融资融券培训讲义(PPT 105页)
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《融资融券业务》PPT课件
2024/1/24
20
监管政策框架梳理
01
融资融券业务的基本法律框架
包括《证券法》、《证券公司监督管理条例》等，为融资融券业务提供
了基本的法律保障和规范。
2024/1/24
02 03
监管部门发布的规章和规范性文件
如《证券公司融资融券业务管理办法》、《关于进一步规范证券公司融 资融券业务的通知》等，对融资融券业务的开展、风险管理、内部控制 等方面做出了详细规定。
加强与国际监管机构的沟通和合作，了解和遵循国际监管标准和合规要求，提升我国融资 融券业务的国际竞争力。
27
THANKS
感谢观看
2024/1/24
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科技赋能提升运营效率
2024/1/24
云计算技术应用
采用云计算技术，实现融资融券业务系统的弹性扩展和高效运维 ，降低运营成本。
大数据分析与挖掘
运用大数据技术，对融资融券业务数据进行深度分析和挖掘，发现 潜在的业务机会和风险点，为决策提供支持。
人工智能辅助决策
引入人工智能技术，建立智能决策支持系统，为融资融券业务提供 智能化的决策建议和风险预警。
设立专门的投诉处理渠道和机制，及时响 应和处理投资者的投诉和纠纷。
投资者教育宣传
监管与自律措施
定期开展投资者教育活动，提高投资者对 融资融券业务的认知和风险意识。
加强监管机构的监督和自律组织的自律管 理，确保融资融券业务的规范运作和投资 者的合法权益得到保障。
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05
监管政策与自律规范 解读
6
02
融资融券交易规则与 流程
2024/1/24
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交易规则解读
融资融券营业部业务培训PPT课件
• 真实环境的测试从2006年9月份开始，相关业务测试顺利通过。
3
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二、营业部融资融券业务准备工作的着重点（一）
• 定位目标客户及宣传教育工作 • 调查客户需求，定位目标客户
• 可采取派发问卷调查、一对一沟通等形式，了解和分析客户情况，定位 目标客户。对目标客户，在宣传教育、账户规范等方面应重点关注。
• 营业部（经一理）办公会议讨论后提出对客户的信用评分及拟授信额 度，提交运行管理部。
• 运行管理部审核后，提出对客户的信用评分和授信额度，并按 照授信额度审批的权限进行报批。
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三、招商证券营业部融资融券业务环节-申请授信审批（二）
• 总部分级审批权限表
风险等级 低 较低 中 高
客户开始融资融券交易
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三、招商证券营业部融资融券业务环节-客户服务
• 运行管理部负责向客户发送对账单、发出警 戒平仓通知、执行平仓。
• 系统自动向客户电子邮件、手机发送对账单、通 知等
• 也可通过电话、传真等形式通知
• 营业部负责与本部客户沟通，及时协助总部 回复客户咨询、投诉。
三、招商证券营业部融资融券业务环节
• 营业部在公司总部的集中监控下，按照公司的统一规定，具体 负责以下业务：
• 规则解释：签订合同前，融资融券业务专岗向客户解释业务规则、合 同及风险揭示书相关条款
• 客户征信审查：提出拟授信额度与信用评级 • 申请授信审批：将相关资料提交总部，申请对客户授信 • 签署合同、开户：按照总部批准的额度、利率等与客户签署合同，为
审批人
一个信贷会委员（运行管理部负 责人）
两个信贷会委员（风险管理部及 运行管理部负责人）
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二、营业部融资融券业务准备工作的着重点（一）
• 定位目标客户及宣传教育工作 • 调查客户需求，定位目标客户
• 可采取派发问卷调查、一对一沟通等形式，了解和分析客户情况，定位 目标客户。对目标客户，在宣传教育、账户规范等方面应重点关注。
• 营业部（经一理）办公会议讨论后提出对客户的信用评分及拟授信额 度，提交运行管理部。
• 运行管理部审核后，提出对客户的信用评分和授信额度，并按 照授信额度审批的权限进行报批。
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三、招商证券营业部融资融券业务环节-申请授信审批（二）
