神州数码年度报告分析

神州数码2013年度报告分析（股票代码神州信息000555）一、公司基本情况介绍神州数码信息服务股份有限公司（以下简称“神州数码”）前身为神州数码信息技术服务有限公司，是由神州数码软件有限公司（以下简称神码软件）2008年6月以货币资金10,000.00万元人民币设立的法人独资公司。

注册资本10,000.00万元人民币。

截止2013年12月26日，经过多次股份吸收，太光电信承继了神州信息的全部资产、负债、业务及其与之对应的权利义务，主营业务由电子产品贸易变更为软件和信息技术服务。

公司变更后的注册资本为431,214,014元，累计实收资本（股本）为43,121.4014万元。

2013年12月30日，公司本次交易中新增股份上市1、神州数码的主营业务神州数码信息服务股份有限公司属于软件开发企业，经营范围主要包括：研究、开发金融自助设备及相关应用软件，销售本公司所研发产品并提供售后服务；提供信息技术及相关技术的咨询、开发、技术服务；软件开发、信息系统的集成并提供售后服务；从事信息系统集成配套计算机硬件及零件、网络设备、多媒体产品、电子信息产品及通讯产品、办公自动化设备、仪器仪表、电器及印刷照排设备的批发、进出口及相关业务。

2、所属行业状况受全球经济危机影响自2012年起，全球IT行业支出呈下滑趋势根据工信部提供的2013年1-11月软件业收入增长情况表以及2014年1-2月的软件业收入增长情况表显示，自2013年起软件业增速放缓。

而对系统集成行业同样影响较大的新增呼叫中心在建项目较2013年有所回落。

可以判断2014年神州数码所属的系统集成、软件开发类IT业将是艰难的一年3、公司在行业中的地位金融行业IT解决方案排名12，市场占有率18%；交通行业IT解决方案潘明14。

分销领域，是中国最大的电子及IT产品分销商，占中国分销市场的25%二、公司财务主要指标分析（一）营业总收入主营业务收入主要产生于：系统集成业务、技术服务业务、应用软件开发业务、金融专用设备相关业务等，客户主要集中在金融行业、电信行业、政府机构等。

1.系统集成业务收入（1）2013 年与2012 年比较，收入基本持平，主要是因2012 年联通169 项目产生6.9亿元收入，较以往年度增加3 亿元。

2013 年扣除此特殊事项，按照正常联通采购规模预估，收入总体增长幅度0.6%。

2.技术服务业务收入技术服务业务收入包含基于IT 基础设施的运维和运营服务、基于新技术的创新模式服务。

整体业务规模将从14 亿元增长到近16亿元。

增长主要是基于基础设施及应用软件的运维、运营服务随着产品化程度的提高，带动规模的较快成长，形成较广泛的市场覆盖。

3.应用软件开发软件业务收入增长主要是项目型的营销方式变成自有产品的营销方式，带动规模成长；同时以云计算、移动互联社会化网络服务等新技术为支撑加速金融云、纳税服务等创新业务模式的扩张。

自2012 年7 月1 日起，北京神州数码思特奇信息技术股份有限公司（以下简称思特奇）不再纳入合并范围，扣除思特奇2012 年1-6 月收入对总体收入的影响额13,435万元，2013 年收入较2012 年收入增长3,546 万元，实际增幅17%。

4.金融专用设备和相关业务收入近13%的业务增长也要得益于ATM 机运营维修收入是按照已经销售的ATM 机数量进行的业务增加。

（二）主营业务成本1.系统集成业务该类业务的主要成本是采购成本。

本公司是国内上游资源最为丰富的企业，因此本公司能够发挥此优势在采购端取得有利价格条款，控制采购的成本。

同时会结合自身技术能力的提高，控制外包及技术咨询的成本，此类业务的成本率市场一般控制在75%以内，神码对于此业务成本控制做的比较到位。

2.技术服务业务和应用软件开发业务这类业务的主要成本是采购成本及人工成本，随着CPI以及人工成本的不断上涨，此业务占营业成本的比重涨幅在13%是可以理解的3、金融专用设备相关业务考虑迅速扩张规模的战略，为了增强市场竞争力，自主品牌ATM 机销售价格略有下降。

同时存取一体机较单取机的数量占比有上升趋势，因此2013年较2014年的成本率基本持平。

（三）营业税金及附加营业税金及附加主要包括营业税、城市维护建设税、教育费附加等。

本公司主要依据预测的应税营业收入、采购成本及相应的适用税率进行计算。

2013 年度、2014 年度营业税减少主要是因营业税改增值税所致。

（四）销售费用自2012 年7 月1 日起，思特奇不再纳入合并范围，扣除思特奇2012 年1-6 月销售费用的影响额3,219 万元，2013 年度销售费用比2012 年度销售费用降低9%，呈下降趋势。

（五）管理费用自2012 年7 月1 日起，思特奇不再纳入合并范围，扣除思特奇2012 年1-6 月管理费用的影响额2,745 万元，2013 年度管理费用比2012 年度增长37%左右。

