套期保值核心理论分析
对套期保值会计准则若干核心内容的阐释
丽１ 石
炜２
南京 ２０ ０ ） １０ ８
２ ０３ ；２ 南京市 审计 局 ，江 苏 １０７ ．
【 摘 要ｌ套期保值会计 由于融合了金融 与会讦两大学科的知识，所以也是金融会计的重点和雎点问题。针对凄期实务 中出现的问题 ，财政部于１ ９年１月发 ９７ Ｏ 布了《 企业商品期货业务会计处理暂行规定》 ，规范了以套期为 目的的场内商品期货 交易的会计处理；２ ０３ ７ ０ ４ 月发布 了 《 融机构衍 生金融工具交 易和套期业 ￣ 金 务会计处理暂行规定》 ，其中的套期业务会 处理与国际财务报告准则的原 则基本一致；２０年的２ １ ０６ 月，发布 了 企 业会计准则第２号一套期保值 ，采取与国 ４ 际会计准则相一致的做法。卒 文力图对该准刚中的若干核 内容 作进一步的阚释 ，从而帮助读者实现对新准则有一个便捷、透彻的理解。 【 关键词 】套期保值；会计准则；核心 内容
财 政 部 于 ２ ０ 年 ２ 发 布 的 《 ｑ 会 计 准 则 第 ２ 号— — 套 ０６ 月 ４ 期保值》 （ 以下简称 “ 新准则 ”），采取 跚际会计 准则相一 致的做法 。南于套 期会计是会融会 计中最复杂 的部分，也是金 融 会 计 的 重 点 和 难 点 『题 ， 斟 呖 ， 尽 管 该 准 则 已实 施 叫 年 时 ｕ ｊ 间 ，但理 论界 与实 务界对 于 该准 则 中若干 关键 点 的理解 仍未 有 定论 。为 此 ，本文将 围绕新 准则 最关 键 的核心 内容 、这 些 核 心 内 容 成 为 准 则 规 定 的 原 因 ， 以及 这 些准 则 规 定 所 导致 的 不 问会 计 处 理 后 果 ，展 开 剖 析 。 通 过 解 读 其 “ 以然 ”来 理 解 其 所 “ ”，从而帮助读者实现 对新准 则便捷 、透彻 的理解 。 然 套期 保 值 的涵 义 及 其 分 类 （一 ）套 期 保 值 的涵 义 传统 概念的套期保值 是指买进 （ 央出 ） 现货数量 棚等 或 但交 易方 向相 反的期货合约 ， 以期在将来 某 一时问通过 甲仓 获 利来抵偿 因现 货市场价格变 动带来 的实 际价格风险 。亦 即，利 用 期 货 合 约 作 为 将 来 在 现 货 市 场 上 买 实 商 品 的 临 时 替 代 物 ，对 其现在 买进以后售 出商 品或 对将来需要 买进 商品的价格进 行保 险的交易活动。 会计概念 中的套期保值 是指企业为 避 外汇风险 、商 品价 格风险 、股 票价格风险 、信用 风险等 ，指定 一项 或一项 以上套 期 工 具 ，使 套 期 工 具 的公 允 价 值 或 现 金 流 量 变 动 ， 预 期 抵 消被 套 期 项 目全部 或部 分 的 公允 价 值 或 现 金 流 量 变 动 。 （二 ： ）套 期 保 值 的 分类 按照套期 关系可 以将套 期业 务区分为 公允价值套期 、现金 流量套期和境外经营净投资套期三类 。 １公允价值套期 ． 公允价值 套期是指对 已确 认资产或负债 、尚未确认 的确定 承诺 、或该 资产或负债 、尚未确 认的确定承 诺中可辨认部分 的 公允价值变动风 险进行 的套期 。 例如 ，甲公司２ ｌ 年２ ６ ０ Ｏ 月ｌ 日从 乙公 司进 口商品，货款 总计
第四章 套期保值重点及考点总结
第四章套期保值第一节套期保值的本质与作用一、套期保值的本质1.定义：套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
这里说的期货是广义的，指的是衍生工具。
2.本质：套期保值的本质是规避风险的，不是投机行为，其本质是“风险对冲”和“风险转移”。
二、套期保值的作用（一）有效的规避风险（二）参与资源的配置（三）实现成本战略（四）提升核心竞争力第二节套期保值的原则与方式（★重点）一、套期保值的原则（一）种类相同或相关原则（二）数量相等或相当原则（三）交易方向相反原则（套期保值最核心的原则）（四）月份相同或相近原则（五）风险可控和可对冲原则二、套期保值的方式套期保值按照不同的角度可以有不同的分类：1.按套期保值方式可以分为买入套期保值和卖出套期保值；2.按照套期保值的会计核算分类可以分为：公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期；3.从逃其风险的角度分为：利率风险套期、汇率风险套期和价格波动风险套期。
（一）买入套期保值具体适用于：1.加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况；2.供货方已经与需求方签订好现货供货合同，将来交易，但供货方此时尚未购进货源，防止日后购进货源价格上涨的情况；3.需求方由于资金不足、缺少外汇、仓库已满等情况不能立即买进现货，防止日后购入现货购进货源价格上涨的情形。
（二）卖出套期保值具体适用于：1.直接生产商品的厂家有库存商品尚未销售，防止日后出售时价格下跌的情况2.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或已签订将来以特定价格买进某一种商品但尚未转售，防止日后出售时价格下跌的情况3.加工制造企业防止库存原材料价格下跌的情况。
第三节套期保值的实际运作一、做好套期保值前的准备（一）了解期货市场运行特点（二）重视相关交易制度及规则二、识别和评估被套期风险（★重点）（一）价格波动风险（主要指商品的价格变动风险）（二）汇率风险 1.交易风险 2.外币折算风险 3.经济风险一般的金融工具（非衍生金融工具）就可以进行汇率风险的套期保值，进而抵销汇率风险。
国有企业套期保值研究--以石油公司上游企业套期保值业务为例
87经营管理摘 要：2020年油价暴跌使石油企业生产经营面临严峻挑战，引发了市场讨论套期保值的热潮。
石油生产商作为实货市场的天然多头，长期存在保值需求，目的是管理基准油价下跌带来的原油销售收入下降的风险。
从国际上看，上下游一体化国际石油公司的上游企业在集团内被视为生产单元，一般不对自身产量单独进行保值操作，而是通过集团公司的一体化运营实现对冲；独立石油生产商作为利润中心，套期保值需求强烈但操作策略差异很大，部分生产商采取连续保值策略，但另一部分生产商择机保值或不进行保值操作；与国家预算紧密捆绑的国家石油公司，通常原油产量远大于炼油能力，但由于缺乏对手盘，多数未进行原油保值，仅有产量相对较小的产油国（例如墨西哥）进行了保值操作。
