蒙牛融资历程展示
蒙牛案例分析(1)
财务战略分析——蒙牛案例分析一、公司简介内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司，主要生产奶类产品系列，现已在全国15 个省市区建立生产基地20 多个，拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列200 多个品项，产品以其优良的品质覆盖国内市场，并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等国家和地区。
二、蒙牛发展路线•1999年:蒙牛公司成立，注册资本100万元,埋下基石•1999年8月:股份制改造，增资到1398万元，10个发起人,进入快速成长期•2001年：从内蒙古走向全国•2002年：进军香港市场•2003年：借力航天，行业领跑•2004年：踏上世界牛“寻梦”之路•2005年：勇于追求，实现“乳都”梦想•2006年：获得国际乳业大奖，开启中国牛奶爱心行动•2007年：多元合作，200亿领军乳业•2008年：牛奶安全，取信于民•2009年：跻身世界乳业20强成立仅仅8年多的蒙牛，销售收入就从1999年的119位上升到了2007年的第2位，其中，超高温瞬间灭菌牛奶、液态奶、冰淇淋销量均居全国第一，并成为中国牛奶出口量最大的企业。
三、蒙牛集团财务战略简介（一）蒙牛的融资1．蒙牛第一次融资面世不到半年，资金成为蒙牛发展的巨大瓶颈。
与此同时，蒙牛开始了向民间资本融资，并经历了一场有惊无险的“非法集资”风波。
1999年8月18日，内蒙古蒙牛乳业股份有限公司在内蒙古工商局注册成立，注册资本1398万元，法定代表人牛根生，发起人共10位。
2002年蒙牛将绣球抛向风险资本。
2002年10和2003年10月，摩根、英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金。
2002年摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构联手向蒙牛的境外母公司（开曼群岛公司）注入2597万美元（折合人民币约约2.1亿），同时取得49%的股权。
2003年10月三家投资机构再次向蒙牛的海外母公司注入3523万美元，折合人民币2.9亿元。
2．蒙牛第二次融资到2003年，蒙牛上市已经水到渠成，丰硕的果实等待着收获。
案例8蒙牛引入PE融资
02
融资过程
PE融资方式
01
02
03
私募股权融资
通过私募方式向特定投资 者出售股权，以获得企业 发展所需的资金。
风险投资
投资者对高成长性企业进 行投资，以换取企业的部 分股权，并期望在未来通 过退出实现高额回报。
杠杆收购
利用债务融资和股权融资 的组合，以较低的初始投 资实现企业控制权的购买。
融资规模与投资方
对未来PE融资趋势的展望
随着中国经济的持续发展和资本市场不 断完善，预计未来PE融资将更加活跃，
成为企业发展的重要资金来源之一。
随着监管政策的逐步完善和市场环境的 不断变化，PE融资将更加规范化和专 业化，为企业提供更加稳定和可靠的融
资服务。
同时，随着科技和创新成为企业发展的 核心动力，未来PE融资将更加注重对 创新型企业和科技产业的投资，推动产
促进战略转型
在PE融资的支持下，蒙牛可以更加灵活地应对市场变化，加快战略转型 和升级，提高企业的适应性和创新能力。
对PE投资方的影响
投资回报
PE投资方通过投资蒙牛获得了丰 厚的投资回报。在蒙牛上市后， PE投资方获得了股票流通的权利， 可以通过二级市场退出获得资本 增值。
行业资源整合
PE投资方在投资蒙牛的过程中， 也获得了更多的行业资源和人脉 资源，可以在更广泛的范围内进 行资本运作和产业整合。
融资规模
蒙牛此次PE融资规模为10亿元人民币。
投资方
此次融资吸引了多家知名PE机构参与， 包括高瓴资本、KKR和鼎晖投资等。
融资过程的关键事件
尽职调查
01
在引入PE融资之前，蒙牛进行了详尽的尽职调查，以确保投资
方的合规性和资金实力。
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本文部分内容来自网络整理，本司不为其真实性负责，如有异议或侵权请及时联系，本司将立即删除！== 本文为word格式，下载后可方便编辑和修改！ ==公司融资历程案例篇一：蒙牛集团融资案例分析蒙牛集团融资案例分析目录：背景一、董事长简介：二、蒙牛中小企业融资历程：三、蒙牛中小企业融资策略：四、蒙牛中小企业融资意义：五、案例分析点评背景：蒙牛集团是中国知名的乳制品企业，拥有液态奶、冰淇淋、奶品等产品。
蒙牛集团成立于1999年1月，集团总部位于内蒙古呼和浩特市和林格尔县。
1999年-201X年间，总资产从1000多万增长到近10亿元，在全国乳制品企业排名中排名第四位。
截至201X年底，蒙牛总资产76亿元，员工规模达3万人，市值超过250亿港币。
一、董事长简介牛根生，蒙牛集团创始人、董事长，中共党员，生于1954年1月。
牛根生从事乳业近30年，曾担任伊利副总裁，1999年被迫离开伊利后创立蒙牛。
牛根生带领蒙牛在“一无工厂，二无奶源，三无市场”的困境下，开拓进取，并成功借力资本市场，创造了中国企业成长第一速度--“蒙牛速度”。
