项目融资概述(PPT 54页)
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第四章 项目融资概述
第一节 有关融资的基础理论及基本概念 第二节 项目融资方式的利弊分析 第三节 项目融资的当事人及其权责 第四节 项目融资的运作程序 第五节 项目融资的产生与发展
第一节 有关融资的基础理论及基本概念
何为融资？
------ 筹集资金
◎ 融资的程序
1.测算投资额 2.确定资金来源渠道 3.确定资金筹措方案
4、中国国家计委和外汇管理局共同发布的《境外进行项目融资 管理办法》中的定义是：项目融资是指以境内建设项目的名 义在境外筹措外汇资金,并仅以项目自身预期收入和资产对 外承担债务偿还责任的融资方式。
定义中包含的要素：
项目融资中贷款偿还的来源：项目本身经济强度
一是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量；
2.法律公司CLIFFORD CHANCE 编著《项目融资》一书的定义是： “项目融资”用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式， 该共同特征是：融资不是主要依赖项目发起人的信贷或发起人的 有形资产。
3、美国财会标准手册中的定义是:项目融资是指对需要大规模 资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥 有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作 为抵押条件来处理。
多个发起人通过设立项目公司为新建项目融资
投资者A
投资者B
投资者C
持股
项目公司
贷款 抵押+担保
贷款银行
小结：项目融资与传统融资
传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。 外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据 是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具 体项目的考虑是次要的。
投资额
固定资产
建设投资
无形资产 其他资产
预备费 建设期利息
建筑工程 设备安装 固定资产其他费用
流动资金
◎融资的渠道
内部融资
企业货币资金 企业资产变现的资金 直接使用非现金资产
外部融资
资本市场募集 资本金
项目投资者投入
债务资金
金融机构贷款 发行债券 租赁及其他
风险投资 二板市场
金融机构
银行
政策性银行
项目C
公
担保结构不同
司
融
房地产开发公司
银行、租赁公司等
资
的
比
贷款
还款
较
项目A
项目B
项目C
有限担保 房地产开发公司
银行
还款 贷款
项目A
项目B
项目C
资金 收益
项目 公司
完工担保 购买合同等
（一）贷款对象不同（融资主体不同） （二）还款来源不同 （三）筹资渠道不同 （四）追索性质不同 （五）担保结构不同 （六）融资成本不同 (七) 会计处理不同
融资的基本原则：
规模适当 筹措及时 来源合理 方式经济
何为项目？
项目有什么特点？
---- 项目是在一定约束条件下为完成特定目的所进行 的一次性努力。
---- 项目的特点：一次性、独特性
什么是项目 融资？ 什么是工程项目 融资？
---- 项目融资是以项目为主体而开展的一系列借贷、 租赁等筹资活动。
二是项目本身的资产价值 工程项目融资
根据项目建设要求、生产营运、对外投资及调整资金结构等 活动对资金的需求，以工程项目的资产、预期收益或权益为 抵押，通过一定的渠道，采取适当方式，获取无追索权或有 限追索权资金的一种经济行为。
项目融资按融资主体的组织形式分类：
既有企业法人融资 —— 企业融资（公司融资） 新设项目法人融资 —— 项目融资
第二节 项目融资方式的利弊分析
一、项目融资方式的优势
1. 实现有限追索
1.实现有限追索 2.实现资产负债表外融资
这是项目融资与传统的公司融资的最主要 区别。
3.允许较高的债务比例
4.实现风险隔离和风险分担
5.享受税务收益
时间上的有限性
有限追索性 金额上的有限性
对象上的有限性
2.实现资产负债表外融资
表外融资（非公司负债型融资）
为超过自身资产 规模的项目融资
同时进行几个 大型项目融资
不影响公司其他融资的资金成本
3.允许较高的债务比例
传统融资方式下公司负债最高比例：60%～70% 项目融资方式下项目负债比例：75%～100%
误解之二：贷款人不需要发起人的股权投资。
4.实现风险隔离和风险分担
风险隔离
对发起人：将项目债务风险及失败风险与自身隔离
国家开发银行 农业发展银行 进出口银行
商业银行
四大国有银行 股份制银行
非银行金融机构
