股票融资融券业务操作方法及技巧介绍

一次性委托卖出1万股
信用交易佣金： 1万×10元×2‰=200元 共支付佣金200元
5元
方法：同时融资买入、融券卖出同一支股票，通过现券还券解冻融券卖出资金 收益：缓解资金流动性不足问题 案例：投资者满仓暂无现金，发现股票B存在投资机会，但股票B非标的证券。 融资融券日息费率0.25‰。 解决方案
2、2月16日大宗交易时间：投资者与卖方按照约定，以15.03元的价格买入50万股深发展。
3、2月17日交易时间：投资者以大宗交易买入的深发展直接还券完成套利。扣除融券成本
和佣金费用后，获利约369000元。
股指期货套利策略简介
适用于
•
期货指数价格暂时偏离了合理的理论价格，且偏离幅度较大
以反向套利为例 • 当期货实际价格低于合理价时，投资者在期货市场买入股指期货，同 时在现货市场卖出股指现货组合（以ETF构造）。 • 当期现价格比回落到无套利区间之后,对期货和现货同时进行平仓,获 取套利收益。
利好！ 融资买入
• 了结：2011/02/22，股价大幅下跌，投 资者以中间价28元将9900股中集集团全 部卖出。
• 获利对比：
1、中集集团期间涨幅为24.4%；
2、进行融资杠杆交易后，收益率为53.46% （扣除融资利息约990元）。
双汇发展历史价格走势
案例分析 • 机会：2011/03/15上午，双汇“瘦肉精 ”事件曝光，当天股价暴跌。 • 发起：投资者在此时以86元融券卖出1万 股双汇发展。 • 了结：2011/04/21股价止跌反弹，投资 者以中间价62元买入1万股双汇发展还券 了结负债. • 获利对比： 1、如果没有融券交易，投资者即使发现投 资机会，也无法从中获利； 2、进行卖空交易，不占用资金。获利23.3 万（扣除融券成本约7000元）。
当转股溢价率为负时，套利机会出现 投资者卖空正股，同时买入可转债，并快速转换成正股归还借券
案例：假设D转债正处于转股期，当前面值100元/张，市价110元/张，转股价格3.97元/股
，股票D价格4.7元/股，投资者如何操作？
操作策略
1、计算D转债当前的如下指标： 转换比例=100/3.97=25.2股 转换价值=25.2股×4.7元=118.44元 转股溢价率为(110-118.44)/118.44= -7.1%，可以套利。
•
寻找股票对——通过对历史价格走势、基本面的分析，筛选出具有稳 定关系的股票对。
操作方法
• •
监测股票对——寻找价差偏离正常波动区间的时机。 执行套利——买入相对低估的股票，融券卖出相对高估的股票，待价 差回归时，获利了结交易。
东方航空和中国国航的历史价格走势
案例分析
• 2011/07/18，国航与东航价 差过大，预计要缩小。
国航10.5元 融券卖出 国航8.6元 买券还券
• 以10.5元价格融券卖出国航 1万股，同时，以5.25元价 格买入东航1.72万股。
• 2011/08/09，两支股票价差 收敛，以8.6元买入1万股国 航还券，以5元价格卖出东 航。 • 东航亏损 • 国航获利
盈 利
亏 损 =（5-5.25）×1.72万=-0.43万
案例：年末，封闭式基金M市价为1.6元，基金净值为2元，当年预计实现收益0.5元/份，前
年已分配收益0.09元/份。假设基金净值与大盘变动一致。
操作策略
1、M分红前的折价率=（2-1.6）/2=20%，分红后的折价率=（1.55-1.15）/1.55=25.8%
2、买入10万份M，同时融券卖出同等价值的拟合大盘指数的ETF组合。 3-1、如果分红前发起交易, 分红后折价率回归到20%时，了结交易获利分析 ——分红收益=0.45×10万=4.5万 + 对冲基金涨跌风险 3-2、如果分红后发起交易，待折价率回归到10%时，了结交易获利分析 ——折价率从25.8%回归到10%的收益 + 对冲基金涨跌风险 3-3、如果分红前发起交易，分红后折价率回归到10%时了结交易获利分析 ——分红收益=0.45×10万=4.5万 ——折价率从20%回归到10%的收益 ——对冲基金涨跌风险
先普通买入，再融资买入
1、先普通买入10万股A; 2、股票A折合保证金为50万，最多 再可融资买入5万股A。 共计买入15万股
先融资买入，再普通买入
1、先以自有资金做保证金，最多融 资买入10万股A; 2、再普通买入10万股A。 共计买入20万股