二、蒙牛中小企业融资历程201X年，蒙牛集团销售收入约7.3亿元。
为了寻求更快发展，蒙牛集团需要更多资金，牛根生开始与国内外投资者接触，欲借力资本市场解决资金短缺问题。
201X年初股东会董事会同意在法国巴黎百富勤的辅导下到香港二板上市。
然而由于流动性比较差，机构投资者不敢兴趣，造成融资困难。
201X年6月蒙牛集团上市前，牛根生先后引入两轮投资。
三、蒙牛中小企业融资策略3.1 投资者选择企业中小企业融资，既可以选择战略投资者，也可以选择财务投资者。
二者的不同点在于，战略投资者往往是相关产业内的知名公司，其对目标企业的投资出发点，更多在于自身产业的战略布局而非单纯的金融利益，比如法国达能对杭州娃哈哈的投资即属于战略投资。
而财务投资者更多考虑的是资金投资回报率，所以它们一般不会参与企业的具体经营决策。
蒙牛融资历程展示
注资 过程
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Working Draft
2002年6月5日，蒙牛在境外注册了几家壳公司:中国乳业控股公司 作为将来上市的主体壳公司，MS Dairy 、CDH、 CIC3家壳公司 分别作为3家风险投资方持股的代表公司，这四家公司均位于开曼 。 2002年9月，蒙牛乳业的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛 公司。同日蒙牛乳业的投资人、业务联系人和雇员注册成立了银 牛公司。 金牛和银牛各以1美元的价格收购了开曼群岛公司50%的股权，其 后设立了开曼公司的全资子公司——毛里求斯公司。所投资金经 毛里求斯最终换取了大陆蒙牛乳业66.7%的股权 2003年10月 三家投资公司再次向蒙牛海外子公司注入3523万美 元，折合RMB2.9亿元。
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Working Draft
注入蒙牛公司资产
中国乳业将得到的全部资金以增资的方式 ，转移给毛里求斯公司，毛里求斯公司使 用这笔资金（2597.3712万美元）购入内蒙 古蒙牛66.7%的股份。中国乳业是毛里求斯 公司的母公司，因此，中国乳业间接成为 了蒙牛乳业最大的股东
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Working Draft
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Working Draft
第三次退出
2005年6月15日，三家私募行使全部剩余可转 债，共计换得股份2.58亿股，并将其中的 6261股奖励给管理层的代表——金牛。 同时，摩根士坦利等投资者将手中的股票几乎 全部抛出变现，共抛出3.16亿股（包括奖给金 牛的6261万股），价格是每股4.95港元，共 变现15.62亿港元。而蒙牛的管理层也获得了 3.1亿港元的私人财富。
对赌协议的签订
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Working Draft
第二次融资
2003年9月30日，中国乳业公司重新整理股票类别， 将已发行的A类、B类股票赎回，并新发行900亿股普 通股，加100亿股可换股债券，每股面值均为0.001美 元。金牛、银牛、MS Dairy,CDH,CIC原持有的B类股 票对应各自面值转化成了普通股。 同年10月，三家机构投资者，再次注资3532万美元， 以0.74港元/份的价格购买3.67亿份可转换债券。重新 分配后的蒙牛股东与风险投资的股权比例为：65.9% ：34.1%。 同年9月18日，毛里求斯公司大量增持其股份，此时 ，中国乳业间接持有蒙牛股份增加到了81.1%。
蒙牛乳业私募权益融资案例
蒙牛乳业私募权益融资案例
蒙牛乳业是一家中国乳制品公司，在进行私募权益融资时，采用了多种策略和手段。
其中之一是发行可转换债券，为公司筹集了资金。
另一条途径是通过股票上市来融资，但蒙牛乳业选择了另一条路，即私募权益融资。
蒙牛乳业私募权益融资的具体案例如下:
- 2006 年，蒙牛乳业向三家机构投资者定向发行了 4.5 亿美元的私人债券，这些债券可以在 2012 年前转换成股票。
- 2007 年，蒙牛乳业又向三家机构投资者定向发行了 3.5 亿美元的债券。
- 2008 年，蒙牛乳业通过私募权益融资的方式，向两家机构投资者发行了 2 亿美元的债券。
这些私募权益融资的方式为蒙牛乳业提供了资金，使其能够扩大生产规模、提高产品质量、加强品牌建设等方面的投入，从而进一步推进公司的业务发展。
蒙牛PE融资案例分析
准，抓住机会劝说蒙牛办理者；并且外国PE机构有和方式
