投资者注意力与信息传播效率
金融市场的市场信息传播效率分析
金融市场的市场信息传播效率分析市场信息传播在金融市场中起着至关重要的作用，它对于市场参与者的决策和交易行为产生重大影响。
本文将以金融市场的市场信息传播效率为研究对象，分析其对金融市场的影响和重要性。
一、引言市场信息传播效率是指市场上的信息是否能迅速准确地传递给市场参与者，从而促使市场价格及时调整以反映信息的内容与价值。
市场信息传播的效率与信息的速度、准确度以及参与者对信息的反应速度有关。
二、市场信息传播的重要性1. 促进市场效率市场信息的快速传播能够促使市场价格调整更迅速地反映市场供求关系和市场预期，从而提高市场的效率。
市场效率的提升将有利于资源的优化配置和经济的发展。
2. 影响市场参与者的决策行为市场中的信息对市场参与者的决策行为具有重要影响。
即时而准确的信息传播能够使投资者作出更明智的决策，提高交易的效率和效果，减少潜在的风险与损失。
3. 促进金融市场的稳定信息的快速传播有助于减少信息不对称的情况，提高市场交易者的对称信息程度，从而促进金融市场的稳定性和可预测性。
三、市场信息传播的机制1. 媒体传播媒体是市场信息传播的重要平台之一。
通过媒体，金融市场的信息可以及时地传递给广大的市场参与者，供他们做出投资决策。
2. 互联网传播互联网的普及使得信息传播变得更加快捷和便利。
通过互联网平台，市场参与者可以迅速获取到金融市场上的新闻、数据和分析报告，及时进行决策。
3. 社交媒体传播社交媒体的兴起使得市场信息传播更加去中心化，市场参与者可以通过社交媒体平台分享和获取市场信息与观点。
然而，社交媒体也可能引发信息的误导与虚假传播。
四、市场信息传播效率的评估指标1. 信息传播速度信息传播速度是评估市场信息传播效率的重要指标之一。
信息传播速度越快，市场参与者可以更及时地获取到市场信息，并对其做出相应的决策。
2. 信息传播准确度信息传播准确度是评估市场信息传播效率的另一重要指标。
准确的市场信息能够提高市场参与者的决策准确性，避免因错误信息而导致的投资损失。
新闻宣传工作讲话稿
新闻宣传工作讲话稿各位领导、同事们：大家好！今天我很荣幸站在这里，向大家介绍一下我们即将开展的新闻宣传工作。
新闻宣传工作是一项非常重要的工作，它直接关系到我们企业的形象、声誉和发展。
为了更好地展示我们的工作成果，为了更好地传递我们的品牌理念，为了更好地吸引客户和投资者，我们必须加强新闻宣传工作，提升我们的宣传力度和效果。
首先，我想强调的是新闻宣传工作的重要性。
新闻宣传是一个企业与外界沟通的重要渠道，它不仅可以传递我们的信息，还可以传递我们的价值观和文化。
通过新闻宣传，我们可以向外界展示我们企业的发展方向、发展战略和发展成果，树立企业的形象和品牌。
同时，新闻宣传还可以吸引更多的合作伙伴和投资者，扩大我们的影响力和话语权。
因此，我们必须高度重视新闻宣传工作，将其纳入企业发展的战略规划中。
其次，我们要明确宣传目标。
在开展新闻宣传工作时，我们需要明确宣传的目标，明确我们想要传递的信息。
我们要向外界讲述我们企业的发展历程，讲述我们的发展成果，讲述我们的品牌理念，讲述我们的社会责任。
同时，我们还要向外界传递我们的企业文化，让更多的人了解和认同我们的价值观和文化。
通过这些宣传，我们将赢得更多的支持者和合作伙伴，推动我们企业的发展。
第三，我们要选择合适的宣传渠道。
现如今，宣传渠道多种多样，从传统媒体到新媒体，从线下宣传到线上宣传，我们需要有针对性地选择合适的宣传渠道，将宣传信息传达给目标受众。
我们可以通过在各大媒体上发布新闻稿件、参与行业展览、举办线下活动等方式来扩大宣传影响力。
同时，我们还要善于利用新媒体的优势，通过社交媒体、微博、微信等平台传递信息，与受众进行互动。
第四，我们要加大宣传力度和效果。
宣传工作需要持续性、专业性和创新性，我们要加大宣传力度，不断提升宣传质量。
我们要定期发布企业动态、品牌资讯等信息，让外界了解我们的最新动态，关注我们的发展进展。
同时，我们要加强对媒体的沟通配合，积极回应社会关切，主动参与公共事务，提升企业的社会形象和认知度。
媒体报道与投资者关注对股票收益的影响机制
要点二
分析
媒体报道能够吸引投资者关注，从而提高股票的交易量 和价格。投资者关注则能够促进信息的传播和交流，从 而提高市场的定价效率。此外，投资者关注还能够影响 投资者的心理和情绪，从而影响股票价格。
06
研究结论与政策建议
研究结论总结
01
媒体报道对股票收益有显著影响
媒体报道可以影响投资者的关注度和情绪，从而影响股票价格和收益
投资者关注对媒体报道的反馈效应
01
随着投资者对特定公司或行业的关注增加，媒体报道的数量和 质量也会相应增加。
02
投资者关注可能导致媒体报道的过度反应或反应不足，从而影
响股票价格和收益。
这种反馈效应可能形成一种循环，即投资者关注推动媒体报道
03
，而媒体报道又反过来影响投资者的关注和投资决策。
媒体报道与投资者关注的长期互动关系
保持理性投资
投资者应该理性分析媒体报道，避免盲目跟风或情绪化交易，以 降低投资风险。
深入研究公司基本面
投资者应该深入研究公司的财务状况、业务模式、竞争优势等基 本面因素，以做出更加明智的投资决策。
对政策制定者的建议
监管媒体报道
政策制定者应该加强对媒体报道的监管，防止虚假信息传播和操 纵市场行为，以维护市场秩序和公平竞争。
采用文献综述、实证研究和案例分析相结合的方法，收集相关数据，建立模型，进行统计分析。
实证研究设计
收集某一时段内股票市场的相关数据，包括股票价格、交易量、媒体报道数量和投资者关注度等指标。运用回归分析和格 兰杰因果检验等方法，分析媒体报道、投资者关注与股票收益之间的关系。
研究内容与方法
文献综述
梳理相关文献，总结已有研究成果和不足 之处，为本研究提供理论支撑和参考。
投资者有限关注与并购重组事件的停牌效应
