东北师范大学金融专业精品课件 第五章_外汇风险管理
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第5章外汇风险管理.ppt
2021/2/12
四、外汇风险识别
（二）外汇风险识别的方法 1、分解法 • 汇率风险 • 利率风险 • 信用风险 • 流动性风险
2021/2/12
（二）外汇风险识别的方法
2、头脑风暴法（智暴法） 是一种专家调查咨询方法，参加会议的
人可以畅所欲言，不受任何约束地发表不 同意见。 • 广泛收集专家学者意见 • 小组会议
一、什么是外汇风险（foreign exchange risk ）
也称汇率风险（exchange rate risk）或外汇 暴露，指一个经济实体（可以是一国政府、银 行、企业或团体）或个人，在参与国际经济、 贸易、金融等活动的一定时期内，其以外币计 价的资产（债权）或负债（债务）因外币汇率 的变化而引起价值的增减所造成的损失。
2021/2/12
（二）外汇风险识别的方法
4、幕景分析法
用幕景描绘能引起风险的关键因素及其影 响程度的方法。幕景是对风险状态的描绘， 可以是文字、图形、图表或曲线型。
• 筛选—用程序对潜在风险进行分类选择。
• 监测—风险出现后对事件、过程、现象、后 果进行观测、记录和分析，并对风险发展、 演变趋势作出预测和报警。
2021/2/12
一、什么是外汇风险
•狭义 —— 汇率风险、利率风险。 •广义 —— 汇率风险、利率风险、信用风险 、会计风险、流动性风险、国家风险等。 两个因素 •货币 —— 价值风险 •时间 —— 时间风险
时间越长，外汇风险就越大。
2021/2/12
二、外汇风险的种类
（一）企业外汇风险 1、交易风险（交易结算风险,Transaction Risk） •国际贸易（商业信用） •国际信贷 •远期外汇交易 •发行外币债券 •其他应收资产和应付债务
四、外汇风险识别
（二）外汇风险识别的方法 1、分解法 • 汇率风险 • 利率风险 • 信用风险 • 流动性风险
2021/2/12
（二）外汇风险识别的方法
2、头脑风暴法（智暴法） 是一种专家调查咨询方法，参加会议的
人可以畅所欲言，不受任何约束地发表不 同意见。 • 广泛收集专家学者意见 • 小组会议
一、什么是外汇风险（foreign exchange risk ）
也称汇率风险（exchange rate risk）或外汇 暴露，指一个经济实体（可以是一国政府、银 行、企业或团体）或个人，在参与国际经济、 贸易、金融等活动的一定时期内，其以外币计 价的资产（债权）或负债（债务）因外币汇率 的变化而引起价值的增减所造成的损失。
2021/2/12
（二）外汇风险识别的方法
4、幕景分析法
用幕景描绘能引起风险的关键因素及其影 响程度的方法。幕景是对风险状态的描绘， 可以是文字、图形、图表或曲线型。
• 筛选—用程序对潜在风险进行分类选择。
• 监测—风险出现后对事件、过程、现象、后 果进行观测、记录和分析，并对风险发展、 演变趋势作出预测和报警。
2021/2/12
一、什么是外汇风险
•狭义 —— 汇率风险、利率风险。 •广义 —— 汇率风险、利率风险、信用风险 、会计风险、流动性风险、国家风险等。 两个因素 •货币 —— 价值风险 •时间 —— 时间风险
时间越长，外汇风险就越大。
2021/2/12
二、外汇风险的种类
（一）企业外汇风险 1、交易风险（交易结算风险,Transaction Risk） •国际贸易（商业信用） •国际信贷 •远期外汇交易 •发行外币债券 •其他应收资产和应付债务
第五章 外汇风险管理.ppt
2021/2/12
• 2、交易结算风险：又称商业性风险，当经济 主体以外币计价进行贸易或非贸易交易业务时 ，由于将来结算时所适用的外汇汇率未确定从 而导致未来结算时的实际收入或支出的本币数 额也不确定。即面临交易结算风险。
• （二）折算风险 • 又称会计风险或转换风险，是指企业在会计处
理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本 币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风 险。
2021/2/12
• （三）经营风险
•
又称经济风险，是指由于意料之外
的汇率变动，使企业在将来特定时期的
收益发生变化的可能性。
•
值得注意的是经济风险中所说的汇
率变动，仅指意料之外的汇率变动，不
包括意料之中的汇率变动。
•
经济风险往往比交易风险和转换风
险更大。
2021/2/12
三、外汇风险的构成
•
外币、时间是外汇风险构成的二要素，缺一不
想使不确定因素完全消除。这种战略虽能有效
防范外汇风险，但由于防范风险需要花费一定
的成本和费用，且会丧失可能的投机收益，因 此是不经济的。
• （三）部分防范战略
• 即对所面临的外汇风险进行分析，选择一
部分的外汇风险采取防范措施，其它部分则不 采取防范措施。
2021/2/12
•
采取此战略的关键是要决定：在全部受险
第五章 外汇风险管理
• 第一节外汇 风险概述
• 一、风险的含义
• 。
外汇风险有广义和狭义两方面的含义
• 广义：是指国际经济交易主体在从事外汇相关 业务时，由于汇率及其它因素的变动而蒙受损 失或将丧失预期收益的可能性。包括在从事外 汇相关业务时所面临的一切风险。
• 狭义：是指国际经济交易主体在从事外汇相关 业务时，由于外汇汇率变动而蒙受损失或丧失
• 2、交易结算风险：又称商业性风险，当经济 主体以外币计价进行贸易或非贸易交易业务时 ，由于将来结算时所适用的外汇汇率未确定从 而导致未来结算时的实际收入或支出的本币数 额也不确定。即面临交易结算风险。