2002年6月5日，摩根士丹利在开曼注册了两家壳公司：China Dairy Holdings和其全资 子公司 MS Dairy Holdings，第一家作为未来收自己对“蒙牛”投资资金的帐户公司， 第二家作为对“蒙牛”进行投资的股东公司。 2002年9月23日，“蒙牛”在英属维京群岛（BVI）注册了两家新公司：Jinniu Milk Industry Ltd.（金牛公司）和 Yinniu Milk Industry Ltd.（银牛公司），两家公司注册股本 5万股，注册资金5万美元，每股面值1美元。 2002年9月24日，China Dairy Holdings扩大法定股本1亿倍，并开始对外发售股份，股 份从1000股扩大为1000亿股，分为一股十票投票权的A类股5200股和一股一票投票权的 B类股99999994800股，并规定原来的1000股旧股算作A类股份，包含于5200股A类股 份之内。
价格预订了3.67亿股上市公司股票（IPO半年后可转30%，一年后可全部转股）。
2003年10月20日，毛里求斯公司以3.038元/股的价格增持了9600万股“蒙牛股份”（其 于“蒙牛股份”的持股比例上升至81.1%），以人民币兑美元的汇率为1：8.27计算，这 笔款项的资金数量恰好等于二次增资资金
90.6% （即5102：48680）。
2003年9月30日，开曼公司重新分类股票类别，将已发行的A类、B类股票赎回，并新 发行900亿股普通股，加100亿股可换股债券，每股面值均为0.001美元。“金牛”、 “银牛”、摩根士丹利、鼎晖和英联投资原持有的B类股票一起转换成普通股，转换后 的普通股持有量为：“金牛”16340股（16.34%）、“银牛”34680股（34.68%）、摩 根士丹利32685股（32.69%）、鼎晖10372股（10.37%）、英联投资5923股（5.92%）。
蒙牛发展历程
蒙牛发展历程自1999年成立以来，蒙牛乳业有限公司已经成为中国最大的乳制品生产商和销售商之一。
蒙牛的成功，离不开公司坚定的战略、良好的管理、优秀的产品质量和强大的品牌影响力。
本文将重点介绍蒙牛的发展历程，从而展示这家企业的成长历程。
一、成立初期1999年，蒙牛乳业有限公司在内蒙古呼和浩特市成立。
当时，内蒙古是中国最大的奶源地之一，而乳制品市场则被外国品牌垄断。
蒙牛的创始人牛根生看到了这个机会，决定利用本土的奶源和自主研发的技术，打造国内的乳制品品牌。
在成立初期，蒙牛的主要产品是纯牛奶和酸奶。
由于当时中国的乳制品市场还不够成熟，蒙牛的产品销售并不理想。
但是，蒙牛坚持自主研发和品牌建设，不断提高产品质量和品牌知名度，最终赢得了消费者的信任。
二、快速扩张2003年，蒙牛在香港上市，获得了融资和资本市场的认可。
这笔融资为蒙牛的快速扩张提供了资金保障。
随着公司规模的扩大，蒙牛开始在全国范围内建立生产基地和销售网络。
2005年，蒙牛成为中国乳制品市场的领导者，销售额首次突破100亿元人民币。
在快速扩张的过程中，蒙牛也面临了一些挑战。
其中最大的挑战是品牌建设。
蒙牛的品牌名气虽然不断提高，但在市场上仍然面临着外国品牌的竞争。
为了在市场上获得更大的份额，蒙牛加大了品牌营销力度，推出了一系列形象鲜明、广受消费者喜爱的广告和活动。
这些营销活动的成功，提高了蒙牛品牌的知名度和美誉度，进一步巩固了公司在乳制品市场的领导地位。
三、品牌升级随着中国消费者对乳制品品质的要求不断提高，蒙牛开始注重产品创新和品牌升级。
2011年，蒙牛推出了“品质源于生活”的品牌理念，强调产品的健康、安全和美味。
同时，蒙牛也推出了一系列高端产品，如“特仑苏”、“纯甄”等，满足消费者对高品质乳制品的需求。
品牌升级的成功，使得蒙牛的销售额不断攀升。
2015年，蒙牛的销售额超过了200亿元人民币，成为中国乳制品市场的绝对领导者。
在升级品牌的同时，蒙牛也注重社会责任，积极参与公益事业，赢得了社会各界的赞誉。
蒙牛融资案例分析
2004年6月10日，蒙牛股票在香港挂牌上市，可以说蒙牛引入风险投资的选择是成功的。此后一直有关于摩根等投资方赚得太“狠”的争议，但我觉得这是一个共赢的过程。
首先，蒙牛迫切需要资金来抓住发展的机遇。蒙牛在私募之前基本上没有大规模的融资，如果要抓住乳业的快速发展机会，在全国铺建生产和销售网络，蒙牛对资金有极大的需求。 对于蒙牛那样一家尚不知名的民营企业，又是重品牌轻资产的商业模式，银行贷款当然是有限的。所以蒙牛引进战略投资者的举措是非常正确的，可以说没有雄厚的资金支持蒙牛不会有如此神速的进步。
蒙牛融资案例分析
D
收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。
蒙牛2001年税后净利润3344万元，2002年为7786万元。3家投资机构投入资金约合人民币2.1亿元，间接获得大陆蒙牛60.4%的股权，对蒙牛的估值为3.5亿元。其测算方法可能是根据2001年的税后净利润3344万元，预测2002年的净利润超过4000万元，将未来收入折现，折现率为0.1，推算出蒙牛当时的价值为4个亿。
第三，投资机构促成了蒙牛激励管理水平的提升
摩根在两次投资时都采取了有效的激励机制，强化牛根的权力来控制“蒙牛”的管理团队，从而确保原发起人和溢价股东的投资收益。
首先，首轮投资的一部分，三家私募机构投资者为了激励管理层股东改善蒙牛集团的表现，设定了表现目标，若管理层股东能够达到有关表现目标，便有权转换其所持A类股份成为B类股份，实现控股权和收益权的一致；若蒙牛没有完成目标，外资系将以极大的股权比例获得收益权。
