建筑学的一些知识

建筑学的一些知识

第三市场，又称店外市场，是交易所会员直接从事已在交易所挂牌上市的证券的大宗交易而形成的市场。

第四市场是指投资者不经过证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。

狗熊拥抱：介于善意收购和敌意收购之间的收购方式。收购方先向目标企业提出收购建议，而不论目标企业同意与否，收购方都会进行收购。如果目标企业接受的话，收购方将以优惠的条件收购之；否则，收购企业将在二级市场上大举购入目标方股票，以恶劣的、敌意的条件完成收购。伞形基金：在一个母基金之下再设立若干个子基金，各个子基金依据不同的投资方针和投资目标进行独立的投资决策。

掉期合约：交易双方就未来一段时期内交换资产或资金的流量而达成的协议。

尽职调查：中介机构在股票承销时，以本行业公认的业务标准和道德规范，对股票发行人及市场的有关情况，及有关文件的真实性、准确性、完整性，进行的检查、验证等专业调查。

绿鞋期权：主承销商有权从发行者以发行价购买

超过规定份额5%-15%的额外证券，有效期通常为30天。在我国又称超额配售选择权。

惯例做法：

（1）发行人在与主承销商订立初步意向书申明确

（2）给予主承销商在股票发行后30天内

（3）以发行价从发行人处购买额外的

（4）相当于原发行数量15％的股票的一项期权（5）为该股票交易提供买方支撑

（6）同时又避免使主承销商面临过大的风险

封闭式投资基金与开放式投资基金的区别

1、投资目标不同

封闭式投资基金投资的证券市场多为封闭型市场或开放程度较低的市场。一般不适合大规模短线投资。开放式基金投资的证券市场多为开放程度较高、规模大、灵活性强的金融市场，这种市场资金周转快，容易筹集资金，能够适应大规模投资。从基金的发展历史来看，封闭式投资基金产生在前，而后才有开放式基金。从封闭式投资基金为主转变为当今的封闭式和开放式基金并重的过程，是证券市场逐渐走向成熟的过程。

2、变现能力、风险程度及获利程度不同

开放式投资基金的投资者由于可随时赎回基金单位，变现能力较强。在股市长期处于低迷时期时能规避投资风险。而基金公司为了应付这种随时可能出现的赎回行为，通常要将所募资金的一部分以现金的形式存放，或者投资在容易变现的金融商品上。这样一来，由于资金不充分使用，导致获利能力受影响。

封闭式投资基金正好相反。在契约规定的期限内，封闭式投资基金可以通过证券市场的买卖交易来变现，但在市场处于低迷时期，可能会出现变现损失，但在经济形势乐观，证券市场处于繁荣时期，由于它可将其所募资金全部用于投资，故理论上讲，在市场机制健全的情况下，其长期获利能力较开放式投资基金强。

3、交易方式不同

开放式投资基金的发行无需证券交易所批准（在我国，须在首次发行获准设立后）。基金公司保证随时赎回基金单位，投资者可以直接向资金公司：买卖基金单位，不受时间限制。封闭式投资基金的发行类似于股票，需获证券交易所批准，，在基金到期前投资者只能通过卖给第

三者，或在证券交易所挂牌出售变现。只有在资金封闭期满后投资者才可以直接向资金公司赎回变现。

4、交易价格依据不同

除首次发行时两种资金的计价方式一样外，以后交易的计价方式完全不同。开放式投资基金的计价是以基金的净资产为基础，再加上一定比例（一般为5%）买卖手续费确定，不产生基金的溢价和折价。而封闭式投资基金由于其基金数量固定，一般是能在证券市场进行买卖交易，其价格更多地受经济形势和的市场供求关系及投资者对市场的预期等的影响，从而导致其价格上下波动，产生

5、对管理水平的要求程度不同

开放式投资基金面临随时赎回的压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。

风险投资退出渠道的优缺点：

风险投资公司最终期待是将营运状况良好、财务结构健全，以及具有继续成长潜力的投资企业，出让给愿意接手的其他投资人，并因此

而回收高额的投资报酬。经过3～8年的运作，风险投资公司可将自己所占股份增值转让，使风险投资获得最大限度的回报。但也经常有投资企业的经营状况不如预期，风险投资公司为减少损失而即时出售股权退出经营。

风险投资公司资金退出的方式及时机选择，取决于投资公司整个投资组合收益的最大化，而不追求个别项目的现金流入最大化。风险资本退出的主要方式有四种。

1．首次公开发行（Initial Public Offerings，IPO）

公开上市是风险投资退出的最佳渠道，投资可得到相当好的回报。因为股票公开发行是金融市场对该公司生产业绩的一种承认，而且这种方式既保持了风险公司的独立性．又获得了在证券市场上持续筹资的渠道，公司的管理层很欢迎IPO。然而烦琐、严格的上市条件使得小企业在股票交易所上市非常困难，因此在一国家专门设立了转让小企业股票的交易所(二板市场)。美国的大多数风险投资支持的上市企业首先在NASDAQ即柜台交易市场上交易，英国的未上市证券市场(USM)也发挥着相同的作用。

2．出售(Trade Sale)

出售是由另一家公司(企业或风险投资机构)兼并收购风险投资在风险企业的股份，这时风险企业通常都拥有高水平的产品或创新技术，吸引大公司购买。这种退出方式收益率约为IPO的1／5。它可以使风险投资家尽快收回现金或可流通证券，但公司管理层可能会因企业失去独立性而受到影响。出售又分为两种：一般收购和第二期收购(Secondary Buyout)。一般收购主要指公司间的收购和兼并(M&A)；第二期收购是指由另一家风险投资机构收购，接手第二期投资。

3．购回(Buy-back)

股票购回对于大多数投资者来说，是一种备用的退出方法。风险企业发展到相当阶段，这时由创业者按与风险投资公司协商的价格购回风险投资公司所持的股份，从而完全拥有并控制企业。普通股的卖方期权要提前约定估价的方法，它是对投资收益的一项重要保证措施

4．清算或破产(Liquidation or Bankruptcy)

对于风险投资家来说，一旦确认风险企业失去了发展的可能或成长太慢，不能给予预期的高