利用市政债券为天津城市基础设施建设融资初探
发展市政债券进行城市基础设施融资研究的开题报告
发展市政债券进行城市基础设施融资研究的开题报告一、研究背景：目前随着城市化进程的加速和城市人口的增长，城市基础设施建设需要大量投资，但传统融资渠道受到限制，难以满足城市基础设施建设的需要。
在此背景下，市政债券成为一种较为有效的融资方式，被广泛应用于城市基础设施建设领域，因此对于发展市政债券进行城市基础设施融资研究具有重要的理论和实践意义。
二、研究目的：本研究旨在探索发展市政债券进行城市基础设施融资的模式、机制和策略，旨在为加快城市基础设施建设提供有益的政策建议和参考。
三、研究内容：1. 市政债券的基本概念和特点：介绍市政债券的定义、种类、特点、运作机制等基本概念。
2. 发展市政债券的必要性和重要性：阐述发展市政债券的背景和必要性，以及市政债券在城市基础设施融资中的重要作用。
3. 国内外市政债券发展趋势和实践经验：综合比较国内外市政债券的发展趋势和实践经验，分析其成功经验和应用效果。
4. 发展市政债券的机制和模式：结合我国城市基础设施的现状和需求，提出发展市政债券的机制和模式，并分析其优缺点。
5. 发展市政债券的策略和对策：提出发展市政债券的策略和对策，分析其可行性和实施效果。
四、研究方法：本研究采用文献研究、调查研究和案例分析等多种研究方法，通过梳理相关文献、实地调查和案例分析，获得有关发展市政债券进行城市基础设施融资的相关信息和数据，进而进行分析和归纳。
五、研究意义：本研究对于推动城市基础设施建设和促进地方融资方式创新具有重要的现实意义，具体意义如下：1. 对于理论上丰富和完善市政债券融资理论和实践应用，其价值和深远意义不容忽视。
2. 对于推动我国城市基础设施建设的融资模式创新，提供了重要的参考和参考。
3. 对于切实满足社会日益增长的城市基础设施建设需求，有利于城市经济和社会的持续发展。
发行市政债券可行性分析——以天津市为例
发行市政债券可行性分析——以天津市为例单俊辉;白艳娟【摘要】In the process of rapid development of urbanization in China, the existing financing mode can not meet the demand for capital of the local government in the process of economic development. It means a lot for local governments to explore possible new means of financing to solve this problem. This paper analyzes the risks of existing financing model, and discusses the feasibility of the issuance of municipal bonds In Tianjin city as an example at last.%在中国城市化快速发展过程中，现有的融资方式并不能满足经济发展过程中地方政府对资金的需求，探讨新的可行的融资方式对于地方政府解决资金问题具有重大意义。
【期刊名称】《广西民族师范学院学报》【年(卷),期】2012(029)004【总页数】4页(P113-116)【关键词】市政债券;融资平台;可行性分析【作者】单俊辉;白艳娟【作者单位】广西警官高等专科学校,广西南宁530023;南开大学经济学院,河北天津300071【正文语种】中文【中图分类】F812.5引言市政债券（Municipal Bond），又称市政证券或者地方政府债券，是指以政府的信用作为担保，地方政府或其授权代理机构为发行主体，地方政府财政收入为还款来源的一种有价证券，主要用于道路、污水处理等城市基础设施建设投资或学校、医院等公益设施投资等。
浅谈天津发行市政债券的可行性
１ ． ４５
１ ６ ４ ２ ７ ５． １ ５ ５． １ ８ ６．
！ 常高 的地 方基 础设 施 建设 融 资 主
具 。而 在 我 国 ，地 方政 府 没有 发
，
市政 债券 尚属空 白。 随着 我 国
一 ． 陕速增 长 和城 市 化进 程 加快 ，地 础 设施 建设 规 模迅 速 扩 大 ，极 需
开放
，
、
个 五 年规 划 的建 议 》中又 明 确指 出
：
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上 海 浦 东 新 区 的作 用
”
，
推 进 天 津 滨 海 新 区 等 条件 较好 地 区 的 开 发
；(
带 动 区 域经 济发 展
，
。
这 不 仅 是 天 津 及 滨 海 新 区 及 环 渤 海 地 区 当前 面 临 的 最 重
3
要
、
最 难 得 的发 展 机 遇
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R E G lo NA L E Co No MY
浅谈天津发行市敢债券的可行性
游 贤焕
摘
要 ： 城 市 现 代 化 建设 进 程 中的 基 础 设 施 建设 已 成 为 制 约 天 津进
，
一
步发 展 的 重要 瓶 颈
、 、 、
，
而 且 日 益 成 熟 的 中国 资 本 市 场 叉 对
一
种 具 有 外 部 性 的公 共 产 品
。
，
但是 目
