第三讲美国国际收支分析
美国国际收支分析
近十年美国国际收支平衡表分析近十年来，美国经济从平稳增长到遭遇次贷危机，再到慢慢走出经济危机的阴影，总体而言汇率基本保持稳定，经济发展态势良好。
一、国际收支概况美国国际收支结构具有“逆差+顺差”的特点，对外净融资总体呈现扩大之势，基本填补了美国的经常项目赤字，并且，自2002年来，美国不仅要为经常项目赤字融资，还要靠债务为其对外直接投资融资。
1.美国长期保持“经常账户逆差，资本和金融账户顺差”的国际收支结构。
近十年来，美国一直是持续的贸易逆差，呈现一种山坡式的数据走势，从2002年的458074亿美元到达2006年的802636亿美元顶峰然后形式渐渐下坡一直到2012年的310729亿，从相对额来看，经常项目逆差占GDP的比重也逐步提高，2006到达现阶段的顶峰6.15%。
与经常项目持续逆差相对应的是，美国资本和金融项目持续顺差，从2000年到2013年，从2002年的500515亿美元到达2006年的809150亿美元然后又继续走下坡路到2012年的142307亿美元，从2006年开始，数据下坡走势比较明显，与金融危机有着莫不可分的关系。
2.货物贸易持续逆差，而服务贸易和投资收益表现为持续顺差。
美国服务贸易近十年来一直表现为顺差,2012年美国该项顺差达到206820亿美元，从2000年开始的趋势是呈现上升趋势，美国经常账户中，投资收益近十年来一直表现为顺差，2012年对外资产的收入达到770079亿美元，而对外支付的投资收益为537815亿美元，顺差额为232264亿美元，从2002年的27398亿美元持续上涨，发展迅速。
值得关注的是，虽然美国已经成为最大的负债国，拥有巨额的对外负债，但是投资收益净额却始终为正。
3.证券投资长期保持净流入，是主要的资本和金融账户顺差来源。
从美国资本和金融账户看，美国资本流入以证券投资为主，2012年证券投资流入314660亿美元，占全部资本流入的86%。
而对外直接投资在美国资本流出中的比重比较高，2012 为58。
美国国际收支分析课件
汇率波动对美国经济的影响主要体现在国际贸易、投资和经济增长等方面。美元汇率的波 动会影响美国出口和进口的成本，进而影响国际贸易顺差和逆差。同时，美元汇率的波动 也会影响美国跨国公司的盈利状况和国际竞争力。
解决汇率波动问题的措施
解决汇率波动问题需要采取多种措施，包括加强国际合作、调整货币政策和加强外汇市场 监管等。同时，美国也需要采取措施提高自身的国际竞争力，以应对汇率波动带来的挑战。
资本流动管理
资本管制
美国可以通过资本管制措施，限 制资本外流，防止国际收支出现
过度赤字。
鼓励资本流入
美国可以通过降低国内利率、加强 金融市场监管等措施，吸引外国资 本流入，增加外汇收入。
风险管理
美国应加强外汇风险管理，以应对 汇率波动对国际收支的影响。
汇率政策调整
汇率政策调整
美国可以通过调整汇率政策，如 实行浮动汇率制度或固定汇率制 度，来影响汇率走势，从而改善
汇率波动可能导致美国进口成本上升或出口竞争力下降，从而影响国际收支。
美国国际收支未来发展趋势
技术进步对国际收支的影 响
随着技术进步，美国的高技术产品在国际市 场上更具竞争力，有望增加出口和改善国际 收支。
贸易政策调整对国际收支 的影响
美国政府可能会根据国际经济环境的变化调 整贸易政策，以改善国际收支状况。
国际收支状况。
汇率干预
美国可以通过外汇市场干预，购 买或出售外汇，以影响汇率走势。
国际合作
美国应加强与其他国家的合作， 共同维护汇率稳定，以促进全球
经济的稳定和发展。
美国国际收支展望
美国经济全球化趋势
全球化趋势对美国国际收支的影响
全球化使得美国企业能够更广泛地进入国际市场，增加出口和投资机会，从而对国际收支产生积极发生的可能性。
如何正确看待美国国际收支逆差讲述
两种分析方法Leabharlann 2.美国经常项目逆差:全球视角
3.
美国经常帐户的调整
两种流行的经常项目分析方法
从微观的角度，国际借款的发生是由于本国出口 收入和其它经常性收入 ( 如来自国外的劳务工资、 利息、利润等 ) 不足以弥补本国对进口的支付和 其它经常性支付。对通常的国家而言，经常项目 主要由贸易余额构成，其它收支所占比重很小， 因此经常项目逆差或国际借款的主要原因便是国 际贸易出现逆差。由于进出口价格弹性对贸易收 支有重要的决定作用，所以这种从微观角度的贸 易分析方法被称为弹性方法。
美国贸易保护主义者和麦金农教授等经济学家运 用这些方法对美国经常项目逆差问题的分析和相 应主张却都是片面的，因为他们都只是从孤立的 一个国家的角度进行分析，他们的分析和主张只 适用于“小国经济”，而不适用于美国这样的 “大国经济”。他们都没有能揭示出导致美国贸 易逆差扩大和美国国民储蓄下降背后的共同因素 是什么。
作为 1997-98年东亚金融危机的教训，发展中国 家和新兴市场国家选择了谨慎的国际资本管理战 略：从国际资本市场的净借款者转为净放贷者， 为此发展中国家和新兴市场国家需要保持强健的 经常项目状况，从而需要超过国内投资以上地拼 命储蓄。
对于东亚新兴市场国家而言，由于普遍采取出口 导向的经济增长战略，货币当局不得不不断干预 外汇市场以阻止本币升值，结果外汇储备被动地 不断增加。由于出口导向的经济增长战略压抑了 国内消费需求，导致了相对于国内投资机会更高 的储蓄率，从而表现为经常项目的大量顺差。
从两国模型来看，美国经常项目呈现巨大逆差的 根本原因在于全球储蓄结构的巨大失衡。首先， 在“其他国家”中，主要工业化国家随着人口老 龄化而产生强烈的储蓄动机，他们要为正在和即 将发生的退休人口高峰的到来做好准备。由于劳 动力增长缓慢甚至下降，以及已经很高的资本-劳 动比，这些工业化国家国内投资机会也明显缺乏。 高储蓄愿望和低国内投资回报决定了成熟的工业 化国家作为整体不得不呈现经常项目顺差，因而 对外贷出剩余储蓄。
解析美国国际收支状况
解析美国国际收支状况美国国际收支状况及影响因素分析全球经济的发展离不开美国的国际收支状况。
