案例分析中国石油IPO案例分析
证券投资学PPT课件第六章公司分析
中兴通信（000063）资产负债表摘要
中兴通信（000063） 利润表摘要
中兴通信（000063）现金流量表摘要
投资收益包括长期投资和短期投资收益。需要配合公司的资产负债表分析长期投资和短期投资收益的构成。上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争力。
品牌影响力
一、公司行业地位分析
案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风
2009年12月初，贵州茅台(600519) 表示将从明年元旦开始执行最新的出厂价，飞天茅台53度最新出厂价为499元/瓶，上涨60元/瓶，38度的出厂价则上涨30元/瓶。依此计算，53度飞天茅台此次出厂价涨幅约为13.7%。公司还特别强调茅台酒涨价后，经销商要控制53度茅台终端价格在730元以下。
寻找魅力企业
对本公司单个财务年度内的财务报表各项目进行计算财务比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况等。
比较本公司不同时期的财务报表，分析持续经营能力Байду номын сангаас财务状况变动趋势、盈利能力，反映一个较长的时期的公司状况。
进行同行业比较可以认识公司的优势与不足，真正确定公司的价值。使用本方法时常选用行业平均值。
ST中农这场损人不利己的股东之战长达8年，代价是公司僵死，毫无经营能力，更无增长前景。
令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股东之间的抗衡，使这家两度ST的公司在连年亏损之余，竟然保留着每股高达1.6元左右的净资产。8年前上市募集的资金共4.88亿，有3.23亿至今“躺”在银行，招股说明书中计划投资的6个项目，只有30万吨种子加工项目被投入了1145.37万，且所有项目都不符合计划进度。因此，这家毫无价值的公司还是个净壳，是很好的重组题材，时不时被各路庄家炒上一把。
国有企业改革成功案例1
03
经营状况
在改革前，中国石油化工 集团公司的经营状况存在 一些问题，如管理效率低 下、资源配置不合理等。
体制机制
国有企业体制机制存在一 些弊端，如缺乏市场竞争 意识、决策效率不高、员 工激励机制不健全等。
面临问题
在改革前，中国石油化工 集团公司面临着市场竞争 加剧、国际油价波动等挑 战。
02
改革方案
员工持股计划
通过员工持股计划，让员工参与企业利润分配，提高员工积 极性和忠诚度。
管理层优化方案
职业经理人制度
建立职业经理人制度，招聘具有丰富经验和能力的职业经理人，提高企业管理水 平和效率。
建立现代企业制度
完善企业治理结构，建立现代企业制度，实现科学决策和民主管理。
03
改革实施及效果
混改实施及效果
04
案例总结与启示
改革成功的原因分析
战略调整
治理结构优化
该企业在改革过程中，根据市场需求和竞 争环境，调整了发展战略，明确了核心业 务和拓展方向。
人力资源管理改革
通过完善董事会制度、优化内部管理流程 等措施，提高了企业的治理水平和运营效 率。
科技创新
引入市场化激励机制，完善员工培训和晋 升制度，提高了员工的工作积极性和职业 素养。
股权激励实施及效果
总结词
股权激励是国有企业改革的重要激励机 制之一，通过给予员工股份或股票期权 等方式，激发员工的工作积极性和创造 力。
VS
详细描述
该企业在股权激励方面，采取了员工持股 计划和股票期权等方式，给予了核心员工 一定比例的股份或期权。这种激励机制的 实施，有效地激发了员工的工作积极性和 创造力，提高了企业的生产效率和市场竞 争力。同时，员工持股计划也增强了员工 的归属感和忠诚度，有助于企业的长期发 展。
港股借壳上市案例
港股借壳上市案例港股借壳上市是指一家未上市公司通过收购一家已在香港交易所上市的公司，从而实现自身的上市目标。
这种方式相对于传统的IPO 上市方式更为快捷和简便，因此在近年来得到了越来越多公司的关注和采用。
下面将列举10个港股借壳上市的案例，详细介绍它们的背景和运作过程。
1. 小米集团：小米集团是一家中国科技公司，于2018年以港股借壳上市的方式成功登陆香港交易所。
它通过收购已在香港上市的中国电子公司，以借壳上市的方式快速实现了自身的上市目标。
2. 乐视网：乐视网是一家中国互联网视频公司，于2010年以港股借壳上市的方式在香港交易所上市。
它通过收购已在香港上市的乐视控股，成功实现了自身的上市计划。
3. 优信集团：优信集团是中国领先的二手车电商平台，于2017年以港股借壳上市的方式在香港交易所上市。
它通过收购已在香港上市的瑞信集团，快速实现了自身的上市目标。
4. 易车集团：易车集团是中国领先的汽车垂直媒体和电商平台，于2010年以港股借壳上市的方式在香港交易所上市。
它通过收购已在香港上市的易车网，成功实现了自身的上市计划。
5. 京东健康：京东健康是中国领先的医药电商平台，于2018年以港股借壳上市的方式在香港交易所上市。
它通过收购已在香港上市的同仁堂，快速实现了自身的上市目标。
6. 深圳国际：深圳国际是中国领先的物流和供应链解决方案提供商，于2016年以港股借壳上市的方式在香港交易所上市。
它通过收购已在香港上市的中远海运，成功实现了自身的上市计划。
7. 中国巨石：中国巨石是一家中国领先的石油和天然气勘探开发公司，于2011年以港股借壳上市的方式在香港交易所上市。
它通过收购已在香港上市的中化石油，快速实现了自身的上市目标。