国内石油公司对套期保值的认识仍处于探索阶段，未形成制度化、可持续性的保值策略，多数上游企业未对其原油产量进行套期保值。
建议国内企业提高对套期保值的认识，通过建立连续、明确的保值策略，科学、符合市场化的考核机制，严格的风控制度，同时加强专业人才培养，持续提升应对价格风险的管理能力。
关键词：套期保值；国有企业；石油生产商Abstract ：A lot of oil producers face huge difficulties during 2020 while oil price has collapsed, which has triggered the upsurge of hedging in the market. Oil producers, as natural bulls in the physical market, have a long-term need to preserve value in order to manage the risk of lower crude sales revenues as benchmark prices fall. From the international perspective, integrated international oil companies are regarded as production units within the group that generally do not maintain the value of their own output separately, but realize hedging through the integrated operation of the group company. As the profit center, independent oil producers have strong hedging demands but different operation strategies. Some adopt continuous hedging strategies, while others selectively adopt hedging or do not. National oil companies, which are tightly bound to national budgets, typically produce much more crude oil than their refining capacity and most of them do not adopt hedging since they lack rivals means. Only such relatively small producers as Mexico has did that. The cognition of hedging of domestic oil companies is still in the exploratory stage, and lack of institutionalized and sustainable hedging strategy. Most upstream companies have not adopted hedging for their crude oil output. It is suggested that domestic enterprises should improve their understanding of hedging by establishing continuous and clear hedging strategies, scientific and market-oriented assessment mechanism, strict risk control system, and strengthening professional personnel training to continuously improve the management ability of coping with price risk.Key words ：hedge; state-owned enterprises; oil producers国有企业套期保值研究——以石油公司上游企业套期保值业务为例王文浩，李勇，王冠星，孙亚飞( 中化石油勘探开发有限公司）Research on hedging of state-owned oil producersWANG Wenhao, LI Yong, WANG Guanxing, SUN Yafei (Sinochem Petroleum Exploration & Production Co., Ltd.)88INTERNATIONAL PETROLEUM ECONOMICS 国际石油经济Vol.28, No.122020套期保值（Hedging）通常被看作是一种价格保护行为，因而也被称为对冲交易。
期货套期保值的原理
期货套期保值的原理
期货套期保值是指通过在期货市场上进行交易，以锁定未来某一时刻的商品价格，从而减少因价格波动带来的风险。
其主要的原理可分为以下几点：
1. 风险对冲：期货套期保值的核心是对冲，即通过在期货市场上建立相应的期货头寸，来抵消现货市场上的风险。
投资者可以根据自己的需求，买入或者卖出相应数量的期货合约，以期对冲掉现货投资带来的风险。
2. 建立对应关系：期货合约与现货市场上的商品存在着一定的对应关系，可以通过对商品价格的变动进行观察和研究，来判断期货市场上合适的交易策略。
投资者需要明确不同商品的对应关系，以便正确选择合适的期货合约进行套期保值操作。
3. 合理规避风险：期货套期保值可以帮助投资者规避交易中的一些风险。
由于期货市场上的合约是标准化的，交易更加透明且具有高度流动性，使得投资者可以更容易地进行套期保值操作，并降低了市场风险和操纵风险。
4. 价格锁定：期货套期保值的最终目的是锁定未来某一时刻的商品价格，以免受到价格波动的影响。