信托公司 保险公司 财务租赁公司 证券公司 邮政储蓄 资产管理公司
◎融资的方式
1.直接融资与间接融资
2.产权融资与债权融资
直接融资 （例如：债券）
间接融资 （例如：贷款）
金融中介机构 风险很小、收益很低 风险较大、收益较高
资金提供者
收益较高、风险较大 风险较小、收益稳定但较低
2.产权融资与债权融资
产权融资
所筹资金构成企业资本，投资者对企业净资产有要求权 产权人直接或间接参与经营管理 不得中途收回投资 投资报酬具有较大不确定性 破产清算时资本偿还权在债权之后
债权融资
资金使用权临时让渡,债权人对企业资产有索偿权 债权人一般无权参与企业经营管理 规定偿还期限 债权人不参与企业利润分派 破产清算时优先清偿
一、项目融资的定义
项目融资
以项目资产、预期收益或权益作抵押所取 得的无追索权或有限追索权的融资或贷款 活动。
项目融资有四种代表性的定义：
1.P.K.NEVIT所著的《Project Finance》中的定义是：项目融资 就是在向一个经济实体提供贷款时，贷款方查看该经济实体的现 金流和收益将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资 产视为这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意，则贷款方同意 贷款。
项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑 安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金 来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经 济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接 担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。
误解之一：项目融资中贷款人对发起人没有追索权。
项目融资
以项目资产、预期收益或权益作抵押所取 得的无追索权或有限追索权的融资或贷款 活动。
企业融资 （公司融资）
一个公司利பைடு நூலகம்本身的资信能力对外进行 的融资，用以进行正常的生产经营活动或 新项目的建设。
贷款对象不同
贷款
房地产开发公司
筹资渠道不同
银行
二
还款还款来源不同
项
目 融
追索性质不同
资 与
项目A
项目B
第一节 有关融资的基础理论及基本概念 第二节 项目融资方式的利弊分析 第三节 项目融资的当事人及其权责 第四节 项目融资的运作程序 第五节 项目融资的产生与发展
第一节 有关融资的基础理论及基本概念
何为融资？
------ 筹集资金
◎ 融资的程序
1.测算投资额 2.确定资金来源渠道 3.确定资金筹措方案
4、中国国家计委和外汇管理局共同发布的《境外进行项目融资 管理办法》中的定义是：项目融资是指以境内建设项目的名 义在境外筹措外汇资金,并仅以项目自身预期收入和资产对 外承担债务偿还责任的融资方式。
定义中包含的要素：
项目融资中贷款偿还的来源：项目本身经济强度
一是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量；
2.法律公司CLIFFORD CHANCE 编著《项目融资》一书的定义是： “项目融资”用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式， 该共同特征是：融资不是主要依赖项目发起人的信贷或发起人的 有形资产。
3、美国财会标准手册中的定义是:项目融资是指对需要大规模 资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥 有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作 为抵押条件来处理。
多个发起人通过设立项目公司为新建项目融资
投资者A
投资者B
投资者C
持股
项目公司
贷款 抵押+担保
贷款银行
小结：项目融资与传统融资
传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。 外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据 是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具 体项目的考虑是次要的。
投资额
固定资产
建设投资
无形资产 其他资产
预备费 建设期利息
建筑工程 设备安装 固定资产其他费用
流动资金
◎融资的渠道
内部融资
企业货币资金 企业资产变现的资金 直接使用非现金资产
外部融资
