财务管理学——投资管理(第五章).pptx
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对外联营投资额的预测
项目总投资*本企业出资比重
证券投资估算
根据具体情况确定
固定资产（项目）投资管理程序
分析投资机会、提出投资项目 投资项目的评价 投资项目的决策 项目的执行 项目的后评价
投资评价指标
评价指标计算基础----现金流量
现金流量的构成：初始(建设)、营运、终结 现金流量的计算问题：年未、年初的考虑及 付现成本（经营成本）
• 如果每年的净现金流量不等：利用插值法进行估算 • R=R1+（R2-R1）NPV1/（NPV1+|NPV2|）
– 其中NPV1大于零；NPV2小于零。
内部报酬率判别准则
• IRR大于等于基准收益率可行，反之不可行。
内部报酬率指标的优缺点
具体指标的计算（动态）
获利指数
投资项目未来报酬的总现值与初始投资额 的现值之比，其计算式为：
投资基金。基金发起人以收益证券形式汇集一定数 量资金、委托专家性的投资机构管理，进行投资， 投资者共亨收益、共担风险。1998年上半年发行了 5种证券投资基金。（开元、金泰、兴华、安信和 裕阳）
证券投资一般程序
选择合适的投资对象； 确定合适的证券买入价格； 委托买卖并发出委托投资指示； 进行证券交割的清算。
• 政府债券 • 金融债券（普通金融债券、累进利率金融债券、
贴现金融债券） • 公司债券
股票。从投资者角度可分为5类：
• 蓝筹股股票。公司经营和资信情况良好；
• 成长性股票。公司具有良好的增长和发展势头；
• 周期性股票。公司收入呈周期性变化；
• 防守性股票。受外界影响小，收入稳定；
• 投机性股票。收益高、风险大。
证券交易方式
股票现货交易。现金交易；
股票期货交易。现时点买进或卖出证券，而以 将来某一特定日期作为交割日的证券交易（少 量保证金，可进行较大数额的证券买卖、可以 对冲）
股票指数期货交易。以证券交易所的股票指数 变动作为买卖对象的期货交易。
股票期权交易。通过签订期权合约来进行的一 种股票交易。也称为选择权交易。
PI
(
n t 1
NCFt (1 i0 )t
)/C
–判别准则及优缺点
指标的比较及应用
指标比较
折现指标与非折现指标 折现指标之间的比较
指标的运用
投资额不相等时判别决策用增量内部收益率 时间不同时应在共同分析期内比较 指标的使用与方案结构有关
有风险情况下的投资决策
按风险调整贴现率
按资本资产订价模型来调整 按项目风险等级来调整 按风险报酬率模型来调整 K=RF+BV
股票价格影响因素
宏观经济形势 通货膨胀 利率和汇率变动 经济政策 企业自身因素 市场因素 政治因素
股票价格指数
道琼斯工业平均股价指数
65种（工业30、运输20、公用事业15）股 票综合计算的价格指数。
标准普尔股票价格指数（美国标准普尔 公司）
香港恒生股票价格指数
日本经济新闻道式（日经指数）
上指、深指、中华股票价格指数
第五章、投资管理
投资环境分析 投资额测算 项目投资 证券投资
投资环境分析
所考虑的环境因素
宏观因素 微观因素
对环境因素进行分析评价
对投资的正负影响 发展变化趋势 综合评价
投资额预测
项目投资总费用构成
前期投资 设备购置费 设备安装费 建筑工程费 营运资金的垫支 不可预见费
项目投资具体测算方法
分项估算法 单位生产能力估算法 规模指数法 系数估算法
盈利性评价指标体系
非折现（静态）现金流量指标 折现（动态）现金流量指标
具体指标的计算（静态）
静态投资回收期(PP)
指回收初始投资所用的时间 投资回收期=原始投资额/每年NCF 判别准则：小于等于标准投资回收期 优缺点
投资利润率
达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分 比（ROI） ROI=（达产期年均利润/投资总额）*100% 判别：大于等于必要投资利润率 优缺点
债券投资
债券价值的确定（估价公式）
n
C
M
P
t 1 (1 r)t
(1 r)n 复利计算
In M P
(1 r)n
单利计算
C —定期利息；M —面值；r —必要收益率； n—计息期数；I —年利率
债券投资的风险
利率风险 违约风险 流动性风险 通货膨胀风险 汇率风险 其它风险（可赎回、可转换所引起的风 险）