通过在期货市场上建立相反的头寸，使得未来需求的现货商品价格与期货价格达到一致，从而为投资者提供一个确定的价格，减少不确定性。
总的来说，期货套期保值的原理是通过在期货市场上建立相应的期货合约，对冲掉现货投资带来的风险，实现价格锁定，并
规避市场风险。
这样可以为投资者提供更稳定的现货价格，减少因价格波动而带来的不确定性。
套期保值原理
套期保值原理
套期保值是一种金融风险管理的手段，旨在保护企业免受外汇汇率、商品价格等波动的影响。
其原理是通过建立一个相反波动方向的交易，来抵消金融市场风险的影响。
套期保值的过程中，企业会采取一系列措施，例如购买期权合约、期货合约等金融衍生品，使其价值与企业拥有的实物或现金流相关联。
当市场价格下降时，这些衍生品合约的价值会上涨，从而抵消企业实物或现金流价值的下降。
相反地，当市场价格上涨时，这些衍生品合约的价值会下降，但企业实物或现金流价值会增加，从而保持企业价值的稳定。
通过套期保值，企业能够降低由外汇汇率、商品价格等波动带来的风险。
例如，对于进口商来说，如果企业预计未来货币贬值，可以购买与进口商品相关的期权合约，以确保未来买入成本不会因为贬值而上升。
同样地，对于出口商来说，如果预计货币升值，可以购买与出口商品相关的期权合约，以确保未来售价不会因为升值而下降。
这样一来，企业能够更好地规避市场风险，维持盈利能力。
总的来说，套期保值原理是通过对冲风险，将金融衍生品的波动与实物或现金流相关联，以保护企业免受市场波动的影响。
其目的是确保企业能够在不确定的市场环境下稳定获利。
套期保值原理及操作实例
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套期保值目的
规避价格波动风险，锁定加工利润！
两个市场的利润（亏损）实现完全对冲
现货（期货）亏损
-y
期货（现货）盈利
+y
备注：假设现货、期货市场波动幅度完全一致
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套期保值核心要素
基差 （Basis） 基差 = 现货价格 – 期货价格
假设现货价N（N1、N2、….Nn)，期货价F(F1、F2、…Fn)，基差为B，则： B =N–F
（ 沪日铜期期 货 交 易 单现位货：市场1 手 = 5 吨 ）
期货市场
07/10 现货报价40300元/吨
沪铜结算价39600元/吨，买入100 手CU0910期货合约
09/10 现货报价49800元/吨，买入 沪铜结算价为50000元/吨，卖出
500吨精铜
100手CU0910期货合约平仓。
盈亏 现货成本多支出500吨*9500 期货盈利=100*5*10400=520万 元/吨=475万
（螺纹钢期货交易单位：1手 = 10吨 ）
日期
现货市场
期货市场
08/05 华东市场报价4700元/吨
沪螺纹结算价4870元/吨，卖出 1000手RB0911期货合约
10/15 华东市场报价3500元/吨
沪螺纹结算价为3720元/吨，买入 1000手RB0911期货合约平仓。
盈亏 现货损失1200元/吨*10000 期货盈利=1150元/吨*10000吨
期现市场盈利、亏损对冲
= (N2 – N1) – (F2 – F1)
套期保值业务介绍
• 二、套期保值的功能： • 其核心是“风险对冲”，也就是将期货工具的盈 亏与被套期保值项目的盈亏形成一个相互冲抵的关 系，从而规避因价栺的变动带来的风险。 • 缺点：在规避风险的同时也可能将额外收益过滤 掉。由于期货和现货对冲，如果价栺的变动是有利 的情冴下不对冲现货可能获得超过对冲时的收益。 • 三、套期保值的条件： • 1、期货的品种及合约数量的确定应保证期货
• （3）当期货价栺和现货价栺出现反向幵且连续在5 个交易日以上且价栺反向超过10%时可立即执行平 仓指令。 • 核心提示：为了防止投机行为和“赌徒心理”必须 止损或止盈，以防止因大般反覆大幅度上涨或下跌 带来的损失，必须以套期保值的目的为宗旨去操作， 坚决不能用投机的心态去做套期保值业务。 • 2、授权审批原则： • （1）董事会：在100手以上或持仓超过6个
• 幵且随着交割日期的临近保证金比例将不断增加。 • 3、下单：委托期货经纪公司下达交易指令，包拪 买卖合约的种类、数量、价栺等行为。也就是建仓 行为，包拪买入开仓和卖出开仓。 • 4、平仓：指交易者了结持仓的交易形为，是指对 持仓方向作相反的对冲买卖。和现货相对应。 • 5、结算：是根据期货交易所公布的结算价栺对交 易账户的交易盈亏状冴迚行的资金清算和划转。结 算由期货交易所组织。
• 状冴、价栺波动情冴、浮盈浮亏情冴、保证金的结 余情冴。 • （3）财务会计部每周给公司主管领导以书面形式 汇报持仓风险状冴、保证金使用状冴、结算盈亏状 冴、累计结算盈亏状冴、 • 现金流对套期保值业务的影响等情冴。幵报送监事 会和审计部。 • （4）每笔套期保值业务结束后采购部、财务会计 部要建立信息档案，对交易情冴、审批情冴、盈亏 情冴、市场行情分析等信息建档管理。
• 1、止损或止盈措施：因判断出现失误致使价栺趋 势出现逆转或期货市场和现货市场出现价栺相背离 的情冴应迚行止损或止盈. • （1）当期货价栺上涨或下跌给公司带来总额度的 损失占到30%时可立即执行止损指令，平仓终止期 货业务的开展； • （2）当期货价栺上涨或下跌给公司带来总额度的 盈余占到40%时可立即执行平仓指令，防止出现大 的反弹给公司带来损失；
简述套期保值的原理
简述套期保值的原理
套期保值是一种金融衍生工具，它可以帮助企业或投资者减少由于价格波动而带来的风险。
其原理是通过同时进行两个互相影响的投资，以抵消价格波动的风险。
具体而言，套期保值的原理可以分为以下几步：
1. 首先，投资者选择一种与其主要资产或商品相关的衍生品，例如期货合约或期权合约。
2. 投资者根据未来预期的价格走势，对其主要资产或商品进行买卖决策。
3. 投资者根据所选择的衍生品合约，在期货市场或期权市场上进行相反的买卖决策。
4. 投资者通过同时进行的两个交易，即主要资产或商品的交易和衍生品的交易，达到对冲价格波动的目的。
5. 当主要资产或商品的价格发生变动时，与之相对应的衍生品的价格也会发生变动，从而实现对冲。
如若价格上涨，衍生品合约会盈利，从而抵消主要资产或商品的损失；反之亦然。
套期保值的原理可以帮助投资者或企业主动管理风险，特别是在面临市场价格波动较大时。
