投资学1012课后习题

投资学课后习题

管实1101 张娟 U8

第十章套利定价理论与风险收益多因素模型

其实研究者也不确定哪些因素决定了风险溢价，他们采取的方法是不断的尝试，首先是选取那些最能够反映宏观经济的因素，接着利用计量经济学中的方法，不断做回归，选出那些性质好的因素。工业产值比较能反映宏观经济，并且回归的解释力度高，所以选取了工业产值这个因素。

3.否则将会存在大量的套利机会

4.E=6%+10%β1+5%β2

5.同投资组合A的数据算出的市场收益率为11%，用公式算出投资组合E的期望应为9%，但是这里E的期望仅为8%，说明存在一个投资组合，与E有相同的β，但是期望收益更高。可以将组合的一半投资于A，一半投资于无风险资产，这样便构造出了更优于E的投资组合F，然后卖掉E，买进F，可获利1%。

%

. 4万美元，134164美元

b.当股票只数由20变为50，100时，其标准差分别为84843美元，6万美元

，500，976

b. 若是完全分散的投资组合，那只剩下系统风险，A的方差为256，B的为400，C的为576

c.三者的超额溢价比上β的值分别为，12，，所以市场上存在套利，比如我们可以卖掉B和C，然后通过投资A和无风险资产构造与之相等的β，这样便可以实现套利。

.构建一个投资组合包含A和B，这样我们可以得到在相同的β下，收益率高于投资组合C，因而产生了套利。

b.从图形来看，可能与收益成比例。

均衡收益为16%，而预期收益为15%，存在套利的机会，可以卖掉该组合，然后选择与其有相同的β值的其它组合，这样便可以获利，因此该股票被高估了。

12.标准普尔500指数能够代表市场经济，利率水平也考虑了多因素模型，这两个指标都没有问题，但是猪肉的价格可能存在问题，这样会出现共线性问题，因

为猪肉的价格可能受其他比如牛肉的影响

13. 17%

14. 麦克拉肯计算的收益为%，而苏权的计算的收益为%，这之间存在套利机会

15.选择第一个

第十一章有效市场假说

1.相关系数为0

2.没有，因为它的创造了相应的价值

3.错误，公平定价是说不存在套利的机会，并不等于所有的证券的期望收益相

等

4.没有，既然它是增长性的企业，那应该将股息留着用于投资，这样会为股东

创造更大的价值

5.不会，这种事可能是运气

6.不准确。变动性较强的股票的所有信息都会反映在股价中，所以不存在市场

不知如何定价这一说

7.市盈率效应：资本市场均衡错在没有对收益进行调整。如果资本资产定价模

型用于估计基准业绩，市盈率将于异常收益相关

8.小公司效应：由于小公司通常被大的投资机构忽略，因而小公司的信息经常

难以获得

9.

10.不理解这句话到底是什么意思。股票价格波动，当然会有人获益，有人赔损。

经营的很好的人就会长期平均获得正的收益

11.C 因为市场弱有效，说明市场上的信息是公开的，不存在通过公开的市场信

息而获利

12.A

13.C 如果获得超额收益，那说明能够从市场数据中分析出有用的信息

14.B

15.A 不正确 B不正确 C正确

16.D

17.不违反

18.不可以，这样违背了市场有效假说

19.A.不违背，可能是运气 B违背，不可预测 C不违背 D违背 E违背，不可预

测

20.%

21.3% 和1%

22.预期两家公司的收益分别为%和%，但实际分别为%和%，所以两家公司的异常

收益分别为%和%，由此可以判断后者获得了胜利

23.% % C.原先的预期为7%，而实际的收益为10%，这因为赢得了诉讼获得

的异常收益3%。但是按理来讲公司赢得了500万，其收益应该为5%，而在实际收益率中仅仅显示了3%的收益，这一点很奇怪，难道是因为预期过高？

24.这种策略表面上可以展示最佳的购买时间，但是实际上，这种策略与技术分

析的思路很像，通过历史数据和趋势来预测未来的价格，如果市场是有效的，那么市场中的信息全部都反映在了股票价格之中，不能通过技术分析获得超额收益，鉴于目前的市场并非完全有效，对于那些勤奋的、眼光独到的投资者，仍然能通过技术分析、信息搜寻找到被低估的股票，以及某些趋势，并且能够把握趋势的度

25.因为这些精准的预测信息已经反映在股票的价格之中了，一旦预测到经济将

要复苏，那么股票的价格会立即上扬，人们来不及出手，股票价格就已经上升并稳定了

26.我会买入该只股票，因为它的实际价值比市场估计的价值要高

27.福特新车型会非常受市场欢迎，因而会大卖，那么这一利好消息将会反映在

股价中，股票价格会上涨

28.相对比市场行情，该公司的年收益增长可能微不足道，或者说相对在下降

29.这并不违背，因为交易很少的小公司的很多信息很难获得，其承受的风险也

比较大，所以其获得正的α也很正常

30.看不懂这个图，为什么会同时出现买入和卖出呢。这些买入和卖出是那些人

在操作，从图中我们看到，在消息公布之前，买入增加，卖出为负，在信息公布之前，卖出突然大幅增加，买入大幅减少，在消息公布之后，买入大幅增加，卖出大幅减小，并且最后两者趋于稳定。

31.A.不违背。有效市场假说指市场中的信息全部反映在股票价格之中，而与风

险并没有太大的联系，不能说市场有效了，那风险便消失了。当经济处于萧条时期，市场环境不好可能导致股价下跌，这个时候虽然有高的风险溢价，但是其他的因素同样影响股价预期，比如无风险利率，敏感系数等

32.B.投资者非理性时会出现过度反应

第十二章行为金融与技术分析

1.行为偏差与技术分析对交易量数据的使用是一致的，当交易者过分自信的时

候，其交易可能较为频繁，从而导致成交量与市场收益之间的相关关系，因此，技术分析通过历史价格和成交量来指导投资策略能够成功

2.虽然许多投资者存在行为偏差，但是他们的错误定价可能被那些精明的投资

者发现，出现套利，最终导致市场价格回到真实价格水平，即市场还是有效的

3.基本面风险、执行成本、模型风险

4.这里所说的行为偏差不影响资产的均衡价格，应该说的是长期资产价格会回

到均衡水平，但是在短期内，由于行为偏差的存在，仍然会引起股价的波动，以及错误定价，在短期内，由于每个人对风险的承受能力不一样，能承受的成本也不一样，因而会有投资者关注应为偏差

5.有效市场假说的支持者认为市场是有效的，不能通过市场上的信息来获取超

额收益，所以积极投资是无效的，消极投资（指数投资策略）更优；行为金融学派的支持者认为套利活动是不存在的，但是这不一定代表市场是有效的，而是套利活动被某些因素限制了，所以才导致了消极策略更优