投资者有限关注与并购重组事件的停牌效应张永杰;刘媛媛;张曦匀【摘要】The reaction of current period and the last periods of individual share was analyzed based on the theory of "limited attention",taking postings on the Gub as an attention index of investors to inspect the suspension effect of acquisition and reorganization and effectiveness of information spreading.Empirical results showed that suspension significantly enhanced circulation of market information,relieved the fluctuation of share price of listed companies caused by acquisition and reorganization,that is the attention of investors and its share price fluctuation on resuming trading date during a suspension period.At the same time,the more postings during a suspension,the higher attention of investors.Their motivation of holding relevant shares will be more and rate of return of individual share will be higher.In addition,it was found that there were leakage of information on the acquisition and reorganization in listed enterprises a week before suspension, and there were significant returns.These findings are beneficial to optimization on decisions relatedto sus-pension of listed enterprises,and they have a positive significanceon the relevant investment decisions of investors and information disclosure of supervision department about acquisition and reorganization.%基于认知心理学的"有限关注"理论,以股吧发帖量数据作为投资者关注度指标,针对个股当期和滞后一期的反应进行了分析,检验了并购重组事件中的停牌效应和信息传播有效性.实证结果表明,停牌显著增加了市场信息的流通,缓解了并购重组重大事件对上市公司股价造成的波动,即停牌期间投资者关注度与其复牌日股价波动成反比.同时,停牌期间发帖热度越高,投资者关注度越高,其持有相关股票的动机越大,个股回报率越高.此外,上市公司并购重组事件停牌前一周内存在信息泄漏问题,有显著的异常收益.这些发现有利于优化上市公司相关停牌的决定,对投资者的有关投资决策和监管部门对并购重组的信息披露有积极意义.【期刊名称】《甘肃科学学报》【年(卷),期】2018(030)003【总页数】8页(P133-140)【关键词】并购重组;停牌;有限关注;信息传播【作者】张永杰;刘媛媛;张曦匀【作者单位】天津大学管理与经济学部,天津 300072;天津大学管理与经济学部,天津 300072;天津房屋建筑工程公司,天津 300072【正文语种】中文【中图分类】F820并购重组作为一种有效配置和整合资源的方式，是资本市场发展的必然结果，一直是国内外学术界和业界讨论实践的热点。
决策行为对市场效率的影响
决策行为对市场效率的影响市场效率是指市场能够有效地反映信息、合理定价和有效配置资源的能力。
然而，决策行为在某种程度上会影响市场的效率。
在本文中，我们将探讨决策行为对市场效率的影响，并从个人、机构和市场的角度来进行论述。
首先，个人的决策行为可以对市场效率产生重要影响。
个人的决策行为受多种因素影响，包括心理因素和情绪因素。
例如，当投资者情绪高涨时，他们可能更倾向于进行高风险投资，这可能导致市场过度乐观，进而影响市场的平衡定价和资源配置。
此外，个人的认知偏差和信息不对称也可能导致市场效率的降低。
例如，如果某个投资者有关于一家公司的非公开信息，他可能会利用这些信息来进行交易，从而导致市场无法在短时间内反映该信息，进而造成市场效率的下降。
其次，机构的决策行为也会对市场效率产生影响。
机构投资者在市场中扮演着重要的角色，他们通常拥有大量的资源和专业知识。
然而，在一些情况下，机构投资者的决策行为可能导致市场效率的降低。
例如，当机构投资者过于关注短期利润而忽视长期投资价值时，他们可能会造成市场的短期波动，从而影响市场的有效性。
此外，机构投资者还可能通过市场操纵和不公正交易来获取利益，这也会对市场的效率和公平性造成负面影响。
最后，市场的决策行为对市场效率同样具有重要影响。
市场决策行为主要是指市场参与者对市场走势和价格进行预测和判断的行为。
市场参与者的决策行为往往受到各种因素的影响，包括技术指标、基本面分析和情绪因素等。
当市场参与者的决策行为集中在某个特定方向上时，市场可能会出现过度买卖或过度炒作的现象，从而导致市场效率的降低。
此外，市场的决策行为还受到信息传播和流动的影响。
例如，当市场中存在信息不对称或信息传播速度慢的情况时，市场可能无法及时反映新的信息，进而影响市场的有效性。
总的来说，决策行为对市场效率具有一定的影响。
个人、机构和市场的决策行为都可能对市场的平衡定价和资源配置产生重要影响。
因此，在追求市场效率的同时，我们应该关注和管理决策行为带来的潜在风险，并促进信息的公平和流动，以实现更加有效的市场运行。
社交媒体投资者关注、投资者情绪对中国股票市场的影响
社交媒体投资者关注、投资者情绪对中国股票市场的影响社交媒体投资者关注、投资者情绪对中国股票市场的影响引言社交媒体的兴起和普及给人们的社交方式带来了革命性的改变。
人们通过社交媒体平台可以轻松地分享信息、观点和情绪。
随着社交媒体在中国的广泛应用和用户增加，其对股票市场的影响也不容忽视。
本文将探讨社交媒体投资者关注度、投资者情绪对中国股票市场的影响，并分析其对市场表现和投资者行为的潜在影响。
一、社交媒体投资者关注度和股票市场社交媒体平台在中国的普及程度日益增加，人们在平台上分享和讨论各种话题，包括股票市场。
社交媒体投资者关注度是指投资者对特定股票或市场的关注程度。
社交媒体投资者关注度的增加可能会对股票市场产生积极或消极影响。
1.1 积极影响社交媒体平台可以加速信息传播的速度，使投资者更迅速获取市场动态和相关信息。
这种迅速的信息传播可以提高投资者对市场的敏感度，并促使他们更快地做出相应的投资决策。
例如，某只股票上市后，如果社交媒体上涌现出大量关于该股票前景良好和业绩看好的讨论，这可能会吸引更多的投资者关注，并且提升市场对该股票的期望值，从而推动该股票价格上升。