• （二）折算风险 • 又称会计风险或转换风险，是指企业在会计处
理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本 币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风 险。
2021/2/12
• （三）经营风险
•
又称经济风险，是指由于意料之外
的汇率变动，使企业在将来特定时期的
收益发生变化的可能性。
•
值得注意的是经济风险中所说的汇
率变动，仅指意料之外的汇率变动，不
包括意料之中的汇率变动。
•
经济风险往往比交易风险和转换风
险更大。
2021/2/12
三、外汇风险的构成
•
外币、时间是外汇风险构成的二要素，缺一不
想使不确定因素完全消除。这种战略虽能有效
防范外汇风险，但由于防范风险需要花费一定
的成本和费用，且会丧失可能的投机收益，因 此是不经济的。
• （三）部分防范战略
• 即对所面临的外汇风险进行分析，选择一
部分的外汇风险采取防范措施，其它部分则不 采取防范措施。
2021/2/12
•
采取此战略的关键是要决定：在全部受险
第五章 外汇风险管理
• 第一节外汇 风险概述
• 一、风险的含义
• 。
外汇风险有广义和狭义两方面的含义
• 广义：是指国际经济交易主体在从事外汇相关 业务时，由于汇率及其它因素的变动而蒙受损 失或将丧失预期收益的可能性。包括在从事外 汇相关业务时所面临的一切风险。
• 狭义：是指国际经济交易主体在从事外汇相关 业务时，由于外汇汇率变动而蒙受损失或丧失
国际金融第五章 外汇风险管理 课件
例如
• 1991年美国某公司同意大利某公司达成一项工 程合作协议，合同金额为2000万美元，期限为 10年
• 由于金额大、期限长，双方规定计价货币为3种 货币搭配，其中$40% ，DM40%，里拉20%
• 从而避免了单种计价货币汇率变动危险
（二）配对抵消法避险
平衡法
•平衡法：在同一时期内，建立一笔与原风险存在的相同货币、相 同金额、相同期限的资金反方向流动。
举 例（1）
•该公司与交易所达成协议，以1英镑=1.5美元的比价，出卖美元外 汇期货合同4个，每一标准合同金额为3.75万美元，共出卖15万美 元外汇期货。 •6月份在现货市场上美元贬值，为1英镑=1.65美元，该公司在现货 市场卖出15万美元的出口货款只得到9.091万英镑。 •在6月份购买15万美元期货合同，所需成本9.091万英镑。 •不考虑保证金和手续费，该公司以期货市场0.909万英镑的盈利， 抵补了现货市场0.909万英镑的损失。
•例如，国内某企业3个月后有一笔10万美元的应收账款，为防止美 元对人民币汇率下跌造成收入减少，该企业可以设法采取进口一批 10万美元的原材料，同样在3个月后支付，这样使3个月后有一笔同 等数额的外汇收入和支出相互抵消，从而消除外汇风险。 •但是在一般情况下，要达到每笔交易的应收应付货币“完全平衡” 是不太现实的。
• 某日美进口商与日本签订价值1000万日元的贸易合同，约定3个月后支付 日元。假设贸易合同签订日的外汇行情为：
• 已知即期汇率 USD / JPY = 117.60 / 70 • 3个月远期汇率 USD / JPY = 117.30 / 50 • 假如 3个月后的即期汇率 USD / JPY = 115.80 / 90 问： 1. 若美商现在就支付1000万日元需要多少美元？ 2. 若美商现在不买日元，而是待付款时再购买日元届时需要多少美元？ 3. 在不考虑利率因素的情况下，比较（1）和（2）的损益情况。 4. 若美商采取远期交易以规避汇率风险，应如何操作？成本为多少？
《外汇风险管理》课件
汇率预测
通过研究经济、政治、市场等因素， 对外汇汇率的未来走势进行预测，以 提前应对外汇风险。
预测方法
采用定量分析方法，如时间序列分析 、回归分析等，以及定性分析方法， 如专家意见、情景分析等。
自然对冲
自然对冲
通过调整企业内部的经营策略和业务结构，降低对外汇风险 的暴露程度。
调整策略
如改变产品出口地、采用当地货币计价、提高内部成本控制 等。
风险价值（VaR）的计算
VaR定义
在给定置信水平下，某一 金融资产或投资组合在未 来特定时间段内的最大可 能损失。
VaR计算方法
包括参数法、历史模拟法 和蒙特卡洛模拟法等。
VaR的局限性
无法考虑尾部风险和极端 事件的影响，需要结合其 他风险管理工具和方法使 用。
03
外汇风险的防范与控制
汇率预测
外汇风险的类型
01
02
03
交易风险
指在以外币计价的交易中 ，由于汇率变动导致实际 收到或支付的本币价值发 生变化的风险。
折算风险
指在会计处理中，将外币 转换为记账本位币时，由 于汇率变动导致账面价值 发生变化的风险。
经济风险
指由于汇率变动对企业未 来收益或成本的影响，导 致企业价值整体变化的风 险。
信用风险
由于交易对手违约导致的资产 或负债价值的不确定性。
外汇风险的衡量
历史模拟法
基于历史汇率波动数据来估计未来汇率波动 的可能性。
敏感性分析
分析不同汇率变动对资产或负债价值的影响 程度。
蒙特卡洛模拟法
通过随机抽样方法模拟未来汇率波动情况。
压力测试
模拟极端汇率波动情况，评估资产或负债价 值的潜在损失。
影响企业的投资
通过研究经济、政治、市场等因素， 对外汇汇率的未来走势进行预测，以 提前应对外汇风险。
预测方法
采用定量分析方法，如时间序列分析 、回归分析等，以及定性分析方法， 如专家意见、情景分析等。
自然对冲
自然对冲
通过调整企业内部的经营策略和业务结构，降低对外汇风险 的暴露程度。
调整策略
如改变产品出口地、采用当地货币计价、提高内部成本控制 等。