作为全球最大的经济体之一，美国与世界其他地区的贸易往来对其自身和全球经济都有着深远的影响。
本文将详细解析美国国际收支状况及其影响因素。
一、美国国际收支现状根据最新数据，美国国际收支长期处于逆差状态，且逆差规模不断扩大。
这意味着美国在国际贸易中进口大于出口，对全球经济有着较大的影响力。
此外，美国对外投资收益不断降低，而进口却不断增长，这也进一步加剧了国际收支的不平衡。
二、国际收支定义国际收支是指一个国家或地区与世界其他地区进行贸易往来所发生的收支状况。
它包括商品和服务的出口和进口、投资收益、无偿转移等方面的内容。
一个国家的国际收支状况通常反映了该国的经济实力和贸易政策。
三、美国国际收支状况的原因分析美国国际收支状况的原因有很多，其中包括美国政府财政支出、贸易壁垒、货币汇率等因素。
首先，美国政府财政支出是导致国际收支逆差的一个重要原因。
美国政府在社会保障、医疗保健、教育等领域的支出规模较大，这使得国内消费需求旺盛，进口需求增加。
其次，贸易壁垒也是影响美国国际收支的重要因素。
尽管美国拥有强大的经济实力和先进的科技水平，但过度的贸易保护主义措施限制了美国商品的出口，导致国际收支逆差。
货币汇率也是影响国际收支的一个重要因素。
美元作为全球最重要的货币之一，其汇率波动对全球经济有着深远的影响。
四、缓解美国国际收支问题的措施为了缓解国际收支问题，美国政府可以采取一系列措施。
首先，增加对服务业的开放是一个有效途径。
通过放松对服务业的管制，吸引更多的外资进入美国市场，可以提高美国的出口水平，从而改善国际收支状况。
其次，美国政府可以采取减少贸易壁垒的措施。
通过修改一些国际贸易政策，降低关税和非关税壁垒，可以促进美国商品出口，缩小国际收支逆差。
此外，美国民间部门也可以采取措施优化投资结构，减少消费等，从民间层面促进出口增长。
随着我国经济的不断发展和全球化进程的加快，我国国际收支状况逐渐成为国内外的焦点。
美国国际收支平衡分析
美国国际收支平衡分析
2012年美国对外进出口 2012年美国对外对比2012年美国对外 进口 出口
总额 36730 40059 43837 35313 41752 47642 49322
贸易逆差 7532 6967 6983 3813 5000 5580 5404
1、经常账户逆差有利
于
美国产业结构的优化 2、吸引大量的外国资 本
流入 3、影响美元的汇率变 动
2011年1-12月美国两大类进口商品的国别
•
•
金额单位：百万美元
2011年1-12月美国主要出口商品构成
金额单位：百万美元
• 转变观念，提高对国际收支均衡重要性的 • • •
认识 继续支持出口的同时增加进口 加强对资本流入的管制，由注重数量向注 重质量转变 逐步扩大资本流出，由境内利用外资向境 外利用外资转变 增加汇率弹性， 实现汇率政策的 “归位 ” 应当理性看待中国国际收支失衡问题
同比 —— 13.3365% 11.3683% -14.5276% 16.6730% 14.4482% 4.4125%
进口 22131 23513 25410 19563 23376 26611 27363
同比 —— 6.2446% 8.0679% -23.0106% 19.4909% 13.8390% 2.8259%
55%
45%Βιβλιοθήκη 主要成员国进口额对美国 进口总额的占比
主要成员国出口额对美国 进口总额的占比
从中美国际收支状况看资本流动
从中美国际收支状况看资本流动随着经济全球化进程的加速，各国之间的经济联系日益紧密。
资本流动作为其中一个重要的经济现象，对国际收支状况产生着深远的影响。
中美两国作为全球最大的经济体之一，其国际收支状况和资本流动情况备受关注。
本文将通过分析中美国际收支状况，探讨资本在两国之间的流动情况，并对其影响做出分析。
我们可以通过分析中美两国的国际收支状况来了解资本流动的大致情况。
国际收支状况是一个国家与外部世界经济往来的核算表，由经常账户和资本账户组成。
经常账户反映了商品和服务贸易、收入和转移等方面的收支情况，而资本账户则反映了资本和金融项下的收支情况。
通过关注这些数据，可以较为清晰地了解一个国家与外界的经济联系情况。
让我们来看看中美两国的经常账户情况。
中国作为全球最大的出口国，其经常账户通常呈现出顺差状态。
而美国则是最大的进口国，通常呈现逆差状态。
中美两国在商品贸易上有着密切的联系，中国向美国出口大量的商品，而美国则向中国进口大量商品。
这导致了两国的经常账户出现了相反的状况，中国相对较多的储备资金流入美国。
这是资本流动的一种表现，即中国的出口收入在一定程度上被美国吸收，这也确保了美国在一定程度上能够维持着逆差的贸易状况。
我们再来看看两国的资本账户情况。
中国的资本账户通常呈现出盈余状态，而美国则呈现出赤字状态。
中国持有大量的外汇储备，这一方面体现了中国在国际市场上的竞争力，另一方面也体现了中国在国际资本流动中的重要影响力。
而美国的资本账户赤字主要是由于其对外投资的需求较大，不断吸引着来自全球各地的资金流入。
这也是资本流动的一种表现，即美国对外投资需求的不断扩大，来自其他国家的资金不断流入美国，形成赤字的资本账户状况。
中美两国的国际收支状况和资本账户情况显示，资本在两国之间的流动是十分活跃的。
中国以出口为主导的经济模式导致了大量资金流入美国，而美国则以对外投资为主导的经济模式导致了大量资金流入美国。
这种资本的流动不仅在一定程度上为两国的经济发展提供了支持，也在一定程度上影响了两国的经济政策和国际经济秩序。
从中美国际收支状况看资本流动
从中美国际收支状况看资本流动中美国际收支状况一直备受关注，其中资本流动是其中一个重要的方面。
资本流动是指国际资金在不同国家之间的流动，包括直接投资、证券投资、债权和贷款等。
中美两国在资本流动方面具有全球影响力，其收支状况对全球经济格局有着重要影响。
本文将从中美国际收支状况的角度，探讨资本流动的特点和趋势，分析其对世界经济的影响，并展望未来的发展趋势。