三是治理结构要求专业化的技巧，这些技巧必须通过董事会各层次的委员会得到最佳地执行。在摩根等金融机构进入蒙牛后，立刻成立了或完善了企业的薪酬委员会(5名)、审核委员会(3人)、提名委员会，这些委员会的成员主要由非执行董事和独立董事组成，把国际上对企业的风险管理机制、财务监控机制、对人力资源的激励机制引进蒙牛内部，帮助蒙牛建立领先的企业治理机制。
融资案例分析ppt课件
银行贷款 2200
14419.2 35427.9
14801.9 17350 -1200
58328.6 29110 32150
投资活动所 10766.4 用净现金
17818.3
73790.5
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（二）、融资方式选择分析
• 变革为股份有限公司，注册资本限制，但 短期内无法上市，而且上市后发起人的股 份3年内不能转让和出售。
• 2004年摩根士丹利等行使第一轮可转债券 转换权，至2005年6月三家行使全部的剩余 可转债，基本退出蒙牛。
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（七）、案例总结
这三家私募投资者向蒙牛投入约5亿元人民币， 在短短三年内获投资回报约26亿港币，投资收益 回报率约500%，因此不少人都觉得蒙牛被贱卖了， 我们可从以下三点分析；
1、价格高低是由当时融资市场的供求关系来决 定的，牛根生等蒙牛团队确实尽了他们的努力， 摩根等以约9.5倍(按融资后计算的)市盈率的价格 入股蒙牛，这在当时的传统行业私募融资市场中 不算低。
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案例介绍
方兴东，中国互联网界的“互联网旗手”和“中国博客之父”，对中国互联网 Web2.0的发展普及有着无法磨灭的功绩。
2002年，方兴东创建博客网的前身（博客中国），之后3年内网站始终保持每月超 过30%的增长，全球排名一度飙升到60多位。并于2004年获得了盛 大创始人陈天桥和 软银赛富合伙人羊东的50万美元天使投资。2005年9月，方兴东又从著名风险投资公司 Granite Global Ventures、Mobius Venture Capital、软银赛富和Bessemer Venture Partner那里融资1000万美元，并引发了中国Web2.0的投资热潮。其后活跃在中国的 VC要是不知道Blog、Podcast、RSS、P2P 等术语，不看博客、播客、视频、交友等 项目就是落伍的标志。
蒙牛融资案例报告
蒙牛融资案例报告1. 引言蒙牛作为中国乳制品行业的领导者，一直致力于产品创新和市场拓展。
蒙牛的成功离不开其持续的融资活动，本篇文章将详细介绍蒙牛在某一次融资中的案例，并分析其融资成功的原因。
2. 背景在过去的几年中，蒙牛乳业一直在不断扩大其业务规模和市场份额。
然而，为了支持其进一步的增长和扩张，蒙牛需要大量的资金。
因此，蒙牛决定进行一次融资活动，以满足其资金需求。
3. 融资目标和策略蒙牛的融资目标是筹集到足够的资金，用于加大研发投入、产品创新和市场推广。
为了实现这一目标，蒙牛采取了以下策略：3.1 寻求投资者蒙牛与多家投资机构进行了接触，并向其介绍了自身的业务模式、市场前景和盈利能力等方面的信息。
通过与投资者的沟通和洽谈，蒙牛成功吸引了多家机构的关注和兴趣。
3.2 提供详细的商业计划为了使投资者更好地了解蒙牛的商业模式和发展战略，蒙牛准备了详细的商业计划书，并向投资者展示了其过去的业绩和未来的增长潜力。
这些信息对于投资者做出决策以及评估回报率都非常重要。
3.3 提供有吸引力的回报为了吸引投资者的兴趣，蒙牛提供了有吸引力的回报条件。
这些回报条件包括优惠股权、股息和未来的增值潜力等。
通过提供有吸引力的回报，蒙牛成功吸引了投资者的资金。
4. 融资结果通过与投资者的沟通和洽谈，蒙牛最终成功筹集到了所需的资金。
这笔融资为蒙牛提供了稳定的资金来源，帮助其加大研发投入和市场推广。
融资后，蒙牛的业务规模进一步扩大，市场份额继续增长。
5. 融资成功的原因蒙牛融资成功的原因可以归结为以下几点：5.1 市场领导地位作为中国乳制品行业的领导者，蒙牛拥有强大的品牌影响力和市场份额。
这使得投资者对蒙牛的投资前景充满信心，愿意为其提供资金支持。
5.2 优秀的业绩和潜力蒙牛过去的业绩表现出色，具有稳定的盈利能力。
同时，蒙牛在产品创新和市场扩张方面展示出巨大的潜力。
这使得投资者相信蒙牛有能力实现高回报。
5.3 详细的商业计划和回报策略蒙牛准备了详细的商业计划书，并提供了有吸引力的回报条件。
蒙牛私募股权投资案例
融资选择
二、首轮融资
最终，摩根士丹利和鼎辉看中了蒙牛的发展潜力和水平，主动找蒙牛洽谈 并设计股权融资方案。
融资设计
二、首轮融资
1. 主要股本结构
① 蒙牛原股东持股2/3
② 三家PE持股1/3，共出资2.16亿元，大摩占三家机构2/3
融资设计
二、首轮融资
2. 重组过程
大摩：
2002年6月5日在开曼群岛注册China Dairy Holding（开曼公司）和MS
目录 一、天使轮融资 二、首轮融资 三、次轮融资 四、IPO 五、PE收益
一、天使轮融资 1. 1999年1月牛根生成立蒙牛乳业有限公司，注册资本100万元
2. 1998年8月18日股份制改革 a. 增资至1398万元，来自亲朋好友 b. 股份三年限售
