城市建设投融资模式及案例分析
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ABS：（天津城投集团ABS（非信贷类资产证券化）、广东莞深公路资产证 券化、武汉城投准备对武汉市路桥资产证券化）
IPO：（沪杭甬高速、宁沪高速、皖通高速、现代路桥、西藏天路、重庆路桥）
股权/产权转让：（京沪高速公路、沪嘉杭高速、南京交通集团、济菏高速）
发行企业债券：（三峡工程、杭州、重庆、江苏高速公路等企业债券）
信托产品：（西安市城市三环路工程、南京绕城高速公路）
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结语
Hywit
v 基础设施投入巨大、资金需求集中且回收周期长，银行信贷融资 在一定时期内仍然是融资的主渠道，政策性贷款及组团式贷款应成 为主要资金来源和形式。
v 非信贷融资可以改变单一的融资方式和过高的负债比率，降低 融资成本，优化融资结构，消除项目投入的周期性。
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第一，背景分析
Hywit
3、城市基础设施投融资呼唤改革与创新
• 政府项目投资体制改革的四个阶段；
• 改革的最终目标： 按照"谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险"的原则，落
实企业投资自主权； 合理界定政府投资职能，提高投资决策的科学化、民主化
水平，建立投资决策责任追究制度；
• 项目特点和适用范围：公益性、短期资金紧缺
• BOT：即建设—经营—转让，是基础设施建设的一种方式，指 东道国政府通过特许协议，在规定的特许期内，将项目授予 项目发起人设立的项目专营公司，由项目公司负责项目的投 融资、建设、运营和维护，并用经营所得偿还贷款，特许期 满后，将基础设施无偿移交给东道国政府。
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第二，名词解释
二、融资模式及其分类
Hywit
股权融资
上
股
市 融 资
股 权 合 作
非 上 市
权 信 托
债权融资
债公 券募 融市 资场
银 行 贷 款
债 券 融 资
非 公 募 市 场
夹层融资
资
可
产
转
证
换
券
债
化
券
BOT\TOT
BT
项目融资
融 资
融 资
企
中
短
业
期
期
债
票
融
据
资
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第一，背景分析
Hywit
2、城市建设需要持续、大规模的资金投入
v 城市基础设施项目需求多、资金量大。 v 城市交通基础设施的历史欠账与现实需求集中凸现 v 财政资金有限、运营维护费偏高使基础设施建设资金普遍严 重不足。 v 传统的城市建设投融资模式无法满足新时期的要求。
Hywit
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大纲 第一，背景分析 第二，名词解释 第三，运用情况 第四，结语
Hywit
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第一，背景分析
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1、城市化、现代化建设要求交通基础设施先行
v 经济持续快速增长与城市化和现代化浪潮 v 基础设施投资在经济和社会发展中的拉动和支撑作用 v 区域经济发展战略与地区战略对交通基础设施建设又提出了 新要求
• 项目特点和使用范围：建设和管理及其复杂的大型特许经营项目
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第二，名词解释
四、证券化融资模式
Hywit
• ABS：资产证券化（Asset-Backed-Securitization）是指企 业通过资本市场发行有金融资产（如银行的信贷资产、基础 设施项目收入，企业的贸易或服务应收帐款等）支撑的债券 或商业票据以将缺乏流动性的金融资产变现，达到融资、资 产与负债结构匹配的目的。
• 准经营性项日，即收费偏低、无法完全收回投资，难以完全 靠自身积累自我发展的项目。这类项目附带部分公益性，要 通过政府适当贴息或政策优惠维持运营，如城市地铁、轻轨、 公共交通、交通换乘中心等。
• 非经营性项目，即产品或服务无偿提供、无回报的公益性项 目，建设这类项目是为了获取社会效益和环境效益，市场调 节难以对此起作用。如城市道路、县乡道路、交通枢纽和公 交公司停车场站等。
• 项目特点和适用范围：经营性、长期资金缺乏
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第二，名词解释
三、项目融资模式
Hywit
• TOT：是英文TRANSFER-OPERATE-TRANSFER的缩写，或称经营权转让。 它是指通过出售现有投产项目在一定期限内的产权，获得资金来建 设新项目的一种融资方式，也是利用民间资本运营运营基础设施项 目的一种模式或结构。
• 使用范围：符合债券发行上市的各类企业和政府投融资平台
• 信托产品：包括贷款信托、权益信托、融资租赁信托和不动 产信托等。主要是通过信托方式吸收资金，通过贷款利息、 项目收益获得回报。
• 中期票据： • 短期融资券：
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第二，名词解释
五、其它融资模式
• 租赁融资 • 产业投资基金 • 可转换债券 • 保险资金 • 社保基金 • 股权/产权合作
• 项目特点和使用范围：特许经营项目、为筹措资金而放弃长期经营 收益或补贴收益
• PPP：Public Private Partnership的缩写，是指政府、营利性企 业和非营利性的企业基于某个项目形成的相互合作形式。通过这种 合作形式，合作各方可以达到比预期单独行动更为有利的结果。合 作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私人 企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。
