第三章资本市场
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第三章 资本市场上的金融工具 《投资银行学》PPT课件
短期债券、中期债券和长期债券。 3）债券的信用评级
穆迪
信 Aaa
誉 极
Aa
高
高A 信 誉
Baa
投 Ba 机 性
B 信 Caa 誉 极 Ca 低
C
表3-1 各种债券信用等级划分
标准普尔
AAA
具有极高的信用，还本付息能力极强
AA
具有很强的还本付息能力
A
BBB
BB B CCC CC C
具有强的还本付息能力，在环境和经济条件变化 时可能有点不利的效果
分的发展。第二次世界大战以后，投资基金不 仅在西方其他发达国家，也得到快速的发展， 而且在亚洲的一些国家和地区，成为适应市场 要求的投资工具。 2)投资基金的基本概念
投资基金是一种利益共享、风险 共担的集合投资制度，它通过向社会 公开发行一种凭证筹集资金，这种凭
证叫基金券，也称基金份额或基金单位，由 基金托管人托管，由基金管理人管理，从事 股票、债券等金融工具投资。
• 3.1.2 债券 1）债券的基本概念
债券是指政府、企业以及金融机构等机构 直接向社会借债筹措资金时，向投资 者发行，并承诺按一定利率支付利息 偿还本金的债券债务凭证。
债券的特征： 第一，偿还性。 第二，优先求偿性。
第三，流动性。 第四，收益性。 第五，违约风险较低。 第六，具有更多的选择权。 2）债券的类型 （1）根据发行主体来分
①利率互换 ②货币互换
③交叉货币利率互换 ④增长型互换、减少型互换和滑道型 互换 ⑤基点互换 ⑥零息互换 ⑦股票互换 ⑧差额互换
与基本衍生品不同的创新衍生品。
• 3.2.2 金融期货
1)基本概念和特征 金融期货是指协议双方同意在约定
的将来某个日期按约定的条件（包括 价格、交割地点、交割方式）买入或 卖出一定标准数量的某种金融工具的 标准化协议，金融期货本质上是一种 标准化的远期合约。金融期货所代表的
穆迪
信 Aaa
誉 极
Aa
高
高A 信 誉
Baa
投 Ba 机 性
B 信 Caa 誉 极 Ca 低
C
表3-1 各种债券信用等级划分
标准普尔
AAA
具有极高的信用，还本付息能力极强
AA
具有很强的还本付息能力
A
BBB
BB B CCC CC C
具有强的还本付息能力，在环境和经济条件变化 时可能有点不利的效果
分的发展。第二次世界大战以后，投资基金不 仅在西方其他发达国家，也得到快速的发展， 而且在亚洲的一些国家和地区，成为适应市场 要求的投资工具。 2)投资基金的基本概念
投资基金是一种利益共享、风险 共担的集合投资制度，它通过向社会 公开发行一种凭证筹集资金，这种凭
证叫基金券，也称基金份额或基金单位，由 基金托管人托管，由基金管理人管理，从事 股票、债券等金融工具投资。
• 3.1.2 债券 1）债券的基本概念
债券是指政府、企业以及金融机构等机构 直接向社会借债筹措资金时，向投资 者发行，并承诺按一定利率支付利息 偿还本金的债券债务凭证。
债券的特征： 第一，偿还性。 第二，优先求偿性。
第三，流动性。 第四，收益性。 第五，违约风险较低。 第六，具有更多的选择权。 2）债券的类型 （1）根据发行主体来分
①利率互换 ②货币互换
③交叉货币利率互换 ④增长型互换、减少型互换和滑道型 互换 ⑤基点互换 ⑥零息互换 ⑦股票互换 ⑧差额互换
与基本衍生品不同的创新衍生品。
• 3.2.2 金融期货
1)基本概念和特征 金融期货是指协议双方同意在约定
的将来某个日期按约定的条件（包括 价格、交割地点、交割方式）买入或 卖出一定标准数量的某种金融工具的 标准化协议，金融期货本质上是一种 标准化的远期合约。金融期货所代表的
3章资本市场
2、加权股价平均数
根据各种样本股票的相对重要性进行加权 平均计算的股价平均数，其权数Q可以是 成交股数、股票总市值等，其计算公式为：
加权股价平均数
1 n
n i 1
PiQiBiblioteka 3、修正股价平均数（1）除数修正法 新除数=变动后的股价总额/旧股价平均数 修正股价平均数=报告期股价总额/新除数 （2）股价修正法
3、修正股价平均数
例 昨天A、B两种股票的价格分别为260＄和140 ＄。 今天A股票发生股份分割，面额减半，分割后的 价格为130 ＄。则
（1）昨天的算术股价平均数=（260+140）/2=200 今天的算术股价平均数=（130+140）/2=135
（2）今天的修正股价平均数 新除数=（130+140）/200=1.35 修正股价平均数=（130+140）/1.35=200。
二、股票的种类
1、普通股（Common Stock） （1）普通股是在优先股要求权得到满足之后参与公司
利润和资产分配的股票，它代表最终的剩余索取权。
（2）普通股股东具有优先认股权（Preemptive Right）。 （3）普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、
心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没 有范围限制。
①做市商交易制度，也称报价驱动（Quote-driven）制度， 指买卖双方不直接交易，向做市商买进或卖出。
②竞价交易制度，也称委托驱动（Order-driven）制度， 指买卖双方直接交易或将委托通过各自的经纪商送到交 易中心撮合成交。
目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的交易制度。 包括中国在内的亚洲国家多实行竞价交易制度。
（一）股票一级市场概述
第三章 资本市场教学课件
贴现收益率：
rDY
1000 P 360 1000 n
等价收益率：
1000 P 365
rEY
p
n
有rEA效R 收1益率10：00p
P
365
n
1
第二节 债券市场
三、公司债券
（一）公司债券的定义
公司债券是公司依照法定程序发行、 约定在一定期限内还本付息的有价证券。
一
资本市场概念
二
资本市场功能
2019/12/4
三 我国多层次的资本市场
第一节 资本市场概述
一、资本市场概念
资本市场是期限在一年以上各种资金借贷和证券交易 的场所。
第一节 资本市场概述
二、资本市场功能
融资功能
配置功能
资本市 场功能
产权功能
第一节 资本市场概述
三、我国多层次的资本市场
交
易 全所 国市