• 总部分级审批权限表
风险等级 低 较低 中 高
客户开始融资融券交易
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三、招商证券营业部融资融券业务环节-客户服务
• 运行管理部负责向客户发送对账单、发出警 戒平仓通知、执行平仓。
• 系统自动向客户电子邮件、手机发送对账单、通 知等
• 也可通过电话、传真等形式通知
• 营业部负责与本部客户沟通，及时协助总部 回复客户咨询、投诉。
三、招商证券营业部融资融券业务环节
• 营业部在公司总部的集中监控下，按照公司的统一规定，具体 负责以下业务：
• 规则解释：签订合同前，融资融券业务专岗向客户解释业务规则、合 同及风险揭示书相关条款
• 客户征信审查：提出拟授信额度与信用评级 • 申请授信审批：将相关资料提交总部，申请对客户授信 • 签署合同、开户：按照总部批准的额度、利率等与客户签署合同，为
审批人
一个信贷会委员（运行管理部负 责人）
两个信贷会委员（风险管理部及 运行管理部负责人）
《融资融券业务培训》课件
提交担保品
总结词
投资者在开通融资融券账户后，需要 向证券公司提交担保品，作为融资融 券交易的抵押。
详细描述
投资者可以选择现金、股票、基金等 作为担保品，证券公司会对担保品进 行评估和审核，确定其价值。担保品 的价值将直接影响到投资者能够获得 的融资融券额度。
融资融券交易
总结词
融资融券交易是投资者利用融资融券账户进行的买卖操作，投资者可以通过融资买入或融券卖出获取收益。
案例一
某证券公司的融资融券业务风险 事件
背景
该证券公司在融资融券业务方面存 在风险管理漏洞。
案例描述
由于风险管理不善，该证券公司的 融资融券业务出现了大规模的违约 ，导致公司面临巨大的财务压力。
融资融券业务风险案例
风险因素分析
缺乏完善的风险管理制度、风险评估 不足和风险控制不力。
案例二
背景
该上市公司在融资融券交易中未能及 时控制风险。
详细描述
投资者在交易过程中，可以选择融资买入或融券卖出，根据市场走势进行操作。融资买入是指投资者向证券公司 借入资金购买股票，融券卖出是指投资者向证券公司借入股票卖出获得现金。
还款与买回
总结词
在融资融券交易结束后，投资者需要按照约定还款并买回相应的担保品。
详细描述
投资者在交易结束后，需要按照约定的利率和期限向证券公司归还借款和利息，同时需要买回相应的 担保品。如果未能按时还款或买回担保品，证券公司将按照约定进行强制平仓或追索欠款。
融资融券市场发展历程
自试点以来，中国融资融券业务经历了多个阶段的发展，市 场规模不断扩大，交易规则和制度也不断完善。随着市场的 成熟和规范化，融资融券业务在中国证券市场中的作用越来 越重要。
融资融券业务基础培训课件
二、名词解释
• 保证金比例：是指客户交付的保证金与融资、融券交易金 额的比例，具体分为融资保证金比例和融券保证金比例。
• 融资保证金比例：是指客户融资买入证券时交付的保证金与 融资金额的比例，计算公式为：融资保证金比例＝保证金/ （融资买入证券数量×买入价格）×100％
• 根据交易所融资融券交易试点实施细则规定，客户融资买入证 券时，融资保证金比例不低于50%，公司在不超过交易所规定 比例的基础上，可以自行确定相关融资保证金比例。
一、基础知识
3、融资融券业务推出有何积极意义
1 有助于价格稳定机制的形成
2
增强证券市场的流动性
3
开创新的交易方式
4 提高金融资产的运用效率
一、基础知识
4、融资融券交易与普通证券交易有何不同
1
保证金要求不同
2
法律关系不同
3 风险承担和交易权利不同
目录
一 基础知识 二 名词解释 三 业务环节 四 交易案例
5
二、名词解释
• 信用证券账户：客户为参与融资融券交易，向证券公司申请开 立的证券账户；客户用于一家证券交易所上市证券交易的信用证 券账户只能有一个。
• 信用资金账户：客户在证券公司指定存管银行开设的资金账户； 客户只能开立一个信用资金账户。
二、名词解释
• 标的证券：指证券交易所发布的，可以作为融资买入或融券卖出 的上市证券。 • 标的证券范围: 证券交易所规定融资买入标的证券和融券卖出标的 证券限于其认可的上市股票、证券投资基金、债券及其他证券。
四、交易案例
2、 融券交易案例
客户小张信用账户中有现金50万元作为保证金，经分析判断后，选定证券A进行融券卖 出，融券保证金比例为50%。在不考虑佣金和其他交易费用的情况下，小张可融券卖出 的最大金额为100万元（50万元÷50%=100万元）。证券A的最近成交价为10元/股，小 张以此价格发出融券交易委托，可融券卖出的最大数量为10万股（100万元账户 客户持开户所需要的资料到证券公
《融资融券》幻灯片
