标普：IICRA显示中国保险业面临中度风险

标普：IICRA显示中国保险业面临中度风险

1月24日，标普发布中国人寿保险行业和中国财产保险行业“保险行业与国别风险评估”（IICRA）报告显示，受中国经济日益增长、资本市场持续发展、决策框架实施有效等因素支撑，寿险行业和财险行业的国别风险和行业风险评为中度。

一、国别风险评为中度

中国经济日益增长、资本市场持续发展，以及决策框架因时而变并保持有效，共同支撑此次对于国别风险中度的评估（见表1）。一是中国人寿保险行业在加强公民社会保障体系中发挥重要作用，特别是在退休和医疗领域。二是监管机构最近放宽部分规定，鼓励保险公司参与国家指导的投资活动，以扶持负债企业和承担基础设施投资。三是考虑到中国人口老龄化和人民日益富裕，保险需求不断上升，中国寿险行业将因此受益，人们越来越多地寻求财富保障，以防范意外事件，并为退休做准备。四是中国经济增长潜力和较低的保险普及率有助于中国财产保险业发展。

表1：中国主权风险指标——经济数据

二、寿险行业风险为中度

（一）积极因素。一是中国人寿保险行业将从需求增长中获益。随着人均收入提高和人口老龄化加速，中国人寿保险行业将受益于养老保险、医疗保险和长期保障型保险产品需求的增加。预计2018年和2019年，年度保费增长率将在20%左右。经过了几

年快速增长，2017年前10个月保费收入增速放缓至22%，主要原因是自2016年末以来，对一次收付清短期保单的销售限制政策。二是中国寿险行业从较高的监管和运营准入壁垒中获益。获得许可证过程漫长和建立全国分销网络困难都对新进入者构成挑战。2016年中国保险监督管理委员会(CIRC)共批准筹建9家人寿保险公司，2017年有5家。预计近期对外资金融机构限制的放宽，将吸引外资加大对这一领域的投资。截至2017年底，只有1家外资寿险公司获准在中国运营，所有其他外资人寿保险公司都必须与当地合作伙伴成立合资公司。

（二）消极因素。一是中国寿险业产品风险引发净资产收益率波动的可能性很大。许多中国的寿险公司因资产久期比较短而面临很高的资产负债错配风险。二是中国保险公司对另类投资的敞口（如财富管理产品、信托计划和债务计划）越来越大，这些资产往往与房地产或基础设施项目有关，流动性较低且信用风险高。三是2017年12月保监会提出加强对保险资产负债管理的监管，并将在2018年建立资产负债管理评估框架。

（三）中性因素。一是预计寿险公司盈利能力将下降。中国寿险公司将继续专注盈利性保险业务，但利差收窄可能拖累整体盈利能力。该行业净资产收益率从2015年的15.5%降至2016年的8.9%；预计在未来两年内该行业净资产收益率约为8.0%，资产回报率约为1.0%。二是“中国风险导向的偿付能力体系”（C-ROSS）将改善保险公司的公司治理和透明度。随着中国风险导向的偿付能力体系在2016年1月实施，该行业的风险管理意识进一步加强。预计随着中国保险市场需求快速增长，监管框架将继续演变。近年来中国保监会多次开展现场检查，监管范围增加反映了保监会努力改善公司治理标准和提高透明度。

三、财险行业风险为较低

（一）积极因素。一是中国财产保险行业保持强劲增长势头，预计2018-2019年增长8%-10%，但低于此前评估。随着商车费改的继续推进和新车销售放缓，预计车险业务增长（占行业总收入的70%以上）将会放缓，预计农业保险业务将快速增长，但其市场份额较小。二是中国财产保险业的监管壁垒较高，保险监管机构对新进入机构的审批时间较长，新的分支机构许可执照由所在省的保险监管机构颁发。中国保监会2017年只批准1家财产保险公司筹建。

（二）中性因素。一是汽车保险行业整体盈利波动性可能增加。随着汽车保险定价的持续改革，中国的保险公司将受益于市场规范的增强。然而，由于国内竞争加剧（尤其是汽车保险）和极具挑战性的投资环境，该行业整体盈利能力波动性可能增加，预计2018年和2019年该行业综合成本率将略高于100%，表明承保亏损。随着承保利润率的减少，保险公司将进行更积极的投资，以提高盈利能力，预计净资产收益率在2017-2019年将保持在10.0%左右，而2016年为11.4%。二是产品风险引发净资产收益率波动的可能性较小。由于汽车行业在承保汽车保险方面的集中度较低，其平均索赔严重程度也较低。另外，中国有发生洪水、地震和台风的风险。中国的巨灾风险敞口和城镇地区承保风险集中情况仍是未经考验的。由于中国已经采取措施来促进农业保险和地震保险的发展，预计巨灾敞口保障程度将会逐步增加。