风险价值（VaR）的计算
VaR定义
在给定置信水平下，某一 金融资产或投资组合在未 来特定时间段内的最大可 能损失。
VaR计算方法
包括参数法、历史模拟法 和蒙特卡洛模拟法等。
VaR的局限性
无法考虑尾部风险和极端 事件的影响，需要结合其 他风险管理工具和方法使 用。
03
外汇风险的防范与控制
汇率预测
外汇风险的类型
01
02
03
交易风险
指在以外币计价的交易中 ，由于汇率变动导致实际 收到或支付的本币价值发 生变化的风险。
折算风险
指在会计处理中，将外币 转换为记账本位币时，由 于汇率变动导致账面价值 发生变化的风险。
经济风险
指由于汇率变动对企业未 来收益或成本的影响，导 致企业价值整体变化的风 险。
信用风险
由于交易对手违约导致的资产 或负债价值的不确定性。
外汇风险的衡量
历史模拟法
基于历史汇率波动数据来估计未来汇率波动 的可能性。
敏感性分析
分析不同汇率变动对资产或负债价值的影响 程度。
蒙特卡洛模拟法
通过随机抽样方法模拟未来汇率波动情况。
压力测试
模拟极端汇率波动情况，评估资产或负债价 值的潜在损失。
影响企业的投资
第5章外汇交易与风险管理精品PPT课件
不避险：100万美元只能折合英镑40万。
避险：掉期交易（即期交易+远期交易） 假设此时远期交易报出的比价是1：2.2的话，则 3个月后，美国企业还的100万美元可以折合45万 英镑
国际金融
三、掉期外汇交易
（S）
[例2]：假定某家公司收入一笔l万英镑的 一月期期汇，但需在3个月后才会使用这笔 英镑资金。英镑在1个月到3个月之间有贬值 的可能，请问如何避险？
账号为******
TKS N BIBI FRD
谢谢你，朋友，再见
国际金融
二、远期外汇交易
（Forward Exchange Transaction）
买卖双方在买卖成交后并不立即进行交割， 而是约定在将来的某个日期，按事先约定的 汇率，进行交割的外汇买卖。
国际金融
二、远期外汇交易
1、远期外汇交易的报价
2、远期汇率掉期率的计算 3、远期外汇交易的实际操作 报价：在即期汇率基础上报掉期率。
一定要报出时间
国际金融
4、远期外汇交易的作用
避免国际贸易中的外汇风险；
外汇投机
国际金融
三、掉期外汇交易
（S）
外汇交易者在外汇市场上买进（或卖出） 某种外汇时，同时卖出（或买进）相等金额， 但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。
[例1]：同一时刻 HK ＄1＝HK＄7.7807 NY ＄1＝HK＄7.7507
[例2]：在纽约1USD = 1.2890/1.2930CHF 在法兰克福lUSD = l.2930/70 CHF
国际金融
2、间接套汇（Indirect Arbitrage）
也叫做三角套汇，指利用三个不同地点的外
汇市场上的汇率差异，同时在三个市场上按照 低价买进、高价卖出的原则进行外汇买卖，从 中赚取套汇利润的行为。
东北师范大学金融专业精品课件 第五章_外汇风险管理
原则：
当预料外币将升值时，在债务到期 前就支付外币款项 当外币贬值时，就延期到外币贬值 后再支付外币款项,
提前或错后付汇
汇率变动趋势 公司地位 出口商（收外币） 预期外币将升值 本币将贬值 错后付汇 预期外币将贬值 本币将升值 提前付汇
进口商（付外币）
提前付汇
错后付汇
（4）货币的选择
双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三 种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同 时汇率为: USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5; USD1=JPY120; 则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英 镑，45万瑞士法郎，3600万日元，
若付款时汇率变为：
USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4; USD1=JPY130;
外汇市场:即期、远期、掉期、期货、期权 货币市场：通过货币市场上的借贷来抵消已有的 债权和债务的外汇风险。
例：利用即期外汇市场保值1
BSI法，即借款一即期合同一投资法（borrowspot-invest）
如拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入 与应收外汇等值的外币（以此消除时间风险）；同时， 通过即期交易把外币兑换成本币（以此消除价值风险）； 然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补 借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还 银行贷款 利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。
外汇风险类型
买卖风险 流量风险 外汇银行 国际投资者 国际筹资者
结算风险
外汇风险 折算风险 经济风险
流量风险
存量风险 潜在风险
进出口商
银行、企业等 企业等 国家等
储备风险
存量风险
三、外汇风险的管理
《外汇风险管理技巧》课件
外汇期权交易
总结词
外汇期权交易是一种外汇风险管理工具，通过购买或卖出期权的方式，获得赚取另一种 货币的机会或规避汇率风险。
详细描述
外汇期权交易是购买或卖出一种权利，这种权利可以在未来的某一特定日期按照约定的 汇率买卖另一种货币。企业可以通过购买或卖出期权的方式，获得赚取另一种货币的机
