汽车行业平均收益率

用相关的财务指标进行个股价值评估

一、用市盈率法进行汽车行业相关个股价值评估

在经营稳定，收益稳定的前提下，选择汽车行业股本大、中、小不同规模的10只股票，计算其平均市盈率，以此作为行业平均市盈率。

样本股基本情况如表1：

（一）计算汽车行业2012年度市盈率I ：

P/E = 行业总市值 / 行业总利润。其中：

行业总市值

=8.63×17.98+3.78×7.58+46.6×6.65+7.91×11.90+2.39×5.73

+12.8×6.83+7.05×25.2+1.76×8.67+25.83×11.18+4.43×6.77

=155.16+28.65+344.6+94.13+13.69+59.8+177.66+15.26+288.78+29.99 =1373.25（亿元）

行业总利润

=8.63×1.76+3.78×0.42+46.6×0.31+7.91×1.57+2.39×0.24

+12.8×0.38+7.05×2.31+1.76×0.44+25.83×1.20+4.43×0.48 =15.19+1.58+14.45+12.42+0.57+0.2+16.28+0.77+30.99+2.13

=99.28（亿元）

汽车行业P/E = 13.83(倍)

（二）通过比较法预测2013年每股收益

2013年每股EPS =

EPS（2013年三季度）/ EPS（2012年三季度）×EPS(2012全年)/股本（三）通过汽车行业市盈率I求汽车行业个股估值

各股票估值 = 该股2013年每股收益×13.83

二、用市净率法进行汽车行业相关个股价值评估

（一）计算汽车行业2012年度市净率

P/BV = 行业总市值 / 行业总账面价值其中：

行业总市值

=8.63×17.98+3.78×7.58+46.6×6.65+7.91×11.90+2.39×5.73

+12.8×6.83+7.05×25.2+1.76×8.67+25.83×11.18+4.43×6.77

=155.16+28.65+344.6+94.13+13.69+59.8+177.66+15.26+288.78+29.99

=1373.25（亿元）

行业总账面价值

=8.63×9.36+3.78×5.18+46.6×3.32+7.91×5.69+2.39×2.88

+12.8×4.64+7.05×10.37+1.76×4.83+25.83×7.45+4.43×4.74 =80.77+19.58+154.71+45+6.88+59.39+73.11+8.50+192.43+20.99 =661.36（亿元）

汽车行业P/BV =2.08（倍）

说明：

（1）#表示公司在2013年1-9月存在送红股因素，计算当期每股净资产时需要复权处理。即依据当期账面净资产×（1+送红比例）得出当期净资产。

（2）*表示除权后的预测股价。

（二）通过比较法预测2013年每股净资产

2013年每股BV =

BV（2013年三季度）/ BV（2012年三季度）×BV (2012全年) /股本

（三）通过汽车行业市净率I求汽车行业个股估值

各股票估值 = 该股2013年每股净资产×2.08

三、用市售率法进行汽车行业相关个股价值评估

表3 市售率计算表

说明：

1.从汽车行业上市公司的财务报表中只能获取营业收入的相关数据，故以营业收入近似地代替销售收入。

2. #的数值是除权后的每股营业收入。

（一）计算汽车行业市售率：

P/S = 行业总市值 / 行业营业收入其中

行业总市值

=8.63×17.98+3.78×7.58+46.6×6.65+7.91×11.90+2.39×5.73

+12.8×6.83+7.05×25.2+1.76×8.67+25.83×11.18+4.43×6.77

=155.16+28.65+344.6+94.13+13.69+59.8+177.66+15.26+288.78+29.99 =1373.25（亿元）

行业总营业收入

=175+70.7+295+23.2+28.7+291+198+41.3+579+192

=1893.9（亿元）

汽车行业P/S = 0.725

（二）通过比较法预测2013年每股营业收入

S = 今年3季末每股营业收入/上年同期每股营业收入×上年每股营业收入

（三）通过汽车行业P/S计算汽车行业个股合理估值

各股票估值 = 该股2013年每股营业收入×0.725

四、通过市盈率和成长性的比较找出价值被低估和被高估的股票

——601058 赛轮股份（低估）

该股预测2013年年末盈利0.70元，根据汽车行业市盈率计算，该股票的估值是9.69元（见表1），但考虑该公司的成长性，则该股的投资价值被低估。

如果结合该公司的净利润增长率，其成长性不容忽视。（2013年12月25日

收盘价为13.96元）。

该公司2013年三季末的净利润为1.94亿，去年同期为1.19亿，净利润增长率为：

（1.94-1.19）/1.19 = 63%

该股63%净利润增长率，使其具有较大的投资价值。

——600741华域汽车（高估）

该股预测2013年年末盈利1.30元，根据汽车行业市盈率计算，该股票的估值是18.90元（见表1），如果考虑该公司的成长性，结合该公司的净利润增长率来考察，其成长性较差，其价值被严重高估。（2013年12月25日收盘价为10.39元）。

该公司2013年三季末的净利润为45.9亿，去年同期为42.2亿，净利润增长率为：

（45.9-42.2）/42.2 = 0.08%。

虽然该股目前市盈率很低，但从其成长性考虑，并没有较大的投资价值。

五、通过市净率和ROE（净资产收益率）的比较找出价值被低估和被高估的股票

——601058 赛轮股份（低估）

该股预测2013年年末每股净资产是5.63元，根据汽车行业市净率计算，该股票的估值是11.71元（见表2），但考虑该公司的ROE，则该股的投资价值被低估。（2013年12月25日收盘价为13.96元）

该公司2013年三季末的ROE为9.46%，去年同期为6.25%，净资产增长率为：（9.46%-6.25%）/6.25% = 51.36%

该股ROE增长率，使其具有较大的投资价值。

——002607 亚夏汽车 (高估）

该股预测2013年年末每股净资产是5.03元，根据汽车行业市净率计算，该股票的估值是8.04元（见表2），但考虑该公司的ROE，则该股的投资价值被高估。（2013年12月25日收盘价为7.07元）

该公司2013年三季末的ROE为6.02%，去年同期为7.85%，净资产增长率为：（6.02%-7.85%）/7.85% = -23.31%