2018年乐普医疗分析报告
乐普医疗：阿托伐他汀一致性评价即将获批 强烈推荐评级
[Table_Summary]较显著利润增量方正证券研究所证券研究报告乐普医疗(300003) 公司研究医药生物行业公司事件点评报告2018.07.17/强烈推荐(维持)事件：根据CFDA官网信息，近日，乐普医疗阿托伐他汀钙片（10/20mg）一致性评价进展变更为：“已发批件”，近期将通过一致性评价。
阿托伐他汀即将一致性评价获批，助力公司开拓三级医院市场。
公司该产品10/20mg规格近日将通过一致性评价，是继德展健康（嘉林药业）10/20mg规格阿托伐他汀一致性评价获批之后，国内第二家获批一致性评价的同类产品。
公司2017年该产品销售额3.64亿元，占公司制药业务收入的21%，其中75%收入来源于基层药店，25%收入来源于医院，高等级医院份额较低，该产品通过一致性评价后，价格或将一定程度提升，并有望在高等级医院端快速抢占原研份额，实现量价齐升。
该产品获批有望贡献较显著的业绩弹性。
目前，公司该产品市场份额很小，仅占约2%，公司产品一致性评价获批，同时，公司器械业务在等级医院渠道、品牌口碑良好，渠道协同效应有望逐步显现。
按照中性测算，若明年达到4%市场份额，有望增厚净利润0.73亿元，增速提高5个点，为公司带来较显著的业绩弹性。
器械板块增长稳健，药品板块主力产品中标省份增加+零售渠道布局完善推动药品业务大概率仍将维持高速增长。
1季度，公司器械业务实现稳健增长，主要营收来源的冠脉支架系统在产品结构改善下，实现较快增长。
预计今年在Nano产品占比继续提升，全降解支架获批上市、双腔起搏器开始放量推动下，器械业务有望保持稳健增长。
药品板块处于高速成长期。
其中，主要产品氯吡格雷增速约74%，阿托伐他汀增速约167%，两者均实现高速增长。
截止年报数据，氯吡格雷中标省份增至28个，阿托伐他汀中标省份增至23个，中标省份数量增加。
同时，公司在零售药店渠道布局较为完善，预计药品业务仍然能够维持高速增长态势。
公司氯沙坦钾氢氯噻嗪及左西孟旦新增进入2017年国家医保目录，两者竞争格局较好，预计有望逐步贡献增量。
乐普医疗研究报告-创新平台型公司心血管新产品放量可期
乐普医疗研究报告-创新平台型公司心血管新产品放量可期乐普医疗研究报告-创新平台型公司心血管新产品放量可期1.“器械-药品-服务”三位一体，心血管领域领导者1.1.砥砺二十载，铸造心血管领域平台型企业深耕医疗器械领域，药品、医疗健康服务协同共振。
公司是致力于泛心血管产品研发、生产、销售的平台型企业，目前主营业务覆盖医疗器械、药品、医疗服务及健康管理三大板块，分别对应医疗器械、药品和医疗服务三大细分行业，其中医疗器械是核心业务。
医疗器械板块：公司核心业务为冠脉植介入医疗器械，同时布局结构性心脏病、心脏节律管理、电生理、体外诊断、外科麻醉等细分领域；药品板块：公司主要从事降血脂、降血压、降血糖、抗心衰、抗血栓五大类心血管疾病仿制药的研发和销售工作；医疗服务及健康管理板块：公司依托专科医院、体检中心、独立第三方医检所等提供线上线下相结合医疗服务，同时销售家用医疗器械、以AI-ECG为核心的生命体征监测产品为客户提供居家健康管理和生命指证监测服务。
公司股权结构合理，管理层人员实力强劲。
截至2022年9月21日，公司实际控制人蒲忠杰及其一致行动人持股24.07%，另一大股东为中国船舶重工集团公司第七二五研究所（洛阳船舶材料研究所），持股比例为12.89%。
公司投资控股合计74家企业，业务集中于医疗器械、药品、医疗服务、AI医疗等行业，拓展了公司产品线，实现全产业链发展。
公司管理层结构稳定，高级管理人员在研发、管理、战略等方面各有专攻，对于公司重大事项决策有着极强的驾驭能力。
1.2.搭建创新产品矩阵，产品线不断扩面拓围集采加速催化公司创新研发力度，产品管线持续拓宽。
在2021年疫情和年底药球集采的双重影响下，产品价格虽有大幅下降，但通过以量代价，2022H1公司的冠脉创新产品（药可切）仍实现了61%增长。
药品板块经过两轮集采，价格降幅已基本到位。
在药品和高值耗材集采的压力下，公司始终坚持“研发一代、注册一代、生产销售一代”的原则。
医疗器械行业品牌企业乐普医疗调研报告
图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图
6 ：公司药品板块营收快速增长 ................................9 7 ：公司心血管大健康服务平台 ................................12 8 ：我国老龄化问题严重 .....................................15 9 ：我国 PCI 治疗例数 16 年增速高达 17% ........................15 10 ：2016 年小于 100 例 PCI 医院数增加 .........................16 11 ：STEMI 病例数及直接 PCI 比例提高 ..........................16 12 ：2014 年各级医院心肌梗死治疗及死亡率 ......................17 13 ：新开展 PCI 手术的医院类型 ...............................17 14 ：完全可降解支架工作原理优于药物洗脱支架...................18 15 ：NeoVas 支架临床效果达到国际先进水平 ......................19 16 ：DES 支架是市场主流.....................................19 17 ：2016 乐普 DES 支架市占率在 20%左右 ........................19 18 ：公司三款主营药物洗脱支架 ...............................20 19 ：2013 年后支架业务营收稳定增长 ...........................20 20 ：2017 年 Nano 支架营收占比 47% ............................20 21 ：公司 DES 支架全国招标价趋稳 .............................21 22 ：自主研发双腔起搏器上市，拉动业务营收增长 .................22 23 ：植入式心脏起搏器示意图 .................................23 24 ：我国心脏起搏器植入率低，市场前景广阔 ....................23 25 ：我国安装起搏器比例远低于发达国家 ........................24 26 ：我国起搏器中西部省份市场潜力巨大 ........................24 27 ：起搏器市场进口替代空间巨大 .............................25 28 ：进口起搏器价格昂贵 ....................................26 29 ：乐普封堵器销售情况保持稳定 .............................28 30 ：全国地方医院先心病介入治疗完成例数总体保持上涨............29 31 ：2016 年全国先心病介入治疗总例数已近 3 万例 ................29 32 ：乐普封堵器覆盖近 9 成先心病患者..........................30 33 ：乐普封堵器市占率位列国产品牌市场榜首 ....................30 34 ：心房颤动发病机制 ......................................31 35 ：左心耳封堵术示意图——以 WATCHMAN 封堵器为例 ..............32 36 ：乐普左心耳封堵器预计于 2018 年上市 .......................33 37 ：Watchman 左心耳封堵器在中国的发展 .......................34 38 ：乐普 Lefort 封堵器有望受益行业上升期红利 ..................35 39 ：IVD 业务发展迅速 ......................................36 40 ：乐普 IVD 业务 2020 年预计实现 10 亿销售收入 .................37 41 ：样本医院氯吡格雷销售金额保持稳定增长 ....................38 42 ：冠心病患者 DAPT 治疗中 P2Y12 受体抑制剂推荐及使用时长 .......39 43 ：乐普氯吡格雷市占率逐年提升 .............................39 44 ：乐普氯吡格雷增长迅速 ..................................39 45 ：样本医院降脂类药物销售金额持续上涨 ......................42 46 ：阿托伐他汀占据 5 成降脂类药物市场 ........................42 47 ：样本医院阿托伐他汀销售金额稳定增长 ......................42 48 ：辉瑞原研药物处于市场主导地位 ...........................43 49 ：近两年样本医院新东港阿托伐他汀销售金额增长迅速............43 50 ：2016 AACE/ACE 用药方案 .................................46 51 ：GLP-1 药物近几年保持较快增长 ............................46 52 ：三代胰岛素市场占比不断增加 .............................50 53 ：乐普基因股权结构图 ....................................55 54 ：乐普基因业务布局 ......................................56
2018年我国医疗器械行业发展分析报告
2018年我国医疗器械行业发展分析报告目录一、我国医疗器械行业发展历程 (3)二、国家高度重视并推动医疗器械行业健康发展 (6)三、我国医疗器械行业发展的现状 (11)（一）我国医疗器械生产企业发展和分布 (11)（二）我国医疗器械生产企业主营业务收入情况 (13)（三）我国医疗器械市场总量及国产医疗器械所占比重 (14)（四）我国医疗器械经营企业状况及业务收入情况 (15)（五）我国创新医疗器械产品审批情况 (15)四、我国医疗器械行业面临的主要挑战 (17)（一）医疗器械生产企业规模普遍偏小 (17)（二）我国已经能够生产的高端医疗器械产品的总体质量与国际先进水平还有差距 . 19 （三）研发投入比例低，原始创新能力弱 (19)（四）我国医疗器械产品进入医院市场还有障碍 (20)五、对我国医疗器械行业的展望 (23)（一）国家政策环境有利于我国医疗器械行业发展 (23)（二）医疗器械市场将持续扩大 (23)（三）新医改政策将刺激我国中低端医疗器械市场的快速扩张 (24)（四）国产自主创新医疗器械将不断涌现 (24)（五）医疗器械的进出口将继续增加 (24)（六）医疗器械行业的兼并、重组将加速 (25)（七）家用医疗器械将蓬勃发展 (25)（八）医疗器械的第三方服务将加速兴起 (26)表录表 1 2014年以来国家食品药品监督管理总局出台的总局令 (9)表 2 2006-2016年我国医疗器械生产企业历年数量变化 (11)表 3 2016年我国医疗器械生产企业按省区市分布统计 (12)表 4 2012～2016年规模以上医疗器械生产企业主营业务收入及增长 (13)表 5 2007～2016年经监管部门批准的我国医疗器械经营企业数统计 (15)表 6 截至2016年底我国批准上市的创新医疗器械名单 (16)表7 2016年我国医疗器械上市企业营业收入与净利润 (18)过去十年我国医疗器械行业发展迅猛，其年均增长幅度明显高于同期国民经济增长幅度，也高于药品行业的增速，然而我国医疗器械行业目前仍处于“成长和发展”阶段。
2018年医疗器械行业分析报告
2018年医疗器械行业分析报告2018年3月目录一、行业现状：青春少年，意气风发 (6)1、我国医疗器械行业增长迅速，远超全球增速 (6)2、医学影像、体外诊断、心血管器械和骨科是医疗器械行业中最大的细分市场领域 (7)3、我国医疗器械生产厂家众多，主要集中在长三角、珠三角和环渤海地区 74、我国医疗器械公司整体规模和市值尚小 (8)5、国内企业在中低端器械领域生产企业众多，但部分高端器械领域已开始或完成进口替代 (9)二、全球器械行业：创新和并购引领行业发展 (10)1、全球器械领域创新热点不断 (10)（1）FDA近年医疗器械批准数目逐渐增加，新型医疗器械获批情况火热 (10)（2）FDA近年获批新型器械中以IVD和心血管相关器械为主 (11)（3）近年来全球各大厂商对医疗器械的研发投入不断增强，一批创新型的医疗器械相继涌现 (11)①基因诊断 (11)②高值耗材 (13)③手术机器人 (15)2、并购加速市场整合，巩固龙头公司地位 (16)（1）医疗器械行业的并购市场持续火热 (16)（2）近年大型医疗器械并购案例频发，市场整合力度加强 (16)3、他山之石，国际医疗器械巨头的成长之路 (17)（1）美敦力：技术为王，并购布局新兴领域 (17)（2）GE Healthcare：深耕医学影像市场的全球巨头 (19)（3）奥林巴斯：光学技术领先，从追逐者到全球龙头 (21)三、新医改下医院行为转变：对国产高端设备接受度明显上升 (23)1、医改大背景下，医院从重药到规范化诊疗的行为转变 (23)2、医院对成本效益的关注度提升，医技科室地位提高 (24)（1）医技科室效益整体好于临床科室 (24)（2）细分科室来看，影像、检验等医技科室效益较高 (26)3、预算约束下，优质国产设备性价比优势凸显 (26)四、行业政策红利，中国制造迎来良好的外部环境 (28)1、分级诊疗推动中低端器械放量，国内企业需以价换量 (28)（1）分级诊疗制度逐渐完善，中低端国产医疗设备需求增多 (28)（2）各地政府对基层医疗机构硬件建设的支持力度持续加大，集中采购促进国产医疗设备销量的快速增长 (29)2、国家政策层面鼓励使用国产医疗设备，相关政策正在各省份加速落地 .. 31（1）国家政策鼓励使用国产医疗设备，优秀设备遴选工作效果渐显 (31)（2）各省份政策逐渐落地，支持国产医疗设备发展 (32)3、政策鼓励器械创新和技术升级，提高国产器械竞争力 (33)4、国家政策鼓励社会办医，民营医院器械需求扩张 (36)五、厚积薄发，器械龙头的中国崛起之路开启 (37)1、厚积薄发，部分领域已有突破性技术积累 (37)2、龙头企业的技术积累之路 (39)（1）迈瑞医疗：重视研发投入和专利保护，20余年成长为全国医疗器械龙头 (39)3、资本积累助力企业跨越式发展 (44)六、重点公司简析 (45)1、乐普医疗：器械和药品双轮驱动的大健康平台型企业 (46)2、开立医疗：手握核心技术，迎接进口替代 (47)3、安图生物：国产IVD龙头，有技术才有地位 (48)4、微创医疗：创新器械特别审批政策的最大受益者 (49)5、鱼跃医疗，家用医疗器械龙头 (51)6、万东医疗：受益分级诊疗和进口替代的医学影像设备龙头企业 (52)行业现状：青春少年，意气风发。
乐普医疗投资价值分析报告
乐普医疗投资价值分析报告一、公司概况1.1 公司基本情况北京乐普医疗器械有限公司(以下简称“乐普医疗”或公司)成立于1999年 6 月 11 日，由中国船舶重工集团司第七二五研究所和美国 WP 公司共同出资组建。
2007 年12 月，经中华人民共和国国防科工委、国务院国资委及商务部的批准，中国船舶重工集团公司第七二五研究所(以下简称“七二五所”)、中船重工科技投资发展有限公司(以下简称“中船投资”)、WP Medical Technologies, Inc. (以下简称“美国W P 公司”)Brook Investment Ltd(以下简称“Brook 公司”)、蒲忠杰先生、苏荣誉先生为发起人整体变更为股份有限公司。
公司主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，产品包括血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统、冠脉支架输送系统、PTCA 球囊扩张导管、药物中心静脉导管等。
是国内高端医疗器械领域能够与国外形成强有力竞争的为数较少的企业之一，同时也是国内第一家且目前唯一一家通过国家药监局实行的《医疗器械生产企业质量管理体系规范》(GMP)试点检查审核的支架系统生产企业。
公司主导产品“血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统”是公司自主创新与产业化发展获得重大突破的核心产品，被授予“国家重点公司目前拥有五家控股子公司，一家参股公司。
均从事心血管相关高端医疗器械的生产销售。
目前，公司拥有一支 108 人的专业化销售队伍，销售网络覆盖全国 28 个省市，已经与150 多家经销商建立了长期稳定的合作关系，覆盖医院800 多家，目标医院覆盖率达85%。
公司产品主要通过经销商销往医院，前五大经销商约占其销售收入18%左右。
1.2公司经营业绩分析公司专注于冠脉介入和先心介入医疗器械用药市场作为国内专业从事冠脉介入和先心介入产品生产的企业，公司的主营业务非常突出，主营业务收入是公司营业收入的全部来源。
应该说，公司近年主营业务收入保持了较高速度的增长。
2017-2018年乐普医疗分析报告
乐普医疗投资价值分析报告内容目录1.核心逻辑 (8)1.1. 与基层医院合作导管室，率先切入基层心血管医疗服务市场，取得先发优势 (8)1.2. 药品板块业务高速增长是未来3~5年拉动公司业绩高增长的核心引擎 (8)1.3. PCI手术有望保持每年15-20%的增速，支架市场不断扩大 (9)2.药品板块高速增长是未来3~5年拉动公司业绩高增长的核心引擎 (9)2.1. 公司依托于在心血管器械领域多年的资源积累及良好的口碑，对药品业务输出渠道力及品牌力，药品板块带动公司业绩增速全面上移 (9)2.2. 在药品业务的外延并购中，公司表现出极具前瞻性的战略眼光 (10)2.3. 借助基层导管室及合作药店门诊，使心血管药品在基层快速放量，实现“农村包围城市”的发展战略 (11)2.4. 通过营销改革实现药品端量价齐升 (11)2.5. 一致性评价为公司药品业务带来弯道超车的契机 (12)2.6. 药品端重磅品种分析 (12)2.6.1. 氯吡格雷 (12)2.6.2. 阿托伐他汀 (13)2.6.3. 氨氯地平与缬沙坦 (15)2.6.4. 艾塞那肽 (16)2.6.5. 参股君实生物-切入单抗研发领域 (16)3.医疗器械业务：传统冠脉支架将在基层医院持续放量，可降解支架、双腔起搏器、左心耳封堵器三大重磅品种上市后有望形成三发驱动 (18)3.1. 器械端核心逻辑 (19)3.2. 冠脉支架业务：产品结构不断优化，整体价格企稳，未来维持20%左右增长 (19)3.2.1. PCI手术增速上行趋势明显 (19)3.2.2. 国内支架市场基本完成进口替代，产品升级换代+基层拓展是厂商竞争趋势 (21)3.2.3. 可降解支架将成为介入治疗主流，替代空间巨大 (22)3.2.4. 公司传统支架业务短中期内仍有望对业绩形成强支撑 (23)3.2.5. 可降解支架NeoVas进入临床随访末期，有望明年上市未来贡献10亿级净利润 (26)3.3. 作为国产双腔起搏器唯一供应商，公司有望打破外资垄断逐步完成进口替代 (27)3.3.1. 起搏器为心动过缓的根治性疗法 (27)3.3.2. 国内市场渗透率低且被外资垄断，高性价比的国产起搏器将打破垄断驱动市场扩容 (28)3.3.3. 国产双腔起搏器上市具有里程碑意义，公司有望凭借先发优势迅速抢占市场 (28)3.3.4. 