新三板市场功能研究

财经管理

新三板市场功能研究

胡文君

(云南大学工商管理与旅游管理学院，云南昆明650500)

摘要：新三板是国家专门对国家级高新区内的科技型企业提供的资本市场融资平台，目前是与沪深交易所并立的第三个全国性股权交易市场，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。它的灵活性和优势将会大大的激发出资本市场的活力，并吸引着越来越多企业来挂牌。分析我国新三板的市场功能特点以及与主板、中小板与创业板进行比较研究，对于促进我国中小微企业与投资者对新三板有一个比较清晰理性的认识，引导他们正确理智的投资行为有重大意义。

关键词：新三板；市场功能；主板；中小板；创业板

中图分类号：F83 文献标识码：A doi：10. 19311/ki. 1672-3198. 2016. 10. 049

〇引言

全国中小企业股份转让系统（简称“全国股份转让系统”或“NEEQ”）是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，其设立初衷即为改善中小企业融资环境，推动全国高科技产业更快发展，积极促进我国场外市场健康、稳定、持续发展。新三板在开办初期，绝大多数企业和投资者认同度较低，抱着观望态度。少数主动挂牌企业也是在中国证券协会与中关村科技园区协会的主动引导与推动下。然而随着新三板各方面政策的出台与监管功能完善。从挂牌企业数量来看，从2006 年挂牌的6家，2012年挂牌数量突破百家，2014年度

于实习实训的经费投入与仪器设备的更新与管理，在实训室、实验室和实习基地的建设方面加大投入。另 一方面要按专业大类组建实习、实训基地，探索建设教学、科研、生产、培训相结合的多功能实训基地，从而将高职院校的产学研功能予以整合，既能为学生实习实训提供必要的场地，又可以将作为高校的基本功能予以发挥。同时，在加强对于高职学生实习实训基地建设的过程中，还应该注重对于广大高职学生的创新意识的培养，探索符合高职高专人才培养特点的实践教学体系，努力提高学生的专业实践能力和综合技术运用能力。

3.3加强对实习实训的管理是关键

高职院校学生的实习实训工作的开展，必须做到统筹规划，有序开展。在管理上，应该设置专门的组织机构和配备专职人员，明确在学生的实习实训过程中，教务部门、学生工作部门、实习指导老师、实习接收单位、学生等多因素分别应该承担的职责，互相之间加强沟通与合作。要在学校有关专业人才培养方案的指导下，按照培养高等技术应用型人才的要求，认真履行教学要求，针对不同岗位、不同阶段，制定明确的管理要求与目标，不仅要有明确的知识体系的内容，还要有能力培养的要求与提升素质的标准等。

加强学生实习实训期间的管理。一方面要提高学生对实习实训开展的目的与任务的认识，强化学生参加校外实践活动的积极能动性，让学生清楚明了实习

实训活动的开展不仅是为了使所学知识与实践的简单结合，同时也是自身能力、素质提升的重要机会，是职达1572家，截止2016年3月31日，新三板挂牌企业数量已高达6410家，超过沪深两市企业数量总和。可见新三板市场越来越得到大众的关注与认可。随着分层制度的推出，其发展前景更是一片蓝海。

1新三板的定义与发展历程

新三板原本是业界对“中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统”的俗称。为了给这些高科技成长型企业提供更多股份流动的机会，2006年国务院启动中关村科技园区未上市高新技术企业进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点工作，该代办股份转让系统被定义为新三板。

业道德建立、协作精神培养、意志力锻炼和对工作环境的了解、人际交往能力提升、心理承受能力培养的重要时刻。另一方面，要加强对学生实习实训期间的管理，学校要认识有别于在校期间集中管理的不同，为了达到预期效果，学校更应该制定一套有别于在校期间的管理模式，将企业的管理借鉴与对学生实习实训期间

的管理，让学生完全融入到企业的大炼炉中。同时，要对学生的实习实训进行考核与管理，学校应定期和实习单位进行沟通与交流，加强对学生实习情况的效果坚定，并将其实习实训情况加入到毕业的考核中去，从而让学生加强对实习实训的重视，加强对实习实训过程中的自身体验。在实习实训结束后，学校要通过座谈会、实习报告的形式认真进行总结，是学生完成“理论一实践一理论”的升华。

总之，高职学生的实习实训是当代高职高专进行教学管理的一个重要环节，如何在有限的时间内强化实习实训对高职学生理论与实践的结合，不仅需要学校在教师队方面着手强化管理，还应该在管理理念上、管理方式上以及管理思想上进行全方位、多角度的变革，从而寻求一条适合当今高职高专实习实训的管理方式。

参考文献

[]国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010 — 2020年）[E B/ O L]. h ttp：//w w w.china,/policy/tx t/2010 — 03/01/con-tent_19492625_3. htm.

[]胡萩沙，袁卫华.努力构建高职学生实习实训的有效运行机制[].武汉科技学院学报，2006,（）：112.