补偿金额=（上市首日的累 计成交金额/累计成交数量认购价格）*认购数量）
担保券权益
证券形式 现金形式
由证券登记结算机构将分派的证券记录在“证券公司 客户信用交易担保证券账户”内，并相应变更投资者 信用证券账户的明细数据
由证券登记结算机构将分派的资金划入“证券公司信 用交易资金交收账户”；本公司在以现金形式分派的 投资收益到账后，通知商业银行对投资者信用资金账 户的明细数据进行变更
融资业务
融资期限: 不超过6个月
额度使用方式: 随借随用
融资利息按日计提, 定期扣收，扣收不到的利息转为逾期 息费，按照约定的罚息率计收罚息
管理费:当日交易过程中使用融资额度但日终未实际使用 的局部〔如T+0交易等〕向本公司支付管理费
承诺费〔0.125%-0.25%〕
融券业务
融券期限: 不超过6个月
保证金可用余额
保证金可用余额＝ 现金+∑〔充抵保证金的证券市值×折算率〕 +∑［〔融资买入证券市值－融资买入金额〕×折算率］ ＋∑［〔融券卖出金额－融券卖出证券市值〕×折算率］ －∑融券卖出金额－∑融资买入证券金额×融资保证金比例 －∑融券卖出证券市值×融券保证金比例－利息及费用
融资业务负债及费用：
客户使用自由资金 只支持卖出
客户向券商提供保证金，进 行一定比例的杠杆交易
客户可向券商融券卖出， 券商在交收时候代付
投资者准入条件
• 符合法律、法规以及证券登记结算机构有关业务规那么之规 • 定，能够开立证券账户； • • 在本公司开立普通账户18个月以上且无不良记录； • • 普通账户资产价值到达一定规模〔个人投资者账户资产价值 • 人民币50万元以上，机构投资者账户资产价值人民币200万 • 元以上〕，其中现金和可充抵保证金证券市值之和到达一定 • 规模； • • 近一年内累计成交金额与其普通账户资产价值之比达一定比 • 例〔6倍〕以上。
2024版《融资融券培训教程》ppt幻灯片
融资融券交易为投资者提供了更多的 投资策略选择，如套利交易、对冲交 易等。
融资融券交易还可以满足投资者的多 样化需求，如资产配置、风险管理等。
投资者可以根据自己的风险承受能力 和投资目标，选择合适的投资策略。
推动资本市场创新发展，提升国际竞争力
融资融券交易是资本市场创新发展的重要内容之一，可以推动资本市场的创新发展。
加强投诉处理的监督和考核
对投诉处理工作进行定期监督和考核，确保投诉处理工作的高效和 公正。
05 融资融券在资本 市场中作用与影 响分析
增强市场流动性，促进价格发现机制完善
融资融券交易可以增加市场的 交易量，提高市场的流动性。
通过融资融券交易，可以更好 地反映市场对股票的真实供求 关系，有利于价格发现机制的 完善。
法律风险：合规性问题及纠纷解决途径
合规性审查
对融资融券业务进行合规性审查，确保其符合法律法规要求。
合同条款明确
在合同中明确双方权利义务，规范业务操作。
纠纷解决途径
发生纠纷时，可通过协商、调解、仲裁或诉讼等途径解决。
04 投资者适当性管 理与教育培训工 作部署
投资者适当性管理原则和要求
了解你的客户（KYC）原则
列举可作为担保物的证券种类 及相应要求，如股票、债券等。
担保物管理原则
阐述担保物的管理原则，包括 担保比例、追加担保等风险控
制措施。
融资买入与融券卖出操作指南
融资买入操作
指导投资者进行融资买入 操作，包括选择融资标的、 下单方式、成交确认等环 节。
融券卖出操作
介绍融券卖出的操作流程， 包括融券标的的选择、融 券卖出下单、成交确认等 步骤。
THANKS
感谢观看
通过融资融券交易，可以引入更多的市场参与者，增加市场的活跃度。
融资融券培训教程PPT课件
投资者以其信用账户 中的资金和证券为担 保，向证券公司申请 融入资金并买入标的 证券，证券公司在办 理投资者与证券登记 结算机构结算时，为 投资者垫付资金，完 成证券交易的交易行 为。
投资者以其信用账户 中的资金和证券为担 保，向证券公司申请 融入标的证券并卖出 ，证券公司在办理投 资者与证券登记结算 机构交收时，为投资 者垫付证券，完成证 券交易的交易行为。
01.基本概念 02.账户区别
01.交易类 02.资产负债类
01. 交易前准备 02. 交易过程 03. 合同终止 04.开户流程
01. 投资风险 02. 法律风险 03. 违约风险
每一笔融资融券交 易即为一笔合约
每笔合约期限不得 超过六个月
合约到期，标的券 停牌，期限顺延
特殊情况，双方约 定
不得低于最近成交价
投资者以其信用账户 中的资金和证券为担 保，向证券公司申请 融入资金并买入标的 证券，证券公司在办 理投资者与证券登记 结算机构结算时，为 投资者垫付资金，完 成证券交易的交易行 为。
投资者以其信用账户 中的资金和证券为担 保，向证券公司申请 融入标的证券并卖出 ，证券公司在办理投 资者与证券登记结算 机构交收时，为投资 者垫付证券，完成证 券交易的交易行为。