陕西秦明医学为国产单腔起搏器与双腔起搏器的唯一供应商，最有望受益于进口替代所带来的红利 (29)3.4. 左心耳封堵器：防治房颤病人中风的新型疗法，未来潜力巨大 (29)3.4.1. 左心耳封堵器代表防治房颤患者中风的新型疗法 (29)3.4.2. 公司左心耳封堵器有望于2019年获批，市场潜力巨大 (30)3.5. 体外诊断业务：打造全产业链平台，内生+外延双轮驱动业绩高增长 (31)3.6. 以吻合器为切入点打造外科产业平台，未来前景广阔 (32)4.打造心血管医疗服务平台，深耕基层心血管医疗服务蓝海市场 (34)4.1. 基层心血管医疗服务-尚未开垦的蓝海市场 (34)4.2. 根据当前政策导向，分级诊疗将是行业中长期发展趋势 (36)4.3. 顺应行业趋势，打造心血管医疗服务闭环生态系统 (37)4.4. 介入导管室业务，拉动基层市场销售放量的发动机 (40)5.公司正在演变为一家纯民营企业，管理逐渐理顺 (41)6.关键假设及盈利预测 (43)6.1. 关键假设 (43)6.2. 盈利预测 (43)7.风险提示 (43)图表目录图1：药品板块带动公司业绩增速全面上移 (10)图2：公司药品端业务收入高速增长 (10)图3：新帅克并入乐普后业绩快速放量 (11)图4：通过OTC营销团队打开药品端新的市场空间 (12)图5：样本医院氯吡格雷销售额仍在逐年增长 (13)图6：公司氯吡格雷销售收入及增速 (13)图7：2016年降血脂药物市场份额 (14)图8：阿托伐他汀样本医院收入及增速 (14)图9：新东港药业净利率逐年攀升 (15)图10：我国高血压患病率显著攀升 (15)图11：高血压化药市场在招标降价的背景下仍逐年扩增 (15)图12：艾塞那肽全球销售额 (16)图13：PD-1单抗全球销售额 (17)图14：乐普医疗药品板块业务布局全览 (17)图15：公司医疗器械板块营收与增速 (18)图16：公司医疗器械板块净利润与增速 (18)图17：公司医疗器械业务板块全览 (19)图18：男性各年龄别急性心肌梗死死亡率变化趋势 (20)图19：女性各年龄别急性心肌梗死死亡率变化趋势 (20)图20：我国人口老龄化趋势明显 (20)图21：历年我国PCI手术例数与增速 (21)图22：直接PCI治疗的STEMI患者比例逐年提高 (21)图23：国内心脏支架市场竞争格局（按数量计算） (22)图24：PCI手术量在不同规模医院的分布 (22)图25：各级医院急性心肌梗死治疗率与死亡率 (22)图26：公司支架产品示意图 (24)图27：公司支架业务板块收入与毛利率情况 (24)图28：各支架产品的营收占比 (24)图29：公司支架收入增速对比我国PCI手术增速 (25)图30：2014年中国起搏器植入适应证 (27)图31：国内起搏器植入量 (28)图32：国内起搏器市场格局 (28)图33：各地区每百万人植入起搏器数量 (28)图34：公司起搏器基代理业务收入情况 (29)图35：左心耳与房颤患者中风关系 (30)图36：波科Watchman左心耳封堵器工作原理 (30)图37：公司体外诊断产业发展规划 (32)图38：公司体外诊断业务收入与增速情况 (32)图39：国内吻合器市场规模及增速 (33)图40：开放吻合器市场竞争格局 (33)图41：镜腔吻合器市场竞争格局 (33)图42：乐普医疗“四位一体”业务体系 (34)图43：2015年城市死亡率排名前十病种 (35)图44：2015年农村死亡率排名前十病种 (35)图45：我国城乡冠心病死亡率变化趋势（1/10万） (35)图46：我国城乡急性心肌梗死死亡率变化趋势（1/10万） (35)图47：ST段抬高型心肌梗死示意图 (36)图48：医疗服务收入快速攀升 (37)图49：2016年医疗服务收入结构 (37)图50：乐普网络医院提供远程医疗服务 (39)图51：乐普三级心血管网络医院服务体系运营模式图 (40)图52：合作介入导管室数量 (41)图53：导管室收入及增速预测 (41)图54：公司股权结构变化示意图 (42)图55：公司业绩增速逐年走高 (42)表1：公司药品端外延并购一览 (9)表2：公司对新帅克的并购极具前瞻性 (10)表3：氯吡格雷城乡竞争格局变化趋势 (13)表4：近期各省氯吡格雷招标价格 (13)表5：阿托伐他汀招标价格（元/10mg） (14)表6：新东港阿托伐他汀县级公立医院市场份额快速攀升 (15)表7：国内PD-1单抗在研项目一览 (17)表8：历年我国支架植入数量 (21)表9：三代冠脉支架对比 (23)表10：各支架产品近年招标价格变化 (25)表11：各级别医疗机构报销比例 (25)表12：表：NeoVas全降解支架临床进展 (26)表13：在研可吸收支架对比 (26)表14：公司可降解支架盈利预测 (27)表15：公司设立或参股的IVD公司 (31)表16：公司体外诊断业务的收入预测（单位：亿元） (32)表17：分级诊疗相关政策梳理 (37)表18：公司切入医疗服务领域相关投资与并购 (38)表19：单个导管室业务为公司贡献收入分布 (41)表20：导管室业务收入预测 (41)表21：董事长增持彰显信心 (42)表22：未来三年盈利预测 (43)1.核心逻辑近五年来，公司通过一系列外延并购，实现了心血管治疗领域全产业链的布局，搭建起了属于乐普医疗的心血管医疗服务闭环生态系统。
乐普医疗2018年财务分析详细报告-智泽华
乐普医疗2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况乐普医疗2018年资产总额为1,511,329.27万元，其中流动资产为570,585.13万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的38.92%、34.52%和13.77%。
非流动资产为940,744.14万元，主要分布在长期投资和商誉，分别占企业非流动资产的33.78%、22.98%。
资产构成表项目名称2018年2017年2016年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产1,511,329.27100.00 1,279,072.1 100.00 950,044.75 100.00流动资产570,585.13 37.75 515,870.82 40.33 414,309.28 43.61 长期投资317,751.73 21.02 195,243.65 15.26 125,345.76 13.19 固定资产127,862.11 8.46 113,266.61 8.86 110,558.74 11.64 其他495,130.3 32.76 454,691.03 35.55 299,830.97 31.562.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的41.43%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的37.91%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