8. 万科企业：万科企业是中国领先的房地产开发商之一，于1991年以港股借壳上市的方式在香港交易所上市。
它通过收购已在香港上市的万科控股，成功实现了自身的上市计划。
9. 美团点评：美团点评是中国领先的本地生活服务平台，于2018年以港股借壳上市的方式在香港交易所上市。
公司实际控制人的法律规制与投资案例分析
公司实际控制人的法律规制与投资案例分析目录一、实际控制人的概念 (1)（一）《公司法》对实际控制人的界定 (1)（二）证监会扩大了实际控制人的内涵 (1)二、实际控制人的认定 (3)（一）控制股份比例 (3)（二）对公司决策的影响 (5)三、实际控制人的特殊形态 (6)（一）实际控制人的特殊类型 (6)（二）共同控制权 (8)（三）无实际控制人 (9)四、实际控制人的信息披露 (10)（一）实际控制人信息披露的一般要求 (10)（二）国企作为实际控制人的信息披露 (12)（三）外资作为实际控制人的信息披露 (13)五、法律法规对实际控制人的要求 (14)（一）保持稳定 (14)（二）不影响拟IPO公司的独立性 (16)（三）规范运行 (17)（四）IPO后对实际控制人的要求 (18)六、因实际控制人原因被否的投资案例 (19)（一）总体分析 (19)（二）案例分析 (20)一、实际控制人的概念（一）《公司法》对实际控制人的界定根据《公司法》第二百一十七条（三），实际控制人，是指虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。
控股股东是与实际控制人不同的概念。
根据《公司法》第二百一十七条（二），控股股东，是指其出资额占有限责任公司资本总额百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本总额百分之五十以上的股东；出资额或者持有股份的比例虽然不足百分之五十，但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响的股东。
因此，基于《公司法》条文，控股股东与实际控制人的根本区别在于是否直接持有公司股份，控股股东直接持有公司股份，而实际控制人不直接持有公司股份①。
（二）证监会扩大了实际控制人的内涵证监会在实践中扩大了实际控制人的内涵，将实际控制人界定为拥有公司控制权的人，不再受“不是公司的股东”①如下文所述，在证监会放宽对实际控制人持股方式的限制后，对于自然人投资控股的上市公司，实际控制人和控股股东在很多案例中是重合的。
中国石油IPO案例分析
--------------------------------------------------------------- The Case Study on Initial Public Offering ofPetroChina Company Limited中国石油天然气股份有限公司IPO案例分析---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------一、中国石油基本情况简介及上市背景中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Company Limited)（简称：中国石油）于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中成立。
中石油是中国最大的原油和天然气生产商，2004年在世界500强中排名第46位，该年净利润突破1000亿元，达到1045亿元，是中国利税总额最大的公司。
中国石油天然气股份有限公司发行的美国存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分别在纽约证券交易所及香港联合交易所挂牌上市。
合并募集后发行了17,582,418,000股股票，其中13,447,897,000股为H股，41,345,210股为美国存托凭证，通过该次发行本公司募集资金净额约203.37亿元。
2005年9月，公司又以每股港币6.00元的价格增发了3,196,801,818股H股。
通过该次增发本公司募集资金净额约为196.92亿元。
中国石油作为大型海外红筹公司，希望其回归A股市场的呼声很高，中石油的回归对国内股市的行业配置将产生积极作用，同时将进一步提高A股市场在亚洲乃至世界的地位和水准，将吸引更多的国际投资关注中国，加入中国股市，为中国的经济发展提供更大支持。
2007年6月20号，中石油又一轮融资项目启动，建议发行A股。
案例4：中国海洋石油有限公司两次上市的洗礼
案例四中国海洋石油有限公司两次上市的洗礼1999年10月20日，中国海洋石油有限公司(下称“中海油”)一次特殊的最高管理层会议正在深圳举行，室内弥漫着沉重的气氛。
卫留成，中海油董事长兼首席执行官(CEO)，以锐利的目光扫过每个人的脸。
与会的是中海油的核心管理人员，也是首次公开募股(IPO)路演团的主要成员。
5天前，距最终上市前55个小时，当主承销商所罗门美邦(Salomon Smith Barney)建议因定单不足而放弃IPO计划时，路演团成员在纽约四季饭店的房间中除了沉默就是啜泣。
所有人都懵了——大家太自信了，以至于谁也没考虑过失败的可能性，毕竟中海油被誉为中国“体型最佳”、“容貌最美”、“魅力最大”的大型国企。
而且从9月24日到10月15日，路演团在10个国家和地区的21个城市与130个机构投资者进行了一对一会面，并举行了15场推介会，可谓使出了浑身解数。
