项目融资概述(PPT 54页)
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项目融资PPT(PPT53页)
第二章 项目融资的组织和论证
2.1 项目融资的参与者 2.2 项目融资中的投资结构 2.3 项目融资主体的组织结构 2.4 项目的融资决策 2.5 项目融资的结构 2.6 项目的可行性研究
2.1 项目融资的参与者
2.1.1 项目的发起人
2.1.9 项目管理公司
2.1.2 项目公司
2.1.10 保险机构
称为辛迪加贷款。
•
• 1、银团的组成 1）牵头银行 2）参与银行 3）代理银行
• 2、开展项目贷款银团的特点 1）贷款银行数量少质量高 2）参与银团的银行之间权利平等
2.1.5 多边金融机构和出口信贷机构
许多项目融资都是通过多边金融机构和私人商业银行联合融资的。 多边金融机构如国际金融公司(IFC)及地区性开发银行（欧洲复兴 与开发银行EBRD、非洲开发银行ADB）在项目融资中起着重要 的信用担保作用，尤其是对政府风险的担保，如东道国改变外汇 政策使项目公司无法偿还外国贷款人的利息使贷款人的利益受损 时，由国际金融公司进行赔偿。
2.1.3 借款方
2.1.11 参与者之间的关系
2.1.4 项目的贷款银行
2.1.5 多边金融机构和出口信贷机构
2.1.6 项目的信用保证实体
2.1.7 项目融资顾问
2.1.8 有关政府机构
由于项目融资结构比较复杂，因而参与融资结构的利益主体也比 传统的融资方式多，概括起来主要有：项目的发起人、项目公司、 借款方、项目贷款银行、项目的信用保证实体、项目融资顾问以 及有关的政府机构。
产品承购协议
承购商 贷款
货款 利润
国有项目公司 建设合同
施工费用
银行
受托借款机构
贷款还本付息
承建商
图2—1 项目受托借款机构的融资结构
2.1 项目融资的参与者 2.2 项目融资中的投资结构 2.3 项目融资主体的组织结构 2.4 项目的融资决策 2.5 项目融资的结构 2.6 项目的可行性研究
2.1 项目融资的参与者
2.1.1 项目的发起人
2.1.9 项目管理公司
2.1.2 项目公司
2.1.10 保险机构
称为辛迪加贷款。
•
• 1、银团的组成 1）牵头银行 2）参与银行 3）代理银行
• 2、开展项目贷款银团的特点 1）贷款银行数量少质量高 2）参与银团的银行之间权利平等
2.1.5 多边金融机构和出口信贷机构
许多项目融资都是通过多边金融机构和私人商业银行联合融资的。 多边金融机构如国际金融公司(IFC)及地区性开发银行（欧洲复兴 与开发银行EBRD、非洲开发银行ADB）在项目融资中起着重要 的信用担保作用，尤其是对政府风险的担保，如东道国改变外汇 政策使项目公司无法偿还外国贷款人的利息使贷款人的利益受损 时，由国际金融公司进行赔偿。
2.1.3 借款方
2.1.11 参与者之间的关系
2.1.4 项目的贷款银行
2.1.5 多边金融机构和出口信贷机构
2.1.6 项目的信用保证实体
2.1.7 项目融资顾问
2.1.8 有关政府机构
由于项目融资结构比较复杂，因而参与融资结构的利益主体也比 传统的融资方式多，概括起来主要有：项目的发起人、项目公司、 借款方、项目贷款银行、项目的信用保证实体、项目融资顾问以 及有关的政府机构。
产品承购协议
承购商 贷款
货款 利润
国有项目公司 建设合同
施工费用
银行
受托借款机构
贷款还本付息
承建商
图2—1 项目受托借款机构的融资结构
第十章-项目融资(选自投资银行学精讲)PPT课件
总之，项目融资一般适用于竞争性不强的 行业。具体来说，只有那些通过对用户收 费取得收益的设施和服务才适合项目融资 。这类项目尽管建设周期长，投资量大， 但收益稳定，受市场变化影响小，故其对 5 投资者具有一定的吸引力。
第一节 项目融资概述
2024/10/16
二、项目融资的基本特点
（一）项目导向性
33
2024/10/16
二、项目风险分析 国际项目中小企业融资中一般存在信用风险、完工风
险、生产经营风险、市场风险、金融风险、政治风险 和环境保护风险等常见风险。现在我们就来看看在电 厂这个项目中究竟存在哪些比较突出的风险。
34
2024/10/16
项目是火力发电厂建设，为确保电力生产，必须有充足的
（三）风险分担
项目融资的重要特征 为了实现有限追索，项目发起人（即实际借款人）、贷
款人以及其他项目参与方（如施工方）一般通过达成协 议、做出保证等形式分担项目的风险。
一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独 承担全部债务的风险责任。
8
2024/10/16
第一节 项目融资概述
（四）表外融资 项目融资的债务不表现在项目发起者（即实际借款人）
煤炭供应。因此，妥善地解决能源供应风险的问题就具有
特殊的重要意义。中国的煤炭产量居世界第一，而且项目
合作的中方深圳特区电力开发公司已经签订了煤炭供应协
议，负责提供项目生产所需的煤炭。考虑到中方的政府背
景以及中国政府支持特区开发建设的宏观政策，因而项目
能源供应是比较有保障的。在经营管理方面，中方负责向
（4）收入一般是当地货币，若承包商来自国外，对宗主 国来说，项目建成后会有大量外汇流出
（5）项目不计入承包商的资产负债表，承包商不必暴露
第一节 项目融资概述
2024/10/16
二、项目融资的基本特点
（一）项目导向性
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2024/10/16
二、项目风险分析 国际项目中小企业融资中一般存在信用风险、完工风
