高级财务管理期末汇总

第一章：财务管理假设（名词解释或简答题）1、P10财务管理假设定义：财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

2、财务管理假设分类P10:①财务管理基本假设：是研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务管理时间活动和理论研究的基本前提。

②财务管理派生的假设：是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想③财务管理具体假设：是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想3、研究财务管理假设的意义①财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提②财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点4、财务管理假设的构成：P11-12①理财主体假设：是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。

它明确了财务管理工作的空间范围。

②持续经营假设：是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。

它明确了财务管理工作的时间范围。

③有效市场假设：是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。

是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金结构，确定筹资组合的理论基础④资金增值假设：是指通过财务管理人员的合理营运某企业资金的价值可以不断增加。

指明了财务管理存在的现实意义。

⑤理性理财假设：是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而他们的理财行为也是理性的。

第二章：并购效应P33-35（名词解释或简答题）1、并购正效应的理论解释①效率效应理论。

认为并购活动产生正效应的原因在于并购双方的管理效率是不一样的。

具有较高管理效率的企业并购管理效率较低的企业，可以通过提高后者的管理效率而获得正效应。

②经营协同效应理论：该假设前提是规模经济的存在。

③多元化优势效应理论：企业的多元化经营并不是为了最大化股东的财富，而是为了分散企业经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。

④财务协同效应理论：该理论认为并购可以给企业提供成本较低的内部融资。

⑤战略调整理论：强调企业并购是为了增强企业适应环境变化的能力，迅速进入新的投资领域，占领新的市场，获得竞争优势。

⑥价值低估理论：该理论认为当目标企业的市场价值由于某种原因而未能反映其真实价值或潜在价值时，并购活动就会发生。

⑦信息理论：不管并购本身最后是否成功，目标企业的股票价格往往会经历一个上升的过程。

2、并购零效应的理论解释在“过度自信”下，并购企业从并购行为中获得的将是零效应。

目标企业股东收益的增加实际上是财富从并购企业股东向目标企业股东的简单转移3、并购负效应的理论解释①管理主义：认为并购本身就是一种代理问题②自由现金流量假说：是指企业的现金在支付了所有净现值为正的投资计划后所剩余的现金流量。

总结：理论上，上述任何一种关于并购动因和效应的解释都是不全面的。

现实中，一例并购往往不只有一个动因，而是一个多种因素的平衡过程，因此，并购实际所产生的效应不一定会与最初的动因一一对应。

第四章1、企业杠杆并购的概念与特点p95概念：杠杆并购是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款对目标公司进行收购，收购成功后再议目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。

特点：①杠杆并购的负债规模（相对于总的并购资金）较一般负债筹资额要大，其用于并购的自有资金远远少于完成并购所需要的全部资金，前者比例一般为后者的10%~20%。

②杠杆并购不是并购方的资金作为负债融资的担保，而是以目标公司的资产或未来或有收益为融资基础，并购企业用来偿还贷款的款项来自目标企业的资金或现金流量，也就是说，目标企业将支付他的售价。

③杠杆并购的过程中通常存在一个由交易双方之外第三方担当的经纪人，这个经纪人在并购交易的双方之间起促进和推动作用。

2、杠杆并购成功的条件p96（1）具有稳定连续的现金流量（2）拥有人员稳定、责任感强的管理者（3）被并购前的资产负债率较低（4）拥有易于出售的非核心资产第五章1、财务公司的主要作用p141（主要结合案例理解作用）（1）对内可以起到集中集团自身财力，发展重点项目或工程的作用。

过去在集团各成员企业自有资金少，主要依靠银行代言的情况下，企业集团内部资金力量分散，对重点开发项目难以发挥综合优势。

通过财务公司则可以运用金融手段把集团内部的财力集中起来，增强集团内部资金统一管理和调剂的功能，重点发展关键项目以利于集团整体的利益。

（2）对外可以通过金融手段为企业集团的投资项目筹集到资金。

财务公司通过疏通集团与商业银行的关系，构建社会融资的桥梁，可以争取到商业银行对企业集团的投资贷款，并通过代理发行股票与债券直接融资。

（3）通过买方信贷、卖方信贷和消费信贷等多种形式促进销售合理利用浮游现金，加快资金周转率，成为企业集团不断扩张和发展的动力。

第六章企业集团资本经营180-185（标红的是核心句子）1、资本经营是指可以独立与生产经营存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按照价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过收购、兼并、分立、剥离、拍卖、改制、上市、托管、清算等手段及其组合，对企业的股权、实物产权或无形资产的知识产权等优化配置来提高资本运营效率、谋求竞争优势的经济行为。

2、资本经营的核心★：是资本控制权的问题，即对出资者的控制或产权的经营，典型的形式就是通过参股、控股等运用叫扫的资本实现对更大规模、更优资产的控制。

资本经营的过程实际上就是一个不断获得或放弃控制权的过程，也就是所控制的资产不断优化的过程，通过这一过程，企业实现资本收益的最大化。

3、企业集团资本经营的作用：①突破规模不经济的临界点,企业集团的边界是模糊和具有动态性的，因此其规模经济的弹性也更大；②适应经济、技术发展的新要求。

随着科技的发展、知识经济的到来和人们消费观念的进步，建立在大批量生产方式基础上的“粗放型规模经济”将逐渐为满足个性化需求、小批量、多品种甚至顾客定制的“集约型规模经济。