“现在的问题是如何对待这次失利，下一步如何走?”卫留成的问题让大家争论起来。
会议上的悲观论调甚至开始动摇卫留成靠着几年来的非凡业绩所积累起来的自信。
但卫留成告诉自己，作为公司的核心人物，自己必须冷静地分析形势，安抚员212'隋绪，尽快消除上市失利的阴影，并明确下一步的计划，否则公司长期以来的改革努力可能付诸东流。
想到这里，卫留成猛醒了，他拍着桌子说：“改革的路子要往前走，该走的、该做的绝对不能停!”“不经历风雨，怎么见彩虹?”2001年2月，卧薪尝胆14个月的中海油再次向资本市场发起冲击，结果大获成功：平均认购率5．3倍；首日收盘逆市劲升17．6％，为近年来中资股海外上市所罕见。
中海油上市被纽约股票交易所(NYSE)评为首季全球IPO最佳表现第2名，被《国际股本资本市场》杂志评为“亚太地区本季最佳IPO"。
尽管股票市场低迷，但到2002年6月底，中海油股价累计升幅逾80％。
更为难得的是，中海油上市仅5个月就被豁免上市两年的最低标准而入选恒生指数成分股。
分拆上市案例
分拆上市是指将一家公司的业务分拆为两个或多个独立的实体，然后将其中一个或多个实体通过IPO或其他方式上市的过程。
以下是一些分拆上市的案例：
1、阿里巴巴分拆上市：2014年，阿里巴巴集团通过将旗下的支付业务公司支付宝分拆出来，并让其独立上市。
这个分拆上市的过程是有史以来最大的IPO之一，筹集了近250亿美元的资金。
2、中国平安分拆上市：2018年，中国平安通过将旗下的健康保险业务公司平安好医生分拆出来，并让其在香港独立上市。
平安好医生在上市后迅速成为香港市场的独角兽企业。
3、腾讯音乐分拆上市：2018年，腾讯音乐娱乐集团在美国纳斯达克上市，成为首家在美国上市的中国在线音乐公司。
腾讯音乐娱乐集团是由腾讯控股和网易合资组建的公司，业务涵盖唱片公司、音乐版权、在线音乐和音乐直播等。
4、中海油田服务分拆上市：2019年，中国海洋石油总公司通过将旗下的油田服务子公司中国海洋石油服务有限公司分拆出来，并让其在香港独立上市。
这是中国海洋石油总公司的首个分拆上市项目，旨在加强其油田服务业务的发展和扩展。
5、这些案例表明，分拆上市已经成为许多企业扩展业务和提高市值的有效手段之一，但同时也需要谨慎地权衡风险和机遇。
史上是详尽的企业上市失败解析汇报(附详细原因及案例)
史上是详尽的企业上市失败解析〔附详细原因与案例〕IPO失败的原因归根到底其实就两条：历史沿革不清晰，盈利能力被质疑!根本上所有的失败原因都是从这两条衍生出去的。
▶先说历史沿革不清晰，衍生出来的问题包括股权结构不清晰、改制过程中存在国有资产流失、高管变动、土地和房产出资、频繁变更股权。
对于拟上市企业来说，这条其实是最核心的，中介机构做上市审计尽职调查的时候，对这个也是非常关注的。
如果历史沿革存在重大瑕疵，根本上是做不成的。
但是很多拟上市企业，尤其是大型民营企业根本上都有国企改制或者集体企业改制的背景，早年间监管政策不明确，手续会出现很多的不规X的地方。
此外不少民营企业在创业初期出于融资便利的考虑，会非常频繁的转让股权(尤其是互联网高科技企业)，在没有孵化器或者风投助跑的阶段，非常容易出现文件缺失和出资不规X的地方。
这些就需要中介机构去判断，这些瑕疵会造成的风险和影响程度了，一旦出现判断失误，在过会的时候就会被视同政策性障碍直接否掉。
这样的例子有很多，比如金能科技、中矿资源勘探、东方红航天生物、某某三英焊业等等，都是如此。
▶然后就是盈利能力被质疑，这个衍生出来的就多了，比如过于明显的财务报表粉饰、所在市场本身扩容性较差、净利润严重依赖非营业因素(税收或者主要债权人减免)、创业板企业创新能力不足、收入和利润增速明显放缓、税务风险等等。
这样的例子非常多，比如某某同济同捷、顶峰石油机械、某某恒久光电、某某奇想化工等等。
其实出现这些问题尤其是财务问题，根本上中介机构都是有预判的，只是有的时候企业迫于风投压力会仓促上会，很多问题是在还没有妥善解决或者中介机构团队认识还没有统一的时候就暴露出来，导致一步错，步步错。
当然不排除有的时候是中介机构明知事不可为，为缓解企业施加的压力或加收费用而刻意忽略问题申报。
做了这么多年的IPO，感觉上还是要小心慎重对待所有可能出现的风险，不要心存幸运。
因为任何一个过程中被你不重视的问题，在过会的时候都有可能被审核员抓住然后被无限放大，导致不可收拾的局面。
案例分析：中国石油IPO案例分析
中国石油IPO案例分析公司简介：中国石油天然气股份有限公司(PetroChina)于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中成立。
中石油集团向中国石油股份公司注入了与勘探和生产、炼制和营销、化工产品和天然气业务有关的大部分资产和负债。
中石油是中国最大的原油和天然气生产商，2004年在世界500强中排名第46位，该年净利润突破1000亿元，达到1045亿元，是中国利税总额最大的公司。
公司广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，包括原油和天然气勘探、开发和生产；原油和石油产品的炼制、运输、储存和营销(包括进出口业务)；化工产品的生产和销售；天然气的输送、营销和销售。
中国石油天然气股份有限公司发行的美国存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分别在纽约证券交易所及香港联合交易所挂牌上市。