1.2 消极影响然而，社交媒体的投资者关注度也可能引发市场泡沫和情绪过热。
这是因为社交媒体上的信息具有很高的传播速度和影响力，一些不准确或夸大的信息可能会引导投资者做出错误的投资决策。
例如，某只股票的虚假传闻在社交媒体上广泛传播，导致大量投资者买入该股票，结果该股票价格不符合实际价值水平，形成了市场泡沫。
这种情况下，当投资者发现真相时，可能会抛售该股票，引发市场恐慌。
二、投资者情绪对股票市场的影响投资者情绪是指投资者对市场的情绪和信心的心理状态。
社交媒体平台成为了投资者表达情绪和交流的重要渠道。
投资者情绪的变化可以对股票市场产生显著影响。
2.1 情绪传染效应投资者情绪具有传染性，一些投资者的情绪和看法可能会通过社交媒体传播给其他投资者。
例如，当社交媒体上充斥着投资者对市场的悲观情绪和不信任态度时，这可能会引发其他投资者的恐慌情绪，从而促使他们抛售股票，造成市场下跌。
传播信息的关键要点与技巧
传播信息的关键要点与技巧传播信息是人类社会中非常重要的活动，通过传播信息，人们可以获得新的知识、了解最新的动态以及交流意见和观点。
然而，要有效地传播信息并确保信息能够被准确理解，需要一些关键要点和技巧。
本文将介绍传播信息的关键要点与技巧，以帮助读者在日常生活和工作中更好地传播信息。
首先，有效的传播信息需要准确性。
无论是传播新闻、科学研究结果还是商业信息，准确性是关键。
传播者应该确保所传播的信息经过了充分的验证和核实，避免传播虚假和误导性的信息。
此外，传播者还应当提供来源和引用，以便读者可以自行核实信息的准确性。
其次，传播者要考虑到受众的需求和兴趣。
不同的受众有不同的信息需求，传播者应该根据受众的背景、知识水平和兴趣爱好来调整所传播的信息的形式和内容。
传播者应该学会观察和了解受众的需求，以便更好地满足他们的信息需求。
此外，传播者还应该注意信息的可读性和可理解性。
信息要以简洁明了的方式表达，避免使用过于专业化或复杂的术语和句子。
传播者应该以简单易懂的语言来解释和阐述信息，避免使用过多的技术性词汇和句子，以免让受众感到困惑和难以理解。
同时，传播信息需要注意多样性和平衡性。
多样性是指传播者应该提供来自不同来源和角度的信息，以便受众能够得到全面和多元的视角。
传播者应该努力避免偏见和偏颇，提供不同观点和意见，并尊重受众的判断和选择。
此外，传播者还可以利用不同的传播渠道和工具来传播信息。
传统的媒体如报纸、电视和广播仍然是重要的传播渠道，但随着互联网的发展，新兴媒体如社交媒体、博客和微信等也提供了更广泛的传播渠道。
传播者可以根据目标受众的喜好和使用习惯选择适合的传播渠道，并合理利用各种传播工具来增加信息的曝光度和传播效果。
最后，传播者应该注重与受众的互动和沟通。
传播信息不仅仅是单向的传递信息，而是一个与受众之间的互动过程。
传播者应该及时回应受众的问题和意见，并积极与受众进行交流和互动，以建立良好的沟通和信任关系。
传媒学公式总结媒体传播效果的衡量指标
传媒学公式总结媒体传播效果的衡量指标传媒学作为一门研究媒体与传播现象的学科，其核心在于探讨媒体传播效果的衡量指标。
通过量化分析和定量研究，传媒学需要找到一套科学有效的公式来总结媒体传播效果的衡量指标，进而提供决策依据和优化方案。
本文将介绍几个常见且重要的传媒学公式，帮助读者深入了解媒体传播效果的评估方法。
一、媒介接触率（Reach）媒介接触率是指在一定时间内，总体受众中接触到某个媒介的比例。
其计算公式如下：媒介接触率（Reach）= 媒介接触人数 / 总体受众人数 × 100%其中，媒介接触人数为接触到某个媒介的人数，总体受众人数为受众的总体规模。
通过计算媒介接触率可以评估媒体传播的覆盖面和影响力，是衡量媒体传播效果的重要指标之一。
二、公众关注度（Attention）公众关注度是指在媒体传播过程中，受众对特定内容的注意力和兴趣程度。
其计算公式如下：公众关注度（Attention）= 关注特定内容的人数 / 总体受众人数 ×100%其中，关注特定内容的人数为表达兴趣或注意力的受众数量。
通过计算公众关注度可以了解受众对特定内容的关注度，从而评估媒体传播的吸引力和受众互动性。
三、传播效率（Efficiency）传播效率是指媒体传播所带来的效果与投入资源之间的关系。
其计算公式如下：传播效率（Efficiency）= 传播效果 / 投入资源 × 100%其中，传播效果可以通过多个指标进行衡量，例如公众反馈、销售额、品牌认知度等；投入资源包括资金、人力、时间等。
通过计算传播效率可以评估媒体传播所产生的效果与投入资源之间的平衡程度，帮助传媒机构和广告主评估传播成本与效果的关系。
四、传播效应（Effect）传播效应是指媒体传播对受众态度、行为和认知等方面所产生的影响。
其计算公式如下：传播效应（Effect）= 受众变化量 / 受众总数 × 100%其中，受众变化量可以通过不同的指标进行衡量，例如态度改变、购买行为改变、知识认知提升等。
经济学与社会网络社交媒体与经济影响
经济学与社会网络社交媒体与经济影响经济学与社会网络：社交媒体与经济影响社交媒体的崛起和普及已经深刻地改变了我们的生活方式和社会互动方式。
同时，它也对经济领域产生了深远的影响。
本文将探讨经济学与社会网络之间的相互关系，并探讨社交媒体对经济的影响。
一、信息传播与分享的效率提升社交媒体改善了信息传播的速度和效率。
过去，信息传播往往需要经过传统媒体的过滤和编辑，而社交媒体能够直接将信息以实时的方式传达给用户。
这种信息的即时性有助于及时把握市场动态，帮助经济决策者做出更加迅速和准确的判断。
此外，社交媒体还提供了信息分享的平台，使得用户可以在社交圈内迅速传播和推广某种产品、服务或观点。
对于企业来说，社交媒体成为了获取用户反馈和观点的渠道，也是进行市场推广的重要手段。
通过社交媒体，企业可以更好地了解顾客需求，改进产品，并通过精准的广告投放将产品推送给潜在消费者。
二、社交媒体对经济行为的影响社交媒体在塑造和影响个体的消费行为、投资决策等方面发挥着重要作用。
社交媒体往往是个人观点和意见的源头之一，用户通过社交媒体获取他人的消费经验、产品评价等信息，进而影响自己的购买决策。
在购物过程中，许多用户会参考社交媒体上的产品评价和用户反馈来进行选择，这对企业的品牌形象和销售业绩有着直接的影响。
同时，社交媒体也影响着投资决策。
社交媒体上的观点和意见可以传播迅速，引发投资者对某一类股票或资产的追捧，形成所谓的“群体效应”。
这种效应会对金融市场产生剧烈波动，投资者应保持谨慎，避免盲从和过度投机。
三、社交媒体对企业经营的挑战与机会社交媒体给传统企业经营带来了新的挑战与机遇。
一方面，社交媒体使企业更加容易受到消费者的监督和评价，企业的每一次行为和产品的质量都会得到用户的及时反馈。
