股票价值评估及期望报酬率
2020注册会计师CPA 财务成本管理 第六章
、平息债券1 （二）其他模型 （元）=924.28）5％，10，P/F ×（+1000）5％，10，P/A ×（=80 债券价值％，则债券的价值为：10日到期。
同等风险投资的必要报酬率为31月1年后的5日计算并支付一次利息，并于1月2％，每年8元的债券，其票面利率为1000日发行面额为1月2年1×20公司拟于ABC】1【例=×+×d d d V I P A r n M P F r n (/,,)(/,,)值计算的基本模型是：典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。
按照这种模式，债券价债券估价的基本模型（一） ★★二、债券价值的评估方法债券政府债券、地方政府债券、公司债券、国际按发行人不同分类到期一次债券、分期债券 按偿还方式分类 上市债券、非上市债券 按能否上市分类 抵押债券、信用债券 按有无财产抵押分类 可提前赎回债券、不可提前赎回债券按能否提前赎回分类可转换债券、不可转换债券 按能否转换为股票分类记名债券、无记名债券 按是否记名分类类别指债券偿还本金的日期。
债券的到期日 指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
债券票面利率指设定的票面金额，即到期还本额。
债券面值本金的一种有价证券。
债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间内支付利息，到期偿还 概念★一、债券的类型债券价值评估 第一节优先股价值的期望报酬率 优先股价值的评估方法 混合筹资工具价值评估 优先股的特殊性 普通股的期望报酬率普通股价值评估 债券、股票价值评估 普通股价值的评估方法 债券的到期收益率 债券价值的评估方法 债券价值评估债券的类型 知识清单债券、股票价值评估 第六章流通债券的价值1 -5图80+1000 80801、4、4×20现在：1、5、1×20发行日？券的价值是多少％，问该债10日，假设投资的折现率为1月4年4×20日到期。
股票价值评估
股票价值评估一、 股利折现模型威廉斯（Williams ，1938）提出了股利折现模型（Discounted dividend model ），认为股票价值等于未来股利的折现值，即股票价值为未来每年股利除以当年折现率之和，公式为：∑+=∞=+1)1(τττr d V t t . （1-1）V t = t 时间的股票价值d t+τ = t+τ时的股利r = 无风险报酬率该模型是确定性环境下的股票估值，而拓展到不确定的环境下后，模型演变为期望股利折现模型（present value of expected dividends ，PVED ）：∑∞=++=1)1()(τττr d E V t t t ， （1-2） （PVED ）E t = 根据T 期获得信息的期望算子r = 风险调整后的贴现率模型中预期的股利发放受股利政策影响，很难预测，为了增强模型的实用性，一般假定公司的股利政策不变并将公司的收益假设为稳定增长、两阶段增长或三阶段增长，使得对预期股利的度量转化为对预期收益的度量，后者更易预测且具有不同公司间的可比性。
模型代表的是一种“在手之鸟”的思想，即预期股利发放率越高，公司的价值就越大，若假定的“股利发放率”不同则模型有不同的结果。
而为了使模型具有实用价值，在实际应用中又不得不假定一个恒定的股利发放率，而这实际上是一种股利政策无关论的思想，这使得模型很难在理论与应用上找到一个平衡点。
单纯从实际应用的角度来说，股利折现模型也存在很多缺陷，公式的分子未来股利是一个不确定的值，取决于公司未来的经营业绩和股利政策：公司的经营业绩受多方面因素制约，在基期对多期间的收益进行合理估计并将其与风险相联系从而预计一个贴现率几乎是不可能的；股利政策由公司的管理层决定，它取决于公司的现金流量、投资计划、生命周期和管理层偏好，因而不可能是恒定不变的。
二、 自由现金流量折现模型为了克服预期股利的发放受股利政策的影响难以预测的弊端，科普兰和默瑞(Copleland and Murrin,1994）提出了自由现金流量折现模型，以股东所能获取的自由现金流量来替代股利，表达式为：1(1)t t t FCF V r ∞+τ+ττ==+∑ （1-3） t FCF +τ=属于股东的自由现金流量 将模型拓展到不确定性环境下，令t FCF +τ= cr t+τ-ci t+τ，则： V t = ∑∞=1τE t [cr t+τ-ci t+τ] / （1+r ）τ [PVCF] （1-4）E t = 根据T 期获得信息的期望算子r = 风险调整后的贴现率cr t =t 时期的现金流量ci t =t 时期的投资性支出式中cr t+τ-ci t+τ即为自由现金流量（free cash flow ），表示满足全部净现值为正的项目之后的剩余现金流量。
第三节 股票估价
【提示】 ①做题时如何区分D1和D0 这里的P是股票价值，两公式使用哪个，关键要看 题目给出的已知条件，如果给出预期将要支付的每股 股利，则是D1，如果给出已支付的股利，则是D0。 ②RS的确定 如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价模型 确定。
③g的确定 真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。 g 还可 根据可持续增长率来估计（在满足可持续增长的五个假 设条件的情况下，股利增长率等于可持续增长率）
【答案】
权益净利率=100/1000=10% 收益留存率＝60/100＝60%
【答案】由于假设该公司未来不增发新股，并且保持目前的 经营效率和财务政策不变，则股利增长率等于可持续增长率。 该公司2006年每股股利=40/200=0.2（元） A股票投资的必要报酬率=4%+0.98×（9%-4%）=8.9%