交易过程：中石油聘请高盛（亚洲）有限责任公司和中国国际金融有限公司（CICC）作为IPO联席全球协调人，保荐人及配售承销商，于2000年3月27日公布招股说明书。
详细说明其全球发售的结构：由香港公开发售，亚洲发售，北美发售和欧洲发售组成；发售H股和美国托存股份，全球总计发售17，582，418，000股H股；全球购买发售股份的时间及条款等。
案例分析：首次公开发行（IPO）过程一般要经历准备、实施和发行后三个阶段，执行以下四大任务：重组、尽职调查和估值文件起草、上市申请审核和批准、交易促销。
而对于中国公司尤其是国有企业来讲，IPO是进行改革和实施广泛重组，进而提高在行业内的竞争力的良机。
同时，上市还有其他一些的益处，包括提供收购所需货币，拓宽融资渠道，公司亦可藉以建立员工激励机制等。
一、重组作为世界第四大石油公司的中国石油是公司重组的经典。
中石油上市一年前，它还是石油部的一部分。
重组除了要重新整顿几乎整个中国石油工业，只保留了具有生产力的资产及不足三分之一的雇员，一百多万员工为此被分拆划出核心业务外也是所有公司上市中最政治化的一次。
证券发行与承销_案例
《证券发行与承销》案例目录案例1：最负盛名的投资银行家和中国的传奇故事 (2)案例2：世界十大投资银行之“大摩”“小摩” (3)案例3：股份制公司决议是否合规 (3)案例4：荒唐的发行，投资者拒绝买入 (4)案例5：证监会撤销两保荐人资格 (6)案例6：IPO的询价、定价环节可能存腐败 (6)案例7：摊薄市盈率和稀释每股收益 (7)案例8：精华制药低价增发派红包资本大鳄4天浮盈3亿 (8)案例9：新华保险A+H成功上市 (9)案例10：北汽集团广汇汽车先H后A或二季度赴港IPO (9)案例11：基金公司出昏招转债竟忘记转股百姓利润付水流 (11)案例12：首支外资法人银行金融债券成功发行 (13)案例13：吉利杠杆收购沃尔沃案例解析 (14)案例1：最负盛名的投资银行家和中国的传奇故事铃声响起时，约翰·麦克（JohnJ.Mack）感到诧异。
他所在的游艇上的应该只有为数极少人知道。
而且，这是美国殉难者纪念日的假期，谁会在这时找到自己呢？这个出人预料的来自中国。
对方自我介绍说，她是摩根士丹利某个IPO项目的负责人之一，受其客户之托并征得公司亚洲负责人的同意，她恳求麦克在两日之飞往。
“你是否知道我刚在十天前从返回？此事还是等我回公司后再说吧。
”麦克迅速放下了。
但这名中国员工并未放弃。
在这之后的数小时，她留下了多条留言，请求麦克听她述要他再次来华的原因及时间的紧迫。
最后，麦克拨回了，严厉表态：“好，我现在就听你说，希望你有充分的理由来解释你冒昧的要求。
否则，我就解雇你！”接下来，对方讲述了一家名为中国石油化工股份的困境。
这是2000年5月，中国的原油价格已经同国际接轨，但成品油价格还尚未市场化。
全球原油价格高涨下，严重的价格倒挂致使中石化筹备已久的海外上市无从进行。
因摩根士丹利是此次IPO项目的主承销商，中石化董事长毅中及总裁王基铭要求麦克到亲自拜见中国国家领导人，从中石化IPO的角度阐述上调成品油价格的必要性。
中国石化(财务分析)
与同行业强企 业相比， 业相比，中国海 油2009年的流动 年的流动 比率的状况最好， 比率的状况最好， 接近基准值2。 接近基准值 。 其他几家的流动 比率均远远低于 2，说明除中海 ， 油外， 油外，他们均面 临着短期偿债的 问题。 问题。
短期偿债能力比率
资产负债表比率 速动比率
反映公司用变现能力最强的 资产偿还流动负债的能力 2、酸性测试比率（速动比率）
一：企业偿债能力分析
短期偿债能力比率
资产负债表比率 流动比率 衡量公司用流动资产偿还 短期债务的能力 1、流动比率
流动资产 流动负债
流动比率
中国石化 1 0.5 0 2008 2008年 流动比 率 2009 2009年 流动比 率 2010 2010年 流动比 率 0.5731 0.63 0.8 中国石化
公司概况
公司简称中国石化 公司简称 所属行业： 所属行业：原油加工业 股票代码600028 股票代码 法人代表 ：陈同海
中国石油化工股份有限公司（简称“中国石化”）是一家上中下游一体化、石油 石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。中国石化是中国 最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、开采、管道运输、 销售；石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它化工生产与产品销售、储运；石油、 天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出 口业务；技术、信息的研究、开发、应用。中国石化是中国最大的石油产品（包括汽 油、柴油、航空煤油等）和主要石化产品（包括合成树脂、合成纤维单体及聚合物、 合成纤维、合成橡胶、化肥和中间石化产品）生产商和供应商，也是中国第二大原油 生产商。中国石化自IPO以来在公司治理、投资者关系方面得到了境内外资本市场的认 同，曾经数次荣获由权威机构评出的中国十佳上市公司、中国最佳公司治理公司、最 有投资价值上市公司、最佳投资者关系奖等荣誉称号。
案例分析：中国石化收购仪征化纤
案例分析：中国石化收购仪征化纤统计学 41209048 凌博一、交易主体简介本次收购交易涉及到的公司有：中国石化仪征化纤股份有限公司（简称“仪征化纤”）、中国石油化工集团公司（简称“石化集团”）、中国石油化工股份有限公司（简称“中国石化”）、中石化石油工程技术服务有限公司（简称“石化油服”）。