这也迫使企业更加注重产品质量、服务质量、以及对消费者需求的关注，提高企业竞争力。
另一方面，社交媒体为企业开辟了新的宣传推广渠道，使得企业能够更加直接地与用户进行互动和沟通。
传播信息的注意事项与方法
传播信息的注意事项与方法传播信息是我们日常生活中必不可少的一部分，它可以帮助我们传递消息、分享知识、推广产品等。
然而，传播信息并非一项简单的任务，它需要我们注意一些事项和方法。
以下是我整理的一些注意事项和方法，希望对你有所帮助。
首先，传播信息的注意事项之一是选择合适的渠道。
每种渠道都有其特定的受众和传播效果，我们需要根据信息的性质和目标受众来选择合适的渠道。
比如，如果我们要宣传一款新产品，可以选择通过电视、广播、报纸等传统媒体来进行广告宣传；如果我们要推广一个新的手机应用，可以选择通过社交媒体、微信公众号等互联网渠道来进行传播。
其次，要注意传播信息的真实性和可信度。
在传播信息的过程中，我们应该确保所传播的信息是真实可信的，而不是虚假的或伪造的。
虚假信息不仅会误导受众，还会导致信任度下降，进而影响我们的声誉和形象。
因此，在传播信息之前，我们应该对所传播的内容进行核实和验证，确保其来源可靠，并避免散播不实信息。
另外，传播信息时要注重语言表达的清晰与简洁。
清晰地传达信息是非常重要的，我们应该避免使用复杂的句子和术语，尽量用简单明了的语言来表达。
同时，还要注意文案的结构和组织，使得信息易于理解和消化。
此外，为了增加信息的吸引力和传播效果，我们可以使用一些图表、图片和视频等多媒体元素来辅助传播。
在传播信息的过程中，我们应该充分考虑受众的需求和兴趣。
不同的受众有不同的需求和兴趣，我们应该根据受众的背景和特点来进行信息传播。
例如，对于年轻人，我们可以采用更加活泼、潮流的方式来传播信息；对于专业人士，我们可以采用更加严谨、专业的方式来传播信息。
通过针对性的传播，能够增加信息的触达率和影响力。
此外，在传播信息时要注重信息的时效性和敏感性。
有些信息的传播是有时效性的，我们需要及时传达给受众。
同时，对于敏感的信息，我们也要谨慎处理，避免引起不必要的争议和冲突。
为了保证信息的时效性和敏感性，我们可以通过订阅新闻平台、关注热点话题等方式来获取最新的信息，以便及时传播给受众。
中国股市的套利机会与市场效率
中国股市的套利机会与市场效率中国的股市一直以来都吸引着众多投资者的目光，其中一个重要原因就是股市中存在的套利机会。
套利是指通过差价或价格不合理的情况来获取利润的投资策略。
随着中国股市的发展和改革，市场效率逐渐提高，套利机会也在一定程度上减少，但仍然存在一些可以利用的套利机会。
中国股市套利机会的一种常见形式是跨市套利。
由于中国有多个证券交易所，每个交易所的价格可能存在差异，而这种差异就提供了套利的机会。
投资者可以通过在不同市场买卖同一只股票来获取利润。
例如，如果某只股票在上海证券交易所的价格高于深圳证券交易所，投资者可以在深圳购买这只股票并在上海卖出，从而获得差价的利润。
另一种套利机会是价差套利。
这种套利策略是指通过买入一个标的资产并卖出与之相关的资产，以利用两者之间的价格差异。
例如，在中国股市中，股票指数期货是一种与股票市场相关的金融衍生品。
如果股票指数期货的价格与实际股票指数的价格存在差异，投资者可以通过买入低价的期货合约并卖出高价的实际股票指数，从中获利。
然而，虽然中国股市存在一些套利机会，但市场效率的提高使得这些机会变得越来越少。
市场效率是指资产价格能够及时反映市场信息的程度。
当市场效率较高时，投资者很难通过套利策略获得稳定的利润。
市场效率的提高主要体现在以下几个方面。
首先，信息传播的快速性提高了市场效率。
随着互联网的普及和信息技术的发展，投资者可以通过各种渠道及时获取到公司财务数据、新闻报道、研究报告等市场信息。
这使得市场上的信息差异减少，投资者能够更准确地评估和预测股票的价值，从而使价格更加合理。
其次，金融监管的加强也有助于提高市场效率。
中国证监会对证券市场的监管力度在逐渐加大，同时监管规则也在不断完善。
这些措施旨在保护投资者的权益、维护市场秩序和规范市场行为。
随着监管的加强，市场上的操纵和不当行为减少，市场效率相应提高。
最后，交易成本的下降也推动了市场效率的提高。
过去，股票交易费用较高，而现在随着证券市场的竞争加剧和技术的进步，股票交易成本大幅降低。
传媒从事证券市场信息报道的法律规制——新《证券法》的突破、不足与完善构想
传媒从事证券市场信息报道的法律规制———新《证券法》的突破、不足与完善构想吴志宇（东华理工大学文法学院，江西南昌 ３３００１３） 摘要：我国证券市场信息报道长期以来存在不同程度的“失真”“失灵”和“误导”等问题，这与过去我国证券法制不健全有较大关系。
新《证券法》进一步扩大了对证券市场信息传播行为的规制，显著提高了证券市场信息传播行为的违法成本，并对传播媒介及其从业人员提出了更高的职业要求。
但新《证券法》的有关规定要真正落到实处，还需要继续推动完善有关法律、法规和规章制度，及时出台有关司法解释。
关键词：证券市场；信息报道；法律规制中图分类号：Ｄ９１２．２８ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７３－１５６５（２０２０）０６－００３４－０８收稿日期：２０２０－１０－１２作者简介：吴志宇（１９７３－），男，江西九江人，东华理工大学文法学院副教授、硕士生导师，法学博士，主要研究方向为商法学、经济法学。
证券市场高度依赖信息和信息流通，证券市场信息报道与证券市场走势之间的关系越来越密切。
在我国股市近３０年的发展历程中，传媒发挥了重要作用，一方面，主流传媒在股市发展的重要事件节点发表观点，引导社会预期；另一方面，微博和微信等现代自媒体工具被广泛运用，导致热点事件爆发式传播，一致性预期快速形成并造成投资者大规模的趋同行为。
传媒传递信息、助推情绪的特质使其作用在股票市场变得越来越重要，越来越复杂，并已成为股票的重要定价因素之一。
［１］２０２０年３月１日起施行的新《证券法》对传播媒介及其从事证券市场信息报道的工作人员的行为规范和法律责任作出了明确规定。
深入研究如何进一步细化和完善新《证券法》的有关规定，对充分发挥传媒的舆论监督功能，消除证券市场信息报道行业的乱象，保护广大中小投资的合法权益，促进我国证券市场的持续、健康和稳定发展具有重要意义。
一、我国证券市场信息报道中长期以来存在的“失真”“失灵”和“误导”等问题 ２０世纪９０年代初，随着我国证券市场的建立，证券市场信息报道逐渐摆脱了附庸于经济、金融类报道的局面，转而以独立形象跻身于新闻报道行列。
推进信息技术在证券市场中的应用,提高信息披露准确性和及时性