•
答案：【方法一】将第四年初作为固定增长阶段的起点
前三年年的股利收入现值 ＝2.4×（P/S,15%,1）+2.88×（P/S,15%,2）+3.456×（P/S,15%,3）=6.539（元） 第四年及以后各年的股利收入现值 =D4/（Rs-g）×（P/S，15%，3） ＝3.456×（1+12%）/（15%-12%）×（P/S，15%，3）=84.90（元） 股票价值=6.539+84.9=91.439（元） 注意：“D4/（Rs-g）”分子是第四年的股利，因此该式计算出的是第四年股利及以 后各年股利在第四年年初也就是第三年年末的价值，计算其现值需要再乘以3期的 复利现值系数（P/S，15%，3）。
【答】由于该公司一直采用固定股利支付率（现金股利/ 净利润）政策，并打算今后继续实行该政策，即意味着 股利支付率不变，由此可知净利润的增长率等于股利的 增长率。 （1）目前每股股利2元，即可知道未来第一、二年的股 利额。又根据题中“第3年及以后年度将保持第2年的净 收益水平”，可知该股票属于非固定成长后的零成长， 第3年及以后年度将保持第2年的股利水平，即从第2年 开始成为固定股利股票（站在第1年年末，即第2年年 初），股利转化为永续年金。 • 股票的价值 = D1（P/S，20%，1）+( D2÷20%)×（P/S，20%，1） =2（1+8%）×0.8333+2（1+8%）（1+10%） /20%×0.8333 =1.8+9.9=11.7（元）
股票评估值计算公式
股票评估值计算公式
股票评估值的计算公式可以有多种，常见的包括以下几种：
1. 市盈率（PE）法：市盈率是指股票价格与每股收益的比率。
计算公式为：PE = 股价/ 每股收益。
通过比较股票的市盈率与行业平均市盈率或其他类似公司的市盈率，可以评估股票的价值。
2. 市净率（PB）法：市净率是指股票价格与每股净资产的比率。
计算公式为：PB = 股价/ 每股净资产。
通过比较股票的市净率与行业平均市净率或其他类似公司的市净率，可以评估股票的价值。
3. 股息收益率法：股息收益率是指每年股息支付与股票价格的比率。
计算公式为：股息收益率= 每股股息/ 股价。
通过比较股票的股息收益率与其他类似公司的股息收益率或市场平均股息收益率，可以评估股票的价值。
4. 现金流量折现法（DCF）：这种方法通过预测未来现金流量并将其折现到当前价值来评估股票的价值。
具体计算涉及预测未来现金流量、选择适当的折现率以及计算现值。
需要注意的是，股票评估值的计算公式只是一种参考工具，不能完全准确地预测股票的未来价格。
股票市场的波动和其他因素可能会对股票价格产生影响。
在进行股票投资决策时，建议综合考虑多个因素，并进行充分的研究和分析。
股票投资的基本分析指标
股票投资的基本分析指标股票投资是一种常见的投资方式，通过购买和持有股票来获取资本增长和股息收入。
然而，对于初学者来说，股票市场似乎复杂而难以理解。
了解一些基本的股票分析指标可以帮助投资者做出更明智的投资决策。
本文将介绍股票投资的基本分析指标。
1. 市盈率（PE Ratio）市盈率是股票市场中最常用的衡量股票估值的指标之一。
它通过将公司的市值除以其净利润得出。
市盈率越高，表示股票被高估，越低则表示股票被低估。
了解股票市盈率可以帮助投资者评估其投资回报率和风险。
2. 盈利报酬率（Earnings per Share，EPS）盈利报酬率是每股盈利额的衡量指标，即公司的净利润除以发行的普通股股本。
高盈利报酬率意味着每股股息收入更高，是投资者倾向于选择的指标之一。
3. 股息收益率（Dividend Yield）股息收益率是一个指标，用来衡量股息收入占投资的百分比。
它通过将每股股息除以股票价格来计算。
较高的股息收益率通常意味着较高的投资回报。
4. 相对强弱指标（Relative Strength Index，RSI）相对强弱指标是一个衡量股票价格变动情况的指标，它由股票的平均涨幅和平均跌幅来计算。
RSI的取值范围在0到100之间，通常认为超过70的RSI值表示超买，低于30的RSI值表示超卖。
5. 均线（Moving Average）均线是通过计算一段时间内股票价格的平均值来进行分析的指标。
常用的均线包括简单移动平均线（Simple Moving Average，SMA）和指数移动平均线（Exponential Moving Average，EMA）。
均线可以帮助投资者判断股票价格的趋势，即市场是处于上升还是下降趋势。
6. 成交量（Volume）成交量指标是用来衡量股票交易活跃程度的指标。
高成交量通常意味着市场情绪活跃，股票价格的变动更具有参考意义。
7. Beta系数Beta系数是用来衡量股票价格波动性相对于整个市场的指标。
投资学第五章股权价值评估
第五章股权价值评估与分析股票概述股权的价值评估股权投资分析方法1了解股权的含义，进而认识股票投资的收益与风险特征能够运用理论模型评估公司的价值，了解各种模型的优劣，并能够理解模型在实际运用中的条件了解各种股票投资分析方法的内在逻辑及其适用性第一节股票概述•一、股份有限公司制度•二、股票的性质与特点•三、股票的类型3一、股份有限公司制度股份有限公司：其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。
特点：股东责任有限；可以公开募集资本（发行股票）；股份可以自由转让；股东人数有最低限制资本要求进行等额划分，等额股份的书面凭证是股票委托—代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害4二、股票的性质与特点•（一）股票的性质1、定义：股份有限公司必须将其资本进行等额划分，等额股份的凭证是股票。
