宏观经济分析
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➢ 二、货币政策及对期货市场的影响 ➢ （一）货币政策概述
➢ 1、再贴现率 商业银行对央行的融资成本 ➢ 2、公开市场操作
➢ 乘数效应：现在有某君A往银行里存了100元，银行再将其中的80元放贷给B，如果B把贷来的80元 又全部存入银行，银行再将其中的64原贷给了C，C又把64元存入银行，银行再向D贷出51.2元...依 此类推，央行最先向市场投放了100元，市场上最后多的货币会是100+80+64+51.2+... 解这个数 列的值是500,其实就是100*（1/0.2）=500 也就是实际的货币投放量。这里的1/0.2就是货币乘数 也就是1除以法定准备金率。
➢ 5、国际收支（主要部分：进口和出口）
国际收支盈余导致本国货币需求增加、贸易国政治压力令本币有升值压力
5页
➢ （三）货币类指标 ➢ 1、货币供应量
M0:流通中的现金 M1:M0+活期存款 M2:M1+准货币
➢ 2、基准利率
市场经济国家：中央银行再贴现率 中国：1年期存贷利率 著名利率：伦敦同业拆借利率、美国联邦拆借利率 同业拆借利率:指金融机构同业之间的短期资金借贷利率。
12页
➢ （三）财政政策对金融期货市场的影响 扩张财政政策下（对汇率影响）
降税、增加公共支出》提高企业和居民收入或扩大投资》拉动国内需求上升同时 国民收入增加和市场利率上升 国民收入增加》净出口减少》本币有贬值压力 市场利率上升》外资流入》本币升值 资本账户受影响更明显
扩张财政政策下（对利率影响） 减少预算盈余或增加赤字》需求推动利率走高》利率期货走弱 发行国债增加财政支出》新债入市》债券基期货价格下跌
11页
第三节宏观经济政策分析
➢一、财政政策及对期货市场的影响
（一）财政政策概述
只有影响宏观经济周期的政府税收和支出才是财政政策
➢ 1、财政支出政策 ➢ 2、税收政策或收入政策 ➢ 3、财政赤字和盈余
通过改变有效需求的方式影响经济 ➢ （二）财政政策对商品期货市场的影响
积极财政政策 ➢ 1、扩大需求，提升价格 ➢ 2、增加Leabharlann Baidu品进口，渐少出口
2页
消费：家庭除了购买新住房屋之外用于物品与劳务的支出 投资：企业用于资本设备、存货和建筑物的支出。 其中包括家庭用于购买新住
房的支出。 政府购买：中央和地方政府用于物品与劳务的支出 净出口：外国人对国内生产产品与劳务支出（出口）减国内军民对外国物品支出
（进口）
3页
➢ （二）需求类指标 ➢ 1、全社会固定资产投资
➢ 4、零售销售
零售销售提升》消费增加》利率可能提高》汇率可能上升
4页
➢ 2、工业增加值
“生产法”公式为：工业增加值=工业总产出-工业中间投入； ”收入法” 公式为：工业增加值=固定资产折旧+劳动者报酬+生产税净额+ 营业盈余 （各部门增加值=GDP）
➢ 3、失业率
国内：城镇登记失业人数/（城镇从业人数+城镇登记失业人数） 失业率上升判断经济衰退，意味着总产出下降和总需求减少
➢ （三）汇率变动对金融期货市场的影响
贸易顺差》本币面临升值压力 外汇期货上涨（浮动汇率制） 贸易逆差》本币面临贬值压力 外汇期货下跌（浮动汇率制） 本币升值压力》央行增加本币供给》利率下跌》利率价格上涨(否则相反） （固定汇率制） 本币升值》外资流入》对债券需求增加》利率期货上涨（央行不干预情况， 浮动汇率制） 国际收支盈余》本币升值》出口减小》国内需求减少》商品价格下跌》出口 企业利润减少》股票、股指下跌（赤字情况相反，浮动汇率制） 本币升值》外资流入》投资需求推升股票及股指（浮动汇率制）
温和通胀》总需求扩张、实物资产购买增加》商品价格上涨 通缩则相反
➢ （三）物价水平对金融期货市场的影响
通胀》实际利率下降》利率期货上涨 恶性通胀》政府紧缩银根》利率上涨》利率期货下跌 通胀》商品价格上涨》出口遇阻、进口增加》外币需求增加》外汇期货价格下 跌；同时政府抵御通胀紧缩银根拉高利率》国际资本流入》本币需求增加》外 汇期货价格上涨 温和通胀》企业收入、股票投资名义收益增加》股票、股指上涨 过高通胀》人们实际收入减少、市场需求不足、生产过剩》股票、股指下跌
