工商企业管理第7章
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二、公司理财的对象和内容
理财对象—现金及其流转 理财内容
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4
理财对象—现金及其流转
产成品
售管
应收帐款 （商业信用）
费理 用和
销
现销
赊销
政 府
在 制
制造费用、直接人工
现
投资 股 股利 东
品
折旧
固定资产
投资 出售
金 池
借入 债
还款付息 权
现购
还款
人
原材料
应付帐款（商业信用）
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5
理财内容
wenku.baidu.com
事后抵御型
白色骑士：即目标公司管理者寻找一个善意收购买力以更高的 收价来提出收购，以使收购买力知难而退。
白衣侍卫：目标公司将大宗有表决权的股份转让给友好公司以 增加敌意收购的难度。
帕克曼式防御：即当收购买力有意收购时，目标公司反守为攻， 抢先向收购公司的股东发出收购要约。
皇冠上的珠宝：目标公司将其最具吸引力的资产或部门出售，
理财目标=股东财富最 大化/企业价值最大化
途径 提高报酬/降低风险 决定
投资结构 资本结构 股利分配政策
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6
• 企业的投资决策
投资是企业资金的运用，是企业为了获得预期收益或其他经 营目的，将资金或实物直接或间接地投放于企业生产经营活 动的一项重要的经济活动。
– 直接投资（直接投放购置生产经营性资产） – 间接投资（购买证券等） – 并购 Merger ＆Acquisition （企业通过产权交
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在收购过程中，目标公司的管理者处于非常重要而 又非常微妙的地位：在公司面临恶意收购的情况下， 它会为了维护公司和股东的利益将采取反收购措施；
在善意收购的情况下，它也可能为维护自身的利益 而采取反收购措施。反收购的最终目的是使目标公 司变得不再具有吸引力或让收购者为取得目标公司 的控制权而必须付出高昂代价，以至于不可能取得 公司的控制权，以防止收购行为的发生，或挫败已 经发生的收购行为。
中国石化收购齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石 油大明流通股的价格分别为10.18元/股、13.95元/ 股、12.12元/股、10.30元/股。如目标公司的流通 股股东全部接受要约，则流通股部分的现金对价总 计约143亿元。
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要约期于要约收购公告当日正式开始，直至公告 后第30个自然日结束。持有上述四家公司股票的 投资者可通过券商的柜面交易、电话或网上自助 等申报预受要约。
第七章 企业财务管理
公司理财的有关基本概念 财务分析 投资管理 融资管理
成本核算与成本控制
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1
课前导入：
几个问题
• 如果你想出售你的房产，是否希望得到可能的最 高价格？
• 希望当天拿到款项还是一年以后？
• 如果你是房子的买主，是否希望支付尽可能低的 价格？
• 你是否希望房子增值？ • 愿意承担贬值的风险吗？
让收购从失去收购的兴趣。 管理ppt
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三、公司理财的基础观念（CPA）
• 货币的时间价值
– 也称为资金的时间价值，是指经过一定时间的投 资与再投资所带来的增加价值，其反映的是无风 险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
• 投资的风险价值
– 由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值 的额外收益。
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• 资金时间价值——终值（FV）和现值(PV)
FV PV(1i)n i 利率,n时期
PV
FV (1 i)n
FV R （11i）n1R （21i）n2 R （n1i）nn
（ ） n
R t 1i nt
t1
PV（ 1 R1i） 1 （ 1 R2 i） 2 （ 1 Rn i） n
n
Rt
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第一节 公司理财的有关基本概念
一、公司理财的目标和环境
• 公司理财的目标取决于企业经营管理的总体 目标
• 公司理财目标 – 利润最大化 – 每股盈余最大化或净资产收益最大化 – 股东财富最大化或企业价值最大化
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3
• 公司理财的环境 – 法律环境因素 – 金融市场环境因素 – 宏观环境因素
– 经营风险和财务风险
– 风险和报酬成对应关系，高风险的投资项目必须 要有高报酬，低报酬的项目必须风险低。