前 地 方 财 政 收 支 的状 况 显 然 无 法 满 足 大 规 模 基 础 设 施 的 投 资需 要 债 券 融 资 方 式参 与 体 育 基 础 设 施 建 设 的 观 点
政 债 券 的可 行性
利用市政债券为天津城市基础设施建设融资初探
利用市政债券为天津城市基础设施建设融资初探随着我国城市化进程的加速，城市基础设施建设投资规模正在不断扩大，如何开拓新的融资渠道，解决建设资金供给不足的问题已成为当务之急。
借鉴国外市政债券运作的成熟经验，结合我国特别是天津的实际情况，对利用市政债券融资的必要性进行了阐述，分析了利用市政债券融资的可能性，并提出了发展市政债券应具备的基础条件。
标签：市政债券；天津；基础设施；融资市政债券是一种以地方政府或其授权代理机构为发债主体，向公众公开发行的债券，它主要用于城市基础设施建设或公共设施建设。
国外成熟的债券市场中，除国债、金融债和公司债外，市政债券是重要的融资工具。
在美国，1999年以来市政债券的余额占GDP的比例已达到15%-20%，约占美国全部债务的6%。
但在中国证券市场上，市政债券基本上还是空白。
但是随着我国城市基础设施建设融资体制改革的不断深化，利用市政债券为城市基础设施建设融资已越来越受到人们的关注，发行市政债券也已具有了较大的可能性。
就天津来说，近年来，随着城市基础设施建设规模的不断扩大，建立多元化、社会化的融资新机制已成为基础设施建设快速、健康、可持续发展的必要条件，这其中，利用市政债券不失为一种可行的选择。
1 利用市政债券融资的必要性1.1 利用市政债券融资是缓解城市基础设施建设资金供求矛盾的需要自改革开放以后特别是进入21世纪以来，天津城市基础设施建设得到了飞速发展，投资规模连年扩大，预计在未来的若干年中，为了适应城市化加速发展的需要，天津还将保持较高的基础设施建设投资增长势头。
根据《天津市市政公用设施发展第十一个五年规划》，“十一五”期间，天津仅市政公用设施建设，计划投资就将达到1560亿元，是“十一五”期间投资量的2.12倍。
虽然可以通过加大财政投入、争取国家政策性资金支持、利用银行贷款及国外资金等多种渠道筹措资金，但相对于大规模的投资需求来说，资金缺口仍然较大。
解决城市基础设施建设所需资金还需拓展新的融资渠道。
天津市城市基础设施投融资问题研究
“ 十五 ”期 间天津市城市基础设 施建设 投资大幅度增长 ， 中占固定 其
２０ — ０ ４年 ， 资作为 固定资 ０２ ２０ 外 产 资金来 源 中有 ９ ％ ０ 以上 是外 商 直 接投 资 ， 只有 ５ 左右 的是 对外 贷款 ， ％
城市基础设施建设 周期长、 投资
规模 大 ，大多通过政府 财政拨款 、 政
护 建设税 和 公 用事 业 附加收入 不足 以支付基础设施 的需要。 而且城市基 础 设施建 设 资金 的筹措 多是利 用财
政 拨款 、 策性银 行贷款 以及外商投 政 资等方式 ， 这说 明天津市在基础设施
础设施 投 资 占固定 资产 投 资的 比例 为 ２ ％ 。与北京上海相 比， ０） 虽然天津
力有限 ， 专项用于城 市建 设的城市维
而 自筹资金 中 ，私人 资本不足 ２ ％ ０。
与 之相 比 ，０ ２年 大 量 民 间资本 投 ２０ 入到上海市政基础设施建 设 中， 占到 上海 城市基 础设施 建设 总投入 资金 的 １２以上 ， ／ 促进 了近年 来上海市市 政基础设施 的迅速发展。为此 ， 天津 市必须拓宽融资手段 ， 通过 多种途径 融 资 ，充分 吸 收外商投 资和 民间资
需 求 总 量 预 测 模 型
求总量的可量化 因素 ， 如全市 国内生 产总值 、 全市 固定 资产投 资额 、 市 全 基本建设投资额、 住宅建设投资额和 社会 商品零 售总额 ， 立一元线性 回 建
叁 煎
Ｅ ＣＯＮ ＯＭＩ Ｔ ＯＯＫＴ ＯＨ Ｅ Ｃ ＯＵ Ｌ ＨＥ Ｂ ＡＩ Ａ Ｓ
天津 市城 市基础设 施投 融 资 问题 研 究
口 韩 冠 华
内 容摘 要 ： 着“ 步 走 ” 略 的 实施 ， 津 经 济进 入 了一 个 新 的 发展 阶段 。 础 设 施 作 为城 市存 在 的物 质 基 础 、 市经 济 随 三 战 天 基 城 发展 的 重要 引 擎 ． 能 否 可 持 续 发展 对 天 津 市 经 济社 会 和 谐 发 展 、 学发 展 、 其 科 率先 发 展 至 关 重要 。 约 城 市基础 设 施 可 持 制 续发 展 的瓶 颈 是 财 政 建 设 资 金 问题 。按 照 天 津 市城 市发 展 规 划 ，预 计 未 来五 年 天 津 市城 市 基础 设 施 投 资 资金 需求 将 达 １０ 亿 元 ， 是 ， 用 于 城 市 建 设 的 财 政 性 资 金 十 分 有 限 。 因此 ， 究天 津 市城 市基 础 设 施 投 融 资 Ｊ题 对 于广 泛 利 用 市 ２０ 但 可 研 ＇ ｌ 场 和 民 间 资本 解决 资 金 缺 口、 促进 城 市 基础 设 施 可持 续发 展 具 有 重要 意 义 。
城市基础设施建设融资转型研究——以天津市为例
城 市 基 础 设 施 建 设 融 资 转 型 研 究
革 与探 索 ， 积 极组建 基础设 施投 融资平 台 ， 挖掘利用 城 四是各地政府采取 “ 土地 ＋ 银行贷款 ＋ 捆绑融 资 ” 的 市 资源 ， 拓宽 多元化 融资 渠道 ， 使 城市 基础设 施建设 逐 融资方式 。这种方式 的优 点是 ： 借助融 资平 台在 一定 时 渐步 人 良性循环 。 从２ ０ １ ０ 年开始 ， 受银根紧缩和土地调 期规避 了体制与政 策的障碍 ， 主要通 过注入土地 出让 收 控等宏 观经济政 策挤压 ， 依靠传统政 府投入和 土地 财政 益的方式对融资平 台进行 扶持 ，通过 地方财政 担保 ， 使 进行 建设 融资 、 推动 城市发 展 的模 式难 以持续 ， 投融 资 融资平 台取得 国家 开发银 行或者商业银 行贷款 ， 保证城 平 台 自身缺乏造血机能 ， 融资方式迫切需要转型。 市建设资金 。其缺 陷是在 目前 信贷 紧缩 、 土地调 控等 国
