美国次贷危机的对策

美国次贷危机的对策

一、美国采取的措施

1.1美联储采取的措施

美联储除采取连续大幅度地调低联邦基金利率、降低再贴现率等常规货币政

策手段以外还采取了各种非常规措施。

(1)创新流动性管理手段。一是调整贴现政策。2007年8月17日,美联储下调贴现率50个基点,使其与美联邦基金利率之差由此前100个基点缩小为50个基点,贷款期限延长至30天。2008年3月美联储再次下调贴现率75个基点,使其贴现率与联邦基金利率进一步缩小至25个基点,贷款期限延长至90天。二是创新融资机制。2007年12月12日,美联储采用定期贷款拍卖机制TAF。2008年7月30日,美联储推出84天期TAF,以更好地缓解3个月期短期融资市场的资金紧张情况。美联储于2008年10月6日将TAF 总规模扩大至3000亿。三是采用新融券机制。四是采用一级交易商信贷工具PDCF。向一级交易商开放贴现窗口，提供隔夜贷款。五是采用资产支持商业票据AMLF。六是采用商业票据融资工具CPFF。2008年10月7日,美联储宣布创建CPFF,为美国的银行、大企业、地方政府等商业票据发行方提供日常流动性支持。

(2)救援金融机构。首先是对投资银行贝尔斯登的救助。2008年3月14日,美联储紧急批准了JP摩根与贝尔斯登的特殊交易,即纽联储通过JP摩根向贝尔斯登提供应急资金,以缓解其流动性短缺问题。其次是对房利美和房地美的救助。2008年7月13日,以美联储将在两家企业的资本充足率监管和其他审慎性监管中发挥咨询作用为条件,美联储将允许“两房”直接从纽联储贴现窗口借款。再次是对美国国际集团AIG的救助。2008年9月16日,以美政府需获得A工G79.9%的股权以及持有其向其他股东分红的否决权为条件,美联储向AIG提供850亿美元的高息抵押贷款。2008年10月8日,美联储允许AIG以投资级固定收益证券作抵押,再次给予AIG378亿美元的贷款额度。最后是采取国际联合救援。要求各主要国家中央银行通过公开市场操作等渠道向本国货币市场注入流动性;与主要国家中央银行建立临时货币互换安排,并根据形势发展调整互换的期限和规模;美联储、欧洲中央银行、英格兰银行、加拿大中央银行、瑞典中央银行和瑞士国家银行等联合宣布降息50个基点等。

二、美国财政部采取的措施

(1)经济刺激计划。2008年1月4日,美国国会宣布实施1500亿美元的一揽子财政刺激计划。美国家庭将得到不同程度的税收返还,商业投资第一年可以享受50%折旧,中小企业还可以享受到额外税收优惠。2009年2月13日,美国国会又批准总额7870亿美元的经济刺激计划。

(2)援助、接管“两房”。2008年7月13日,美国财政部和美联储将联手援助“两房”。包括提高“两房”贷款额度、必要时收购“两房”股份以及允

许“两房”直接从纽联储的贴现窗口借款。2008年7月22日,美国众议院批准总额3000亿美元的住房援助法案,这一法案授予财政部向“两房”提供援助的权力,并可以为陷入困境的房贷户提供帮助。

(3)金融救援计划。2008年10月3日,美国政府批准了《2008年紧急经济稳定法案》,出台7000亿美元的金融救援计划。2009年3月23日,美国财政部细化了针对银行业不良资产剥离的计划。

(4)改革金融监管体制。2007年秋天,保尔森宣布美国财政部将设计金融监管体制改革方案。2008年3月31日,美国财政部公布了包括短期、中期和长期目标在内的美国金融监管体制改革蓝图。2009年6月17日美国政府公布了金融监管改革白皮书,拉开了美国20世纪30年代经济大萧条以来最大规模的金融体系改革序幕。美国金融监管改革方案主要内容包括五个方面。第一,加强监管金融机构。第二,全方位监管金融市场。第三,避免不当金融行为损害消费者和投资者的利益。第四,政府应该拥有应对金融危机所必需的政策工具。第五,建立国际监管标准,促进国际合作。