➢ 3、存款准备金率
公式：商业银行放在央行存款准备金/商业银行存款总额 ➢ 超额准备金率是指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金占全部活期存款的比
率。从形态上看，超额准备金可以是现金，也可以是具有高流动性的金融资产，如在 中央银行账户上的准备存款等。
6页
➢ (四)财政指标 1、财政收入 2、财政支出 3、赤字或盈余
➢ （五）其他指标 1、领先指标 (1)ISM采购经理人指数 预测经济短期运动 （2）中国制造业采购经理人指数
（3）OECD综合领先指标 ➢ 2、美元指数 ➢ 3、商品价格指数
RJ/CRB指数
7页
第二节宏观经济运行分析
➢ 一、经济周期及对期货市场的影响 ➢ （一）复苏阶段 商品、利率期货价格上涨
消费和投资需求增加、生产恢复》投资者预期企业利润增长》股票和股指走高 企业生产规模扩大》生产要素需求增加》商品期货价格回升 政府实行扩张性财政政策可能性较大》远期利率下降》利率期货价格开始上升 利率期货合约根据基础资产证券期限的长短，可分为两类：短期债券期货合约（一年以内 不包括1年）和中（1-10年）长（10年以上）期债券期货合约，利率期货专指短期。 P = 100 - i P ——指数化价格或价格指数； i ——以百分数表示的未来利率。
➢ 3、对比分析：总量分析法与结构分析法的综合运用
➢ （四）宏观经济分析框架
供需、计价货币币值﹥商品价格（直接） 通胀、通缩、汇率﹥商品价格（间接）
利率、货币供应、汇率﹥供需（直接）﹥商品价格（间接）
︽︽︽︽︽︽︽︽︽︽︽︽︽ 经济运行周期《》经济政策
1页
➢ 二、宏观经济分析常用指标 五大类：经济总体、需求、货币、财政、准经济 ➢ （一）经济总量指标
9页
➢ 三、汇率变动及对期货市场的影响 ➢ （一）汇率概述 ➢ （二）汇率变动对商品期货市场的影响 ➢ 1、美元汇率变化的全面影响 ➢ （1）一般而言，美元和商品价格呈负相关性 ➢ （2）美元汇率变化对不同商品价格影响有较大差异 ➢ （3）美元走势和商品价格并不完全负相关，阶段性
也会出现齐涨共跌。
➢ （三）衰退阶段 （商品、利率、股指期货、股票下跌；黄金期货价格上涨） ➢ （四）萧条阶段 （商品、股指、黄金期货、股票下跌；利率期货价格上涨） ➢ （五）经济增长的周期性案例
8页
➢ 二、物价水平对期货市场的影响 ➢ （一）通货膨胀与通货紧缩 ➢ 1、通货膨胀和通货紧缩的类型 ➢ 2、通货膨胀和通货紧缩对经济增长的影响 ➢ （1）通货膨胀对经济增长的影响 ➢ （2）通货紧缩对经济增长的影响 ➢ （二）物价水平对商品期货市场的影响
价格粘性：指价格不能随着总需求的变动而迅速变化
（ 三）紧缩性货币政策对期货市场的影响（与宽松政策效果相反）
14页
➢ 三、政府产业政策及对期货市场的影响 ➢ （一）政府产业政策概述 ➢ 影响供需》商品期货价格 ➢ 影响实体经济走势》利率、外汇、股票市场走势 ➢ （二）政府实施产业政策对期货市场的影响（美国为例） ➢ 1、耕种面积计划 ➢ 2、贷款计划（相当于最低收购价政策） ➢ 3、关税与贸易壁垒 ➢ 4、政府补贴
15页
➢ 1、国内生产总值 ➢ （交易是双方向的，一个经济中收入=支出，GDP不 包括中间产品） ➢ 1）.生产法： GDP＝∑各产业部门的总产出－∑各产业部门的中间消
耗 ➢ 2）.收入法： GDP＝∑各产业部门劳动者报酬＋∑各产业部门固定资
产折旧＋∑各产业部门生产税净额＋∑各产业部门营业利润 ➢ 3）.支出法： GDP＝总消费＋总投资＋政府购买支出+净出口
➢ 4、价格指数 ➢ (1)CPI、 PPI 、 GDP平减指数＝现期生产成本÷基期生产成本
价格指数是相对数、价格水平是绝对数，价格水平上升意味通胀 消费者价格指数、生产者价格指数 购买力平价理论认为，本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买 力的 交换。汇率，决定于两种货币的购买力比率。由于购买力实际上是一般 物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。