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时间价值的来源
• 人性不耐——放弃当前的消费必须要用未来 更多的消费来补偿
• 投资机会——货币在流动中增值 • 鸟论──“One bird in hand is worth
two birds in bush”（厌恶风险） • 通货膨胀
风险小
在收益相同时，追求风险最小； 在风险相同时，追求收益最大。
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期望投资 报酬率
自《要约收购报告书》公告后30天内，目标公司 若达到《证券法》规定的下市条件（齐鲁石化、 扬子石化和中原油气的流通股东不超过总股本 10%，石油大明的流通股东不超过总股本25%）， 则收购要约生效。要约条件生效后，中国石化将 促使目标公司立即申请终止流通股股票的上市交 易，履行股票终止上市的有关程序。
易获得其他企业的产权）
• 企业的融资政策
– 解决的问题就是如何获得企业所需的资金。
• 企业的股利分配政策
– 是指公司分配政策的选择
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7
中石化收购四子公司
中国石化2006年2月15日召开董事会，审议批准以 现金要约方式收购齐鲁石化、扬子石化、中原油气、 石油大明等四家A股上市子公司全部流通股和非流 通股事宜。
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10
根据采取反收购措施的阶段不同，可以分为:
—事前预防措施:毒丸计划,降落伞计划等。 —事后抵御措施:白色骑士,白衣侍卫，帕克曼式防御、
皇冠上的珠宝等。
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事前防卫型
毒丸计划：是指目标公司付予现有股东的在特定条件发生时可 以以较低价格购买公司的股票和债券的权利。
降落伞计划：目标公司与其公司职员订立雇员合同，一旦目标 公司被收购，公司必须向他们立即支付巨额去职费或退休金， 其中与董事及高层管理者签立的为“金降落伞”；以下分别为 灰色降落伞和锡降落伞。
t1 （ 1i） t
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15
终值FV算例
• 购买1,000元四年期有价证券,按年利率
5%复利计息，第四年年末一次还本付息。 第四年年末的本利和应为多少?
F4 = P(1+i)4 = 1,000(1+5%)4 = 1,215.51元
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• 收益（Return）——一般表示年收益率 • 风险（Risk） ——预期收益的不确定性 • 风险与收益的关系——收益大，风险大；收益小，
理财对象—现金及其流转 理财内容
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理财对象—现金及其流转
产成品
售管
应收帐款 （商业信用）
费理 用和
销
现销
赊销
政 府
在 制
制造费用、直接人工
现
投资 股 股利 东
品
折旧
固定资产
投资 出售
金 池
借入 债
还款付息 权
现购
还款
人
原材料
应付帐款（商业信用）
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理财内容
wenku.baidu.com
事后抵御型
白色骑士：即目标公司管理者寻找一个善意收购买力以更高的 收价来提出收购，以使收购买力知难而退。
白衣侍卫：目标公司将大宗有表决权的股份转让给友好公司以 增加敌意收购的难度。
帕克曼式防御：即当收购买力有意收购时，目标公司反守为攻， 抢先向收购公司的股东发出收购要约。
皇冠上的珠宝：目标公司将其最具吸引力的资产或部门出售，
理财目标=股东财富最 大化/企业价值最大化
途径 提高报酬/降低风险 决定
投资结构 资本结构 股利分配政策
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• 企业的投资决策
投资是企业资金的运用，是企业为了获得预期收益或其他经 营目的，将资金或实物直接或间接地投放于企业生产经营活 动的一项重要的经济活动。
– 直接投资（直接投放购置生产经营性资产） – 间接投资（购买证券等） – 并购 Merger ＆Acquisition （企业通过产权交
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在收购过程中，目标公司的管理者处于非常重要而 又非常微妙的地位：在公司面临恶意收购的情况下， 它会为了维护公司和股东的利益将采取反收购措施；
在善意收购的情况下，它也可能为维护自身的利益 而采取反收购措施。反收购的最终目的是使目标公 司变得不再具有吸引力或让收购者为取得目标公司 的控制权而必须付出高昂代价，以至于不可能取得 公司的控制权，以防止收购行为的发生，或挫败已 经发生的收购行为。
中国石化收购齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石 油大明流通股的价格分别为10.18元/股、13.95元/ 股、12.12元/股、10.30元/股。如目标公司的流通 股股东全部接受要约，则流通股部分的现金对价总 计约143亿元。