它可以有效降低因价格波动而导致的财务损失和风险暴露，并提供相对稳定的经济获益，从而帮助维持企业的盈利能力和资金流动性。
(完整版)财务管理相关理论(已修改)
一、现代套期保值理论Johnson(1960)和Ederington(1979)等较早提出用Markowitz的组合投资理论来解释套期保值，组合投资理论认为，交易者进行套期保值实际上是对现货市场和期货市场的资产进行组合投资，套期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小化或者效用函数最大化。
组合投资理论认为，套期保值者在期货币场上保值的比例是可以选择的，最佳套期保值的比例取决于套期保值的交易目的以及现货市场和期货市场价格的相关性，而在传统套期保值交易中，套期保值的比例恒等于1。
二、企业融资控制权理论到了20实际90年代出现了企业融资德尔控制权理论，代表人物有詹森和麦克林。
理论主要基于企业融资结构在决定企业收入流分配的同时，也决定了企业控制权的分配。
代表成就主要包括哈里斯-雷斯夫（Harrisand Raviv,1990）模型和阿洪-伯尔顿（Aghinoand Bolton,1992）哈里斯—雷斯夫模型主要探讨了詹森和麦克林所提出的股东与管理者之间利益冲突所引发的代理成本问题,他们分别用静态和动态两个模型说明了,管理者在通常情况下是不会从股东的最大利益出发的,因此他们必须要被监督和戒律,而债务正是作为一种惩戒工具,债务不仅使股东具有法律上的权利强制管理者有提供有关企业各方面的信息,让股东能够通过对信息的分析决定是否继续经营,还是进行清偿,所以“最优的负债数量取决于在信息和惩戒管理者机会的价值与发生调查成本的概率之间的平衡”。
在阿洪和伯尔顿的模型中有三种情况: (1)如果融资方式是发行普通股(有投票权的股票),那么投资者掌握剩余控制权;(2)如果融资方式是发行优先股(无投票权的股票),那么企业家拥有剩余控制权;(3)如果融资方式是发行债券,那么在企业家能按期偿还债务的前提下,他拥有剩余控制权,否则剩余控制权便由企业家转移到投资者手中,即企业破产。
期货市场学第六讲套期保值
期货市场学第六讲套期保值套期保值Hedging,又称避险、对冲。
教学要求：掌握套期保值的基本原理，重点掌握套期保值的主要应用；理解基差和套期保值效果；了解期转现相关知识。
一、套期保值概述(一)定义广义：指企业在一个或更多的工具上进行交易，目的是全部或部分对冲其生产经营中面临的价格风险。
工具包括期货、期权、远期、互换等衍生工具或非衍生工具。
我们主要讨论期货的套期保值(Futures Hedging) 期货的套期保值：生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、期限相同但方向相反的期货合约，以期当现货市场发生不利的价格变动时，达到规避价格波动风险的目的。
(二)套期保值的实现条件核心：风险对冲。
将期货的盈亏与被套期保值项目的盈亏之间形成冲抵。
条件：(1)品种和数量的确定应保证期货和现货头寸的价值变动大体相当。
如果存在相同品种且数量相当，则套期保值比率为1。
例：某贸易商签订了2万吨的大豆进口合同，价格已经确定。
为防止日后国内大豆价格下跌，影响进口后的销售收益，则需要卖出2022年手大豆期货合约。
如果不存在相同品种，但存在相关合约的，则称为选择交叉套期保值。
(2)期货头寸应与现货头寸方向相反，或作为现货市场为了要进行的交易的替代物。
例：某榨油厂预计下个季度将生产豆油6000吨，为了规避豆油价格下跌的风险，对于这批未来要出售的豆油进行套期保值，卖出豆油期货合约。
其在期货市场建立的空头头寸是现货市场未来出售的豆油的替代物。
这种在现货市场上既不是多头也不是空头。
(3)期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应。
如果企业的现货头寸已经了结，但仍保留期货头寸，则期货市场上就变为了投机头寸；若期货市场提前平仓，现货头寸则处于风险暴露状态。
操作原则商品种类相同商品数量相等月份相同或相近交易方向相反同步平仓原理同种商品期货价格和现货价格走势一致现货市场与期货市场价格随期货合约到期日临近,两者趋于一致多头(买入套期保值) A适用条件：现货空头或未来买入现货。
基于债券久期的国债期货套期保值模型分析
基于债券久期的国债期货套期保值模型分析【摘要】本文为基于债券久期的国债期货套期保值模型分析，首先介绍了国债期货市场与套期保值的基本概念，然后概述了债券久期在套期保值中的应用。
接着详细分析了基于债券久期的国债期货套期保值模型，包括模型假设和建立过程。
通过对模型的分析和应用，得出了一些研究结论，并提出了未来进一步研究的方向。
本研究通过对债券久期的理论分析和实证研究，为投资者在国债期货市场进行套期保值提供了理论指导和实践参考。
【关键词】国债期货市场、套期保值、债券久期、套期保值模型、模型假设、模型建立、研究结论、进一步研究方向。
1. 引言1.1 研究背景国债期货市场是金融市场中的一个重要组成部分，它在宏观经济中扮演着至关重要的角色。
国债期货合约的推出为投资者提供了一个有效的风险管理工具，使其可以在市场波动时进行套期保值操作。
债券久期是债券价格波动的重要指标，它反映了债券价格对利率变动的敏感程度。
在套期保值中，投资者可以通过利用债券久期的变化来调整其套期保值位置，从而实现风险控制的目的。
基于债券久期的国债期货套期保值模型是一种有效的风险管理工具，它可以帮助投资者在市场波动时稳定其投资收益。
通过对债券久期和国债期货市场的分析，可以建立一个科学的模型来指导投资者进行套期保值操作。
这对于提高投资者的投资成功率、降低投资风险具有重要意义。
1.2 研究意义基于债券久期的国债期货套期保值模型分析在金融衍生品市场中具有重要的实践意义和理论意义。
通过深入研究国债期货市场与套期保值的关系，可以帮助投资者更好地了解和应对市场波动，降低风险，并最大化收益。
债券久期作为衡量债券价格变化灵敏度的重要指标，在套期保值中的应用对于投资者来说十分重要，可以帮助他们更加准确地制定套期保值策略。
最重要的是，基于债券久期的国债期货套期保值模型分析可以为金融市场监管部门提供参考，帮助其更好地监控和规范市场行为，维护市场稳定和健康发展。
深入研究基于债券久期的国债期货套期保值模型，对于完善金融市场体系，提升我国金融市场的国际竞争力具有十分重要的意义。