案例思考 面对暴涨与急跌，我们会问，股票价格的合理区间究竟是如何确定的？在 一片追涨杀跌声中，我们会想，为什么我们的行为是如此的？我们能不能规避 这种疯狂？我们希望下面的内容能够帮助大家对资本市场有进一步的认识。
本章内容
第三章 资本市场
第一节 资本市场概述
第二节 债券市场
第三节 股票市场
第一节 资本市场概述
流动性
第二节 债券市场
（四）债券的种类
发行主体
担保方式
1
政府债券 金融债券 企业债券
2
信用债券 保证债券 抵押债券 质押债券
支付利息
3
零息债券 附息债券 息票累积债券
选择权
4
赎回债券 可转换债券 偿还基金债券 附认股权证债券
第3章 资本市场
第三章 资本市场
资本市场（Capital Market）是期限在一 年以上的中长期金融市场，其基本功 能是实现并优化投资与消费的跨时期 选择。按市场工具来划分，资本市场 通常由股票市场、债券市场和投资基 金构成。
第一节 股票市场
一、股票的概念和种类
（一）股票的概念:股票是投资者向公司提 供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。 股票只是消失掉的或现实资本的纸制复本， 它本身没有价值，但它作为股本所有权的 证书，代表着取得一定收入的权力，因此 具有价值，可以作为商品转让。
股票分割1等R的Pj 影 P响j 。
加权股价平均数
加权股价平均数就是根据各种样本股票的 相对重要性进行加权平均计算的股价平均 数，其权数Q可以是成交股数、股票总市值、 股票总股本等，其计算公式为：
加权股价平均数
1 n
n i 1
PiQi
（二）股价指数的计算
股价指数（Indexes）是反映不同时点上股 价变动情况的相对指标。通常是将报告期 的股票价格与选定的基期价格相比，并将 两者的比值乘以基期的指数值，即为报告 期的股价指数。股价指数的计算方法主要 有两种：简单算术股价平指数和加权股价 指数。
（1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为 累积优先股与非累积优先股。
（2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合 分为参加优先股和非参加优先股。
（3）可转换优先股（Convertible Preferred Stock）
（4）可赎回优先股（Callable Preferred Stock）
二、股票的一级市场
一、证券交易所
证券交易所（Stock Exchange）是由证券 管理部门批准的，为证券的集中交易提 供固定场所和有关设施，并制定各项规 则以形成公正合理的价格和有条不紊的 秩序的正式组织。
资本市场（Capital Market）是期限在一 年以上的中长期金融市场，其基本功 能是实现并优化投资与消费的跨时期 选择。按市场工具来划分，资本市场 通常由股票市场、债券市场和投资基 金构成。
第一节 股票市场
一、股票的概念和种类
（一）股票的概念:股票是投资者向公司提 供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。 股票只是消失掉的或现实资本的纸制复本， 它本身没有价值，但它作为股本所有权的 证书，代表着取得一定收入的权力，因此 具有价值，可以作为商品转让。
股票分割1等R的Pj 影 P响j 。
加权股价平均数
加权股价平均数就是根据各种样本股票的 相对重要性进行加权平均计算的股价平均 数，其权数Q可以是成交股数、股票总市值、 股票总股本等，其计算公式为：
加权股价平均数
1 n
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PiQi
（二）股价指数的计算
股价指数（Indexes）是反映不同时点上股 价变动情况的相对指标。通常是将报告期 的股票价格与选定的基期价格相比，并将 两者的比值乘以基期的指数值，即为报告 期的股价指数。股价指数的计算方法主要 有两种：简单算术股价平指数和加权股价 指数。
（1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为 累积优先股与非累积优先股。
（2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合 分为参加优先股和非参加优先股。
（3）可转换优先股（Convertible Preferred Stock）
（4）可赎回优先股（Callable Preferred Stock）
二、股票的一级市场
一、证券交易所
证券交易所（Stock Exchange）是由证券 管理部门批准的，为证券的集中交易提 供固定场所和有关设施，并制定各项规 则以形成公正合理的价格和有条不紊的 秩序的正式组织。
金融市场学课件3资本市场
§3.1 资本市场概述
1、发行人是指向社会公众公开发行证券以募集资金的各种经 济主体
● 政府机构 ●股份公司 ●金融机构 ●投资基金组织 2、投资者是指在资本市场中以各种方式投资购买证券的个人 和机构 ● 政府机构 ● 机构投资者（金融机构和非金融机构） ●社会公众投资者 3、中介机构指的是为证券的发行与交易、企业并购、资产证 券化等资本市场活动服务的各种赢利性法人机构。
资本市场可以划分为发行市场和交易市场 ●发行市场也称一级市场，是证券初次发行的市场， 1、直接发行市场 2、间接发行市场 ●交易市场也称二级市场或流通市场，是指已发行证券 及衍生产品进行交易活动的总和。
§3.2 股票市场
一、股票的概念与特征 （一）、股票的概念 股票是股份公司发给股东的作为其投资入股的证书和索取红 利的凭证，也是持股人拥有公司股份的书面凭证。 （二）、股票的特征
Chapter 3 资本市场
内容简介
§3.1 §3.2 §3.3 §3.4
资本市场概述 股票市场 债券市场 投资基金
§3.1 资本市场概述
一、资本市场的概念 通常指的是期限在一年以上的资金融通活动的总和。 二、资本市场的功能 ●媒介储蓄向投资的转化 ●确定资本的占有条件和为资本定价 ●促进产业结构的合理化和高级化 ●促进企业产业结构优化 三、资本市场的结构 （一）、参与者 资本市场的参与者主要有：发行人、投资者、中介机构、市 场组织者和监管机构。
§3.2 股票市场
六、二板市场 （一）二板市场的概念 二板市场（the Second Board)的规范名称为“第二交易 系统”，亦称创业板，主要是一些小型高科技公司的 上市场所，是与现有主板（the Main Board)相对应的一 个概念.