➢ （二）繁荣阶段 （前期商品、利率期货价格上涨，黄金期货价格下跌；后期相 反）
资金需求增加》名义利率上升》实际利率=名义利率-通胀率》黄金持有成本增加》黄金价 格 下跌 繁荣阶段后期资产价格过高》需求放缓、企业库存增加、企业利润下降》股票、股指、商 品价格下跌 紧缩货币可能出台》资金供给减少》利率回升》利率期货价格下跌，投资者规避通胀黄金 价格上涨
希克斯的观点，灵活偏好(L)和货币数量(M)决定着货币市场的均衡，而人们持有的货币数量既决定于利率(i)，又决 定于收入(y)的水平。由此，在以纵轴表示利率、横轴表示收入的坐标平面上，可以作出一条LM曲线 ; 希克斯又认为，社会储蓄(S)和投资(I)的愿望，决定资本市场的均衡，而储蓄和投资又必须同收入水平和利率相一致 。由此，在纵轴表示利率、横轴表示收入的座标平面上，又可作出一条IS曲线(如图1)，曲线上的每一点都表示储蓄 等于投资，并且同既定的利率和收入水平相适应。 I为投资，S为储蓄，l灵活偏好，M为名义货币量，P为物价水平，Y为总产出，i为利率。
投资》需求》经济 乘数效应：一个变量的变化以乘数加速度方式引起最终量的增加
➢ 2、新屋开工和营建许可 ➢ 3、社会消费品零售总额
社会消费品零售量指数=社会消费品零售总额指数/商品零售价格指数 商品零售价格指数:是指反映一定时期内商品零售价格变动趋势和程度的相对数。将所 有零售商品区分为不同类别，在每一类中选择部分商品作为代表品。选择部分地区作 为代表区域，运用加权算术平均法综合计算。
10页
➢ 2、币值变化直接影响期货价格或比价关系 ➢ 3、改变供求关系进而影响商品价格
本币贬值》本国货币表示的外国商品价格上升》国外商品需求降低， 提升本国商品需求》国内价格涨、不利于国外价格涨 本币贬值》本国商品在国际市场价格相对下跌》出口扩大》国内价格 涨、不利于国外价格涨 本币升值》出口需求减小、进口增加>国内价格承压，国外价格上涨
第一节 宏观经济分析概述
➢ 一、宏观分析的内容与方法
方法：理论为基础建立分析框架解读指标。 目标：分析经济 运行及政策对期货市场和期货价格影响
➢ （一）宏观经济分析的内容
两层：1、用理论对经济运行状况进行分析、解读政策和指标 2、分析经济运行政策及各指标对期货市场与价格的影响
➢ （二）宏观经济分析的重要性
宏观经济运行状况﹥价格变动大方向 供给、需求﹥价格波幅 周边市场、突发事件﹥短暂趋势
➢ （三）宏观经济分析的方法
➢ 1、总量分析：量总和、平均量和比例量、动态和静态
（动态：同一总量不同时间的比较；静态：同一时间，不同总量的比较）
➢ 2、结构分析：动态（同一总量不同部分在不同时间的比较）
➢
静态（同一时间不同部分的比较）
➢ 3、法定存款准备金率 ➢ 4、道义劝告 ➢ 5、利息率上限 ➢ （二）宽松货币政策对期货市场的影响
宽松货币政策》降低实际利率》商品期货上涨 宽松货币政策》降低实际利率》固定收益债券利好 宽松货币政策》降低实际利率》资本溢出、需求扩大》本币贬值 宽松货币政策》降低实际利率》降低企业成本、拉动需求》利多股指 名义利率：是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率 实际利率：指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率
➢ 二、货币政策及对期货市场的影响 ➢ （一）货币政策概述
➢ 1、再贴现率 商业银行对央行的融资成本 ➢ 2、公开市场操作
➢ 乘数效应：现在有某君A往银行里存了100元，银行再将其中的80元放贷给B，如果B把贷来的80元 又全部存入银行，银行再将其中的64原贷给了C，C又把64元存入银行，银行再向D贷出51.2元...依 此类推，央行最先向市场投放了100元，市场上最后多的货币会是100+80+64+51.2+... 解这个数 列的值是500,其实就是100*（1/0.2）=500 也就是实际的货币投放量。这里的1/0.2就是货币乘数 也就是1除以法定准备金率。