流动资产构成表项目名称2018年2017年2016年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产570,585.13 100.00 515,870.82 100.00 414,309.28 100.00 存货78,566.1 13.77 70,233.5 13.61 57,416.12 13.86 应收账款196,950.95 34.52 163,227.19 31.64 121,914.36 29.43 其他应收款19,338.37 3.39 9,852.28 1.91 7,729.1 1.87 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据14,319.64 2.51 9,290.77 1.80 7,472.88 1.80 货币资金222,045.57 38.92 226,464.43 43.90 190,984.04 46.10 其他39,364.5 6.90 36,802.64 7.13 28,792.78 6.953.资产的增减变化2018年总资产为1,511,329.27万元，与2017年的1,279,072.1万元相比有较大增长，增长18.16%。
乐普医疗：完善肿瘤免疫治疗布局
2018年第40期公告寻宝|行业·公司Industry ·Company主持人王柄根《动态》：近日，乐普医疗（300003）发布2018年三季度业绩快报，业绩符合预期，对于这份业绩快报您是如何解读的？孔铭：公司2018Q3单季度实现营业收入16.29亿元，同比增长47%，相比于18H1的35%，提速明显，主要是药品板块继续高增长，及部分地区低开转高开所致。
归母净利润3.33亿元，同比增长37%，扣非净利润3.10亿元，同比增长50%。
扣除非经常性损益（处置Viralytics 的13.04%股权，实现投资收益1.5亿元，关停荷兰子公司ComedB.V.一次性损失3200万元，及政府补助约5500万元），及增持新东港45%股权贡献，预计公司2018年前三季度内生增长32%左右，相比于2018年上半年的31%，略有提速，内生继续强劲。
《动态》：公司心血管平台效应显著，器械、仿制药、创新药等业务进一步扩大，有望带来业绩持续快速增长，您能否具体介绍一下？孔铭：具体来看，器械端重磅新品可降解支架有望于2018年年内获批。
药品端随着“医疗机构+药店OTC+第三终端”的药品营销网络建设持续推进，两大核心品种中阿托伐他汀已于7月通过一致性评价，销售放量效应已经开始体现，氯吡格雷已于5月底上报，有望年内通过，其他还有多个品种有望在1-2年内通过。
另外，在心血管领域全线产品布局已经初具雏形，稳步推进的过程中，公司开辟了第二战场——肿瘤治疗，为公司下一步发展奠基。
目前，公司已累计投资8亿元，通过并购+合作模式储备了PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种，并完成了新药孵化、早期基金、CMC、CMO/CDMO 等药品研发、生产全周期的布局。
服务端心血管专科医院群、远程心电监测等“互联网+”领域获政策重点支持。
《动态》：公司拟投资1250万美元，参与美国Rgenix 公司C 轮融资，这是出于何种发展意图考虑的？孔铭：Rgenix 公司拥有独创的抗肿瘤新靶点发现平台及在此基础上开发的3款firstin-class 抗肿瘤药物（小分子药物RGX-104、RGX-202和单抗药物RGX-019），其中2款新药正在美国开展临床试验。
乐普医疗行业报告
乐普医疗行业报告随着人口老龄化和健康意识的增强，医疗行业正迅速发展。
乐普医疗行业报告旨在分析当前医疗行业的发展趋势和未来的发展方向，为投资者和行业从业者提供参考和指导。
一、市场概况。
医疗行业是一个充满挑战和机遇的行业。
随着人口老龄化加剧和生活水平的提高，人们对医疗保健的需求不断增加。
据统计，全球医疗器械市场规模已超过4000亿美元，预计未来几年还将保持较快增长。
同时，新兴市场如中国、印度等也成为医疗器械行业的增长引擎。
二、发展趋势。
1.技术创新，随着科技的不断进步，医疗器械行业也在不断创新。
例如，3D打印技术的应用为医疗器械的生产提供了新的可能性；人工智能和大数据技术的应用也为医疗诊断和治疗提供了更多选择。
2.个性化医疗，随着基因检测技术的发展，个性化医疗正逐渐成为医疗行业的发展趋势。
个性化医疗可以更好地满足患者的个性化需求，提高治疗效果。
3.远程医疗，随着互联网技术的发展，远程医疗成为医疗行业的新热点。
通过远程医疗，患者可以获得更便捷的医疗服务，医生也可以更好地进行远程诊断和治疗。
三、投资机会。
1.医疗器械生产，随着医疗需求的增加，医疗器械的生产市场也在不断扩大。
投资医疗器械生产企业有望获得可观的回报。
2.医疗技术服务，技术创新为医疗技术服务提供了更多的发展机会。
投资医疗技术服务企业有望获得长期稳定的收益。
3.医疗保健机构，随着医疗需求的增加，医疗保健机构的市场也在不断扩大。
投资医疗保健机构有望获得稳定的回报。
四、风险提示。
1.政策风险，医疗行业受政策影响较大，政策的变化可能对行业产生重大影响。
2.技术风险，医疗行业的技术更新换代较快，技术风险是投资者需要关注的重要因素。
3.市场风险，医疗行业市场竞争激烈，投资者需要谨慎评估市场风险。
综上所述，医疗行业是一个充满挑战和机遇的行业。
随着人口老龄化和健康意识的增强，医疗行业的发展前景广阔。
投资者可以从医疗器械生产、医疗技术服务和医疗保健机构等多个方面寻找投资机会，但同时也需要关注政策风险、技术风险和市场风险等因素。
乐普医疗财务报告分析(3篇)
第1篇摘要：乐普医疗作为中国医疗器械行业的领军企业，近年来在心血管疾病领域取得了显著的成就。
本文通过对乐普医疗2021年度财务报告的分析，旨在全面评估其财务状况、经营成果和未来发展潜力。
分析内容将涵盖公司的盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能力以及现金流状况等方面。