会或规避汇率风险。
外汇风险管理的重要性
总结词
外汇风险管理对于企业来说至关重要，可以有效降低外汇风险对企业经营的影响 ，保障企业的稳健发展。
详细描述
外汇风险管理可以帮助企业预测和应对汇率变动带来的不确定性，避免或减少潜 在的损失，提高企业的财务稳健性和竞争力。同时，有效的外汇风险管理也有助 于企业更好地把握国际市场的商机，实现可持续发展。
企业外汇风险管理的发展趋势
80%
专业化发展
企业外汇风险管理将更加专业化 ，需要专业的外汇风险管理团队 和技术支持。
100%
全面风险管理
企业将更加注重全面风险管理， 将外汇风险与其他金融风险进行 整合管理。
80%
灵活应对
企业将更加灵活地应对外汇风险 ，根据市场变化及时调整风险管 理策略。
THANK YOU
提前或延期收付法
总结词
通过提前或延期收付来避免外汇风险的 方法。
VS
详细描述
提前或延期收付是一种简单但实用的外汇 风险管理策略。通过提前或延期收付，企 业可以避免外汇风险。例如，一个进口企 业可以在汇率较低的时候提前支付货款， 或者在汇率较高的时候延期支付货款，以 降低外汇风险。
冲销法
总结词
通过冲销不同账户或交易的外汇风险来降低 总的外汇风险的方法。
详细描述
另一家银行在拉丁美洲设有分支机构，由于当地 政治和经济环境不稳定，银行面临巨大的外汇风 险。通过与当地金融机构合作，采用外汇期权和 货币互换等工具，银行成功地降低了外汇风险， 保障了业务的正常开展。
JJ05 外汇风险管理及管制图文图文课件
2020/11/23
（四）多种货币结合法（一揽子货币计价法） 如美元40%，欧元30%，英镑30%，按订合同时的汇率折算。有升 有跌可减少风险。
2020/11/23
（五）平衡法
指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相 同期限的资金反方向流动。
2020/11/23
一个月后应付100万美元 一个月后应收100万美元
2020/11/23
（六）借款法 先向银行借外汇（期限、金额、币种与远期收进的外汇相同）， 待收进外汇时还借款。
2020/11/23
例: 我国A公司半年后将从美国收回一笔100万美元的出口外汇 收入，为了防止半年后USD贬值的风险，于是向银行借款100 万美元。
2020/11/23
期限为半年，并将这笔USD作为现汇卖出，以补充其RMB的 资金流动。半年后，再利用其从美国获得的USD收入，偿还 银行的美元贷款。
关系
本币
外币
时间
2020/11/23
（二）外汇风险构成因素之间的相互关系 1.汇率风险是构成外汇风险的最主要因素。
2020/11/23
2. 其他因素
国际收支状况 1 利率走势 2 政府干预 3
2020/11/23
4 投机性交易 5 突发事件 6 政其他治因素
第二节 外汇风险管理 以下介绍几种主要的方法： 一、货币选择与货币组合 （一）本币计价法 用本币收付无外汇风险。
2020/11/23
60天后，即该公司的应付美元帐款到期时，恰好其美元的投资 期届满，以收回的美元偿付其对美国出口商的债务。最后剩下 的是偿还本币的债务，消除了外汇风险。 若（利息支出－投资收益）＞汇率风险损失？
2020/11/23
60天日 本 公 司
（四）多种货币结合法（一揽子货币计价法） 如美元40%，欧元30%，英镑30%，按订合同时的汇率折算。有升 有跌可减少风险。
2020/11/23
（五）平衡法
指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相 同期限的资金反方向流动。
2020/11/23
一个月后应付100万美元 一个月后应收100万美元
2020/11/23
（六）借款法 先向银行借外汇（期限、金额、币种与远期收进的外汇相同）， 待收进外汇时还借款。
2020/11/23
例: 我国A公司半年后将从美国收回一笔100万美元的出口外汇 收入，为了防止半年后USD贬值的风险，于是向银行借款100 万美元。
2020/11/23
期限为半年，并将这笔USD作为现汇卖出，以补充其RMB的 资金流动。半年后，再利用其从美国获得的USD收入，偿还 银行的美元贷款。
关系
本币
外币
时间
2020/11/23
（二）外汇风险构成因素之间的相互关系 1.汇率风险是构成外汇风险的最主要因素。
2020/11/23
2. 其他因素
国际收支状况 1 利率走势 2 政府干预 3
2020/11/23
4 投机性交易 5 突发事件 6 政其他治因素
第二节 外汇风险管理 以下介绍几种主要的方法： 一、货币选择与货币组合 （一）本币计价法 用本币收付无外汇风险。
2020/11/23
60天后，即该公司的应付美元帐款到期时，恰好其美元的投资 期届满，以收回的美元偿付其对美国出口商的债务。最后剩下 的是偿还本币的债务，消除了外汇风险。 若（利息支出－投资收益）＞汇率风险损失？
2020/11/23
60天日 本 公 司
外汇风险管理教材(PPT 52页)
❖ 外汇风险的构成要素： ❖ 外币、本币和时间
四、外汇风险构成要素之间的关 系
外币流入
外币流出
1个月
2个月
❖ 表示一种外币1个月内流入，另外一种外币在 两个月内流出
多头地位 空头地位
1.以本币收付，不存在外汇风险
2.流入的外币与流出的外币金额 相同、时间相同，无外汇风险
3个月
❖3.流入的外币与流出的外币金
卖等方面引起的外汇收付。
2、主要表现
❖ 1）商品和劳务的进出口，货款尚未支付
❖ 例如：USD1=CNY6.6346
❖
USD1=CNY6.2280
❖ 进口需支付100万美元，则对于进口商来讲是 受益还是受损?