从中美国际收支状况看，资本流动的主要特点包括：一是规模巨大，二是结构多样化，三是波动性较大。
中美两国作为全球经济的重要参与者，其资本流动规模巨大。
根据国际货币基金组织的数据，中国和美国是世界上最大的国际资本净输出国，也是最大的国际资本净输入国。
中国是全球最大的外汇储备国，美国是全球最大的国际资本净输入国，两国的资本流动规模均位居世界前列。
中美两国的资本流动结构多样化。
中国的资本流出主要是直接投资和证券投资，美国的资本流入则以证券投资和债券投资居多。
中美两国的资本流动具有较大的波动性，受市场变化、政策调整等因素的影响较为显著。
中美国际收支状况的资本流动具有规模巨大、结构多样化、波动性较大等特点。
资本流动对世界经济具有重要影响。
资本流动促进了世界经济的发展。
通过资本流动，中国等发展中国家可以获取外部资金和技术，促进国内投资和经济增长；而美国等发达国家则可以寻求更高的回报和多样化的投资机会，促进企业发展和增加就业机会。
资本流动带来了国际收支的相互关联。
中国的资本流出形成了对美国等国家资本市场的支持，而美国的资本流入则为中国提供了市场和技术上的支持，形成了一种相互依存的关系。
资本流动对国际金融市场的稳定性有重要影响。
资本流动的大规模进出会引发金融市场的波动，带来资本市场的不确定性和风险。
资本流动对世界经济的影响十分重要，需要引起各国政府和监管机构的高度重视。
展望未来，中美国际收支状况的资本流动将呈现出新的发展趋势。
一是结构转型，中国的资本流出将更加注重并购和直接投资，美国的资本流入将更加注重技术创新和投资回报。
美国国际收支平衡表分析ppt
美国
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目录 / contents
01
02 03
美国国际收支概况
国际收支平衡表
3
4 5 6 9
美国经常性项目走势 图 经常性项目走势图分 04 析 金融与资本项目走势 05 图
06
储备资产走势图
12
国际收支概况
• 美国长期保持“经常账户逆差，资本和金融账户顺差”的国际收支结构。
的利率,并且20 世纪70 年代以来社会保障的不断改善也使公众减少了预防
性储蓄。
• 美国与世界其他主要经济体经济发展的不平衡性 • 美国自2000 年以后大致保持3 %的年均经济增长率。劳动生产率的增长导致美元资 产回报率的提高、资本的流入并对美元产生支撑 ,而且对未来更高收益率的预期有
力地推动了国内投资和商品的需求,并最终支持了股价的上扬和收入的增长。
• 美国对本国资源开发的控制 • 美国出于其国家战略储备需要等目的,严格限制许多基础物资的开发利用。 • 新兴经济体的汇率选择 • 作为新兴经济体,此举是要通过保持出口货物的价格优势 ,来维持较快增长速度 ,并
以此获得大量美元,并通过购买美国长期国库券,降低美国国内利率来维持美元汇率,
进而保证美国消费者持续购买亚洲商品。如此循环将会使得美国经常项目赤字持续 增大。
备资产需要不断增加以平衡差额。
• 第二阶段 2005～ 2007年，表现为储备资产逐年减少。 美元贬值影响，国际游资逐渐由美国流出投资国外，
美国对外资产减少，资本金融项目贷方余额增加，且
增加幅度比经常项目借方余额增加要大，因此国际收 支逆差减少，储备资产减少。
谢谢大家！
• 美国的巨额财政赤字 • 美国在结束了“新经济”的盛宴后,在2001 年出现了经济衰退,导致国民收 入这一税收基数增长缓慢 ,虽然自2003 年下半年起出现了强劲的复苏势头 , 但前期连续两年的增长乏力已经给赤字累计造成了重要影响。 • 美国的低储蓄率 • 美国储蓄率近年一直下降。私人储蓄的减少主要缘由于公众持有的实物资产 和住房价值的上升、对未来收入期望的增加以及 2000～2003 年间不断下降
简析美国国际收支的走势
简析美国国际收支的走势据北京时间6月12日晚间消息，周五美元兑各主要货币汇率普遍走高。
八国集团财政部长会议将在本周末召开，预计与会官员可能讨论从各自财政刺激政策中的退出策略。
美东时间周五上午8:04，追踪美元兑贸易权重的一篮子六种主要货币汇率表现的美元指数(DXY)上涨了0.81点，涨幅1.01％，报80.22点。
周四北美外汇市场晚间该指数报79.41点。
其中，美元兑日元汇率从97.38攀升至98.20；欧元兑美元汇率从1.4170下降至1.4007。
这个资料所反映的是，美元汇率不断走高，美元相对于其它货币不断升值。
根据这个资料，运用国际收支弹性理论可以作出以下分析：美国的本币贬值，美国产品的国际价格竞争力就相对下降，这样，在其他条件不变的情况下，国内外的居民就会减少对美国产品的需求，增加对外国产品的需求，从而导致美国出口数量减少、进口数量增加，从而加剧美国国际收支的逆差程度。
但是国际收支弹性理论是建立在收入不变、利率不变和商品供给弹性无穷大的前提上的，即其只考虑汇率变动对进出口商品值的影响，明显存在缺陷。
首先，美国受次贷危机的影响不断深化，失业人数不断增加，收入必然不断降低，从而使消费者信心指数一直走低。
所以，美国国内有效需求不断萎缩，增加对外国产品的消费必然不明显；其次，美元现在汇率走势不会一直持续下去。
即使美联储的底线出现动摇，美国完善成熟的市场纠错体系和自适应调整还将是最后一道防线。
例如，当美联储希望通过直接入市购买国债来压低市场利率时，其货币贬值带来的国债抛售压力再次推动利率升高。
所以，利率也不可能是不变。
最后，无论是美国，还是相对于美国的外围市场，现在都因为受金融危机的影响陷入了程度不同的经济的困境中，那又何来的商品供给弹性无穷大呢？据悉，美联储所发行的美元是世界货币，其成立以来的95年中所发行的8684多亿美元货币中，约60％以上被海外持有，美国境内所持有的美元货币不到3500亿美元。
美国国际收支结构现状、成因及可持续性
论文摘要：近年来，美国经常项目巨额、快速增长的赤字引起各方关注。
美国经常账户赤字无论是绝对额还是相对量，都达到了相当高的程度，但是深入分析美国的国际收支结构及其成因后，本文认为美国经常项目赤字仍具有可持续性，而且国际收支结构调整没有中短期的解决方案。