股票投资决策及收益
投资决策分析
基本分析 技术分析
投资收益的计算
按风险调整现金流量
不同年份的现金流乘以约当系数，约当系数 由各年的风险情况来确定，最后用无风险贴 现率进行折现。
证券投资
证券投资基本知识 债券投资 股票投资 证券投资组合
证券投资基本知识
证券的种类： 是根据一国政府的有关法律法规 发行，代表财产所有权的一种信用凭证或金融 工具。其种类有：
债券:为筹措资金而向债券投资者出具的、承诺按一 定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务 凭证。包括票面价值、利率、偿还期限、发行主体 及发行时间等要素。
债券投资收益的估算
附息债券投资收益率
P 单利： R
Sn
S0
N
S0
复利：
R
Sn
n
n
P
(1 i)t 1
t1
1
S0
贴现债券投资收益率
单利、复利
R Sn S0 100% nS0
R (n Sn 1) 100% S0
股票投资
股票估价模型
V
n
dt
t 1 (1 K )t
Vn (1 K )n
dt 预期股利；Vn 出售时预计价格； K 要求的必要报酬率
具体指标的计算（动态）
内部投于r—资零报IR项的酬R目贴；率的现Ct（n—净率1 I(初现；R1NR始值C）投等rF)t资t ；C 0
计NC算F式—子现：金净流量；t --时间；n—项目寿命
具体指标的计算（动态）
内部收益率的计算
• 如果每年的净现金流相等：按初始投资额/NCF计算出年金 现值系数、然后查表得到；
具体指标的计算（动态）
净现值（NPV）
从投资开始至项目寿命终结时所有一切 现金流量的现值之和。
NPV
n t 0
NCFt (1 i0 )t
NPV
n t 1
NCFt (1 i0 )t
Baidu Nhomakorabea
C
具体指标的计算（动态）
净现值的计算步骤：计算每年的营业净现金流、 计算每年的现值、加总即得净现值；
净现值的决策准则：单一项目净现值大于等于 0，多个项目净现值大者为优； 净现值法的优缺点 净现值率(NPVR) 投资项目的净现值占原始投资额现值的百分比。 NPVR=投资项目的净现值/原始投资额现值 *100% 净现值率的优缺点
项目总投资*本企业出资比重
证券投资估算
根据具体情况确定
固定资产（项目）投资管理程序
分析投资机会、提出投资项目 投资项目的评价 投资项目的决策 项目的执行 项目的后评价
投资评价指标
评价指标计算基础----现金流量
现金流量的构成：初始(建设)、营运、终结 现金流量的计算问题：年未、年初的考虑及 付现成本（经营成本）
• 如果每年的净现金流量不等：利用插值法进行估算 • R=R1+（R2-R1）NPV1/（NPV1+|NPV2|）
– 其中NPV1大于零；NPV2小于零。
内部报酬率判别准则
• IRR大于等于基准收益率可行，反之不可行。
内部报酬率指标的优缺点
具体指标的计算（动态）
获利指数
投资项目未来报酬的总现值与初始投资额 的现值之比，其计算式为：
投资基金。基金发起人以收益证券形式汇集一定数 量资金、委托专家性的投资机构管理，进行投资， 投资者共亨收益、共担风险。1998年上半年发行了 5种证券投资基金。（开元、金泰、兴华、安信和 裕阳）
证券投资一般程序
选择合适的投资对象； 确定合适的证券买入价格； 委托买卖并发出委托投资指示； 进行证券交割的清算。
• 政府债券 • 金融债券（普通金融债券、累进利率金融债券、
贴现金融债券） • 公司债券
股票。从投资者角度可分为5类：
• 蓝筹股股票。公司经营和资信情况良好；
• 成长性股票。公司具有良好的增长和发展势头；
• 周期性股票。公司收入呈周期性变化；
• 防守性股票。受外界影响小，收入稳定；
• 投机性股票。收益高、风险大。
证券交易方式
股票现货交易。现金交易；
股票期货交易。现时点买进或卖出证券，而以 将来某一特定日期作为交割日的证券交易（少 量保证金，可进行较大数额的证券买卖、可以 对冲）
股票指数期货交易。以证券交易所的股票指数 变动作为买卖对象的期货交易。
股票期权交易。通过签订期权合约来进行的一 种股票交易。也称为选择权交易。
PI
(
n t 1
NCFt (1 i0 )t
)/C
–判别准则及优缺点
指标的比较及应用