它是股份有限公司经过法定程序发行的，证明股东对公司财产拥有所有权及其份额的凭证。
2、代表所有权（股权）：分享公司盈利的权利；剩余资产索偿权；参与公司经营管理的权利。
5二、股票的性质与特点•（二）股票的特点(与债券比较)：1、经济关系：股票代表所有权；债券代表债权。
收益来自于税后利润：变动收益构成公司成本：固定所有权债权经营管理参与权无经营管理参与权2、偿还期：股票永远不还本；债券具有明确的偿还期。
发行市场上债券是主导；流通市场上股票为主。
6二、股票的性质与特点3、价格波动：股票价格波动远远大于债券价格波动。
债券的未来现金流是已知的、明确的股票的未来现金流是不确定的，预期的影响很强：概念债券投资以获得利息收入为主要目标，很少流通转让股票投资流通活跃，价差收益是重要收益构成价格波动价差收益供求关系价格波动投机性7二、股票的性质与特点4、获得报酬和资产清偿的顺序：债券先于股票。
5、风险：股票大于债券，但股票的收益性也远大于债券。
8三、股票的类型•（一）普通股和优先股•1、普通股票•普通股在股东权利和义务上不附加任何条件•普通股股票是股份有限公司最基本的筹资工具•特点：剩余索偿权经营管理参与权优先认股权（配股）一是保证股权结构的稳定；二是保证股东权益不被稀释。
【实用文档】股票价值评估及期望报酬率
第二节普通股价值评估一、普通股价值的评估方法（一）含义：普通股价值是指普通股预期能够提供的所有未来现金流量的现值。
（二）股票估值的基本模型1.有限期持有——类似于债券价值计算有限期持有，未来准备出售2.无限期持有现金流入只有股利收入（1）零增长股票（2）固定增长股V=D1/（1+r s）+D1（1+g）/（1+r s）2+D1（1+g）2/（1+r s）3+……+D1（1+g）n-1/（1+r s）nLimＶ＝［D1/（1+r s）］／［１-（1+g）／（1+r s）]∴V＝D1／（r s-g）=D0×（1+g）／（r s-g）【注意】①公式的通用性必须同时满足三条：1）现金流是逐年稳定增长2）无穷期限3）r s>g②区分D1和D0D1在估值时点的下一个时点，D0和估值时点在同一点。
③r S的确定：资本资产定价模型④g的确定若：固定股利支付率政策，g=净利润增长率。
若：不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率（3）非固定增长股计算方法-分段计算。
【教材例6-10】一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要报酬率为15%。
预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常增长，增长率为12%。
公司最近支付的股利是2元。
现计算该公司股票的价值。
1~3年的股利收入现值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.537（元）4~ 年的股利收入现值=D4/（R s-g）×（P/F，15%，3）=84.831（元）P0=6.537+84.831=91.37（元）（三）决策原则若股票价值高于市价（购买价格），该股票值得购买。
【例题•单选题】现有两只股票，A股票的市价为15元，B股票的市价为7元，某投资人经过测算得出A股票的价值为12元，B股票的价值为8元，则下列表达正确的是（）。
如何评估股票的价值
如何评估股票的价值股票是金融市场中最受欢迎的投资品种之一，对于投资者而言，如何评估一只股票是否具有投资价值是非常关键的。
本文将从多个角度介绍如何评估股票的价值。
一、基本面分析基本面分析是评估股票价值的最基本方法之一。
基本面包括公司财务数据、经营指标、行业发展状况等。
投资者可以通过分析公司的盈利能力、偿债能力、资产负债状况等财务数据，来评估一家公司的健康程度。
此外，还可以通过分析公司的营收、净利润、毛利率、净资产收益率等经营指标，来了解公司的盈利水平和运营效率。
行业发展状况也是考虑一家公司价值的重要因素，如果所处行业景气度高，公司的成长性会更好。
二、股票估值方法股票估值方法包括P/E比、P/B比、PEG比等。
其中，P/E比是最常见的一种方法，它指的是市盈率，即股价与每股收益的比值，其计算公式为：市盈率=股价/每股收益。
一般而言，市盈率越低，投资价值越高。
但是，需要注意的是，不同行业、不同公司的市盈率也会有所差异，投资者需要对行业和公司进行比较再做决策。
三、技术分析技术分析是一种研究股票价格走势的方法，通过分析价格图形、交易量等数据，来预测未来股价走势。
技术分析包括趋势分析、形态分析、量价分析等。
其中，趋势分析是最基本的一种方法，它可以反映市场的主要方向和走势变化，有助于判断股价是处于上涨还是下跌状态。
四、风险评估风险评估是评估股票价值的重要组成部分，包括市场风险、行业风险、公司风险等。
市场风险指的是市场整体风险，通常反映在指数上，如上证指数、深证成指等。
行业风险指的是所处行业的风险，如果所处行业处于萎靡状态或者存在政策风险，公司投资价值会受到影响。
公司风险指的是公司本身的风险，如破产、财务丑闻等，会使公司的股价暴跌，投资者需要及时减仓或者抛售。
五、估值误差估值误差是指股票估值结果与实际价值存在偏差的情况，其中包括估值过高或者过低。
估值过高意味着投资者可能买入了一只高估的股票，而估值过低则意味着股票可能被低估了。
股票估价模型下股票内在价值的计算公式
股票估价模型下股票内在价值的计算公式
（最新版）
目录
1.股票估价模型的作用
2.股票内在价值的定义
3.股票内在价值的计算公式
4.股票估价模型的应用
5.股票估价模型的优缺点
正文
股票估价模型是评估股票价值的一种方法，通过对股票的内在价值进行计算，帮助投资者更准确地判断股票的价值，从而做出更为明智的投资决策。