一、美国的国际收支基本状况(一)美国长期保持“经常账户逆差，资本和金融账户顺差”的国际收支结构从1976年开始，美国开始持续的贸易逆差，2006年是美国贸易逆差的第31年。
从1 982年开始，美国经常项目开始持续逆差(除了1991年受海湾战争的影响，美国经常项目略有盈余外)，到2006年美国经常项目已经保持24年的持续逆差(见图1)。
1994年开始，经常项目差额稳定增加，从绝对额看，从1994年到2006年，美国经常项目逆差由1216亿美元上升到8115亿美元，13年增长5.67倍，平均增长速度达到14％：从相对额看，经常项目逆差占GDP的比重也逐步提高，1994年仅为1.72％，2006年达到6.15％。
与经常项目持续逆差相对应的是，美国资本和金融项目持续顺差。
从1994年到2006年，美国资本和金融账户盈余由1253亿美元增长到8293亿美元。
(二)货物贸易持续逆差，而服务贸易和投资收益表现为持续顺差美国服务贸易从1975年开始表现为顺差，2006年美国服务贸易出口额4188亿美元，大约是美国同期货物贸易出口额的40％，顺差额为760亿美元；美国经常账户中，投资收益从1970年开始始终表现为顺差，2006年对外资产的收入达到7476亿美元，而对外支付的投资收益为6044亿美元，顺差额为366亿美元。
值得关注的是，虽然美国已经成为最大的负债国，拥有巨额的对外负债，但是投资收益净额却始终为正。
(三)证券投资长期保持净流入，是主要的资本和金融账户顺差来源从美国资本和金融账户看，美国资本流入以证券投资为主，2006年证券投资流入1017 0亿美元(见表1)，占全部资本流入的54％，直接投资流入占10％。
美国国际收支平衡表分析ppt
-36235 112638
76403 -251199 796020
544821 -566330 1272387
706057 -19635 543576 523941 32313
2006年 2827314
-3558237 -730923 2142164 -2838254 -696090 685150 -627956
57194 -92027
-2533521 4085053 1551532
-3880
-241244 241961
717 -365204 1053560 688356 -1915473 2301593
386120 -7720 487939 480219 -47078
2007年 3281284 -3930749 -649465 2463505
• 全球储蓄过剩及国际资本流动模式的改变
• 发达国家的人口逐步老龄化,使得除美国以外发达国家的投资机会明显缺乏, 因此使这些国内投资预期回报率偏低,导致了这些国家的储蓄率增高,最终使 经常项目出现了盈余。在投资机会缺乏的情况下,这些国家选择了将这些经 常项目盈余贷向了国外。
金融与资本项目走势图
• 美国2003年～2007年金融与资本项 目的走势图，蓝色曲线代表资本与 金融项目，是其它三条是这个大项 下不同类型的资本垂直加总。
• 美国在结束了“新经济”的盛宴后,在2001 年出现了经济衰退,导致国民收 入这一税收基数增长缓慢,虽然自2003 年下半年起出现了强劲的复苏势头, 但前期连续两年的增长乏力已经给赤字累计造成了重要影响。
• 美国的低储蓄率
• 美国储蓄率近年一直下降。私人储蓄的减少主要缘由于公众持有的实物资产 和住房价值的上升、对未来收入期望的增加以及2000～2003 年间不断下降 的利率,并且20 世纪70 年代以来社会保障的不断改善也使公众减少了预防 性储蓄。
《国际金融学》讲义之第三讲国际收支与国际收支平衡表(3)
思考题（一）
国际收支与国际借贷有什么区别？
国际收支平衡表为什么总体上借贷双方总是相等的？ 既然借贷总额是相等的，为什么又会出现国际收支 顺、逆差？
如果国际收支帐面平衡，你对该国国际收支状况会 有什么深入思考？
如果两国国际收支交替出现顺差和逆差，你认为有 可能是什么原因？如果决定干预，应该采取怎样的 手段？
借方=贷方:国际收支平衡(Equilibrium)
二、国际收支的局部差额及其相 互关系
贸易差额＝商品出口－商品进口 经常项目差额＝贸易差额＋无形收入－无形支出＋无
偿转移收入－无偿转移支出 基本差额＝经常项目差额＋长期资本流入－长期资本
流出 官方结算差额＝基本差额＋私人短期资本流入－私人
短期资本流出 综合差额＝官方结算差额＋官方借款－官方贷款 零＝综合差额－储备增加(＋储备减少)
例：一国劳动力资源丰富，本国生产劳动密集 型的产品具有比较优势。若该国工资大幅度上 涨，超过劳动生产力提高的幅度，则该国将因 劳动力不再是比较便宜的生产要素而丧失国际 竞争能力，影响了出口，最后可能导致进口大 于出口，国际收支出现逆差
5．货币性失衡
由于一个国家的价格、利率或汇率等货币性因 素所导致的国际收支失衡。
5、如果本国收支出现结构性失衡，你认为单纯的 外汇干预是否会奏效？为什么？如果你是政策的制 订者，你会如何行事？
思考题（二）
6、假定某一时期A国居民与非居民之间发生下列 经济交易：(1)消费品进口20；(2)消费品出口18； (3)资本品进口16；(4)资本品出口14；(5)向非居民 的转移支付12；(6)收到红利10；(7)向非居民支付 的利息8；(8)居民从国外借款6；(9)非居民偿还债 务4；(10)居民出售股份给非居民2。试问：(1)贸易 差额是多少？(2)经常项目差额是多少？(3)资本与 金融项目差额是多少？(4)国际收支平衡状况如何？ (5)国际收支状况对A国中央银行的资产负债表有什 么影响？(6)A国的国际资产净头寸的变动如何？
T3
国际收支账户
经常账户（Current account）
包括商品贸易、服务、生产要素收入、单方面转移。 倘若一国在该账户下的所有借方项目大于其所有贷 方项目，该国出现贸易赤字（经常账户赤字）。
倘若一国在该账户下的所有贷方项目大于其所有借 方项目，该国出现贸易顺差（经常账户盈余）。
国际收支账户
