国际经济学：外汇市场

二、汇率
汇率（Exchange Rate )是以一国货币表示的另 一国货币的价格，或把一国货币折算成另一国货币 的比率，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。
汇率通常有两种不同的标价方法 ——直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准， 折算为本国货币来表示其汇率。 ——间接标价法则是以一定单位的本币为基础，用 外国货币来表示本国货币的价格，从而间接地表示 出外国货币的本币价格。
第四节 汇率制度
汇率制度（Exchange Rate System or Exchange Rate Regime）是指一国货币当 局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列 安排或规定。
传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度可 分 为 固 定 汇 率 制 （ Fixed Exchange Rate System ） 、 浮 动 汇 率 制 （ Floating Exchange Rate System）。
一、 固定汇率制
固定汇率制是指两国货币的平价基本固定， 现汇汇率只能围绕平价在很窄的范围内波动 的汇率制度。
固定汇率制
金本位下的固定汇率制 （1816~二战前）
纸币流通条件下的固定汇率制 （二战后~1973年）
（一）金本位下的固定汇率制
1、汇率的决定－－－两种货币的含金量之比 －－－－即铸币平价
其他类型的汇率
官方汇率和市场汇率； 单一汇率和复汇率； 开盘汇率和收盘汇率。
第二节 外汇市场概述 一、外汇市场的定义及分类
定义：外汇市场（Foreign Exchange Market）是指进行外汇买卖的交易场所或网 络，是外汇供给者、外汇需求者以及买卖外 汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。
图 14-1
问题：
如英镑对美元的汇率£1＝ $ 4.05
在布雷顿森林体系初期英镑对美元的浮动范 围是多少？
上限：£1＝ $ 4.05＋0.0405＝ $ 4.0905 下限：£1＝ $ 4.05－0.0405＝ $ 4.0005
两种国际货币制度下固定汇率制度的比较
共同点
不同点
（1）各国之间的汇 率都由含金量所确定 的金平价决定
间外汇市场上形成的美元对人民币的加权平均价， 公布当日主要交易货币（美元、日元和港币）对人 民币交易的基准汇率，即市场交易中间价。
从外汇买卖的交割期限划分
即期汇率 ——买卖外汇的双方在成交的当天或第二个交
易日进行交割时所使用的汇率 远期汇率 ——买卖双方成交后签订外汇交易合同，按约
定的时间进行交割所使用的汇率
第十四章 外汇市场
本章结构
外汇与汇率
外汇 汇率
外汇市场概述
外汇市场的定义及分类 外汇市场的参与者 外汇市场的功能 世界主要外汇市场
外汇市场交易 即期外汇市场交易 远期外汇市场交易
汇率制度 固定汇率制 浮动汇率制 外汇管制
第一节 外汇与汇率
2. 单独浮动、联合浮动
单独浮动（Independent Floating），是指一国 货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根 据外汇市场的供求变化而自动调整。
联合浮动（Joint Floating），又称共同浮动、 集体浮动，是指参加联合浮动的国家集团内部成 员间的货币实行固定比价，并规定波动幅度，各 有关成员有义务维持该比价，而对集团外部国家 的货币则采取同升共降的浮动汇率。
出都进行管制（如巴西、阿根廷、韩国） （3）一些发达国家限制资本输入、鼓励资本流出
巴西、阿根廷、韩国、也门等国做法
a 规定资本输出、输入的额度，期限，投资 部门
b 国外借款必须提交一定准备金给管汇银行 c 银行从国外借款不能超过其资本和准备金
（2）现实汇率均围 绕平价在一定范围内 波动
a 汇率决定的基础不同 实际含金量－－－－名义含金量
b 汇率调节机制不同 自发调节－－－人为干预
c 汇率的稳定程度不同
