公司资产管理实务

1、落實客戶徵信工作，審慎授信額度及 票期。
2、送貨務必要客戶簽收，並於列帳後儘速
洽收帳款。
17
管理應收帳款
3、加強『票信管理』，對於客戶的要求換 票，或發生跳票，應即時審慎處理或採
取緊急處置措施。
4、按月分析檢討應收帳款及應收票據之增
減變動情形，並設法減少不利情勢。
18
應收帳款的正面影響例子
1. 縮短發票的『寄送』時間。 2. 『縮小』呆帳客戶的付款期限。 3. 對付款信用良好的客戶給予『折扣』。 4. 作『帳齡分析』，監控異常客戶，並提
9月30日 應付帳款天數
10月31日
存貨的現 金給付
6
波克公司營運資金時間線
訂購
8月15日
收到 存貨
存貨天數
銷 售
收齊應 收帳款
應收帳款天數
8月31日
9月30日
應付帳款天數
10月15日
11月30日
現金轉換期
存貨的現 金給付
7
波克公司七月資產負債表
現金 應收帳款 存貨 固定資產 累積折舊 總資產 應付帳款 應計營運費用 應付稅額 長期負債 普通股 保留盈餘 總負債與權益
公司資產之管理
1
本章重點
• 說明小型企業的營運資金循環 • 了解管理公司現金流量的重要議題 • 說明管理應收帳款、存貨和應付帳款的重
要議題 • 討論資金預算決策的常用技巧及利用現金
流量折算法確定適當現金成本 • 說明小型企業的營運資金實務
2
營運資Hale Waihona Puke Baidu管理
• 管理短期性資產(流動資產)與短期融資來 源(流動負債)的營運資金管理(workingcapital management)對於多數的小型公司 而言，特別重要
比例擴充。 • 缺點 1. 成本過高 2. 限制了與銀行的借貸能力
21
存貨管理
一、減少存貨，活絡現金 最少存貨水準→滿足服務客戶需求水準。
二、 存貨監控
三、控制儲備
22
存貨管理的加強
1. 保持適量的存貨，以滿足客戶的需求或 配合生產的需求。
2. 採取就源控管方式，從強化採購作業著 手，追求『適時、適量、適質、適價』 四大目標。
0 $1,000
八月 $400 0 500 600 0
$1,500 500 0 0 300 700 0
$1,500
七月至八月的變化 +$500 +$500
9
波克公司九月資產負債表
現金 應收帳款 存貨 固定資產 累積折舊 總資產 應付帳款 應計營運費用 應付稅額 長期負債 普通股 保留盈餘 總負債與權益
If 投資計畫的內部報酬率>資金成本 增加企業主的權益價值
33
• 衡量資金成本
• 根據機會成本的觀念 • 應認列所有永久性資金
來源《使用加權資金成 本》
• 使用借貸成本作為投 資準則
•不應使用單一融資成 本作為資本預算決策 的準則
•公司使用借貸，無形 中亦用掉未來投資的 舉債能力
•企業主應以加權資金 成本，將長期的權益 與負債需求納入考量
出有效的因應對策。 5. 對逾期帳戶，成立『催收小組』做有效
管理。 6. 使用『收款鎖箱』 (lock box) 。
19
應收帳款的融資
• 融資類型: 1、『質押』應收帳款做為貸款的抵押品 2、將應收帳款『賣給』金融公司
20
應收帳款的融資
• 優點 1. 增加公司營運的現金流量 2. 迅速的與公司銷售及應收帳款的成長等
平均每$1的投資，可以產生多少利潤
• 還本期間(回收期間)
需要多久才能回收原始投資
• 折現的現金流量
此項投資的未來利潤經由折現之後與現在的投資資金相比
29
投資的會計報酬率
• 將公司預期收到的稅後利潤與投資的帳面價值 加以相比
• 例題 • 缺點
✓ 此乃基於會計原則計算得出的利潤而非實際收得的 現金
✓ 忽略貨幣的時間價值
39
財務分析
• 營運資金(流動資產-流動負債)循環
1. 資產負債表 2. 損益表 3. 流動資產與流動負債之比率
短期償債能力分析 經營能力分析
• 成長的陷阱
1. 應收帳款≠現金增加(應收帳款增加率與現金增加率) 2. 銷售與利潤≠現金增加(銷貨淨額增加率與現金增加率)
• 資本與投資報酬
40
財務分析
$1,500
九月 $(100)
0 500 600
0 $1,000
0 0 0 300 700 0 $1,000
十月 $(100)
900 0
600 (50) $1,350
0 250 25 300 700 75 $1,350
九月至十月的變化 +$900 -$500 -$50
+$250 +$25
+$75
11
-23.5%
-27.9%
18%
海韻
37.9%
66.3%
-37.9%
-73%
17%
康舒
0.8%
-9.2%
-85.0%
-21.6%
16%
康舒情形異常, 以資產負債表解釋.
