2015年上半年乙二醇市场回顾与展望

2015年上半年乙二醇市场回顾与展望

2015.7

人们总是习惯于忆往昔的辉煌，却容易忽视今年上半年市场给与的机会。2015年上半年的乙二醇市场走出了完全不同于2014年的“靓丽”曲线。1-4月份整体节节走强，5月份快速回落，6月份炼狱磨练。整体来看，2014年岁末乙二醇价格的低位是造成上半年价格走强的潜力支撑所在，但由于去年场内商家重仓型多有受损，因此今年商家整体操盘更为谨慎，重仓对赌行情的情况不复存在，缺乏资金助力推动下，乙二醇大涨似乎也有一定的阻力。下面让我们对2015年上半年中国乙二醇市场进行回顾：

2015年上半年国内乙二醇走势回顾

从图形来看，上半年国内乙二醇市场可以分为三个阶段。1-4月份直线走强。经历了14年年末的暴跌之后，乙二醇市场价格接连创下新低，而随着时间的推移，节后归来随着市场需求的启动聚酯行业开始逐渐走暖向好，乙二醇市场走势亦被带动，虽中间略有回调但整体多头的走势已经奠定。后期随着原油的回暖及本身基本面上的库存回落、聚酯开工提升的支撑，市场价格延续强势，4月份聚酯产业链一系列的装置爆炸事件对市场乙二醇更添上涨动能，而行情璀璨之时危机随之而来。5月份开始下游聚酯开工负荷回落及现金流恶化的消息下乙二醇再度步入回落阶段。

上半年的乙二醇市场可谓是宽幅震荡明显。虽6月份略显僵持但整体波段较为明显。上半年市场价格振幅在51.03%，但均价方面受去年年底-今年年初价格低趋势的影响，虽

后期保持向上走势，但均价却环比下跌明显。

2015年上半年国内乙二醇市场供应面分析

供需面——新增产能释放、库存数据偏低与下游聚酯表现温吞并行

2015年上半年国内乙二醇新增产能统计表

15年上半年国内乙二醇新增产能增幅较大，且与以往新增产能多为煤质厂家相比，今年上半年，乙二醇新增产能多为乙烯法及MTO法，占上半年新增产能的70%，而新增的产能中，由于三江石化及远东联石化皆为6月份开始投料，而煤质方面新增产能整体运行稳定性欠佳，因此上半年有效产量增幅不强，新增产能的冲击心理层面多于其实际的影响力。

库存数据一再创新低应该是上半年国内乙二醇市场最大的亮点所在。从上图我们也可以看出，整个2014年10月份之后国内乙二醇港口库存一直处于下降的通道。此种情况在2015年上半年发挥到了极致。上半年港口库存平均水平在56万吨，特别是6月份之后，

50万吨以下的库存水平基本成为一种常态。

除去库存量的变动，主要港口的库存状态也发生了很大的变化。张家港方向库存水平的降低，与太仓、宁波以工厂存储为主的仓储量增加形成较强的对比。其实仓储水平的变化也在一定程度上反应了市场活跃度的变动，从去年开始国家对信用证开证严格管制之下，保税货源流转大大降低，部分贸易商参与的积极性亦收缩，而相对而言聚酯工厂为了寻求稳健的货源供应，与上游生产厂家的合作积极性较好；而部分外商为了寻求更好的与C-C模式，亦开始有针对性的开拓新的存储罐区，上海方向库存量的增加就是很好的体现。

与罐区库存的降低相对应的是，一季度下游聚酯整体的开工负荷提升速度一般，春节长假的影响下，终端织造及聚酯领域在订单不济的情况下，开工负荷降低明显。而二季度开始随着上半年旺季的影响，聚酯开工负荷有迅速的提升但随后受织造淡季的影响开工又出现大幅的回撤。且从未来的趋势看，下游聚酯开工仍有降低的空间。

需求面上—进口微量降低但表观消费量同步上涨。

2015年上半年国内乙二醇表现消费量增幅不大，2015年上半年表观消费量在610万吨，较去年同期增加0.91%。产量的稳步提升、下游聚酯产能的稳步增加是促使乙二醇消费量提升的主要动力所在。

行业利润上—原料施恵之下，行业利润同比大幅增加

从上图可以看出，乙烯法乙二醇上半年获利空间较为理想，石脑油价格的回落与乙二醇价格的相对稳定是造成行业利润率扩大的主要推动。2015年1-6月乙二醇毛利润为280美元/吨，而2014年1-6月份行业利润为0.53美元/吨，利润同比大幅增加。而对比来看乙二醇价格变动不大，主要是原料石脑油价格回落的反利。

下半年乙二醇市场消息面展望

供应层面仍有增加的空间。下半年国内乙二醇新增产能仍有较大的增加。

下半年国内乙二醇新增产能统计表

从上表可以看出，下半年国内乙二醇新增产能依旧有一定的增加，预计新增产能增加在125万吨。

需求面上聚酯新增产能放量依旧明显。据卓创统计来看，2015年1-6月，国内聚酯新增产能180万吨。2015年三、四季度，国内聚酯行业计划新增产能在200万吨以上水平，预计2015年年底国内聚酯产能将达到4800万吨~4850万吨。但是由于当前行业利润恶化，再加上终端纺织需求增速放缓，不排除一些聚酯装置推迟投产时间。

港口库存低位或是常态。受国家对融资的限制后期乙二醇融资性需求增加的可能性不强，而贸易商操作更为理性之下，大单囤货对赌行情的操作也逐渐减少，后期乙二醇港口库存保持相对低位将是其运行的常态。

（来源：卓创资讯）