第六讲金融市场概述案例

金融中介+金融市场+监管机构=金融体系
二、货币市场——短期融资市场
货币市场是短期融资市场的统称，是典型的以机构投资人为 主的融资市场。主要包括：
• 票据市场（贴现市场）； • 短期国库券市场； • 可转让大额定期存单市场； • 银行间短期拆借市场； • 回购市场……
• –存单、债券——代表持有人对发行人索取固定收益的权利 • –股票——代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对
收入剩余部分的要求权（剩余索取权） • –……
• 金融资产与实物资产的联系
• –在金融资产价值决定中，如股票、公司债等金融资产，与
实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的 联系 • –但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不 那么直接，如期货、股票指数期权等；它们的价值变化取 决于股票、债券的价值变化
金融资产的功能
• • 实现资金和资源的重新分配 • • 在资金重新分配过程中分散或转移风险
金融资产的特征
• 货币性和流动性
• – 货币性指其可以用作货币，或者容易转换成货币行使交易
媒介或支付手段的功能 • – 流动性指迅速变现而不致遭受损失的能力，通常以金融资 产交易的买卖差价以及市场活跃程度等来衡量：价差越大， 流动性越差；
• 收益性
• – 持有金融资产意味着拥有对未来收益的要求权，以收益率
来衡量
• – 名义收益率=票面收益（年息）/票面额 • – 现实收益率=年息/金融资产当期市价
• – 平均收益率=（资本损益+年利息）/投资额
• 几点总结 • – 任何金融资产都具有流动性、期限性、风险性和收益性特 征 • – 一般来说，流动性高的风险低收益也低，流动性低的风险 高收益也高 • – 金融市场上的投资者和融资者必须权衡选择适合自身需要 的金融产品
券、股票实现的投资 • –通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分 配
• 在金融市场上形成“价格”——市场利率
• – 金融市场上借贷资金的集中和分配，会帮助形成一定的
资金供给与资金需求的对比 • – 利率是该市场的“价格”，也是联系各个子市场的纽带 • 金融市场发达与否，是一国经济、金融发达程度及制度选 择取向的重要标志
• 在金融市场上，人们通过买卖金融产品、转让金融资产， 实现着资金从盈余的部门向赤字部门的转移 • 金融资产的种类极多 • –股票、债券 • –保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金 • – 各种金融衍生工具 • –……
金融资产的价值
• 金融资产的价值取决于能够给其所有者带来的未来收益
一、关于金融市场 – 进行资金融通，实现金融资源配置 • – 通过市场上的金融资产交易，最终在全社会范围内实现
实物资源的配置
• 金融市场包括所有的融资活动
• –银行及非银行金融机构作为媒介的融资、投资 • –企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债
金融市场的功能
• 1. 资金调剂、资源配臵 • 2. 风险分散与转移 • 3. 形成金融资产价格 • 4. 提供流动性 • 5. 降低交易成本（搜寻成本和信息成本）
金融市场运作流程
金融市场分类
• • 根据交易期限，分为货币市场和资本市场 • • 根据交割期限，分为现货市场和期货市场 • • 根据政治地理区域，分为国内金融市场与国际金融市场 • • 根据金融资产品种，分为信贷市场、债券市场、股票市场、
保险市场、外汇市场等
我国金融市场的历史
• 1. 集中的金融市场，至迟于汉初长安已经形成。唐代长安的西市，不仅
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有多种形式的金融机构，而且还汇集了大量外国商人，从事金融活动。 南宋的金融中心在临安；明代则是南北两京。清代，金融网络已遍及全 国各商业城市。 2. 新式银行开始出现于19世纪末。但直到第一次世界大战后，以银行业 为主体的新式金融市场才打下基础。债券市场、股票市场、黄金市场也 相继形成。 3. 1949年以后，首先停止了证券交易与黄金外汇的自由买卖。随着社会 主义计划经济的建立，集中于一家银行的银行信用代替了多种信用形式 和多种金融机构的格局。金融市场的概念，不再被人提及。 4. 上世纪70年代末的改革开放，提出重新建立金融市场的问题：一是金 融机构之间的短期融资市场；二是证券市场。 近十几年来，这个问题成为经济发展与体制改革的一个重要组成部分并 有了长足的进展。
• 基础性金融资产和衍生金融资产 • – 价值决定中与实物资产联系是否密切 • 衍生金融资产并不能同实物资产全然割断联系；只不过联 系是间接的，即通过基础性金融资产迂回地实现 • – 金融市场“泡沫”的产生与破灭
• 金融资产的价值可以长期持续地远远偏离实物资产价值吗？ • • 证券市场价格泡沫能否越来越大但永远不破？
金融资产
• 与实物资产相区别 • – 持有实物资产主要在于其使用价值 • – 持有金融资产意在对未来收益的要求权 • 金融产品/金融工具/金融资产 • – 商品市场上的交易对象是商品、服务产品；金融市场上 的交易对象是金融产品 • – 就其作为区分不同金融交易行为的载体来说，是工具—— 金融工具 • – 对于持有者来说，则是资产——金融资产
• 偿还期限 • – 指在进行最终支付前的时间长度 • – 对金融资产的购买者而言，偿还期从持有日起到该工具到 期日止 • – 金融资产的到期日 • 两种极端情况：零到期日和无限到期日 • 存在提前到期的可能
• 风险性
• – 指购买金融资产的本金有可能遭受损失 • – 主要有信用风险和市场风险 • – 金融风险通常还包括法律风险、流动性风险和操作风险等
第六讲 金融市场概况
1. 金融市场概况 预习题：金融资产的特征是什么？我国主要金融市场的发展程度如何？怎样 理解金融市场的国际化？ 2. 货币市场 3. 资本市场（股票市场） 预习题：现代股份公司与股票市场是怎样产生的？股票市场有哪些功能？市 场参与主体和交易机制如 何？怎样理解投资和投机？ 4. 两种金融体系格局 预习题：两种金融体系格局是指什么？中介与市场之间的关系如何？ 思考题：“中美金融中介与金融市场比较”）