作者简介：胡文君（1992 — )，女，湖南邵阳人，云南大学硕士研究生，研究方向：会计学。

4 104 现代商贸工业|2016年第10期

现代商贸工业

2012年8月3日，证监会将能在新三板转让股份的公司范围从限于北京中关村科技园区扩增到上海张江、湖北东湖和天津滨海三个高新区。2013年1月16 日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营。12月 14日，国务院正式宣布将在新三板挂牌企业的范围扩容到全国所有企业。

2014年做市商制度实施引爆新三板，挂牌公司和融资额都出现了爆发性增长。2015年，新三板市场发展更是如火如荼。同年3月18日，全国股转公司和中证指数联合发布三板成指和三板做市，新三板市场进

入指数化时代。至此，新三板成为第三大全国性证券

交易场所。

2016年3月3日，全国股转系统发布了《关于做好挂牌公司分层信息揭示技术准备的通知》，将拟定于2016年4月组织挂牌公司分层信息揭示的全市场测试。意味着新三板分层时代的来临。

2我国新三板市场功能简述

2.1价格发现功能

价格发现是资本市场最基本的功能。中小微企业

通过挂牌新三板能迅速通过其价格发现功能获得相对准确的市场定价，进一步提高了资产的流动性，这也是在资本市场进一步实现交易和融资功能的前提。随着新三板市场交易制度以及配套法律的完善，做市商制度等日趋成熟，乃至未来竞价方式的引入，都将促使挂牌公司股价逼近其实际价值。

2.2多元化融资功能

我国科技型中小微企业一般兼具高成长性、高风险性，高收益性，技术更新速度快，资金需求量大等特征，但又因其具有轻资产特征，可用于抵押的有形资产

非常有限，根据现有信贷政策，难以获得金融机构的贷

款。而新三板的挂牌条件对申请挂牌企业的盈利水平

没有硬性要求，只需申请挂牌企业存续期满两年，主营

业务突出，具有持续经营能力；企业治理结构健全，运作规范；股份发行和转让行为合法合规等即可。所以

新三板的挂牌要求正好契合了科创型中小微企业发展

需求，企业可以根据自身发展的特点，灵活选择定向增

发、优先股、中小企业私募债等多种融资方式。

2.3规范公司治理功能

很多中小微民营企业，在初创期间或成长期间，因

不需要信息披露，其在财务、经营与战略上往往是不规

范的。新三板挂牌的过程，相当于一个简版的IPO。在券商、律师事务所与会计事务所等中介机构的参与与辅导下，企业需要进行股份制改造，需要构建规范的现代化治理结构，履行信息披露义务。在这个过程中企业可以迅速去掉企业的历史遗留问题与弊病，这不仅大大提升公司的合规运营财务管理和内控能力，也为企业以后向主板进军提供了先期条件。

2.4企业宣传功能

企业在新三板挂牌有利于提升企业公众形象和认

知程度，促进企业开拓市场，扩大企业宣传。挂牌企业

是在全国性场外市场公开转让的、证监会统一监管的非上市公众公司。首先公司股份挂牌后的市场价格创

造财富效应，有利于人才的引进。其次，新三板为企业

提供了良好的展示平台，私募股权投资者通过新三板

寻找值得投资的企业，同时企业也借此能够接触更多

私募股权投资者，这能在一定程度上提高企业的议价能力。第三，在多数情况下，企业挂牌新三板会成为地方政府的一部分政绩，而且挂牌新三板的过程中需要与地方政府有一定的沟通。因此通过新三板挂牌主动地进入政府视野，增加了很多获得政府扶持的机会。

3新三板与主板、中小板、创业板的比较分析

3.1服务对象不同

新三板定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式。主板和中小板上市的企业多为规模大、市场占有率高、高收益、低风险的大型优秀企业，中 小板企业规模稍次于主板市场。创业板主要服务于自

主创新及其他成长型创业企业，一般表现为高科技、高 成长、新经济、新服务、新能源、新材料、新商业模式、新农业的企业

3.2财务指标要求不同

新三板的经营年限只需存续满2年即可，而主板、中小板和创业板需持续经营时间在3年以上。且新三板没有明确的财务指标要求，挂牌企业可甚至可以零利润甚至亏损挂牌。但在创业板上市的企业要求最近两年连续盈利，且净利润累计不少于1000万元；或最近一年盈利，净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元等。同时规定募集的资金必须标明明确性的用途。主板和中小板要求更为严格。

3.3投资者群体不同

创业板要求投资者具有两年投资经验，主板与中小板对此并无要求，与之相比，新三板的投资门槛相对较高，机构投资者投资门槛为500万元，个人投资者的资产标准也为500万元人民币以上和拥有两年以上证券投资经验。所以这一高门槛注定新三板的发展方向

是一个以机构投资者为主的市场，同时在某一方面也降低了全国场外市场的整体运行风险，优化场外市场投资者结构。

3.4投资目的不同

新三板是中小微企业与产业资本的服务媒介，投资者主要看重新三板企业的高成长性和高回报，与沪深两市侧重于通过股票买卖赚取市场差价相比，新三板侧重于赚取企业成长的钱。

3.5交易规则不同

在交易方式上，目前新三板主要采取协议方式、做市方式。目的在于促进新三板的流动性。而主板、创业板多采用竞价交易方式，大宗交易采用协议大宗交易和盘后定价大宗父易方式。

4结语

可见，新三板作为目前资本市场的基石，在解决中小微企业融资困难上发挥着举足轻重的作用。同时，主板、中小板、创业板和新三板在企业多层次融资体系中互联互通，为处于不同生命周期的产业板块提供对应的金融服务，使企业及时获得发展所需资金，资源得到最优配置。这些都促使着我国迈向更加成熟的资本市场，使之为经济发展作出更大贡献。

参考文献

[1]钟扬.新三板的定义特点和现状[].新经济，2016,（6).

[]周小全.创新多层次资本市场服务小微企业[].中国经济报告，2016,(3).

现代商贸工业 2016年第10期105