格力电器风险分析

格力电器风险分析报告

一．格力电器公司简介：

珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2008年前三季度实现销售收入351.12亿元，全年预计实现净利润19.50亿元，连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球90多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续4年位居世界第一；2008年，格力全球用户超过8800万。2009年，在出口总额下滑的情况下，格力电器依然完成了出口净利润同比增长30%的目标。2010年，随着全球经济的复苏，海外空调市场逐步回暖。截至8月底，格力空调出口增长了80%，在美国、巴西、意大利、南非等当地市场，格力空调的增量均超过100%。

二．财务分析

盈利能力分析

1．净资产收益率分析

从表4可以看出，格力电器2009～2011年的净资产收益率分别为29%，32%，30%，这三年净资产收益率的逐年增加主要是净利润的增加所致，说明了2009～2011年格力电器自有投资的经济效益越来越好，投资者的风险降低。2011年，企业净资产收益率稍有回落，比上年减少至30%。随着企业经营规模的扩大，这就需要注入新的资金。因此，企业净资产收益率也不可能持续不断的提高，格力电器

2011年因企业规模大幅扩张，在厂房、原料、人员等的投入也大幅增加。净资产收益率降低也实属正常现象。

2．营业收入毛利率、销售净利润率分析

从表4可以看出，格力电器2009年的营业收入毛利率为24.73%比2008年的20.14%上升了 4.59%，主要是由于营业收入的增加且营业成本下降所致；2010年比2009年下降了3.21%主要是由于营业成本增加了；2011年的营业收入毛利率继续下降到18.07%主要原因是公司规模的扩张带来的营业成本增加所致。销售净利润率在2008～2010年度，分别为4.98%，6.83%，7.08%，呈持续上升的趋势，2011年6.37%的销售净利润率同样因为公司规模扩张亦属正常现象。从而可以得出，虽然格力电器的盈利能力较好，然而在营业成本控制上还需要不断改进。

偿债能力分析

（1）流动比率分析一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小；如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。

从表中可以看出从2009年到2011年流动比率逐年增加，这意味着企业的每100元流动负债由2009年的104.33元作为后盾以备偿还增加到2011年的111.78元，所以从这个角度来说格力电器公司的短期偿债能力是逐年增加的，对于流动负债问题不大。

（2）速动比率分析

速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。它是衡量企业在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力，它是对流动比率的补充。速动资产包括货币

资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等流动资产。存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。因为存货是流动资产中变现较慢的部分，它通常要经过产品的售出和账款的收回两个过程才能变为现金，存货中还可能包括不适销对路从而难以变现的产品。至于待摊费用和预付账款等，它们本质上属于费用，同时又具有资产的性质，它们只能减少企业未来时期的现金付出，却不能转变为现金，因此，也不应计入速动资产。

从表中可以看出从2009年开始，该企业每100元流动负债有90.07元、80.50元和84.51元的速动资产与之对应，以备偿还。说明格力电器公司流动资产中变现速度较快的资产比重不大，因此企业速动比率较低，短期偿债能力较差。（3）现金比率

由观表可知，2010年的现金比率最高，达0.38，而2011年只有0.25其原因是，其货币资金的涨幅低于流动负债的涨幅，2011年货币资金增加额为14.8亿，而流动负债增加额有51.4亿。但是近三年的现金比率都在20%以上，说明其对于现金支付的能力还是挺强的，并且现金比率趋向于较为合理的值。

运营能力分析

1．应收账款周转率分析

从表3可以看出，格力电器2008～2010年的应收账款周转率并没有因为销售收入的增长而有太大变化，分别为：57.8次、57.5次、57.1次，这是尚未收回的应收账款增加所致。2008～2010年的应收账款周转天数（360/应收账款周转次数）都在6.3天左右，周转速度较快。2011年应收账款周转率增长到68.6，周转天数缩短到5.25天，这表明格力电器的应收账款在2011年度平均有68.6次可以转为现金，流动速度变得更快。格力电器在2008～2011这四年间的应收账款都可以及时快速的收回，这样在应收账款上就没有了多余的营运资金呆滞的占用，从而可以得出：格力电器能高效率地利用资金，同时也能高效率地管理应收账款。

2．存货周转率分析

从表3可以看出，格力电器2009年的存货周转率为6.02，比2008年的5.61提高了0.41；存货周转天数（360/存货周转次数）从2008年的64天变为59.8天，存货周转速度稍有提升。但是2010年、2011年度存货的周转率持续下降，分别为：5.44次、4.69次，周转天数分别为：65.99天、76.78天，存货周转速度减慢，这主要是由于存货大幅增加所致：2010年企业规模扩大，增加了对存货的需求，而2011年格力电器为下年销售而准备的产成品存货增加导致存货继续大幅增加。由此可以看出：格力电器总体的存货周转率并不理想，周转天数较长，存货资金占用比例较高，其资金利用效率有待提高。

三．现金流量分析

1．现金流量比率分析

从表5可以看出，格力电器2008年度的现金流量比率很低，仅为0.017，说明2008年度的债务风险比较大；2009年度该数据有所改善提高到0.29，说明格力及时在债务安全方面做出调整；而2010年现金流量比率大幅下降到0.014，主要是由于格力电器规模的增长对应的原材料购买量的增加所致，情有可原。因为销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加，使得2011年现金流量比率比上年上升了0.045，这是销售规模的扩张对应的货币资金收款结算增加所致。纵观四年的现金流量比率，格力电器2008～2011年的现金流量比率都不高。虽然这四年的生产经营活动从表面看并没有较强能力来产生大量现金，但实际上，很大一部分原因是企业规模的扩大对其经营活动现金流量净额产生了影响，长久来看，这个问题会得到改善，且企业规模的扩大对其发展也有利。

2．现金债务总额比率分析

从表5看出，格力电器2008～2011年的现金债务总额比率都很低，表明企业在