公司金融李曜课后练习部分答案

第三章货币时间价值与净现值

8、，所以现在应该投资32.18万元

9、如果贴现率是0，应该选择第二种方法；如果贴现率是10%，应该选择第二种方法；如果贴现率是25%，应该选择第一种方法。当贴现率约等于14.87时，两种方法没有差异。

12、A(F/A,6%,15)=20000×（P/A,6%,4）(1+6%)+20000×（P/A,6%,4）*(P/F,6%,1)=138839.59故，A=5964.92元

每年应该存5964.92

14、大于购买设备花费的5000元，所以应该购买。

15、

第四章 资本预算方法

8、

1）项目A 的回收期是3.33年；项目B 的回收期3.78年；项目C 的回收期2年。所以企业应该选择项目c 。

2）项目A 的平均收益为3000元，平均账面投资5000元，项目平均收益率60%。

项目B 的平均收益为(900+1200+1500+1800+4000) /5=1880元，平均账面投资2500元，项目平均收益率75.2%。

项目A 的平均收益为（10000+5000+3000+2000+2000）/5=4400元，平均账面投资7500元，项目平均收益率58.7%。

3）略

4）由0=)I +(1+=1=0∑n t t t

RR CF CF NPV 可得

项目A 的内含报酬率是15.2382%

项目B 的内含报酬率是19.4755%

项目C 的内含报酬率是21.3375%

所以应该选择项目C

9、项目A 的净现值=

项目B 的净现值

1) 项目A 的现值指数=1+0.82

项目B 的现值指数=1+

0.86

11、

税后现金流量：（110*（1-40%））（1-25%）=49.5万元

净现值是：-500+（49.5+500/10*0.25）=-500+62*5.65=-149.7万元

12、运用名义折现率计算净现值： 运用实际折现率计算净现值：

实际折现率是（1+8%）/（1+4%）-1=3.8%，每年实际现金流量是100000/1.04=96153.8 元

净现值是： 13、 设备A 的净现值元 设备B 的净现值元

设备A 的等价年度成本为

设备B 的等价年度成本为

14、

项目的市场规模是110*0.1=11万

每年的现金流量：(110000*（400000-360000）/100000000-20)*(1-35%)+150/10*0.35=20.85亿元

未来现金流量的现值：20.85*=20.85*6.145=128.11亿元

该项目的净现值是：-150+128.11=-21.88亿

15、

)-1)(-()

-1)(+(=c c T T 单位变动成本销售单价折旧固定成本会计盈亏平衡点=

=24.万

第五章投资组合理论

1、1）D组合肯定不是有效组合。因为给定组合的预期收益10%，可以找到风险更小的组合A。2）“一个证券的方差越大，其期望收益就越大”这句话不完全证券，如果是无效的组合，方差越大可能该组合的预期收益反而越少。投资者持有组合D可能是理性的，该组合可能和其他组合一起构成有效组合。3）贝塔A:10%=7%+(15%-7%)

贝塔B:20%=7%+(15%-7%)

4）因为该证券可能和其他证券构成有切点市场组合。所以投资者投资风险资产组合的时候愿意持有证券E。

2、设A,B两股票的权重分别为WA,WB。则由无风险资产和最优风险组合组成的资本市场线的斜率是最大的,即使得SP=取得最大值。

约束条件：E(rP)=WAE(rA)+WBE(rB)WA+WB=1,COV(rA,rB)=ρA,BσAσB

利用目标函数导数=0或者拉格朗日函数法可求得WB=1-WA带入数据可得WA=0.4,WB=0.6故而可得：

预期收益=0.4×8％+0.6×13％=11％

方差=0.4*0.4*0.12*0.12+0.6*0.6*0.2*0.2+2×0.4×0.6×0.12×0.2×0.3=0.02016

第六章资本结构

4. (1) i.

ii.

iii.

(2) i.

ii.

iii.

iiii.

(3)i.设每股收益的增长百分比为g，价格－收益乘数为PE。有，

ii.

6. a.根据MM第二定理，有

由题目条件，，

解得：

b.

由题目条件，

解得：

第七章负债企业的估值方法

1. 先计算发行债券后的。由可求得:

无杠杆企业

发行债券后企业

再计算股权、债务融资成本，:

那么，有：

2. 收购发生后:

新的债务权益比

企业

股权融资成本

加权平均资本成本

收购价值万元 3. 公司自由现金流量净利润＋折旧－新增营运资本－资本性支出＋新增债务 100+100-50-100+100150万元

公司价值万元

权益价值＝公司价值－净债务的价值+现金和短期有价证券＝717万元

第十章 股利与股利政策

4.1）所需权益资本420万元，所需外部借入的长期债务资本280万元。

2）分配现金股利480万元

3）2016年应分配现金股利550万元，可用于17年投资的留存收益350万元，需要筹集资本350万元。

4）股利支付率为55%，2016年应分配的股利为495万元。

5）2016年应分配的现金股利为200万元。

6．1）留存收益提供投资280060%=16801000⨯>，当年不应发放现金股利

2）增发股票168010006810

-=万股,利息(280040%+200040%)10%=192⨯⨯⨯万元 税后利润(2200192)(133%)1345.36-⨯-=万元，总股数=200060%10+68=188⨯÷万股，1345.36==7.16/188

EPS 元股 7．1）税前利润780万元，税后利润468万元，每股收益7.8元，股票价格为

7.8=520.15元 2）200526010%(140%)15%=14.46%20052602005260

wacc R ⨯=⨯⨯-+⨯+⨯+⨯ 3）回购完成后，股票数量为4006052.3152

-=万股，税前利润为728万元，税后利润为436.8万元，每股收益为8.35元，股票价格为8.35=52.1916%

元。股票价格上升，应该回购。

4