美元汇率
P S
资本账户
4 5 6
7
直接投资 证券投资 其他投资 资本账户余额 统计误差 总余额
$152.1 $376.6 $616.3 $281.1 $190.9 $52.2
-$221.0 -$549.4 -$93.5
D Q
官方储备账户
-$52.2
国际收支与汇率
贷方 借方
经常账户
1 2 3 出口 进口 单方面转移 经常账户余额 $19.2 $2,116.0 -$2,405.6 -$149.4 -$419.8
美元汇率
P S S1
资本账户
4 5 6
7
直接投资 证券投资 其他投资 资本账户余额 统计误差 总余额
$152.1 $376.6 $616.3 $281.1 $190.9 $52.2
-$221.0 -$549.4 -$93.5
D Q
官方储备账户
-$52.2
国际收支与汇率
主权财富基金（SWFs）
它是指一国政府利用外汇储备资产与国家财政盈 余创立的、在全球范围内进行投资以提升本国经 济和居民福利的金融投资工具，是现代国家资本 主义的主要表现形式之一。
国际收支账户
统计误差（Statistical discrepancies）
美国国际收支特点-原创分析
美国国际收支的特点研究经常项目分析由2006-2011年美国经常项目条形图中图表分析中，我们能够发现美国经常项目的一些特点。
美国经常账户持续逆差，逆差主要源于商品贸易的长期逆差，主要收益持续顺差，而次级收益持续逆差。
在货物与服务的比较中，我们可以发现，经常项目中的货物呈现长期较大的逆差，而服务呈较小顺差。
我们来看下服务的具体情况，在服务中，交通呈现逆差，其他服务呈现顺差，但由于其他服务数额大于交通，因此，服务呈较小顺差。
在收益方面，主要收益持续顺差，而次级收益持续逆差。
首先，在这里，先给大家澄清一个概念。
图中的主要收益即我们上课讲到的收益项目，包括投资收益和职工薪酬。
而次级收益指我们上课讲到的单向转移。
值得注意的是，虽然美国已经成为最大的负债国，拥有巨额的对外负债，但是投资收益净额却始终为正。
在对美国经常项目有个基本的了解之后，下面我们就来分析一下美国经常项目呈现这些特点的原因。
在标准的凯恩斯宏观经济学中，经常项目余额被定义为外国对本国出口商品的需求与本国对外国进口商品需求的差额。
根据国民收入账户，有：Y=C+I+G+(X一M) (2．10)Y=C+S+T (2．11)其中，Y为国民收入；C为私人消费；I为私人部门投资；G为政府支出；X-M为净出口或者经常项目；S为私人部门储蓄；T为政府收入。
联立上述两个等式，可以得到： M-X=(I-S)+(G—T)。
由此可以看出，经常账户逆差(M>X)是由过热投资(I>S)和政府财政赤字(G>T)组成。
美国呈现经常账户持续逆差，由图表分析中，我们知道逆差主要源于商品贸易的长期逆差。
由于经常账户逆差(M>X)是由过热投资(I>S)和政府财政赤字(G>T)组成。
因此，我们将从过热投资和政府财政赤字两方面进行分析。
首先，让我们从投资和储蓄的角度进行分析。
发展中国家和新兴市场经济国家大量的储蓄流入了美国资本市场。
原因：发展中国家和新兴市场经济国家拥有大量的储蓄，原则上可以流向任何发达国家。
美国国际收支结构的持续性、调整分析及对中国的启示的开题报告
美国国际收支结构的持续性、调整分析及对中国的启示的开题报告1. 研究目的美国国际收支结构一直受到国际关注，对于其持续性、调整分析以及对中国的启示具有重要意义。
本研究旨在探讨美国国际收支结构的持续性以及调整趋势，并从中提取对中国经济发展的启示。
2. 相关理论本研究主要涉及以下理论：(1) 国际收支平衡理论：通过分析国际收支平衡的三个主要部分，即贸易平衡、资本流动平衡以及金融账户平衡，来揭示国际收支变动的原因。
(2) 贸易理论：主要理论包括比较优势理论、国际竞争理论与内部化理论，以解释国际贸易产生的原因、影响和变动。
(3) 国际金融理论：主要理论包括汇率理论，国际投资组合理论和国际资本流动理论，以揭示跨国资本流动的动因和影响。
3. 分析方法本研究主要采用定量和定性相结合的研究方法。
利用统计分析方法对美国国际收支数据进行分析，通过比较不同时间段的数据和趋势，探讨美国国际收支结构的持续性和调整趋势。
同时，采用经验分析法和案例研究法来分析美国国际收支结构调整的原因和影响，并结合相关理论提取对中国的启示。
4. 预期结论通过本研究的分析，预计得出以下结论：(1) 美国国际收支结构的逆差将持续，并向服务贸易逆差和利润再投资逆差转移。
(2) 美国国际收支结构调整原因包括全球产业链的重构、美元的全球储备货币地位、贸易政策和直接投资等多方面因素。
(3) 美国国际收支结构调整对中国的启示包括加强创新能力和技术进步、调整经济结构和优化贸易结构、加强金融市场改革和监管、促进人民币国际化等。
5. 参考文献(1) 邢世东. (2019). 国际收支理论及其应用[M]. 北京：商务印书馆.(2) 金融科技. (2021). 2020年美国国际收支逆差达1037亿美元.(3) 张杰, 李媛. (2020). 全球价值链重构对美国国际收支的影响.(4) Dani Rodrik. (2018). The Future of Globalization and its Consequences for the IMF. IMF Working Papers: 18/238.。
第三讲国际收支失衡
• 竞赛三原则：自由铸币、自由流动、自 由兑换
19
价格铸币机制
• 隐含假定：货币的成色不变， • 调节机制： –国际收支逆差－>货币外流－>国内价格下降 －>出口价格下降－>贸易收支改善 –国际收支顺差－>货币流入－>国内价格上升 －>出口价格上升－>贸易收支恶化 • 纸币下的调节机制类似（以贸易收支为核心， 排除资本流入流出的影响）