推进信息技术在证券市场中的应用，提高信息披露准确性和及时性信息技术的快速发展对各行各业产生了极为深远的影响，证券市场作为金融领域的重要组成部分也不例外。
信息技术在证券市场中的应用，对提高信息披露的准确性和及时性起到了重要的推动作用。
本文将从信息披露的重要性、信息技术在证券市场中的应用以及推进信息披露准确性和及时性的措施等方面进行探讨。
首先，信息披露的准确性和及时性对证券市场的正常运行和投资者的权益保护至关重要。
信息披露的准确性意味着发布的信息必须真实、准确，不能存在虚假夸大、误导性陈述等问题。
信息披露的及时性意味着相关信息必须在第一时间向市场公开，以便投资者及时获取并做出相应的投资决策。
准确性和及时性是信息披露的基本要求，也是证券市场的基石。
现代信息技术的广泛应用为证券市场信息披露提供了更好的平台和手段。
首先，互联网技术的普及使得信息披露更加便捷和高效。
证券发行人可以通过网络平台进行信息发布，投资者也可以通过互联网随时获取相关的信息。
其次，大数据技术的应用使得证券市场可以更好地分析和利用海量的数据。
通过对历史数据和实时数据的分析，可以更准确地预测市场趋势，提供科学的投资建议。
此外，人工智能技术的发展将进一步提升信息披露的准确性。
通过机器学习和自然语言处理等技术，可以检测和纠正信息披露中的错误和虚假陈述，提供更可靠和真实的信息。
为了进一步推进信息披露的准确性和及时性，可以采取以下措施。
首先，加强法律法规的制定和实施，明确信息披露的要求和标准，加大对信息披露违规行为的打击力度。
其次，加强信息技术的应用培训和教育，提高从业人员的信息技术素养，保证信息披露的质量和准确性。
再次，建设信息披露的信用评价体系，对信息披露违规的机构和个人进行惩罚和曝光，提高信息披露的自律性和诚信度。
最后，加强对信息披露机构的监管，加大对信息披露质量的审核和监控，确保信息披露的准确性和及时性。
总结起来，信息技术的广泛应用为证券市场的信息披露提供了更好的平台和手段，推动了信息披露的准确性和及时性。
传播信息的关键要点与方法
传播信息的关键要点与方法在当今信息爆炸的时代，有效传播信息是至关重要的。
无论是个人、组织还是企业，在传播信息时必须掌握一些关键要点和方法。
本文将探讨传播信息的关键要点和方法，帮助读者更好地传达信息。
首先，关键要点是了解受众。
在传播信息之前，我们必须了解我们的受众群体是谁，什么是他们的需求和兴趣。
只有了解受众，我们才能有效地定位我们的信息，使其更具吸引力和相关性。
通过市场调研、问卷调查、访谈等方法，我们可以收集一些关于受众的信息，并根据这些信息来制定传播策略。
其次，关键要点是清晰明确的信息目标。
在传播信息之前，我们必须明确自己的信息目标是什么。
是为了提醒受众某个事件？还是为了宣传某个产品或服务？或者是为了教育和启发受众？清晰的信息目标可以帮助我们更好地制定传播策略，并确保我们的信息传递出去。
另一个关键要点是选择正确的传播渠道。
现如今，有许多传播渠道可供选择，如社交媒体、博客、电视、广播等。
我们必须根据我们的受众群体和信息目标来选择最合适的传播渠道。
例如，如果我们的受众是年轻人，那么社交媒体可能是最有效的传播渠道；如果我们的信息目标是提醒受众一个事件，那么电视新闻可能是最佳选择。
选择正确的传播渠道可以最大程度地提高信息的可达性和影响力。
另外一个关键要点是创造吸引人的内容。
无论我们选择哪种传播渠道，我们都必须确保我们的内容能够吸引受众的注意力。
一个吸引人的内容应该是有趣的、有用的、独特的，而且应该能够引起受众的共鸣。
我们可以使用故事、图表、视频、图像等形式来呈现内容，以增加其吸引力。
除了上述关键要点，还有一些传播信息的方法也值得我们掌握。
第一种方法是口口相传。
这种方式是最传统的传播方式，通过人与人之间的交流来传播信息。
当我们的朋友、家人或同事转告我们某些信息时，我们更容易相信它们，并受到影响。
因此，我们应该鼓励我们的亲友和同事分享我们的信息，并积极参与口口相传的方式。
第二种方法是使用社交媒体。
如今，社交媒体已经成为人们获取信息的重要渠道之一。
投资者有限关注与信息解读
投资者有限关注与信息解读一、本文概述在信息爆炸的时代，投资者的有限关注成为了一个日益重要的问题。
本文旨在探讨投资者有限关注对信息解读的影响，分析投资者在面对海量信息时如何进行有效的筛选和解读，以及这种有限关注如何影响他们的投资决策。
我们将从理论框架、研究方法、主要结论和实际应用等方面对全文进行概述，以期为读者提供一个全面而深入的理解。
在理论框架部分，我们将回顾相关的文献，包括投资者的有限关注理论、信息解读模型等，为后续的分析提供理论支持。
在研究方法上，我们将采用实证研究的方法，利用大量的数据来验证我们的假设。
主要结论部分将总结我们的研究发现，包括投资者有限关注对信息解读的具体影响，以及这种影响如何进一步影响投资者的行为。
我们将探讨这些结论在实际投资中的应用，为投资者提供一些实用的建议。
通过本文的研究，我们希望能够为投资者提供一个更加清晰和深入的理解，帮助他们更好地应对信息挑战，做出更加明智的投资决策。
二、投资者有限关注的来源与影响在金融市场中，投资者的关注并不是无限的，而是受到多种因素的影响和限制。
这些限制主要来源于信息过载、认知能力有限以及心理和情感因素等。
信息过载是投资者有限关注的主要原因之一。
随着科技的发展和信息传播渠道的增多，投资者每天面临的海量信息远远超过了其处理能力。
大量的研究报告、市场新闻、公司公告等信息让投资者难以全面关注和解读。
因此，投资者只能选择性地关注部分信息，而忽略其他可能同样重要的内容。
投资者的认知能力有限也是导致有限关注的重要原因。
每个投资者的知识背景、经验水平、分析能力等都有所不同，这使得他们在处理信息时存在一定的局限性。
例如，一些复杂的金融产品或投资策略可能对普通投资者来说难以理解，从而导致他们无法全面把握投资机会和风险。
心理和情感因素也会影响投资者的关注程度。
投资者在面对市场波动时，往往会产生焦虑、恐惧或贪婪等情绪，这些情绪会影响他们的决策和关注力。
在市场上涨时，投资者可能更加关注市场的乐观信息，而忽视潜在的风险；而在市场下跌时，他们可能更加关注市场的悲观信息，而忽视市场的积极因素。
金融市场的信息传递与效率
金融市场的信息传递与效率金融市场的信息传递与效率是金融领域中的重要问题。
随着科技的发展和全球化的进程，金融市场的信息传递速度变得越来越迅速，信息也变得越来越容易获取。
在这个背景下，了解金融市场的信息传递与效率对投资者和市场参与者来说至关重要。
一、信息传递的渠道金融市场的信息可以通过多种渠道进行传递。
首先是传统的媒体渠道，如报纸、杂志、电视和广播等。
这些渠道通常具有广泛的受众基础，但信息传播速度相对较慢。
其次是互联网渠道，如金融网站、社交媒体和财经博客等。