41
財務分析
• 資本與投資報酬
42
財務分析
共同比分析-損益表
100%
100%
100%
100%
100%
100%
43
財務分析
共同比分析-資產負債表1
(橫斷面分析)
• 成長的陷阱
1. 應收帳款≠現金增加：應收帳款增加率與現金增加率 2. 銷售與利潤≠現金增加：銷貨淨額增加率與現金增加率 3. 貨品與原料的增加：存貨增加率 4. 設備與管銷的增加：營業費用增加率
銷貨收入淨額 應收帳款
增加率
增加率
現金增加率
存貨增加率
營業費用 增加率
至寶
2.7%
32.9%
25
應付帳款管理
• 諮商-達成雙方協議，拉長付款日。
• 時機- 利用『現買，後付款』的優勢條 件，將資金有效的運用。
26
資本預算
• 資本預算分析(Capital budgeting analysis)
─幫助經理人進行長期投資的決策
今天投資
>10年以上期間 未來回收 的利潤與 現金流量
27
小型公司的資本預算決策
波克公司十一月資產負債表
現金 應收帳款 存貨 固定資產 累積折舊 總資產 應付帳款 應計營運費用 應付稅額 長期負債 普通股 保留盈餘 總負債與權益
七月
$400 0 0
600 0
$1,000 0 0 0
300 700
0 $1,000
八月
$400 0
500 600
0 $1,500
500 0 0
300 700
0 $1,500
九月
$(100) 0
500 600
0 $1,000
0 0 0 300 700 0 $1,000
十月
$(100) 900 0 600 (50)
$1,350 0
250 25
300 700
75 $1,350
十ㄧ月
$550 0 0
600 (50) $1,100
0 0 25 300 700 75 $1,100
15
現金預算
• 視為管理現金流量的工具。 • 是針對現金的收入與支出所做的規劃 收入→應收帳款的回收率。 支出→薪資、租金、管銷成本、政府稅
賦等… • 可透過演算結果，若有閒置資金狀況，
將可選擇市場的短期投資，為公司做最 佳的運用。
16
管理應收帳款
• 真正影響公司現金流量的多寡就看 能否迅速收齊應收帳款的能力。
30
回收期間法
• 衡量要多久才能回收當初投入的資金 • 運用現金流量而非會計利潤 • 例題
• 缺點
• 未考慮貨幣的時間價值 • 為將超出回收期間以後的現金流入計入
31
現金流量折現法
• 避免使用投資會計報酬率法與回收期間 法的不足
• 將現金的現值與期初投資資金做比較， 區分為：淨現值與內部報酬率
• 淨現值─
• 開發與引進未來有前景的新產品 • 以新模式取代舊有的運送工具 • 擴充銷售活動到新的版圖 • 建設新建築物 • 增聘銷售人員以加強對現有市場的銷售
正確的投資決策將為公司增加價值； 反之，錯誤的資本預算決策對公司確 有致命的危機
28
資本預算技術
• 進行資本預算的三個主要技巧：
• 投資的會計報酬率
• 公司的短期資產與負債管理的無效率有 可能嚴重傷害到公司的大好商機
3
營運資金循環
4
營運資金時間線
訂購
a
收到 存貨
銷 售
存貨天數
b
c
應付帳款天數
收齊應 收帳款
應收帳款天數 d e
現金轉換期
存貨的現 金給付
5
快旋公司營運資金時間線
訂購
收到 存貨
存貨天數
銷 售
收齊應 收帳款
應收帳款天數
8月15日
8月31日
$400 0 0
600 0
$1,000 0 0 0
300 700
0 $1,000
8
波克公司八月資產負債表
現金 應收帳款 存貨 固定資產 累積折舊 總資產 應付帳款 應計營運費用 應付稅額 長期負債 普通股 保留盈餘 總負債與權益
七月 $400 0 0 600 0
$1,000 0 0 0
300 700
44
財務分析
共同比分析-資產負債表2
45
(流動資產-流動負債)/資產=(約)40%~50%
財務分析
比率分析1
至寶電腦公司
94年度
95年度
財 務
負債佔資產比率(%)
29.50
25.57
結 構
長期資金佔固定資產比率(%)
655.16
690.11
償 債
流動比率(%)
256.53
311.29