2）国际债权债务未清偿前
思考：如前一汇率，对于美元债权人 影响怎样？对美元债务人呢？
❖3）待交割的远期外汇合同 的一方
美元计价 进口： （对美国收付） 出口：
瑞士法郎计价 进口： （对瑞士收付） 出口：
美国
进口： 出口：
进口： 出口：
瑞士
进口： 出口：
进口：______ 出口：______
（三）平衡法
❖ 在同一时期内，创造一个与存在风险 相同货币、相同金额、相同期限的资 金反方向流动。
❖ 例如，某企业3个月后有一笔10万美元 的应收账款，为防止美元对人民币汇 率下跌造成收入减少，该企业可以设 法进口10万美元的原材料，同样在3个 月后支付，这样未来的外汇收入和支 出相互抵消，从而消除了外汇风险。
（四）组对法
❖ 是指创造一个与存在外汇风险货币相联系 的另一种货币的反方向流动。组对法拓展了 平衡法的运用范围，引入了第三国货币创造 第三国货币的反方向流动，第三国货币与具 有汇率风险的货币汇率同方向变化。
第五章-外汇风险管理PPT课件
通过改变外汇资金的收付日期，来避免外汇 风险。
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11
（四）结算方式选择法 通过改变国际结算方式来减少外汇风险
结算方式选择法：汇款，托收，信用证
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12
二、借助于外汇交易的外汇风险 管理方法
1、即期合同法：消除三天以内的汇率风险 2、远期合同法：消除远期汇率风险 3、掉期合同法：利用掉期合同对冲外汇风险
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27
不进行风险管理的损失：
100 000×（1.21-1.19）= 2000 美元
进行风险管理的损益：
借款利息：
119 000 × 3% ×（3/12） =892.5美元
投资收益：
100 000 × 5% ×（3/12）=1250欧元
1250 ×1.21=1512.5美元
2000
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17
2、BSI法
BSI法就是借款一即期合同一投资法
(borrow-spot-invest）。拥有应收账款的出口 商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等 值的外币(以此消除时间风险)；同时，通过即期 交易把外币兑换成本币(以此消除价值风险)；然 后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益 来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期， 就以外汇归还银行贷款。
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15
第三节 外汇风险管理的基本方法
一、外汇风险管理基本方法在应收外汇账 款中的具体应用
1、远期合同法 通过与银行签订远期外汇合同来消除远期
应收外汇账款的外汇风险
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16
美国C公司在90天后有一笔欧元100 000的
应收款。为防止将来收汇时欧元贬值带来损
失，该公司向银行卖出90天远期的欧元100
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双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三 种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同 时汇率为: USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5; USD1=JPY120; 则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英 镑，45万瑞士法郎，3600万日元，
若付款时汇率变为：
USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4; USD1=JPY130;
二、外汇风险的分类
1.交易风险
是指运用外币进行计价收付的交易中， 在合同签订之日到债权债务得到清偿 这段时间内，由于汇率变动而使交易 的本币价值发生变动的可能性
净外币债务+外汇汇率上升-》？？ 净外币资产+外汇汇率下降-》？？
（1）外汇买卖风险
风险产生的前提条件
是交易者参与了或需要参与买卖外汇 如：外汇银行的外汇交易和企业以外 币进行借贷或伴随外币借贷而进行的 外贸活动存在，
交易结算风险—【实例分析】
中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个 月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为 75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月 后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人 民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险，
续：
3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公 司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润， 还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司 收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若 汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所 得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则 该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇 率低于7.5，则该公司不仅没有获得利润，而且 还会亏本。
当天（9月28日）在美国货币市场借入一 定数额的美元，在即期外汇市场上将之兑 换成马克，并以马克投资90天，到期使收 回的马克本息和恰好等于DM5000000，以 偿付进口货款,
原则：
当预料外币将升值时，在债务到期 前就支付外币款项 当外币贬值时，就延期到外币贬值 后再支付外币款项,
提前或错后付汇
汇率变动趋势 公司地位 出口商（收外币） 预期外币将升值 本币将贬值 错后付汇 预期外币将贬值 本币将升值 提前付汇
进口商（付外币）
提前付汇
错后付汇
（4）货币的选择
2.折算风险
折算风险（Translation
Risk）
又称会计风险 （ Accounting Risk ） ，是 指经济主体在对资产负债进行会计处 理的过程中，将功能货币转换成为记 帐货币时，由于汇率变动而产生的帐 面上的损益 折算风险是站在母公司的角度来考虑 的，而不是子公司本身,
【实例分析】 美国某公司在法国的子公司拥有资产 FF1000000，年初上报会计报表时，美 元与法国法郎的汇率为$1=FF5.17，此 时该公司的财务报表中这笔法郎价值？ $。到年终，再次编制财务报表时，法 郎贬值，$1=FF5.40，这时原来的资产 贬值为？$.