互联网的普及使得信息传递更加迅速和便捷。
此外，金融公司和机构也通过内部渠道进行信息传递，如内部报告、研究和分析等。
二、信息传递的障碍与挑战尽管金融市场的信息传递变得更加迅速和方便，但仍存在一些障碍和挑战。
首先是信息的不对称性。
一些市场参与者可能比其他参与者更早获得重要信息，从而获得不公平的交易优势。
其次是信息过载的问题。
大量的信息涌入市场，投资者难以筛选和分析，容易受到噪音信息的干扰。
此外，信息的可靠性也是一个重要问题，虚假信息或误导性信息可能会导致市场波动和投资者损失。
三、信息效率的衡量指标为了评估金融市场的信息传递效果，可以使用一系列的指标。
其中最常用的指标是市场的信息效率。
信息效率是指市场上的价格是否能够完全反映可得信息的快速变化。
根据信息的反应速度，可以将市场分为弱有效市场、半强有效市场和强有效市场。
此外，还可以使用交易量、交易速度和市场深度等指标来衡量信息效率。
四、信息效率对投资者的意义信息效率对投资者具有重要意义。
如果市场是弱有效市场，即市场价格无法及时和准确地反映相关信息，那么投资者有机会通过信息获取和分析获得超额收益。
但如果市场是半强或强有效市场，投资者将很难获得超额收益，因为市场价格会迅速反应信息的变化。
因此，投资者需要基于市场信息的准确性和及时性来制定投资策略。
五、提高信息传递与效率的途径为了提高金融市场的信息传递与效率，可以采取一系列措施。
“注意力经济”对网络营销的影响
“注意力经济”对网络营销的影响【摘要】在当今互联网时代，注意力经济已经成为网络营销领域的重要理论基础。
本文首先介绍了注意力经济的概念和特点，然后重点分析了注意力经济对网络营销形式的变革、传播策略的影响、内容创作的挑战、平台选择的考量以及品牌建设的突出。
结论部分总结了注意力经济下的网络营销策略，探讨了未来注意力经济发展趋势，并提出了注意力经济对网络营销的启示。
通过本文的分析，读者可以更好地了解注意力经济对网络营销产业的重要影响，同时也可以为企业制定更有效的营销策略提供参考。
【关键词】注意力经济、网络营销、形式变革、传播策略、内容创作、平台选择、品牌建设、策略、发展趋势、启示1. 引言1.1 注意力经济简介在注意力经济的时代，网络营销形式发生了翻天覆地的变革。
传统的广告推销方式已经无法吸引人们的注意力，企业必须创新营销策略，找到能够引起消费者兴趣的新方式。
与此注意力经济也对传播策略产生了影响，企业需要根据消费者的注意力特点和需求，精准定位目标受众，以确保信息能够被传播到关键的人群中。
内容创作也面临着新的挑战，企业需要不断创新内容形式，吸引消费者的眼球，提升内容的吸引力和影响力。
在注意力经济的背景下，企业选择适合的营销平台变得至关重要。
不同的平台有不同的用户群体和传播效果，企业需要考虑平台的特点和优势，选择适合自己品牌的平台进行推广。
在注意力经济的冲击下，品牌建设也变得更加困难，企业需要注重品牌的内容和形象，吸引消费者的关注和认可。
注意力经济对网络营销产生了深远影响，在这样的环境下，企业需要不断创新营销策略，适应消费者的需求和市场的变化，以赢得消费者的注意力和信任。
2. 正文2.1 注意力经济对网络营销形式的变革注意力经济对网络营销形式的变革可以说是一场革命性的转变。
在传统的营销模式中，企业通常会通过付费广告、促销活动等方式来吸引消费者的注意力。
在当今信息爆炸的时代，消费者的注意力变得越来越宝贵和有限，传统的营销方式已经渐渐失效。
金融市场的信息传播与市场效率
金融市场的信息传播与市场效率金融市场是现代经济中重要的组成部分，其运作状态直接影响着整个经济体系的稳定性和发展。
信息传播在金融市场中扮演着至关重要的角色，它对市场效率的形成和发展起着关键性的影响。
首先，金融市场的信息传播是市场参与者获取和分析信息的重要途径。
在信息不对称的情况下，信息的获取和传播能力将决定市场参与者的决策和行为。
例如，投资者通过获取准确、及时的信息来决定投资组合的配置和交易策略，而市场参与者之间的信息交流和沟通则能够促进市场的流动性和发展。
其次，信息传播对于市场效率的形成和维护具有重要的影响。
市场效率指的是市场中的价格对所有可获取的信息做出了准确和迅速的反应。
信息传播在市场中起到了信息流动的作用，通过传递和公开信息，市场参与者能够更加全面地了解市场的情况和变化，从而更准确地进行决策和交易。
信息传播的高效能够提高市场的透明度和公平性，减少信息不对称带来的不确定性和风险，提高市场参与者的信心和参与度。
此外，信息传播还有助于市场价格的形成和发现。
信息是影响市场价格变动的主要因素之一，通过及时的信息传播可以促使市场价格反映市场供需关系的变化。
当有新的信息公布时，市场参与者会根据其对市场趋势和公司业绩等的评估，对价格进行调整和反应。
信息传播的迅速性和准确性对市场价格的形成和发现起到至关重要的作用，因为信息的滞后和不准确性会产生市场波动和失真。
然而，尽管信息传播对金融市场的重要性不言而喻，但信息传播也存在着一些问题和挑战。
首先，信息传播存在时间滞后和不对称的问题。
由于信息的获取和传递存在各种各样的限制和延迟，市场参与者无法实时获取和反应最新的信息，这可能导致市场价格在一段时间内失去准确性。
此外，信息的传递也可能存在不对称的问题，即某些市场参与者能够更早地获取到重要信息，并根据此信息进行有利的交易，从而损害其他参与者的利益。
其次，信息传播还可能受到市场操纵和虚假信息的影响。
在金融市场中，一些不道德或不合法的行为可能会通过虚假信息传播来影响市场价格和投资者的决策。
社会媒体对经济信息传播与市场效率的影响分析
社会媒体对经济信息传播与市场效率的影响分析随着互联网的迅猛发展，社会媒体成为人们获取信息的重要渠道之一。
无论是新闻报道、企业宣传还是个人观点表达，社会媒体都扮演着重要角色。
本文将分析社会媒体对经济信息传播与市场效率的影响。
首先，社会媒体对经济信息传播起到了加速传递的作用。
与传统媒体相比，社会媒体具有快速、实时的优势。
一条转发速度极快的财经新闻，可以在短时间内在社会媒体上迅速传播。
这使得市场参与者可以更快速地获取到经济信息，进而作出相应的投资决策。
当然，这也存在信息不对称的问题，因为并非所有市场参与者都能够及时获得相关信息，从而可能会导致市场不完全有效。
然而，总体来看，社会媒体的加速作用对经济信息传播起到了积极的促进作用。
其次，社会媒体对市场效率的影响主要表现在两个方面。
一方面，社会媒体提供了更广泛的信息来源，使得市场参与者能够获得更多的信息，进而作出更明智的决策。
与此同时，社会媒体还为普通公众提供了投资平台，使得更多人可以参与到投资活动中来。
这些民众的参与不仅可以增加市场的流动性，还可以缓解少数几个大投资者对市场的操纵。