三、全球主要经济体措施

(1)宏观经济政策放宽。金融危机中,美联储的货币政策以降息和直接向商业银行注资为主。2008年年底,美联储已经把基准利率由5.25%降至零至0.25%。2009年3月18日,美联储开始再购买长期国债,并再次购入相关房产抵押债券和房贷机构债券。为应对金融危机,日本政府于2008年10月30日发布“生活对策”的追加经济对策,总规模27万亿日元,其中政府财政支出将达5万亿日元。此经济对策分三个部分,第一部分是生活安心对策,包括家计紧急支援对策、就业安全网络强化对策和生活安心确保对策。第二部分为稳定金融、经济对策,包括稳定金融资本市场对策、中小企业支持对策以及强化增长对策。第三部分为激发地方活力对策。美国金融危机爆发后,印度也采取了很多应对措施。一是努力增强国民的购买力。印度除了采取补贴和降价等措施促销外,还与银行一起进行减息贷款和降低税收,鼓励国民购买汽车、住房及大宗家电,同时稳定汽油等日常消费品的价格。二是加大投资基础设施的力度。一方面是印度中央和邦政府加大了对基础设施建设的投资力度,另一方面是放低了外国资本进入印度基础设施建设领域的门槛,采取了更加宽松优惠的政策措施,尤其是在能源、交通和港口建设方面。三是高度重视对农业和农民的投资。印度政府不仅加强对农业项目的投资力度,如农业的水利灌溉系统建设、生物基因工程研究等,而且还致力于改善农民的生活保障。四是努力培养民族企业。比如印度加强建设国家和地方出口加工区,并

且制定、出台了种种免税、减税和补贴等各项优惠措施,鼓励出口,重视打造本国品牌等。

(2)金融企业国有化。2008年10月,英国首相布朗宣布将提供500亿英镑直接用于购买包括阿比国民、巴克莱、渣打、苏格兰皇家等在内的8家银行的优先股;法国总理菲永2008年10月8日在国民议会宣布,政府将以国家参股公司的形式来救援濒临破产的法国金融机构;意大利政府已批准一项紧急法案,将创建一只稳定基金,方便意大利本国银行在面临流动性问题时寻求援助;西班牙也表态将动用最多500亿欧元购买金融机构的资产。2009年2月,德国允许政府对银行强制国有化。2007年底,英国率对诺森罗克银行采取国有化。2009年2月27日,英国政府继续对苏格兰皇家银行注资225亿英镑,英国政府已经拥有该银行共计95%的股份。2008年9月7日,美国政府接管“两房”。2008年9月16日,美国政府接管AIG。2009年2月27日,美国在花旗银行的持股比例达到36%,意味着花旗银行国有化。

(3)改革金融监管体制。2008年9月17日,美国证券交易委员会颁布了三项抑制卖空行为的新规则。2008年9月19日,美国证监会发布了一份紧急命,暂时禁止对799家金融机构的股票做空。仁洲金融危机给英国金融业造成了巨大损失,使得英国政府开始进行金融监管改革。在2009年2月,英国议会通过了《2009银行法》;2009年7月8日,英国财政大臣达林公布了《改革金融市场》白皮书。英国最新改革的发展趋势可以概括为,完善监管体系,扩大央行权力,强化金融稳定和安全;加强合作,协调各监管机构之间关系;注重审慎性监管,控制系统性风险;完善金融市场,保护消费者利益;强调国际合作,巩固金融中心地位。2008年金融危机爆发之初,中国政府就提出,要吸取金融危机的教训,必须正确处理好三个关系,即金融创新与金融监管的关系,虚拟经济与实体经济的关系,储蓄与消费的关系。其中,虚拟经济要与实体经济相协调,更好地为实体经济服务。伦敦G20峰会产生的重要成果即《增强金融体系宣言》体现了各方就加强金融监管所达成的共识,并基本确立了全球金融监管新框架。该宣言在加强金融监管,扩大监管范围,合理化薪酬制度,改进会计准则,打击避税天堂等方面提出了具体的改革措施。美国和欧洲以此为基础也相继出台了本国的金融监管改革计划。虽然各国国情有区别,但是欧美监管改革的方向却是相同的,那就是,强化微观审慎监管,将所有具有系统重要性的金融机构、工具和市场纳入监管范围;引入宏观审慎监管,作为微观审慎监管的补充;强调对消费者和投资者的保护。宣言体现了世界各国对金融体系监管的日益重视,也指出了未来全球监管的改革

方向。

(4)改革与重建世界货币体系。以欧盟为代表的欧洲力量,坚持主张改革