v 民间资本进入是一个长期要面对的问题。 v 政府投融资体制的改革任重道远。 v 机制创新和融资创新是破解当前资金瓶颈的主要问题。 v 科学的战略规划和务实的融资策划是各类企业实现健康发展和 可持续融资的保证。
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• 进一步拓宽项目融资渠道，创新多种融资方式； 加快投资领域的立法进程； 加强投资监管，维护规范的投资和建设市场秩序； 加大引进民间资本进入基础设施建设的力度；
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第二，名词解释
Hywit
一、基础设施项目的分类（与交通相关）
• 经营性项目，即具有收费能力并可取得合理利润，具有还贷 能力的项目。这类项目可通过市场进行有效配置，如收费道 路、收费隧道、桥梁、社会停车场站、加油、加气站等。
Hywit源自文库
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第三，各类融资在交通领域运用情况
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PPP：（北京地铁四号线、深圳地铁四号线建设）
BT：（石家庄城市道路、连云港港口道路、南京地铁部分工程）
BOT：（南京三桥、隧道、大冶地下管网、轻轨和地铁部分运营系统、长江 三桥）
TOT：（南京长江二桥、武黄高速公路、包头东胜高速、常德张家界公路）
券
保
融
信
产
险
资
托
业
资
租
债
基
金
赁
券
金
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第二，名词解释
三、项目融资模式
Hywit
• BT：即建设和转让。BT模式的含义是：政府（或其授权机构） 通过合同约定，将拟建设的某个基础设施项目授予投资人， 在规定的时间内，由投资人按照政府的要求，承担工程的融 资和建设，合同期满后政府（或其授权机构）按照合同的约 定回购该项目。
• 使用范围：可以产生现金流的资产独立或组合后进行
• IPO：IPO就是initial public offerings(首次公开发行股 票）。
• 使用范围：符合更加产业政策导向和上市条件的企业
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第二，名词解释
四、证券化融资模式
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• 企业债券：企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定 程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券代 表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系。债券持有 人是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干涉企业经营 管理，但债券持有人有权按期收回本息。
IPO：（沪杭甬高速、宁沪高速、皖通高速、现代路桥、西藏天路、重庆路桥）
股权/产权转让：（京沪高速公路、沪嘉杭高速、南京交通集团、济菏高速）
发行企业债券：（三峡工程、杭州、重庆、江苏高速公路等企业债券）
信托产品：（西安市城市三环路工程、南京绕城高速公路）
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结语
Hywit
v 基础设施投入巨大、资金需求集中且回收周期长，银行信贷融资 在一定时期内仍然是融资的主渠道，政策性贷款及组团式贷款应成 为主要资金来源和形式。
v 非信贷融资可以改变单一的融资方式和过高的负债比率，降低 融资成本，优化融资结构，消除项目投入的周期性。
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第一，背景分析
Hywit
3、城市基础设施投融资呼唤改革与创新
• 政府项目投资体制改革的四个阶段；
• 改革的最终目标： 按照"谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险"的原则，落
实企业投资自主权； 合理界定政府投资职能，提高投资决策的科学化、民主化
水平，建立投资决策责任追究制度；
• 项目特点和适用范围：公益性、短期资金紧缺
• BOT：即建设—经营—转让，是基础设施建设的一种方式，指 东道国政府通过特许协议，在规定的特许期内，将项目授予 项目发起人设立的项目专营公司，由项目公司负责项目的投 融资、建设、运营和维护，并用经营所得偿还贷款，特许期 满后，将基础设施无偿移交给东道国政府。
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第二，名词解释
二、融资模式及其分类
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股权融资
上
股
市 融 资
股 权 合 作
非 上 市
权 信 托
债权融资
债公 券募 融市 资场
银 行 贷 款
债 券 融 资
非 公 募 市 场
夹层融资
资
可
产
转
证
换
券
债
化
券
BOT\TOT
BT
项目融资
融 资
融 资
企
中
短
业
期
期
债
票
融
据
资
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第一，背景分析
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2、城市建设需要持续、大规模的资金投入
v 城市基础设施项目需求多、资金量大。 v 城市交通基础设施的历史欠账与现实需求集中凸现 v 财政资金有限、运营维护费偏高使基础设施建设资金普遍严 重不足。 v 传统的城市建设投融资模式无法满足新时期的要求。
Hywit
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大纲 第一，背景分析 第二，名词解释 第三，运用情况 第四，结语