险、生产经营风险、市场风险、金融风险、政治风险 和环境保护风险等常见风险。现在我们就来看看在电 厂这个项目中究竟存在哪些比较突出的风险。
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2024/10/16
项目是火力发电厂建设，为确保电力生产，必须有充足的
（三）风险分担
项目融资的重要特征 为了实现有限追索，项目发起人（即实际借款人）、贷
款人以及其他项目参与方（如施工方）一般通过达成协 议、做出保证等形式分担项目的风险。
一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独 承担全部债务的风险责任。
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第一节 项目融资概述
（四）表外融资 项目融资的债务不表现在项目发起者（即实际借款人）
煤炭供应。因此，妥善地解决能源供应风险的问题就具有
特殊的重要意义。中国的煤炭产量居世界第一，而且项目
合作的中方深圳特区电力开发公司已经签订了煤炭供应协
议，负责提供项目生产所需的煤炭。考虑到中方的政府背
景以及中国政府支持特区开发建设的宏观政策，因而项目
能源供应是比较有保障的。在经营管理方面，中方负责向
（4）收入一般是当地货币，若承包商来自国外，对宗主 国来说，项目建成后会有大量外汇流出
（5）项目不计入承包商的资产负债表，承包商不必暴露
项目融资概述PPT课件
31
中国原国家计委与外汇 管理局的定义
项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
32
项目融资的定义
P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chance的定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义
10
重点掌握内容
项目融资的定义； 项目融资与公司融资的区别； 项目融资的适用范围； 项目融资成功条件。
11
1.1 项目融资的定义
广义项目:一个组织为实现自己既定的目
标，在一定的时间、地点、人员和资源约 束条件下，所开展的一种具有一定独特性 和不确定性的一次性工作。
狭义项目:具有特定范围的大型项目。
34
传统的融资方式
传统的融资方式是一个公司主要利用自身 的资信能力安排融资。外部资金拥有者在 决定是否投资或是否提供贷款时的主要依 据是公司作为一个整体的资产负债、利润 及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
35
传统融资与项目融资比较
传统融资，贷款人考虑
将要建设的项目的前景 借款人的资信状况
26
追索权·有限追索权·无追索权 有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
27
追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款பைடு நூலகம்的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
28
P.K. Nevit项目融资的定义
3
贷款方有完全追索权
4
第二种方式：
中国原国家计委与外汇 管理局的定义
项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
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项目融资的定义
P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chance的定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义
10
重点掌握内容
项目融资的定义； 项目融资与公司融资的区别； 项目融资的适用范围； 项目融资成功条件。
11
1.1 项目融资的定义
广义项目:一个组织为实现自己既定的目
标，在一定的时间、地点、人员和资源约 束条件下，所开展的一种具有一定独特性 和不确定性的一次性工作。
狭义项目:具有特定范围的大型项目。
34
传统的融资方式
传统的融资方式是一个公司主要利用自身 的资信能力安排融资。外部资金拥有者在 决定是否投资或是否提供贷款时的主要依 据是公司作为一个整体的资产负债、利润 及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
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传统融资与项目融资比较
传统融资，贷款人考虑
将要建设的项目的前景 借款人的资信状况
26
追索权·有限追索权·无追索权 有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
27
追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款பைடு நூலகம்的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
28
P.K. Nevit项目融资的定义
3
贷款方有完全追索权
4
第二种方式：
项目融资概述课件.ppt
准股本资金是指投资者或者与项目利 益有关的第三方所提供的一种从属性债务。