第三章多层次资本市场制度
第三章多层次资本市场制度第三章多层次资本市场制度随着经济的不断发展和金融体系的完善，资本市场也在不断壮大。
为了适应不同类型和规模的企业的融资需求，多层次资本市场制度被广泛引入。
本章将详细探讨多层次资本市场制度的定义、特点以及发展情况，并分析其在促进经济发展和提升市场效率方面的作用。
一、多层次资本市场制度的定义多层次资本市场制度是指一个资本市场体系中，不同规模、不同发展阶段的企业可以根据自身需要选择适合的融资渠道和上市方式。
通常，多层次资本市场包含主板市场、中小企业板市场和创业板市场等不同层次。
主板市场主要面向规模较大、经营状况较稳定的企业；中小企业板市场主要面向规模较小但具有一定成长潜力的企业；而创业板市场则主要面向新兴高科技企业。
二、多层次资本市场制度的特点1. 协同发展：多层次资本市场制度将不同层次的企业纳入同一个资本市场体系中，实现了协同发展。
这种协同发展的机制可以促进企业之间的相互支持和交流，提升整个市场的稳定性和竞争力。
2. 风险分散：多层次资本市场制度可以通过分层管理和不同市场板块的设立，实现对风险的分散。
不同层次的企业按照自身的发展情况和风险承受能力选择不同的市场板块，使得投资者可以根据自身的风险偏好进行投资，降低了整个市场的系统性风险。
3. 提供多样化的融资渠道：多层次资本市场制度给企业提供了多样化的融资渠道。
不同规模和发展阶段的企业可以选择适合自身需求的融资方式，包括发行股票、发行债券、引入战略投资者等多种方式，满足企业的融资需求，有助于推进创新项目的实施。
三、多层次资本市场制度的发展情况多层次资本市场制度在全球范围内得到了广泛应用和发展。
以中国为例，中国的多层次资本市场制度经过多年的发展已取得显著成效。
目前，中国的多层次资本市场包括主板市场、中小企业板市场和创业板市场等多个板块，在为企业融资提供支持的同时，也为投资者创造了更多的投资机会。
与此同时，国际资本市场也在加快多层次资本市场制度的建设。
第03章资本市场1
（2）净资产倍率法（资产现值法）
公式：发行价=每股净资产×溢价倍数（或折扣倍率）
2020/8/1
（3）竞价确定法
❖具体方法： 投资者在指定时间内通过交易柜台或者证券交易所交易网 络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认 购委托，申购期满后，由交易所的交易系统将所有有效申 购按照价格优先、同价位申报时间优先的原则，将投资者 的认购委托由高价位向低价位排队，并由高价位到低价位 累计有效认购数量，当累计数量恰好达到或超过本次发行 数量的价格，即为本次发行的价格。如果在发行底价上仍 不能满足本次发行数量的价格，即为本次发行的价格。
通股股东所拥有的表决权和选举权
2020/8/1
优先股股票，根据不同的标准，可分为不同的种类。 在世界各国中，优先股股票的主要种类有下述几种：
累积性优先股和非累积性优先股
参与优先股和非参与优先股
可转换优先股和不可转换优先股
2020/8/1
可赎回优先股和不可赎回优先股 其他种类
股票的发行市场
❖ 发行市场 (Issuance Market)也称为一 级市场 (Primary Market) ，它是指公 司直接或通过中介机构向投资者出售 新发行的股票。
– 证券包销分为全额包销和余额包销两种形式
– 在代销方式里，发行人与证券承销机构之间是 2020/8/1 一种委托代理关系 ；在包销方式里，二者是买
• （三）证券承销资格
• 证券公司、资产管理公司[1]等证券经营机构从事证券承销 业务，需按规定取得承销业务资格。承销业务资格分为承 销商资格和主承销商资格。证券经营机构履行保荐职责， 应当依照有关规定注册登记为保荐机构。保荐机构负责证 券发行的主承销工作，依法对公开发行（包括首次公开发 行股票和上市公司发行新股、可转换公司债券）募集文件
公式：发行价=每股净资产×溢价倍数（或折扣倍率）
2020/8/1
（3）竞价确定法
❖具体方法： 投资者在指定时间内通过交易柜台或者证券交易所交易网 络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认 购委托，申购期满后，由交易所的交易系统将所有有效申 购按照价格优先、同价位申报时间优先的原则，将投资者 的认购委托由高价位向低价位排队，并由高价位到低价位 累计有效认购数量，当累计数量恰好达到或超过本次发行 数量的价格，即为本次发行的价格。如果在发行底价上仍 不能满足本次发行数量的价格，即为本次发行的价格。
通股股东所拥有的表决权和选举权
2020/8/1