在股票估价模型中，股票内在价值的计算公式是一个关键部分。
股票内在价值是指股票的实际价值，它与股票的市场价值和账面价值不同。
股票市场价值是指股票在市场上的交易价格，而股票账面价值是指股票在公司账面上的价值。
股票内在价值是通过一定的计算方法，根据公司的基本面数据和未来预期收益等因素来评估的。
股票内在价值的计算公式通常包括以下几个部分：
1.公司的未来预期收益：这是股票内在价值计算中最重要的部分，通常采用公司未来的净利润或现金流量来估计。
2.投资回报率：也称为资本成本或资本要求回报率，是投资者要求的最低回报率。
3.折现因子：用于将未来预期收益折算成当前的价值，通常采用折现现值（PV）或折现现金流（DCF）方法。
股票估价模型的应用主要体现在以下几个方面：
1.帮助投资者判断股票的价值是否合理：通过计算股票的内在价值，投资者可以对比股票的市场价值，判断股票是否被高估或低估。
2.提供投资决策的依据：投资者可以根据股票的内在价值，选择具有投资价值的股票进行投资。
3.评估公司的经营状况：通过股票估价模型，投资者可以了解公司的经营状况，从而更好地评估公司的发展前景。
股票估价模型的优点在于可以帮助投资者更准确地评估股票的价值，降低投资风险。
股票价值评估方法(完整版)
股票价值评估方法(完整版)股票价值评估方法评估股票价值的方法主要有三种：1.市盈率法：市盈率是指公司市值与其净利润之间的比值，这种方法适用于有稳定盈利的公司。
2.市净率法：市净率是指公司市值与其净资产之间的比值，这种方法适用于有固定资产的公司。
3.资产重估法：资产重估法是指对公司资产进行重新评估，从而得出新的价值。
这种方法一般适用于对公司进行重新评估或者公司资产发生重大变化时。
股票价值评估方法分析股票价值评估方法通常包括绝对投资方法和相对投资方法。
绝对投资方法是通过计算股票的内在价值来评估股票的价值。
这个价值通常是通过对公司未来的预期收益和折现率来估计。
绝对投资方法包括现金流折现法、资本金计算法、剩余收益法等方法。
这些方法的优点是可以充分考虑公司的未来收益和风险，并且不受市场波动的影响。
但是，绝对投资方法需要预测公司的未来收益，而这些预测通常是基于假设和估计，因此可能存在误差。
相对投资方法是通过比较类似的公司或者股票市场指数来评估股票的价值。
相对投资方法包括市盈率法、市净率法、市盈增长率法等方法。
这些方法的优点是简单易用，并且不需要预测公司的未来收益，但是它们可能受到市场波动的影响，并且可能低估或者高估股票的价值。
在选择股票价值评估方法时，应该根据评估的目的、公司的特点以及市场情况来选择。
例如，如果需要评估公司的长期价值，那么绝对投资方法可能更合适；如果需要评估股票的市场表现，那么相对投资方法可能更合适。
股票价值评估方法有哪些股票价值评估方法有以下几种：1.直接法：包括现金流量折现法和利润折现法。
前者以公司未来的净现金流量为依据折现其未来值；后者以公司未来所获得的净现金流量与公司的净收益为基础计算其未来值。
2.间接法：包括资本成本法和市场价值法。
前者以公司所承担的所有债务和优先股股本成本作为资本成本，如果公司发行普通股，则应以反映资本成本的资本成本收益率来计算公司投资资本成本，并据以确定股票的内在价值。
记账实操-股票价值的计算公式
记账实操-股票价值的计算公式
一、股票价值的计算方式有三种公式
股票价值=市盈率x每股收益；
股票价值=面值+净值+清算价格+发行价+市价；
股票价值=税后净收益/权益资金成本。
众所周知，只有上市的股份公司才能够发行股票证券，公司发行股票也是为了更多渠道的去筹集资金，并拓宽公司的生产规模和加大生产力。
如果投资者持有公司的股票，而公司经营业绩有比较不错，产生了红利，那么投资者是可以得到现金分红或是股利分红的。
二、合理股价计算三种方式
1/ 4。
股权价值评估的常用方法
股权价值评估的常用方法常用的价值评估方法国内零售-连锁企业的创办人或者高层管理者意识到,为了加快企业的发展就必须开更多的新店面、加强营销工作并招聘更多层次的人才,但以企业现有的财力和自我积累根本不能满足迅速发展的需要。
因资金不足而阻碍了公司的快速成长,这的确是一种普遍现象。
为了推动零售-连锁企业的快速扩张,公司的创办人或者高层管理者一般会决定尝试向外部投资者融资。
毋庸置疑,零售-连锁企业融资前的市场估值,无论是对老股东还是新股东而言,都是非常重要的。
由于筹资人与投资人在此筹资活动结束之后将要合作共事,因此这类筹资活动通常是在融洽的氛围中进行的。
不过有一点应该要明白:如果公司融资前的价值被高估,原有股东将从中受益:如果公司融资前的价值被低估,新股东将从中受益。
比如,同一家零售-连锁企业,外部投资者向该企业注入2000万美元,由于估值的不同,在融资之后新投资者在企业总股本中享有的份额是不同的,同样,企业的原有股东在融资之后的企业总股本中享有的份额也是不同的。
由此可见,企业估值对新老股东的重要性。
(参见下表)表融资前后公司的市场估值和股份权益(单位:万美元)融资前公司注资总额融资后公司新投资者在企业总的市场估值的市场估值股本中享有的份额2000 2000 4000 50%4000 2000 6000 33%6000 2000 8000 25%在筹资活动的初期,参与公司价值评估的主体通常有两个:公司的创办人与新投资者(如风险投资家和个人投资者)。
而随着融资活动的进行,一般会有第三方财务顾问或者投资银行参与到企业估值和融资活动中来。
在零售-连锁企业的直接融资和并购过程中,对零售-连锁企业自身或者目标企业价值的合理评估是经常遇到的非常重要的问题一。
而适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。
下面将聚焦企业价值评估的核心方法,分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。