另一方面，社会媒体的信息过载也可能造成市场效率的下降。
大量的信息可供选择往往会使人们困惑，从而增加决策难度并导致市场失灵。
因此，市场参与者需要具备辨别信息的能力，以避免因为信息过载而导致的错误决策。
此外，社会媒体还可以对市场定价产生影响。
在社会媒体的影响下，大量的投资者在市场上表达自己的观点和判断，并通过社会媒体平台进行互动讨论。
这种互动不仅扩大了信息共享的范围，还可以影响投资者的决策。
一些投资者会根据社会媒体的讨论结果调整自己的投资策略，从而影响市场的走向和股票的价格。
这进一步加深了市场的不确定性，也提醒了投资者需要谨慎对待社会媒体上的信息。
最后，社会媒体对经济信息传播与市场效率的影响还需要进行监管和规范。
由于社会媒体的开放性和自由性，难以避免一些不实信息的传播。
虚假信息的存在可能误导投资者，造成市场的不稳定。
应对金融不小心和非法行为的措施
应对金融不小心和非法行为的措施在金融领域，不小心和非法行为是常见的问题，严重影响金融市场的公平、透明和健康发展。
为了保护投资者的利益，维护金融市场的秩序，需要采取一系列措施应对金融不小心和非法行为。
首先，加强金融监管是应对金融不小心和非法行为的重要手段。
各国金融监管机构应加强对金融市场的监督，建立完善的监管体系和监管制度。
监管机构应当具备独立性、权威性和公正性，充分发挥监管的功能，确保金融市场的健康发展。
此外，监管部门还要加强对金融机构的监管，强化对金融机构内部控制体系的审查和评估，确保金融机构的运营合规性和风险管理能力。
其次，加强金融从业人员的教育和培训，提高金融从业人员的职业道德和业务水平。
金融从业人员是金融市场中的重要参与者，他们的素质和能力直接影响金融市场的运作和稳定。
通过加强金融从业人员的职业道德教育，营造诚实守信、规范经营的行业氛围，增强金融从业人员的风险意识和合规意识，减少不慎和非法行为的发生。
此外，监管部门可以通过组织培训班、推广资格认证等方式，提高金融从业人员的业务水平，增强他们对行业规则的理解和遵循能力。
再次，加强信息披露和透明度，提高市场参与者的知情权和选择权。
信息不对称是金融不小心和非法行为的滋生地，投资者在信息不完全的情况下难以作出明智的投资决策。
因此，金融市场应当加强信息披露制度建设，要求上市公司和金融机构按照相关规定及时公布信息，确保投资者具备充分的信息知情权。
同时，监管机构还应建立完善的信息核查和监测系统，对公开信息进行监管，并及时查处虚假宣传、不实传言等违反信息披露规定的行为。
此外，加强国际合作是解决金融不小心和非法行为的重要方式。
金融市场的开放和互联互通使得跨国金融犯罪和金融风险传播成为现实，需要加强国际监管合作，打击跨国金融犯罪。
各国监管机构应加强信息分享和交流，建立起跨国金融监管机制，共同打击金融腐败、洗钱、恐怖融资等非法行为。
此外，各国金融市场应当加强跨境合作，推动金融市场的互联互通，加强投资者保护，减少金融风险传播的可能性。
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层面的信息，而忽视了公司层面的信息（L Peng, W. Xio ng,2006），而且注意力有限性矛盾越 突出，这种趋势越明显。在发达资本市场，公司层面的信息对股价有着重要的影响（Brown and Kapadia 2007），而且公司层面的风险对股票投资回报的风险影响在最近十几年变得越来 越明显（Campbell 等 2001）。那么在发达资本市场上，当大量的盈余信息同时公布时，投资 者短期窗口内将注意力转移到市场和板块层面，而忽视了公司层面信息，公司层面信息又主导 了股价的波动，因此可以观察到短期窗口市场反应不足，而公告后的漂移增大。 Hirshleifer, Lim 和 Teoh（2009）发现验证了这个观点。然而在发展中国家，特别是中国，由于产权保护 较弱，公司层面信息的可信度差，股价因而较少包含这个层面的信息（Mork et al,2000 ，Jim , Myers，2006），更多体现的是市场层面和板块层面的信息（许年行、洪涛、徐信忠和吴世 农，2008；游家兴、张俊生和江伟，2006 等）。在我国资本市场上，当信息竞争性披露增加 时，投资者短期窗口内不仅将注意力转移到市场和板块信息层面，而且大量的信息同时披露也 提供 了更多的市场和板块信息， 这有助于 投资者充分 理解市 场和 板块 层面的 信息，而市场和 板 块信息又主导着我国资本市场的股价波动（陈志武，2008），所以，投资者短期窗口的市场反 应是充分的。然而注意力的集中通常会造成过度反应（Kewei Hu, Lin Peng and W ei Xio ng， 2008)，因此我们会看到盈余公告后的漂移减小。我们的研究验证了这一观点。所以，我们的 研究在 Hirshleifer, Lim 和 Teoh（2009）基础上，进一步推广到新兴资本市场，并发展出能合 理解释我国资本市场注意力分配和竞争性披露的相关假说。
工作单位：王艳艳 厦门大学财务管理与会计研究院 通讯地址：厦门大学财务管理与会计研究院 邮 编：361005 联系电话： 13696923375 E-M AIL： yanyanwang@
工作单位：沈哲 厦门大学财务管理与会计研究院 通讯地址：厦门大学财务管理与会计研究院 邮 编：361005 联系电话： 13850003458 E-M AIL： z.shen@
本文的贡献体现在以下三个方面：首先我们以中国特有的资本市场为背景，考察了中国投 资者在以市场层面和板块层面信息为主要信息的市场中如何分配自己的注意力，以及这种分配 注意力的方式对市场定价的影响。我们的研究进一步发展了 Hirshleifer, Lim 和 Teoh（2009） 关于有限注意力的研究。注意力的有限性使得投资者倾向于将更多的注意力分配到市场和板块
信息竞争性披露、投资者注意力与信息传播效率*
于李胜 王艳艳 沈哲 （厦门大学会计系与会计发展研究中心 厦门大学财务管理与会计研究院 ）
工作单位：于李胜 厦门大学管理学院会计系与会计发展研究中心 通讯地址：厦门大学管理学院会计系 邮 编：361005 联系电话：于李胜 13459253280 E-M AIL： yulisheng@
1 这里的信息竞争性披露指的是大量信息的同时披露，比如多家上市公司财务报告或公司公告同时披露等等。
2