优先股股票，根据不同的标准，可分为不同的种类。 在世界各国中，优先股股票的主要种类有下述几种：
累积性优先股和非累积性优先股
参与优先股和非参与优先股
可转换优先股和不可转换优先股
2020/8/1
可赎回优先股和不可赎回优先股 其他种类
股票的发行市场
❖ 发行市场 (Issuance Market)也称为一 级市场 (Primary Market) ，它是指公 司直接或通过中介机构向投资者出售 新发行的股票。
– 证券包销分为全额包销和余额包销两种形式
– 在代销方式里，发行人与证券承销机构之间是 2020/8/1 一种委托代理关系 ；在包销方式里，二者是买
• （三）证券承销资格
• 证券公司、资产管理公司[1]等证券经营机构从事证券承销 业务，需按规定取得承销业务资格。承销业务资格分为承 销商资格和主承销商资格。证券经营机构履行保荐职责， 应当依照有关规定注册登记为保荐机构。保荐机构负责证 券发行的主承销工作，依法对公开发行（包括首次公开发 行股票和上市公司发行新股、可转换公司债券）募集文件
3第三章 资本市场
由于记帐式国债的发行交易特点它主要是针对金融意识较强的个人投资者以及有现金管理需求的机构投资者进行资产保值增值的要求而设计的国债品种国债固有的市场功能得到比较好的发挥已经成为世界各国政府债券市场的主要形无记名国债为实物国债以实物券面券面上印有发行年度券面金额等内容的形式记录债权是我国发行历史最长的一种国债
12
（二）、股票的种类 ）、股票的种类
2、优先股（Preferred Stock） 优先股（ ） 优先股按其所享有的权限可以划分为： （1）累积优先股和非累积优先股 （2）参加优先股和非参加优先股 （3）可转让优先股( Convertible Preferred Stock) （4）可赎回优先股(Callable Preferred Stock)：
11
（二）、股票的种类 ）、股票的种类
Stock） 2、优先股（Preferred Stock） 优先股（ 优先股的优先性表现在分得固定股息并且在普通股 之前收取股息。 优先股通常没有投票权，只是在某些特殊情况下才 具有临时投票权。一般为公司的政策变化或效益不佳等影 响到优先股的股息支付时，优先股才有投票权。如，当公 司财务困难而无法在规定的时间内支付优先股股息时，优 先股就具有投 优先股的股息是固定的，其价格与公司的经营状况 关系不如普通书 在招股说明书的准备过程中，一般组建专家工作团并 有较明确的分工： 发行公司的管理层在其律师的协助下负责招股说明书的非 财务部分。 发行公司的会计师准备所有的财务数据。 作为承销商的投资银行负责股票承销合约部分。 独立的注册会计师对财务帐目的适应性提供咨询与审计。
第一节 股票市场 第二节 债券市场 第三节 投资基金
3
第一节 股票市场
一、股票的概念、性质与种类 股票的概念、 二、股票的一级市场 三、股票的二级市场 四、我国的股票市场
12
（二）、股票的种类 ）、股票的种类
2、优先股（Preferred Stock） 优先股（ ） 优先股按其所享有的权限可以划分为： （1）累积优先股和非累积优先股 （2）参加优先股和非参加优先股 （3）可转让优先股( Convertible Preferred Stock) （4）可赎回优先股(Callable Preferred Stock)：
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（二）、股票的种类 ）、股票的种类
Stock） 2、优先股（Preferred Stock） 优先股（ 优先股的优先性表现在分得固定股息并且在普通股 之前收取股息。 优先股通常没有投票权，只是在某些特殊情况下才 具有临时投票权。一般为公司的政策变化或效益不佳等影 响到优先股的股息支付时，优先股才有投票权。如，当公 司财务困难而无法在规定的时间内支付优先股股息时，优 先股就具有投 优先股的股息是固定的，其价格与公司的经营状况 关系不如普通书 在招股说明书的准备过程中，一般组建专家工作团并 有较明确的分工： 发行公司的管理层在其律师的协助下负责招股说明书的非 财务部分。 发行公司的会计师准备所有的财务数据。 作为承销商的投资银行负责股票承销合约部分。 独立的注册会计师对财务帐目的适应性提供咨询与审计。
第一节 股票市场 第二节 债券市场 第三节 投资基金
3
第一节 股票市场
一、股票的概念、性质与种类 股票的概念、 二、股票的一级市场 三、股票的二级市场 四、我国的股票市场
资本市场 ppt
Stock trading on credit
讨论问题3: 为什么在金融市场发达 的市场经济国家,会有 股票的信用交易? 其功能和目的是什么?
