产业链研究与案例分析

产业研究思路与案例分析
盖有东
2012-12-19
理论篇 案例篇
内容摘要
2源自文库20/6/20
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思想有多远就能走多远
理论篇
2020/6/20
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分析行情的两种逻辑—自上而下
一、评估宏观面去把握大势，研判产业政策
1、把握经济周期和宏观调控周期 2、宏观经济决定产业结构
二、分析市场结构、寻找产业链上的驱动因素，验证判断方向
50.0%
七月 -264 -37
49 686 -137 389 -486 -1627 -15
33.3%
八月 -410
25 -446 -363 -574 -367 761
96 583
44.4%
九月 671 1045 -222 237 -373 484 3934 -1137 -171
56.0%
十月 -866
高估 低估
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驱动
向上 向下 向上 向下
对策
买入，同时找一个更高估向上驱动力差的品种 卖出对冲
做空
做多
卖出，同时找一个更低估向下驱动力差的品种 买入对冲
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最关键的问题
一．驱动怎么找？ 二．安全边际在哪里？
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驱动怎么找？
企业运作的过程
原料（购进）
生产企业 贸易商
产品（卖出）
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产业链分析的框架
主要步骤
一．从数据分析中找出矛盾，也就是找出驱动方向 二．评级：期货投资是杠杆的艺术，权重分配与组合管理
① 宏观—产业—价格结构 ② 产业结构—驱动 ③ 价格结构—安全边际
三．建立组合，动态评级，跟踪安全边际和驱动变化
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产业链分析的框架
安全边际
1月
-581 133 655 -78 1528 720 66.7%
LLDPE
2007 2008 2009 2010 2011 2012 上涨概率
一月
227 1568 -1000 -362 742 60%
PVC
2009 2010 2011 2012 上涨概率
一月
-448 13 164
66.7%
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2月
138 629 -141 392 27 -77 66.7%
二月
667 -642 450 102 154 80%
二月
251 376 -56 66.7%
3月
-20 147 882 40 -772 -400 50.0%
三月
-902 1145 -596 -401 120 40%
三月
152 -615 -176 33.3%
1、价差、库存、利润是核心
2、供需决定价格的强弱
三、研究K线形态、均线组合、MACD背离、持仓量和成交量去判断方向
1、期货是现货的领先指标
2、资金决定价格的波动幅度
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分析行情的两种逻辑—自下而上
一、研究K线形态、均线组合、MACD背离、持仓量和成交量去判断方向
1、期货是现货的领先指标
507 50%
九月
-609 518 -958 20 50.0%
10月
-423 -2507 728 618 -327 -82 33.3%
十月
607 -5121 874 846 -76 -662 50%
十月
92 -124 418 -966 878 5651 -236
89
56.0%
十一月
-81 -173 532 -467 -967 1157 -1870
82 -122
十二月
128 258 210 100 499 832 2651 480
33.3% 100.0%
2020/6/20
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PTA
2007 2008 2009 2010 2011 2012 上涨概率
50.0%
三月
489 -273 -100 -372 445 113 -3705 -585
37.5%
四月
454 -405 -335 -630 595 434 -2018 -41
37.5%
五月
-803 254 331 -2 -43 14 45 -2022
50.0%
六月
22 -234 481 -32 256 339 -2522 -119
2、资金决定价格的波动幅度
二、分析市场结构、寻找产业链上的驱动因素，验证判断方向
1、价差、库存、利润是核心
2、供需决定价格的强弱
三、评估宏观面去把握大势，研判产业政策
1、把握经济周期和宏观调控周期 2、宏观经济决定产业结构
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产业链分析的框架
核心：驱动+安全边际
➢解决两大问题 I. 价格驱动方向的问题 II. 价格对驱动方向的反应程度问题
什么决定企业的运作？
利润
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驱动怎么找？
利润传导为核心的产业研究
发现利润变 化传导方向
跟踪开工率 和预期产能
分析产业结 构的变化
监控各环节 的库存变化
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驱动怎么找？
利润 开工率
库存
Ⅰ
Ⅱ
Ⅲ
Ⅳ
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驱动怎么找？
2020/6/20
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驱动怎么找？
四月
596 -234 93 135 -196 60%
五月
773 283 -968 -940 -653 40%
六月
854 704 -933 -59 -27 40%
七月
-2688 1118 614 1277 44 80%
八月
-276 340 -482 93 -875 348 50%
四月
76 463 108 100.0%
驱动怎么找？
4月
534 -225 749 -76 -826 -91 33.3%
5月
-55 856 -539 -753 -493 -807 16.7%
6月
-530 556 206 -277 -922 -447 33.3%
7月
149 -299 892 138 593 307 83.3%
8月
-465 -360 -366 149 684 -153 28.6%
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驱动怎么找？
不知道淡旺季，就去统计一下历史涨跌情况
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
一月
546 233 -313 -31
2 -1028 3325
973
上涨概率 62.5%
二月
789 -553 -120 620 168 936 -53 -41
五月
-242 -225 -278 0.0%
六月
396 -406 -285 -244 25.0%
七月
715 225 454 45 100.0%
八月
-510 117 -527 81 50.0%
9月
-108 -1531 -869
550 -1381
290 33.3%
九月
177 -1872 -833
622 -1487