一、天使轮融资 1999年-2002年公司运作
81.1%
蒙牛股份
3.4%
4. 上市
四、IPO
① 2004年6月10日，蒙牛乳业在香港挂牌上市，公开发售3.5亿股(包括1亿
旧股),发行价位3.925港元，共募集资金13.74亿元港元。成为中国第一家
境外上市民企红筹股。
② 蒙牛管理团队最终在上市公司持股54％，国际投资机构持股11％，公众
持股35％。
三、次轮融资 5. 2013年10月20日蒙牛股份股权结构
银牛公司
金牛公司
摩根士丹利
鼎辉
英联
30310股（21.1%）
32685股（22.8%）
10372股（7.2%）
64341股（44.8%）
管理层股东
18.9%
开曼公司
100%
毛里求斯公司
81.1%
蒙牛经典的融资案例
蒙牛融资1999年，在中国乳业老大伊利当了10年生产经营副总裁的牛根生被开除了。
失业的牛根生决定自己创业！凑集启动资金是创业者遇到的第一道坎，几个人跑遍全国、东拼西凑了900万元，于1999年8月18日注册成立了“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”。
包括牛根生在内的10位创业者有5位是来自伊利，可谓经验丰富、往绩彪炳。
900万元相对于创业者心中的宏大目标实在太寒酸了，但牛根生们对乳品行业的运营规律有着的深刻认识和把握，他们拥有广泛的人脉关系和可资利用的市场渠道。
蒙牛在第一个年头剩下的3个半月就实现了3730万元的销售收入。
过了这道坎蒙牛就没有什么办不到的事了，它的销售收入开始以223%的年复合增长率上升。
2000年是2.467亿元，2001年升至7.24亿元、2002年再升至16.687亿元，2003年跃过40亿元！产量由初期的5万吨增至2003年的90万吨。
根据AC尼尔森在中国24个省份的调查，2004年1月蒙牛液态奶的市场份额为20.6%（以销售额计）。
有种笑谈：资本是狗，你追它追不上，它追你跑不掉。
当初牛根生为凑900万元历尽了千辛万苦。
2002年已驶入快车道的蒙牛对资金仍然十分渴求，资本的注入对其成长至关重要。
当时国内握有数亿资本的投资人不在少数，而蒙牛却是被顶级国际投资人相中的。
今天看来摩根们选择投资目标的功夫令人佩服，他们不愧是最精明的“猎狗”。
牛根生当然没有跑，2002年10和2003年10月，摩根、英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金。
点评：用自己的钱滋养自己的梦常有些人拿着一项技术甚至仅仅是点子来寻求资金开创他们的事业。
这其实非常的困难，简单地说难在三个方面：技术或点子的可行性以及创业者的执行能力尚未在实践中得到验证；投资人的利益缺乏有效保障；投资人与创业团队难以就剩余索取权分配达成共识。
所以不论中外，创业者都是靠自己及亲朋好友的积蓄起步的。
世界500强中的许多企业都是自掏腰包从自家车库里做起来的。
财务管理案例分析——蒙牛
8,575,678,000 9,758,064,000 8,575,678,000 9,758,064,000
货币资金
应收账款 存货 固定资产
1,452,926,000 2,855,234,000
372,103,000 518,674,000 396,172,000 435,093,000 855,477,000 571,744,000
融资
一、融资历程 ◆ 2001年，蒙牛集团销售收入约7.3亿元。为了寻求更 快 发展，蒙牛 集团需要 更多资金，牛根生开始与国内外投资 者接触，欲借力资本市场解决资金短缺问题。 ◆ 2004年6月蒙牛集团上市前，牛根生先后引入两轮投资。 摩根、英联、鼎辉三家国际机构分别于2002年10月和2003年 10月两次向蒙牛注资，首次注入2597万美元同时获得49%的 股权，二次增注资3523万美元。 二、融资策略 基于经营决策权掌控方面的考虑，蒙牛决定引入财务投 资者而不是战略投资者 。 签订对赌协议。规定2003年-2006年，蒙牛业绩复合年增 长率不得低50%。如果达不到该预期，蒙牛管理团队支付投 资方7800万股上市公司股份。
蒙牛集团发展历程
1999年:蒙牛公司成立，注册资本100万元,埋下基石。 1999年8月:股份制改造，增资到1398万元，10个发起 人,进入快速成长期。 2001年：从内蒙古走向全国。 2002年：进军香港市场。 2003年：借力航天，行业领跑。 2004年：踏上世界牛“寻梦”之路。 2005年：勇于追求，实现“乳都”梦想。 2006年：获得国际乳业大奖，开启中国牛奶爱心行动。 2007年：多元合作，200亿领军乳业。 2008年：牛奶安全，取信于民。 2009年：跻身世界乳业20强。 2010年：世界乳业领先品牌
蒙牛融资
综上所述，无论与当时经验值比较，还是从影响市盈率的 因素分析，蒙牛以 8倍的市盈率进行估值都有失公允，蒙 牛市值被低估，也就是说国外投资者以较少的出资拿到了 蒙牛1/3的股权。
为什么蒙牛接受了8倍的市盈率呢？双方信息不对 称应该是主要原因！
开曼公司收益权结构：
外资系收益=48980/(48980+5102)=90.6% 蒙牛系收益权＝5102/(48980+5102)＝9.4% 蒙牛股份收益权结构： 外资系收益权=90.6%×66.7%=60.4% 蒙牛系收益权＝9.4%×66.7%+33.3%=39.6%