在本次收购之前，中国石化是仪征化纤的控股股东，石化集团是中国石化的控股股东，石化油服是石化集团全资子公司，上述公司的最终控制人均为国务院国有资产监督管理委员会（简称“国资委”）。
下面介绍最主要收购主体：仪征化纤、中国石化、石化油服。
1、仪征化纤仪征化纤是一家在中国注册的股份有限公司，于1993年12月31日由仪征化纤集团公司（简称“仪化集团”）独家发起设立。
仪征化纤于1994年3月、1995年1月和1995年4月分别发行1,000,000,000股H股、200,000,000股A股和400,000,000股新H股。
仪征化纤的H股和新H股分别于1994年3月29日和1995年4月26日在香港联合交易所上市，A 股于1995年4月11日在上海证券交易所上市。
于1997年11月19日，根据国务院以及中国政府有关部门发布的对仪征化纤和仪化集团在内的有关公司进行重组的指示，中国东联石化集团有限责任公司（以下简称“东联集团公司”）承继以前由仪化集团持有的本公司1,680,000,000股国有法人股股份（占本公司现发行总股份42%），成为仪征化纤的最大股东。
中国中信集团有限公司（简称“中信”，原名“中信集团公司”）继续持有其在重组前已持有的占仪征化纤现已发行总股份18%的国有法人股股份计720,000,000股，而余下的40%股份计1,600,000,000股由国内外公众A股股东和H 股股东持有。
根据国务院1998年7月21日批准的石化集团的重组方案，东联集团公司加入石化集团。
重组完成以后，仪征化纤取代东联集团公司持有本公司已发行股份的42%。
中国海外投资分析案例
启示
华为：自主创造与拿来主义的 精妙平衡
华为在研发上做足了功课，每年坚持不少 于10%的研发投入，并将研发投入的10% 用于预研，不断跟踪新技术、新领域。除 了通过自主开发技术提升竞争力，华为亦 从未拒绝过以开放的心态，“站在巨人肩 膀上”去获取商业的快速成功。?这也是 1996年华为引入IBM对其公司产品开发流 程进行改革的直接动力之一。自2001年之 后，华为实现了100%产品研发都通过新 的流程化产生，为华为2002年开始的深入 国际化，奠定了管理和文化的基础。
失败 案例
启示
中国央企在海外投资时往往以 资金充裕著称，公关能力却只 能勉强徘徊在及格线附近。而 央企与政府的连带关系却常常 使得企业的投资行为被赋予了 国家意志的猜想，在这种情况 下，中国国企的收购行为自然 就很容易遭到被投资国民众排 斥。
失败 案例
启示
上汽与双龙并购案的失败，充 分暴露出了中国企业在实施海 外并购过程中的典型性问题： 准备功课不足，盲目上阵，导 致对潜在的管理、文化等方面 存在的问题识别不清，收购之 后又不能及时解决出现的问题 。
中铝集团：入股力拓，无疾而 终
中铝公司与力拓集团于2009年2月12日签 署了合作与执行协议，以总计195亿美元 战略入股力拓集团。中铝公司就此次交易 完成了210亿美元的融资安排，并获得了 澳大利亚竞争与消费者保护委员会、德国 联邦企业联合管理局、美国外国投资委员 会等监管机构的批准。但力拓集团却在 2009年6月5日撤销了双方的合作交易，依 据协议向中铝支付了1.95亿美元的违约金 ，并与必和必拓就合资经营铁矿石业务达 成协议。
中石油ipo
中石油IPO融资案例分析单位：吉林大学商学院班级： 2005级财务管理制作组：“斗牛，要不要”小组组员：秦莉王宏卢薇李娟【摘要】：中石油这艘“巨型航母”的归来，不但引起各界的关注，同时也为我国A股市场带来了一番新的景象。
为了使大家进一步了解中石油及其此次IPO的相关情况，我们从其行业背景、经营状况入手，结合该公司近三年的财务指标，详细阐述了中石油IPO融资的具体情况，以及对中石油自身和中国股票市场的深远影响。
【关键词】: 中石油 IPO融资一、研究背景石油，一直是近几年来的热点话题，这不仅是因为石油资源一直是各个国家赖以生存的重要资源之一，更是源于这几年石油价格的波动异常。
近几个月来，由于美元相对欧元和日元汇率一次次的创出新低，同时也把国际油价一再推上新高。
进入4月中旬以来，国际市场原油延续上涨态势，不断刷新历史高点。
于是随着油气资源储量的日渐减少、石油产品需求旺盛以及油价的不断高涨，便促使世界各大石油公司普遍加紧了勘探投资，但油气投资并非一帆风顺，也面临着越来越多的风险和挑战。
由此可见，石油行业所面临的竞争与挑战也是越来越严峻。
二、行业背景石油行业是一个资金投入高度集中的行业，同时也是一个高风险的投资领域。
国外大型石油公司几乎都是上下游一体化、业务遍布全球的跨国公司。
全球经济发展的不均衡性，使得大石油公司在不同国家或地区的投资回报水平各不相同。
在石油工业的整个生产链中，上游的勘探开发、中游的管道运输、下游的炼油与销售以及化工业务在不同时期的项目投资回报水平差异也十分明显，这决定了石油公司在进行投资决策时具有极大的选择性。
如何充分、合理地确定投资规模以及资金投向，求得较高的投资回报，是石油公司共同关注的问题。
目前中国国内石油行业的两大巨头为中石油和中石化。
而它们的区别在于：中石油的主营业务中，上游的石油开采所占比重较大，并且业务主要在黄河以北区域；中石化的主营业务中，石油的炼制和其它化工产品的生产占的比重更大，且业务主要集中在黄河以南区域。
并购成功案例总结范文
随着全球经济的快速发展，企业并购已成为企业实现扩张、提升竞争力的重要手段。
以下是对近年来成功并购案例的总结，以期为我国企业并购提供借鉴。