股指期货的套期保值功能
股指期货的套期保值功能股指期货作为一种重要的金融衍生品，在当今全球经济日益复杂多变的背景下，发挥着越来越重要的作用。
其中，套期保值功能是股指期货最为核心的功能之一，它能够帮助投资者有效规避市场风险，实现资产保值增值。
本文将从以下几个方面详细阐述股指期货的套期保值功能。
一、风险规避股指期货的套期保值功能首先体现在风险规避方面。
在股票市场上，由于受到各种不确定因素的影响，投资者往往会面临资产贬值的风险。
而通过购买股指期货，投资者可以将这种风险转移出去，将自身的投资风险降至最低。
这是因为股指期货是一种杠杆交易，只需要较少的资金就可以参与，而当股指下跌时，投资者可以通过卖出股指期货来对冲风险，避免损失扩大化。
二、降低投资成本通过套期保值，投资者可以有效地降低投资成本。
首先，股指期货的交易费用相对较低，相比直接购买股票而言，投资者可以节省一部分交易费用。
其次，通过套期保值，投资者可以获得较为稳定的收益，无需像直接投资股票市场那样时刻关注市场行情的变化，减少了不必要的成本支出。
三、增加投资收益除了风险规避和降低投资成本外，股指期货的套期保值还能为投资者带来更多的投资收益。
一方面，投资者可以通过持有股指期货合约获得稳定的收益。
另一方面，在市场行情发生逆转时，投资者可以利用股指期货的杠杆效应，放大收益。
这种操作方式类似于高抛低吸，即在股指下跌时买入期货合约，等到股指上涨时再卖出合约，从而实现收益最大化。
四、适应市场变化股指期货的套期保值功能还可以帮助投资者适应市场变化。
在股票市场上，市场行情瞬息万变，投资者需要及时掌握市场信息并做出相应的决策。
而股指期货作为一种金融衍生品，其价格波动往往与股票指数相关联。
因此，通过持有股指期货合约，投资者可以更好地把握市场变化趋势，从而做出更为准确的投资决策。
五、总结综上所述，股指期货的套期保值功能在风险规避、降低投资成本、增加投资收益、适应市场变化等方面发挥着重要作用。
投资者通过利用股指期货的套期保值功能，可以更好地规避市场风险、实现资产保值增值。
企业规避价格风险的良方———套期保值
企业规避价格风险的良方———套期保值摘要套期保值已经越来越被企业运用到生产经营活动当中，本文从部分需要套期保值的企业出发，研究套期保值如何实现价格风险的规避，更好的获得成功的套期保值，对实现套期保值规避价格风险的功能提出一些建议，并对企业利用套期保值这个规避价格风险工具的进行展望前景，指出其发展趋势.关键词：套期保值、规避、价格风险、市场引言我国加入WTO后，国内和国外两个市场的界限日趋模糊，国内市场存在许多不完善之处,国内市场的物价水平波动很大，而国际市场频繁的价格变化势必会加剧国内市场的波动，企业面临的价格风险大增。
期货市场是化解风险的一个良好场所，企业要在激烈的市场竞争中求生存、求发展，就必须要敢于、善于利用期货市场的避险功能回避市场价格风险。
套期保值就是利用期货市场来化解产品（或原料）市场的价格风险。
一、套期保值的内涵（一）套期保值的含义套期保值是指在期货市场上买进或者卖出与现货商品或者资产相同或相关、数量相等或者相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏对冲机制，以规避价格风险的一种交易行为.套期保值是以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险、锁定生产成本或者经营利润的目的.(二）套期保值基本特征套期保值的本质在于控制成本和保护目标利润，期货套期保值交易具备以下特征：第一，套期保值者的生产经营规模比较大，生产经营面临较大的价格风险。
第二，作为规避现货市场的价格风险的工具，保值者必须同时跨越现货和期货两个市场,利用两个市场的价格相关性进行保值操作。
第三，套期保值的基本动机是转移或者减少现货市场交易中的价格风险。
第四，套期保值者的期货合约持仓时间较长，持仓方向比较稳定。
（三)套期保值的种类1.买入套期保值买入套期保值，是指套期保值者为了回避价格上涨的风险,先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等，交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约,当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。
金融衍生工具名词解释2
期权的时间价值:p232 是指期权购买者为购买期权而支付的费用超过该期权内在价值的部分，这部分价值源于期权到期前标的资产价格波动可能给投资者带来的收益，即期权购买者希望在期权到期前，标的股票的市场价格会向有利的方向变动，执行期权将获得更好的收益.期权的内在价值:p232是指期权购买者立即执行该期权能够获得的收益。
如果立即执行期权不能产生正的期权价值，则内在价值为零。
因此，期权的内在价值就是下列两者中较大的一个：(1)期权处于实值状态的量，(2)零。
期权的内在价值由标的股票的现价和期权的执行价格决定.逆日历价差期权:是指投资者购买期限短的期权，同时出售期限长的期权。
展期：指的是将证券的到期期限向前延展。
展期包括两个交易：在期权到期前买入同样的一份先前出售的期权将空头平仓，再出售一份标的物和执行价格相同但到期期限更晚的期权。
无套利原理P42：套利是这样一个投资策略，即保证在某些偶然情况下获取正报酬而没有负报酬的可能性，也无需有净投资。
换句话讲，套利是一个可以以零成本建立投资组合并能够保证组合的价值增加或者保持为零的一个机会。
无风险套利有如下几点前提：1）无卖空限制2）无交易成本3）无买入价和卖出价之间的差别 4）收益和损失的税率相同5）借款利率等于贷款利率。
套利有两个核心特征：第一，存在一个无风险的收益，即所谓“保证获取正报酬而没有负报酬”，我们以V(t)表示投资组合在时点的t价值，P表示事件出现概率，P[V(t)]=0+P[V(t)]>0=1；第二，存在一个自融资策略，即所谓的“无需有净投资”V(0)=0，或者如美国著名金融工程学家约翰•马歇尔所言，是指“头寸”完全可以用贷款来融资（即无资本）。
铜套期保值方案
铜套期保值方案近年来，现货市场的波动以及国际经济形势的不确定性，使得许多投资者开始关注如何有效地进行风险管理和资产保值。