➢ 5、国际收支（主要部分：进口和出口）
国际收支盈余导致本国货币需求增加、贸易国政治压力令本币有升值压力
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➢ （三）货币类指标 ➢ 1、货币供应量
M0:流通中的现金 M1:M0+活期存款 M2:M1+准货币
➢ 2、基准利率
市场经济国家：中央银行再贴现率 中国：1年期存贷利率 著名利率：伦敦同业拆借利率、美国联邦拆借利率 同业拆借利率:指金融机构同业之间的短期资金借贷利率。
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➢ （三）财政政策对金融期货市场的影响 扩张财政政策下（对汇率影响）
降税、增加公共支出》提高企业和居民收入或扩大投资》拉动国内需求上升同时 国民收入增加和市场利率上升 国民收入增加》净出口减少》本币有贬值压力 市场利率上升》外资流入》本币升值 资本账户受影响更明显
扩张财政政策下（对利率影响） 减少预算盈余或增加赤字》需求推动利率走高》利率期货走弱 发行国债增加财政支出》新债入市》债券基期货价格下跌
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第三节宏观经济政策分析
➢一、财政政策及对期货市场的影响
（一）财政政策概述
只有影响宏观经济周期的政府税收和支出才是财政政策
➢ 1、财政支出政策 ➢ 2、税收政策或收入政策 ➢ 3、财政赤字和盈余
通过改变有效需求的方式影响经济 ➢ （二）财政政策对商品期货市场的影响
积极财政政策 ➢ 1、扩大需求，提升价格 ➢ 2、增加Leabharlann Baidu品进口，渐少出口
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消费：家庭除了购买新住房屋之外用于物品与劳务的支出 投资：企业用于资本设备、存货和建筑物的支出。 其中包括家庭用于购买新住
房的支出。 政府购买：中央和地方政府用于物品与劳务的支出 净出口：外国人对国内生产产品与劳务支出（出口）减国内军民对外国物品支出
（进口）
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➢ （二）需求类指标 ➢ 1、全社会固定资产投资
➢ 4、零售销售
零售销售提升》消费增加》利率可能提高》汇率可能上升
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➢ 2、工业增加值
“生产法”公式为：工业增加值=工业总产出-工业中间投入； ”收入法” 公式为：工业增加值=固定资产折旧+劳动者报酬+生产税净额+ 营业盈余 （各部门增加值=GDP）
➢ 3、失业率
国内：城镇登记失业人数/（城镇从业人数+城镇登记失业人数） 失业率上升判断经济衰退，意味着总产出下降和总需求减少
➢ （三）汇率变动对金融期货市场的影响
贸易顺差》本币面临升值压力 外汇期货上涨（浮动汇率制） 贸易逆差》本币面临贬值压力 外汇期货下跌（浮动汇率制） 本币升值压力》央行增加本币供给》利率下跌》利率价格上涨(否则相反） （固定汇率制） 本币升值》外资流入》对债券需求增加》利率期货上涨（央行不干预情况， 浮动汇率制） 国际收支盈余》本币升值》出口减小》国内需求减少》商品价格下跌》出口 企业利润减少》股票、股指下跌（赤字情况相反，浮动汇率制） 本币升值》外资流入》投资需求推升股票及股指（浮动汇率制）
温和通胀》总需求扩张、实物资产购买增加》商品价格上涨 通缩则相反
➢ （三）物价水平对金融期货市场的影响
通胀》实际利率下降》利率期货上涨 恶性通胀》政府紧缩银根》利率上涨》利率期货下跌 通胀》商品价格上涨》出口遇阻、进口增加》外币需求增加》外汇期货价格下 跌；同时政府抵御通胀紧缩银根拉高利率》国际资本流入》本币需求增加》外 汇期货价格上涨 温和通胀》企业收入、股票投资名义收益增加》股票、股指上涨 过高通胀》人们实际收入减少、市场需求不足、生产过剩》股票、股指下跌
➢ 3、存款准备金率