企业价值评估方法的三大体系企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估,是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。
期望报酬率计算公式
期望报酬率计算公式
其中，Σ表示求和符号，每种情况的收益率是指在不同情况下可能出现的回报率，发生该情况的概率是指该情况发生的可能性。
下面通过一个投资案例来详细解释期望报酬率的计算公式。
假设有一种投资产品，可能出现以下三种情况及其概率：
情况一：收益率为10%，概率为30%；
情况二：收益率为5%，概率为50%；
情况三：收益率为-2%，概率为20%。
根据上述情况，我们可以计算期望报酬率。
=0.03+0.025-0.004
=0.051
所以，该投资产品的期望报酬率为5.1%。
需要注意的是，期望报酬率只是一个理论的预期收益率。
在实际投资中，市场风险、投资者的风险偏好、投资周期等因素也需要考虑进来。
因此，投资者在做出投资决策时还需要综合考虑其他因素，而不仅仅以期望报酬率为唯一指标。
总结起来，期望报酬率是一个重要的理论工具，用于评估投资的收益潜力。
通过计算投资在不同情况下的概率加权平均收益率，投资者可以更客观地评估投资的风险和回报，辅助决策。
然而，在实际的投资决策中，还需要结合其他因素进行综合考虑，以获得更准确的评估结果。
注册会计师综合阶段-财务成本管理-第六章 债券、股票价值评估
第六章债券、股票价值评估历年考情概况本章是考试的非重点章节，内容的关联性较强。
本章内容与债券发行价格计算、债务资本成本的计算、运用现金流量折现模型进行企业价值评估等内容均有联系。
考试形式以客观题为主，主观题也有涉及。
考试分值预计5分左右。
近年考核内容统计表如下：年度考核内容2012 普通股的期望报酬率、债券估值影响因素2013 普通股的期望报酬率、债券到期收益率2014 债券估值影响因素、普通股价值评估2015 优先股特殊性2016 债券到期收益率计算（结合货币时间价值）2017 普通股价值评估2018 普通股价值评估、债券估值影响因素、债券的到期收益率本章知识体系【知识点】债券的类型（一）债券的概念★项目阐释债券筹资者为筹集资金而发行的、在约定时间支付一定比例的利息、到期偿还本金的有价证券债券面值即债券的票面金额，发行人借入并承诺在将来某一特定日期偿还给债券持有人的金额债券票面利率即债券发行人预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
由于计息方式不同，票面利率可能不等于有效年利率【提示】有效年利率是按复利计算的一年期的利率债券到期日预计偿还债券本金的时间（二）债券的分类★【知识点】债券价值评估方法（一）债券价值的概念与决策原则★1.债券价值的概念债券价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付款项的现值。
其中的折现率是当前等风险投资的市场利率，即投资人要求的报酬率。
2.决策原则如果债券价值大于市价，该债券可以投资。
（二）债券价值的评估★★★1.新发行债券价值的评估新发行债券价值是指在发行时点的债券价值。
（1）平息债券。
即利息在到期时间内平均支付的债券，其价值计算公式为：V d＝债券面值×计息期票面利率×（P/A，r d，n）+债券面值×（P/F，r d，n）式中：r d是计息期折现率，一般采用等风险投资的市场利率；n是计息期数。
【提示】当一年内多次支付利息时，给出的年利率是报价利率，报价利率÷一年内付息次数＝计息期利率，票面利率与折现率均遵循该原则。
财务成本管理知识点
目录第一部分：普通股价值评估第二部分：混合筹资工具价值评估第一部分普通股价值评估一、普通股价值的评估方法评估普通股价值通常使用现金流量折现模型（本节介绍股利折现模型）和相对价值评估模型（参见第八章第二节）。
（一）原理投资者购入股票是为了获取未来的现金流量（股利、卖出时的股价），股票为投资者带来的未来现金流量的现值就是股票的价值。
（二）公式参数符号：第t年股利D t、第n年股票价格P n、必要报酬率（折现率）r s、固定增长率g、年数n。
模型说明股票价值基本模型持有一段时间后卖出零增长模型未来股利不变，股利支付构成永续年金D/r s固定增长模型可持续增长状态，股利固定增长D1/（r s-g）非固定增长模型先高速增长，再进入固定增长或固定不变分段计算（三）案例1.某公司每年均支付股利2元，若必要报酬率为10%，求股票价值。
【答案】V s=D/r s=2/10%=20（元）。
2.某公司处于可持续增长状态，刚支付了年度股利2元，若增长率为2%，必要报酬率为10%，求股票价值。
【答案】V s=D1/（r s-g）=2×（1+2%）/（10%-2%）=25.5（元）。
【公式推导】非必须掌握时点1时点2…时点n股利D1D1×（1+g）D1×（1+g）n-1求现值向前复利1次向前复利2次…向前复利n次复利现值…（*）由定义，左右同乘（**）得到（*）和（**）两式相减（***）得到当n时，趋向于零（r s＞g），因此于是【2017•单选题】甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。
公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（）。
A.7.5B.13C.12.5D.13.52【答案】D【解析】股票价值=×（1+4%）=13.52（元）。
【例题•单选题】甲上市公司2019年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可按10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%，于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（）元。
