期货模拟实验

实验报告课程名称：期货交易模拟实验
学生姓名：
学号： ************ 班级：金融1003班
专业：金融学
指导教师：
2014 年1月
20个(不含中国)，新增产能约82万吨；今年仍有约20个铜矿项目投产，新增产能在122万吨左右，其中包括蒙古国奥尤陶勒盖铜矿的45万吨产能。

而在今年5月，因全球矿难频发，市场对铜市供应过剩担忧一度放缓，甚至预期全球供应继续短缺。

其中全球最大的露天铜矿-印尼Grasberg铜矿，停产两周多，预计导致力拓铜产量下滑12.5万吨，但该矿于5月29日恢复生产，且有加速生产之意，从而使得供应过剩忧虑重燃。

全球铜市供需平衡表(单位：千吨)
项目
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
年份
供应18016 18244 18456 19035 19651 19950 21140
同比增长 4.19% 1.27% 0.61% 3.70% 3.24% 1.52% 5.96%
需求17722 17995 18190 19386 19865 20376 20682
同比增长 4.12% 1.54% 1.08% 6.58% 2.47% 2.57% 1.50%
供需平衡294 249 166 -351 -214 -426 458
2013年全球矿山的产能保持扩张状态，根据ICSG新公布数据，2013年9月铜矿产能达1781千吨，同比增长4.95%，预示不断扩大的供应压力。

与不断增长的产能对应的是，产能利用率同步提升，ICSG统计2013年9月产能利用率达到86%，较去年同期提高2.37%，预示未来铜矿供给将更加宽松。

2、全球工业生产放缓，不利于拉动铜市需求
自2010年以来，美、中、欧三大经济体的经济周期差异性与全球宽松的货币政策环境在很大程度上打乱了单一经济工业水平与铜价的相关性，令铜价与工业产出的强正相关性正在趋弱。

制造业活动在美国经济复苏进程中扮演重要角色，但其产出状况在上半年表现不佳，5月美国工业产出环比持平，产能利用率为77.6%，降至去年10月以来最低水平，且远低于1972-2012年均值80.2%。

市场预期美国工业产出可能在今年第三季度末或第四季度初开始加速增长，因自动减支机制的冲击届时将受到限制；1-5月，中国规模以上工业增加值同比实际增长9.4%，5月工业增加值同比实际增长9.2%，差于预期和前值.今年中国规模以上工业增加值增长目标为10%，与2012年工业增速相当；欧元区4月工业产出环比月率意外上升0.4%，且为连续第三个月实现增长，暗示欧元区的经济萎缩速度有所放缓。

在国别方面，目前德国和法国表现较强，而意大利、西班牙、希腊和葡萄牙在内的受欧债危机重创的一些国家工业产出仍在下滑。

（三）国内方面
1、供应-TC/RC费用上涨，令精炼铜产量继续高企
据悉，今年亚洲铜精矿TC/RCs不断攀升，其中于5月份创下年内新高，升至80美元/吨和8每磅/美分，因印度最大的铜冶炼厂继续关闭。

这将刺激国内铜冶炼投产高峰的延续，且投产产能还有可能超过2012年。

为此，今年上半年中国继续积极进口铜精矿，其进口量继续保持高位。

1-5月中国铜精矿进口量为379万吨，同比增加30.68%。

与之相对应的是，中国精炼铜产量不断扩张，5月产铜56.5万吨，更是创下历史单月最高水平。

而1-5月精炼铜累计产量高达265.8万吨，同比增加12.87%。

据安泰科最新预估，2013年中国铜冶炼产能将提高至100万吨，今年中国精炼铜产量将增加7%至600万吨，该产量预估稍低于此前的610万吨，因废铜供应紧俏部分限制精炼铜产量扩张。