公式：商业银行放在央行存款准备金/商业银行存款总额 ➢ 超额准备金率是指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金占全部活期存款的比
率。从形态上看，超额准备金可以是现金，也可以是具有高流动性的金融资产，如在 中央银行账户上的准备存款等。
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➢ (四)财政指标 1、财政收入 2、财政支出 3、赤字或盈余
➢ （五）其他指标 1、领先指标 (1)ISM采购经理人指数 预测经济短期运动 （2）中国制造业采购经理人指数
（3）OECD综合领先指标 ➢ 2、美元指数 ➢ 3、商品价格指数
RJ/CRB指数
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第二节宏观经济运行分析
➢ 一、经济周期及对期货市场的影响 ➢ （一）复苏阶段 商品、利率期货价格上涨
消费和投资需求增加、生产恢复》投资者预期企业利润增长》股票和股指走高 企业生产规模扩大》生产要素需求增加》商品期货价格回升 政府实行扩张性财政政策可能性较大》远期利率下降》利率期货价格开始上升 利率期货合约根据基础资产证券期限的长短，可分为两类：短期债券期货合约（一年以内 不包括1年）和中（1-10年）长（10年以上）期债券期货合约，利率期货专指短期。 P = 100 - i P ——指数化价格或价格指数； i ——以百分数表示的未来利率。
➢ 3、对比分析：总量分析法与结构分析法的综合运用
➢ （四）宏观经济分析框架
供需、计价货币币值﹥商品价格（直接） 通胀、通缩、汇率﹥商品价格（间接）
利率、货币供应、汇率﹥供需（直接）﹥商品价格（间接）
︽︽︽︽︽︽︽︽︽︽︽︽︽ 经济运行周期《》经济政策
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➢ 二、宏观经济分析常用指标 五大类：经济总体、需求、货币、财政、准经济 ➢ （一）经济总量指标
9页
➢ 三、汇率变动及对期货市场的影响 ➢ （一）汇率概述 ➢ （二）汇率变动对商品期货市场的影响 ➢ 1、美元汇率变化的全面影响 ➢ （1）一般而言，美元和商品价格呈负相关性 ➢ （2）美元汇率变化对不同商品价格影响有较大差异 ➢ （3）美元走势和商品价格并不完全负相关，阶段性
也会出现齐涨共跌。
➢ （三）衰退阶段 （商品、利率、股指期货、股票下跌；黄金期货价格上涨） ➢ （四）萧条阶段 （商品、股指、黄金期货、股票下跌；利率期货价格上涨） ➢ （五）经济增长的周期性案例
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➢ 二、物价水平对期货市场的影响 ➢ （一）通货膨胀与通货紧缩 ➢ 1、通货膨胀和通货紧缩的类型 ➢ 2、通货膨胀和通货紧缩对经济增长的影响 ➢ （1）通货膨胀对经济增长的影响 ➢ （2）通货紧缩对经济增长的影响 ➢ （二）物价水平对商品期货市场的影响
价格粘性：指价格不能随着总需求的变动而迅速变化
（ 三）紧缩性货币政策对期货市场的影响（与宽松政策效果相反）
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➢ 三、政府产业政策及对期货市场的影响 ➢ （一）政府产业政策概述 ➢ 影响供需》商品期货价格 ➢ 影响实体经济走势》利率、外汇、股票市场走势 ➢ （二）政府实施产业政策对期货市场的影响（美国为例） ➢ 1、耕种面积计划 ➢ 2、贷款计划（相当于最低收购价政策） ➢ 3、关税与贸易壁垒 ➢ 4、政府补贴
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➢ 1、国内生产总值 ➢ （交易是双方向的，一个经济中收入=支出，GDP不 包括中间产品） ➢ 1）.生产法： GDP＝∑各产业部门的总产出－∑各产业部门的中间消
耗 ➢ 2）.收入法： GDP＝∑各产业部门劳动者报酬＋∑各产业部门固定资