资本市场募集 资本金
项目投资者投入
债务资金
金融机构贷款 发行债券 租赁及其他
风险投资 二板市场
金融机构
银行
政策性银行
项目C
公
担保结构不同
司
融
房地产开发公司
银行、租赁公司等
资
的
比
贷款
还款
较
项目A
项目B
项目C
有限担保 房地产开发公司
银行
还款 贷款
项目A
项目B
项目C
资金 收益
项目 公司
完工担保 购买合同等
（一）贷款对象不同（融资主体不同） （二）还款来源不同 （三）筹资渠道不同 （四）追索性质不同 （五）担保结构不同 （六）融资成本不同 (七) 会计处理不同
融资的基本原则：
规模适当 筹措及时 来源合理 方式经济
何为项目？
项目有什么特点？
---- 项目是在一定约束条件下为完成特定目的所进行 的一次性努力。
---- 项目的特点：一次性、独特性
什么是项目 融资？ 什么是工程项目 融资？
---- 项目融资是以项目为主体而开展的一系列借贷、 租赁等筹资活动。
二是项目本身的资产价值 工程项目融资
根据项目建设要求、生产营运、对外投资及调整资金结构等 活动对资金的需求，以工程项目的资产、预期收益或权益为 抵押，通过一定的渠道，采取适当方式，获取无追索权或有 限追索权资金的一种经济行为。
项目融资按融资主体的组织形式分类：
既有企业法人融资 —— 企业融资（公司融资） 新设项目法人融资 —— 项目融资
第二节 项目融资方式的利弊分析
一、项目融资方式的优势
1. 实现有限追索
1.实现有限追索 2.实现资产负债表外融资
这是项目融资与传统的公司融资的最主要 区别。
3.允许较高的债务比例
4.实现风险隔离和风险分担
5.享受税务收益
时间上的有限性
有限追索性 金额上的有限性
对象上的有限性
2.实现资产负债表外融资
表外融资（非公司负债型融资）
为超过自身资产 规模的项目融资
同时进行几个 大型项目融资
不影响公司其他融资的资金成本
3.允许较高的债务比例
传统融资方式下公司负债最高比例：60%～70% 项目融资方式下项目负债比例：75%～100%
误解之二：贷款人不需要发起人的股权投资。
4.实现风险隔离和风险分担
风险隔离
对发起人：将项目债务风险及失败风险与自身隔离
国家开发银行 农业发展银行 进出口银行
商业银行
四大国有银行 股份制银行
非银行金融机构
信托公司 保险公司 财务租赁公司 证券公司 邮政储蓄 资产管理公司
◎融资的方式
1.直接融资与间接融资
2.产权融资与债权融资
直接融资 （例如：债券）
间接融资 （例如：贷款）
金融中介机构 风险很小、收益很低 风险较大、收益较高
资金提供者
收益较高、风险较大 风险较小、收益稳定但较低
2.产权融资与债权融资
产权融资
所筹资金构成企业资本，投资者对企业净资产有要求权 产权人直接或间接参与经营管理 不得中途收回投资 投资报酬具有较大不确定性 破产清算时资本偿还权在债权之后
债权融资
资金使用权临时让渡,债权人对企业资产有索偿权 债权人一般无权参与企业经营管理 规定偿还期限 债权人不参与企业利润分派 破产清算时优先清偿
一、项目融资的定义
项目融资
以项目资产、预期收益或权益作抵押所取 得的无追索权或有限追索权的融资或贷款 活动。
项目融资有四种代表性的定义：
1.P.K.NEVIT所著的《Project Finance》中的定义是：项目融资 就是在向一个经济实体提供贷款时，贷款方查看该经济实体的现 金流和收益将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资 产视为这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意，则贷款方同意 贷款。
项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑 安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金 来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经 济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接 担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。
误解之一：项目融资中贷款人对发起人没有追索权。
项目融资
以项目资产、预期收益或权益作抵押所取 得的无追索权或有限追索权的融资或贷款 活动。
企业融资 （公司融资）
一个公司利பைடு நூலகம்本身的资信能力对外进行 的融资，用以进行正常的生产经营活动或 新项目的建设。
贷款对象不同
贷款
房地产开发公司
筹资渠道不同
银行
二
还款还款来源不同
项
目 融
追索性质不同
资 与
项目A
项目B