平台， 利用企 业融资代替原来 由政府 直接举 债为主的融 进行 了多方 面探 索 ， 一是通过公益 项 目以政府 采购方 式
二 是依靠 财政 资金 “ 开发 性金 融” 的银 行贷 款融 资 押 将 ５ ０ ０亿元 国家 开发银 行 长期 信 贷资金 引入 城建 领 方式 。 这种 方式 的采用是基于缓 解政府 财税收取规模 有 域 ， 通过城 市环境 的改善 带动 周边 土地升 值 ， 用 土地 的
《城市基础设施建设融资管理研究》范文
《城市基础设施建设融资管理研究》篇一一、引言随着城市化进程的加速推进，城市基础设施建设已成为各国政府关注的焦点。
为了满足城市发展的需求，提高人民的生活质量，加强城市基础设施建设的融资管理显得尤为重要。
本文旨在研究城市基础设施建设的融资模式、管理方法及其在实践中的应用，以期为相关决策提供理论依据和实践指导。
二、城市基础设施建设融资的现状与挑战1. 融资现状当前，城市基础设施建设的融资方式主要包括政府财政投入、银行贷款、社会资本参与等。
其中，政府财政投入是基础设施建设的主要资金来源，但受制于财政压力，单纯依靠政府投入难以满足日益增长的建设需求。
因此，吸引社会资本参与，利用市场化融资手段成为了一种趋势。
2. 面临的挑战在融资过程中，城市基础设施建设面临着资金筹措难、风险控制难、项目管理难等挑战。
一方面，由于建设周期长、投资大，资金筹措需要多方面的支持和配合；另一方面，随着金融市场的发展，融资风险逐渐增大，如何有效控制风险成为了一个重要问题。
此外，项目管理的专业性和复杂性也对融资管理提出了更高的要求。
三、城市基础设施建设融资管理模式研究1. 政府主导的融资模式政府主导的融资模式主要以政府信用为依托，通过发行地方政府债券、设立基础设施建设基金等方式筹集资金。
这种模式在保障资金来源的同时，也有利于政策的统筹规划和协调。
2. 社会资本参与的融资模式社会资本参与的融资模式主要包括PPP（公私合作）模式、BOT（建设-经营-转让）模式等。
这些模式通过引入社会资本，有效减轻了政府的财政压力，提高了基础设施建设的效率和质量。
四、融资管理的实践与应用1. 强化融资风险管理为了降低融资风险，需要对项目的投资、建设、运营等环节进行全面风险管理。
通过建立风险评估体系，对项目进行定期评估和监控，及时发现和解决潜在风险。
2. 提高项目管理水平项目管理是融资管理的重要组成部分。
通过建立完善的管理体系，明确各部门的职责和任务，确保项目按计划进行。
城市基础设施建设融资模式存在的问题及对策
城市基础设施建设融资模式存在的问题及对策作者：于宏晨来源：《财会学习》 2018年第19期于宏晨天津市海河建设发展投资有限公司摘要：现如今，对于城市基础设施而言，其不仅仅是人民生活与城市发展的基础性条件，同时也是城市现代化程度的关键体现。
城市化进程很好的促进城市基础设施建设，在面临政府财政投入不充分的情况下，较为传统的融资方式已经无法适应现代社会发展的实际需求，城市基础设施建设投融资方式要逐步进行必要的改革与创新，进而来有效的解决融资过程之中发生的问题。
鉴于此，本文主要分析城市基础设施建设融资模式存在的问题及对策。
关键词：城市基础设施；城投企业；融资模式；问题一、基础设施投融资的模式(一)传统的城市基础设施投融资模式目前，在城市基础设计投融资之中，财政出资尤为关键，政府是其中的投资者，另外也是融资和被融资的主要对象。
在通常情况之下，中央或者是省市一级中基础设施建设项目审批权和投资决策权。
如今，基础设施建设的关键投资人员就是政府，所以在这个模式之中，无论是进行基础设施建设规划和决策，还是建设自检筹集与应用或者是在项目进行验收之后的管理与运用，大多数是由政府来进行统一化管理的，先前较为传统的城市基础设施投融资模式主要涵盖国内外贷款、证券市场融资、土地储备制度融资和财政投资。
(二)城投公司投融资模式在上世纪末期阶段，我们国家实施了经济体制化的改革，基础设施投融资制度也在慢慢的改革之中，随即，国务院所颁发的《关于投资体制近期改革方案》，基础设施投融资公司在全国范围之内，所受到的关注度广泛，城投企业，是政府在基础设施建设过程之中投融资实施的关键所在。
二、城投公司转型现状分析(一)城投企业现状分析城投企业促进了各个区域城市化的脚步，使得城乡面貌与人民生活环境焕然如新。
在不断加大基础设施建设投资的形势下，所面临的债务风险也在慢慢加大，所以，中央财政和投融资管理部门慢慢调整有关政策可以和中央提出的降杠杆、调结构的转型发展标准基本一致。
利用市政债券为天津城市基础设施建设融资初探
断扩 大 ， 立 多 元 化 、 会 化 的 融 资 新 机 制 已成 为 基 础 设 施 要 设 计 债 券 的产 品 结 构 ， 相 当大 的 程 度 上 起 到 防 范 金 融 建 社 在
建 设 快 速 、 康 、 持 续 发 展 的 必 要 条 件 ， 其 中 ， 用 市 政 健 可 这 利
由于 城 市 基础 设 施 具 有 投 资 大 、 用 周 期 长 的 特 点 ， 使 仅