在一定的汇率水平下，一国的物价与成本高于其他国 家，必然不利于出口而有利于进口，从而使经常项目 顺差减小或逆差增加。反之，一国的物价与成本低于 其他国家，必然有利于出口而不利于进口，从而使经 常项目顺差增加或逆差减少。 这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收 支失衡，称为货币性失衡。一般地，一国通货膨胀将 导致经常项目的顺差减少或逆差扩大，一国通货紧缩 将导致经常项目顺差增加或逆差减少。货币性失衡主 要是由通货膨胀或通货紧缩引起的。
收入性失衡
一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后， 国民收入的持续增加，导致进口需求的膨胀， 从而可能导致收入性失衡。一般地，经常项目 余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经济 的持续快速增长，将会带来物价上涨，通货膨 胀率上升，使得经济增长的潜力受到抑制，意 味着国内总供给增长趋于下降。
6
货币性失衡
28
美国国际收支的调节
• 短期来看
–经济周期因素对短期资本流入具有显著影响。 –真实GDP增长对进口的影响比对出口的影响 为大。 –货币升值对出口的负面影响比对进口的影响 为大。
29
从可持续性角度分析美国国际收支经常项目逆差
从可持续性角度分析美国国际收支经常项目逆差一、美国国际收支经常项目逆差的原因分析在２０世纪８０年代早期，许多研究者建立了经常账户的跨时分析?ｉｎｔｅｒ－ｔｅｍｐｏｒａｌａｐｐｒｏａｃｈｔｏｔｈｅｃｕｒｒｅｎｔａｃｃｏｕｎｔ?，跨时分析能够分析短期的动态问题，也能够用来分析一国的跨时预算约束和政府的跨时预算约束。
经常项目的跨时分析是从消费者个人效用最大化的跨时分析演变而来的，经过推导可以得到两期小国经济的跨时模型ＣＡｔ＝Ｓｔ－Ｉｔ①。
如果把储蓄分为私人储蓄和政府储蓄，则有ＣＡｔ＝Ｓｔｐ－Ｉｔ－（Ｇｔ－Ｔｔ）。
其中ＣＡ是经常项目余额，Ｓ是储蓄，Ｓｐ私人储蓄，Ｉ代表投资，Ｇ代表政府购买，是政府从家庭和企业征收的净税收。
从这个恒等式不难看出在众多影响经常项目赤字的长期因素中私人投资、私人储蓄和政府赤字是起关键作用的。
本文考察美国经常项目赤字产生的原因可以从两期跨时分析模型展开，从两期模型可以看出，经常项目的状况是由私人储蓄、投资、政府储蓄（赤字）决定的，分析美国经常项目逆差的产生原因也可以从这三个方面展开（表１）。
第一是由于美国生产力加速发展引起投资支出剧增，第二是美国的私人低储蓄率和高消费支出，第三是政府巨额的财政赤字。
１．美国生产力加速发展引起的投资热潮。
从１９９２年到２００４年第三季度，美国商业部门劳动生产率上升了３５％。
美国劳动生产率的快速提高引起了一个投资高潮，从１９９１年以来至２０００年，美国私人投资稳定增长，在１９９９年私人投资占ＧＤＰ的１７．５％，并在２０００年上半年出现了战后最高占比１８．３％。
虽然在２０００年以后由于整个世界经济的影响，美国的私人投资有所下降，但是到了２００３年随着世界经济和美国经济的复苏，私人投资又开始重新增长。
这种投资的增加是对美国生产率加快发展基础上的技术迅速改变的一种反应，在美国主要体现在高科技产业上，如通讯、网络和计算机等产业。
技术进步已经引起许多公司更高的期望，生产率的更快提高会使企业有潜力生产更多的商品和提供更多的服务。
国际金融第3讲：美国国际收支分析
No. 10
图一：1960－2000年美国一年期国债利率与货币乘数 数据来源：美国联邦储备委员会
货币效应分析
美国在整个70年代与80年代一年期名义国债利率 维持在6%以上，其中1981年短期利率达到 13.14%（12个月平均）的高水平是为了调控石油 危机以后世界性通货膨胀，如此高的利率带来了 拉美金融危机已经有很多专家作过专门论述。进 入90年代，1991年经济开始复苏，经过92年、93 年的降息，人为拉高经济增长率，以吸引外资流 入。在降息与外资流入的双重影响下，货币乘数 被稳步推高。从80年代平均5.0的水平推高到 2000年6.19的高水平，货币乘数泡沫与资产泡沫 同步膨胀。
货币效应分析
利率
14.00 12.00 10.00
8.00 6.00 4.00 2.00 0.00
interest M2/M0
7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00
M2/M0
1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
No. 24
我国金融体系
1979年改革开放以来，我国借鉴了东亚的成功发 展模式，采用进口替代、出口导向、政府主导、 高储蓄高投资等组合发展战略，获得了二十年的 经济高速增长，引起世人瞩目。与此同时，在政 府主导的经济体系下，计划经济仍然占据主导地 位，市场机制受到抑制，经济的低效率、低效益 、三角债、坏账、资金外逃、腐败等问题制约了 经济的进一步发展。特别是在我国加入WTO后，政 府对经济的主导作用将被迫削弱，而市场经济机 制又不能有效发挥作用的情况下，我国经济将面 临重大的难题。
中美国际收支平衡表分析
中美国际收支平衡表分析
一、中国国际收支平衡表分析
•
• • • •
国际收支平衡表反映一国经济发展水平和结构。多年来我国国际收支总体状 况:经常账户和资本与金融账户持续双顺差，且顺差规模不断增加，增长迅速； 错误与遗漏账户数额偏大，且呈现不断扩大的趋势；外汇储备持续大幅度增 加。 一、经常账户 货物贸易顺差逐年增加，但服务贸易却连年逆差，且规模不断扩大。收入项 目一直是逆差。2009 年由于金融危机的影响，经常账户顺差大量减少。 （一）货物贸易 我国货物贸易进出口顺差的扩大，既有主观因素的影响，也有客观因素的作 用。从主观因素来看：一是我国处在特定的历史发展时期，生产力大幅提高， 但消费需求有待进一步扩大；二是全球制造业向我国转移，形成了门类齐全、 配套能较强的制造业体系，对一般产品的进口需求减弱；三是我国政府推进 出口行业发展壮大，扶持进口替代产业日趋成熟；四是国家为了保护相对较 弱的行业，从而在关税壁垒方面进行一定程度上的贸易保护。从客观因素来 看：一是世界经济增长势头良好，外部需求强劲，拉动我国出口增长;二是国 内投资增长趋缓，国际市场石油等资源性产品价格上涨影响了进口，却带动 了出口;三是一些发达国家对中国的技术出口多重限制，进一步扩大了中国贸 易顺差;四是我国的人民币汇率被低估。2005 年经常项目顺差急剧增加，因 为2005 年中国经济处于扩张期，企业利润增加，加工贸易迅速增长，造成货 物贸易的大量顺差。又由于中国长期以来实行出口鼓励政策，出口退税、出 口补贴等措施大大增强了出口企业的竞争力，我国外贸企业在国际贸易中稳 居有利地位。出口货物增加。2006、2007 年的货物贸易大幅增加，这与宏 观经济政策有关，为了贯彻鼓励出口的政策，这两年调高了出口退税率，外 贸企业借此良机发展迅速，纷纷出口，出口创汇再创新高。