资料卡： 我国有关信用交易 (融资融券)相关新闻
据了解，由于《证券公司融资融券业务试 点管理办法》和《证券公司融资融券业务 试点内部控制指引》于2006年 8月1日起 正式实施，证监会为贯彻落实《办法》的 有关规定，审慎做好券商融资融券业务试 点申请审核工作，上周末向北京、上海、 江苏、安徽、广东、深圳、湖北等地证监 局发出通知，明确了券商申请开展融资融 券业务的一些相关问题。
简单算术股价指数
相对法
综合法
1 n
p pΒιβλιοθήκη i 1 i 0 i 1 i 1 n
n
p p
i 1 i o
加权股价指数
拉斯拜尔指数 (以基期成交股数为权 数)
派许指数 (以报告期成交股数为 权数)
PQ PQ
I 0
0 0
PQ PQ
1 0
1 1
德国法兰克福股指
世界上大多数股指
融资额：206.9亿港币 发行股数：24.2亿股 收市报价：10.68港元，较招股价每股 8.55港元上升约24.91%。
认购人数：54万！
STOCK MARKET
股票二级市场 二级市场通常分为有组织的证券交易所和 场外交易市场。 也出现了具有混合特征的第三市场和第四 市场。
STOCK MARKET
假设该股票跌到12元,你就可以按此价格买回股 票还给经纪人,每股赚6元,共赚6000元.投资收益 率为66.67%.
第三章 资本市场
根据风险特征，普通股分为：
优先股
优先股的优先权表现在公司分配红利和剩余财产时，都要先于 普通股股东。主要特点有三个： 收益有保障。优先股股息通常预先确定，不论公司经营好坏， 收益都有保障。 权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份 公司的重大经营事项一般没有表决权。 优先受偿。优先股股东在索偿财产时享有优先权。一方面，在 公司支付债务利息后，优先股股东先于普通股股东获得利息； 另一方面，公司破产清算时，剩余财产在偿付债权人之后，优 先偿付优先股股东，然后才向普通股股东分配。
股票是一种权利的证明，这种权利既可以使投资者分享公司的 胜利果实，又让其承担公司经营失败的风险。
股票种类：普通股
投资收益（股息和分红）不确定，随着公司经营业绩的变动 而变动 普通股股东有资格参加公司的最高会议一一一年一度的股东 大会，按照一股一票的规则对公司的重大事项进行表决。 优先认购新股票。当公司增发新普通股时，现有的普通股股 东有权优先（有时还以低价）购买新发行的股票，以保持其 在公司中的权益。 不能优先分配财产。当公司由于经营不善等原因进行破产清 算时，普通股股东有权分得公司的剩余资产，但必须在公司 偿付债权人、优先股股东之后才能分得财产。 普通股A级：面对公众发行，没有投票权或部分投票权； 普通股B级：公司创办人持有，完全投票权。
保证金购买 (Buying on Margin)应用
信用买进交易又称为保证金购买，是指对市场行 情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金 (Initial Margin)，由经纪人垫付其余价款，为他买 进指定证券。 例：假设A股票每股市价为10元，某投资者对该 股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付 现金红利。假设初始保证金比率为50%，维持保 证金比率为130%。保证金贷款的年利率为6%， 其自有资金为10000元。 你就可以借入20 000元共购买3 000股股票。 假设每股升到14 假设股票跌到9.5
第三章资本市场
（2）交易制度的类型：
• 做市商交易制度
•亦称报价驱动制度，证券交易的买卖价格均由做市 商给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进 或卖出证券。做市商的利润主要来自买卖差价
•
竞价交易制度（委托驱动制度） •买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送 到交易中心，由交易中心进行撮合成交
•中国的股票在证券交易所挂牌交易，采取公开的竞 价交易方式 •间歇竞价: 9：15－9：25 •连续竞价: 9：30－11：30、13：00－15：00
卖的指令
市价委托 限价委托 停止损失委托 停止损失限价委托
a市价委托： 委托人自己不确定价格，而委托经纪人按市面上 最有利的价格买卖证券。
b限价委托： 是指投资者委托经纪人按他规定的价格或者比限 定价格更有利的价格买卖证券
c 停止损失委托
是指投资者委托经纪人在证券价格上升到或超过指 定价格时按市价买进证券，或在证券价格下跌到或低 于制定价格时按市价卖出证券。
•P：股票价格 •n：股票数目
•2、修正的股价平均数 (1) 除数修正法： 新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数
• (2) 股价修正法
•P：股票价格 •n：股票数目 •R：每股新增股数
•某只股票除权后的价格
•例子：
•3、加权股价平均数
（二）股价指数的计算 股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标
（1）交易制度优劣判断标准 流动性：以合理的价格迅速交易的能力 市场深度 市场广度 弹性
•300101国腾电子 3月10日上午走势
•透明性：证券交易信息的透明