靠 地 方 政 府 几 年 的税 收 将 全 部 负 担 集 中 在 某 个 阶 段 内 的 纳
即 自改 革 开 放 以后 特 别 是 进 入 ２ １世 纪 以来 ， 津 城 市 基 税 人 身 上 是 不 合 理 的 ， 使 是 用 土 地 出 让 金 作 为 银 行 贷 款 天 其 础 设 施 建 设 得 到 了 飞 速 发 展 ， 资 规 模 连 年 扩 大 ， 计 在 未 的还 款 来 源 ， 还 债 负 担 也 会 在 几 年 或 十 几 年 中 间 接 转 嫁 投 预 由 来 的 若 干 年 中 ， 了 适 应 城 市 化 加 速 发 展 的 需 要 ， 津 还 将 给 城 市 居 民 。 如 果 利 用 市 政 债 券 融 资 ， 于 其 具 有 融 资 成 为 天
金供 给 不 足 的 问题 已成 为 当务 之 急 。借 鉴 国 外 市政 债 券 运 作 的 成 熟 经 验 ， 合 我 国特 别是 天 津 的 实 际 情 况 ， 利 用 市 政 债 结 对 券 融 资 的 必 要 性 进 行 了阐 述 ， 分析 了利 用 市政 债 券 融 资 的 可 能性 ， 提 出 了发 展 市 政 债 券 应 具 备 的 基 础 条 件 。 并
纪 末 东 南 亚 的 金 融 危 机 已 表 明 ， 期 建 设 投 资 过 度 依 靠 银 长
天津基础设施融资案例分析
1996 年下发的《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》 中明确指出，为了深化投资体制改革，建立投资风险约束机制，有效地控制投 资规模，提高投资效益，促进国民经济持续、快速、健康发展，国务院决定对 固定资产投资项目试行资本金制度。 项目资本金是指在投资项目总投资中由投资者认缴的出资额，对投资项目 来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。
海河区域有一大批历史遗存和风貌建筑，包括名人故居、异国建筑和全 国仅有的开启式钢结构桥梁，具有极其独特的历史印记和珍贵的艺术价值。通 过海河流域综合开发项目的实施，保护性开发天津这笔历史遗产，提升城市的 文化品位，促进天津文化旅游产业的发展具有十分重要的意义。一个围绕海河 而形成的集观光、购物、餐饮、娱乐为一体的综合性旅游板块，各种新旅游项 目纷纷亮相海河，海河美景日盛，也为城市旅游业带来空前的发展机遇。
三、天津城市基础设施项目的建设效应
2003年4月10日，天津市政府授权天津市土地整理中 心向国家 开发银行正式提出贷款申请。计划在五年内向开发银行贷款 500 亿 元人民币，主要用于中心城区快速路、海河基础设施、地铁二、三 号线、城市环境绿化等 4 个城市基础设施建设项目和相关的土地收 购整理项目。天津市政府承诺将天津市中心城区可开发土地的出让 收益权质押，作为偿还开发银行贷款本息的担保。
2.城市基础设施建设对天津的社会发展效应分析
由于土地收益权质押贷款，不仅给城市基础设施建设解决了资金，而且规 范了土地市场，整合了城市规划资源、建设资源和土地资源，形成了社会发展 规划与城市建设和土地利用规划有机结合、协调推进的工作格局。
快速路系统和地铁二、三号线的建设，加速中心城区各个大型功能区之间 人员、物资的流动交换，构建高效率交通体系，疏解人口和交通压力。
市政债券——城市基础设施建设融资的新途径
市政债券——城市基础设施建设融资的新途径市政债券是指地方政府为满足地方经济与社会公益事业发展的需要，按照有关法律的规定向社会发行的一种债券，是地方政府筹措地方建设资金的一种手段。
市政债券的发行人是地方政府或其授权代理机构，筹集资金主要用于市政基础设施和社会公益性项目的建设。
按偿付资金来源和担保形式的不同，市政债券分为两大类：一种是一般债务债券（GeneralObligationBond），它以地方政府的资信和税收为基础，保证投资者能按期收回本金并取得利息，所筹措的资金往往用于修建普通公路、飞机场、公园以及一般市政设施等；另一种是收益债券（RevenueBond），是指地方政府的授权代理机构（企业）为了投资建设某项基础设施而发行的债券，这些基础设施包括收费路桥、隧道、高速公路、自来水厂、污水处理厂、电厂和港口等，用这些设施经营所获取的收益来偿还债务，政府并不用自身的信用和税收来偿付债务。
市政债券是美国城市基础设施建设融资的重要方式。
从我国目前的情况看，也到了利用市政债券为基础设施融资的时候。
但由于各种原因，在国外被证明非常有效的城市基础设施融资工具——市政债券在我国一直还处于禁区。
我国发展市政债券的供求环境分析一、从供给方面看城市基础设施投资的特点是投资数额大、投资回收期长、投资的效益成本不易分摊等，这就决定了城市基础设施应由政府来投资。
城市基础设施投资已经越来越成为国家财政的负担。
而通过发行市政债券为基础设施建设融资是使国家财政减负的好方法。
它的优势在于：1.可以将基础设施建设的投资在未来的若干年内分摊。
市政债券的期限多样，短的几个月，长的可达30年；2.可以促进储蓄向投资的转化；3.承销商之间的竞争可以降低发行成本；4.向广大的投资者发行，投资者之间的竞争可以降低利息成本。
上面这些成本方面的优势既使发行者有发行愿望，也增强了发行者的还款能力。
另外，城市基础设施有很强的正的外部效应，它的建成可以极大地促进经济发展，这也加强了发债主体的还款能力。
天津市城市基础设施投融资运行机制优化研究的开题报告