投资者认同并同 意进行两融业务
客户进行初步的 适当性测试
预征信
通过测试的客户 签署申请书，提 供相关征信资料
营业部推荐人进 行资料审核和预 征信打分
投资者填写两融 业务申请表等表 单，经营业部审 核，上报总部
征授信
信用业务总部进 行征信调查和审 核，出具《信用 等级评定报告》
进行授信评估和 审核
开户
市
融 资 买 入
场
融资融券业务培训课件
用等级划分。
风险评估模型构建
运用现代金融工程技术和大数据分 析，建立融资融券业务风险评估模 型，实现风险量化管理。
实时监控与预警
通过系统对客户信用状况进行实时 监控，一旦发现客户信用状况出现 异常波动，及时发出预警信号。
市场风险应对措施
01
02
03
市场趋势分析
密切关注国内外经济形势、 政策变化及市场动态，定 期发布市场分析报告，为 客户提供决策支持。
01
随着投资者对融资融券业务需求不断增长，市场规模有望继续
扩大。
竞争格局逐步优化
02
头部券商将凭借资本实力、风险定价能力等优势，进一步巩固
市场地位。
业务创新不断涌现
03
围绕客户需求，券商将推出更多创新产品和服务，如个性化融
资融券方案、智能投顾等。
技术创新对业务影响探讨
1 2
提升业务处理效率 通过引入人工智能、大数据等技术，实现业务自 动化处理，提高融资融券业务处理效率。
02 融资融券交易规 则与流程
交易规则解读
01
02
03
04
融资融券交易定义
解读融资融券的基本概念、交 易方式及参与主体。
标的证券范围
明确可进行融资融券交易的证 券品种及范围。
保证金制度
阐述保证金比例、计算方式及 调整机制。
交易限制
介绍融资融券交易中的买卖限 制、持仓限制等规定。
业务流程梳理
客户申请与征信
机构投资者
包括证券公司、基金管理 公司、保险公司等，具有 专业投资能力和风险管理 经验的机构。
活跃交易客户
在证券市场中交易频繁， 对融资融券业务需求较大 的客户。
产品设计创新思路
风险评估模型构建
运用现代金融工程技术和大数据分 析，建立融资融券业务风险评估模 型，实现风险量化管理。
实时监控与预警
通过系统对客户信用状况进行实时 监控，一旦发现客户信用状况出现 异常波动，及时发出预警信号。
市场风险应对措施
01
02
03
市场趋势分析
密切关注国内外经济形势、 政策变化及市场动态，定 期发布市场分析报告，为 客户提供决策支持。
01
随着投资者对融资融券业务需求不断增长，市场规模有望继续
扩大。
竞争格局逐步优化
02
头部券商将凭借资本实力、风险定价能力等优势，进一步巩固
市场地位。
业务创新不断涌现
03
围绕客户需求，券商将推出更多创新产品和服务，如个性化融
资融券方案、智能投顾等。
技术创新对业务影响探讨
1 2
提升业务处理效率 通过引入人工智能、大数据等技术，实现业务自 动化处理，提高融资融券业务处理效率。
02 融资融券交易规 则与流程
交易规则解读
01
02
03
04
融资融券交易定义
解读融资融券的基本概念、交 易方式及参与主体。
标的证券范围
明确可进行融资融券交易的证 券品种及范围。
保证金制度
阐述保证金比例、计算方式及 调整机制。
交易限制
介绍融资融券交易中的买卖限 制、持仓限制等规定。
业务流程梳理
客户申请与征信
机构投资者
包括证券公司、基金管理 公司、保险公司等，具有 专业投资能力和风险管理 经验的机构。
活跃交易客户
在证券市场中交易频繁， 对融资融券业务需求较大 的客户。
产品设计创新思路
融资融券材料业务培训PPT
——关注要点： （五）“自然人客户在公司普通账户托管资产余额在人民币50万元以上且承诺提
供的初始保证金在25万元以上，机构客户在公司托管资产余额在人民币100万 元以上且承诺提供的初始保证金在50万元以上；” 1、托管资产余额：普通证券账户内的全部资产，无需考虑担保证券范围、 限售股等因素。 2、承诺提供的初始保证金金额：折算率查询途径——公司网站。 （六）“申请融资融券总额度不得超过申请日客户金融资产的二分之一或全部资 产的四分之一；” 1、申请融资融券总额度≤MAX(金融资产的二分之一,全部资产的四分之一) 2、金融资产及全部资产的数额需根据客户所提供的证明材料确定； 3、避免重复计算。 （七）“在公司开户满18个月以上；” 1、在所在营业部开户满18个月以上。
标的证券名单
1.可融资标的证券：中信银行 ，中国银行，金钼 股份，建设银行，中煤能源，中国石油，光大证 券，中国南车，潞安环能，中国建筑，中国人寿 等83只股票
2.可融券标的证券：光大证券 ，中国南车 ，中国 太保 ，中国平安 ，大秦铁路 ，长江电力 ，国 电电力 ，苏宁电器 ，华兰生物 ，五 粮 液 ， 长江证券 ，格力电器 ，金 融 街
•