稳定性：证券价格的短期波动程度 效率：
信息效率、价格决定效率和交易系统效率
证券法学 第三版 第三章 多层次资本市场制度
三、我国多层次性资本市场的建构目标
• 第一个层次是主板市场 • 第二个层次是深圳证券交易所创业板市场、上海证券交易所科创
板市场以及北京证券交易所 • 第三个层次即全国股份转让系统（俗称新三板） • 第四个层次即区域性股权交易市场 • 第五个层次是投资性众筹市场
四、多层次资本市场与交易制度
1.直接搜寻市场 2.经纪人市场 3.做市商市场 4.集中竞价交易市场 • 交易制度主要解决的是证券的流动性和股价稳定性问题。发展多层次
• 第三，证券上市的一系列法律制度，使证券发行人置于监管机构及社会公众的理水平。
一、证券交易所上市制度概述
• 2. 对投资者的意义 • 第一，证券上市为投资者提供了一个连续、可选择的自由交易证券的
市场，从而既方便了投资者投资的变现，又为投资者分散投资风险创 造了便利条件。 • 第二，证券上市及以后持续、严格、不断完善的信息披露制度为投资 者的投资决策提供了依据，在一定程度上减少了投资者的投资风险。
二、场内市场与场外市场的划分
• 随着信息产业的发展，场外市场得到了迅猛的发展，场外市场已经发 展成为泛指所有证券交易所以外的进行证券交易的场所，其概念的内 涵出现了扩展，场内市场与场外市场的概念也变得极为模糊，甚至这 一划分已经过时。
• 在信息技术高度发达的新形势下，应该摒弃形式标准，采取实质标准 作为场内市场与场外市场划分的标准，即是以交易产品的标准化与否 作为划分场内市场与场外市场的标准。
• （三）证券上市的意义
• 1. 对证券发行人的意义
• 第一，证券上市是证券集中交易、自由流通的前提，因此，证券上市提高了证券的流通能 力和变现能力，资本市场的价值识别、价值发现与价值实现功能得到充分发挥。
• 第二，证券上市对信息公开的要求扩大了证券发行人的市场知名度和影响力，为其产品营 销和进一步的融资活动提供了更多的机会。
资本市场 (2)-PPT精选文档120页
第三章 资本市场
Capital Market
本章内容
第一节 资本市场 第二节 股票市场** 第三节 基金市场 第四节 中国资本市场回顾与展望
第一节 Capital Market
Capital Market
一、定义 资本市场是指融资工
具期限超过一年的长 期融资市场。资本市 场的融资工具主要包 括股票、债券和基金 等。
融券案例
2019年3月30日 《重庆日报》发表文章，题目：
《半小时内抓住百万发财机会， 融券者5万股做空双汇！》
融券案例
1、事件起因 3月15日9:30分，双汇发展(000895)开盘
后一度翻红，走势稳健。 10:30分，央视播出“瘦肉精”事件。 之后半个小时左右的时间，市场也似乎被
打蒙了一样，并没有马上反应过来。 11:00，一些回过味来的投资者才开始陆
续抛出手中股票。午后一点开盘后，双汇 终于承受不住越来越凶猛的抛压，跌停。
融券案例
融券案例
2、融券操作 双汇发展是90只融资融券标的之一，但是
以前其无论是融资还是融券，交易都不活 跃。 而3月15日，即央视播出“瘦肉精”事件 的当天，却突然出现5.31万股的融券卖出 和500股的融券偿还。收盘时双汇发展的 融券余量为5.3万股，市值约413万元。
讨论问题2: 为何规定股价上升才能卖空?
Selling on credit
案例 假设你有9000元现金,并对B股看跌.该股票不支
付红利,目前市场价格为每股18元.初始保证金比 例为50%,维持保证金比例为30%. 这样你就可以向经纪人借入1000股卖掉.
假设该股票跌到12元,你就可以按此价格买回股 票还给经纪人,每股赚6元,共赚6000元.投资收益 率为66.67%.
Capital Market
本章内容
第一节 资本市场 第二节 股票市场** 第三节 基金市场 第四节 中国资本市场回顾与展望
第一节 Capital Market
Capital Market
一、定义 资本市场是指融资工
具期限超过一年的长 期融资市场。资本市 场的融资工具主要包 括股票、债券和基金 等。
融券案例
2019年3月30日 《重庆日报》发表文章，题目：
《半小时内抓住百万发财机会， 融券者5万股做空双汇！》
融券案例
1、事件起因 3月15日9:30分，双汇发展(000895)开盘
后一度翻红，走势稳健。 10:30分，央视播出“瘦肉精”事件。 之后半个小时左右的时间，市场也似乎被
打蒙了一样，并没有马上反应过来。 11:00，一些回过味来的投资者才开始陆
续抛出手中股票。午后一点开盘后，双汇 终于承受不住越来越凶猛的抛压，跌停。
融券案例
融券案例
2、融券操作 双汇发展是90只融资融券标的之一，但是
以前其无论是融资还是融券，交易都不活 跃。 而3月15日，即央视播出“瘦肉精”事件 的当天，却突然出现5.31万股的融券卖出 和500股的融券偿还。收盘时双汇发展的 融券余量为5.3万股，市值约413万元。
讨论问题2: 为何规定股价上升才能卖空?
Selling on credit
案例 假设你有9000元现金,并对B股看跌.该股票不支
付红利,目前市场价格为每股18元.初始保证金比 例为50%,维持保证金比例为30%. 这样你就可以向经纪人借入1000股卖掉.
假设该股票跌到12元,你就可以按此价格买回股 票还给经纪人,每股赚6元,共赚6000元.投资收益 率为66.67%.
