财务管理第十四章资产估价

第十四章
股票市价(股票价格): 指股票发行后在二级市场买卖的价格 股利: 是公司对股东投资的回报,是公司税后利润的 一部分
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2.股票的价值 指其预期未来现金流入的现值 股票价值计算模型: 股票价值 =未来各年股利现值之和+到期股票 价值价格的现值 （1）零成长股票价值 股票价值=股利/预期报酬率 预期报酬率:股利/股票价值
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例:甲公司投资100万元购入A、B、C三种股 票,资金比重分别为20%、30%和50%;三种 股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8,无风 险收益率10%,股票的平均市场报酬率为 16%.
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要求:(1)计算综合贝他系数; (2)计算该股票组合的风险报酬率; (3)计算该股票组合的预期报酬率; (4)若甲企业目前要求预期报酬率为19%,在B 公司投资比例不变的情况下,如何进行投资 组合.
若折现率=债券利率，债券价值=面值 若折现率>债券利率，债券价值<面值 若折现率<债券利率，债券价值>面值
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在计算债券价值时,折现率与票面利率采用同 样的计息规则
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例:甲公司于2001年1月1日购入发行并计息的 债券,该债券的面值为20000元,期限为5年, 票面利率为10%,每年6月30日和12月31日 支付两次利息,到期时一次偿还本金. 要求:(1)当市场利率为8%时,计算该债券的发 行价格 (2)当市场利率为10%时,计算该债券的发行价 格
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（3）非固定成长股票价值 例:甲公司股票的β系数为1.5,无风险利率为8%,市场 上股票的平均报酬率为12%,要求: (1)计算公司股票的预期收益率. (2)若股票为固定成长股,成长率为4%,预计一年后的 股利为1.4元,则该股票的价值为多? (3)若股票未来3年股利零增长,每期股利为1.5元,预 计从第4年起转为正常增长,成长率为4%,则该股票 的价值为多少?
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债券价值与到期时间: 前提 到期时间对债券价值的影响 折现率不变,折现率=票面利率 无影响 折现率不变,折现率>或<票面利率 随到期时间的缩短,债券 价值逐渐接近其票面价值 折现率变动 随到期时间的缩短,影响 越来越小
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流通债券的价值: 指债券已发行并在二级市场上流通的价格 例:有一面值为1000元的债券,票面利率为8%, 2000年5月1日发行,2005年4月30日到期,每 年5月1日为付息日.现在是2003年4月1日, 折现率为10%,问该债券的价值是多少？
第十四章资产估价
• 重点、难点内容： 1.债券Βιβλιοθήκη Baidu价值计算 2.股票的价值计算
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• 一.债券估价 1.债券的概念 是发行者为筹集资金,向债权人发行的,承诺在未来一 定时期还本付息的一种有价证券 基本要素:面值、票面利率、期限 2.债券的价值(发行价格)
是债券发行时使用的价格,即投资者购买债券 时所支付的价格
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发行价格=未来各年利息现值之和+到期本金现值 ( 按发行时市场利率折现 ) 例:单选.某公司拟发行5年期债券进行筹资,债券票面金额为 100元,票面利率为12%,而当时市场利率为10%,该公司债 券发行价格应为( )元. A. 93.22 B. 100 C. 105.35 D. 107.59 债券价值与折现率:
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（2）固定成长股票价值 股票价值=第1年股利/(预期报酬率 – 股利增长率) 预期报酬率=第1年股利/股票价值+股利增长率 例:某种股票当前的市场价格是40元,每股股利是2元, 预期的股利增长率是5%,则其市场决定的预期收 益率为（ ）。 A. 5% B.5.5% C.10% D.10.25% 例:从长期看,公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀 的因素)不可能超过公司的资本成本率.( )
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例:多选.下列各项中,能够影响债券内在价值 的因素有（ ）. A.债券的价格 B.债券的计息方式（单利还是复利） C.当前的市场利率 D.票面利率 E.债券的付息方式
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• 二.股票估价 1.股票的有关概念 是股份公司发给股东的所有权凭证,是股东借 以取得股利的一种有价证券 按股东所享有的权利分为普通股和优先股 股票发行价格: 指股份公司在募集股本或增发股票时,公开向 特定或非特定投资者出售股票所采用的价 格
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例:某上市公司本年净收益为20000万元,每股支付股 利2元.预计该公司未来3年净收益分别增长14％、 14％和8％.第4年及以后将保持其净收益水平.该 公司采用固定支付率的股利政策,没有增发普通股 和优先股的计划. 要求:1)假设投资人要求的报酬率为10％,计算股票的 价值(精确到0.01元); 2)如果股票的价格为24.89元,计算股票的预期报酬 率(精确到1％).