开曼公司股权调整
2003 年9 月30 日， 开曼公司重新分置股 票类别，将已发行的A 类、B 类股票赎回， 并新发行900 亿股普 通股，加100 亿股可 换股债券，每股面值 均为0.001 美元。 “金牛”、“银牛”、 摩根士丹利、鼎晖和 英联投资原持有的B 类股票一起转换成普 通股，转换后开曼公 司的股权结构为：Biblioteka 3风险与收益不相当：
首先，所有权与控制权的分离以及让摩根以1/3的股权获得 90.6%的收益， 更让我们可以看出在这场博弈中私募投资者拥有绝对的话语权和优越地位的是在蒙牛 完成2002年业绩目标指日可待时，私募投资者依然要求让蒙牛以其一半以上的利润 作为担保。这也就意味着私募投资者几乎没有承担风险，却可以得到高收益！还要求 蒙牛一半以上利润作为担保，这些使摩根的承担的风险与收益不匹配。 其次，在第二次投资中摩根以可转换债券的形式几乎没有风险得到债券利息收 入以及以很低的价格可转换成3.68亿股蒙牛股份的承诺。3.68这个数字完全是摩根 精心计算的结果。在蒙牛以预期价格上市后这笔钱将会为摩根带来更大的收入。这笔 钱再为转换钱拥有可赎回。在后来的“对赌协议”中摩根也为这笔钱上了一个保险， 即如果蒙牛管理者没达到设定的目标将支付给摩根7830万股股票，这正好相当于二 次投资的数额3523.3827万美元的数额。 最后再看蒙牛的收益与风险的匹配程度。或许也有人说蒙牛也是赢家，蒙牛的 老股东们持有的股票拥有8倍的升值空间，蒙牛成功上市是蒙牛市值上升为30亿。但 是我们应该注意到与摩根直接拿到5倍净现金收益25亿港元相比他们的收益无论在规 模上没法比，同时蒙牛的老股东再次之前承担的风险和付出的努力很大，而且他们并 不能想摩根那样全身而退。
蒙牛融资案例解析
蒙牛融资历程：红筹上市+对赌协议1．红筹上市国内资本市场对民企融资有诸多限制。
民企掌控人，以个人名义在开曼群岛、维京、百慕大等离岸中心，设立壳公司，吸引境外创业或风险投资基金进行融资，并收购境内企业的资产或股权。
在境内企业业务规模达到境外交易所上市要求后，再以境外壳公司名义达到曲线境外上市的目的。
由于其主营业务依然在中国大陆，这类公司就称作红筹上市公司，它们的股票称作红筹股。
如何实现百慕大公司控股境内ABC公司？→股权置换：即百慕大公司与ABC公司换股。
过程中不发生现金交易关系。
（股权置换，就是公司控股股东，与战略伙伴之间交叉持股，建立利益关联。
通常不涉及控股权的变更，其目的通常在于引入战略投资者或合作伙伴。
）→现金收购净资产/资产收购：如企业在境外能获得足够外汇，可以通过百慕大公司以现汇收购境内ABC公司50%以上净资产，达致控股目的。
→合资方式，即外商百慕大公司投人现汇，与境内ABC组建合资公司，百慕大公司持大股。
→合并报表，将利润和业绩注人百慕大公司。
通过以上第3点操作，百慕大公司实现控股ABC公司后，原ABC公司相应比例的利润、权益则通过会计并报注人百慕大公司。
例如，原ABC公司利润1亿元，重组后百慕大公司控股80%，便有8000万元（I亿元的80％）利润并人上市公司—百慕大公司，以实现上市。
→关注外商投资政策。
主要考虑两个方面：①如果重组结果是境内外资企业总投资超过3000万美元，则必须报商务部审批，可能会延长上市时间。
解决方法是：可以把该公司砍成两块，每块总投资均在3000万美元以下。
②国家《外商投资产业指导目录》，如果ABC公司业务属于该政策中所界定的限制类或禁止类，则ABC公司不得由外商控股。
解决方法是：将受限制业务砍在上市公司之外。
ICP业务（Internet Communication Provider，互联网信息服务）是不允许外商控股的，故新浪网将之留在上市业务之外。
“离岸”的含义是指：投资人的公司注册在离岸管辖区，但投资人不用亲临当地，其业务运作可在世界各地的任何地方直接开展。
蒙牛PE案例分析
3、 通过IPO外资成功退出
第三次套利
第二次套利
2005年6月13日，PE在 剩余的70%可转债换
上实为的亿在（含际前从第市现 在 股3.对约的投为52首 了 蒙 为一亿0蒙合收资1日 退 牛 新次0股.22， 出 乳 股牛益机4股套年4.收 业 ，P7份港的：构利E的8益 另I机P中亿元投取PO， 外构初，E发港/资得机因1即2始股行亿.元5中了构正））最 在获式购，终 十取投买在月1时权时6回6.收 年了0资蒙之仅，，日上6报港益 内蒙牛后有获三，，市率元乳的的得公P为 一牛到E公的业司231机达次2股亿002价司0上以0%构0到多4或份多的格0市每行年股股了5换，分的亿六股使1年票，2股减5个当月多认港0的同的0批购元主%权按。权，要利每还。相退，股就股第三的亿元股有2比权 迫 份 三 家 价 股 。出这0净一总0刚 不 ， 次 以 格 ，，一4刚 及 并 套 每 ， 套资个投年三权到 待 减 现 股 抛 现产重资，家利期 地 持 。 售 又4.（要的9三三 转 完 此 了 近P显5E港摊的资天 换 成 番11家机然0.9元， 成 了 ，亿薄隐金4国构也 股金要则 的算来 减为自 持三 。PE家 经机境 此构外 操们资 作 的投资持10收1.2.6亿益8亿港。股元份。，套现