–准股本资金的作用
1. 使投资者在安排资金 时有较大的灵活性。
2. 有利于减轻投资者的 债务负担。
3. 为投资者设计项目的 税务结构提供了较大 的灵活性。
–准股本资金的形式
1.无担保贷款 2.可转换债券 3.附认股权证的债券 4.零息债券
项目融资结构
融资结构是项目融资的核心部分。 是投资者所聘请的融资顾问(通常由投资银行来担 任)的重点工作之一。 项目融资通常采用的融资模式包括：投资者直接融 资、通过单一项目公司融资、利用“设施使用协议 ”型公司融资、生产贷款、杆杆租赁、BOT模式等 多种方式。 融资结构的设计可以按照投资者的要求，对几种模 式进行组合、取舍、拼装，以实现预期日标。
同合程工
保 险 合
同
工程公司 保险公司
供 销售
应 合
合同
同
设备/能源/原 材料供应商
项目产品 购买者
项目参与者之间的关系
六、项目融资的运作程序
项目融资计划阶段
投资决策分析 确定项目投资结构 初步融资计划 设计融资结构和资金结构
项目融资的实施阶段
项目融资的实施 项目融资的管理 项目融资结果的评估
项目投资者
例的要求 3.满足权益投资者获得期望投资回报的要求 4.满足防范财务风险的要求
2.项目资金的合理使用结构
确定项目资金的合理使用结构，须 建立在债务资金与股本资金比例关系合 理的基础之上，除此之外，还应考虑以 下四个方面：
– 资金需求总量 – 资金成本及其构成 – 资金使用期限 – 融资结构
二、 股本资金的筹集
股本资金的作用：
1. 可提高融资项目的抗风险能力 2. 决定投资者对项目的关心程度 3. 对项目融资具有良好的心理鼓励
第4章-工程项目融资概述 ppt课件
4.1 融资概述
4.1.3 融资的渠道
1.财政渠道融资 （1）税收
税收是国家为了维持自身存在，用来取得收入的 一种手段。 税收具有强制性、无偿性、固定性的特征。
ppt课件
23
4.1 融资概述
税收五大种类：
流转税类：即商品劳务税，包括增值税、消费 税、营业税、关税； 所得税类：包括企业所得税、个人所得税； 资源税类：包括油盐气矿等资源税、城镇土地 使用税、土地增值税、耕地占用税； 财产税类：房产税、契税、车船税； 行为税类：城市维护建设税、印花税、车船购 置税。
企业融资也叫公司融资，指依赖一家现有企 业的资产负债表及总体信用状况（通常企业设计 多种业务及资产），为企业（包括项目）筹措资 金。属有追索，即当该项目的净营运收益不能满 足合同规定的报偿或偿还贷款资金时，可追索企 业其他项目、业务收益及资产来偿债。
ppt课件
9
4.1 融资概述
4.依资金的追索性质分
30
4.2 项目融资的定义
4.2.2 项目融资的定义
（广义）项目融资：凡是为了建设一个新项 目或收购一个现有项目进行债务重组所进行的一 切融资活动都可以成为“项目融资”。 （狭义）项目融资：就是根据项目建成后收 益作为偿还的资金来源的融资活动。
本书所讨论的工程项目融资指的是狭义的 项目融资。
ppt课件 31
ppt课件
11
4.1 融资概述
1）优先股股票。优先股股票是一种兼具资本金和债 务资金特点的有价证券。从普通股股东的立场看，优先 股可视同一种负债；但从债权人的立场看，优先股可视 同为资本金。 如同债券一样，优先股股息有一个固定的数额或比 率，通常高于银行的贷款利息，该股息不随公司业绩的 好坏而波动，并且可以先于普通股股东领取股息；如果 公司破产清算，优先股股东对公司剩余财产有先于普通 股股东的要求权。优先股一般不参加公司的红利分配， 持股人没有表决权，也不能参与公司的经营管理。
项目融资概述(PPT 69张)
资源开发项目 资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等开采业 项目融资最早就是源于资源开发项目 基础设施建设项目 基础设施一般包括铁路、公路、港口、电讯和能源等项目 的建设 基础设施建设是项目融资应用最多的领域 制造业项目 在制造业中，项目融资多用于工程上比较单纯或某个工程 阶段中已使用特定技术的制造业项目 此外，也适用于委托加工生产的制造业项目
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融资成本高
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高杠杆融资
2019/2/21
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实现表外融资
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项目融资与传统融资的比较
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项目融资的适用范围
• 1. 2. • 1.
2. • 1. 2.
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贷款人
• 贷款人主要有商业银行、国际金融组织、 保险公司、租赁公司、财务公司、信托投 资公司、投资基金、国家政府的出口信贷 机构。
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项目承建商
• 项目承建商通常会与项目公司签订固定价格的 总价承包合同，负责项目工程的设计和建设。 • 对于大项目，承建商也可以另签合同，把自己 的工作分包给分包商。 • 项目承建商的实力和以往的经营历史记录，可 以在很大程度上影响项目融资的贷款银行对项 目建设期风险的判断。