（二）对交易风险的管理
主要分为内部管理和外部管 理,
1.内部管理
（1）净额结算 又称冲抵，主要用于跨国公司内部
在跨国公司清偿因贸易所产生的债权 债务时，各下属公司将就应收账款和 应付账款进行划转和冲抵，仅以净额 支付,
（2）配对管理
是使外币的流入和流出在币种、 金额和时间上相互平衡的作法， 本质在于减少买卖外汇的必要性,
续：
假设此时的汇率已变为$1=￥90，则该公司购买 1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司 以日元借款的名义利率为3％，但实际利率却高 达(114.44—100)÷100×100％=14.44％。
（2）交易结算风险
进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进 出口业务时，在签订进出口合同到债权债务 的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表 示的未结算金额承担的风险。
（2）用一种货币计价与支付，但在贸易合同中规 定该种货币与另一种硬币的比价。如果支付时，
这一比价发生变化，则参照这一比价对原货价
进行调整
（3）确定一种货币（软币）与另一币货币（硬币）
汇率的变动幅度，如果支付时两种货币的汇率
超过了这一幅度，才对原货价进行调整。
一揽子货币保值条款
◆ 例3，假设有一个价值90万美元的进出口合同，
外汇买卖风险—【实例分析】
某家美国公司在国际金融市场上以3％的年利率借 入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按 当时的汇率$1=￥100，将1亿日元兑换成100万美元。 1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市 场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率 发生变动，该公司将面临外汇买卖风险，
配对管理的分类
自然配对
是将某种外币收入用于该种外币的支 出，即收入某种外币时，并不把它换 成本币，而是以该外币直接用于支付
平行配对
指收入和支出的不是同一种货币，但 这两种货币的汇率通常是呈固定的或 稳定的关系.
（3）提前或错后结汇
指当跨国公司预期某种货币将要 升值或贬值时，将收付外汇的结 算日期提前或错后，以达到避免 外汇汇率变动风险或获取外汇汇 率变动收益的目的，
货币保值是以币值稳定但与合同货币不同 的货币表示合同金额，在结算时，以合同 货币来支付保值货币所表示的金额 适用于长期合同 主要采用“一篮子”货币，多种货币搭配 使用保持较稳定的价值，
外汇保值条款
（1）用一种货币支付，用另一种货币保值
◆ 例2，假设日本向美国出口商品，用美元支付， 用日元保值。如果签订合同时，这批出口商品的价值为 10万美元，汇率为USD1=JPY120，即为1200万日元 那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要 相当于1200万日元。假如付款时，汇率变 为:USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。
进口原材料涨价，生产成本上升？？ 美元升值，进口的同类产品P上升，该公 司产品P也上涨，假设上涨到6.3元 外销价格下降，外销量上升，达到110万 单位
在此情况下，1991年现金流量表如下
1991年公司现金流量表
单位：万元
项目 销售收入 国内（6.3元×90） 国外（6.3元×110） 生产成本 原材料（2.6元×200） 工资（0.6元×200） 营业费用 折旧 税前利润 金额 1260 567 693 640 520 120 60 30 530
英国出口商如何保值？
出口商利用货币市场保值
出口商提前借FF，3个月后本息和 FF5000000，现值为？？ 在现汇市场上兑换为英镑？？ 将英镑投资3个月，本息和？？ 3个月后将货款直接还借款。
进口商避免进口付汇的风险
美国某公司已知90天后（12月28日）需 支付DM5000000的进口货款，公司为避 免风险，利用货币市场套期保值， 保值过程
税后利润
年现金流量
265
295
4．储备风险（Reserve Risks）
是指一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来的 风险 包括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险
国际储备中相当大的部分是外汇储备 在外汇储备持有期间，若储备货币汇率变动引起外汇储 备价值发生损失就称之为储备风险 在一般情况下，外汇储备中货币品种适当分散，保持多 元化，根据汇率变动和支付需要，随时调整结构，使风 险减小到最低限度。
外汇风险类型
买卖风险 流量风险 外汇银行 国际投资者 国际筹资者
结算风险
外汇风险 折算风险 经济风险
流量风险
存量风险 潜在风险
进口商
银行、企业等 企业等 国家等
储备风险
存量风险
三、外汇风险的管理
（一）对经济风险的管理 （二）对交易风险的管理.
