中国国际收支状况分析报告

中国国际收支状况分析报告
2000年外债流入有所减缓，金融机构境外金融资产大幅上升，导致资本和金融帐户顺差下降。

2000年资本和金融帐户顺差为19亿美元，比199 9年下降75％。

2000年直截了当投资连续保持平稳进展。

我国企业在国际资本市场融资增加，对外发行债券和股票规模扩大，当年偿还发债本金规模下降，证券投资逆差回落。

值得注意的是，我国资本和金融帐户中其他投资的逆差规模有所上升。

新借外债趋缓和金融机构拆放和存放境外同业的金融资产大量增加是导致资本和金融帐户顺差下降的要紧缘故。

2001年中国国际收支状况分析报告
证券投资项下出现较大逆差。

证券投资项下逆差194.06亿美元，上年同期该项为逆差39.91亿美元。

发生这种变化的要紧缘故是美国连续降低基准利率，造成国际金融市场利率逐步下滑，在此情形下，我国金融机构境外资产从原先大量的长短期存放和拆放形式，逐步转向购买收益更加稳固的境外证券，造成2001年我国对境外证券投资大幅增长，进而在证券投资项下出现大幅逆差。

2001年我国国际收支平稳表中反映的证券投资逆差比2000年有大幅的增加，从2000年的39.91亿美元增长为2001年的194.06亿美元，净增15 4.15亿美元，增幅达到386％。

产生这种结果的要紧缘故有以下两个相反方向的变化：
一方面看我国居民持有的非居民证券资产变化（资产）。

从对比表能够看出，2001年和2000年相比较，我国居民持有的非居民证券资产增加额有较大幅度的上升，增幅为82.39％，这同样讲明我国对外证券投资的增长。

而从证券资产结构来考察，所增加持有的全部为债券证券（其中中长期债券和货币市场工具的比例约为1/3）。

同时我国持有的非居民证券资产减少额也有一定幅度的上升，然而和增加额的上升相比仍旧能够忽略不计，因此我国居民持有非居民证券资产净增加额有专门大幅度的上升，幅度为8 2.66％。

另一方面，2001年我国发行的股票和债券筹资额比2000年有明显减少（负债），从2000年的77.60亿美元降为2001年的23.35亿美元，减少的要紧是中长期债券，其次为股本债券（B股、H股等境内外上市外资股），分别占63.63％和36.37％，这可能是从2001年以来国际上专门是美国的经济增长趋缓，国际资本市场专门是证券发行市场低迷的缘故。

同时2001年当期股票的收回和债券的还本和2000年相比有较大幅度的增长，增幅达1 45.3％。

因此2001我国在境外通过证券进行的融资净额出现较大幅度的减少，差额从2000年的73.17亿美元降到12.48亿美元。

这也讲明我国的外债逐步进入了还债高峰期。

2002年中国国际收支状况分析报告
证券投资仍出现逆差。

2002年，证券投资逆差103亿美元，下降47%。

证券投资出现逆差的要紧缘故是近年来我国金融机构持续增持境外证券。

证券投资连续出现逆差。

目前，我国正在逐步尝试开放国内证券市场，合格境外机构投资者制度的实施也将使资本流入有所增加，但短期内，境外资金进入我国资本市场的规模将受到严格操纵。

另一方面，随着我国涉外经济规模的持续扩大，金融机构的外汇资产规模将在大量外汇资金来源的推动下连续增长。

从我国金融机构外汇资金的运用和当前国际金融市场情形看，购买境外有价证券仍是金融机构达到外汇资产保值、增值，参与国际资本市场的要紧方法，因此，在今后一段时期，我国证券投资将连续出现逆差。