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第三讲美国国际收支分析
公司财务危机分析
n 迈克尔•曼德尔指出：“ 美国在80年代的 10年中生产率的年增长为2.2%，而90年 代仅仅为2.7％。但90年代私营部门人均 年工资的增长平均为1.3%，80年代这一 数据为0.2%”。而其中的大部分又通过管 理层持股、管理期权等形式落入公司高
n 最终公司信用将被无情践踏，金融恐慌将成为不可避 免。此时，人们唯一关心的是谁来承接烫手的资产， 资产的价格不再与其价值相关，仅仅取决于所有者的 忍耐程度。
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第三讲美国国际收支分析
美国经济中的信用问题及其原因
n 综合以上的分析，笔者认为美国经济90年代经济
的高速增长是宏观层面与微观层面协作的结果。
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第三讲美国国际收支分析
国际收支的信用分析
n 所以，笔者认为美国90年代经济只能解 释为由于对经济高增长的追逐，滥用国 家信用，并且导致了信用消费的过度开 发与公司信用的过度扩张。美国资本净 流入而收益却仍然为黑字的情况来推理 ，笔者认为美国在海外的投资获得了很 大的成功，而海外资本对美国的投资显 然是失败的。
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第三讲美国国际收支分析
国际收支分析
n 尽管如此，美国收益项目虽有所下降， 但仍维持为正，值得人们深入思考。与 1999年至2001年国际资本巨额流入相一 致，美国纳斯达克综合指数从1995年7月 26日的1000点上升到2000年3月10的5132 点的天价水平，随后一路下跌，到2002 年7月18日的1356点。
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第三讲美国国际收支分析
公司财务危机分析
n 该案例足以说明公司激励方法正在成为公司高 级管理人员攫取普通投资者利益的工具。又如 美国在线在购并时代华纳案中，继2001年亏损 600亿美元，2002年第一季度又亏损了540亿美 元，而目前美国在线――时代华纳的总市值不 足850亿美元。也就是说美国在线――时代华 纳在一年三个月的时间内亏损比现在公司的市
等手段，来达到做高业绩的目的。
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第三讲美国国际收支分析
美国经济中的信用问题及其原因
n 在此过程中，国家一方面推进资本的海
外扩张，另一方面吸引外国资本流入来
推行这种扩张。看起来是兜了一个圈子
，实质是既赚取国外低成本劳动力的利
益，又赚取国外消费者的利益，还赚取
国外投资者的利益，这就是表外业务的
水平。但与商品贸易赤字相比无异于杯
水车薪。
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第三讲美国国际收支分析
国际收支分析
n 收益项目在过去40年里一直维持黑字的 水平，可能是由于经过50年代到70年代 的发展，美国跨国公司的全球盈利能力 逐步增强。但收益项目的总体波动比较 大，反映了国际资本流动的无常特性， 以1982年351亿、1983年363亿美元最高 黑字水平为分水岭，此后经过反复振荡 向下，到2001年降低到141亿美元黑字的 水平。
特征――一切都是不需要成本的。无怪
乎美国积极推行世界经济一体化、世界
金融一体化，以及美国全面的价值观呢
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。
第三讲美国国际收支分析
美国经济中的信用问题及其原因
n 企业则是通过高级管理层、董事会、会计准则、 投资分析师、会计师、金融中介，甚至监管部门 的多部门的协作来攫取各自的利益。麻省理工学 院经济系经济学教授保罗•克鲁格曼所提出的东亚 “ 关系资本主义”在美国得到变本加厉的应用。
2,528,121
统计误差
-13500.0 78445.0 115,381 30,893 211,219
数据来源：根据美国联邦储备委员会1960－2001国际收支平衡表汇总得到。
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第三讲美国国际收支分析
国际收支分析
n 将收益项目与美国国际资本流入对比就 会发现，自1983年以来大多数年份外资 的净流入维持在每年1000亿美元以上的 水平，从总量来看90年代是80年代的两 倍 以 上 ， 特 别 是 在 1999 年 、 2000 年 、 2001 年 外 资 的 净 流 入 分 别 跃 升 到 2928 亿 、4103亿、3933亿美元的天量水平。在 过去的40年里资本流入的净额为25281亿 美元。
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第三讲美国国际收支分析
公司财务危机分析