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.12.305:19:4505:19Dec -203-D ec-20
•
得道多助失道寡助，掌控人心方位上 。05:19:4505:19:4505:19Thur sday, December 03, 2020
•
安全在于心细，事故出在麻痹。20.12.320.12.305:19:4505:19:45December 3, 2020
3.合同期限内如客户的融资利率有调整的，计算融 资利息时分段计算 。
融资融券业务培训教材(PPT)
基本原理
基于信用体系，投资者以部分自有资金或证券作为担保，向证 券公司融入更多资金或证券进行交易，从而放大投资收益与风 险。
发展历程及现状
初始阶段
融资融券业务在我国起步较晚，初期规模较小且参与主体有限。
快速发展
随着市场成熟和监管政策逐步放开，融资融券业务规模迅速扩大，成为证券市场重要交易方 式之一。
选取相关性较高的证券 进行配对，利用价差变
化进行交易。
统计分析策略
运用统计方法分析历史 数据，寻找价格波动的 规律并制定相应的投资
策略。
操作技巧分享
01
02
03
04
资金管理
合理分配资金，控制风险敞口， 避免过度交易。
止损止盈
设定合理的止损止盈点，及时 止损控制风险，保护盈利。
仓位控制
根据市场情况和自身风险承受 能力，调整仓位大小。
风险识别方法与技巧
信息监控：实时监测市场动态和交易 对手信用状况，确保及时获取风险信 息。
利用信息平台和数据库资源，建立风险 信息收集和报告机制。
风险防范措施建议
建立健全风险管理制度
制定融资融券业务风险管理政策，明 确风险管理目标、原则和组织架构。
强化风险识别与评估
定期开展风险识别和评估工作，及时发 现潜在风险隐患。
通过对宏观经济、行业和公司基本 面的深入研究，识别潜在风险。
技术分析
运用图表、指标等工具分析市场趋 势，及时发现价格异常波动。
风险识别方法与技巧
掌握趋势线、形态分析、指标背离等分析方法。 量化模型：建立风险量化模型，对市场、信用、流动性等各类风险进行量化评估。
运用历史数据回测，不断优化模型参数和算法。
来源于交易对手的信 用状况变化、评级下 调等。
基于信用体系，投资者以部分自有资金或证券作为担保，向证 券公司融入更多资金或证券进行交易，从而放大投资收益与风 险。
发展历程及现状
初始阶段
融资融券业务在我国起步较晚，初期规模较小且参与主体有限。
快速发展
随着市场成熟和监管政策逐步放开，融资融券业务规模迅速扩大，成为证券市场重要交易方 式之一。
选取相关性较高的证券 进行配对，利用价差变
化进行交易。
统计分析策略
运用统计方法分析历史 数据，寻找价格波动的 规律并制定相应的投资
策略。
操作技巧分享
01
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03
04
资金管理
合理分配资金，控制风险敞口， 避免过度交易。
止损止盈
设定合理的止损止盈点，及时 止损控制风险，保护盈利。
仓位控制
根据市场情况和自身风险承受 能力，调整仓位大小。
风险识别方法与技巧
信息监控：实时监测市场动态和交易 对手信用状况，确保及时获取风险信 息。
利用信息平台和数据库资源，建立风险 信息收集和报告机制。
风险防范措施建议
建立健全风险管理制度
制定融资融券业务风险管理政策，明 确风险管理目标、原则和组织架构。
强化风险识别与评估
定期开展风险识别和评估工作，及时发 现潜在风险隐患。
通过对宏观经济、行业和公司基本 面的深入研究，识别潜在风险。
技术分析
运用图表、指标等工具分析市场趋 势，及时发现价格异常波动。
风险识别方法与技巧
掌握趋势线、形态分析、指标背离等分析方法。 量化模型：建立风险量化模型，对市场、信用、流动性等各类风险进行量化评估。
运用历史数据回测，不断优化模型参数和算法。
来源于交易对手的信 用状况变化、评级下 调等。
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证券信用业务
抵押融资
回购交易
融资融券
裸卖空
期货交易 期权交易…
按照《证券公司融资融券试点管理办法》第二条的定义：“融资融券业务，是指向客户 出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。”
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信用业务研究服务的目的和出发点大不相同
传统经纪研究是广告方式，研究报告无区别地发给全市场，按时段付费，使得大量的信息 垃圾掩盖了黄金。连证券研究界的“大拿”李迅雷都认为90%的研究报告没人看。 证券信用业务研究是窄告方式，为某个客户或群体量身定制，基本是按篇收费或按业务收 入抵费，因此篇篇切中客户的需求。