债券、股票价值评估习题与答案
1、债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。
它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。
假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。
A.偿还期限长的债券价值高B.两只债券的价值不同，但不能判断其高低C.两只债券的价值相同D.偿还期限长的债券价值低正确答案：A解析：A、因为等风险投资的必要报酬率低于票面利率，说明两只债券都是溢价发行，则偿还期限长的债券价值高。
2、假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（）。
A.波动下降，到期日之前可能低于债券面值B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值C.直线下降，至到期日等于债券面值D.波动下降，到期日之前可能等于债券面值正确答案：B解析： B、溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。
3、假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时，下列关于拟发行平息债券价值的说法中，错误的是（）。
A.市场利率上升，价值下降B.计息频率增加，价值上升C.期限延长，价值下降D.票面利率上升，价值上升解析： C、市场利率与债券价值反向变动，市场利率上升，价值下降；市场利率低于票面利率，该债券属于溢价发行，溢价发行的债券，债券期限与债券价值同向变动，期限延长，价值上升；票面利率与债券价值同向变动，票面利率上升，价值上升；对于溢价发行的债券，计息频率与债券价值同向变动，计息频率增加，价值上升。
4、在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是（）。
A.预期持有该股票的时间延长B.预期现金股利下降C.资本利得收益率上升D.当前股票价格上升正确答案：C解析： C、由股票期望报酬率rs=(股利D1/市价P0）+股利增长率g可知，股票的总报酬率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，第二部分是增长率g，叫做股利增长率。
股票的价值和收益率的计算(中级会计：财管)
知识点3：股票投资★★★一、股票的价值（一）股票估价基本模型投资于股票预期获得的未来现金流量的现值。
（股利＋卖出股票现金回流）（二）常用的股票估价模式1.固定增长模式『例题』假定某投资者准备购买A公司的股票，并且准备长期持有，要求达到12％的收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9％的速度增长，则A股票的价值为：如果A股票目前的购买价格低于29.07元，该公司的股票是值得购买的。
『例题41·单选题』（2022）某公司各年股利增长率保持5%不变，预计下一年股利（D1）为每股5元，若投资者要求达到的收益率为10%，根据股票估价模式的固定增长模式，该股票的价值为（）元。
A.50B.52.5C.100D.105『正确答案』C『答案解析』该股票的价值＝5/（10%－5%）＝100（元）。
2.零增长模式『例题』假定某投资者准备购买A公司的股票，并且准备长期持有，要求达到12％的收益率，该公司今年每股股利0.8元，g＝0，则A股票的价值为：V S＝0.8÷12%＝6.67（元）3.阶段性增长模式分段折现合计『例题』一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要收益率为15%。
预期ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常的增长，增长率为12%。
公司最近支付的股利是2元。
要求计算该公司股票的内在价值。
必要收益率为15%。
未来3年股利增长率为20%。
以后增长率为12%。
公司最近支付的股利是2元。
『正确答案』前三年的股利收入现值＝2.4×（P/F，15%，1）＋2.88×（P/F，15%，2）＋3.456×（P/F，15%，3）＝6.537（元）第四年及以后各年的股利收入现值＝D4/（Rs－g）×（P/F，15%，3）＝3.456×（1＋12%）/（15%－12%）×（P/F，15%，3）＝84.833（元）股票价值＝6.537＋84.833＝91.37（元）【思考】能否以第二期期末作为计算未来固定增长股利的现值点？『结论』股票价值＝2.4×（P/F，15%，1）＋2.88×（P/F，15%，2）＋[3.456/（15%－12%）]×（P/F，15%，2）＝91.37（元）思考？优先股价值评估如果优先股存续期内采用固定股息率，每期股息就成为永续年金，其优先股价值为：V p＝D p/r p『达达提示』实质是运用零增长模式对股票价值进行评估『例题43·单选题』甲公司发行优先股，按季度支付优先股股息，每季度支付每股优先股股息2元，优先股年报价资本成本8%，则每股优先股的价值是（）元。
第六章 债券股票价值评估-债券
债券的分类
平息债券的价值计算定义：平息债券是指在到期时间内，间隔固定时间、平均支付利息（即分期等额支付利息）的债券。
要点1：利息现金流符合年金的条件：等额、等距。
要点2：付息是有间隔的，不是连续的
计算：平息债券价值=每期利息*年金现值+本金*复利现值