产折旧＋∑各产业部门生产税净额＋∑各产业部门营业利润 ➢ 3）.支出法： GDP＝总消费＋总投资＋政府购买支出+净出口
➢ 4、价格指数 ➢ (1)CPI、 PPI 、 GDP平减指数＝现期生产成本÷基期生产成本
价格指数是相对数、价格水平是绝对数，价格水平上升意味通胀 消费者价格指数、生产者价格指数 购买力平价理论认为，本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买 力的 交换。汇率，决定于两种货币的购买力比率。由于购买力实际上是一般 物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。
➢ （二）繁荣阶段 （前期商品、利率期货价格上涨，黄金期货价格下跌；后期相 反）
资金需求增加》名义利率上升》实际利率=名义利率-通胀率》黄金持有成本增加》黄金价 格 下跌 繁荣阶段后期资产价格过高》需求放缓、企业库存增加、企业利润下降》股票、股指、商 品价格下跌 紧缩货币可能出台》资金供给减少》利率回升》利率期货价格下跌，投资者规避通胀黄金 价格上涨
希克斯的观点，灵活偏好(L)和货币数量(M)决定着货币市场的均衡，而人们持有的货币数量既决定于利率(i)，又决 定于收入(y)的水平。由此，在以纵轴表示利率、横轴表示收入的坐标平面上，可以作出一条LM曲线 ; 希克斯又认为，社会储蓄(S)和投资(I)的愿望，决定资本市场的均衡，而储蓄和投资又必须同收入水平和利率相一致 。由此，在纵轴表示利率、横轴表示收入的座标平面上，又可作出一条IS曲线(如图1)，曲线上的每一点都表示储蓄 等于投资，并且同既定的利率和收入水平相适应。 I为投资，S为储蓄，l灵活偏好，M为名义货币量，P为物价水平，Y为总产出，i为利率。
投资》需求》经济 乘数效应：一个变量的变化以乘数加速度方式引起最终量的增加
➢ 2、新屋开工和营建许可 ➢ 3、社会消费品零售总额
社会消费品零售量指数=社会消费品零售总额指数/商品零售价格指数 商品零售价格指数:是指反映一定时期内商品零售价格变动趋势和程度的相对数。将所 有零售商品区分为不同类别，在每一类中选择部分商品作为代表品。选择部分地区作 为代表区域，运用加权算术平均法综合计算。
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➢ 2、币值变化直接影响期货价格或比价关系 ➢ 3、改变供求关系进而影响商品价格
本币贬值》本国货币表示的外国商品价格上升》国外商品需求降低， 提升本国商品需求》国内价格涨、不利于国外价格涨 本币贬值》本国商品在国际市场价格相对下跌》出口扩大》国内价格 涨、不利于国外价格涨 本币升值》出口需求减小、进口增加>国内价格承压，国外价格上涨
第一节 宏观经济分析概述
➢ 一、宏观分析的内容与方法
方法：理论为基础建立分析框架解读指标。 目标：分析经济 运行及政策对期货市场和期货价格影响
➢ （一）宏观经济分析的内容
两层：1、用理论对经济运行状况进行分析、解读政策和指标 2、分析经济运行政策及各指标对期货市场与价格的影响
➢ （二）宏观经济分析的重要性
宏观经济运行状况﹥价格变动大方向 供给、需求﹥价格波幅 周边市场、突发事件﹥短暂趋势
➢ （三）宏观经济分析的方法
➢ 1、总量分析：量总和、平均量和比例量、动态和静态
（动态：同一总量不同时间的比较；静态：同一时间，不同总量的比较）
➢ 2、结构分析：动态（同一总量不同部分在不同时间的比较）
➢
静态（同一时间不同部分的比较）
➢ 3、法定存款准备金率 ➢ 4、道义劝告 ➢ 5、利息率上限 ➢ （二）宽松货币政策对期货市场的影响
宽松货币政策》降低实际利率》商品期货上涨 宽松货币政策》降低实际利率》固定收益债券利好 宽松货币政策》降低实际利率》资本溢出、需求扩大》本币贬值 宽松货币政策》降低实际利率》降低企业成本、拉动需求》利多股指 名义利率：是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率 实际利率：指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率