二、 浮动汇率制
所谓浮动汇率制是指现实汇率不受平价的限 制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率 制度。
图14－2
1.自由浮动（Free Floating）和管理浮动 Managed Floating）
2、汇率波动的幅度－－黄金输送点
黄金输入点 黄金输出点
铸币平价
（二）布雷顿森林体系下的固定汇率
1、汇率决定 由IMF成员国决定 美元的黄金含量：1美元含0.888671克纯金 其他国家的货币纸币含金量由法律规定 各国货币与美元间的汇率由其黄金含量决定 2、汇率波动的幅度 铸币平价上下浮动1％ 1971年、调整为+/－2.5％
一、外汇管制的原因和目的
奖出限入
外汇短缺
限制资本流动和外汇投机
原
金融秩序混乱或
因
失控
目 的 增加外汇储备
国内经济体制和 价格体系的差异
维持物价稳定
迫使其他国家开放市场
百度文库
1． 外汇管制的主体
a 央行——英国 b 财政部——美国 c 专门机构，如外汇管理局—— 法国，意大利、中国 d 几个政府部门共同进行外汇管制—— 如挪威（ 商业运输
高或降低开出信用证的佣金额以控制进口，等等 ）
B、对非贸易外汇的管制
非贸易外汇：指与贸易收支和资本输入、输出以外 的外汇收支
发展中国家对非贸易外汇管制较严（对技术进口和 外商投资收入的汇出管制较松）
发达国家放松了非贸易外汇管制
C、对资本输出入的管制
（1）发展中国家： 限制资本输出、吸引资本流入 （2）一些新兴市场经济国家：对资本的输入和输
第三节 外汇市场交易 一、即期外汇市场交易
1．银行同业拆放 2．国际贸易结算 3．套汇（Arbitiage）
二、远期外汇市场交易
1.套期保值（Hedging） 2.投机（Speculation）
3.掉期交易 ——同时买卖交割期限不同 的等额的同种货币
——即期对远期 ——远期对远期
4.外汇期权与期货交易 ——外汇期货交易 ——外汇期权交易
A、对贸易外汇的管制
a 对出口外汇收入的管制 外汇结汇控制——出口结汇制（即要求出口商将其出口所获
外汇收入要按照官方汇率在一定时间内结售给外汇指定银行，
以保证外汇由国家集中掌握。） b 对进口外汇支出的管制 外汇配给控制——进口申请制（除对进口外汇进行核批手续
外，有些国家还采取一些其他措施，如进口预存款制 （Advance Import Deposit）；要求进口商获得外国提供的一 定数额的出口信贷；对进口所需外汇征收一定的外汇税；提
在签订有清算协定的国家，由于进出口贸易 引起的债务债权，不用现汇逐笔结算，而通 过当事国的中央银行账户相互冲销，此时用 作计价单位的货币就是记账外汇。
新闻
中国人民银行4月14日宣布，自2012年4月16日起 ，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅 度由5％。扩大至1%，即每日银行间即期外汇市场 人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外 公布的当日人民币兑美元中间价上下1%的幅度内 浮动。这是自2007年5月浮动幅度由3‰扩大至5‰ 以来人民币兑美元汇率浮动幅度的再度扩大。
汇率的类型
买入汇率、卖出汇率和中间汇率； 基本汇率和套算汇率； 即期汇率和远期汇率； 名义汇率、实际汇率和有效汇率； 官方汇率和市场汇率； 单一汇率和复汇率； 开盘汇率和收盘汇率。
从银行买卖外汇的角度划分
买入汇率：银行买进外汇时使用的汇率 卖出汇率：银行卖出外汇时使用的汇率 中间汇率：买入汇率与卖出汇率的中间值
7、管理浮动：预货币当局不带特定汇率走向和目 标去干预汇率。
8、独立浮动：汇率是由市场决定的，任何官方干 预旨在缓和汇率变动以及防止汇率的过度波动。
第四节 外汇管制
外 汇 管 制 （ Foreign Exchange Control or Foreign Exchange Restriction）是一个国家通过 法律、法令以及行政措施对外汇的收支、买卖、借 贷、转移以及国际间结算、外汇汇率、外汇市场和 外汇资金来源与应用所进行的干预和控制。
一、外汇
静态 动态