在这种情况下，铜套期保值方案不仅成为了投资者们的关注焦点，更是一种有效的应对策略。
1. 铜套期保值方案的定义与作用铜套期保值方案是指通过购买铜期货合约来保护铜相关的投资风险。
铜是一种广泛应用于工业和建筑领域的重要原材料，其价格波动与经济周期密切相关。
而铜期货合约则可以帮助投资者锁定未来铜价格，降低价格波动风险，保护投资者的资产。
2. 铜套期保值方案的核心理念铜套期保值方案的核心理念是通过对冲头寸的建立，即在现货市场持有一仓位的铜相关资产，在期货市场建立相反的仓位。
这样，无论市场价格如何波动，投资者在现货和期货市场上的损益可以相互抵消，降低资产的波动性。
3. 铜套期保值方案的操作流程铜套期保值方案的操作流程通常包括以下几个步骤：- 首先，投资者需要确定自己持有的铜相关资产的价值和数量。
这可以包括铜矿石、铜板、铜件等各种铜材料。
- 其次，投资者需要选择合适的铜期货合约，根据自己对市场走势的判断，选择合适的合约到期月份和交割地点。
- 然后，在拥有铜相关资产的同时，投资者在期货市场上建立相反的仓位，即买入或卖出相应的铜期货合约。
- 最后，投资者需要密切关注市场的波动以及铜相关资产的价值变动，及时调整仓位以达到保值的目的。
4. 铜套期保值方案的优势和挑战铜套期保值方案具有以下几个明显的优势：- 首先，能够降低投资者的价格风险。
通过在期货市场上建立相反的仓位，投资者可以保护自己在铜相关资产上的投资，减轻价格波动带来的损失。
- 其次，能够提高投资者的资金利用率。
铜套期保值方案通过在期货市场上建立仓位，使投资者能够在现货市场上继续有效地运用资金来扩大投资规模。
- 再次，能够提供市场套利机会。
铜套期保值方案的执行可以使投资者从现货和期货市场的价格差异中获利。
然而，铜套期保值方案也存在一些挑战，如以下几个方面：- 首先，投资者需要具备一定的市场分析和判断能力。
浅析衍生金融工具的交易目的——套期保值
浅析衍生金融工具的交易目的——套期保值衍生金融工具属于金融工具创新，变化日新月异，围绕衍生金融工具所展开的金融市场相关制度规范以及相关理论研究推陈出新的速度也很快。
下面主要探讨衍生金融工具的交易目的之一——套期保值。
衍生金融工具又称派生金融工具、金融衍生产品等，衍生金融工具是同时具有如下特征的金融工具：其价值随着特定利率，证券价格，商品价格，外汇汇率、价格或汇率的指数，信用等级、信用指数或类似变量的变化而变化；要求初始净投资少于对市场条件具有类似反应的其他类型合同所要求的初始净投资；在未来日期结算。
随着经济的不断发展，衍生金融工具的品种不断翻新，目前国际金融市场上已知的衍生金融工具已达1200多种，其基本分为4大类：远期合同、期货合同、期权合同和互换合同。
衍生金融工具的交易目的主要有套期保值、投机和套利三种，不同的交易目的取决于经济业务本身的特征。
套期保值是交易人根据其在现货市场的交易部位，在金融市场作一个方向相反、数量相同的衍生金融工具合同交易，其目的是利用衍生金融工具合同来管理商品交易和商品价格的波动风险，使利润正常化、合理化，以防止商业活动中对现货价格变动进行投机，而使价格波动的风险局限于基差的变动。
套期保值根据交易者在现货市场所持现货交易部位，可分为卖期保值和买期保值：卖期保值是指交易者在现货市场购买现货或已经持有现货，而同时在期货市场卖出同样数量的期货合同的交易方式。
该方式也称为空头期货套期保值，其目的是在商品价格下跌时，保护存货的价值。
买期保值是指交易者预定在现货市场卖出现货商品，为了预防日后市场价格上升带来的损失，立即在期货市场买入相同数量的期货合同的交易方式。
该方式也称为多头期货套期保值。
套期保值与投机、套利交易的区别主要在于收益不同和承担风险不同，它们的预期回报不同，套期保值的目的是为了回避现货市场价格风险，其承担的风险也是最小的。
套期保值是所有衍生金融工具产生的最主要动因之一，也是金融工程学的主要运用领域之一。
空头套期保值的名词解释
空头套期保值的名词解释近年来，随着金融市场的不断发展和国际贸易的日益繁荣，空头套期保值成为了经济领域中一个重要的概念。
空头套期保值是一种金融衍生品交易策略，旨在通过做空期货合约来对冲投资人的风险，保护其投资组合免受市场波动的影响。
空头套期保值的核心思想是通过空头交易获得利润，以抵消原本投资组合中的风险暴露。
在空头套期保值中，投资者会先卖出期货合约，然后在未来的某个时间点以事先约定的价格重新买入该合约，从而获得差价的收益。
这一策略适用于那些预期市场行情将下跌的投资者，他们可以通过空头套期保值来锁定价格并规避风险。
以一个例子来解释空头套期保值的运作原理。
假设投资者拥有一家制造业公司的股票，并担心行业景气度下降会对公司股价造成负面影响。
为了对冲风险，投资者可以通过卖出该公司在股票期货市场上的空头合约进行套期保值。
这样，无论股价下跌还是市场波动加剧，投资者都能够通过卖空合约赚取盈利，从而抵消投资组合中的损失。
值得注意的是，空头套期保值是一种相对复杂的操作，需要投资者具备较高的金融知识和市场分析能力。
投资者需要准确判断市场走势，选择适当的期货合约以及交易时机。
此外，投资者还需要考虑交易成本、合约规模以及持仓时间等因素，以优化套期保值策略的效果。
虽然空头套期保值能够有效降低投资组合的风险，但并不意味着其没有风险。
与任何金融交易一样，空头套期保值也存在潜在的市场风险和操作风险。
投资者需要谨慎评估自身的风险承受能力，并选择适合自己的套期保值策略。
除了风险管理的目的外，空头套期保值还可以为投资者提供套利机会。
在金融市场中，价格波动是常见的现象，投资者可以利用空头套期保值从这些价格差异中获得利润。
然而，这需要投资者对市场有深入的了解和敏锐的洞察力，以抓住套利机会，同时还需要注意市场风险的控制。
总之，空头套期保值是一种通过做空期货合约来对冲投资风险的金融策略。
它可以帮助投资者规避市场波动的风险，保护投资组合的价值。
然而，投资者在使用空头套期保值时需要谨慎操作，合理评估风险，并根据市场情况进行及时的调整和处置。
套期保值的原理及应用举例
套期保值的原理及应用举例一、套期保值的原理套期保值是一种金融衍生品交易策略，主要用于降低企业或个人在面临价格波动时的风险。
其原理是通过在衍生品市场上建立相反的头寸，以对冲实体资产或负债的价值变动。
下面是套期保值的原理的具体解析：1.对冲原理：套期保值的核心原理是通过买卖衍生品与实体资产进行对冲，以实现风险的平衡。