天津市城市基础设施投融资运行机制优化研究的开题报告一、选题背景城市基础设施是城市建设的重要组成部分，其现代化程度直接关系到城市的发展水平、居民的生活品质以及经济社会的可持续发展。
然而，在城市基础设施建设与运营中，投融资机制一直是制约因素之一。
长期以来，天津市在城市基础设施投融资方面存在一些问题，如融资渠道单一、融资成本高、政策环境不够优惠等。
因此，本文旨在探讨天津市城市基础设施投融资运行机制的优化，提出相应的政策建议，以帮助天津市加快城市基础设施建设和发展。
二、研究目的和意义本次研究的目的是通过对天津市城市基础设施投融资运行机制的分析，找出存在的问题和短板，提出相应的政策建议。
具体而言，研究具有以下几个意义：1.促进天津市城市基础设施建设与发展。
2.优化城市基础设施投融资运行机制，提升融资效率。
3.完善城市基础设施投融资政策，鼓励社会资本参与。
三、研究内容和方法1.研究内容（1）天津市城市基础设施现状及发展趋势分析。
（2）天津市城市基础设施投融资机制现状分析。
针对其融资成本高，融资渠道单一等问题进行深入分析。
（3）天津市城市基础设施投融资运行机制优化对策分析。
介绍国内外城市基础设施的融资模式，比较分析不同模式的优缺点，为天津市城市基础设施的投融资提供参考。
2. 研究方法（1）文献资料法，搜集和整理各种与研究相关的书籍、论文、报告等。
（2）问卷调查法，通过问卷调查的方式了解天津市是否存在相应的问题。
（3）案例分析法，对国内外城市基础设施投融资模式进行案例分析，比较不同模式的优缺点。
（4）专家访谈法，通过专家的访谈获取相应的信息和建议。
四、研究预期成果本研究预期要得到以下成果：（1）对天津市城市基础设施现状及发展趋势进行分析。
（2）分析天津市城市基础设施投融资机制现状，提出优化建议。
（3）通过国内外城市基础设施投融资模式分析，为天津市城市基础设施的投融资提供参考。
（4）提出天津市城市基础设施投融资运行机制优化的对策和建议。
利用城建债券融资促进市政基础设施建设发展
、
发 行 城 建 债 券是 城 市 建 设 融 资 的 重 要
围广 ， 投资风险小 ， 收益稳定 ， 属于国家重点投资 产业。如果城建债券操作得当 ， 政策合理 ， 投资回
地 发展 。 在美 国 ， 债券交 易有 交易所交易和场外 交 易 两 种 ，但 主 要 通 过 场 外 柜 台 交 易 市 场
市政债 券作为一 种免税 的金融 品种 ，对于
完善 资本市场结构 、 支持市政的建设 、 丰富居民 的金融 资产 、 促进 民间投资极具 意义 。 在我 国单
独设置 市政 债券 ，将促进 公 司债券 市场 向公司
报率 可 超过 同 期银 行 存款 利 率 ， 广大 投 资者 有 对 较大 的 吸引 力 。加 之 目前 我 国 客观存 在 民间投 资 需 求 ，随着 国 民经 济 的 持续 高速 增 长 ， 民收入 居 水平 不 断提 高 ， 会 闲散 资金 较 多 ， ２ ０ 年上 社 到 ０１
渠 道
债券 的回归 ， 规范和促进公 司债 券市场的发展 ， 使政府脱 离公司债券 的责任怪圈 。在创 建市政 债券 的过程 中 ，应 当明确其为城布基础 设施建 设服务 的功能定位 ，明确其利息免 缴所 得税的 优惠地位 ， 放银行 、 险、 开 保 基金等机构投资市 政债券 ，大力促 进市 政债 券二级交易市场 的建 设和发展 。 同时 ， 在法规创新 和建设 同步的基础 上， 通过试点 ， 有步骤建立 和推行城 市基 础设施
一
＋
一 ＋
— ＋ — ＋ 一 ＋
一— — — — － — 一 卜 — ・ 一一 卜 — 一 — ＋ ● 卜 — ＋
公益性项目融资问题探讨
公益性项目融资问题探讨——以天津为例陈柳钦孙建平（天津社会科学院天津300191）（南开大学经济学院天津300071）[内容提要]：天津市经济建设的加快使得整个城市对公益性产品的需求大幅上升，而天津市公益性项目建设中在项目建设期内政府可用于项目建设的财政性资金（包括预算内基本建设资金和预算外专项建设资金）往往难以满足项目建设所需要的资金。
本文重点推荐政府项目补偿费质押贷款，财政资金牵头的天津市公共工程发展基金和以政府项目补偿费吸引民间主动投资等三种新型财政融资方式，并根据天津具体情况分别设计了可行的方案。
[关键词] 公益性项目；财政融资；方案设计；一、公益性项目的基本特征公益性项目属于纯公共物品. 公共物品指的是不交纳任何费用而人人都可享用的物品. 根据公共物品理论,纯公共物品一般应同时具备如下两个基本特征: ①非排除性.对于私人物品来说购买者支付了价格就取得了该物品的所有权并可轻易地排斥他人消费这种物品这就是排除性而公共物品的消费是集体进行共同消费的其效用在不同消费者之间不能分割这样一来将不为公共物品付费的个人排除在外或者在技术上不可能或者在成本上高昂到不可接受。
② 非竞争性.对一般私人物品来说一个人消费了这一物品，别人就无法再消费了；公共物品则不同，公共物品一旦提供出来，任何消费者对公共物品的消费都不能影响其他消费者的利益，也不会影响到整个社会的利益。
纯公共物品的上述两个特征暗含着这样的结论：竞争性的市场不可能达到公共物品的帕累托最优产量。
一方面由于其具有消费的非排除性，增加一个人消费某种公共物品并不会减少其他人对该物品的消费数量和质量，而要排除某个人对该物品的消费也几乎是不可能的或成本过于昂贵。
显然出于自身的利益考虑人人都会希望由别人来提供公共物品自己免费使用，成为免费搭乘者（Free Rider）。
另一方面，公共物品的边际成本为零，按照帕累托最优所要求的边际成本定价的原则，这些物品必须免费提供，如果不能回收成本赚取利润市场经济中的追求利润，最大化的生产者是不会提供这类物品的。