2019/2/21
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项目融资的定义
• 广义的定义 所有为了建设一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目 进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资 • 《美国财务会计标准手册》（FASB）的定义 是指对需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人原则上 将项目本身所拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将 其项目资产作为抵押条件来处理。该项目主体的一般性信用能 力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要么是 不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企业 ）不能直接追究责任，两者必居其一。
项目融资课件：第二章 项目融资概述
贷款比例 30%），杠杆比率高
30%~40%
会计处理
资产负债表外融资，债务不出现 在发起人的（母公司）的资产负 债表中，进出现在项目公司（子 公司）的资产负债表中
项目债务是发起人债务的一部分，出 现在其资产负债表里，即俗称的合并 财务报表
项目融资的特点
项目导向 有限追索 风险分担 非公司负债型融资 信用结构多样化 享受税务优惠的好处 融资成本高 增加了贷款人的风险 贷款人过分监管
项目融资的参与者
直接主办者（通常是项目公司） 实际投资者（项目发起人） 贷款银行（通常是多家银行组成的国际银团） 产品购买者或设施使用者 工程承包商 设备、材料、能源供应商 融资顾问 项目管理公司 有关政府机构 法律与税务顾问
项目参与者的基本合同关系
融资顾问
项目投资者
法律/税务顾问
作用： ➢限制债务和经营风险 ➢实现非公司型负债安排 ➢所有权集中，便于管理 ➢管理灵活
实际投资者
项目发起人一般为股本投资者，是项目的实际投资 者和真正主办人。 ➢目的：它通过项目的投资活动和经营活动，获得 投资利润，通过组织项目融资，实现投资项目的综 合目标要求。 ➢作用：为项目公司提供一部分股本资金，并以直 接或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支 持。 ➢组成：可以是单独一家公司，也可以是多家公司 组成的投资财团；可以是私人公司，也可以是政府 机构或两者的混合体。
发挥外资和民营机构的 能动性；
合理利用资源；
有利于发展国民经济、 金融资本市场和法律体 系
承担政治风险和外汇风险；
使用价格较高造成国民不 满；
延缓改革
项目融资的优势和劣势
从发起人角度 优点
缺点
“借鸡下蛋” 减少债务 转移特定风险 避免合资企业的风险 创造发展商和承包商的
融资第一章项目融资概述
第一章 项目融资概述
第一章 项目融资概念
1.1 项目融资的定义 1.2 项目融资的基本特点 1.3 项目融资的产生和发展 1.4 项目融资的适用范围 1.5 项目融资的框架结构 1.6 项目融资的参与者 1.7 项目融资的阶段与步骤
1.1
➢ 融资：社会各经济主体以诚信为基础、为实现优势互 补、互利互惠的目标，依法进行资源的调节与配置所 采取的的货币贷款、证券买卖、租赁、信托等金融活 动的总称。
国家体育场总投资约35亿元人民币，其中58％的资金由市政府提 供，委托市国资公司作为出资代表，注入项目公司。其他投资则由项 目公司进行融资。这种项目建设的筹融资方式，在悉尼等城市已有成 功经验。既可以节省政府投资，又便于国家体育场的赛后运营、综合 利用。
这次项目法人招标于去年12月启动，通过资格预审，确定了5名 投标入围者，然后对这些入围者进行“招标”，整个招标工作只用了 9个月时间，比国际上此类项目招标通常所用时间缩短了一半。
项目融资产生和发展
项目融资的产生
1.3 •进人70年代后，随着经济的发展和人民生
活水平的提高，对公共基础设施的需求量 越来越大，标准越来越高，而政府的财政 预算则越来越紧张，建设资金供求矛盾日 趋尖锐。 •70年代以后，西方经济发达国家宏观经济 政策的一个重要变化，就是对国有企业实 行私有化，而作为国有部门的重要领域— —公共基础设施项目在私有化过程中首当 其冲。
之外的资产偿还债务的权利。 2. 无限追索权：
无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人(项目投资 人)无任何追索权，只能依靠项目所产的收益作为偿还 贷款本金和利息的唯一来源。
该种融资由于要对项目进行严格的论证并设计全 面的项目担保结构以利于项目贷款人接受项目的风险， 因此其融资费用较高，且效率较低，目前在项目融资 实务中已较少使用。
第一章 项目融资概念
1.1 项目融资的定义 1.2 项目融资的基本特点 1.3 项目融资的产生和发展 1.4 项目融资的适用范围 1.5 项目融资的框架结构 1.6 项目融资的参与者 1.7 项目融资的阶段与步骤
1.1
➢ 融资：社会各经济主体以诚信为基础、为实现优势互 补、互利互惠的目标，依法进行资源的调节与配置所 采取的的货币贷款、证券买卖、租赁、信托等金融活 动的总称。
国家体育场总投资约35亿元人民币，其中58％的资金由市政府提 供，委托市国资公司作为出资代表，注入项目公司。其他投资则由项 目公司进行融资。这种项目建设的筹融资方式，在悉尼等城市已有成 功经验。既可以节省政府投资，又便于国家体育场的赛后运营、综合 利用。