（一）对经济风险的管理
1.经营多样化
指跨国公司在生产、销售等方面实行 分散化策略
汇率变动对外汇损益的影响
汇率变动
外币头寸状况
外汇汇率上升 本币汇率下跌
有外汇收益
外汇汇率下跌 本币汇率上升
有外汇损失
外币收入大于外币 支出或外币资产大 于外币负债 外币收入小于外币 支出或外币资产小 于外币负债 相等
有外汇损失
有外汇收益
无风险
无风险
2.对外汇风险的理解
风险是资产或负债变化的不确定性 这种不确定性是由于汇率的频繁变化 风险的构成：时间+本外币兑换 风险是损失（loss）与收益（gain）的统一 风险的承担者包括直接和间接从事国际经济交易的 企业、银行、个人和政府及其他部门，即国际收支 当巾所说的居民。
则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别 相当于：33.3万美元, 32.14万美元, 27.4 万美元;
于是这笔交易应该支付92.84万美元..
2.外部管理
（1）利用外部市场 外汇风险的外部管理是指经济主体通过在外 界的金融市场上签订合同避免外汇风险 主要方法是利用外汇市场和货币市场上的交 易
外汇市场:即期、远期、掉期、期货、期权 货币市场：通过货币市场上的借贷来抵消已有的 债权和债务的外汇风险。
例：利用即期外汇市场保值1
BSI法，即借款一即期合同一投资法（borrowspot-invest）
如拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入 与应收外汇等值的外币（以此消除时间风险）；同时， 通过即期交易把外币兑换成本币（以此消除价值风险）； 然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补 借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还 银行贷款 利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。
出口商避免出口收汇的风险
9月28日，某英国出口商已知3个月后将收到 货款FF5000000，为避免FF贬值所带来的风险， 该出口商利用货币市场套期保值，假如当时 外汇市场和货币市场行情如下：
即期汇率￡1=FF11.531，3个月远期汇率 ￡1=FF11.553，法国货币市场年利率11.125%，英 国货币市场年利率10.3125%
若付款时汇率变为：
USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4; USD1=JPY130;
二、外汇风险的分类
1.交易风险
是指运用外币进行计价收付的交易中， 在合同签订之日到债权债务得到清偿 这段时间内，由于汇率变动而使交易 的本币价值发生变动的可能性
净外币债务+外汇汇率上升-》？？ 净外币资产+外汇汇率下降-》？？
（1）外汇买卖风险
风险产生的前提条件
是交易者参与了或需要参与买卖外汇 如：外汇银行的外汇交易和企业以外 币进行借贷或伴随外币借贷而进行的 外贸活动存在，
交易结算风险—【实例分析】
中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个 月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为 75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月 后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人 民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险，
续：
3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公 司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润， 还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司 收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若 汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所 得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则 该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇 率低于7.5，则该公司不仅没有获得利润，而且 还会亏本。
当天（9月28日）在美国货币市场借入一 定数额的美元，在即期外汇市场上将之兑 换成马克，并以马克投资90天，到期使收 回的马克本息和恰好等于DM5000000，以 偿付进口货款,
原则：
当预料外币将升值时，在债务到期 前就支付外币款项 当外币贬值时，就延期到外币贬值 后再支付外币款项,
提前或错后付汇
汇率变动趋势 公司地位 出口商（收外币） 预期外币将升值 本币将贬值 错后付汇 预期外币将贬值 本币将升值 提前付汇
进口商（付外币）
提前付汇
错后付汇
（4）货币的选择
2.折算风险
折算风险（Translation
Risk）
又称会计风险 （ Accounting Risk ） ，是 指经济主体在对资产负债进行会计处 理的过程中，将功能货币转换成为记 帐货币时，由于汇率变动而产生的帐 面上的损益 折算风险是站在母公司的角度来考虑 的，而不是子公司本身,
【实例分析】 美国某公司在法国的子公司拥有资产 FF1000000，年初上报会计报表时，美 元与法国法郎的汇率为$1=FF5.17，此 时该公司的财务报表中这笔法郎价值？ $。到年终，再次编制财务报表时，法 郎贬值，$1=FF5.40，这时原来的资产 贬值为？$.
（二）对交易风险的管理
主要分为内部管理和外部管 理,
1.内部管理
（1）净额结算 又称冲抵，主要用于跨国公司内部
在跨国公司清偿因贸易所产生的债权 债务时，各下属公司将就应收账款和 应付账款进行划转和冲抵，仅以净额 支付,
（2）配对管理
是使外币的流入和流出在币种、 金额和时间上相互平衡的作法， 本质在于减少买卖外汇的必要性,
续：
假设此时的汇率已变为$1=￥90，则该公司购买 1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司 以日元借款的名义利率为3％，但实际利率却高 达(114.44—100)÷100×100％=14.44％。
（2）交易结算风险
进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进 出口业务时，在签订进出口合同到债权债务 的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表 示的未结算金额承担的风险。
（2）用一种货币计价与支付，但在贸易合同中规 定该种货币与另一种硬币的比价。如果支付时，
这一比价发生变化，则参照这一比价对原货价
进行调整
（3）确定一种货币（软币）与另一币货币（硬币）
汇率的变动幅度，如果支付时两种货币的汇率
超过了这一幅度，才对原货价进行调整。
一揽子货币保值条款
◆ 例3，假设有一个价值90万美元的进出口合同，
外汇买卖风险—【实例分析】
某家美国公司在国际金融市场上以3％的年利率借 入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按 当时的汇率$1=￥100，将1亿日元兑换成100万美元。 1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市 场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率 发生变动，该公司将面临外汇买卖风险，
配对管理的分类
自然配对
是将某种外币收入用于该种外币的支 出，即收入某种外币时，并不把它换 成本币，而是以该外币直接用于支付
平行配对
指收入和支出的不是同一种货币，但 这两种货币的汇率通常是呈固定的或 稳定的关系.