发行市政债券解决城市基础设施建设融资困境
一
、
城 市基 础 设施 建 设 融资 的途 径 及 面 临 的
是各 地城 建投 资主体 的 困境 。具 体表现 为 ： 第一 ， 资总量 不足 ， 投 投资 主体单 一 。相对 于
城 市化 快速 发 展 的要求 ， 城市 基础 设 施 建设 的 投
困境
目前 ， 市基 础设 施 建设 的融 资途 径 有几 个 城
建行 业还 没有 到足够 的重视 。
第二 ， 资金 回收周 期太 长 ， 用效率 低下 。作 使 为一 个 可盈 利 或准 盈利 性 投资 项 目 ， 一般 要 经 过
投资（ 借贷） 一经营一 回收一还贷（ 利） 有盈 一再投 入 的过 程 。经 过多 个部 门的道 道关 卡 ， 资金 不仅
数 量 减 少 ， 用 效 率 大 大 降低 ， 且 回收 时 间 延 使 而
长， 给企业 再投 入增加 了压 力 。
第三 ， 融资渠 道单 一 ， 债率 居高不 下 。我 国 负 城市 建设 规 模 的增 长 ， 主要 还是 依 靠 政府 动 员财 政性 资源来 应对 市场需 求 的模 式来 实现 的 。政府
比国债之外 的其他负债 更具有吸引力 。 这是市政债 券 的一个 主要特征 ， 也是最 能吸引投 资者 的地方 。
主体所不得不寻求创新的结果 ， 同时也带来一定 程 度 的隐性风 险 。土地 出让转 让 收入 虽然 构成 重
要 城 建资 金来 源 ，但 由于 土地 资 源 的有 限性 ， 土 地 相关 收 入 的增加 并 不具 有长 期可 持 续性 ， 因此 无 法成 为市政 建设 的长期 来源 。
资金和利用 国内外金融机构贷款 ， 两者 占投资总 额 的 ８ ％以上 ， 接投 资 比例 不到 ２ ％。有 的地 ０ 直 ０ 方城 建 资金 几 乎全部 靠 财 政支 出 ， 致 了地方 政 导 府 的财政赤 字 。
市政基础设施建设的融资途径
市政基础设施建设的融资途径市政基础设施建设对于一个城市的发展至关重要，但由于项目巨大的投资需求，融资一直是一个关键问题。
为了解决这一难题，各地政府和企业已经探索出多种融资途径，本文将介绍其中一些主要方式。
一、政府投资政府是市政基础设施建设的重要参与者，通过政府投资是融资的主要途径之一。
政府可以通过财政预算安排、国土出让收入、拨款、政府基金等方式来提供资金支持。
此外，政府还可以发行政府债券，吸引社会资本参与市政基础设施建设。
政府投资的好处是可以稳定项目资金来源，降低融资成本，并且具有一定的垄断性。
然而，政府融资存在资金供给不足、债务风险较高等问题，需要政府强化监管和风险防控。
二、社会投资社会投资是市政基础设施建设融资的重要途径之一。
通过吸引社会资本参与市政基础设施建设，可以充分调动社会资源，降低政府的财政负担。
社会投资可以通过公私合作、BOT（建设-经营-转让）、PPP（政府-社会资本合作模式）等方式进行。
其中，公私合作是政府与企业合作，共同投资、建设和运营市政基础设施；BOT模式是政府通过招标方式选定合作方，由合作方负责建设、运营一段时间后再交还给政府；PPP模式是政府与社会资本合作，共同出资建设、运营基础设施，并分享风险与收益。
社会投资的优势是提高资金利用效率，降低政府债务压力，加快项目建设进度。
然而，社会投资也存在资金回笼周期较长、项目盈利风险不确定等问题，需要政府加强监管和风险防范。
三、债务融资债务融资是指政府或企业通过发行债券等方式筹集资金。
市政基础设施建设可以通过发行政府债券、企业债券、项目债券等方式融资。
债务融资的优势是资金来源广泛，能够满足大规模项目的需求。
同时，债券市场的健康发展可以提高市政基础设施建设的透明度和规范性。
然而，债务融资也面临着债务压力大、发债成本高、风险较高等问题，需要谨慎管理和合理规划。
四、金融机构贷款金融机构贷款是市政基础设施建设常用的一种融资方式。
政府或企业可以向银行、信托、基金等金融机构申请贷款来支持项目建设，同时，还可以通过发行债券、股权融资等方式与金融机构合作。
构建天津基础设施投融资高效运行机制探析
Abstract :This article puts forw four aspects that need to be deepened from the inevitability of the ard city basic establishment investing and financing system reformation, they are government ， market , corporation and policy. It combines main body function of the city investing group in Tianjin, and clarifies the 洲nciples that construct high 一 efficiency investing and financing mechanism should fol ow， l and then advances detailed methods to this group on how to build ef ective operating and financing mode， f at last , it assumes a rational profits mode for the development of this group to impel f ne circulation of ini