这次项目法人招标于去年12月启动，通过资格预审，确定了5名 投标入围者，然后对这些入围者进行“招标”，整个招标工作只用了 9个月时间，比国际上此类项目招标通常所用时间缩短了一半。
项目融资产生和发展
项目融资的产生
1.3 •进人70年代后，随着经济的发展和人民生
活水平的提高，对公共基础设施的需求量 越来越大，标准越来越高，而政府的财政 预算则越来越紧张，建设资金供求矛盾日 趋尖锐。 •70年代以后，西方经济发达国家宏观经济 政策的一个重要变化，就是对国有企业实 行私有化，而作为国有部门的重要领域— —公共基础设施项目在私有化过程中首当 其冲。
之外的资产偿还债务的权利。 2. 无限追索权：
无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人(项目投资 人)无任何追索权，只能依靠项目所产的收益作为偿还 贷款本金和利息的唯一来源。
该种融资由于要对项目进行严格的论证并设计全 面的项目担保结构以利于项目贷款人接受项目的风险， 因此其融资费用较高，且效率较低，目前在项目融资 实务中已较少使用。
某项目融资概述(PPT 53页)
• 不同的投资结构会影响投资者资产拥有形式、 对项目现金流控制程度以及承担的债务责任、 税务结构等，从而影响融资结构的设计。
2、项目的融资结构
• 融资结构是项目融资的核心。一旦确定投资 结构后，接下来就是设计选择合适的融资结构， 往往需聘请融资顾问，遴选投资银行。
• 有时经常对几种融资模式进行组合、拼装以 达到投资者的融资目标要求。
w3、追索性质不同：PF的突出点在于有限追 索权和无追索权。CF是有完全追索权。
w4、还款来源不同：PF中项目收益及资产为保证，CF:
公司所有资产及收益为保证，即使融资项目失败，其他项目收 益要用来还款。
w5、担保结构：PF需严谨复杂的担保体系，要求与项目
有利害关系的诸多当事人对风险担保。CF只需构造单一的担保 结构，如抵押、质押、保证等。
• 1.如果采用公司融资，请问A、B、C公司各出 资多少？请觉得应该如何解决资金需求？
• 2.如果采用项目融资，假设项目债股比为70： 30，请问A、B、C公司各出资多少？如何解 决资金需求？
• 二 、 项 目 融 资 （ PF） 与 公 司 （ 企 业 ） 融 资 （CF）的区别
w1、贷款对象不同：PF:项目公司，贷款原则为资产及
c. 项目风险不被贷款人接受时，第三方担保是必 要的。如提供安慰信、资本捐赠协议、担保、 进行保险等
d. 一般建立在稳定的政治法律市场环境基础上。
是一种昂贵低效的融资方式
w
w2、有限追索权的项目融资 w项目发起人承担有限的债务责任和
义务。 w 表现在时间、金额、对象上的有
限性。
– 时间：一般在项目建设开发阶段。 – 金额：如项目不能产生足够现金流，
• 2）项目未来可用于偿还的现 金流量。（expected NCF）
2、项目的融资结构
• 融资结构是项目融资的核心。一旦确定投资 结构后，接下来就是设计选择合适的融资结构， 往往需聘请融资顾问，遴选投资银行。
• 有时经常对几种融资模式进行组合、拼装以 达到投资者的融资目标要求。
w3、追索性质不同：PF的突出点在于有限追 索权和无追索权。CF是有完全追索权。
w4、还款来源不同：PF中项目收益及资产为保证，CF:
公司所有资产及收益为保证，即使融资项目失败，其他项目收 益要用来还款。
w5、担保结构：PF需严谨复杂的担保体系，要求与项目
有利害关系的诸多当事人对风险担保。CF只需构造单一的担保 结构，如抵押、质押、保证等。
• 1.如果采用公司融资，请问A、B、C公司各出 资多少？请觉得应该如何解决资金需求？
• 2.如果采用项目融资，假设项目债股比为70： 30，请问A、B、C公司各出资多少？如何解 决资金需求？
• 二 、 项 目 融 资 （ PF） 与 公 司 （ 企 业 ） 融 资 （CF）的区别
w1、贷款对象不同：PF:项目公司，贷款原则为资产及
c. 项目风险不被贷款人接受时，第三方担保是必 要的。如提供安慰信、资本捐赠协议、担保、 进行保险等
d. 一般建立在稳定的政治法律市场环境基础上。
是一种昂贵低效的融资方式
w
w2、有限追索权的项目融资 w项目发起人承担有限的债务责任和
义务。 w 表现在时间、金额、对象上的有
限性。
– 时间：一般在项目建设开发阶段。 – 金额：如项目不能产生足够现金流，
• 2）项目未来可用于偿还的现 金流量。（expected NCF）
项目融资概述PPT51页(1).ppt
第二节 项目融资的组织
一、项目融资的参与者 1.项目主办方（发起方） 投资者、股东 可以是某家公司、也可以是多家公司的联合体 目的：获取利润 2、项目公司 确定的法律实体 为项目的建设和满足市场需求而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体 只是资产经营，并不一定参加项目经营和销售 项目经营和销售由专门的经营公司负责
主要依赖项目自身现金流量，盈利前景和资产规模 不依赖项目投资人或发起人的资信
贷款人可在项目的某个阶段或项目的一定范围对项目发起人追索
贷款人在融资的任何阶段只能追索到项目公司，而不能对发起人追索
第一节 项目融资概述
