米什金《货币金融学》第11章

重点知识

1.金融创新有哪些类型？

经济环境的变化推动金融机构寻求金融创新。金融创新的三种基本类型为：

①适应需求变化的创新：利率波动性

利率风险的上升增加了对能够控制这种风险的金融产品和服务的需求，促进了新金融工具的诞生：可变利率抵押贷款、金融衍生产品。

②适应供给变化的金融创新：信息技术

信息技术降低了处理金融交易的成本，提高了金融机构通过为公众创建新金融产品和提供新服务所获取的利润；此外，它使得投资者更容易获取信息，从而为企业发行证券提供了便利。信息技术的迅速发展导致了很多新金融产品和服务的诞生：银行信用卡和借记卡、电子银行业务、垃圾债券、商业票据市场、证券化。

③规避现行监管的金融创新：

主要为了规避两类监管：法定准备金、对存款利息支付的限制。因此导致了两个重要的金融创新：货币市场共同基金和流动账户。

2.网络银行的发展为何不尽如人意？（第九版）

①银行储户希望了解他们的存款是安全的，因此不愿意将自己的钱交给没有长期记录的新机构。

②客户担心在线交易的安全性和私密性。在私人信息保管方面，一般认为传统银行的安全性更好，信誉更高。

③客户可能愿意接受由有形营业机构所提供的服务。例如，银行客户更愿意面对面地购买长期储蓄产品。

④网络银行存在一些技术难题，如服务器瘫痪、互联网速度慢与交易操作失误等，随着技术的发展，这些问题可能会逐渐消失。

3.传统银行业务的规模为什么出现萎缩？

①资金获取（负债）的成本优势的下降。

在过去根据《Q条例》，对支票存款不得付息，对定期存款支付的最高利率水平只能略高于5%。而支票存款是银行资金的主要来源于支票存款零利率的规定意味着银行资金成本非常低。因此，这些限制性政策是有利于银行的。

随着通货膨胀率的上升导致了高利率环境，投资者对不同资产之间的收益率差异更为敏感，结果就是脱媒过程，即人们将资金从银行低利率的支票存款和定期存款账户中提取出来，转而投资于收益率较高的资产。同时《Q条例》导致了货币市场共同基金的金融创新，从而将银行拖入更为不利的境地。对于银行而言，低成本资本金来源即支票存款的重要性急剧下降。

②资金使用（资产）的收入优势的下降

信息技术的发展便利了企业直接向公众发行证券。这意味着，许多银行的优质客户不再依赖银行满足短期信贷需求，而是利用商业票据市场寻求成本更低的资金来源。此外，商业票据市场的发展使得主要依靠这一市场融资的财务公司得以扩展业务，但这却有损于银行业务的开展。

信息技术的发展使得企业可以跨过银行，直接向公众发行债券，现在有了垃圾债券市场，劣质企业借款人对银行的依赖程度也大大降低。

信息技术的发展促进了证券化的趋势，即银行贷款和抵押贷款等不具备流动性的金融资产被转化为可流通的证券。一旦计算机可以准确评估违约风险，银行在发放贷款方面就失去了往日的优势。没有上述优势，即使银行本身也参与了证券化的过程，但也会在与其他金融机构的竞争中，丧失部分贷款业务。

4.银行如何应对业务规模的萎缩？

①银行可以尝试将贷款业务扩展到新的、风险更高的领域，从而维持传统的贷款业务活动。

②开展盈利性更高的表外业务。

银行传统业务的衰落意味着银行业被迫寻求新的业务品种。这样做使得银行更具活力并且更健全，因此是有利的。非传统的表外业务在银行利润回升方面发挥了重要的作用。然而，这种新的发展方向也增加了银行的风险，因此，传统银行业务的衰落要求监管当局更为警惕。

5.为什么会发生银行并购？

①为了规模效应。

金融机构为建立信息技术平台需要投入巨额资金，增加了规模经济效应。银行为了利用规模经济，需要扩大规模，进而推动了并购。

②为了促进协同效应。

信息技术还增加了范围经济，即利用一种资源生产多种产品和服务的能力。人们在描述范围经济时，往往是指在不同业务品种之间存在“协同效应”。银行为了扩大所能提供的产品和服务之间的联系，促进协同效应，需要进行并购。

6.银行并购与全国性银行是好事情吗？

支持者认为这会提高银行的效率，促成一个不易发生银行破产的更为健康的银行银行并购与全国性银行是好事情吗？。

反对者认为银行并购可能减少对小企业的贷款，以及银行迅速向新市场扩张可能会增加风险，甚至导致银行破产。这些问题目前尚无定论，但大部分经济学家都认为银行并购和全国性银行的收益要远远超过成本。

重点名词

1.影子银行

影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系（包括各类相关机构和业务活动）。

2.金融工程

为了在新的经济环境中继续生存，金融机构不得不研究和开发能够满足客户需求且具有盈利性的新产品和服务，这一过程被称为金融工程。

3.可变利率抵押贷款

可变利率抵押贷款是在贷款期限内，允许根据一些事先选定的参考利率指数的变化，对合同利率进行定期调整的抵押贷款。贷款机构通常按照低于传统固定利率抵押贷款的利率发放可变利率抵押贷款。可变利率抵押贷款的优点是放款机构能在利率上升时得到较高的利息收益。

4.垃圾债券

垃圾债券指信用评级甚低的企业所发行的债券。信用评级低意味着具有较高的违约率和收益率。随着信息技术的发展，投资者很容易获取企业的财务信息，因而甄别信贷质量变得较为容易。由于易于甄别，投资者就更愿意购买那些信用等级较低、知名度略差的公司的长期债券。

5.证券化

证券化是将不具有流动性的金融资产（如住房抵押贷款、汽车贷款和信用卡应付款，它们曾经是银行机构最主要的利润来源）转化为可流通的资本市场证券的过程。

6.《Q条例》

（所谓Q条例，是指美联储按字母顺序排列的一系列金融条例中的第Q项规定。后来，“Q条例”变成对存款利率进行管制的代名词）

其内容是：禁止联邦储备委员会的会员银行对它所吸收的活期存款(30天以下)支付利息，并对上述银行所吸收的储蓄存款和定期存款规定了利率上限。

7.脱媒

所谓脱媒，是指随着经济金融化、金融市场化进程的加快，商业银行主要金融中介的重要地位在相对降低，储蓄资产在社会金融资产中所占比重持续下降及由此引发的社会融资方式由间接融资为主向直、间接融资并重转换的过程。（资金脱离银行（间接融资）这一媒介）

8.货币市场共同基金

货币市场共同基金是一种特殊类型的共同基金。购买者按固定价格（通常为1美元）购入若干个基金股份，货币市场共同基金的管理者就利用这些资金投资于可获利的短期货币市场工具（例如国库券和商业票据等）。

9.流动账户

在这种安排下，每个工作日结束时，企业支票账户余额中一定金额以上的部分都会被“清除”出该账户，并投资于隔夜证券，从而可以向企业支付利息。其具有以下优点：

1.由于被“清除出去”的资金不再属于支票存款，因此无须缴纳法定准备金，

从而免于“征税”。

2.银行可以向企业支票账户存款支付利息，而这根据现有的规章制度本来是

不允许的。

10.双重银行体系

由联邦政府管理的银行同各州政府管理的银行并行运作。

11.金融衍生工具

又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。常见工具有：

①期货合约

期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。

②期权合约

期权合约是指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。证券市场上推出的认股权证，属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。

③远期合同