零息债券，也叫纯贴现债券，在发行日折价发行，没有利息，在到期前按面值一次
含义：债券的收益水平通常用到期收益率来衡量，到期收益率Yield To Maturity，简写YTM。
到期债券对折现率的敏感度：随着到期时间变短，债券价值对折现率的敏感程度降低。
两阶段模型下，用插值法计算期望报酬率（可以用固定股利增长率模型的方法粗略。
excel报酬率计算公式
excel报酬率计算公式Excel报酬率计算公式在金融领域，报酬率是一个重要的概念，它用于衡量资产投资的盈利能力。
在Excel中，我们可以利用一些简单的公式来计算报酬率，从而帮助我们更好地分析和评估投资的回报。
下面将介绍一些常用的Excel报酬率计算公式。
1. 简单报酬率（Simple Return）简单报酬率是最常用的报酬率计算方法之一，它衡量的是资产投资的增长率。
简单报酬率的计算公式如下：简单报酬率 = （最终价值 - 初始价值） / 初始价值例如，假设你在一只股票上投资了1000元，最终价值为1200元，那么简单报酬率为（1200 - 1000）/ 1000 = 0.2，即20%。
2. 复合报酬率（Compound Return）复合报酬率是考虑到资产投资在一段时间内的复利效应后的报酬率。
复合报酬率的计算公式如下：复合报酬率 = （最终价值 / 初始价值）^(1 / 投资期限) - 1例如，假设你在一只基金上投资了1000元，投资期限为2年，最终价值为1300元，那么复合报酬率为（1300 / 1000）^(1 / 2) - 1 = 0.1414，即14.14%。
3. 年化报酬率（Annualized Return）年化报酬率是将投资的收益率转化为年度的报酬率。
年化报酬率的计算公式如下：年化报酬率 = （1 + 复合报酬率）^（1 / 投资期限） - 1例如，假设你在一只基金上投资了1000元，投资期限为2年，复合报酬率为0.1414，那么年化报酬率为（1 + 0.1414）^(1 / 2) - 1 = 0.0676，即6.76%。
4. 加权平均报酬率（Weighted Average Return）加权平均报酬率用于计算多个资产投资的综合报酬率，其中各个资产的权重不同。
加权平均报酬率的计算公式如下：加权平均报酬率= Σ（每个资产的报酬率× 权重）例如，假设你同时投资了两只股票，第一只股票的报酬率为10%，权重为0.6；第二只股票的报酬率为15%，权重为0.4。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第二节普通股价值评估
一、普通股价值的评估方法
（一）含义：普通股价值是指普通股预期能够提供的所有未来现金流量的现值。
（二）股票估值的基本模型
1.有限期持有——类似于债券价值计算
有限期持有，未来准备出售
2.无限期持有
现金流入只有股利收入
（1）零增长股票
（2）固定增长股
V=D1/（1+r s）+D1（1+g）/（1+r s）2+D1（1+g）2/（1+r s）3+……+D1（1+g）n-1/（1+r s）n
LimＶ＝［D1/（1+r s）］／［１-（1+g）／（1+r s）]
∴V＝D1／（r s-g）=D0×（1+g）／（r s-g）
【注意】
①公式的通用性
必须同时满足三条：
1）现金流是逐年稳定增长
2）无穷期限
3）r s>g
②区分D1和D0
D1在估值时点的下一个时点，D0和估值时点在同一点。
③r S的确定：资本资产定价模型
④g的确定
若：固定股利支付率政策，g=净利润增长率。
若：不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率
（3）非固定增长股
计算方法-分段计算。
【教材例6-10】一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要报酬率为15%。
预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常增长，增长率为12%。
公司最近支付的股利是2元。
现计算该公司股票的价值。
1~3年的股利收入现值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.537（元）
4~ 年的股利收入现值=D4/（R s-g）×（P/F，15%，3）=84.831（元）
P0=6.537+84.831=91.37（元）
（三）决策原则
若股票价值高于市价（购买价格），该股票值得购买。
【例题•单选题】现有两只股票，A股票的市价为15元，B股票的市价为7元，某投资人经过测算得出A股票的价值为12元，B股票的价值为8元，则下列表达正确的是（）。
A.股票A比股票B值得投资
B.股票B和股票A均不值得投资
C.应投资A股票
D.应投资B股票
【答案】D
【解析】A股票价值低于股票市价，不值得投资。
B股票价值高于股票市价，值得投资。
二、普通股的期望报酬率
（一）计算方法：找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点折现率。
1.零增长股票
计算公式：r=D/P0
2.固定增长股票
计算公式：r=D1/P0+g
3.非固定增长股票
计算方法：逐步测试结合内插法
1.零增长股票
找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点折现率
2.固定增长股票
【例题•单选题】在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（）。
（2012年）
A.当前股票价格上升
B.资本利得收益率上升
C.预期现金股利下降
D.预期持有该股票的时间延长
【答案】B
【解析】股票的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增长率。