三、项目融资的特征 3、项目具有良好的经济效益和相对稳定的现金流 4、筹资额大： 从全世界范围来看，项目融资集中在资源开发项目、基础设施项目和大型工程项目，这些项目的建设都需要巨额的资金来源，项目融资所获的资金通常占整个项目所需资金的65 ％一75 % ，有时甚至接近100 ％。 5、风险分担 全部债务的风险不能由一方单独承担，在项目发起人、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。 6、融资成本高 融资成本包括当前费用（顾问费、律师费）和利息成本 项目融资工作量大、涉及面广、技术复杂 有限追索权 7、表外融资 不反应在资产负债表中，尽在报表附注中披露
第一节 项目融资概述
一、项目融资的界定 项目融资即是通过项目来融资 是一种无追索权和有限追索权的融 资或贷款形式 注意：有限追索指仅对项目追索，对公司无追索力
第一节 项目融资概述
二、项目融资发展历程 1、产品抵押阶段 从石油产业产生 以石油企业拥有的地上油罐里石油为抵押物 对贷款人的风险评估对象是现存产品，而非贷款人 该阶段是项目贷款的萌芽和最初形式
第一节 项目融资概述
一、项目融资的参与者 1.项目主办方（发起方） 投资者、股东 可以是某家公司、也可以是多家公司的联合体 目的：获取利润 2、项目公司 确定的法律实体 为项目的建设和满足市场需求而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体 只是资产经营，并不一定参加项目经营和销售 项目经营和销售由专门的经营公司负责
主要依赖项目自身现金流量，盈利前景和资产规模 不依赖项目投资人或发起人的资信
贷款人可在项目的某个阶段或项目的一定范围对项目发起人追索
贷款人在融资的任何阶段只能追索到项目公司，而不能对发起人追索
第一节 项目融资概述
三、项目融资的特征 3、项目具有良好的经济效益和相对稳定的现金流 4、筹资额大： 从全世界范围来看，项目融资集中在资源开发项目、基础设施项目和大型工程项目，这些项目的建设都需要巨额的资金来源，项目融资所获的资金通常占整个项目所需资金的65 ％一75 % ，有时甚至接近100 ％。 5、风险分担 全部债务的风险不能由一方单独承担，在项目发起人、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。 6、融资成本高 融资成本包括当前费用（顾问费、律师费）和利息成本 项目融资工作量大、涉及面广、技术复杂 有限追索权 7、表外融资 不反应在资产负债表中，尽在报表附注中披露
第一节 项目融资概述
一、项目融资的界定 项目融资即是通过项目来融资 是一种无追索权和有限追索权的融 资或贷款形式 注意：有限追索指仅对项目追索，对公司无追索力
第一节 项目融资概述
二、项目融资发展历程 1、产品抵押阶段 从石油产业产生 以石油企业拥有的地上油罐里石油为抵押物 对贷款人的风险评估对象是现存产品，而非贷款人 该阶段是项目贷款的萌芽和最初形式
第一节 项目融资概述
《项目融资概述》幻灯片PPT
对竞争性工程国家制定产业政策引导，根底性工程鼓励和吸引 各方投资参加，社会公益性工程由政府财政统筹安排，并广泛 吸引社会资金。实施工程投融资改革的总体思路。 国务院1994年?90年代国家产业政策纲要? 国家计委1996?关于实行建立工程法人责任制的暂行规定?根 本建立工程必须建立工程法人，对全过程负责。 全国人大1999年?中华人民共和国招标投标法?，规定所有工 程建立工程必须进展招标 国家计委1999年?国家计委关于加强国有根底设施权益转让管 理的通知? 2001年?国家计委关于促进和引导民间投资的假设干意见? 财政部2002年?企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理
投资和融资的关系
投资决定了融资，工程投资者背景、财务状况，投资 工程的预期经济效益和风险水平等情况，决定了融资 的构造、条件等。
融资决策对投资决策的影响
融资构造对投资效益的影响P71－72 工程投资效益的评价 投资利润率＝年均利润/投资总额 工程经济增加值＝税后净经营利润－债务 本钱－股权本钱 融资金额的筹措对投资决策实施的影响 从数量上满足，并考虑各种方式带来的资 金本钱、财务风险、工程进度的安排等问 题。
第一章 工程融资概述
• 第一节 • 第二节 • 第三节 • 第四节
工程融资概念 工程融资的当事人及其权责 工程融资的运作过程 工程融资案例了解
第一章 工程融资概述
• 重点掌握 • 1、工程融资的概念； • 2、工程融资与公司融资的区别； • 3、工程融资的参与者； • 4、工程融资的四个框架、五个阶段步骤。 • 一般掌握 • 1、工程融资的根本功能； • 2、工程融资的应用范围； • 3、工程融资成功的根本条件； • 4、工程融资参与者的权责； • 了解 工程融资产生、开展的原因〔自学〕；
1998.7 ?工程工程投资与融资? 方芳主编 上海：上海财经大学出版社 2003.12
投资和融资的关系
投资决定了融资，工程投资者背景、财务状况，投资 工程的预期经济效益和风险水平等情况，决定了融资 的构造、条件等。
融资决策对投资决策的影响
融资构造对投资效益的影响P71－72 工程投资效益的评价 投资利润率＝年均利润/投资总额 工程经济增加值＝税后净经营利润－债务 本钱－股权本钱 融资金额的筹措对投资决策实施的影响 从数量上满足，并考虑各种方式带来的资 金本钱、财务风险、工程进度的安排等问 题。
第一章 工程融资概述
• 第一节 • 第二节 • 第三节 • 第四节
工程融资概念 工程融资的当事人及其权责 工程融资的运作过程 工程融资案例了解
第一章 工程融资概述