（3）提前或错后结汇
指当跨国公司预期某种货币将要 升值或贬值时，将收付外汇的结 算日期提前或错后，以达到避免 外汇汇率变动风险或获取外汇汇 率变动收益的目的，
货币保值是以币值稳定但与合同货币不同 的货币表示合同金额，在结算时，以合同 货币来支付保值货币所表示的金额 适用于长期合同 主要采用“一篮子”货币，多种货币搭配 使用保持较稳定的价值，
外汇保值条款
（1）用一种货币支付，用另一种货币保值
◆ 例2，假设日本向美国出口商品，用美元支付， 用日元保值。如果签订合同时，这批出口商品的价值为 10万美元，汇率为USD1=JPY120，即为1200万日元 那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要 相当于1200万日元。假如付款时，汇率变 为:USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。
进口原材料涨价，生产成本上升？？ 美元升值，进口的同类产品P上升，该公 司产品P也上涨，假设上涨到6.3元 外销价格下降，外销量上升，达到110万 单位
在此情况下，1991年现金流量表如下
1991年公司现金流量表
单位：万元
项目 销售收入 国内（6.3元×90） 国外（6.3元×110） 生产成本 原材料（2.6元×200） 工资（0.6元×200） 营业费用 折旧 税前利润 金额 1260 567 693 640 520 120 60 30 530
英国出口商如何保值？
出口商利用货币市场保值
出口商提前借FF，3个月后本息和 FF5000000，现值为？？ 在现汇市场上兑换为英镑？？ 将英镑投资3个月，本息和？？ 3个月后将货款直接还借款。
进口商避免进口付汇的风险
美国某公司已知90天后（12月28日）需 支付DM5000000的进口货款，公司为避 免风险，利用货币市场套期保值， 保值过程
税后利润
年现金流量
265
295
4．储备风险（Reserve Risks）
是指一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来的 风险 包括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险
国际储备中相当大的部分是外汇储备 在外汇储备持有期间，若储备货币汇率变动引起外汇储 备价值发生损失就称之为储备风险 在一般情况下，外汇储备中货币品种适当分散，保持多 元化，根据汇率变动和支付需要，随时调整结构，使风 险减小到最低限度。
外汇风险类型
买卖风险 流量风险 外汇银行 国际投资者 国际筹资者
结算风险
外汇风险 折算风险 经济风险
流量风险
存量风险 潜在风险
进口商
银行、企业等 企业等 国家等
储备风险
存量风险
三、外汇风险的管理
（一）对经济风险的管理 （二）对交易风险的管理.
（一）对经济风险的管理
1.经营多样化
指跨国公司在生产、销售等方面实行 分散化策略
汇率变动对外汇损益的影响
汇率变动
外币头寸状况
外汇汇率上升 本币汇率下跌
有外汇收益
外汇汇率下跌 本币汇率上升
有外汇损失
外币收入大于外币 支出或外币资产大 于外币负债 外币收入小于外币 支出或外币资产小 于外币负债 相等
有外汇损失
有外汇收益
无风险
无风险
2.对外汇风险的理解
风险是资产或负债变化的不确定性 这种不确定性是由于汇率的频繁变化 风险的构成：时间+本外币兑换 风险是损失（loss）与收益（gain）的统一 风险的承担者包括直接和间接从事国际经济交易的 企业、银行、个人和政府及其他部门，即国际收支 当巾所说的居民。
则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别 相当于：33.3万美元, 32.14万美元, 27.4 万美元;
于是这笔交易应该支付92.84万美元..
2.外部管理
（1）利用外部市场 外汇风险的外部管理是指经济主体通过在外 界的金融市场上签订合同避免外汇风险 主要方法是利用外汇市场和货币市场上的交 易
外汇市场:即期、远期、掉期、期货、期权 货币市场：通过货币市场上的借贷来抵消已有的 债权和债务的外汇风险。
例：利用即期外汇市场保值1
BSI法，即借款一即期合同一投资法（borrowspot-invest）
如拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入 与应收外汇等值的外币（以此消除时间风险）；同时， 通过即期交易把外币兑换成本币（以此消除价值风险）； 然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补 借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还 银行贷款 利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。
出口商避免出口收汇的风险
9月28日，某英国出口商已知3个月后将收到 货款FF5000000，为避免FF贬值所带来的风险， 该出口商利用货币市场套期保值，假如当时 外汇市场和货币市场行情如下：
即期汇率￡1=FF11.531，3个月远期汇率 ￡1=FF11.553，法国货币市场年利率11.125%，英 国货币市场年利率10.3125%