Hywit
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2
第一，背景分析
Hywit
1、城市化、现代化建设要求交通基础设施先行
v 经济持续快速增长与城市化和现代化浪潮 v 基础设施投资在经济和社会发展中的拉动和支撑作用 v 区域经济发展战略与地区战略对交通基础设施建设又提出了 新要求
• 项目特点和使用范围：建设和管理及其复杂的大型特许经营项目
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9
第二，名词解释
四、证券化融资模式
Hywit
• ABS：资产证券化（Asset-Backed-Securitization）是指企 业通过资本市场发行有金融资产（如银行的信贷资产、基础 设施项目收入，企业的贸易或服务应收帐款等）支撑的债券 或商业票据以将缺乏流动性的金融资产变现，达到融资、资 产与负债结构匹配的目的。
• 准经营性项日，即收费偏低、无法完全收回投资，难以完全 靠自身积累自我发展的项目。这类项目附带部分公益性，要 通过政府适当贴息或政策优惠维持运营，如城市地铁、轻轨、 公共交通、交通换乘中心等。
• 非经营性项目，即产品或服务无偿提供、无回报的公益性项 目，建设这类项目是为了获取社会效益和环境效益，市场调 节难以对此起作用。如城市道路、县乡道路、交通枢纽和公 交公司停车场站等。
• 项目特点和适用范围：经营性、长期资金缺乏
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第二，名词解释
三、项目融资模式
Hywit
• TOT：是英文TRANSFER-OPERATE-TRANSFER的缩写，或称经营权转让。 它是指通过出售现有投产项目在一定期限内的产权，获得资金来建 设新项目的一种融资方式，也是利用民间资本运营运营基础设施项 目的一种模式或结构。
• 使用范围：符合债券发行上市的各类企业和政府投融资平台
• 信托产品：包括贷款信托、权益信托、融资租赁信托和不动 产信托等。主要是通过信托方式吸收资金，通过贷款利息、 项目收益获得回报。
• 中期票据： • 短期融资券：
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第二，名词解释
五、其它融资模式
• 租赁融资 • 产业投资基金 • 可转换债券 • 保险资金 • 社保基金 • 股权/产权合作
• 项目特点和使用范围：特许经营项目、为筹措资金而放弃长期经营 收益或补贴收益
• PPP：Public Private Partnership的缩写，是指政府、营利性企 业和非营利性的企业基于某个项目形成的相互合作形式。通过这种 合作形式，合作各方可以达到比预期单独行动更为有利的结果。合 作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私人 企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。
v 民间资本进入是一个长期要面对的问题。 v 政府投融资体制的改革任重道远。 v 机制创新和融资创新是破解当前资金瓶颈的主要问题。 v 科学的战略规划和务实的融资策划是各类企业实现健康发展和 可持续融资的保证。
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• 进一步拓宽项目融资渠道，创新多种融资方式； 加快投资领域的立法进程； 加强投资监管，维护规范的投资和建设市场秩序； 加大引进民间资本进入基础设施建设的力度；
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第二，名词解释
Hywit
一、基础设施项目的分类（与交通相关）
• 经营性项目，即具有收费能力并可取得合理利润，具有还贷 能力的项目。这类项目可通过市场进行有效配置，如收费道 路、收费隧道、桥梁、社会停车场站、加油、加气站等。
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第三，各类融资在交通领域运用情况
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PPP：（北京地铁四号线、深圳地铁四号线建设）
BT：（石家庄城市道路、连云港港口道路、南京地铁部分工程）
BOT：（南京三桥、隧道、大冶地下管网、轻轨和地铁部分运营系统、长江 三桥）
TOT：（南京长江二桥、武黄高速公路、包头东胜高速、常德张家界公路）
券
保
融
信
产
险
资
托
业
资
租
债
基
金
赁
券
金
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第二，名词解释
三、项目融资模式
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• BT：即建设和转让。BT模式的含义是：政府（或其授权机构） 通过合同约定，将拟建设的某个基础设施项目授予投资人， 在规定的时间内，由投资人按照政府的要求，承担工程的融 资和建设，合同期满后政府（或其授权机构）按照合同的约 定回购该项目。
• 使用范围：可以产生现金流的资产独立或组合后进行
• IPO：IPO就是initial public offerings(首次公开发行股 票）。
• 使用范围：符合更加产业政策导向和上市条件的企业
慧朴企业管理咨询(上海)有限公司
10
第二，名词解释
四、证券化融资模式
Hywit
• 企业债券：企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定 程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券代 表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系。债券持有 人是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干涉企业经营 管理，但债券持有人有权按期收回本息。