一、引言乐普医疗（股票代码：300003）成立于1999年，是一家专注于心血管疾病医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业。
公司产品线涵盖了心脏支架、心脏起搏器、心脏瓣膜等心血管疾病领域的关键产品。
近年来，乐普医疗在心血管疾病领域取得了显著的成就，市场份额逐年提升，已成为国内心血管医疗器械行业的领军企业。
二、盈利能力分析1. 毛利率分析2021年，乐普医疗的毛利率为60.74%，较2020年的59.63%有所提高。
这主要得益于公司产品结构的优化、生产成本的降低以及销售渠道的拓展。
在产品结构方面，心脏支架、心脏起搏器等高毛利率产品的收入占比不断提高；在生产成本方面，公司通过技术进步、规模效应等手段降低了生产成本；在销售渠道方面，公司积极拓展国内外市场，提高了市场份额。
2. 净利率分析2021年，乐普医疗的净利率为20.98%，较2020年的20.37%有所提高。
这表明公司在提高毛利率的同时，有效控制了费用支出，提高了净利润水平。
从费用结构来看，销售费用、管理费用和研发费用占比较稳定，而财务费用则因利率下降而有所减少。
三、偿债能力分析1. 流动比率分析2021年，乐普医疗的流动比率为2.36，较2020年的2.20有所提高。
这表明公司短期偿债能力较强，能够满足短期债务的偿还需求。
2. 速动比率分析2021年，乐普医疗的速动比率为1.90，较2020年的1.78有所提高。
这表明公司短期偿债能力较强，即使不考虑存货变现，也能满足短期债务的偿还需求。
3. 资产负债率分析2021年，乐普医疗的资产负债率为40.48%，较2020年的42.23%有所下降。
乐普医疗财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言乐普医疗（股票代码：300003）是一家专注于心血管疾病诊疗领域的医疗器械及服务提供商。
自成立以来，公司凭借其创新的产品和技术，在心血管医疗器械市场占据了一席之地。
本报告将从公司财务状况、盈利能力、偿债能力、运营能力等方面对乐普医疗进行深入分析，以期为投资者提供参考。
二、财务状况分析1. 资产负债表分析（1）资产结构截至2021年12月31日，乐普医疗总资产为117.39亿元，其中流动资产为85.76亿元，占比72.91%。
流动资产主要由货币资金、应收账款、存货等构成。
非流动资产为31.63亿元，占比27.09%，主要包括固定资产、无形资产等。
（2）负债结构截至2021年12月31日，乐普医疗总负债为45.69亿元，其中流动负债为36.64亿元，占比79.82%。
流动负债主要由短期借款、应付账款等构成。
非流动负债为9.05亿元，占比20.18%，主要包括长期借款、递延收益等。
（3）所有者权益截至2021年12月31日，乐普医疗所有者权益为71.70亿元，占比60.91%。
所有者权益主要由实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等构成。
2. 利润表分析（1）营业收入2021年，乐普医疗实现营业收入88.95亿元，同比增长25.39%。
其中，医疗器械产品收入为85.76亿元，同比增长26.85%；服务收入为3.19亿元，同比增长10.21%。
（2）营业成本2021年，乐普医疗营业成本为69.70亿元，同比增长25.77%。
其中，医疗器械产品成本为65.71亿元，同比增长26.76%；服务成本为3.99亿元，同比增长10.76%。
（3）毛利率2021年，乐普医疗毛利率为21.79%，较上年同期提升1.14个百分点。
这主要得益于公司产品结构的优化和产品价格的提升。
（4）净利润2021年，乐普医疗实现净利润16.43亿元，同比增长34.76%。
其中，归属于上市公司股东的净利润为15.64亿元，同比增长35.29%。
乐普医疗：阿托伐他汀通过一致性评价 推荐评级
全国前三位通过品种一次性 200 万奖励 通过一致性评价品种 100 万以 上资金支持
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
在药品集中采购时，要将通 过一致性评价的品种与原研 药同等对待，纳入同一竞价 组，并在经济技术标给予相 应加分，同等条件下优先采 购 对通过一致性评价的仿制 药，在招标时与原研药品同 等对待
在药品集中采购等方面优先 选用 达到仿制药一致性评价的药 品，可优先考虑纳入集中采 购或阳光采购目录 在药品联合采购中，通过一 致性评价的药品享受与专利 过期的原研药同一质量层次 待遇
表 1. 各省对通过一致性评价品种在采购过程中的支持政策
省份 集采方式
采购使用优先级
内 蒙 通过一致性评价的药品在招 优先采购和使用
古
标采购中，列入招标采购第
一组类别，与原研药同一竞
价分组
陕西 上海
在我省药品集中采购时，将 通过一致性评价品种与原研 药同等对待，做好相关采购 工作。对未在我省基本药物 和公立医院药品集中采购结 果的一致性评价品种，允许 直接挂网。 通过仿制药质量和疗效一致 性评价品种可直接挂网采购
企业须承诺该产品在江苏销 售价格不高于其他省份
通过一致性评价的品种一次 性奖补 100 万元
全国前 3 家通过一致性评价企 业一次性奖补 100 万元
限定期内通过一致性评价企 业每个品种 50-100 万奖励
2021 年底前在全国前三位通 过仿制药一致性评价的每个 品种 300 万元，允许临时突破 “一品两规” 全国前 3 为通过一致性评价品 种 150-200 万元 每个通过一致性评价品种 300 万元补助
乐普医疗：人工智能医疗收获里程碑进展 推荐评级
2018-11-20
29.80 41.53 21.03 2645.85 41.62 178165.29 140712.13 37453.16 419.32
相对上证指数表现图
资料来源：中国银河证券研究院
相关研究
[1双.ta平2b0台1l8e布-1_局0r-2稳e9p步乐o推r普t进]医疗三季报跟踪：业绩增长势头强劲，
3．投资建议
本次心电图 AI 系统获批 FDA 是公司在人工智能医疗领域收获的里程碑式进展，在基 层、体检中心、家庭等领域具有巨大的应用潜力。我们持续看好公司业绩保持高速增长： 公司已发展成为心血管大健康全生态平台型企业。首先，我们认为器械板块原有产品有望 保持稳定增长，且以 NeoVas 为代表的里程碑式新品获批，将推动业绩实现跨越式增长。 其次，药品板块在抗凝、降压和降脂领域的布局持续完备，且销售团队真正掌控基层医疗 机构和药店终端，覆盖范围持续扩大，未来有望凭借创新推广方式和一致性评价利好实现 量价齐升，同时也将受益于本次国家试点带量采购。此外，降糖药平台已初步构建，未来 有望成为新的利润增长点。再次，公司在医疗服务和新型医疗领域的布局亦将加速销售渠 道下沉，促进各细分业务协同发展。最后，公司战略布局肿瘤免疫治疗领域并搭建行业竞 争壁垒，未来有望成为业绩长期高速增长的新动能。我们预计 2018-2020 年归母净利为 13.70/17.88/23.68 亿元，EPS 为 0.77/1.00/1.33 元，对应 PE 为 39/30/22 倍。维持“推荐” 评级。
