2017年铜价演变分析报告

2017年铜价演变分析

报告

2017年7月

目录

一、铜价追根溯源 (5)

二、拿破仑战争期间铜价上涨 (6)

三、斯旺西区铜业的崛起 (6)

四、美国密歇根上半岛“湖铜”的发现 (9)

五、克里米亚战争和美国内战 (11)

六、铜的垄断 (12)

1、Pierre Secretan（1887-1889） (12)

2、Amalgamated Copper Company（1899-1902） (13)

七、一战（1914-1921） (14)

八、二战（1945-1956） (16)

九、铜在国民经济中的重要地位 (17)

十、二战后的铜价：受世界经济周期与美元的共同影响 (19)

十一、1968-1972：美国黄金时代的尾声 (21)

十二、1973-1978：世界经济陷入“滞胀” (22)

十三、1979-1986：石油危机再次爆发的冲击 (26)

十四、1987-1989：日本经济的异军突起 (31)

十五、1990-1993：全球经济增长再生波澜 (33)

十六、1994-1999：“新经济”时代与金融危机再现 (37)

十七、2000年铜价 (41)

十八、2001年铜价 (44)

十九、2002年铜价 (48)

二十、2003年铜价 (51)

二十一、2004年铜价 (54)

二十二、2005年铜价 (57)

二十三、2006年铜价 (61)

二十四、2007年铜价 (65)

二十五、2008年铜价 (69)

二十六、2009年铜价 (72)

二十七、2010年铜价 (76)

二十八、2011年铜价 (79)

二十九、2012年铜价 (83)

三十、2013年铜价 (85)

三十一、2014年铜价 (87)

三十二、2015年铜价 (91)

1、宏观面 (91)

2、供需基本面 (93)

（1）供给端：仍处于产能大量释放阶段 (93)

（2）下游需求：消费增速明显下滑 (94)

三十三、2016年铜价 (95)

1、前十个月低位宽幅震荡 (95)

2、十一月暴涨：更偏向于宏观面和资金面 (96)

3、供给端：铜矿产能增速放缓，市场仍供大于求 (96)

4、下游需求：中国铜消费好于预期，依赖经济增长 (98)

三十四、铜价后市研判 (98)

在近200年铜价走势中，按照需求不同可以分为两个时代。二战之前，铜的涨跌周期简单来说就是一部战争史；二战之后，全球经济周期成为影响铜价的主要因素。

近代（美元时代）实体经济周期如下：价格低迷导致产量控制以及行业去库存，需求缓慢复苏，经济过热，价格暴涨，产量增长，需求放缓，价格暴跌。对比货币政策：经济下行中，联储往往通过降息来刺激经济，美元往往因其他经济体运行疲弱而被动走强，经济下行压制铜价。而当经济回升，联储通过加息以应对通胀，美元往往会因为其他经济体运行良好而被动走弱，同时经济过热刺激铜价走强。因此货币政策往往逆经济周期，而美元和铜价在大多数情况下存在明显负相关。

整个19世纪，影响铜价的重点在欧洲，而且多与战争相关：从1800年开始，经历了拿破仑战争海军舰队对铜需求增加，到英国改变冶炼工艺（改用煤炭作为原料，从而促发了全球铜原料贸易），再到19世纪中期欧洲内战使用电报（电气革命的成果）以及19世纪60年代美国内战均刺激铜需求。20世纪初期延续了战争氛围，一战继续刺激铜价上涨。二战期间虽然受政府的管控减少投机盘，但此后的马歇尔计划仍刺激金属价格上行。

二战之后，世界经济经历了美国经济的腾飞（60年代）、两次石油危机（70-80年代）、亚洲四小龙崛起、美国互联网革命以及中国经济腾飞。铜价在经济复苏期上行，在滞涨期泡沫化，在衰退期下跌。值得指出的是，在第二次石油危机之后，油价与铜价走势的相关性开