以下是两个简单的案例模拟：
案例模拟1：央行2011年1月15日（周六）宣布上调准备金
传统经纪业务下通常的操作选择： 如果客户配备有很优秀的投资参谋，他或许会和他的投资参谋讨论周一是否要减仓，如何减 仓，怎么减？大部分的情况下客户是考虑如何缩小损失的问题，大部分结果是怨天尤人。
有了证券信用业务操作选择会不同： 哪怕客户配备的是极普通的客户经理，他都会询问他的客户经理有什么券可以卖空、多大的 量、如何担保？大部分的情况下，客户是考虑如何利用这一机会的问题，大部分结果是笑逐 颜开。
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信用业务更容易帮助投资者提高收益(2)
案例模拟（2）：2010年国庆节前满仓过节，但满仓了消费股
初始状态
预期效果
传
统
有色煤炭
投 资
消费股
部分卖出
换股
卖出回 补
消费股
选
消费股
消费股
择
实际结果
冲击投资理 念 80%的可能 是被绞杀
新
的 投 资
消费股
移入信 用账户
选
择
有色煤炭
融资买入
消费股
热点
投资：稳妥挣钱才是正道
—你应该了解的融资融券业务
© Prime Services, CITIC Securities Co., Ltd 2011年2月-北京
总目录
第一部分 你可以这样站着把钱挣了 第二部分 懂得规则，才好站着挣钱 第三部分 神马都是浮云，券，不是！
第一部分：
你可以这样站着把钱挣了
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我们的认识和理解
核心客户
在我们的词典中，所谓的“核心客户”，并不等同 于“法人”，它是指掌握一定投资规模（如50万元人民 币以上市值）和一定投资经验（如6个
我们在投资中、在研究服务中，往往有很多盲点和 死角，譬如在中国A股市场，数十家券商配备着千余名高 薪研究员围绕着基金每年60亿左右的佣金，拼得你死我 活。但很少有人关注每年公募基金都会往市场扔出成百 上千亿元的亏损的事实。
中信证券专为大客户量身定制的风险报告
信用业务研究
个性化 个体需要 交易服务 有针对性 效率高 市场定价 事后付费
传统业务研究
标准化 为职业而写
只说不做 过度研究
效率低 卖方定价 预先付费
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信用业务更容易帮助投资者提高收益(1)
传统经纪通道业务客户服务的主要目的是为了提高客户投资的正向波动率（Beta），股 价下跌时没有任何对冲工具。客户经理需要发挥着类似基金经理的职能，因此长期看基本是 天方夜谭。 证券信用业务则通过提供相关的金融工具或金融产品在股价上升时放大客户投资的正向波 动率，股价下跌时平滑客户投资的负向波动率，在股市内在的价值（Alpha）和风险中寻找 平衡。客户经理角色更像是高尔夫球场的球童，因此长期看是可行的、靠谱的。
—融资融券及交易策略实战案例
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目录
信用交易仅是传统经纪的VIP服务吗？ 善用杠杆是单边市中最有效的投资策略 善用优势是波动市中最有效的投资策略 价值投资在好的工具下才能发挥最大功效 良好的头寸管理是获取超额收益的关键 即使你没有主见也可以减小风险
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① 信用交易仅是传统经纪的VIP服务吗？
信用交易业务就是帮助核心客户，利用合适的对冲 工具和科学的交易策略，从不同的视角寻找投资机会、 寻找制度缺陷，以攫取超额的投资收益。
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什么是证券信用业务
证券信用业务是区别于传统证券经纪通道业务的新兴高端客户服务，主要提供面向核心 客户的高端服务，包括提供交易杠杆、交易策略、多样化金融产品等等以提高客户的投资收 益率、平滑投资收益的负向波动。受中国当前的政策限制，目前能提供的业务就是融资融券 及其衍生的产品和服务。
上证综合指数近6个月走势
常见交易策略：“130/30”
减仓vs融券做空
+ 30%
加仓vs融资做多
100% 增强收益 100%
- 30%
- 30%
融资做多
融券做空
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你能怎么做？
为讲解方便，以下案例所附走势图均为真实走势。但股票 乃随手选择，并不构成任何投资或操作建议。
特此声明，以免歧义。
融资做多案例(万科A）
收益率提高近100%