2. 2018-10-12 乐普医疗事件深度跟踪：投资 Rgenix，肿瘤 免疫治疗平台布局再下一城 3. 2018-08-14 乐普医疗半年报跟踪：业绩保持高速增长，多 维度布局确保中长期发展 4. 2018-07-18 乐普医疗事件跟踪：阿托伐他汀通过一致性 评价，加速放量在即 5. 2018-04-27 乐普医疗一季报跟踪：业绩增长强劲，未来 高成长态势确定
2018中国心脏支架发展报告：估计至少有3倍增长空间，乐普、微创、吉威位列三甲
2018中国心脏支架发展报告：估计至少有3倍增长空间，乐普、微创、吉威位列三甲近些年来，经皮冠状动脉介入术治疗（PCI）在中国发展较快，支架市场也快速膨胀。
而且，随着心血管病的流行，以及老龄化进程，心脏产业支架的“天花板”会更高。
PCI发展迅速但提升空间较大据第21届全国介入心脏病学论坛所公布，2017年中国大陆地区PCI次数达到 753142次，同比增加13%左右。
按每台PCI 手术平均使用1.47个心脏支架测算，2017年中国使用了110余万枚支架。
如果按平均每个支架20 mm计算，这些支架连起来约22公里。
图12009~2017年中国大陆PCI手术量及平均心脏支架植入量但这22公里的支架还铺得不够长，平均每100万人有532例患者进行 PCI 治疗，而美国每100万人中有3135例患者接受PCI治疗，日本约为 2047 例。
鉴于各国心血管病流行病学数据相近，估计中国PCI手术例数至少有3倍成长空间，未来心脏支架置入量也将与PCI手术保持同步增长，估计未来复合增速将维持在 15%，也有至少 3 倍的成长空间。
心脏支架市场前景广阔：乐普、微创、吉威盘踞中国市场前三名就全球冠脉支架市场来看，规模估计在70亿美元左右，增速6%左右，其中美国和东亚合计占比70%，此外，中国、巴西、印度等发展中国家市场规模增速呈现快于全球增速的态势，冠脉支架市场规模增速普遍高于10%。
就国内来看，假设每个支架终端价格8000~9000元来计算，国内冠脉支架终端市场规模在88~99亿元左右。
而且，心血管疾病的流行和老龄化进程，还将进一步推动支架产业。
从支架技术上看，虽然雅培的可降解支架退市，但全球来看可降解支架研发势头不减，技术的更新换代仍然是支架行业的主题和销售增长驱动力。
从2017年市场份额来看，全球市场上，雅培、波士顿科学和美敦力三家盘踞三甲，市占率分别为28%、26%、23%；国内心脏支架行业约 80%的市场份额已被国产品牌占领。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
乐普医疗市场投资分析报告内容目录1.核心逻辑 (8)1.1. 与基层医院合作导管室，率先切入基层心血管医疗服务市场，取得先发优势 (8)1.2. 药品板块业务高速增长是未来3~5年拉动公司业绩高增长的核心引擎 (8)1.3. PCI手术有望保持每年15-20%的增速，支架市场不断扩大 (9)2.药品板块高速增长是未来3~5年拉动公司业绩高增长的核心引擎 (9)2.1. 公司依托于在心血管器械领域多年的资源积累及良好的口碑，对药品业务输出渠道力及品牌力，药品板块带动公司业绩增速全面上移 (9)2.2. 在药品业务的外延并购中，公司表现出极具前瞻性的战略眼光 (10)2.3. 借助基层导管室及合作药店门诊，使心血管药品在基层快速放量，实现“农村包围城市”的发展战略 (11)2.4. 通过营销改革实现药品端量价齐升 (11)2.5. 一致性评价为公司药品业务带来弯道超车的契机 (12)2.6. 药品端重磅品种分析 (12)2.6.1. 氯吡格雷 (12)2.6.2. 阿托伐他汀 (13)2.6.3. 氨氯地平与缬沙坦 (15)2.6.4. 艾塞那肽 (16)2.6.5. 参股君实生物-切入单抗研发领域 (16)3.医疗器械业务：传统冠脉支架将在基层医院持续放量，可降解支架、双腔起搏器、左心耳封堵器三大重磅品种上市后有望形成三发驱动 (18)3.1. 器械端核心逻辑 (19)3.2. 冠脉支架业务：产品结构不断优化，整体价格企稳，未来维持20%左右增长 (19)3.2.1. PCI手术增速上行趋势明显 (19)3.2.2. 国内支架市场基本完成进口替代，产品升级换代+基层拓展是厂商竞争趋势 (21)3.2.3. 可降解支架将成为介入治疗主流，替代空间巨大 (22)3.2.4. 公司传统支架业务短中期内仍有望对业绩形成强支撑 (23)3.2.5. 可降解支架NeoVas进入临床随访末期，有望明年上市未来贡献10亿级净利润 (26)3.3. 作为国产双腔起搏器唯一供应商，公司有望打破外资垄断逐步完成进口替代 (27)3.3.1. 起搏器为心动过缓的根治性疗法 (27)3.3.2. 国内市场渗透率低且被外资垄断，高性价比的国产起搏器将打破垄断驱动市场扩容 (28)3.3.3. 国产双腔起搏器上市具有里程碑意义，公司有望凭借先发优势迅速抢占市场 (28)3.3.4. 陕西秦明医学为国产单腔起搏器与双腔起搏器的唯一供应商，最有望受益于进口替代所带来的红利 (29)3.4. 左心耳封堵器：防治房颤病人中风的新型疗法，未来潜力巨大 (29)3.4.1. 左心耳封堵器代表防治房颤患者中风的新型疗法 (29)3.4.2. 公司左心耳封堵器有望于2019年获批，市场潜力巨大 (30)3.5. 体外诊断业务：打造全产业链平台，内生+外延双轮驱动业绩高增长 (31)3.6. 以吻合器为切入点打造外科产业平台，未来前景广阔 (32)4.打造心血管医疗服务平台，深耕基层心血管医疗服务蓝海市场 (34)4.1. 基层心血管医疗服务-尚未开垦的蓝海市场 (34)4.2. 根据当前政策导向，分级诊疗将是行业中长期发展趋势 (36)4.3. 顺应行业趋势，打造心血管医疗服务闭环生态系统 (37)4.4. 介入导管室业务，拉动基层市场销售放量的发动机 (40)5.公司正在演变为一家纯民营企业，管理逐渐理顺 (41)6.关键假设及盈利预测 (43)6.1. 关键假设 (43)6.2. 盈利预测 (43)7.