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新发行的股票包括初次发行和再发行的股票， 前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后 者是在原始股的基础上增加新的份额。
咨询与管理 认购与销售
（一）咨询与管理 （股票发行前的准备阶段）
1、股票发行方式的选择
（1）公募：是指面向市场上大量的非特定的投资 者公开发行股票。
（2）私募：是指只向少数特定的投资者发行股票， 其对象主要有个人投资者和机构投资者两类
按照剩余索取权是否可以跨时期： 累计优先股 非累计优先股
按照剩余索取权是否分为股息和红利的复合： 参加优先股（有限参加和无限参加） 非参加优先股
按照可转换性： 可转换优先股和不可转换优先股
按照是否可赎回： 可赎回优先股和不可赎回优先股
二、一级市场
一级市场，也称为发行市场 它是指公司直接 或通过中介机构向投资者出售新发行的股票所 形成的市场。
H股，是指在境内注册，在香港上市的股票 S股，是指在中国内地注册的公司，在新加坡上
市股票 N股，是指那些在中国大陆注册、在纽约上市的
股票
（2）优先股是指在剩余索取权方面较普通股优 先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且 在普通股之前收取股息。 优先股股东通常是没有投票权的，只是在某些特 殊情况下才具有临时投票权。
深圳证券交易所
上海证券交易所
2证券交易所的会员制度
会员资格申请标准： 申请者的背景、能力、财力、证券从业经验、信
誉状况
3、证券交易所的上市制度
上市：赋予某种股票在某个证券交易所进行交易 的资格
公司足够的规模 满足股票持有分布的要求 发行者的经营状况良好
4、证券交易所的交易制度
（1）交易制度优劣判断标准 流动性：以合理的价格迅速交易的能力 市场深度 市场广度 弹性
300101国腾电子 3月10日上午走势
稀土概念股 600259 广晟有色
投机：资产重组 600180 ST九发
按照上市地区的不同的分类 A股，正式名称是人民币普通股票。它是由我国
境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不 含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普 通股股票 B股，也称为人民币特种股票。是指那些在中国 大陆注册、在中国大陆上市的特种股票。只能以 外币认购和交易。（美元、港币）
（二）认购与销售 1、包销 承销商以低于发行价的方式把公司发行的股票全 部买进，再转卖给投资者。利润来自于承销折扣
2、代销 承销商尽可能多的销售股票，任何没有售出的股票 都可以退给发行公司。利润来自于代理费
3、备用包销 签定备用包销合同，要求投资银行作为备用认购 者，买下未能售出的剩余股票，发行公司支付需备 用费
私募：不需要承销商
3、准备招股说明书 招股说明书是公司公开发行股票的书面计划说明， 并且是投资者准备购买的依据。
招股说明书包括了公司财务信息、经营历史、高级 管理人员的状况、筹资目的和使用计划等预备说Βιβλιοθήκη 书 法定说明书4、发行定价
平价 溢价 折价
三次定价过程： a投资银行报价，选择报价较高银行 b编制招股说明书，确定合理价格区域 c发行公司与投资银行商讨定价
1、组织形式： （1）公司制： 是由银行、证券公司、投资信托机构及各类公营、 民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人 （以盈利为目的，提供交易场所和服务人员，以便 于证券交和交割的证券交易所）
纽约证券交易所
（2）会员制 以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织，
主要由证券商组成。
中国上海证券交易、深圳证券交易所
第三章
资本市场
资本市场是期限在一年以上的中长期金融市场，其 基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择
本章框架
股票市场 债券市场
资本市场
投资基金市场
第一节 股票市场
股票的概念和种类 股票的一级市场 股票的二级市场 股价指数
一 、股票的概念和种类：
（一）股票的概念
股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公 司的所有权凭证。 一般定义：是股份公司在筹集资本时向出资人公 开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权 利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担 义务的凭证。
选择发行方式
一级 市 场
公募
私募
选定承销商 准备招股说明书
销售
第一次定价
第二次定价 第三次定价 包销、代销、备用包销
三 二级市场 也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场 所。 （一）证券交易所 由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固 定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合 理的价格和合理秩序的正式组织。
普通股股东基本权利：
企业经营参与权 （出席股东大会的权利、表决权和选举权、被选举权）
盈余分配和资产分配权 （参与公司分派的红利）
优先认股权和股票转让权 （优先享有认购新股权利）
普通股分类：（分类标准） 依据风险特征 依据上市地区
依据风险特征 蓝筹股：
具备稳定盈利记录，能够定期分派股利 成长股：
股东的权益：即剩余索取权 、剩余控制权
剩余控制权：合同所规定的经理职责范围之外的 决策权
剩余索取权：对公司收入在扣除所有固定合同支 付后的余额的要求权
（二）股票种类
1、按照剩余索取权和控制权： 普通股和优先股
（1）普通股是在优先股要求权得到满足之后才参 与公司利润和资产分配的股票，它代表着最终的剩 余索取权。
个人投资者： 如使用发行公司产品的用户或本公司的职工
机构投资者： 如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的 公司。
（3）配股发行 给与现有的股东以低于市场价值的价格优先购买一 部分新发行的股票的权利
2、选定作为承销商的投资银行 公募： 通过竞争性招标方式选定承销商组成承销辛迪加发 行公司和投资者直接商定发行
销售额和利润迅速增长，高于其所在行业 收入股：
当前能支付较高收益的普通股（发放股利） 周期股：
收益随经济周期波动
防守股： 经济衰退时，高于社会平均收益
概念股： 适合时代潮流的公司的股票