( 天津城市墓础设施建设投资集团有限公司 天津 300050
摘 要:本文从天津城市基础设施投融资体制改革的必然性， 提出了在政府、 市场、 企业和政策法 规等四个方面需要进一步深化。结合发挥天津城投资集团的主体作用， 阐明了构建高效的投融 资运行机制所遵循的原则， 并汁城投集团建立有效的经营管理模式和融资模式提出具体思路， 最 后为城投集团的发展设想了一个合理的盈利模式， 从而促使其形成投融资的良 性循环。 关键词:基础设施建设;投融资运行机制;城投集团公司 中图分类号: F830. 59 文献标识码:A 文章编号: 1008 - 911X(2006 )01 - 0028 - 04
发行市政债券可行性分析——以天津市为例
宏 观 层 面来 介 绍 其 中蕴 含 的风 险 。
（ ） 观 层 面 一 微
在 微 观 层 面 ，地 方 政 府 融 资 平 台 的 风 险 主 要 体 现 在 其 自身 经 营上 ．有 以下 几 个 方 面 ： １ 资 本 金 不 实 ． 融 资 平 台大 多 依 附于 当地 地 方 政府 ，其 注 册 资 本
２ １ ０ ２年 ７月
发 行 市政债 券可 行 ，分析 陛
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以 天津市 为例
单 俊 辉 ． 白艳 娟
（ ． 西 警 官 高 等 专 科 学校 ， 广 西 南宁 ５０ ２ ；２南 开 大 学 经 济 学 院 ，河 北 天津 ３０ ７ ） １广 ３０ ３ ． ０ ０ １
摘 要 ：在 中 国城 市化 快 速 发 展 过 程 中 ，现 有 的 融 资 方 式 并 不 能 满 足 经 济 发 展 过 程 中地 方政 府 对 资金 的 需 求 ，探 讨 新 的 可 行 的 融 资 方 式 对 于 地 方政 府 解 决 资金 问题 具 有 重 大 意 义 。
现 有 地 方 政 府融 资 方 式 可 导 致 的 风 险
市政债券 （ ｎ ｉａ Ｂ ｎ ） 又称市政证券 或者地 Ｍｕ ｉ ｐ ｌ ｏｄ ． ｃ 方政府债券 ， 是指 以政府 的信用 作为担保 ， 地方政府 或 其授权代理机构 为发行 主体 。地方 政府财政收入 为还 款来源 的一种有价证券 ， 主要用 于道路 、 污水处理等城
市 基 础 设 施 建 设 投 资 或 学 校 、 院等 公 益设 施 投 资等 。 医 在 国外 ．市 政 债 券 被 广 泛 应 用 于 公 共 投 融 资 的各 个 领 域 ， 地 方 政 府 融 资 非 常 重 要 的融 资 工 具 。 于法 是 由 律 的限 制 ，市 政 债 券 在 中 国地 方 政 府 的 发 行 尚属 空 白
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利用市政债券为XX城市基础设施建设融资初探
摘要随着我国城市化进程的加速城市基础设施建设投资规模正在不断扩大如何开拓新的融资渠道解决建设资金供给不足的问题已成为当务之急借鉴国外市政债券运作的成熟经验结合我国特别是XX的实际情况对利用市政债券融资的必要性进行了阐述分析了利用市政债券融资的可能性并提出了发展市政债券应具备的基础条件关键词市政债券；XX；基础设施；融资
市政债券是一种以地方政府或其授权代理机构为发债主体向公众公开发行的债券它主要用于城市基础设施建设或公共设施建设国外成熟的债券市场中除国债、金融债和公司债外市政债券是重要的融资工具在美国1999年以来市政债券的余额占GDP的比例已达到15%-20%约占美国全部债务的6%但在中国证券市场上市政债券基本上还是空白但是随
着我国城市基础设施建设融资体制改革的不断深化利用市政债券为城市基础设施建设融资已越来越受到人们的关注发行市政债券也已具有了较大的可能性
就XX来说近年来随着城市基础设施建设规模的不断扩大建立多元化、社会化的融资新机制已成为基础设施建设快速、健康、可持续发展的必要条件这其中利用市政债券不失为一种可行的选择
1利用市政债券融资的必要性
1.1利用市政债券融资是缓解城市基础设施建设资金供求矛盾的需要
自改革开放以后特别是进入21世纪以来XX城市基础设施建设得到了飞速发展投资规模连年扩大预计在未来的若干年中为了适应城市化加速发展的需要XX还将保持较高的基础设施建设投资增长势头根据《XX市市政公用设施发展
第十一个五年规划》“十一五”期间XX仅市政公用设施建设计划投资就将达到1560亿元是“十一五”期间投资量的2.12倍虽然可以通过加大财政投入、争取国家政策性资金支持、利用银行贷款及国外资金等多种渠道筹措资金但相对于大规模的投资需求来说资金缺口仍然较大解决城市基础设施建设所需资金还需拓展新的融资渠道从美国、日本等发达国家的经验来看利用市政债券融资可以作为解决这一问题的有效手段之一以美国为例美国的市政债券市场规模大致相当于国债市场的一半和公司债市场的四分之一而且自1982年市政债券发行额首次超过1000亿美元以来其发行额一直保持上升势头为地方政府提供了大量稳定的资金来源
1.2利用市政债券融资是降低金融风险的需要
“十五”期间XX坚持多元化、多渠道的融资策略为城市基础设施建设筹集了大量资金2003年XX与国家开发银行签订了500亿元大额贷款合同与工商银行签订了106亿元贷款合同此外还充分利用世行和亚行贷款投入城市基础设施建设利用信贷资金量由2000年的9.65亿元增加到2005年的85亿元利用信贷资金比例也由2000年的19％增加到2005年的48％目前这一比例还在不断增长随着信贷资金使用量的增加信贷风险也在逐步加大20世纪末东南亚的金融危机已表明
