证券组合管理

第七章证券组合管理

（一）名词解释

1.证券组合

答：证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等.

2.避税型证券组合

答：避税型证券组合是一种特殊类型的证券组合。以美国为例，它通常投资于市政债券，这种债券免交联邦税，也常常免交州和地方税。

3.收入型证券组合

. 答：收入型证券组合是一种特殊类型的证券组合。它追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。

4.增长型证券组合

答：增长型证券组合是一种特殊类型的证券组合。它以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。投资于此类证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长。这类投资者会购买很少分红的普通股，投资风险较大。

5.收入—增长型证券组合

答：5.收入—增长型证券组合是一种特殊类型的证券组合。它试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得：一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡；另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力的证券进行组合。

6.货币市场型证券组合

答：货币市场型证券组合是一种特殊类型的证券组合。它是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性很强。

7.国际型证券组合

答：国际型证券组合是一种特殊类型的证券组合。它投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流。实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。

8.指数化证券组合

答：指数化证券组合是一种特殊类型的证券组合。它模拟某种市场指数，信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。根据模拟指数的不同，指数化证券组合可以分为两类：一类模拟内涵广大的市场指数，这属于常见的被动投资管理；另一类模拟某种专业化的指数，如道·琼斯公共事业指数，这种组合不属于被动管理之列。

9.本金安全性原则

答：本金安全性原则是构建证券组合应遵循的基本原则之一。它是指投资者在构建证券组合时应考虑本金的安全无损性。本金的安全不仅指保持本金原值，而且包括保持本金的购买力。

10.基本收益稳定性原则

答：基本收益稳定性原则是构建证券组合应遵循的基本原则之一。它是指投资者在构建证券组合时应考虑以股息或利息形式获得的当前基本收益的稳定性。稳定的收入有利于使投资者更准确、更合理地做投资计划，确定是再投资，还是消费。

11.资本增长原则

答：资本增长原则是构建证券组合应遵循的基本原则之一。它是指投资者在构建证券组合时应将资本的增长作为一个理想目标。这并不意味着一定要投资于增长型股票。组合既可以通过购买增长型股票而壮大，也可以通过收益再投资而壮大。大的资产组合比小的更稳定、更安全，收入也更多。资本增长对改善组合头寸状况、维持购买力和增强管理的灵活性都是有益的。

12.良好市场性原则

答：良好市场性原则是构建证券组合应遵循的基本原则之一。它是指投资者所构建的证券组合中的

任何一种证券应该易于迅速买卖，是否易于迅速买卖取决于具体证券的市场价格和市场规模。某种股票的市场规模取决于公司的规模、股东的数量、公众的兴趣。高价股的市场性一般不如低价股的市场

性好，小公司股票的市场性不如大公司好。

13.流动性原则

答：流动性原则是构建证券组合应遵循的基本原则之一。它是指投资者在构建证券组合时应考虑资产的流动性。资产的流动性强，有利于组合管理者及时抓住有利的投资机会。谨慎的组合管理者往往会专门保留一部分现金资产或持有部分流动性强的证券。

14.多元化原则

15.有利的税收地位原则

16.马柯威茨单期投资问题

17.证券的期望收益率

18.证券的方差

19.证券组合的可行域

20.有效边界

21.有效组合

22.无差异曲线

23.市场组合

24.资本市场线

25.证券市场线

26.特征线模型

27.证券特征线

28.证券的α系数

29.证券的β系数

30.单因素模型

31.多因素模型

32.资本资产套利定价模型

33.套利证券组合

34.被动的债券组合管理

35.持续期限

36.平均期限

37.免疫组合

38.水平分析法

39.债券掉换

40.应急免疫方法

41.骑乘收益率曲线法

42.替代掉换

43.市场内部价差掉换

44.利率预期掉换

45.纯收益率掉换

46.詹森指数

47.特雷诺指数

48.夏普指数

49.风险容忍度

（二）填空题

1.证券组合的分类通常以组合的____________为标准。证券组合可以分为_____________、________、______________、______________、____________、____________、及____________等。

2.证券组合管理的主要内容包括：____________、____________、____________、____________等。

3.证券组合管理的方法可分为两类：一是____________的证券组合管理方法；二是____________的证券组合管理方法。应用由美国著名经济学家Harry Markowitz创立的组合投资理论对证券组合实施管理的方法属于第__________________类管理方法。

4.现代证券组合理论是一种数量化的组合管理方法。该理论由美国著名经济学家__________________于____________年创立。经过几十年的发展该理论已经成为在投资学领域占主导地位的理论。____________年代起，现代资产组合理论已经把____________分析和____________分析挤出了投资学的教科书。目前，大约____________％的组合管理者在利用现代证券组合理论来进行资产的选择和组合。

5.传统证券组合管理的基本步骤包括：（1）__________________；（2）__________________；（3）__________________；（4）__________________；（5）__________________。

6.传统组合管理方法将构思证券组合所应遵循的基本原则总结为：（1）____________；（2）____________；（3）____________；（4）____________；（5）____________；（6）____________；（7）____________。

7._ ___________年哈理·马柯威茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文。____________年，马柯威茨的学生威廉·夏普提出旨在简化马柯威茨组合理论实际应用的“单因素模型”。夏普，林特和摩森三人分别于____________年、____________年和____________年提出了著名的资本资产定价模型。然而，理查德·罗尔于____________年对这一模型提出了批评，因为这一模型永远无法用经验事实来检验。史蒂夫·罗斯在____________年突破性地发展了资本资产定价模型，提出所谓的套利定价理论。罗尔和罗斯在____________年认为这一理论至少原则上是可以检验的。

8.投资者对某种证券的未来收益率作出了估计，这一估计结果用下表表

述：

该证券在该时期的期望收益率为E（r），方差为σ2（r），则有

E（r）=____________，σ2（r）=____________。

9.假设P i 为证券i 的价格，Q i 为证券i 的股份数，N 为证券种类总数。那么，市场组合中证券i 的投资比例X i 为__________________。

10.证券间的联动关系由相关系数ρ来衡量，ρ的取值总是介于____________和____________之间。ρ的值为____________，表明两种证券的收益有同向变动倾向；ρ的值为____________，表明两种证券的收益有反向变动倾向；ρ的值为____________，表明两种证券之间没有联动倾向。ρ=____________和ρ=____________是两种极端情形：前者表明两种证券间存在完全同向的联动关系；后者表明存在完全反向的联动关系。A 与B 的组合形成的直线或曲线与建立的具体组合____________关；不同组合在连线（直的或弯曲的）上的位置与具体组合中投资于A 和B 的比例____________关。

11.任何一个与市场中各风险证券市值比例一致的风险证券组合称为一个市场组合。市场组合中证券i 的投资比例X i=____________。其中：P i 为证券i 的价格，Q i 为证券i 的股份数，N 为证券种类总数。