原油沥青期权影响因素

是生产沥青还是焦化料。
里，年均增加 1.1 万公里。按照 1000 吨/公里的沥
青消耗量计算，每年沥青需求的增量将达到 1000 万吨。 3.冬储
由于气温到达零度以下便无法用沥青进行道 路修筑，因此沥青市场进入冬季缺乏终端需求，会
回落。于是，便会有市场参与者以低价采购沥青储
存，为旺季备货或用于投机。每年冬储一般于 11 月份开始。有市场人士预计，2014 年基本面不容
乐观，冬储料以平稳为主，波幅将进一步减小。
4.原油波动 石油沥青是原油蒸馏后的残渣，和原油的关联 度较高。长期看与国际原油呈现一定的联动关系。
如用过去 10 年（2004 至 2013）的国产长三角
重交沥青与布伦特原油进行简单的回归模型测算，
可得 Brent 上涨 1 美元/桶，沥青上涨 31.3 人民币
原油沥青期权影响因素
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1.季节
沥青波动具有明显的季节性。由于沥青需要达
到 100 摄氏度才能具有流动性，因此道路修筑工程 多在夏季进行。一般来说，7 至 10 月份是每年沥
青需求的旺季。
沥青需求淡旺季明显：雨季以及长江以北的冬 季，都是沥青需求的淡季；其他则为旺季。淡季波
/吨。经过按汇率调整后的数据，布伦特上涨 1 元 人民币，华东沥青批发价将上涨 4.80 元，相关性
系数为 75%。
5.焦化料生产 焦化料和沥青存在替代生产关系。二者都通过
常解压流程获得，如果生产沥青就不能生产焦化
料，如果生产了焦化料就不能生产沥青，是“此消 彼长”的关系。一般生产商会以利润为导向来安排
动较小，且基本为跌势；旺季波动频繁，但基本为
涨势。 2.道路建设
公路建设的不断推进带动了道路沥青市场的 快速发展。截至“十二五”末期，中国高速公路规
划总里程将达到 13.9 万公里。这一存量显示了未
来道路维修、保养等能够对沥青产生的巨大需求。 此外，2012 年至 2015 年将新增高速公路 4.4 万公