由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。
【例题•单选题】假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票（）。
（2013年）
A.股利增长率
B.期望收益率
C.风险收益率
D.股利收益率
【答案】A
【解析】根据固定增长股票模型，P0=D1/（r s-g），P1=D1×（1+g）/（r s-g），假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=（P1-P0）/P0=g。
【例题•单选题】甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。
公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（）元。
（2017年）
A.7.5
B.13
C.12.5
D.13.52
【答案】D
【解析】股票价格=[0.75×（1+4%）/（10%-4%）]×（1+4%）=13.52（元）。
3.非固定增长股票
内插法：
【修改教材例6-10】一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要报酬率为15%。
预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常增长，增长率为12%。
公司最近支付的股利是2元。
设股票的市价目前为80元。
计算股票的期望报酬率。
80=2.4×（P/F，r，1）+2.88×（P/F，r，2）+3.456×（P/F，r，3）+[3.456×（1+12%）/（r-12%）]×（P/F，r，3）
逐步测试
设r=15%，
未来现金流入的现值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）+[3.456×（1+12%）/（15%-12%）]×（P/F，15%，3）=91.37（元）
设r=16%，
未来现金流入的现值=2.4×（P/F，16%，1）+2.88×（P/F，16%，2）+3.456×（P/F，16%，3）+[3.456×（1+12%）/（16%-12%）]×（P/F，16%，3）=68.42（元）
（r-15%）/（16%-15%）=（80-91.37）/（68.42-91.37）
r=15.49%
【例题•计算题】某上市公司本年度的净利润为20000元，每股支付股利2元。
预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。
第4年及以后将保持其净收益水平。
该公司一直采用固定股利支付率的政策，并打算今后继续实行该政策。
该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：
（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）；
（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的期望报酬率（精确到1%）。
【答案】（1）预计第1年的股利=2×（1+14%）=2.28（元）
预计第2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60（元）
预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8%）=2.81（元）
股票的价值=2.28×（P/F，10%，1）+2.60×（P/F，10%，2）+2.81/10%×（P/F，10%，2）=27.44（元）（2）24.89=2.28×（P/F，i，1）+2.60×（P/F，i，2）+2．81/i×（P/F，i，2）
由于按10%的期望报酬率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的期望报酬率应高于10%，故用11%开始测试：
当i=11%时，2.28×（P/F，11%，1）+2.60×（P/F，11%，2）+2.81/11%×（P/F，11%，2）=24.89（元）所以，股票的期望报酬率=11%。
（二）决策原则
股票期望报酬率高于股票投资人要求的必要报酬率，值得投资。
第三节混合筹资工具价值评估
一、优先股的特殊性
1.优先分配利润
2.优先分配剩余财产
3.表决权限制
【提示】除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；（2）一次或累计减少公司注册资本超过10%；（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（4）发行优先股；（5）公司章程规定的其他情形。
上述事项的决议，除须经出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过之外，还须经出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过。
【例题•多选题】下列情形中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有（）。
（2017年）
A.公司增发优先股
B.公司一次或累计减少注册资本超过10%
= =
r=4/100=4%
本章总结
1.债券价值的估算以及影响因素；
2.债券的到期收益率计算；
3.股票价值的估算；
4.股票的期望报酬率计算；
5.优先股的特性、价值、期望报酬率计算；
6.永续债的价值估算及期望报酬率计算。