等方面的影响（Amihud & Mendelson,1986; Verrecchia, 2001; Easley and O’Hara,2004;Hughes,Liu&Liu,2007; Lambert,Leuz and Verrecchia,2007）；第二层面为对中观市场 层面的影响，该方面的研究主要是从信息披露的外部效应出发，分析企业的信息披露对其他企 业的定价效率的影响（Dye 1990）；第三层面是宏观社会层面的影响，即公开信息及信息披露 对社会福利、市场效率、分配效率的影响（Morris and Shin 2002, Gao 2007）。然而对这三类影 响的研究都没有考虑信息传递过程中一个重要变量——投资者注意力。注意力是一种稀缺的认 知资源（Kahneman 1973），大量的心理学研究表明人类大脑对认知进行处理的容量是有限的。 当面对众多同时到达的信息，有限注意力的投资者是如何分配自己的注意力，进而如何对这些 信息做出反应，这些问题对于我们深入理解信息披露的真实经济后果及动因都有着积极的意 义。本文将试图回答这两方面的问题。
关键词： 竞争性信息披露; 信息传播效率; 知觉负载
Competing Information Disclosure and the Efficiency of Information Dissemination
Abstract: Recent evidences show that clustered information disclosure distracts investors’ attention and lead to the underreaction to earnings announcement. Based on research on attention allocation, we develop the attention category focus hypothesis, and study on investors’ attention allocation among market level information, sector level information and firm-specific information. Our results indicate that We find that the immediate price reaction on clustered disclosure date significantly stronger, and postearnings-announcement drift for clustered disclosure is weaker. The results indicate that competing information didn’t distract investors’ attention in China, but facilitating the efficiency of information dissemination and improving the reading capacity of investor.
最后，我们的研究对于理解我国以及国外其他资本市场上的信息披露及信息传导机制具有
2这方面的研究大概可以分成三个方面，一是从信息披露的角度研究信息对资本成本的影响（Botosan，1997， 2002；Welker，1995；Healy、Hutton 和 Palepu，1999；Bhattacharya，Daouk 和 Welker，2003；汪炜、蒋高 峰，2004；曾颖、陆正飞，2006）；二是从信息质量出发研究信息风险在市场定价中的作用（Ｅａｓｌｅｙ 和 Ｏ’ Ｈａｒａ，２００４； Ｏ’Ｈａｒａ，２００３； Ｌｅｕｚ 和 Ｖｅｒｒｅｃｃｈｉａ，２００４；Franc is, J.,R. Lafond, P. Olsson and K. Schipper,2007；于李胜，王艳艳，2006，2007）；三是从信息竞争的角度研究信息风险对股票回报的影响， Francis, J.,R. K. Schipper and Linda Vincent(2002)研究了分析师报告作为竞争信息是否减少了盈余公告信息的有 用性。我们的研究与他们不同，我们是同时发布盈余信息公告产生的信息竞争对市场定价的影响。
其次，我们研究了信息披露的数量对资本市场信息传播效率的影响。根据《证券法》中的 信息披露制度，所有的上市公司都必须在一定时间之前对外公布公司的盈余信息，同时披露的 大量盈余公告为我们提供了一个检验竞争性信息对投资者行为和对市场效率影响的天然样本。 信息在多大程度上影响了资本市场中的资产定价，这一问题一直是国内外学者关注的焦点，尤 其在我国这样一个新兴加转型的市场中，信息的数量和质量对资本市场定价影响问题更有其特 殊的 意义。过去的研究主要是从单一企业 的信息生产 视角， 静态 地研 究信息 披露、信息质量 是 否能够促进资本市场的定价功能，鲜有研究从企业间信息披露行为的相互影响视角抑或信息披 露的竞争性视角，动态地研究竞争性信息对市场价格的影响2。
Hirshleifer, Lim 和 Teoh（2009）提出“注意力分散假说”，认为无关信息的同时出现会分 散投 资者有限的注意力， 注意力的分散使 得市场不能 对相关 信息 作出 及时的 反应，注意力是 导 致反应不足的原因。Hirshleifer, Lim 和 Teoh（2009）研究的焦点集中在无关信息对相关信息的 影响，本文研究的重心放在相关信息对相关信息的影响。另外 Hirshleifer, Lim 和 Teoh （2009）研究关注的是信息整体对投资者注意力的影响，我们关注的是信息的各组成部分对投 资者注意力的影响。L. Peng, W. Xiong(2005)将企业公告的信息分成市场层面、板块层面和公司 层面三个部分，他们的模型表明，注意力的有限性使得投资者将更多的注意力分配到市场和板 块层面的信息，而忽视了公司层面的信息。根据这一逻辑，信息竞争性披露的增加使得投资者 注意力有限性的矛盾更加突出，一方面有利于促使投资者更倾向于处理市场和板块层面的信 息，另一方面，进一步降低了投资者对公司层面信息的处理能力。当公司层面信息在市场定价 中起主导作用时，信息竞争性披露的增加伴随投资者市场反应减少，这就是 Hirshleifer, Lim 和 Teo h（2009） 提出的 “投 资者注 意力 分散 假说”；当 市场 和板块层面 的信 息在市场定 价中 起主 导作用时，信息竞争性披露的增加将提升投资者及时市场反应，我们称之为“投资者注意力分 类聚焦假说”。我们的研究表明，多信息日投资者对于未预期盈余的及时市场反应显著强于少 信息日；从盈余公告后的漂移程度方面看，在多信息日公告盈余信息的企业，盈余公告后的漂 移程度显著低于在少信息日公告的企业。这一研究结果验证了“投资者注意力分类聚焦假 说”。此外，我们的研究还验证了 Mork et al(2000)“发展中国家产权保护比较弱，公司层面信 息的可靠性差，因此股价对公司层面信息反应较少”的论断。