企业成长性分析_[全文]

企业成长性分析_[全文]

企业成长性分析 内容提要及学习目标企业成长性分析是对偿债能力、营运能力、盈利能力等静态分析的融合，是对企业投资、筹资、营运、利润分配等重要策略执行效果的综合体现。通过对本章内容的学习，使学生理解企业成长性的涵义，熟练掌握成长性指标分析和企业的可持续成长分析两种分析方法，掌握各分析指标的内涵，能够完成基本的企业成长性分析

，并做出合理评价。学习方法建议本章介绍的内容主要是企业成长性分析指标及计算方法。学习本章内容，学生应当做好课前预习，熟悉各种分析

方法的大致思路，对于不理解的部分应作好记录，并在课上认真学习。课后务必做好认真复习，通过一定量的数据计算练习来更好的熟悉和掌握基本的企业成长性分析方法。第一节企业成长性分析概述一、企业成长性的涵义企业的成长性，又称企业的发展能力或增长能力，是企业从起步期开始，逐渐发展壮大的一个动态过程。在这个过程中，企业可以综合运用内部积累和外部融资两种方式，充分考虑各利益相关者的要求，合理制定发展战略，实现企业价值的不断提升。一、企业成长性的涵义二、企业成长性分析框架第二节成长性指标分析 一、销售增长分析指标 (一)销售收入增长率销售收入增长率本期主营业务收入增长额/基期主营业务收入本期主营业务收入-基期主营业务收入 /基期主营业务收入一、销售增长分析指标 (二)销售收入增长率拓展分析 某期销售收入增长率本期收入增长额/上期同期收入本期收入-上期同期收入 /上期同期主营业务收入某业务销售收入增长率该业务本期收入增长额/该业务基期收入该业务本期收入-该业务基期收入 /该业务基期收入一、销售增长分析指标 (三)三年销售收入平均增长率一、销售增长分析指标在进行销售增长分析的过程中，应当注意以下几个问题: 销售增长分析的各项指标是企业

销售水平及发展趋势的集中表现，并与业务所处的生命周期阶段密切相关。销售增长分析指标属相对数指标，实际对比分析时仍应关注基数对分析结果的影响。结合其他各项指标综合分析。二、资产增长及使用效率分析指标 (一)资产增长率 1、总资产增长率总资产增长率本期总资产增长额/期初资产总额期末资产总额-期初资产总额 /期初资产总额 2、三年平均总资产增长率二、资产增长及使用效率分析指标 (二)资产增长率拓展分析 1、流动资产增长率 2、无形资产增长率 3、固定资产增长率二、资产增长及使用效率分析指标在进行资产增长分析时，需要注意这样几个问题: 结合企业生命周期阶段和经营战略进行分析 明确资产增长是源于权益增长还是负债增长考虑资产增长速度是否符合收入、利润增长要求有必要参照公允价值标准对现有资产账面价值进行调整二、资产增长及使用效率分析指标 (三)固定资产成新率固定资产成新率平均固定资产净值/平均固定资产原值 [ 期初净值+期末净值

/2]/[ 期初原值+期末原值 /2] 二、资产增长及使用效率分析指标在进行固定资产成新率分析时，应注意这样几个问题: 分析之前，应仔细确认折旧是否存在应提未提的情况企业采用的固定资产折旧方法会影响到固定资产成新率的分析 企业的固定资产规模和新旧程度同企业及其所经营业务的生命周期密切相关三、收益增长率分析指标 (一)主营业务利润增长率主营业务利润增长率本期主营业务利润增长额/基期主营业务利润本期主营业务利润-基期主营业务利润 /基期主营业务利润三、收益增长率分析指标 (二)净利润增长率净利润增长率本期净利润增长额/基期净利润本期净利润-基期净利润 /基期净利润三、收益增长率分析指标 (三)三年平均利润增长率三、收益增长率分析指标在进行收益增长分析时，应注意这样几个问题: 结合其它相关指标深入剖析利润增长原因所在长期持续的利润增长很可能意味着企业进入了新的生命周期阶段三年平均利润增长率消除了其间短期的异常波动，却使得期间波动不易观

察四、资本扩张分析指标 (一)资本积累率 1、资本积累率资本积累率本期所有者权益增长额/基期所有者权益本期所有者权益-基期所有者权益/基期所有者权益 2、三年平均资本积累率四、资本扩张分析指标 (二)股利增长率股利增长率本期每股股利增长额/基期每股股利本期每股股利-基期每股股利 /基期每股股利四、资本扩张分析指标 (三)剩余收益分析 剩余权益资本收益-资本成本净利润-权益资本成本净资产收益率-权益资本成本×净资产四、资本扩张分析指标在实务中，通常会利用已有指标和模型估计权益资本成本，这些指标和模型有: 1)均值类，包括企业自身长期历史平均值、市场长期历史平均值 2)必要收益率类，包括股票的必要收益率、市场的必要收益率3)模型类，包括风险溢价模型、资本资产定价模型、套利定价模型。四、资本扩张分析指标在进行资本扩张分析时，还应注意以下问题: 分清资本扩张是内生增长还是股权变动导致在进行股利增长分析时，不要只关注股利增长的程度，应结合企业生命周期阶段综合分析 五、成长性指标分析四类指标的关系销售、资产、收益、资本扩张四大类，四类指标在具体分析时是密切联系的，不能孤立看待。第三节企业的可持续成长一、可持续成长的来源及分析模型在进行企业可持续成长分析时主要有两个主要途径: 每股收益净资产收益率 (一)每股收益每股收益，是指扣减优先股股利以后，全部发行在外的普通股每股平均享有的当期收益，以EPS表示。 EPS1

EPS0+EPS0??b??r+EPS0??b??R?? r-i ? 0:表示第一期 1:表示第二期 b:表示收益留存率 r:表示增量资本税后收益率 i:表示税后利息率 R:表示负债与股东权益的比率 (一)每股收益如果用每股收益来衡量可持续增长率，那么可持续增长率g就可以表示为: g ?EPS/EPS0 EPS1-EPS0 /EPS0 ? 将?式代入?式可以得到以上述变量表示的企业可持续增长率的形式: g b??r+b??R?? r-i (二)净资产收益率净资产，即企业的所有者权益，是衡量企业资本规模的重要指标。利用净资产收益率