39.16% 21.24%
万科股价走势及收益(2010.7-2010.11)
(%)
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下降通道：利用融券杠杆，获取超额收益（单边熊市）
真实案例（4）：2010年初融券卖出地产股万科A，熊市也能获益
2010年年初融券卖出地产股万科A，6月底平仓。传统做法空仓半年，最大收益率为 0.99%（半年定存利率1.98%）。利用融券杠杆，假设在2010年年初以10.60元每股融券卖 出，在6月30日以7.16元价格买券还券。仍按2倍杠杆计算，扣除融券成本（日费0.0274％） 后，收益率为61.85%，实现熊市获利。
消费股
归还融 资盈利 买入
消费股
不妨碍投资 理念
能及时把握 热点，投资 投机两不误
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优秀的投资者会经常使用证券信用工具
在同等市况下，如果没有合适的交易策略，即使有超优的人才或硬件配备，也是难以获 得超额收益的。譬如，由于制度的设计缺陷，使得公募基金很难跑赢大盘：当基金经理强烈 看空的时候，其仓位至少为60%，得忍受亏损；而当其看多的时候仓位也很难达到100%， 无法完满盈利。而在风险可控的前提下，科学适当利用融资融券等工具制订合适的交易策略 能有效规避这一弊端。
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② 善用杠杆是单边市中最有效的投资策略
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上升通道：利用融资杠杆，获取超额收益（单边牛市）
真实案例（3）：2010年7月入市买入地产股万科A，半年后抛出
2010年7月初入市买入地产股万科A到2010年11月底平仓。普通交易半年收益率为 21.24%。通过融资，按目前近2倍杠杆计算，扣除全部融资成本（日息0.0218％）后，收 益率为 39.16%，收益率提高近100%。
抵押融资
回购交易
融资融券
裸卖空
期货交易 期权交易…
按照《证券公司融资融券试点管理办法》第二条的定义：“融资融券业务，是指向客户 出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。”
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信用业务研究服务的目的和出发点大不相同
传统经纪研究是广告方式，研究报告无区别地发给全市场，按时段付费，使得大量的信息 垃圾掩盖了黄金。连证券研究界的“大拿”李迅雷都认为90%的研究报告没人看。 证券信用业务研究是窄告方式，为某个客户或群体量身定制，基本是按篇收费或按业务收 入抵费，因此篇篇切中客户的需求。
以下是两个简单的案例模拟：
案例模拟1：央行2011年1月15日（周六）宣布上调准备金
传统经纪业务下通常的操作选择： 如果客户配备有很优秀的投资参谋，他或许会和他的投资参谋讨论周一是否要减仓，如何减 仓，怎么减？大部分的情况下客户是考虑如何缩小损失的问题，大部分结果是怨天尤人。
有了证券信用业务操作选择会不同： 哪怕客户配备的是极普通的客户经理，他都会询问他的客户经理有什么券可以卖空、多大的 量、如何担保？大部分的情况下，客户是考虑如何利用这一机会的问题，大部分结果是笑逐 颜开。
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信用业务更容易帮助投资者提高收益(2)
案例模拟（2）：2010年国庆节前满仓过节，但满仓了消费股
初始状态
预期效果
传
统
有色煤炭
投 资
消费股
部分卖出
换股
卖出回 补
消费股
选
消费股
消费股
择
实际结果
冲击投资理 念 80%的可能 是被绞杀
新
的 投 资
消费股
移入信 用账户
选
择
有色煤炭
融资买入
消费股
热点
投资：稳妥挣钱才是正道
—你应该了解的融资融券业务
© Prime Services, CITIC Securities Co., Ltd 2011年2月-北京
总目录
第一部分 你可以这样站着把钱挣了 第二部分 懂得规则，才好站着挣钱 第三部分 神马都是浮云，券，不是！
第一部分：
你可以这样站着把钱挣了
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我们的认识和理解
核心客户
在我们的词典中，所谓的“核心客户”，并不等同 于“法人”，它是指掌握一定投资规模（如50万元人民 币以上市值）和一定投资经验（如6个