广义：外币现钞、外币支付凭证、 外币有价证券、特别提款权 其他外汇资产
狭义：外币支付凭证
国际性 可偿性 可兑换性
外汇的特点
外汇分类：
自由外汇和记账外汇； 贸易外汇和非贸易外汇； 居民外汇和非居民外汇；
记账外汇
记账外汇未经有关外汇管理部门的批准，则 不能转换为别国货币，通常只能根据有关协 定在协定国之间使用，又称清算外汇或协定 外汇
自由浮动又称为清洁浮动（Clean Floating），是指 政府对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率由外汇 市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度。
管理浮动又称为肮脏浮动（Dirty Floating），是指 政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预，以 使市场汇率朝有利于本国的方向发展。
从经济研究的角度划分
名义汇率：名义汇率是指在社会经济生活中被直接 公布、使用的表示两国货币之间比价关系的汇率。
实际汇率：在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素 后的汇率。
有效汇率：有效汇率是一种以某个变量为权重计算 的加权平均汇率指数，它指报告期一国货币对各个 样本国货币的汇率以选定的变量为权数计算出的与 基期汇率之比的加权平均汇率之和。通常可以一国 与样本国双边贸易额占该国对所有样本国全部对外 贸易额比重为权数。
国际货币基金组织的实际分类
1、无独立法定货币的汇率安排：以另一国家的通货 作为唯一的法定通货，或属于某一货币联盟，在这 一货币联盟中成员共同使用某种货币。
2、货币局：政府以立法形式明确规定，承诺本币与 某一确定的外国货币之间可以一固定比率进行无限 制兑换，并要求货币发行当局确保这一兑换义务的 实现。
部和挪威银行共同管制）、日本（大藏省、通产省和日本银 行共同管制）
2、外汇管制的客体
（1）对人的外汇管制 （2）对物的外汇管制 （3）对地区的管理 （4）对行业的管制 （5）对国别的外汇管制
3、外汇管制的方式
（1）数量管制 （2）价格管制
（1）数量管制
A、对贸易外汇的管制 B、对非贸易外汇的管制 C、对资本输出入的管制
分类
抽象市场 和 具体市场 国内市场和国际市场 外汇批发市场和外汇零售市场
二、外汇市场的参与者 中央银行
持有外汇的客户 卖 外汇银行 买 需要外汇的客户 外汇银行
横向三者构成了外汇零售市场 纵向三者构成了外汇批发市场
三、外汇市场的功能
国际清算 套期保值 投机
四、世界主要外汇市场
伦敦外汇市场：出现最早 世界最大 纽约外汇市场：规模仅次于伦敦 东京外汇市场：20世纪50年代末发展起来 香港外汇市场：20世纪70年代后发展起来
有效汇率
名义有效汇率 ——一国的名义有效汇率等于其货币与所取样本贸易国货币各
双边名义汇率以与各样本国双边贸易占一国对一揽子样本国 对外贸易比重为权数计算的报告期与基期加权平均数变动之 和。 实际有效汇率 ——如果以名义有效汇率为基础，剔除通货膨胀对一国和各样 本国货币购买力的影响，就可以得到实际有效汇率。实际有 效汇率不仅考虑了一国对各样本国双边名义汇率的相对变动 情况，而且还剔除了通货膨胀对货币本身价值变动的影响， 能够综合地反映本国货币的对外价值和相对购买力。
从制度汇率方法的角度划分
基本汇率 ——本国货币与某一关键货币之间的汇率 套算汇率。 ——本国货币与非关键货币之间通过基本汇率
套算出来的汇率。
人民币基准汇率
我国基准汇率包括四种： 人民币与美元之间的汇率 人民币与日元之间的汇率 人民币与欧元之间的汇率 人民币与港币之间的汇率 人民币基准汇率是由中国人民银行根据前一日银行
3、其他传统的固定钉住汇率制度：一国将本国货币 盯住另一货币或一篮子货币，与其保持固定比率。
4、水平带内的钉住汇率制度：本币对外币仍然规定 固定平价，但波动幅度相对其他传统的固定盯住安 排大。
5、爬行盯住：将本国货币盯住外国货币，经常根 据选定的数量指标进行小幅度调整。
6、爬行带：与爬行盯住基本相同，只不过规定的 波幅较大，可超过上下1%以及2%的波幅。