杭州湾跨海大桥项目融资案例

小组成员：
• ：09金融2班 蒋清清 • 廖海军 姚 星 • 杨 汀 • 李越兰
劳慧丽 周 韵
年份 大桥通车 量 2008 2010 2015 2016 2020 2027
44889
59393
79909
60561
77410
96490
44889*（1+g）^2=59393 g=15% g：每年车流量增长速度
通行费收入表
年份 2008 2009 2010 2011 2012
每天通车量（辆/日） 19511
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本项目商请国家开发银行、中国工商银行、中国银行、 浦发银行等四家银行贷款70亿元，已签订贷款协议。 大桥本身的经济效益是吸引投资者看好的重要基础。 据交通流量调查推测，2009年通过大桥的车流量达 5.2万辆，2015年达8万辆，2027年达9.6万辆。经测 算，大桥财务内部收益率将达8.03～10.1%，投资回 收期14.2年，投资回报率15.10%（不含建设期）、 12.58%（含建设期）
内部报酬率(IRR)
IRR是使投资项目的净现值等于零的贴现率，他实际上 反映了投资项目的真实报酬率。 计算可能IRR=13.71% >WACC=7.54%。 因此无论从NPV还是IRR来看，该项目都是可行的。
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大桥的建设有利于主动接轨上海，扩大开放，有效推动 了长江三角洲地区的合作与交流，特别是宁波和嘉兴市 的对外开放。 有效缓解了沪、杭、甬高速公路流量的压力。 有效促进了江、浙、沪的旅游发展。 大大改变了宁波末端交通的现象，从而变成交通枢纽。
已知贷款年利率为5.76%,投资回报率为12.50% ,大桥项目 建设期, 银行贷款总额为924070万元,权益资金总额为 331750万元。 WACC=权益资金成本*权益资金占总资金的比例+负债资金 成本*负债资金占总资金的比例 =12.50%*331750/(331750+924070)+5.76%*924070/ (924070+331750)=7.54% 将每年的净现金流量折现，得NPV=1231202万元 NPV>0 该项目可行
年通行费收入（万元） 40200 年份 2013
22438
98277 2014 45130
25803
113018 2015 51900
29674
34125
129971 149467 2016 59685 2017 68637
每天通车量（辆/日） 39244
年通行费收入（万元） 171887 197670 227320 261419 300631
注册资本金 41.8亿 宁波杭州湾大桥发展有限公司
宁波杭州湾大桥投资发展 有限公司
9:1
嘉兴市杭州湾大桥投资开发 有限责任公司
中国中钢 集团公司
宁波交通 投资控股 有限公司
雅戈尔 集团 股份有限 公司
慈溪建桥 投资有限 公司
慈溪兴桥 投资有限 公司
慈溪天一 投资有限 公司
余姚市 杭州湾 大桥投 资有限 公司
Leabharlann Baidu
项目发起人
政府 各保险公司
各种 投资者 各商业 银行
项目股本 资本金
设计公司 项目 公司 大桥 指挥部 平行承包公司 供应商 工程监理公司
债权人 贷款
运营公司 收 费
各综合开发 公司 移交
用户
杭州湾跨海大桥项目结构架构图
杭州湾跨海大桥工程总投资为118亿元。由政府 出面，通过私下洽谈的方式确定合作投资企业及投资 股份，然后由投资方共同组建宁波杭州湾大桥开发有 限公司，授权由其直接控制的大桥指挥部全面负责工 程项目实施的招投标及剩余资金的筹集，并对大桥的 建设和运营进行综合管理及协调。
大桥建成后将缩 短宁波至上海间 的陆路距离 120 余公里
BOT模式
资金来源
杭州湾大桥融资采取BOT 模式，其创新之处在于引 入了民资进入大型基础设 施建设
BOT是Build一Operate一Transfer的缩写, 为“ 基础设 ������ ������ ������ 施特许权” 。它实质上是基础设施投资、建设和经营的一 种方式。以政府和私人机构之间达成协议为前提, 由政府 向私人机构颁布特许, 允许其在一定时期内筹集资金建设 某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。 政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有 所限制, 但保证私人资本具有获取利润的机会������ 整个过 程中的风险由政府和私人机构分担。当特许期限结束时, 私人机构按约定将该设施移交给政府部门, 转由政府指定 部门经营和管理。
国有 （70.62%）
民营企业 (29.38%)
杭州湾跨海大桥工程总投资为118亿元。大桥 发展公司的注册资本为41.8亿元。宁波和嘉兴各自 所出的资本金比例为9:1。注册资本金与项目总投 资的差额全部通过贷款解决。不足部分的资金由国 家开发银行和商业银行提供贷款，这部分资金占总 投资的65%，贷款年利率为5.76%。
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车类 一 二 三 四 五
车辆类型 20座以下小客车 20座以上40座以下客车，2 吨以上至5吨货车 40座以上客车，5吨以上至 10吨货车 10吨以上至15吨货车 15吨以上货车
收费标准（单位： 元/辆） 80 160 240 280 320
大桥车流量预测单位：标准小客车 (量/日)
环境背景 资金来源 可行性分析 功能介绍
自然环境
海域宽阔，台风多、潮差大、流速急，具有典型的 海洋性气候特征，有效工作日少;
软土层厚、持力层深，给海上基础设计和施工带来 一系列问题;
南岸滩涂长，施工条件复杂，采用常规设计方案和 施工方案很难满足工期要求； 环境的腐蚀作用严重。
社会环境 自从火车、汽车等交通工具问世之后， 长江三角洲地区的路上交通由于受杭州湾 和长江的制约，均成东西走向，南北交通 均需迂回绕行。宁波与上海直线距离不足 150公里，但由于不论做汽车还是火车， 均需绕道杭州，行车距离增至400多公里。 严重影响了杭州湾两岸和整个长三角地区 的经济发展。
杭州湾跨海大桥是国道主干线－同三线跨越杭州湾的 便捷通道。大桥北起嘉兴市海盐郑家埭，跨越宽阔的 杭州湾海域后止于宁波市慈溪水路湾，全长36Km。
杭州湾跨海大桥按双向六车道高速公路设计，设计 时速100Km／h，设计使用年限100年，总投资约118 亿元。大桥设南、北两个航道。
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