长期建设投资过度依靠银行贷款是非常有害的与银行贷款不同市政债券融资有一个突出的优点就是有很好的市场适应性即可以根据需要设计债券的产品结构在相当大的程度上起到防X金融风险的作用
1.3利用市政债券融资可以实现投资负担在几代人之间的公平分配
由于城市基础设施具有投资大、使用周期长的特点仅靠地方政府几年的税收将全部负担集中在某个阶段内的纳税人身上是不合理的即使是用土地出让金作为银行贷款的还款来源其还债负担也会在几年或十几年中间接转嫁给城市居民如果利用市政债券融资由于其具有融资成本低、期限长（一般还债期限可长达30-40年）的特点一方面可以更好地同基础设施项目相匹配使债务负担可以在更长的时期内由更多的享受基础设施服务的社会成员共同分担而不只是“前人栽树后人乘凉”另一方面地方政府的负债能力也会相应提高从而可以负担起更多的投资责任
2利用市政债券融资的可能性
虽然目前我国还没有市政债券而且现行《预算法》也明确规定“地方政府不得发行地方债”但是随我国着社会、经济的发展发行市政债券的条件正在逐渐成熟
2.1大规模社会闲置资金的存在为市政债券市场的开放提供了内在的可能
改革开放以来经济的飞速发展使人民收入水平不断提高产生了大规模的社会闲置资金由于缺乏合适的投资机会很多人只是将剩余资金单纯地存入银行生息根据中国人民银行的统计数据到2005年12月底我国居民储蓄余额已经突破14万亿元人均储蓄超过1万元而且这一数字还在增长由于市政债券以地方政府信用为保证以项目的未来收入为信用基础相对其他投资产品具有期限长、安全性高收益稳定等优点是一种高质量的债券品种必将受到社会公众乃至保险机构、投资基金的欢迎2.2证券市场的发展为市政债券市场的开放提供了较好的外部市场环境
随着我国证券市场的不断改革、发展、完善在发行、
承销、评级、保险、投资、信托和监管等各方面都有了长足的进步如在发行技术方面我国已有多年发行国债、企业债、金融债的经验；各投资银行、信用评级机构、会计审计等市场中介机构也能够为地方债券的发行、承销、评级、流通转让提供全方位的服务同时中国保险市场的不断扩大和保险体系的逐步完善也为转移地方政府的发债风险、提高广大投资者对地方债券的信任度从而增加债券的流通性提供了保险保障
2.3地方政府已有类似利用市政债券融资的尝试
尽管目前我国还没有市政债券但实际上包括XX在内的很多地方政府都已有了类似利用市政债券融资的尝试①中央财政发行国债再转贷给地方用于地方基础设施建设其实质也就是中央政府替地方政府发行债券；②由中央财政举借而转贷给地方的国际金融组织贷款、外国政府贷款和其他来源的外债；③企业债券市场中存在的以公司名义发行的市政债券根据1998-2002年发行的企业债券目录1998-2002年发行的企业债券中由地方政府及其附属机构发行实际为市政债券的约占发行额的20%
3发展市政债券的基础条件
尽管利用市政债券为城市基础设施建设融资已成为很多人的共识而且我国较好的微观经济环境和稳定的宏观经济环境都为市政债券的发展提供了有利条件但同时也应看到在现有社会经济环境下发展市政债券还有很多问题需要深入研究如能够保证市政债券有效运作的法律、法规和政策框架；规X的市政债券市场环境的形成及其监督管理措施；市政债券的风险识别与防X等针对这些问题借鉴美国、日本等发达国家的成熟经验发展市政债券应具备以下基础条件
3.1健全的法规、政策框架
虽然目前很多专家认为我国已经具备发展市政债券的基本条件但由于市政债券的发行和政府行政管理体制、财税体制密切相关因此国家在这方面的政策出台比较谨慎从而造成目前法制不全、体制不顺市政债券无法进入实质性发展阶段的现象因此发展市政债券首先要修改现有法律法规在法律上给予市政债券以合法地位并在此基础上逐步建立起一套
完整的配套法律法规体系对市政债券的发行主体资格、适用X 围、融资来源、资金管理、规模以及偿债机制、责任追究、市政债券市场与其他相关市场的关系、市政债券市场的监管机制等涉及市政债券运作的各个方面做出严格的规定
3.2市场化的运作机制
市政债券由于是以地方政府财政和政府的信用作为担保所以在发行上不存在太多障碍因此如果缺乏必要的约束或约束力不够往往会刺激地方政府过度举债如果举债规模超过地方财政负担能力有可能发生到期不能偿还的情况既打击了投资者的信心也会影响政府的信誉从美国、日本等国家市政债券运作的经验来看市政债券管理体制必须采取市场化的运作机制这与我国资本市场的发展方向也是相符合的以市场为导向发展市政债券市场不仅包括利用国内外资本市场筹集资金更重要的是运用市场化机制约束地方政府投资行为规X 地方政府、发债机构及投资项目间的运作关系提高城市基础设施建设项目投资效率
3.3有效的风险防X体系
市政债券与其他金融工具一样具有风险市政债券的
发行有可能产生违约风险、市场风险、提前偿还风险、流动性风险、政策性风险和法律风险等多方面的风险为了将市政债券融资的风险降低到最小程度一方面可以考虑借鉴美国市政债券市场的成熟经验通过设置专门的监管机构建立明确的责任体系广泛发挥社会的监督力量从而建立起全面和多层次的风险防X体系另一方面要结合我国国情从转变政府职能、改革财政体制和融资体制、强化债券市场交易工具的创新等方面逐步建立起综合的立体式的债券风险防X体系
参考文献
［1］宋立.美国的市政债券［J］.信息与研究,2004,(13).
［2］韩立岩王哲兵.市政债券的风险与监管［J］.经济导刊,2004,(1).。