3523.3827万美元，购买未来转股价0.096美元/股的债权，等于以0.74港元/股的价格
预订了3.67亿股上市公司股票
2003年9月
•鉴于牛根生团队取得了2003年的辉煌成果，“金牛”和“银牛”在股份转化为普通 股的同时，获得以面值认购新的普通股的权利，新认购的股份数量上限是“金牛”和 “银牛”的合计持股数量不能超过开曼公司总股本的66%，即可以新认购43636股。 这样，蒙牛系与私募投资者在开曼公司的股比变为65．9％：34．1％。
蒙牛股权融资历程-最新
股权融资相对于债权融资而言，没有固定的还本付息压力，因此可以降低蒙牛的财务风险。
对市场反应和投资者关系的影响
市场反应积极
蒙牛作为乳制品行业的龙头企业，其股权融资行为往往会引起市场的积极反应，表现为股价上涨、交易量增加等。
投资者关系改善
通过股权融资引入战略投资者，有助于改善蒙牛与投资者的关系。战略投资者通常具有长期投资的理念，他们的加入 可以提高公司的稳定性和可信度，从而吸引更多的投资者关注。
公司治理水平提升
战略投资者通常具有丰富的行业 经验和资源，他们的加入有助于 提升蒙牛的公司治理水平和决策 效率。
对公司经营绩效的影响
资金实力增强
通过股权融资，蒙牛获得了大量的资金支持，这有助于公司扩大生产规模、拓展市场份额、加强 品牌建设等，从而提升公司的经营绩效。
业务协同效应
战略投资者的加入可以带来业务上的协同效应，如共享资源、合作开发新产品、拓展销售渠道等 ，这有助于蒙牛提升市场竞争力。
降低企业财务风险
与债务融资相比，股权融资不需要定期 还本付息，因此可以降低企业的财务风 险和压力，有利于企业的稳健发展。
PART 02
蒙牛股权融资历程概述
REPORTING
WENKU DESIGN
早期融资情况
1999年，蒙牛创立初期，获得了来自 创始人、员工及亲友的初始投资。
2002年，蒙牛引入第一轮战略投资者， 包括摩根士丹利、鼎晖投资和英联投 资，共获得约6100万美元的投资。
蒙牛作为中国乳制品行业的领军企业，通过股权融资获得 资金，以支持其拓展业务规模和增加市场份额的战略目标。
加强品牌建设和营销推广
蒙牛利用股权融资所得资金，加大品牌建设和营销推广的 投入，提升品牌知名度和美誉度，增强市场竞争力。
《案例蒙牛融资历程》课件
巩固并发展品牌，融资方式包括债券发行和不断推出新品。
融资效果
业务增长
通过融资支持，蒙牛集团取得了持续的业务增长，巩固了其在乳制品市场的领导地位。
资产规模扩大
融资帮助蒙牛集团扩大了资产规模，增强了公司的财务实力。
品牌价值上升
通过不断推出新品和积极宣传，蒙牛集团的品牌价值得到了提升，赢得了更多消费者的信任。
《案例蒙牛融资历程》 PPT课件
欢迎来到我们的《案例蒙牛融资历程》PPT课件。今天我们将带您了解蒙牛集 团融资的背景和历程，以及融资对业务增长、资产规模扩大和品牌价值的影 响。
背景
蒙牛集团介绍
蒙牛集团是中国最大的乳制品生产商之一，成立 于1999年，总部位于内蒙古呼和浩特市。公司 致力于为消费者提供高品质的乳制品产品。
参考资料《蒙牛集团公司来自票上市公告书》蒙牛集团官网资料
蒙牛融资需求的产生
随着业务的发展和市场的竞争，蒙牛集团需要融 资来支持其持续的增长、扩大规模以及提升品牌 影响力。
融资历程
1
阶段一：2004年~2005年
补充流动资金，融资方式包括银行贷款和发债。
2
阶段二：2006年~2009年
扩大规模，融资方式包括IPO、定向增发和发债。
3
阶段三：2010年至今
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团队背景
• 蒙牛的创始人牛根生在，1999年，牛根生协同50多名原伊利
员工，创办内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司。蒙牛
的发起人包括：邓九强是提供冰淇淋、牛奶工业设备的呼
和浩特市轻工机械有限公司的老板，侯江斌是印牛奶、冰 淇淋包装盒的潮州阳天印务有限公司的董事长，孙玉斌、 邱连军、杨文俊等是“伊利”公司的原管理与技术人才。
注资过程开始
摩根士丹利、鼎辉和英联三家风险投资机构以 530美元/股的价格，分别投资17332705美元、 5500000美元、3141007美元，认购了中国乳业 公司32685股、10372股、5923股的B类股票， 合并持有B类股票48980股。三家金融机构总计 为中国乳业开曼公司注入资金2597.3712万美元
摩根士坦利、鼎辉和英联分别卖出了35034738 股、11116755股及6348507股，分别相当于蒙 牛已发行股本约2.6%、0.8%及0.4%。
第二次退出
2004年12月，私募投资者行使第一轮可转换债 券转换权，增持股份1.105亿股（3.68*30％）。 增持后，立即以6.06港元的价格抛售了1.68亿 股，套现10.2亿港元。
Part 02
融资历程
第一次融资
2002年12月，摩根士丹利公司、北京鼎晖创业 风险投资 投资中心和英联投资有限公司，以风险投资的 的进入 方式注资蒙牛2600万美元（折合人民币2.16亿 壳公司结 元 ），获得了蒙牛乳业49%的股权。
构搭建
注资 过程
对赌协议 签订
壳公司搭建