一、万洲国际并购史密斯菲尔德食品公司2013年9月，国内A股上市公司河南双汇的香港控股股东万洲国际成功收购美国史密斯菲尔德食品公司。
此次并购使万洲国际成为全球最大的猪肉加工企业，实现了全球化布局。
2014年4月，万洲国际在港公开招股（IPO），最高集资额达411亿港元，成为香港2012年至2014年来最大宗IPO。
此案例的成功主要得益于以下几点：1. 充分利用香港专业的投资平台，发掘全球优质资源；2. 明确并购目标，聚焦于食品加工行业；3. 重视并购后的整合，实现产业链协同效应。
二、中国石油并购Addax公司2012年，中国石油化工集团公司以每股52.8加元的价格成功完成对Addax公司的要约收购，交易总金额达83.2亿加元（约合75.6亿美元）。
此次并购使中国石油海外权益原油产量每年增加约700万吨，原油总产量增加16.7%。
此案例的成功主要得益于以下几点：1. 充分发挥我国企业在全球资源获取方面的优势；2. 精准把握并购时机，实现低成本扩张；3. 重视并购后的资源整合，提升企业整体实力。
三、联想并购IBM PC2004年12月8日，联想以12.5亿美元并购IBM PC业务，成为全球最大的个人电脑制造商。
此次并购使联想成功进入全球市场，实现了从中国品牌到全球品牌的转变。
此案例的成功主要得益于以下几点：1. 充分发挥我国企业在全球市场的影响力；2. 精准把握并购时机，实现低成本扩张；3. 重视并购后的整合，提升企业整体竞争力。
四、总结从以上成功并购案例中，我们可以总结出以下几点经验：1. 明确并购目标，聚焦于行业核心竞争力；2. 充分发挥自身优势，实现低成本扩张；3. 重视并购后的整合，实现产业链协同效应；4. 加强企业文化建设，提升企业整体实力。
总之，企业并购是企业实现快速发展的重要途径。
中石油IPO中小企业融资案例分析
中石油IPO中小企业融资案例分析中石油是中国最大的国有石油企业，拥有庞大的储量和产能，在全球范围内具有重要的地位。
中石油的IPO案例是一个非常成功的融资案例，对于中小企业来说，可以从中获得很多启示。
中石油的IPO案例是在2000年10月1日成功上市的，总发行股票数量为16.43亿股，占总股本的49%。
中石油的IPO筹资总额约为1050亿港元，为当时全球规模最大的IPO案例之一中石油的IPO成功主要得益于以下几个因素：1.优质资产：中石油拥有丰富的石油资源和庞大的储量，具备强大的竞争力和持续盈利能力，这成为吸引投资者的重要因素之一2.完善的财务管理：中石油在IPO前对自身的财务状况进行了全面的审计和调整，确保财务报表的真实性和准确性，提高了投资者对公司的信任度。
3.政府支持：作为国有企业，中石油得到了中国政府的全力支持，政府在IPO过程中采取了一系列措施来保障中石油的成功上市，包括政策支持、法律保障等。
4.宏观经济环境：IPO时正值中国经济快速增长的阶段，投资者对中国市场的前景充满信心，这为中石油的股票上市提供了有利的条件。
从中石油IPO案例可以得出以下启示：1.优质资产和良好的财务状况是吸引投资者的关键。
中小企业在进行融资时，应注重核心竞争力的提升，建立优质的资产基础，并加强财务管理，提高财务报表的透明度和可信度。
2.政府的支持和关注对于中小企业的融资非常重要。
中小企业在进行融资时，应积极与政府沟通合作，争取政府的政策支持和资源倾斜，有助于提高融资的成功率。
3.抓住宏观经济环境的机遇。
中小企业应密切关注宏观经济的走势，抓住经济快速增长的机遇，选择合适的时机进行融资，提高融资的成功率。
综上所述，中石油的IPO案例为中小企业提供了很多启示。
中小企业在进行融资时，应注重优质资产和良好的财务状况，争取政府的支持和关注，并抓住宏观经济环境的机遇，以提高融资的成功率。
同时，中小企业还应加强对资本市场的了解和研究，选择合适的融资方式和时机，以更好地实现企业的发展目标。
中海油战略回顾与并购案例——收购尼克森
• 提出“二次跨越”蓝图，突出科学发展主题，紧扣转变发展方式主线，牢牢把握 “做强做优”方向，以建设国际一流能源公司为目标
卫留成
渴望将中海油打造成国际一 流石油公司
——上市 ——并购
两次上市的洗礼
2001年2月27日、28日，NY、HK挂牌上市成功。“我非 常平静，没有一点激动，我不知道这是为什么。我只感 到我和我的同事们只是完成了一件14个月以前本就应该 完成的事情……中海油为何以一个曾经失败了的IPO引起 全球投资者如此热烈的反应？不是丑小鸭变成了白天鹅， 而是中海油本身就是一只天鹅。”
低碳战略，建立具 有中国石化特点的 发展模式。
强调大力实施六大战略，要建立具 有中国石化特点的发展模式。针对 世界发展新趋势和国际竞争新动向， 大力推进节能减排，积极发展低碳 经济，不断提高资源使用效率，大 力发展循环经济， 加快构建资源节
约型、环境友好型企业，打造绿色 低碳发展新优势，促进可持续发展
公司简介
中国海洋石油总公司 是中央特大型国有企 业，也是中国最大的 海上油气生产商。公 司成立于1982年，注 册资本949亿元人民币， 总部设在北京，现有 98750名员工。
自成立以来，中海油由一家单纯从事油气开采的上游公司， 发展成为主业突出、产业链完整的综合型能源集团，形成了 油气勘探开发、专业技术服务、炼化销售及化肥、天然气及 发电、金融服务、新能源等六大业务板块。
产量目标
基于WTI油价每桶90.0美元的假设，2012年 公司产量目标为330-340百万桶油当量
2011年产量面临较多困难
2011-2015产量增长目标