风险提示 (43)图表目录图1：药品板块带动公司业绩增速全面上移 (10)图2：公司药品端业务收入高速增长 (10)图3：新帅克并入乐普后业绩快速放量 (11)图4：通过OTC营销团队打开药品端新的市场空间 (12)图5：样本医院氯吡格雷销售额仍在逐年增长 (13)图6：公司氯吡格雷销售收入及增速 (13)图7：2016年降血脂药物市场份额 (14)图8：阿托伐他汀样本医院收入及增速 (14)图9：新东港药业净利率逐年攀升 (15)图10：我国高血压患病率显著攀升 (15)图11：高血压化药市场在招标降价的背景下仍逐年扩增 (15)图12：艾塞那肽全球销售额 (16)图13：PD-1单抗全球销售额 (17)图14：乐普医疗药品板块业务布局全览 (17)图15：公司医疗器械板块营收与增速 (18)图16：公司医疗器械板块净利润与增速 (18)图17：公司医疗器械业务板块全览 (19)图18：男性各年龄别急性心肌梗死死亡率变化趋势 (20)图19：女性各年龄别急性心肌梗死死亡率变化趋势 (20)图20：我国人口老龄化趋势明显 (20)图21：历年我国PCI手术例数与增速 (21)图22：直接PCI治疗的STEMI患者比例逐年提高 (21)图23：国内心脏支架市场竞争格局（按数量计算） (22)图24：PCI手术量在不同规模医院的分布 (22)图25：各级医院急性心肌梗死治疗率与死亡率 (22)图26：公司支架产品示意图 (24)图27：公司支架业务板块收入与毛利率情况 (24)图28：各支架产品的营收占比 (24)图29：公司支架收入增速对比我国PCI手术增速 (25)图30：2014年中国起搏器植入适应证 (27)图31：国内起搏器植入量 (28)图32：国内起搏器市场格局 (28)图33：各地区每百万人植入起搏器数量 (28)图34：公司起搏器基代理业务收入情况 (29)图35：左心耳与房颤患者中风关系 (30)图36：波科Watchman左心耳封堵器工作原理 (30)图37：公司体外诊断产业发展规划 (32)图38：公司体外诊断业务收入与增速情况 (32)图39：国内吻合器市场规模及增速 (33)图40：开放吻合器市场竞争格局 (33)图41：镜腔吻合器市场竞争格局 (33)图42：乐普医疗“四位一体”业务体系 (34)图43：2015年城市死亡率排名前十病种 (35)图44：2015年农村死亡率排名前十病种 (35)图45：我国城乡冠心病死亡率变化趋势（1/10万） (35)图46：我国城乡急性心肌梗死死亡率变化趋势（1/10万） (35)图47：ST段抬高型心肌梗死示意图 (36)图48：医疗服务收入快速攀升 (37)图49：2016年医疗服务收入结构 (37)图50：乐普网络医院提供远程医疗服务 (39)图51：乐普三级心血管网络医院服务体系运营模式图 (40)图52：合作介入导管室数量 (41)图53：导管室收入及增速预测 (41)图54：公司股权结构变化示意图 (42)图55：公司业绩增速逐年走高 (42)表1：公司药品端外延并购一览 (9)表2：公司对新帅克的并购极具前瞻性 (10)表3：氯吡格雷城乡竞争格局变化趋势 (13)表4：近期各省氯吡格雷招标价格 (13)表5：阿托伐他汀招标价格（元/10mg） (14)表6：新东港阿托伐他汀县级公立医院市场份额快速攀升 (15)表7：国内PD-1单抗在研项目一览 (17)表8：历年我国支架植入数量 (21)表9：三代冠脉支架对比 (23)表10：各支架产品近年招标价格变化 (25)表11：各级别医疗机构报销比例 (25)表12：表：NeoVas全降解支架临床进展 (26)表13：在研可吸收支架对比 (26)表14：公司可降解支架盈利预测 (27)表15：公司设立或参股的IVD公司 (31)表16：公司体外诊断业务的收入预测（单位：亿元） (32)表17：分级诊疗相关政策梳理 (37)表18：公司切入医疗服务领域相关投资与并购 (38)表19：单个导管室业务为公司贡献收入分布 (41)表20：导管室业务收入预测 (41)表21：董事长增持彰显信心 (42)表22：未来三年盈利预测 (43)1.核心逻辑近五年来，公司通过一系列外延并购，实现了心血管治疗领域全产业链的布局，搭建起了属于乐普医疗的心血管医疗服务闭环生态系统。
依托于多年累积的专家资源、品牌力、渠道里所构筑的强大护城河，公司正在把业务触角逐渐向县级以下基层市场延伸。
基层地区心血管病患者基数庞大，医疗资源却仍然十分匮乏，大量刚性需求无法满足（如ST抬高急性心梗需要在6小时内接受PCI治疗），随着国家分级诊疗政策的不断推进，县乡镇地区相对落后的医疗服务水平及基层患者日益增长的需求之间的矛盾日益加剧。
在此背景下，公司通过与基层医院合作介入导管室、建设互联网医院等方式实现医疗资源的下沉，率先在尚未充分开垦的基层医疗服务市场跑马圈地，下属的器械、药品、IVD等业务也藉此避开城市三甲医院的白热化竞争，实现“农村包围城市”的发展战略，近年来持续高速增长，随着基层市场需求的进一步释放，未来工业板块业绩增长仍具备充分的想象空间。
式综合服务商，亟待价值重估。
1.1. 与基层医院合作导管室，率先切入基层心血管医疗服务市场，取得先发优势我国县乡镇地区心血管病患者基数庞大，医疗资源却十分匮乏，存在着巨大的刚需市场尚未来的设备及耗材收入4.1亿元，同比增长50%，保持高速发展态势。
目前导管室数量已经超过140家，我们预计2020年有望达到360家以上，在基层心血管疾病治疗产业上一家独大。
1.2. 药品板块业务高速增长是未来3~5年拉动公司业绩高增长的核心引擎过去3年，公司药品板块收入从2013年5743万元增长到2016年11.5亿元，3年复合增速172%，2013年并购新帅克后，氯吡格雷收入从2013年3500万元增长到2016年4.4亿元，3年复合增速133%，2015年并购新东港后，阿托伐他汀收入当即从2015年的6743万元增长到2016年的1.7亿元。
拥有氯吡格雷、阿托伐他汀、氨氯地平、缬沙坦、左西孟旦等多个重磅品种，特别是氯吡格1.3. PCI手术有望保持每年15-20%的增速，支架市场不断扩大随着老龄化的不断加剧，我国冠心病发病及死亡率逐年攀升，PCI手术量增速近年来回升势头明显，未来有望保持每年15-20%的增速，同时，根据年报披露，公司可降解支架NeoVas已获准按照《创新医疗器械特别审批程序（试行）》优先办理注册审批，将有效缩短产品注册周期，加快产品的上市速度，有望成为国内第一个上市的国产完全可降解为后续中长期的业绩成长打开空间。
2.药品板块高速增长是未来3~5年拉动公司业绩高增长的核心引擎2.1. 公司依托于在心血管器械领域多年的资源积累及良好的口碑，对药品业务输出渠道力及品牌力，药品板块带动公司业绩增速全面上移公司原先是一家单纯的心血管领域医疗器械公司，国内心脏支架龙头企业之一。
凭借多年的表1：公司药品端外延并购一览时间事件获得主要产品原研药治疗领域2013年6月公司收购河南新帅克60%的股权。