2002年6月5日，蒙牛在境外注册了几家壳公司:中国乳业控股公司作为将 来上市的主体壳公司，MS Dairy 、CDH、 CIC3家壳公司分别作为3家风 险投资方持股的代表公司，这四家公司均位于开曼。
T
H Y
A O
N U
K
对赌协议的签订
2003年8月，“蒙牛股份”的财务数据显示：其销售收入从2002年底的 16.687亿元，增至2003年底的40.715亿元，销售收入增长了144%；税后 利润从7786万元增至2.3亿元，增长了194%。由于提前完成了对赌协议 的任务，9月19日，金牛公司、银牛公司分别将所持有的对中国乳业公司 5102股(1000股对中国乳业公司最初成立时所持股份，加上于首次增资前 认购的股份) A类股票转换成51020股B类股票。至此，蒙牛管理层股东在 对中国乳业公司中所占有的股权比例与其投票权均为51%，由于中国乳业 此时仅持有66.7%的内蒙古蒙牛乳业的股份，外资银行实际简介持有蒙牛 股份32.6%，蒙牛相关人士持有67.4%，第一轮风险投资顺利完成。
注入蒙牛公司资产
中国乳业将得到的全部资金以增资的方式，转 移给毛里求斯公司，毛里求斯公司使用这笔资 金（2597.3712万美元）购入内蒙古蒙牛66.7% 的股份。中国乳业是毛里求斯公司的母公司， 因此，中国乳业间接成为了蒙牛乳业最大的股 东
股权分配
金牛公司与银牛公司以1美元/股的价格，分别投 资1134美元、2968美元认购了1134股和2968股 的A类股票，加上以前各自持有的500股旧股， “金牛”与“银牛”合计持有A类股票5102股。
蒙牛IPO
2004年6月10日，蒙牛乳业在香港挂牌上市， 公开发售3.5亿股(包括1亿旧股),发行价位3.925 港元，共募集资金13.74亿元港元。成为中国第 一家境外上市民企红筹股。
开盘当天股价上涨了22.98%
Part 03
私募投资者退出
第一次退出
IPO时，共出售了1亿股蒙牛的股票，套现3.92 亿港元。
第二次融资
2003年9月30日，中国乳业公司重新整理股票类别，将已发 行的A类、B类股票赎回，并新发行900亿股普通股，加100 亿股可换股债券，每股面值均为0.001美元。金牛、银牛、 MS Dairy,CDH,CIC原持有的B类股票对应各自面值转化成 了普通股。 同年10月，三家机构投资者，再次注资3532万美元，以 0.74港元/份的价格购买3.67亿份可转换债券。重新分配后 的蒙牛股东与风险投资的股权比例为：65.9%：34.1%。 同年9月18日，毛里求斯公司大量增持其股份，此时，中国 乳业间接持有蒙牛股份增加到了81.1%。
蒙牛蜕变之路
万子瑜 杨依梦 王易 胡桄 刘洪民 陈金柯
第二组
目录
公司简介
融资历程
私募资金退出
私企变国企
Part 01
公司背景
公司成立背景
• 1999年1月，从“伊利”退出的牛根生和几个原“伊利” 高管成立了蒙牛乳业有限责任公司，注册资金100万元。 • 1999年8月，“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”宣告成 立。 • 1999～2002年间，总资产从1000多万增长到近10亿元， 年销售额从99年的4365万元增长到2002年的20多亿元， 在全国乳制品企业排名中，从1116位上升到第4位。
壳公司的结构和预计注资完成后的股权结构
风险投资的进入
股本结构准备
注资过程开始 注入蒙牛公司资产
股权分配
股本结构准备
中国乳业开曼公司扩大股本1亿倍，即从原来的1美 元扩大到1亿美元，共计1亿股，并将股本分为A类 股5200股和B类股99999994800股。其中，A类股 每股拥有十票投票权，B类股每股拥有一票投票权， 另外规定了AB类股票的分红权，中国乳业同时规定， 金牛公司和银牛公司原先持有的1000股为A类股。 这些关于投票权和分红权的规定为双方之后的对赌 协议提供了条件。
第三次退出
2005年6月15日，三家私募行使全部剩余可转债， 共计换得股份2.58亿股，并将其中的6261股奖励 给管理层的代表——金牛。
同时，摩根士坦利等投资者将手中的股票几乎全部 抛出变现，共抛出3.16亿股（包括奖给金牛的 6261万股），价格是每股4.95港元，共变现15.62 亿港元。而蒙牛的管理层也获得了3.1亿港元的私 人财富。
2002年9月，蒙牛乳业的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛公司。 同日蒙牛乳业的投资人、业务联系人和雇员注册成立了银牛公司。 金牛和银牛各以1美元的价格收购了开曼群岛公司50%的股权，其后设立 了开曼公司的全资子公司——毛里求斯公司。所投资金经毛里求斯最终换 取了大陆蒙牛乳业66.7%的股权 2003年10月 三家投资公司再次向蒙牛海外子公司注入3523万美元，折合 RMB2.9亿元。
Part 04
私企变国企
中粮集团收购计划
2009 年 7月，中粮投资 61亿港元收购蒙牛 2012 年 4月 12日，蒙牛乳业表示根据公司章程规 20%的股权，中粮成为蒙牛第一大股东。并 定，总裁杨文俊两届任期已满，经董事会同意， 承诺“三年不干涉”。宁高宁入驻蒙牛董事 不再兼任总裁一职，总裁一职由孙伊萍接任。 会，成蒙牛非执行董事。 蒙牛彻底进入中粮时代