当实体资产的价格发生变动时，投资者在衍生品市场上的头寸会产生对冲效果，从而减少实体资产的损失。
2.套期保值工具：套期保值的常用工具包括期货合约和期权合约。
期货合约是一种按照约定日期和价格买卖标的资产的合约，用于锁定未来的价格。
期权合约是一种赋予买方在未来某个时点以约定价格买卖标的资产的权利的合约，买方有权利但无义务行使该权利。
3.对冲策略：套期保值的对冲策略根据实体资产的类型和期望风险进行选择。
常见的对冲策略包括完全套期保值和部分套期保值。
完全套期保值是指投资者通过在衍生品市场上建立与实体资产价值相等的头寸进行对冲，以完全消除风险。
部分套期保值是指投资者通过在衍生品市场上建立与实体资产价值部分相等的头寸进行对冲，以减少风险。
二、套期保值的应用举例下面是一些套期保值的应用举例，以帮助读者更好地理解其实际应用场景：1.农产品套期保值：–农产品价格波动较大，种植农民可以利用期货合约进行套期保值。
例如，种植小麦的农民可以在期货市场上卖出小麦期货合约来锁定未来的销售价格，以应对价格下跌的风险。
–同样，食品加工企业也可以利用套期保值策略来对冲原材料价格的波动。
例如，面粉加工厂可以通过期货市场上买入小麦期货合约来锁定原材料的采购价格。
2.贸易套期保值：–进出口贸易商可以利用套期保值策略来对冲外币汇率的波动。
例如，一家进口商可以在货币期货市场上卖出美元期货合约来锁定未来购汇的成本，以避免汇率上涨带来的成本增加。
–同样，出口商也可以利用套期保值策略来对冲外币汇率的风险。
例如，一家出口商可以在货币期货市场上买入美元期货合约来锁定未来外汇收入的价值，以避免汇率下跌导致收入减少。
现代套期保值理论视角下我国期货公司核心竞争力分析
切相 关 ， 而企 业内部 能力源于企 业内部 职 能分 工中的知识积 累。 １３ ９ ３年 ，罗宾逊 夫人 与张伯仑提 出 了 “ 品差 别”的概念 。这 一概念 认为 ， 产
行 为将使 商品 的期 货价格 和现 货 价格 趋
于 一致 ，这 样就 可 以 用一个 市场 的 利润 来 弥补 另外 一个 市 场 的损 失。传 统 套期 保 值理 论认 为 ，套 期保 值者 的 目的不在 于 从期 货交 易 中获取 利 润 ，而是 要 回避 现 货价格 的波动风 险。
争 力 的 核 心 应 该 是 期 货 公 司 的 研 发 能
部 环境 中的机 会或减少威胁的资源 、知识
和 能 力 才 是 珍 贵 的 ）异 质 （ 业 独 一 无 二 、 企
竞 争 力就是 研 究企 业之 间 的差异 。 有 了
罗宾 逊夫人 与张伯仑 的 “ 企业异 质”思想
之 后 ，有 关企业 竞 争力 问题 的研 究 才真
售 ，从而能形 成比别 的企业更强 的能力 。 随后 ，英 国著名经济学家马歇 尔 （ ｌｅ Ａｆ ｄ ｒ Ｍａｓ ａ１ ｒｈ ｌ）在 １ ９ ８ ０年 出版的 《 济学原 经
货 交易 中 的套期 保值 是 指在期 货 市场 上 建 立与现 货 市场 方 向相 反而 数量 相等 的 交 易头 寸 ，由于商 品 的期货 价格 和现 货
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交易员将成交结果传递给结算员
结算员进行预结算，并将结果传递给交易 员和结算部经理
重新核查交易指 令记录
不一致
结算员核对期货经纪公司 账单和成交单
一致 结算
结算员将结算结果传递给部门经理、风 险管理员和交易员 风险管理员核查交易是否符 合套期保值方案
结算员将成交情况以及结算情况传递给资金 调拨员和会计核算员 资金调拨员进行资金 收付和划转 核算员进行账务 处理
31
如何制定套期保值方案
确定详细明确的保值计划
1、明确买卖方向，明确保值数量 2、制定好相应的进出场策略 套期保值的了结可以是平仓、交割、移仓 3、做好相应的保证金风险控制计划
32
企业如何执行套保方案—组织结构
公司期货领导小组 公司负责人
风险 监控 报告
物资部 总经理
财务部 总经理
内审部 总经理
套期保值核心理论分析
盖有东
2012-4-14
主要内容
一、企业为什么要做套期保值 二、套期保值是什么
三、如何做好套期保值
四、如何制定套期保值方案
2
企业所面临的风险
行情好时无法及时得到货 行情差时不拿货将会影响 与上游供货商关系
经 营 风 险
上游供应商要求全款 或预付定金拿货
下游客户要求赊货
库存过高会面临价格 下跌风险
交 易 员
交 易 员
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
资 金 调 拨 员
会 计 核 算 员
档 案 管 理 员
风 险 管 理 员
策 略 制 定 人
期货经纪公司
某上市公司套保组织结构
适合中小企业的套保组织结构
套期保值监督及效果评估
内部控制机制--集体决策+过程控制
期货业务小组（期货业务主管）
合规管理经理
交易部门
结算部门
监督部门
交易员
档案管理员
时间风险
价格风险
库存风险
期货市场
未来一段时间 内的有 对应价格 的 标准合约
企业客户应该如何管理风险
了解企业自身风险
风险敞口
企 业 自 身 的 风 险 管 理
风险敞口在哪里？ 企业要对风险的理解形成共识，分析企业购买 /销售模式及渠道、定价模式、库存水平、资 金来源、经营业绩
提出企业风险管理的方案 提出企业风险管理的方案
3、操作风险
包括员工风险、流程风险、系统风险和外部风险
4、基差风险 5、流动性风险
22
主要内容
一、企业为什么要做套期保值 二、套期保值是什么 三、如何做好套期保值 四、如何制定套期保值方案
23
套期保值结果分析
时间 差异
非完美套期保值
数量 差异
影响套期 保值效果 因素
商品 差异 品质 差异
地点 差异
2、增加企业的销售定价信心
通过期货市场锁定利润之后，其定价就有了非常大的灵活性，不再 受制于市场行情和其它厂家的情况，在与下游客户的价格谈判过程中就
会占据很大的主动性
3、增加投机渠道 对于部分有投机意愿的企业而言，利用其对现货信息的优势地位， 适量从事期货的投机交易，其风险相对于市场中的其它投机者、其它投 机渠道而言要小很多 保证金交易制度使得只需要少量资金就可以进行交易，因此并不会 对企业的流动资金造成特别大的压力
4
价格风险的来源
原料（购进）
加工商 贸易商