• 重点掌握 • 1、工程融资的概念； • 2、工程融资与公司融资的区别； • 3、工程融资的参与者； • 4、工程融资的四个框架、五个阶段步骤。 • 一般掌握 • 1、工程融资的根本功能； • 2、工程融资的应用范围； • 3、工程融资成功的根本条件； • 4、工程融资参与者的权责； • 了解 工程融资产生、开展的原因〔自学〕；
1998.7 ?工程工程投资与融资? 方芳主编 上海：上海财经大学出版社 2003.12
第1章 导论《项目融资》PPT课件
府收回灯塔并移交给领港公会管理和继续收费。
第二节 项目融资的产生与发展
当然,这还不是真正意义上的项目融资,从世界范围 看,项目融资的早期形式可以追溯到20世纪50年代, 如美国的一些银行利用产品贷款的方式为石油天 然气项目融资。然而,项目融资开始受到人们重视 是在60年代中期,其标志是英国北海油田开发中使 用的有限追索项目贷款。到了70年代,第一次石油 危机之后出现了能源工业的繁荣时期,项目融资得 到了较快的发展,成为当时大型能源项目融资的一 种主要手段。
第三节 项目融资的基本特征
三、风险分担的合理性
任何项目的开发与建设都必然存在着各种风险。项目融资与传 统的公司融资方式比较,在风险分担方面有三点显著不同:其一, 通过项目融资的项目都是大型项目,它具有投资数额巨大,建设期 长的特点,因而与传统的融资项目相比,投资风险大。其二,项目 融资大多是利用外资形式,因此,项目融资的风险种类多于传统融 资的风险。例如,政治风险和法律风险等。其三,传统融资的项目 风险往往集中于投资者、贷款者或担保者,风险相对集中,难以分 担;而项目融资的参与方有项目发起人、项目公司、贷款银行、 工程承建商、项目设备和原材料供应商、项目产品的购买者和 使用者、保险公司和政府机构等多家,通过严格的法律合同可以 依据各方的利益,把责任和风险合理分担,从而保证项目融资顺利 实施。
传统的公司融资方式属于完全追索。所谓完全追索是指借款人必须以 本身的资产作抵押。如果违约时该项目不足以还本付息,贷款方则有权 把借款方的其他资产也作为抵押品收走或拍卖,直到贷款本金及利息偿 清为止。可见,完全追索与有限追索的区别十分明显,人们往往把这个 区别作为是项目融资还是传统的公司融资的最主要标准。
三、项目融资在中国的发展
第三节 项目融资的基本特征
第二节 项目融资的产生与发展
当然,这还不是真正意义上的项目融资,从世界范围 看,项目融资的早期形式可以追溯到20世纪50年代, 如美国的一些银行利用产品贷款的方式为石油天 然气项目融资。然而,项目融资开始受到人们重视 是在60年代中期,其标志是英国北海油田开发中使 用的有限追索项目贷款。到了70年代,第一次石油 危机之后出现了能源工业的繁荣时期,项目融资得 到了较快的发展,成为当时大型能源项目融资的一 种主要手段。
第三节 项目融资的基本特征
三、风险分担的合理性
任何项目的开发与建设都必然存在着各种风险。项目融资与传 统的公司融资方式比较,在风险分担方面有三点显著不同:其一, 通过项目融资的项目都是大型项目,它具有投资数额巨大,建设期 长的特点,因而与传统的融资项目相比,投资风险大。其二,项目 融资大多是利用外资形式,因此,项目融资的风险种类多于传统融 资的风险。例如,政治风险和法律风险等。其三,传统融资的项目 风险往往集中于投资者、贷款者或担保者,风险相对集中,难以分 担;而项目融资的参与方有项目发起人、项目公司、贷款银行、 工程承建商、项目设备和原材料供应商、项目产品的购买者和 使用者、保险公司和政府机构等多家,通过严格的法律合同可以 依据各方的利益,把责任和风险合理分担,从而保证项目融资顺利 实施。
传统的公司融资方式属于完全追索。所谓完全追索是指借款人必须以 本身的资产作抵押。如果违约时该项目不足以还本付息,贷款方则有权 把借款方的其他资产也作为抵押品收走或拍卖,直到贷款本金及利息偿 清为止。可见,完全追索与有限追索的区别十分明显,人们往往把这个 区别作为是项目融资还是传统的公司融资的最主要标准。
三、项目融资在中国的发展
第三节 项目融资的基本特征
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项目C
公
担保结构不同
司
融
房地产开发公司
银行、租赁公司等
资
的
比
贷款
还款
较
项目A
项目B
项目C
有限担保 房地产开发公司
银行
还款 贷款
项目A
项目B
项目C
资金 收益
项目 公司
完工担保 购买合同等
（一）贷款对象不同（融资主体不同） （二）还款来源不同 （三）筹资渠道不同 （四）追索性质不同 （五）担保结构不同 （六）融资成本不同 (七) 会计处理不同
资金提供者
收益较高、风险较大 风险较小权融资
所筹资金构成企业资本，投资者对企业净资产有要求权 产权人直接或间接参与经营管理 不得中途收回投资 投资报酬具有较大不确定性 破产清算时资本偿还权在债权之后
债权融资
资金使用权临时让渡,债权人对企业资产有索偿权 债权人一般无权参与企业经营管理 规定偿还期限 债权人不参与企业利润分派 破产清算时优先清偿
第四章 项目融资概述
第一节 有关融资的基础理论及基本概念 第二节 项目融资方式的利弊分析 第三节 项目融资的当事人及其权责 第四节 项目融资的运作程序 第五节 项目融资的产生与发展
第一节 有关融资的基础理论及基本概念
何为融资？
------ 筹集资金
◎ 融资的程序
1.测算投资额 2.确定资金来源渠道 3.确定资金筹措方案
项目融资
以项目资产、预期收益或权益作抵押所取 得的无追索权或有限追索权的融资或贷款 活动。
企业融资 （公司融资）
一个公司利用本身的资信能力对外进行 的融资，用以进行正常的生产经营活动或 新项目的建设。