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要约期于要约收购公告当日正式开始，直至公告 后第30个自然日结束。持有上述四家公司股票的 投资者可通过券商的柜面交易、电话或网上自助 等申报预受要约。
第七章 企业财务管理
公司理财的有关基本概念 财务分析 投资管理 融资管理
成本核算与成本控制
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课前导入：
几个问题
• 如果你想出售你的房产，是否希望得到可能的最 高价格？
• 希望当天拿到款项还是一年以后？
• 如果你是房子的买主，是否希望支付尽可能低的 价格？
• 你是否希望房子增值？ • 愿意承担贬值的风险吗？
让收购从失去收购的兴趣。 管理ppt
12
三、公司理财的基础观念（CPA）
• 货币的时间价值
– 也称为资金的时间价值，是指经过一定时间的投 资与再投资所带来的增加价值，其反映的是无风 险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
• 投资的风险价值
– 由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值 的额外收益。
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• 资金时间价值——终值（FV）和现值(PV)
FV PV(1i)n i 利率,n时期
PV
FV (1 i)n
FV R （11i）n1R （21i）n2 R （n1i）nn
（ ） n
R t 1i nt
t1
PV（ 1 R1i） 1 （ 1 R2 i） 2 （ 1 Rn i） n
n
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第一节 公司理财的有关基本概念
一、公司理财的目标和环境
• 公司理财的目标取决于企业经营管理的总体 目标
• 公司理财目标 – 利润最大化 – 每股盈余最大化或净资产收益最大化 – 股东财富最大化或企业价值最大化
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• 公司理财的环境 – 法律环境因素 – 金融市场环境因素 – 宏观环境因素
– 经营风险和财务风险
– 风险和报酬成对应关系，高风险的投资项目必须 要有高报酬，低报酬的项目必须风险低。
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时间价值的来源
• 人性不耐——放弃当前的消费必须要用未来 更多的消费来补偿
• 投资机会——货币在流动中增值 • 鸟论──“One bird in hand is worth
two birds in bush”（厌恶风险） • 通货膨胀
风险小
在收益相同时，追求风险最小； 在风险相同时，追求收益最大。
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期望投资 报酬率
自《要约收购报告书》公告后30天内，目标公司 若达到《证券法》规定的下市条件（齐鲁石化、 扬子石化和中原油气的流通股东不超过总股本 10%，石油大明的流通股东不超过总股本25%）， 则收购要约生效。要约条件生效后，中国石化将 促使目标公司立即申请终止流通股股票的上市交 易，履行股票终止上市的有关程序。
易获得其他企业的产权）
• 企业的融资政策
– 解决的问题就是如何获得企业所需的资金。
• 企业的股利分配政策
– 是指公司分配政策的选择
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中石化收购四子公司
中国石化2006年2月15日召开董事会，审议批准以 现金要约方式收购齐鲁石化、扬子石化、中原油气、 石油大明等四家A股上市子公司全部流通股和非流 通股事宜。
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根据采取反收购措施的阶段不同，可以分为:
—事前预防措施:毒丸计划,降落伞计划等。 —事后抵御措施:白色骑士,白衣侍卫，帕克曼式防御、
皇冠上的珠宝等。
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事前防卫型
毒丸计划：是指目标公司付予现有股东的在特定条件发生时可 以以较低价格购买公司的股票和债券的权利。
降落伞计划：目标公司与其公司职员订立雇员合同，一旦目标 公司被收购，公司必须向他们立即支付巨额去职费或退休金， 其中与董事及高层管理者签立的为“金降落伞”；以下分别为 灰色降落伞和锡降落伞。
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终值FV算例
• 购买1,000元四年期有价证券,按年利率
5%复利计息，第四年年末一次还本付息。 第四年年末的本利和应为多少?
F4 = P(1+i)4 = 1,000(1+5%)4 = 1,215.51元
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• 收益（Return）——一般表示年收益率 • 风险（Risk） ——预期收益的不确定性 • 风险与收益的关系——收益大，风险大；收益小，