方法：剩余负债较小时，首笔还款委托金额应等于或略大于负债规模 收益：节省佣金成本 案例：投资者尚需偿还融资款995元，欲卖出开仓证券A 1万股，市价10元。 信用交易佣金2‰，普通交易佣金1‰。 方案1 方案2 先卖出100股，再普通卖出剩余股份 信用交易佣金： 200×10元×2‰=4元 普通交易佣金： 9800×10元×1‰=98元 共支付佣金5+98=103元
东航5.25元 买入
东航5元 卖出
=（10.5-8.6）×1万=1.9万 • 总获利1.47万
可转债套利策略简介
适用于
•
可转债已经进入了转股期，可转债市价较低，而正股价格相对较高
•
监测可转债的转股溢价率
转股溢价率=(转债市价－转换价值)/转换价值×100％
操作方法
• •
转换价值=面值/转股价格×正股价格
序号 1 2 3 4 5 6 7
代码 159901.SZ 159902.SZ 159903.SZ 510010.SH 510050.SH 510180.SH 510880.SH
名称 深100ETF 中小板ETF 深成ETF 治理ETF 50ETF 180ETF 红利ETF
纳入双 融标的7 支ETF
ETF 简介
套利步骤
融资融券增加了股指期货期现套利操作的机会： 1、增强正向套利；2、促成反向套利
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封闭式基金套利策略简介
适用于
•
封闭式基金折价率较高，短期有收敛预期
•
监测封闭式基金的折价率
折价率=（基金份额净值-单位市价）/基金份额净值
套利步骤
• •
当折价率过高时，买入封闭式基金，同时融券卖出ETF（规避大盘风险）。 伴随着基金价格向净值的回归、折价率逐渐降低，反向操作了结交易， 稳定赚取折价空间。
2、买入1千张D转债，需要资金11万；
3、同时融券卖出25200股股票D，得资金11.84万元； 4、将1千张D转债转为25200股D归还融券负债。 5、获利：11.84万-11万=0.84万（不考虑费用）
大宗交易套利策略简介
•
单笔交易数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元
融资融券交易不采用大宗交易方式，而大宗交易折价率较高。
适用于
•
•
难以判断市场，但是能够判断两支股票的相对强弱
•
预期两支证券未来走势有强弱分化，买入相对强势的，同时融券卖
出相对弱势的，获取差额收益。
操作方法
浦发银行和沪深300的历史价格走势
案例分析
• 2011/11/30，预计浦发银行将相 对于大盘走强，以8.5元价格买 入浦发银行10万股 • 同时，以75%上证180ETF+25%深 证100ETF构造沪深300指数，以 0.56元的均价融券卖出ETF组合 ，151.79万份。 • 2011/12/28，浦发银行价格为 8.25元，下跌了2.94%，ETF组合 亏 均价为0.5元，下跌了10.71%， 损 反向操作了结交易。
浦发银行8.5 买入
浦发银行8.25 卖出
• 获利
ETF组合0.56 融券卖出
盈 浦发银行=（8.25-8.5）×10万 =-2.5万 利
ETF组合=（0.56-0.5）×151.79万
ETF组合0.5 买券还券
=9.1万 总获利6.6万，盈利7.76%
协整配对交易策略
适用于
• 历史走势高度相关的股票对，目前价差暂时超出了一般水平
•
交易型开放式指数基金，简 称ETF，是一种在交易所上市 交易的、基金份额可变的一 种开放式基金。
ETF综合了封闭式基金和开放 式基金的优点，投资者既可 以在二级市场买卖，又可向 基金公司申购或赎回。 • ETF概念 交易成本低：印花税豁免ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
•
•
•
具有流动性内容机制，适 合资金容量大
不会出现长期停牌风险 对指数的走势判断相对于 个股更为简单 杠杆比例较高，ETF最大杠 杆比例约为2.43，一般股 票最高杠杆比例2.25。
ETF与股票 相比的特点
• •
配对交易策略
1、差异配对：
基于配对价差趋于扩大的判断 关注于资产差异性
2、协整配对：
基于配对价差趋于缩小的判断
关注于资产协同性
通过配对交易策略无论市场上涨、下跌、还是震荡行情中都能获得稳定收益
差异配对交易策略
• 不看好一个板块或股票，但是担心市场上涨 看好一支股票，但是担心板块或市场的普跌