2003年中国国际收支状况分析报告
二是证券投资项下由逆差转为顺差。

证券投资项下在2003年出现顺差114亿美元。

2003年，我国金融机构改变了近年来持续增持境外证券的做法，纷纷将资金调回国内，满足国内日增的贷款需求。

金融机构这种减持境外证券，调整境内外资产匹配的行为，改变了我国证券投资项下自1998年以来连续较大逆差的状况。

同时，我国企业境外筹资和我国吸引外资来华进行证券投资步伐加快，也是证券投资项下出现顺差的重要缘故。

2004年中国国际收支状况分析报告
证券投资项目
2004年证券投资顺差531.31亿美圆，较2003年增加了72.3%倍，能够讲增长明显。

增长要紧源于其内部结构的变化，在这将从纵向比较加以分析，从国际收支平稳表中的能够明显看出数据的变化幅度，资产类项目2 003年29.83亿美圆，2004年64.84亿美圆，增幅134.13%其增长缘故是其子项目---债务证券所引起的，2004年债务证券比2003年增长117.44%而其债务证券下的中长期债券是导致资产类帐户增加的直截了当缘故，2004年中长期债券比2003年增幅117.44%。

在看负债类帐户，其子项目--债务证券对总体阻碍较大，比2003年增幅219.08%货币市场工具的变化相对较
小2003年为-0.02亿，2004年为-0.032亿，其变化对负债的阻碍小，进而对证券投资项目的阻碍更小，可不专门考虑。

另外从表中还能够看出我国发行股票和证券的筹资额在增加，增加的要紧是中长期债券和股本债券，分别增加218.57%和41.33%，这可能是近年来国际资本市场专门是证券发行市场活跃的缘故。

2005年中国国际收支状况分析报告
2006年中国国际收支状况分析报告
2006 年，我国证券投资项目收入456 亿美元，较上年增长107％；支出1132 亿美元，增长3.2 倍；逆差676亿美元，是上年的12.7倍。

我国证券投资项目出现以下要紧特点：
对外证券投资（证券投资资产）大幅增长。

境内机构证券投资净流出1104 亿美元，是2005 年的4倍多。

对外证券投资增长较快，一是要紧发达国家连续提升基础利率。

2006 年美联储4 次加息，联邦基金利率达到5.25%，欧元区基准利率也达到了三年来的最高点，日本央行6 年来首次升息，国内机构相应扩大了对境外有价证券投资，减少了对境外存、拆放，
在国际收支平稳表中直截了当反映为证券投资逆差扩大，其他投资顺差增长。

二是随着境内机构对外证券投资渠道的拓宽以及对境外投资监管机制的完善，国内银行、证券机构和保险公司等的外汇资产运用日益多元化和国际化。

三是国内商业银行纷纷进行股份制改革和境外上市，首次公布发行（IPO）规模屡创新高，可运用外汇资金大幅增加。

境外对我国证券投资（证券投资负债）规模连续扩大。

境外对我国的证券投资流入429亿美元，较上年增长102％。

其中，境内银行和企业境外发行股票募集资金395 亿美元，合格境外机构投资者（QFII）投资34亿美元。

境外对我国证券投资，专门是股本证券投资快速增长的缘故，一是随着国有商业银行股份制改革进程的加快，国内金融类企业引进战略投资者、海外上市募股资金大幅增加；二是由于我国经济表现强劲、股市表现良好，外国投资者进入我国资本市场的意愿持续增强，通过合格境外机构投资者制度投资于我国资本市场专门是股票市场的态度专门主动。

能够预见，相伴宏观经济连续平稳快速增长，国内需求保持旺盛，国有银行和企业股份制改造持续深入，境外对我国证券投资的规模将连续增长。

2007年中国国际收支状况分析报告
（四）证券投资
2007 年，我国对外证券投资净流出23 亿美元，比上年下降98％；境外对我国证券投资净流入210 亿美元，下降51％；顺差187亿美元，2 006年为逆差676亿美元。

2007年，我国证券投资出现以下要紧特点：
我国对外证券投资净流出大幅下降。

2007年我国对外证券投资净流出23亿美元，2006年为净流出1104亿美元。

其中，对外股本证券净流出15
2亿美元，2006年为净流出15亿美元；对外债务证券投资净流入129亿美元，2006年为净流出1090亿美元。

2007年，尽管QDII项下对外证券投资增长迅速，但由于美日等要紧经济体增长放缓，投资收益趋降，美国次贷危机更增加了全球经济不确定性，国际要紧债券价格和金融市场利率波幅增大，而我国经济连续保持强劲增长势头，国内贷款需求连续增加，商业银行对外证券投资规模大幅减少，导致我国对外证券投资整体下降。