2、需求-精炼铜产量高企，导致铜进口量下滑
中国精炼铜产量的快速增长在今年已导致铜进口量的下滑。

中国5月精铜进口232155吨，同比下滑23.15%，为连跌八个月，1-5月精炼铜累计进口量
为109.2万吨，同比下滑33.08%。

自去年10月开始，由于国内库存高企，产量不断扩张以及铜价下跌后银行收紧融资铜业务，精炼铜进口需求有所削减，从而促使更多贸易商选择出口。

今年3月精炼铜出口量一度触及60642吨，创历史新高水平，1-5月精炼铜累计出口量为168940吨，同比增加7.55%。

另外与精炼铜相比，废铜进口量更能代表实际的铜消费。

1-5月废铜累计进口量为172.8万吨，同比下滑6.9%。

据悉，中国政府为抑制污染，海关将加强对废金属进口监管，中国进口商亦削减废铜订单。

为此，市场预计中国废铜进口量料进一步下滑。

3、库存-2013 年库存压力减缓，支撑铜市
2013年上半年，在全球铜市场需求疲弱和供给过剩的压力下，COMEX和LME铜库存保持高位，其中LME屡创高点，并在6月份达到2003年来最高水平。

但在下半年全球需求回暖的情况下，库存压力逐渐减缓。

相对应的，2013年沪铜则处于对2012年下半年激增库存的去库存过程，全年逐步走低。

截至到12月24日伦铜库存为371975吨，为下半年最低水平；伦铜注销仓单占库存比持续高位，为66.21%；而上期所库存在2013年整体呈不断减少之势，截至今年12月20日，上期所沪铜库存为131128吨，较去年底的204773吨减少7.36万吨或36%，重回2012年以来的低位。

整体而言，2013年库存下降预示市场需求有所复苏，对持续下行的铜价起一定支撑作用。

总结与操作策略
首先从铜市本身的基本面，2013年铜价震荡下行，主要受中国实体经济结构性调整、美联储QE政策变动、全球经济复苏等因素影响。

2013铜市从多年来的供不应求转为供应过剩已成为市场的共识，从而施压铜价，令其继续呈现易跌难涨特征。

另外，全球铜市因工业生产活动放缓而较往年出现下滑，消费增速的下滑更是会进一步限制铜价反弹。

至于中国，国内铜市供应充足，精炼铜产量不断扩张及下半年融资铜需求料稳中趋降，从而令精炼铜的进口量有所下滑。

实物需求方面，下游终端消费领域表现平淡，但因企业持续维持按需采购策略，警惕铜价重挫后，企业补库热情的攀升对铜价的刺激带动。

综合以上分析，2014年铜需求有望增加，但全球经济仍处于弱势复苏，铜供应过剩继续扩大，期铜或将呈现将上涨乏力、易跌难涨的格局。

技术分析
沪铜1403
MACD
KDJ
RSI
从K线图分析，沪铜1403经过前期在触破50000点之后开始往上走，到达52700点左右开始有回调趋势，10日、20日均线处于向上趋势，而5日均线已开始向下并穿破10日均线，近期会有回调可能；从MACD指标看，目前正好处于交死叉阶段，均线距离0还有段距离，红柱回归0，应为卖出点；KDJ 指标已于70处交死叉，处于回落状态，但还没触及20应该还会继续回落；RSI 指标处于在50上一点快要交金叉，机会较多；综合来看，近期可做空，短线的话也可看准时机做多。

沪铜1405
KDJ
MACD
从K线图看，5日均线已与10日、20日均线交死叉，近期还会下跌趋势；KDJ指标交死叉之后一路向下，已有条线低破20，有上涨势头，MACD指标交死叉，均线处于0上方，已开始绿柱开始扩大；所以情况不乐观。

套利交易
套利交易类型：沪铜1403与沪铜1405跨期套利交易
交易记录
合约开仓平仓盈亏
时间买卖成交
价格数量时间买卖成交
价格
数量
Cul14
03
1/8 买入52020 1 1/8 卖出52050 1 150
Cul14
03
1/8 买入52040 2 1/8 卖出52060 2 200
Cul14 03 1/9
21:54:
21
卖出51180 1 1/9
21/58:
00
买入21150 1 150
Cul14 03 1/9
20:01
05
卖出51140 1 1/9
22:03:
15
买入51110 1 150
枯藤老树昏鸦，小桥流水人家，古道西风瘦马。

夕阳西下，断肠人在天涯。