《证券投资基金管理暂行办法》规定：基金管理必须以现金形式分配至少90%的 基金净收益，并且每年至少分配一次。 分红条件为（同时满足）： 方案2
基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配
基金收益分配后单位净值不能低于面值 已实现收益
基金M已满足分红条件，预计明年初分红：0.5元×90%=0.45元
融资融券 操作方法及技巧介绍
齐鲁证券 二〇一二年
您是融资融券投资“达人”吗？请检查您的投资思路：
是否具备对单只股票进行双向交易的思路？ ——看多融资、看空融券
是否具备对多只股票进行组合投资的思路？ ——保持比较股票间相对好坏的思维 是否熟知融资融券交易规则细节？ ——调整买卖顺序即可放大融资规模 ——节省成本的技巧 是否具备了融资融券风险控制意识？ ——坚决遵守止损纪律
台湾融资融券市场：
大盘 融资余额 融券余额 增 增 上涨趋势 减 减 增 增 横向盘整 增 减 增 减 增 减 研判分析 交易活跃，大盘尚具上涨空间，多空较量激烈。 空头保守，多头仍强攻，但大盘随时有反转之虞， 上涨空间有限。 回档征兆，多头休息，空方趁机进攻 人气涣散，多空同时观望保守，个股做头的可能 性较大 多空分歧，实力均衡，待机会突破盘整 多方做多意愿有所加强，空方对前路看淡。 操作策略 短期做多好时机，回档时短期做空 伺机做空，持股易减少或出清 拨档法操作，宜获利了结 宜先观望，虽仍可抢短，但风险较大 待突破或跌破局面，立即回补 短期做多，高出低进
3、大宗交易套利
4、股指期货套利 5、封闭式基金套利
1、锁定日内收益
2、及时止损
1、融资杠杆交易 2、融券卖空
中集集团历史价格走势
大幅下跌！ 卖券还款
案例分析 • 机会：投资者持有现金10万。 2011/01/21，中集集团公布业绩预告修 正，净利润预增比例较高，利好！ • 发起：中集集团22.5元时，先融资买入 5500股（最大融资额度12.5万），再普 通买入4400股。
双汇发展2011年3月15日内分时价格走势
振荡时， 融券卖出 成交可能 性较大
融券卖出提价原则：
融券卖出的申报价格
根据提价原 则，此处融 券卖出有可 能无法委托
不得低于该证券的最
新成交价；当天没有
产生成交的，申报价 格不得低于其前收盘 价。
万科A日内分时价格走势
融券卖出 锁定收益
盈利
融券卖出 锁定收益
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技巧篇
策略篇
常见问题解答
合理运用交易规则，节省费用、放大规模、规避限制
…… …… 技巧3： 如何解决资金 流动性 技巧2： 如何节省交易佣金
技巧1： 如何放大融资（券） 规模
方法：看多时，先融资买入，再普通买入；看空时，先普通卖出，再融券卖出 收益：放大融资（券）规模 案例：投资者自有资金100万，看多股票A，股票A市价10元，折算率50%。 方案1 方案2
适用于
•
•
投资者作为买方，寻找合适的卖方和标的股票，谈定理想的折扣。买 卖双方就大宗交易达成一致后，分别进行成交申报。
操作方法
• • 投资者在交易时间内，融券卖出相同品种相同数量的股票。 T+1日，投资者将大宗交易买入的股票归还，套利交易结束。
案例：
操作策略
1、2月16日交易时间：投资者与卖方谈定深发展大宗交易价格和数量——15.03元×50万股 ，当日投资者以15.82元的价格融券卖出50万股深发展。
买入
• 判断日内呈现上升波段：融资/普通买入万科A T+1日直接还券（支付一天融券息费）
高点融券卖出锁定收益
中兴通讯日内分时价格走势
融券卖出
盈利
买券还券
• 判断日内呈现下降波段：融券卖出中兴通讯
低点买券还券获利
实现T+0
深发展日内分时价格走势
买入
亏损
融券卖出 止损！
• 判断日内呈现上升波段：融资/普通买入深发展 但判断错误深发展持续下跌，及 时融券卖出止损 T+1日直接还券（支付一天融券息费）
1、选择预计下跌股票A，先融券卖出1万股，T日再融资买入1万股，假设得冻结资金10万； 2、T+1日将融资买入的A通过现券还券偿还融券负债，T+2日10万资金解冻可普通买入非标的证 券股票B。
资金息费成本估算：
息费：假设持有股票B，N天，（N+3）×10万×0.25‰，需支付息费25元/天
1、配对交易 2、可转债套利