2011-2015年产量增长目标为年复合增长率 6-10%，其中，中国海域产量年复合增长率 可达4-5%。
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中国石油IPO案例分析公司简介：中国石油天然气股份有限公司(PetroChina)于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中成立。
中石油集团向中国石油股份公司注入了与勘探和生产、炼制和营销、化工产品和天然气业务有关的大部分资产和负债。
中石油是中国最大的原油和天然气生产商，2004年在世界500强中排名第46位，该年净利润突破1000亿元，达到1045亿元，是中国利税总额最大的公司。
公司广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，包括原油和天然气勘探、开发和生产；原油和石油产品的炼制、运输、储存和营销(包括进出口业务)；化工产品的生产和销售；天然气的输送、营销和销售。
中国石油天然气股份有限公司发行的美国存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分别在纽约证券交易所及香港联合交易所挂牌上市。
交易过程：中石油聘请高盛（亚洲）有限责任公司和中国国际金融有限公司（CICC）作为IPO联席全球协调人，保荐人及配售承销商，于2000年3月27日公布招股说明书。
详细说明其全球发售的结构：由香港公开发售，亚洲发售，北美发售和欧洲发售组成；发售H股和美国托存股份，全球总计发售17，582，418，000股H股；全球购买发售股份的时间及条款等。
案例分析：首次公开发行（IPO）过程一般要经历准备、实施和发行后三个阶段，执行以下四大任务：重组、尽职调查和估值文件起草、上市申请审核和批准、交易促销。
而对于中国公司尤其是国有企业来讲，IPO是进行改革和实施广泛重组，进而提高在行业内的竞争力的良机。
同时，上市还有其他一些的益处，包括提供收购所需货币，拓宽融资渠道，公司亦可藉以建立员工激励机制等。
一、重组作为世界第四大石油公司的中国石油是公司重组的经典。
中石油上市一年前，它还是石油部的一部分。
重组除了要重新整顿几乎整个中国石油工业，只保留了具有生产力的资产及不足三分之一的雇员，一百多万员工为此被分拆划出核心业务外也是所有公司上市中最政治化的一次。
正如高盛所说，这项筹资活动可以说是其在亚洲承销招股项目中难度最高的一项。
在高盛帮助下，同中国石油共建了商业模式。
2000年4月在经历重重困难之后中石油终于登陆境外资本市场。
二、定价1 确定定价原则价值导向原则中国石油与成长型企业不同，属于价值型企业。
因为中国石油的资产主要来自石油勘探和生产，石油业务中国石油资产和利润的核心驱动力，而这是一个相对成熟的行业。
上市公司最根本的目标是使股东的价值最大化。
公司的内在价值来源于公司特有的竞争优势，以及在此基础上识别和实施有价值的投资机会, 并将其转换成未来收益的能力。
进行首次公开发行的公司与潜在投资者交易的就是公司一定比例的未来收益的现值。
IPO定价就是识别、评价企业独特的竞争优势与核心能力，依据价值原理对其进行评估，将对业绩的预测转换为定量的股票价格，并有效地传达给资本市场的过程。
在IPO定价中涉及的主要利害关系IPO的定价是上市公司和承销商（投资银行）共同讨论、达成一致的结果。
在这个过程中双方考虑的主要利害关系有：（1）上市公司与投资者的互动矛盾关系。
一般而言，上市公司总希望自己的股票定价越高越好，以便筹集更多资金。
而投资者则希望花最少的钱买到最有价值的股票。
但如果股价高得为市场不能接受则又会带来负面影响，一是难以在推介与销售过程中获得较高的超额认购倍数，不能造成热烈的市场气氛，二是即使勉强上市发行，其股票的后市表现也难以乐观。
如果表现不佳，落后于大市，则会严重损害投资者的利益，影响股票的流动性，影响公司在资本市场上的形象，从而对公司未来的后续融资造成不良影响，因此，上市公司在追求尽可能高的发行价的时候，不能不考虑到投资者的情绪以及公司的长期融资策略。
（2）投资银行对收益与风险的权衡承销股票给投资银行带来巨大收益，同时也随着相当大的风险。
投资银行在一笔股票承销交易中，要面对两个方面的客户：上市公司和投资者，分别由公司融资部门和销售与交易部门为其服务，中间则有一道无形的墙来严格限制两边信息的交流。
投资银行的收益，一方面来自承销费、管理费和销售折让，按承销金额的一定比例计算；另一方面，来自股票上市后从交易中收取的佣金。
这两项收益可看做是为解决公司股票发行中的公司内部管理层、原有股东与潜在投资者之间的信息不对称问题而获得的回报。
同时，投资银行在承销股票中也承担着巨大的风险，尤其在“包销”（firm Commitment）方式中。
如果股票销售结果不佳，投资银行将承受经济损失。
即使在“尽力代销”(Best effort)方式中，如果出现股票无法全部销售而撤销该发行的局面，尽管可避免更大的经济损失，但对该投资银行的声誉却会有很大损害，这在视声誉如生命的投资银行界，也是任何投行不愿意看到的结果。
因此，投资银行在股票定价中，有压低定价以规避风险的动机。
但是，投资银行业的一个核心信条是：一家投资银行的优劣从其最近承担两三项发行就足以判断。
因此，一家负责任的投资银行在IPO定价中必须兼顾上市公司与投资者的利益，充分考虑公司基本情况与资本市场的形势，与公司共同确定合理的定价。
这样也就达到了自身收益与风险的最佳平衡。
基于以上分析，中国石油的IPO定价需把握以下原则：①充分反映企业基本面的价值，即体现价值导向原则。