n 曾几何时安然的首席执行官杰弗里•斯基林是华尔街的 英雄，因为其资本运作的手段远远超过华尔街资本运 作专家的水平，而让这些专家看不懂。象安然这样不 是建立在实体经济之上，而是建立在资本运作的沙滩 之上的公司还少吗？这种资本运作如果不从外部攫取 资金是不可能成立的。因此，普通投资者任人宰割便 是命中注定的事了。
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第三讲美国国际收支分析
货币效应分析
•利率
•M2/M0
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•图一：1960－2000年美国一年期国债利率与货币乘数 •数据来源：美国联邦储备委员会
第三讲美国国际收支分析
货币效应分析
n 美国在整个70年代与80年代一年期名义国债利率
维 持 在 6% 以 上 ， 其 中 1981 年 短 期 利 率 达 到
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第三讲美国国际收支分析
表一：1962－2001年美国国际收支汇总表（单位：百万美元）
1962-1971
1972-1981
1982-1991
1992-2001
1962-2001
商品、劳务与收益（出口） 503624.0 2092050.0 18,434,293
5,025,449
10,813,170
第三讲美国国际收支分 析
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2020/12/8
第三讲美国国际收支分析
国际收支分析
n 美国经常帐户在整个60年代与70年代维 持在顺差的水平，80年代经常项目总计 发生了8604亿美元的赤字，90年代则达 到了顶峰的19017亿美元的总赤字水平， 虽然每年的经常项目赤字占GDP的比重 不足5％，但1992年至2001年累计达到了 2001年GDP的20%。
2000年6.19的高水平，货币乘数泡沫与资产泡沫
同步膨胀。
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第三讲美国国际收支分析
货币效应分析
n 90年代美国采用了降低利息，提高货币 乘数的做法从表面上看，基础货币的供 给并没有显著的增加，似乎不涉及信用 问题。事实上，货币乘数的提高整体上 改变了金融的结构与内涵，使得大量的 交易都不涉及实物资产，经济、金融彻 底地泡沫化了。
-2,731,232
资本项目
0.0 0.0
-8,605 497
-8,108
金融项目新增流出 -86588.0 -522077.0
-897,980 -3,519,696
-5,026,341
金融项目新增流入 72512.0 440329.0 1,651,622
5,389,999
7,554,462
资本金融项目净值 -14076.0 -81748.0 753,642 1,870,303
n 因此，美国经济涉及到一个根本的信用问题， 即是违反了经济与商业活动中的基本准则―― 常识，一部分人隐蔽地对他人利益进行攫取与 占用，而形式上却反称之为创新。这种信用显 然是比欠债还钱更为基本的信用，就象基于美 元的债务不会让美国破产一样――这也许就是 时下所热衷的创新吧，但却会让所有的投资者 在相当长的时期里不再接受美元。这也许就是 真正意义上的美国信用危机――经济、金融神 话的破产。
自美国公司暴露出一系列财务问题，而政府迟迟 不能推出一个令投资者满意的财务改革方案来看 ，美国政府仅仅代表了少部分“ 精英”阶层的利
益，用损害普通公民利益与外部国家利益的代价 来推行美国少部分人的国家利益。深刻地说明了 美国政府与公司唇齿相依的特殊关系。
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第三讲美国国际收支分析
美国经济中的信用问题及其原因
PPT文档演模板第三讲美国Βιβλιοθήκη 际收支分析公司财务危机分析
n 美国公司财务危机表面上看起来是有一些公司 财务造假。事实是，几乎所有的大公司要么是 牵涉财务丑闻，要么是盈利巨额下降，甚至是 巨额亏损。那么简单地将其看作是财务造假是 不妥当的。深层次的原因是当经济陷入零增长 、公司陷入零增长时，唯有通过制造资产泡沫 ，某些人才能有利可图，而推高资产泡沫必然 要推高公司盈利泡沫，推高盈利泡沫的途径要 么是提高财务杠杠，公司业务表外化；要么造 假。
年与生产流通有关的货币交易还要少，只占到 0．7％”。
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第三讲美国国际收支分析
货币效应分析
n 这种金融的泡沫化只有通过泡沫的继续 堆积来维持，一旦破裂产生兑现的要求 ，很多公司就会陷入困境。因此，货币 乘数的显著增加使得原来的经济结构已 经无法与之适应了，那么“ 新经济”、 “ 新金融”的概念必然成为救命的稻草
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第三讲美国国际收支分析
货币效应分析
n 王建研究员指出，“ 1966年美国货币交易中与 生产流通有关的货币交易还占到80％，无关的 只占20％，而到1976年，即“ 布雷顿森林”体 系仅解体5年后，其货币交易中与生产流通有 关的就只剩下20％，而无关的则上升到80％。 到1997年，世界贸易额当年为6万亿美元，而 当年世界货币交易额为600万亿美元，即与生 产流通有关的货币交易额只占到1％，美国当
商品、服务与收益（进口） -423384.0 12,292,850 -20,424,795
-2013623.0
-5,694,938
-
经常转移
-52663.0 -75125.0 -190,929 -422,013 -740,730
经常项目净值
27577.0 3302.0 -860,418 -1,901,693