产品（卖出）
定价时间有差异 定价方式有差异 定价数量差异
一切一切的风险就是价格风险，锁定价格就是锁定了风险
5
期货转移现货价格风险的原理
现货市场 什么时候 以 什么价格 购买多少数量 的原料? (销售) (商品)
现货市场 中的风险 只有利用 期货工具 才能得以 有效规避
16
套期保值的方式 A. 循环套保
B. 优化套保，即套利套保
C. 预期套保
D. 策略套保
E. 期权套保
17
A.循环套保
18
B.优化套保
• 郑棉1205，郑棉1209，选择9月套保更划算
19
C.预期套保
操作流程
时间 当前 3个月后的第一周 3个月后的第二周 3个月后的第三周 …… 3个月后的第10周 结果 买入50吨 买入50吨 买入50吨 …… 买入50吨 现货市场 期货市场 买入500吨 平仓50吨 平仓50吨 平仓50吨 …… 平仓50吨
对套保头寸进行期转现实现交割(现货买卖)，以规避传统模式的基差风险
目的是为了保证套保后的风险最小化
实施动态套保
通过不断调整套保头寸实现套保的效果最大化。 目的是为了保证套保后的风险最小化下的收益最大化
25
动态套期保值的操作原则
一．方向不能错 二．先判断趋势，选择最有利的时点入场 三．不固定全额套保，可能是部分套保，可能是适度超额套保 四．制订套保方案并严格执行，动态跟踪，动态操作，使套保实现
产品价格下跌怎么办？ 卖期保值
13
套期保值的作用
锁定加工利润
签订原料供货合同 价格=产品价格-加工费 赚 取 加 工 费 签订产品供货合同销售 价格按市场价格确定
原料采购点价后价 格确定（敞口封闭）
期货市场卖出保值
运输
生产
产品库存
时间周期
锁定利润加仓
产品价格下跌
产品按市场价格销售
加工利润被吞没
期货市场解除保值头寸
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套期保值的作用
库存管理
原料库存
价格较低时希望增加库存
产品库存
库存积压
资金占用仓储费用
资金占用仓储费用
期货市场买入保值建立虚拟 库存降低备库减缓资金压力
期货市场卖出保值建立虚拟 销售减低产品贬值风险
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套期保值的其他作用
1、增加短期流动性 利用仓单质押获得短期融资,便捷、资金成本低，补充流动资金
如何规避风险
跟踪企业自身风险的变化 跟踪企业自身风险的变化
风险的转移
适时提出新的投资方案 适时提出新的管理风险 /投资方案
7
企业参与套保的好处
一．提高企业风险管理能力,促进长期发展 二．转移价格风险 三．参与市场定价 四．锁定产品成本,稳定公司利润 五．减少资金占用,加速资金周转 六．有利提升公司声誉,提高融资能力 七．使得营销手段更加灵活,完成销售计划
风险最小化下的收益最大化
空头套期保值 市场看跌 市场看涨 提高套期保值比率 降低套期保值比率
多头套期保值 降低套期保值比率 提高套期保值比率
动态套保与固定套保的区别
传统套期保值的重要原则
方向相反 数量相等 时间相同或相近 品种相同
现代套期保值的重要原则
以保值的目的来计划, 以投机的眼光来操作 以平仓套保为主，万 不得已不要交割
库 存 风 险
库存过低又面临交货 履约风险
3
企业所面临的风险
上游供货商可对供货 价格随时提出修改
下游客户对价格 有较强要求权/违约
价 格 风 险
已签约合同在交货之前 原料价格大涨 末敢签约合同在交货 之前原料价格大跌
时间风险
对以何价格签约没有把握 只能尽量缩短交货期
时间风险 价 格 风 险
价格远高于均衡价格时 越高越不敢进货 价格跌破成本价时 越跌越不敢签约
主要内容
一、企业为什么要做套期保值 二、套期保值是什么 三、如何做好套期保值 四、如何制定套期保值方案
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如何制定套期保值方案
分析企业风险来源
分析企业风险来源确定欲保值对象
确定企业的风险承受能力
计算企业需套保数量
制定保值计划
执行操作并进行严格的资金管理
如何制定套期保值方案
制定保值策略
1、从宏观的角度确定套期保值策略 2、从产业角度判断套期保值时机 （1）从生产利润、生产成本角度判断套期保值时机 （2）从供需关系角度判断套期保值时机 3、从基差角度选择套期保值入场和出场点
套期保值分类
买 期 保 值
先在期货市场上买入与其将在现货市场 上买入的现货商品数量相等、交割日期 相同或相近的该商品期货合约
卖 期 保 值
先在期货市场上卖出与其将要在现 货市场上卖出的现货商品数量相等， 交割日期也相同或相近的该种商品 的期货合约
套保锁定收益的原理—卖期保值为例
损益
越跌越赚钱
越涨越赚钱 最终收益
资金调拨员
会计核算员
结算员
风险管理员
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操作流程
期货领导小组确定套保思路 交易部门制定套保方案 吸收风险管理员意见后 报期货领导小组审批 通过 交易员根据方案下达指令交易 对成交初步确认
交易员将成交结果传递给结算员
结算员进行预结算，并将结果 传递给交易员和结算部经理
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操作流程
若有错单进行错 单处理
产品库存
产品销售
原料价格上涨怎么办？ 买期保值
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套期保值的作用
锁定产品销售利润
签订产品供货合同 原料采购的价格确定 （敞口封闭） 生产
价 格 风 险 敞 口
如果企业原材料采 购后成本确定，产 品市场价格下跌， 在实际销售中，会 导致企业销售利润 的减少或亏损。
产品库存
产品销售价格不确定 （敞口开放）
8
主要内容
一、企业为什么要做套期保值 二、套期保值是什么 三、如何做好套期保值 四、如何制定套期保值方案
9
套期保值的定义
套期保值本义
现货市场怕什么，就在期货市场做什么。相当于是在期货市 场为现货市场买了一份保险。 —— 现货原料怕涨价，就在期货市场做多头买入 —— 现货成品怕跌价，就在期货市场做空头卖出
当前现货价格
稳定收益
P1 P2
当前期货价格 未来价格
不固定风险