新形势下中国银行业发展呈现五大新趋势

连平:新形势下中国银行业发展呈现五大新趋势

当前，世界经济在美欧发达国家带动下弱势复苏，但仍存诸多变数。中国经济增长放缓，预计稳增长政策将继续实施，货币政策在稳健的基调上保持适当宽松，全年经济增速达7.4%左右。新形势下中国银行业的经营环境发生深刻变化，未来将相应地产生趋势性变化。

2014年世界经济在美欧发达国家带动下弱势复苏，但仍存诸多变数。中国经济增长放缓，下半年出口增长有所恢复但难以大幅改善，房地产下行及资金来源受限导致投资增速大幅回落，消费增长受制于居民收入放缓和房地产市场调整。房地产市场的政策、资金、供求和预期等因素出现了明显转向，楼市调整仍将持续。预计稳增长政策将继续实施，货币政策在稳健的基调上保持适当宽松，全年经济增速达7.4%左右。新形势下中国银行业的经营环境发生深刻变化，未来将相应地产生趋势性变化：客户结构、资产负债结构和业务结构转变；中间业务、交易业务得到发展；资产质量总体稳定但存在风险；资本状况总体稳健；行业差异化格局逐渐形成。

世界经济弱势复苏国际市场持续分化

世界经济在发达国家带领下持续改善，仍然处于周期性调整阶段，呈现美国复苏态势强劲、欧洲整体趋稳、日本在疲软中改善、新兴经济体持续分化的特点。国际市场逐步趋暖，美元持续走强，大宗商品价格处于低位。

美国受恶劣天气严重影响，一季度GDP增速-2.9%，4月份以后呈现加速发展趋势，二季度GDP增速高达4.2%。预计全年GDP增长2.2%，失业率持续下跌逼近6%。美联储有望于今年结束QE，预计年内继续维持0-0.25%的基础利率，加息通道或将在2015年打开。欧元区经济整体保持弱势复苏态势，但经济增长受到地缘政治影响，面临通缩压力。6月初欧央行[微博]下调隔夜存款利率至-0.1%，首次步入负利率时代；9月初再次下调再融资利率和隔夜存贷款利率至历史低点；预计从10月开始执行5000亿欧元购买债券计划，逐步推出欧版QE以及一系列配套措施。日本经济受消费税上调拖累，经济增长乏力。日本将保持超宽松货币政策，研究实施一系列增长策略。近期日本经济出现温和复苏，消费支出下降的影响正在缓解。新兴经济体持续分化，基本面较好、工业基础扎实的国家仍然具有强劲的增长潜力；宏观经济失衡、受外部冲击较大的新兴经济体增长前景仍面临较大变数。

发达经济体复苏带动全球市场趋于活跃，但大宗商品价格上涨压力不大。欧元区、日本采取极端宽松的货币政策，美联储QE逐步退出以及加息预期临近，美元指数的持续走强，将在一定程度上抑制大宗商品价格上涨。全球能源格局发生转变，美国加大页岩气及新能源的开发，美国石油日产量创44年新高，已是全球最大油气生产国，三大石油生产国之一。新一轮全球经济复苏带有明显的再工业化、去产能化特征，新兴经济体增长势头减缓，对大宗商品的需求改善有限，难以对价格上行构成支撑。今年以来中国主要港口大宗商品囤货现象严重和虚假贸易融资风险暴露，预计原油、铁矿石、铜、大豆、玉米等大宗商品价格仍有下行压力。

经济下行压力犹存增长波动相对收敛

从今年以来的宏观经济走势看，一季度面临很大的经济下行压力，随后国家出台了投资、外贸、金融、财税的一些列稳增长政策，二季度经济增长有所企稳。但7、8月份宏观经济指标出现整体下行，制造业PMI回调、克强指数走弱，反映出需求面依然疲弱，下行压力犹存。

出口增长有所恢复但难以大幅改善。今年一季度出口同比负增长，二季度以来外部环境有所改善，出口同比增速一度达到二位数的高位。7月出口增速14.5%，8月回落至9.4%，出口增速有所恢复，但仍然存在诸多复杂因素。

出口增长出现一些积极因素。一是发达经济体复苏步伐加快，出口外部环境有所好转。二是稳外贸政策全面落实，增强了出口企业生产信心。自5月4日国务院发布支持外贸稳定增长的

16条措施以来，海关总署、财政部、央行等部委相继出台政策，各省出台稳外贸增长措施，为

外贸平稳增长创造更好的政策环境。三是上半年人民币兑美元汇率出现阶段性小幅贬值，有助于降低出口企业的汇率风险，缓解财务成本压力。四是高基数效应消失，有利于出口增速的恢复。一季度出口负增长很大影响因素是去年同期高基数影响，5月以后随着高基数效应的退却，反映在数据上表现为出口增速恢复正常。

当前影响出口增长的复杂因素不容低估，将导致出口增速难以大幅改善。一是世界经济总体复苏，但风险因素仍旧突出。二是中国出口竞争力面临多重挑战。三是一般贸易增长尚可，加工贸易改善较为有限，从而对制造业拉动作用不强。四是人民币汇率难以出现趋势性贬值。综合判断，二季度后我国出口形势逐渐好转，但依然存在较多负面影响因素，要完成政府工作报告全年7.5%的出口增速压力仍然非常大。预计全年出口增速将在6.5%左右。

房地产下行及资金来源受限导致投资增速大幅放缓。1-8月固定资产投资累计同比下探至16.5%的近13年新低。房地产投资增速下滑和资金来源受限是固定资产投资增速下降的两大原因。

一是房地产投资持续下降拖累投资增速。房地产开发投资增速下跌至近5年的新低，虽然央行要求商业银行加大对首套房信贷的支持，但商业银行基于自身资金收益和风险的考虑，大规模加大房地产信贷投放的可能性并不大。部分省市采取措施对楼市松绑，但并未改变市场预期。房地产新开工面积大幅回落，年内房地产投资增速将延续回落格局，预计房地产开发投资增速可能降至10%，成为拖累全年固定资产投资增速的最大不确定性。

二是固定资产投资资金来源难有明显改观。1-8月，固定资产到位资金同比增长12.8%，为近14年来新低，比去年同期放缓7.7个百分点。且今年出现近十年以来第一次固定资产投资资金来源增速低于货币增速（M2）和贷款增速。从资金来源构成情况看，贷款增速、国家预算内资金、利用外资及自筹资金增速相比去年同期都有回落，监管政策收紧导致表外融资大幅缩量。而利用外资和自筹资金来源增速持续下滑说明资金进行固定资产投资的意愿较弱。

未来稳增长政策将继续实施，基础设施投资的力度将加大，但利用基础设施投资难以完全对冲房地产投资增速的放缓。年初至今，政府出台的稳增长政策中包括许多提升基础设施投资的政策。但由于财政收入增速大幅放缓，1-8月财政收入增速降至8.3%，7、8月都低于7%，财政收入增长放缓导致对基础设施投资的资金支持力度十分有限。预计全年固定资产投资增速或将为17%左右，相比上年有大幅度回调。