指标比较
折现指标与非折现指标 折现指标之间的比较
指标的运用
投资额不相等时判别决策用增量内部收益率 时间不同时应在共同分析期内比较 指标的使用与方案结构有关
有风险情况下的投资决策
按风险调整贴现率
按资本资产订价模型来调整 按项目风险等级来调整 按风险报酬率模型来调整 K=RF+BV
股票价格影响因素
宏观经济形势 通货膨胀 利率和汇率变动 经济政策 企业自身因素 市场因素 政治因素
股票价格指数
道琼斯工业平均股价指数
65种（工业30、运输20、公用事业15）股 票综合计算的价格指数。
标准普尔股票价格指数（美国标准普尔 公司）
香港恒生股票价格指数
日本经济新闻道式（日经指数）
上指、深指、中华股票价格指数
第五章、投资管理
投资环境分析 投资额测算 项目投资 证券投资
投资环境分析
所考虑的环境因素
宏观因素 微观因素
对环境因素进行分析评价
对投资的正负影响 发展变化趋势 综合评价
投资额预测
项目投资总费用构成
前期投资 设备购置费 设备安装费 建筑工程费 营运资金的垫支 不可预见费
项目投资具体测算方法
分项估算法 单位生产能力估算法 规模指数法 系数估算法
盈利性评价指标体系
非折现（静态）现金流量指标 折现（动态）现金流量指标
具体指标的计算（静态）
静态投资回收期(PP)
指回收初始投资所用的时间 投资回收期=原始投资额/每年NCF 判别准则：小于等于标准投资回收期 优缺点
投资利润率
达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分 比（ROI） ROI=（达产期年均利润/投资总额）*100% 判别：大于等于必要投资利润率 优缺点
债券投资
债券价值的确定（估价公式）
n
C
M
P
t 1 (1 r)t
(1 r)n 复利计算
In M P
(1 r)n
单利计算
C —定期利息；M —面值；r —必要收益率； n—计息期数；I —年利率
债券投资的风险
利率风险 违约风险 流动性风险 通货膨胀风险 汇率风险 其它风险（可赎回、可转换所引起的风 险）
股票投资决策及收益
投资决策分析
基本分析 技术分析
投资收益的计算
按风险调整现金流量
不同年份的现金流乘以约当系数，约当系数 由各年的风险情况来确定，最后用无风险贴 现率进行折现。
证券投资
证券投资基本知识 债券投资 股票投资 证券投资组合
证券投资基本知识
证券的种类： 是根据一国政府的有关法律法规 发行，代表财产所有权的一种信用凭证或金融 工具。其种类有：
债券:为筹措资金而向债券投资者出具的、承诺按一 定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务 凭证。包括票面价值、利率、偿还期限、发行主体 及发行时间等要素。
债券投资收益的估算
附息债券投资收益率
P 单利： R
Sn
S0
N
S0
复利：
R
Sn
n
n
P
(1 i)t 1
t1
1
S0
贴现债券投资收益率
单利、复利
R Sn S0 100% nS0
R (n Sn 1) 100% S0
股票投资
股票估价模型
V
n
dt
t 1 (1 K )t
Vn (1 K )n
dt 预期股利；Vn 出售时预计价格； K 要求的必要报酬率
具体指标的计算（动态）
内部投于r—资零报IR项的酬R目贴；率的现Ct（n—净率1 I(初现；R1NR始值C）投等rF)t资t ；C 0
计NC算F式—子现：金净流量；t --时间；n—项目寿命
具体指标的计算（动态）
内部收益率的计算
• 如果每年的净现金流相等：按初始投资额/NCF计算出年金 现值系数、然后查表得到；
具体指标的计算（动态）
净现值（NPV）
从投资开始至项目寿命终结时所有一切 现金流量的现值之和。
NPV
n t 0
NCFt (1 i0 )t
NPV
n t 1
NCFt (1 i0 )t
Baidu Nhomakorabea
C
具体指标的计算（动态）
净现值的计算步骤：计算每年的营业净现金流、 计算每年的现值、加总即得净现值；
净现值的决策准则：单一项目净现值大于等于 0，多个项目净现值大者为优； 净现值法的优缺点 净现值率(NPVR) 投资项目的净现值占原始投资额现值的百分比。 NPVR=投资项目的净现值/原始投资额现值 *100% 净现值率的优缺点