因此正确理解企业的竞争优势，准确预测未来收益和风险是成功定价的关键；②识别资本市场认可的投资主题，提供给投资者理由充分的“故事”，并反映出企业基本面以外的溢价因素，让投资者有强烈的期望；③着眼于企业长远的融资策略，对投资者有适当折让，在投资者中引起购买的热情，尤其是吸引关键的长期投资者，以保证后市有稳健上升表现。
以利于后续融资和树立企业在资本市场的良好形象。
2、确定定价工作程序和估价方法投资银行操作IPO定价的一般程序是：一、定性分析, 确定投资主题；二、定量估值, 提出初步价格范围；三、根据市场推介情况调整价格范围；四、最后确定发行价。
图1 IPO 定价的一般程序在各道程序可供选择的具体操作方法多种多样，下面按照上述程序依此讨论并确定估价方法。
定性分析对公司进行定性分析的目的是分析公司的竞争环境、战略地位，辨认投资者所关心的问题，确定公司的竞争优势和面临的问题，使投资银行及公司管理层对公司的价值驱动因素有一个初步定位，为下一步定量分析打下基础。
在具体分析中，将以既定的重组方案为前提，采用最常见的行业和公司战略分析方法波特模型来分析框架对中国石油进行定性分析，在此基础上确定投资主题，即要向投资者传达的“故事”。
2.1.1国际石油行业发展形势分析石油业是特殊的能源产业，有以下的经济特点：(1) 规模效益 二十世纪九十年代末发生的超大兼并浪潮产生了新一级超大型石油公司，为它们的全球级的规模和业务范围上的优势铺平了道路，因为国际化兼并不仅扩大了规模，改善了业绩，而且增强了影响力。
由于它们在石油业的技术和下游业务方面占据巨大份额，从而也大大提高了它们同国家石油公司进行谈判的地位。
新一级的超大型公司具有最广阔的证券投资范围和最低的成本结构以及在许多最有希望的储油盆地和（或）市场中占据统治地位。
由于拥有的规模效益优势，即使在石油低价的情况下，也能在许多开发项目上维持大量投资的水平，保持远高于其他国家石油或中型石油公司的业绩水平，这在未来的全球化发展中是至关重要的。
(2) 专业化优势在石油业中，在勘探生产、炼油营销、石油化工、天然气等四大板块之一中有特别专长、或以特定产品或价值链中某些领域为主的“专业生产者”成为正在兴起的极具实力的市场竞争者。
目前，较小的但更有专业特长的公司如石油化工业的Huntsman公司、勘探信息技术业的Landmark Graphics公司以及汽油零售业的Quik Trip公司等，他们具备同石油业任何公司进行竞争的技能和成本结构。
(3) 中型业者的压力中型业者包括较小的大型综合公司、中型公司和国家石油公司等。
他们的产品范围和地区覆盖面广，但不具备全球级的规模，也没有独特的专业技能。
现在，这些中型业者一方面受到超大型公司的挤压，另一方面又受到高绩效专业公司的挤压。
中型公司要么谋求扩大规模、突出重点、重组业务，要么干脆被淘汰出局。
他们的困境在将来必然将导致第二波的兼并、收购、合伙和出售浪潮。
进入二十世纪九十年代，全球石油发展模式和竞争格局正在发生巨大变化，发展趋势如下：(1) 石油产业竞争的市场化和全球化中国加入WTO后，原油及天然气的进口实现零关税。
各类成品油的关税将降到6%左右。
海外石油巨头挟其资金、技术和人员优势进入中国。
长期受政府保护的中国的石油公司必然将面临竞争的市场化和全球化，而且这一趋势越演越烈。
(2) 石油产业竞争格局的演变与资本市场密切结合、相得益彰一方面，拥有融资渠道成为石油企业的竞争优势之一。
进入资本市场一方面可以使石油公司获得采用新技术和维持增长的大规模融资来源，同时资本市场也提供了通过收购兼并加速增长的机会。
另一方面资本市场要求上市企业按照现代企业制度的标准，通过规范的公司改革、符合国际惯例的运作，使低效的国家石油公司重组为具有强大实力和发展活力的现代石油企业。
因此，资本市场的发展彻底改变了石油业的竞争方式和格局，以上发展趋势将对中国石油未来的竞争环境和发展方向起到重要影响。
可以预计，未来中国石油业也将逐步市场化和国际化，将进一步依托资本市场，以获得强大的融资能力。
中国石油在此时重组上市，符合国际石油产业的发展潮流。
2.1.2中国石油石化行业分析石油业一直是我国国民经济的支柱产业。
中国石油业过去10年取得了惊人的增长，中国已经成为全球最大的石油生产国和消费国之一，同时也是全球最具发展潜力的石油市场。
此处引用迈克尔.波特的“波特模型”来分析中国石油所处的行业环境，即以下五种作用力决定着中国石油所处行业吸引力（即盈利能力）。
图2 波特模型示意图1.来自替代品的威胁；2.来自新进入者的威胁；3.供应商的讨价还价能力；4.客户的讨价还价能力；5.行业内部竞争状况。
分析如下：1) 来自替代品的威胁石油和天然气行业作为能源工业的一个分支，所受的替代品威胁来自其他的已经存在并投入使用或正在开发的能源种类，如煤炭、电力、太阳能、核能等。
煤炭一直在我国的能源消耗中占据着主导地位，但由于环境，储量的影响，正在被其他能源逐渐取代，所以在能源消耗上，以煤为主的时代将逐渐过去。
但目前能源短缺导致了煤炭价格不断上涨。
而新的能源类型正在被开发，如核能，太阳能等等。
尚德太阳能在美国主板上市，就受到了华尔街的追捧。
不过目前世界最主要的能源，仍是石油和天然气，因此中国也在积极探索开发利用石油类能源。
其他能源如核能由于其高危险性和技术上的困难，在推广使用上有一定难度。
可见替代品的威胁不大。
2) 来自新进入者的威胁由于高投入、规模经济和国家管制等因素的存在，本行业进入壁垒很高，国内目前还不存在潜在的行业进入者的威胁。