利率互换经典案例详解shibor
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• 全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交 易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价 进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外 发布。
• 参考利率 FR007 ：7天回购定盘利率 3M-Shibor ：3个月上海银行间同业拆借利率 1Y Depo ：1年定期存款利率 O/N-Shibor ：O/N隔夜上海银行间同业拆借利率
中国交易量
特点
• A，我国利率互换交易本金额从2006年第一 季度的951000万元增加到2009年第一季度 的16065500万元，增长了十几倍。
• B，利率互换交易呈现了明显的季节性变化 趋势，其中每年的第四季度呈现出一个低谷 ，在第三季度会达到交易量的一个顶峰。
• 我国的利率衍生品市场刚刚建立，目前还 存在着许多制约利率衍生品市场发展的深 层次问题，需要在以后不断解决 ：
• 一是缺乏完整的基准收益率曲线和远期利率曲线，利率互 换缺乏定价基础。
• 二是利率互换市场流动性不足。
• 三是我国利率互换市场的会计制度和法律标准尚未与国际 接轨，这将影响国外机构参与利率互换交易的积极性，也 不利于主管当局的监管。
展望
• 尽管我国利率互换市场的发展还存在许多障碍， 但有关当局正在不断的完善中。有消息称，利率 互换的主体最近将扩容，券商和基金公司将可能 参与利率互换交易。利率互换主体扩容后，由于 券商和基金公司的需求与商业银行存在较大的差 异，因此将活跃利率互换市场，增强流动性。相 信随着利率市场化改革的不断前进，利率互换市 场将不断发展，在我国金融市场发挥越来越重要 的作用 。
利率互换
目录
1
前言
2
案例
3
现状总结
利Байду номын сангаас互换
• 在利率互换中，双方同意在未来的一定期 限内根据同种货币的相同名义本金交换现 金流，其中一方的现金流根据事先选定的 某一浮动利率计算，而另一方的现金流则 根据固定利率计算。
• 常见期限包括1 年、2 年、3 年、4 年、5 年、7 年与10 年，也偶见30 年与50 年的 利率互换。
3
shibor
• 上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称 Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、 发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币 同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利 率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3 个月、6个月、9个月及1年。
案例
14
利率互换国际规模
中国利率互换市场
• 2006年2月9日，我国为丰富全国银行间债券 市场投资者风险管理工具，加快利率市场化 进程，中国人民银行宣布，央行己允许开展 人民币利率互换交易试点。同日，国家开发 银行与中国光大银行完成了首笔人民币利率 互换交易，这标志着人民币利率衍生工具已 在中国金融市场正式登场。
• Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价银行是公开市场一级 交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、 信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据 《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银 行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。
交易量
9
案例：兴业－花旗利率互换协议
✓协议时间：2007年1月18日 ✓交易双方：兴业银行与花旗银行 ✓利率互换期限：自2007.1.18起期限为一年 ✓ 约定：每三个月交换一次现金流如下
兴业银行
2.98% 4
3个月期SHIBOR 4
花旗银行
11
1
兴业银行的报价
＜2.89％
Shinbor报价
• 参考利率 FR007 ：7天回购定盘利率 3M-Shibor ：3个月上海银行间同业拆借利率 1Y Depo ：1年定期存款利率 O/N-Shibor ：O/N隔夜上海银行间同业拆借利率
中国交易量
特点
• A，我国利率互换交易本金额从2006年第一 季度的951000万元增加到2009年第一季度 的16065500万元，增长了十几倍。
• B，利率互换交易呈现了明显的季节性变化 趋势，其中每年的第四季度呈现出一个低谷 ，在第三季度会达到交易量的一个顶峰。
• 我国的利率衍生品市场刚刚建立，目前还 存在着许多制约利率衍生品市场发展的深 层次问题，需要在以后不断解决 ：
• 一是缺乏完整的基准收益率曲线和远期利率曲线，利率互 换缺乏定价基础。
• 二是利率互换市场流动性不足。
• 三是我国利率互换市场的会计制度和法律标准尚未与国际 接轨，这将影响国外机构参与利率互换交易的积极性，也 不利于主管当局的监管。
展望
• 尽管我国利率互换市场的发展还存在许多障碍， 但有关当局正在不断的完善中。有消息称，利率 互换的主体最近将扩容，券商和基金公司将可能 参与利率互换交易。利率互换主体扩容后，由于 券商和基金公司的需求与商业银行存在较大的差 异，因此将活跃利率互换市场，增强流动性。相 信随着利率市场化改革的不断前进，利率互换市 场将不断发展，在我国金融市场发挥越来越重要 的作用 。
利率互换
目录
1
前言
2
案例
3
现状总结
利Байду номын сангаас互换
• 在利率互换中，双方同意在未来的一定期 限内根据同种货币的相同名义本金交换现 金流，其中一方的现金流根据事先选定的 某一浮动利率计算，而另一方的现金流则 根据固定利率计算。
• 常见期限包括1 年、2 年、3 年、4 年、5 年、7 年与10 年，也偶见30 年与50 年的 利率互换。
3
shibor
• 上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称 Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、 发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币 同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利 率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3 个月、6个月、9个月及1年。
案例
14
利率互换国际规模
中国利率互换市场
• 2006年2月9日，我国为丰富全国银行间债券 市场投资者风险管理工具，加快利率市场化 进程，中国人民银行宣布，央行己允许开展 人民币利率互换交易试点。同日，国家开发 银行与中国光大银行完成了首笔人民币利率 互换交易，这标志着人民币利率衍生工具已 在中国金融市场正式登场。
• Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价银行是公开市场一级 交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、 信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据 《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银 行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。
交易量
9
案例：兴业－花旗利率互换协议
✓协议时间：2007年1月18日 ✓交易双方：兴业银行与花旗银行 ✓利率互换期限：自2007.1.18起期限为一年 ✓ 约定：每三个月交换一次现金流如下
兴业银行
2.98% 4
3个月期SHIBOR 4
花旗银行
11
1
兴业银行的报价
＜2.89％
Shinbor报价