投机股： 价格不稳定或者公司前景难以预测
周期股 600595中孚实业
周期股 ： 000612焦作万方
概念股 002166 莱茵生物
咨询与管理 认购与销售
（一）咨询与管理 （股票发行前的准备阶段）
1、股票发行方式的选择
（1）公募：是指面向市场上大量的非特定的投资 者公开发行股票。
（2）私募：是指只向少数特定的投资者发行股票， 其对象主要有个人投资者和机构投资者两类
按照剩余索取权是否可以跨时期： 累计优先股 非累计优先股
按照剩余索取权是否分为股息和红利的复合： 参加优先股（有限参加和无限参加） 非参加优先股
按照可转换性： 可转换优先股和不可转换优先股
按照是否可赎回： 可赎回优先股和不可赎回优先股
二、一级市场
一级市场，也称为发行市场 它是指公司直接 或通过中介机构向投资者出售新发行的股票所 形成的市场。
H股，是指在境内注册，在香港上市的股票 S股，是指在中国内地注册的公司，在新加坡上
市股票 N股，是指那些在中国大陆注册、在纽约上市的
股票
（2）优先股是指在剩余索取权方面较普通股优 先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且 在普通股之前收取股息。 优先股股东通常是没有投票权的，只是在某些特 殊情况下才具有临时投票权。
深圳证券交易所
上海证券交易所
2证券交易所的会员制度
会员资格申请标准： 申请者的背景、能力、财力、证券从业经验、信
誉状况
3、证券交易所的上市制度
上市：赋予某种股票在某个证券交易所进行交易 的资格
公司足够的规模 满足股票持有分布的要求 发行者的经营状况良好
4、证券交易所的交易制度
（1）交易制度优劣判断标准 流动性：以合理的价格迅速交易的能力 市场深度 市场广度 弹性
300101国腾电子 3月10日上午走势
稀土概念股 600259 广晟有色
投机：资产重组 600180 ST九发
按照上市地区的不同的分类 A股，正式名称是人民币普通股票。它是由我国
境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不 含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普 通股股票 B股，也称为人民币特种股票。是指那些在中国 大陆注册、在中国大陆上市的特种股票。只能以 外币认购和交易。（美元、港币）
（二）认购与销售 1、包销 承销商以低于发行价的方式把公司发行的股票全 部买进，再转卖给投资者。利润来自于承销折扣
2、代销 承销商尽可能多的销售股票，任何没有售出的股票 都可以退给发行公司。利润来自于代理费
3、备用包销 签定备用包销合同，要求投资银行作为备用认购 者，买下未能售出的剩余股票，发行公司支付需备 用费
私募：不需要承销商
3、准备招股说明书 招股说明书是公司公开发行股票的书面计划说明， 并且是投资者准备购买的依据。
招股说明书包括了公司财务信息、经营历史、高级 管理人员的状况、筹资目的和使用计划等预备说Βιβλιοθήκη 书 法定说明书4、发行定价
平价 溢价 折价
三次定价过程： a投资银行报价，选择报价较高银行 b编制招股说明书，确定合理价格区域 c发行公司与投资银行商讨定价
1、组织形式： （1）公司制： 是由银行、证券公司、投资信托机构及各类公营、 民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人 （以盈利为目的，提供交易场所和服务人员，以便 于证券交和交割的证券交易所）
纽约证券交易所
（2）会员制 以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织，
主要由证券商组成。
中国上海证券交易、深圳证券交易所
第三章
资本市场
资本市场是期限在一年以上的中长期金融市场，其 基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择
本章框架
股票市场 债券市场
资本市场
投资基金市场
第一节 股票市场
股票的概念和种类 股票的一级市场 股票的二级市场 股价指数
一 、股票的概念和种类：
（一）股票的概念
股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公 司的所有权凭证。 一般定义：是股份公司在筹集资本时向出资人公 开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权 利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担 义务的凭证。
选择发行方式
一级 市 场
公募
私募
选定承销商 准备招股说明书
销售
第一次定价
第二次定价 第三次定价 包销、代销、备用包销
三 二级市场 也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场 所。 （一）证券交易所 由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固 定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合 理的价格和合理秩序的正式组织。
普通股股东基本权利：
企业经营参与权 （出席股东大会的权利、表决权和选举权、被选举权）
盈余分配和资产分配权 （参与公司分派的红利）
优先认股权和股票转让权 （优先享有认购新股权利）
普通股分类：（分类标准） 依据风险特征 依据上市地区
依据风险特征 蓝筹股：
具备稳定盈利记录，能够定期分派股利 成长股：
股东的权益：即剩余索取权 、剩余控制权
剩余控制权：合同所规定的经理职责范围之外的 决策权
剩余索取权：对公司收入在扣除所有固定合同支 付后的余额的要求权
（二）股票种类
1、按照剩余索取权和控制权： 普通股和优先股
（1）普通股是在优先股要求权得到满足之后才参 与公司利润和资产分配的股票，它代表着最终的剩 余索取权。
个人投资者： 如使用发行公司产品的用户或本公司的职工
机构投资者： 如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的 公司。
（3）配股发行 给与现有的股东以低于市场价值的价格优先购买一 部分新发行的股票的权利
2、选定作为承销商的投资银行 公募： 通过竞争性招标方式选定承销商组成承销辛迪加发 行公司和投资者直接商定发行
销售额和利润迅速增长，高于其所在行业 收入股：
当前能支付较高收益的普通股（发放股利） 周期股：
收益随经济周期波动
防守股： 经济衰退时，高于社会平均收益
概念股： 适合时代潮流的公司的股票
投机股： 价格不稳定或者公司前景难以预测
周期股 600595中孚实业
周期股 ： 000612焦作万方
概念股 002166 莱茵生物