增长的主要原因是加大基础软件研发项目，提升基础架构可复制使用性以及在职人员6%以上的薪资幅度调整（六）财务费用2013 年财务费用较2012 年财务费用有所降低，主要是2013 年国内融资来源和融资结构进行了调整，不再做人民币融资，不再通过第三方融资，只通过金融机构进行美元融资，美元汇率大幅下降。

根据目前的趋势，人民币汇率不断创新高，预计2014 年人民币汇率将会冲高回落，因此，可能会形成汇兑损失。

外部融资规模不断增长，但外部利率也会波动起伏，预计2014 年融资成本也将会有所调整而增加。

汇兑损益预测支持：目前人民币已经到达升值的峰值边缘，从目前锁定的1年期远期汇率来看，预计从2014 年起，将进入贬值通道，后几年的汇率将会持续走低。

（七）盈利能力分析1、毛利率变化：2013年公司修订调低毛利率，平均毛利率14%。

2、主营业务利润率3、每股收益0.84、扣除非经营损益后的每股收益0.725、每股经营活动产生的现金流量净额：161089588.21/90627700=1.782013年收益质量较好6、净资产收益率：14.23%，整体判断神码的费用控制较合理（八）公司成长性分析1、主营业务收入增长率（2013与2012比较）：-1.5%（计算所得）2、主营业务利润的增长率（2013与2012比较）：-79% （计算所得）3、净利润的增长率：-22.8%（（九）、财务报表项目异动情况1、看三张报表中哪些项目异动幅度达50℅或其以上资产负债表中：货币资金移动幅度43%，预售账款移动幅度-43%，短期借款异动幅度88%。

担心其运营资金有一定的风险。

利润表中：营业税金及附件异动幅度：-69.63%财务费用异动幅度：-76.92%损益收益异动幅度：-86.1%三、公司近期投资项目分析神州数码控股有限公司是慧聪网最大的单一股东，其持约占慧聪网总股本的19.46%，而增持的2500万股约为其目前所持股本的1/5，神州数码增持慧聪股份，一方面将有助于稳定慧聪网的股本结构，另一方面也表明其看好慧聪网的发展前景。

双方合营用以发展及经营小额信贷互联网金融业务。

B2B上市企业慧聪网公布了2013年全年业绩报告：慧聪网2013年实现销售收入约8.38亿元人民币，较2012年增长约52.7%，净利润约1.52亿元人民币，同比大幅增长131.6%。

可见神码对慧聪网的投资是有显著收益的四、神州数码近期融资事宜分析神州数码信息服务股份有限公司（以下简称“神州数码信息”）子公司神州数码系统集成服务有限公司（以下简称“系统集成公司”）因业务经营需要向交通银行上海分行（以下简称“上海交行”）申请最高不超过伍亿元人民币的授信额度，授信期限为一年。

根据公司业务发展需要，公司在该行授信到期后，会继续与该行进行业务合作，因此神州数码信息为上海交行与系统集成公司在 2014 年4 月至 2017 年 6 月期间签订的全部合同提供最高额保证担保。

但神州数码信息与下属子公司的其他参股股东之间不存在关联关系，其他参股股东未按其持股比例提供相应担保，仅公司与下属子公司之间互相提供担保；结合公司下属子公司经营状况及资产结构看，其短期偿债能力一般，本次担保有一定的风险。

系统集成公司的理由是为了开展业务，个人分析是由于系统集成行业对于现金流的要求较高，而神码很大程度上可能正面临着严峻的资金压力甚至是资金链断裂的风险。

因此想交行申请授信额度，而其股东也深知企业的资金压力问题，不参与本次担保。

五、股票若干价值分析1、产品的技术开发优势优势：公司是IT行业中高端消费类电子、电脑、服务器的分销商，同时提供集成软硬件的整体解决方案。

同时拥有配套的软件开发能力2、资源优势或成本优势（1）资源优势/劣势。

重点为电信、金融、政府和制造领域、税务部门以及服务行业提供咨询、应用软件发展、系统集成、相关培训、IT 外包服务。

这既属于优势又属于劣势。

全球景气疲软的情况下以上行业难以提供更多的销售机会，客户端没有新的投资项目，对于神码就没有新的商机。

但从另一个角度， IT业的最大利润在于后期维护的费用，所属客户群体基本是稳定长期的，对神码的维保合同的利润贡献是比较稳定的，从某种程度上可以保证神码的运营成本。

神州数码总体来说具有长期投资价值。

（2）成本优势对于IT业，其主要成本是人力成本。

对于系统集成行业，安装实施项目的主要成本是设备。

在神码的主营业务中，系统集成占70%以上的成本比重。

系统集成的毛利一般在25-34%之间。

3、面临的压力系统集成行业主要就是现金流的比拼。

神州数码2013年的短期借款异动幅度高达88.25%，表示神码的资金面临很大的压力。

资金链问题是制约业内企业发展的主要问题，如果不能有效处理好企业融资，则对于神码后续的发展将不容乐观。

但是，如果全球经济环境有所好转，神码又能在其应用软件技术的业务方面有所斩获，我对于其后续市场还是比较看好的。

毕竟软件的利润以及设备维护的利润在行业内可以高达60%。

对于神州信息（000555），我的态度是短期观望，是否长期持有需要关注中国国内对于IT解决方案需求是否回暖再决定。

2014-04-03。