吸取境外证券投资净流入较上年减少。

2007年我国吸取境外证券投资净流入210 亿美元，比上年下降51％，其中，境内银行和企业境外发行股票募集资金126 亿美元，下降近七成；吸取合格境外机构投资者（QFII）投资10 亿美元，2006 年为33 亿美元。

吸取境外证券投资下降的要紧缘故是2006年我国要紧国有商业银行股份制改造和境外上市融资较为集中，2007 年国内资本市场交易活跃，资金充裕，吸引了包括已发行境外H 股的众多境内机构纷纷转向国内资本市场发行股票和再融资。

2008年中国国际收支状况分析报告
（四）证券投资
2008年，我国证券投资净流入427亿美元，比上年增长128％。

其中，我国对外证券投资净回流328亿美元，上年为净流出23亿美元；境外对我国证券投资净流入99亿美元，比上年下降53％。

1．对外证券投资由净流出转变为净流入
在对外证券投资中，对外股本证券净回流11亿美元，上年为净流出1 52亿美元；对外债务证券投资净回流339亿美元，比上年增长163％。

2 008年，我国对外证券投资呈净流入态势的要紧缘故，一是美国次贷危机演变为国际金融危机，市场连续动荡，对外证券投资风险加大，境内机构大幅减少对外证券投资；二是受我国宏观调控政策阻碍，上半年银行外汇流淌性趋紧，为满足国内外汇需求，商业银行将部分投资于境外证券投资的资金调入境内运用，在同期新增外汇存款39亿美元的情形下，国内外汇贷款增加555亿美元，同比多增367亿美元。

2．境外对我国证券投资净流入减少
2008年，境外证券投资净流入比上年下降53％。

其中，境内企业境外发行股票募集资金46 亿美元，下降63％；合格境外机构投资者（QFII）净流入3.8 亿美元，2007年同期为净流入10 亿美元。

境外对我国证券投资下降的要紧缘故，一是2008 年企业境外上市数量和规模相对2007年明显下降；二是国内资本市场价格和交易规模大幅回落，境外投资流入明显放缓；三是国际金融危机导致境外投资者资金紧张，减少了对我国的证券投资。

2009年中国国际收支状况分析报告
（四）证券投资
2009 年，我国证券投资净流入387 亿美元，比上年下降9％。

其中，我国对外证券投资净回流99亿美元，下降70％；境外对我国证券投资净流入288 亿美元，上升1.91 倍。

1．对外股本证券投资大增，债券投资连续回流
对外股本和债券证券投资大出大进。

其中，对外股本证券投资净流出338 亿美元，上年为净流出11 亿美元；对外债券证券投资净流入437 亿美元，上升29％。

这要紧是因为境内不同部门外资资产配置发生变化。

一方面，境内非银行机构正在成为对外股本证券投资的主力，对外股权投资迅速扩大，外汇资产投资转向主动。

另一方面，境内商业银行仍是对外债券证券投资的主体，因国际金融市场风险依旧较大，同时国内企业对外汇贷款的需求大增，商业银行减持对外债券类资产。

2009年，在商业银行吸取的外汇存款新增162亿美元的情形下，国内外汇贷款增加1045亿美元。

2．境外对我国证券投资净流入增加
2009 年，境外证券投资净流入288 亿美元。

其中，股本证券投资净流入282 亿美元，债务证券投资净流入 6 亿美元。

股本证券投资净流入要紧为我国企业赴境外上市筹资以及境外机构购买美国银行出售的部分中国建设银行境外上市股票5。

此外，合格境外机构投资者（QFII）对我国投
资也有所增长，2009年净流入33 亿美元。

债务证券投资净流入较上年下降46％，要紧是由于偿还外债本金增长快于新借外债增长。