能 力
速動比率(%)
34
缺乏資本預算分析
• 小型企業預算制度缺乏的原因：
1. 事業是生活的延伸 2. 資本不足&流動性問題會直接影響決策過
程 3. 對於現金流量有較大的不確定性 4. 私人經營型態的公司其價值比起上市/上櫃
公司而言是較難估算的 5. 計畫規模小，於實務上運用淨現值是不可
行的 6. 缺乏具有管理專才的經營者
-$500
10
波克公司十月資產負債表
現金 應收帳款 存貨 固定資產 累積折舊 總資產 應付帳款 應計營運費用 應付稅額 長期負債 普通股 保留盈餘 總負債與權益
七月 $400 0 0 600 0
$1,000 0 0 0
300 700
0 $1,000
八月 $400 0 500 600 0
$1,500 500 0 0 300 700 0
七月 $400 0 0 600 0
$1,000 0 0 0
300 700
0 $1,000
八月 $400 0 500 600 0
$1,500 500 0 0 300 700 0
$1,500
九月 $(100)
0 500 600
0 $1,000
0 0 0 300 700 0 $1,000
八月至九月的變化 -$500
247.12
303.58
利息保障倍數(%)
經 應收款項週轉率(次) 營 應收款項收現日數 能 存貨週轉率(次) 力 平均售貨日數
固定資產週轉率(次) 總資產週轉率(次)
3. 發料或發貨適當運用『先進先出法』， 並發揮靈活調度。
4. 落實庫存盤點，防杜人為缺失。
23
存貨管理的加強
5、呆廢料損及企業財務，應制訂防止措施 並貫徹執行 。
6、按月分析檢討存貨增減原因及呈現趨 勢。
7、採取安全措施及投保，減少意外損失。
24
存貨管理的加強
8、分析存貨週轉率（次數）及週轉一次所 需天數，並評估其合宜性。
35
實例說明
• 縱剖面財務分析法與橫斷面分析 • 至寶、海韻、康舒公司簡介 • 財務分析 1. 營運資金循環 2. 成長的陷阱 2. 資本與投資報酬 • 解釋名詞
36
財務分析方法(1)
縱剖面分析 (Vertical Analysis)-
• 同一時期不同公司間之比較分析 • 常用的方法： 1. 共同比財務報表 (Common Size Financial Statement)
是把分析對象放在同一基準上來比較，以資產負債表而 言，這共同的基準就是以資產總額為百分之百，其餘項 目則以佔資產總額之百分比列示。 2. 比率分析 比率分析則是利用財務報表項目間的比率關係來推論。
37
財務分析方法(2)
橫斷面分析 (Horizontal Analysis)
• 比較同一家公司在不同年度或期間之財務資料 • 常用的分析方法包括趨勢分析、圖形分析及統計模型
分析 • 橫斷面分析是分析一序列時間的財務資料，所以也稱
之為時間數列分析
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公司比較
至寶電腦
海韻電
康舒
資本額
3.3億
5.9億
47.6億
員工數
54人
70人
1031人
主要產品比重 電源供應器-84% 電源供應器-98% 電源供應器-92%
上市櫃
上櫃
上櫃
上市
*以上資料取自95年財報
以海韻、康舒做為對照組，借以分析至寶公司財務
• 內部報酬率─計算投資的預期可得的報酬率
使用現金流量法需決定最適當的折現率 折現率亦可稱之為資金成本or加權資金成本
32
公司資金成本
• 是公司必須於其投資上所賺得的利潤能 滿足其債權人or股東的報酬率
→資金成本是債權人與股東所要求的報酬率
If 投資計畫的內部報酬率<資金成本 降低公司的價值&股東權益的價值
十月至十ㄧ 月的變化
+$650 -$900
-$250
12
創立公司的現金流動
13
淨現金流量與淨利
淨現金流量
淨利
減
應收票據
＋
銷貨收入
商品採購
＋
應付帳款
＋
應付票據
銷貨收益
－
銷貨成本
減
現金支出 ＋
折舊費用 營業稅
14
成長的陷阱
• 快速成長導致現金短缺的因素: 貨品與原料的增加 設備與管銷的增加 應收帳款≠現金增加 銷售與利潤≠現金增加