风险投资学(第二版)7

第二节 管理层更迭
七、结论
董事会要保证公司领导与管理水平的高效，就 应该摆脱个人主观色彩的影响，而从公司大局利益 的角度去考虑。董事会同管理层共享一个合理的预 期、关注早期的预警信号以及决定由其他人掌管公 司能否提升管理水平等，这些举措对于公司的发展 都极为重要，董事间尽早地从职位所需的角度去讨 论CEO接替事宜，也能更为主动并且富有成效地达 成统一意见，从而避免了将来必须紧急弥补管理层 空缺的尴尬。
风险投资家们有必要掌握妥协的艺术，并且将 注意力集中到关键的问题之上。
第三节 董事会冲突与解决
四、结论
由于VC派员进入被投公司董事会，而创业者与 VC存在利益不一致，对事物的看法又不大相同，因 此董事会的冲突长期存在且一直鲜有改善，尤其是 在CEO更迭这类问题上。要解决这一问题，风险投 资家的董事需要更多地掌握妥协的艺术，并把注意 力集中到关键问题上来。
第三节 董事会冲突与解决
二、首席执行官(CEO)更换中的董事会冲突
在CEO更迭的过程中最常见的困难就是CEO和风 险投资家对于董事会内部最普遍的矛盾看法不同。
第三节 董事会冲突与解决
三、董事会冲突的解决
身为风险投资家的董事必须更多地参与到企业 长远发展战略的制定中来。
风险投资家们必须在董事会内外加强相互之间 的沟通。
第二节 管理层更迭
二、CEO的更换是被投企业发展演进中自然
的一步
创业者必须意识到，如果他们在创业之初选择引入风险 资本的支持，那么随着公司的发展壮大，他们个人在公司的 角色和定位将很可能发生改变。
具有讽刺意味的是，CEO是企业中唯一不受正式、周期 性业绩考核约束的雇员。更常见的是，即使CEO主动向董事 会报告，董事们也乐得置身事外，只要公司没有偏离先前设 定的发展轨迹，董事会都不会干涉CEO的工作。CEO们当然 更希望董事会采取这种不干涉的方式。但是毫无疑问，这会 使将来CEO 的更迭显得突如其来。
董事会面临着两难的处境，要么容忍现任CEO，要么撤 换他，承担公司经营可能因此中断并且关键经理人出走的风 险。
与其承担经营中断的风险，被投公司不如尽快采取行动 ，雇佣一个临时CEO。
第二节 管理层更迭
六、CEO更迭的操作建议
(一) 预期明确化，考核周期化 (二) 确定一个公平而积极的最终计划 (三) 一旦决定更换CEO，董事会就要作出明确表态 (四) CEO更换结束后，公司不能再将任何问题归咎 于前一任管理层
Barney等发现风险投资家为被投资企业提供的帮助可以分 为两类：一类是经营管理建议；另一类是运营帮助。
Dotzler发现风险投资家的管理参与活动包括融资顾问、战 略建议、招募高层管理者、充当CEO智囊团、组织和激励体 系建设、管理层业绩反馈、选择其他专业服务(如法律等)、 与其他公司的战略联系、营销、工程技术咨询等多个方面。
第二节ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ管理层更迭
三、对CEO更迭达成共识的困难所在
也许一些CEO会认为风险投资家变得太快，无情又无义 。然而，实际上风险投资家总是行动得太迟，因为他们必须 经历一段时间才能渐渐发现CEO的缺点，以及它将给公司带 来的麻烦。
这样说并不是认为被投公司董事会可以轻率地更换CEO 。事实上，风险投资家非常认可创立者CEO的贡献和对企业 的忠诚度。同样，他们也认识到CEO的变动会给公司的稳定 经营带来一定的风险。
Knockaert等将风险投资后管理活动分为监控活动和增值活 动两部分。
第二节 管理层更迭
一、概述
大多数被投公司在从起步到全面发展为综合性 公司的过程中，至少有一次涉及CEO的管理层变更 的经历。2008年哈佛商学院Noam Wasserman教授对 这一议题做了研究，最新研究表明在所有的被投公 司中，更换原始CEO的情形占到了三分之二层。
第三节 董事会冲突与解决
一、初创企业的董事会冲突仍普遍存在
哈佛商学院Noam Wasserman进行的一项研究表 明，在风险资本退出被投公司之前，大约三分之二 的公司更换过CEO。因为只有如此，风险投资公司 才有可能影响CEO和风险投资家各自的预期，以达 到化解董事会冲突的目的。
笔者列举了五种情形，它们可以被看做是董事 会冲突的前兆。
第二节 管理层更迭
四、发现早期征兆
(一) 走上了错误的道路：抵制或拒绝董事会的参与 (二) 不在公司露面，并且无法取得联系：回避 (三) 愤怒：情绪化并且好斗 (四) 沉默对抗：切断通往董事会的信息渠道 (五) 推诿和指责：对关键运营细节的一无所知 (六)“拉起吊桥”：指使管理团队回避董事会的问询
第二节 管理层更迭
五、CEO更迭进程中的关键点
即使董事会已经对CEO的更换达成了一致，单个风险投 资者(VC) 股东仍可能会顾虑而行动迟缓。
如果董事会认为必须马上更换CEO，他们必须得招募到 一个特别有才干的CEO，或者在现在的管理团队中重新分配 职责，使他们能担当起原本属于CEO的工作，但是这要面临 经理人大范围出走的风险。
风险投资学
第七章 风险投资：投资后管理风
第一节 投资后管理概述
一、管理介入的影响因素
(一) 投资阶段 (二) 持股比例 (三) 投资行业 (四) 被投公司运行状况
第一节 投资后管理概述
二、管理介入程度及方式
在评估风险投资家管理介入程度时，MacMillan，Kholian and Kolow将风险投资家的参与程度分为三个水平：放任型、 中度介入和深度介入。