4、企业集团资本经营的原则：①企业集团资本经营必须与生产经营相结合，由于企业集团是企业的联合体，利用资本经营扩张时必然要求不但要看其速度，还有看其目的性，不是为追求资本经营而置生产经营于不顾、为扩张而扩张；②企业集团资本经营要充分考虑剩余资源，经营资源剩余是企业利用资本经营进行资本扩张的前提；③企业集团资本经营要充分考虑企业联合的特点，企业集团的多企业联合特征使得集团的扩张可以以调整企业数量的形势进行，这是单位没有的，也是资本经营的一种主要形式；④企业集团的资本扩张要考虑核心企业的承受能力，核心企业的规模和资本实力直接制约着企业集团的状况；⑤企业集团资本应当注意资本控制的层次限制，从资本控制的角度讲，限制的方式是规定子公司的投资额上限。

5、企业集团资本经营的内容：①以资本扩张为目标的资本经营，包括并购、股份制改制与上市；②以资本收缩为目标的资本经营，包括资产剥离、公司分立、股权出售、股份回购第十章非营利组织财务管理3601、非营利组织的资本包括债务资本和基金资本；2、基金资本的来源途径：①获得利润；②接受政府机构的拨款；③接受个人或团体的捐赠3、基金资本的观点：①基金资本的成本为零，从捐赠者角度，他们不寄希望于他们的捐赠能带来货币性报酬，从非营利组织其他的基金资本提供者角度，他们并不要求从组织的留存资本中得到回报；②同样认为基金资本的成本为零，但认识到当通货膨胀存在时，基金资本必须能够带来足够的回报以使非营利组织可以更新它们磨损的现存资本；③基金资本的成本并不很高，资本成本大致等于短期、低风险的证券所提供的报酬；④非营利组织的基金资本成本与营利性组织的留存收益的成本大致相等。

第3章换股估价法（计算题P60-61例3-1）最高股权变换比率ERa=[β（Ya+Yb+△Y）—Pa*Sa]/（Pa*Sb）此时，Pab=Pa最低股权交换比率ERb=（Pb*Sa）/[β（Ya+Yb+△Y）—Pb*Sb]此时，Pab=Pb/ERbYa为并购前a公司的总盈余，Yb为并购前b公司的总盈余；Pa为并购前a公司的股票市场价格，Pb为并购前b公司的股票市场价格；Pab为并购后a公司的股票市场价格；Sa为并购前a公司普通股的流通数量，Sb为并购前b公司普通股的流通数量；△Y为由与协同效应产生的协同盈余；ER为换股比率。

第7章EV A （计算题P221）EV A=税后经营利润—资本投入额*加权平均资本成本率=NOPAT—NA*Kw其中，税后经营利润NOPAT一定要扣除所得税总资本NA=股权资本+债务资本加权平均资本成本率Kw即Kwacc=股权比重*资本率+债务权重*资本率第9章中小企业融资难、贵的问题（论述题P312-321）根据现象提出解决方案内源融资是我国中小企业融资的主要渠道，随着中小企业在国民经济中地位的逐渐提高，这种通过自身资本积累方式寻求自我滚动式发展的模式已经不能适应发展的要求，中小企业还需要新的金融服务和制度创新。

一般来说，企业融资按照有无金融中介分为两种方式：直接融资和间接融资。

直接融资是指是指不经过任何金融中介机构，而由资金短缺的单位直接与资金盈余的单位协商进行借贷，或通过有价证券及合资等方式进行的融资方式；如企业债券、股票、合资合作经营、企业内部融资等。

间接融资是指通过金融机构为媒介进行的融资活动，如银行信贷、非银行金融机构信贷、委托贷款、融资租赁、项目融资贷款等。

直接融资方式的优点是资金流动比较迅速，成本低，受法律限制少；缺点是对交易双方筹资与投资技能要求高，而且有的要求双方会面才能成交。

相对于直接融资，间接融资则通过金融中介机构，可以充分利用规模经济，降低成本，分散风险，实现多元化负债。

但直接融资又是发展现代化大企业、筹措资金必不可少的手段，故两种融资方式不能偏废。

我国中小企业的基本融资渠道可以分为以下几个方面：银行贷款融资一直以来，银行都是中小企业最主要的融资渠道。

按资金性质，可分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。

也可以分为个人创业贷款、抵押贷款、保证贷款、投资贷款、资信贷款等。

2. 融资租赁融资租赁又称金融租赁，是一种新的产品营销和资产管理的运作模式，也是一种资产性资金融通方式。

对于中小型特许经营企业来说，融资租赁是融资与融物的结合，集贸易、金融、租借为一体，运作比较灵活、简单，对提高企业的筹资融资效益是十分有效的融资方式。

常使用的有营业租赁、金融租赁或者分期付款、售后租回等方式。

3. 风险投资当一个发展中的特许人需要额外的资本来使他的经营计划获得成功，但却缺少抵押品或者相关能力和资历来还付本息时，或者特许人想从一家商业银行进行传统的债务融资而特许人又需要证明他自己能够还付本息时，该特许人可认真考虑风险投资本为公司融资的来源之一。