我们在投资中、在研究服务中，往往有很多盲点和 死角，譬如在中国A股市场，数十家券商配备着千余名高 薪研究员围绕着基金每年60亿左右的佣金，拼得你死我 活。但很少有人关注每年公募基金都会往市场扔出成百 上千亿元的亏损的事实。
中信证券专为大客户量身定制的风险报告
信用业务研究
个性化 个体需要 交易服务 有针对性 效率高 市场定价 事后付费
传统业务研究
标准化 为职业而写
只说不做 过度研究
效率低 卖方定价 预先付费
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信用业务更容易帮助投资者提高收益(1)
传统经纪通道业务客户服务的主要目的是为了提高客户投资的正向波动率（Beta），股 价下跌时没有任何对冲工具。客户经理需要发挥着类似基金经理的职能，因此长期看基本是 天方夜谭。 证券信用业务则通过提供相关的金融工具或金融产品在股价上升时放大客户投资的正向波 动率，股价下跌时平滑客户投资的负向波动率，在股市内在的价值（Alpha）和风险中寻找 平衡。客户经理角色更像是高尔夫球场的球童，因此长期看是可行的、靠谱的。
—融资融券及交易策略实战案例
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目录
信用交易仅是传统经纪的VIP服务吗？ 善用杠杆是单边市中最有效的投资策略 善用优势是波动市中最有效的投资策略 价值投资在好的工具下才能发挥最大功效 良好的头寸管理是获取超额收益的关键 即使你没有主见也可以减小风险
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① 信用交易仅是传统经纪的VIP服务吗？
信用交易业务就是帮助核心客户，利用合适的对冲 工具和科学的交易策略，从不同的视角寻找投资机会、 寻找制度缺陷，以攫取超额的投资收益。
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什么是证券信用业务
证券信用业务是区别于传统证券经纪通道业务的新兴高端客户服务，主要提供面向核心 客户的高端服务，包括提供交易杠杆、交易策略、多样化金融产品等等以提高客户的投资收 益率、平滑投资收益的负向波动。受中国当前的政策限制，目前能提供的业务就是融资融券 及其衍生的产品和服务。
上证综合指数近6个月走势
常见交易策略：“130/30”
减仓vs融券做空
+ 30%
加仓vs融资做多
100% 增强收益 100%
- 30%
- 30%
融资做多
融券做空
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你能怎么做？
为讲解方便，以下案例所附走势图均为真实走势。但股票 乃随手选择，并不构成任何投资或操作建议。
特此声明，以免歧义。
融资做多案例(万科A）
收益率提高近100%
39.16% 21.24%
万科股价走势及收益(2010.7-2010.11)
(%)
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下降通道：利用融券杠杆，获取超额收益（单边熊市）
真实案例（4）：2010年初融券卖出地产股万科A，熊市也能获益
2010年年初融券卖出地产股万科A，6月底平仓。传统做法空仓半年，最大收益率为 0.99%（半年定存利率1.98%）。利用融券杠杆，假设在2010年年初以10.60元每股融券卖 出，在6月30日以7.16元价格买券还券。仍按2倍杠杆计算，扣除融券成本（日费0.0274％） 后，收益率为61.85%，实现熊市获利。
消费股
归还融 资盈利 买入
消费股
不妨碍投资 理念
能及时把握 热点，投资 投机两不误
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优秀的投资者会经常使用证券信用工具
在同等市况下，如果没有合适的交易策略，即使有超优的人才或硬件配备，也是难以获 得超额收益的。譬如，由于制度的设计缺陷，使得公募基金很难跑赢大盘：当基金经理强烈 看空的时候，其仓位至少为60%，得忍受亏损；而当其看多的时候仓位也很难达到100%， 无法完满盈利。而在风险可控的前提下，科学适当利用融资融券等工具制订合适的交易策略 能有效规避这一弊端。
Page 12
② 善用杠杆是单边市中最有效的投资策略
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上升通道：利用融资杠杆，获取超额收益（单边牛市）
真实案例（3）：2010年7月入市买入地产股万科A，半年后抛出
2010年7月初入市买入地产股万科A到2010年11月底平仓。普通交易半年收益率为 21.24%。通过融资，按目前近2倍杠杆计算，扣除全部融资成本（日息0.0218％）后，收 益率为 39.16%，收益率提高近100%。