贷款对象不同
贷款
房地产开发公司
筹资渠道不同
银行
二
还款还款来源不同
项
目 融
追索性质不同
资 与
项目A
项目B
表外融资（非公司负债型融资）
为超过自身资产 规模的项目融资
同时进行几个 大型项目融资
不影响公司其他融资的资金成本
3.允许较高的债务比例
传统融资方式下公司负债最高比例：60%～70% 项目融资方式下项目负债比例：75%～100%
误解之二：贷款人不需要发起人的股权投资。
4.实现风险隔离和风险分担
风险隔离
第二节 项目融资方式的利弊分析
一、项目融资方式的优势
1. 实现有限追索
1.实现有限追索 2.实现资产负债表外融资
这是项目融资与传统的公司融资的最主要 区别。
3.允许较高的债务比例
4.实现风险隔离和风险分担
5.享受税务收益
时间上的有限性
有限追索性 金额上的有限性
对象上的有限性
2.实现资产负债表外融资
多个发起人通过设立项目公司为新建项目融资
投资者A
投资者B
投资者C
持股
项目公司
贷款 抵押+担保
贷款银行
小结：项目融资与传统融资
传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。 外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据 是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具 体项目的考虑是次要的。
国家开发银行 农业发展银行 进出口银行
商业银行
四大国有银行 股份制银行
非银行金融机构
信托公司 保险公司 财务租赁公司 证券公司 邮政储蓄 资产管理公司
◎融资的方式
1.直接融资与间接融资
2.产权融资与债权融资
直接融资 （例如：债券）
间接融资 （例如：贷款）
金融中介机构 风险很小、收益很低 风险较大、收益较高
投资额
固定资产
建设投资
无形资产 其他资产
预备费 建设期利息
建筑工程 设备安装 固定资产其他费用
流动资金
◎融资的渠道
内部融资
企业货币资金 企业资产变现的资金 直接使用非现金资产
外部融资
资本市场募集 资本金
项目投资者投入
债务资金
金融机构贷款 发行债券 租赁及其他
风险投资 二板市场
金融机构
银行
政策性银行
二是项目本身的资产价值 工程项目融资
根据项目建设要求、生产营运、对外投资及调整资金结构等 活动对资金的需求，以工程项目的资产、预期收益或权益为 抵押，通过一定的渠道，采取适当方式，获取无追索权或有 限追索权资金的一种经济行为。
项目融资按融资主体的组织形式分类：
既有企业法人融资 —— 企业融资（公司融资） 新设项目法人融资 —— 项目融资
2.法律公司CLIFFORD CHANCE 编著《项目融资》一书的定义是： “项目融资”用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式， 该共同特征是：融资不是主要依赖项目发起人的信贷或发起人的 有形资产。
3、美国财会标准手册中的定义是:项目融资是指对需要大规模 资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥 有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作 为抵押条件来处理。
一、项目融资的定义
项目融资
以项目资产、预期收益或权益作抵押所取 得的无追索权或有限追索权的融资或贷款 活动。
项目融资有四种代表性的定义：
1.P.K.NEVIT所著的《Project Finance》中的定义是：项目融资 就是在向一个经济实体提供贷款时，贷款方查看该经济实体的现 金流和收益将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资 产视为这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意，则贷款方同意 贷款。
融资的基本原则：
规模适当 筹措及时 来源合理 方式经济
何为项目？
项目有什么特点？
---- 项目是在一定约束条件下为完成特定目的所进行 的一次性努力。
---- 项目的特点：一次性、独特性
什么是项目 融资？ 什么是工程项目 融资？
---- 项目融资是以项目为主体而开展的一系列借贷、 租赁等筹资活动。
对发起人：将项目债务风险及失败风险与自身隔离
4、中国国家计委和外汇管理局共同发布的《境外进行项目融资 管理办法》中的定义是：项目融资是指以境内建设项目的名 义在境外筹措外汇资金,并仅以项目自身预期收入和资产对 外承担债务偿还责任的融资方式。
定义中包含的要素：
项目融资中贷款偿还的来源：项目本身经济强度
一是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量；
项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑 安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金 来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经 济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接 担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。
误解之一：项目融资中贷款人对发起人没有追索权。