山西汾酒集团资产负债表分析

• 化工啤酒业该指标一般在30%——60%之间。 • 根据流动资产占总资产的比重可以将企业的结构分为三种类型： （
所有者权益总额
自有资金负债率=负债总额/所有者权益
►►►自有资金负债率，也称为企业投资安全系数，用来衡量投 资者对负债偿还的保障程度。
►►►自有资金负债率越大，债权人得到的保障就越小；自有资 金负债率越小，债权人得到的保障就越大。
资产负债表分析
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山西汾酒负债及所有者权益 结构分析
一、负债结构分析
负债结构指各项负债占总负债的比重。反映债务 的性质、偿债期的长短和财务风险、融资能力等。 第一部分我将对贵州茅台、五粮液、皇台酒业、 山西汾酒、老白干五个酒业公司的2011年资产负债表 中负债部分进行水平分析，来综合考察山西汾酒在同 行业中的负债结构是否合理。
►►►实收资本432924133.00
资本公积297795125.67
（二）盈余公积与未 分配利润
两者的增长说明了企业经 营者的保值增值能力，代 表了内涵式的扩大再生产 能力
由右图可以明显看出两者 都在逐年增长，特别是未 分配利润，在2011年达到
1502529721.58
结语
从行业对比来看，山西汾酒的资产及负债流动性 最强，说明其是极具活力的企业。其负债总额和所有 者权益总额均排在中间位臵，说明企业发展空间很 大。另外其自有资金负债率及负债经营率都未达到最 佳比例，我认为，汾酒集团将来的发展可以适量增加 长期借款，加大山西以外市场开拓的资金投入。 从山西汾酒负债质量垂直分析来看，山西汾酒的 一大亮点是预收帐款逐年增加，所占比例非常大，说 明销路很好，企业前景广阔。企业应继续保持优势， 开拓创新。 从所有者权益分析来看，企业的外延式扩张能力 有下降趋势，内涵式扩大再生产的能力不断加强。我 认为，企业可适当加大利润分配，吸引更多的外部资 金，扩大山西外部市场争夺，争做酒业老大。
图为2006年至2011年山西汾酒营业收入变化图。与应 交税费对比可以看到，趋势是一致的，除了2009年 有些出入以外。
二、预收帐款
一般来说预收账款是一种 良性债务，企业的预收账 款越多，表明该企业的产 品结构和销路好，也意味 着企业具有较好的未来盈 利能力和偿债能力。
从右图中看到，预收帐款 连年递增，而且在2009年 到2011年爆炸式增长，说 明汾酒在这三年销路极 好。山西汾酒是个非常有 潜力的企业。
Thank you!
Very much!
It’s over !
12%
10% 8% 6% 4% 2% 0% 0% 五粮液 0% 贵州茅台 0% 山西汾酒
11.84%
系列1
老白干
皇台酒业
2011年各企业负债经营率
下面针对山西汾酒的负债结构做垂直分析 一、山西汾酒负债总额变化
2009年短期负债各项占负债总额的比重
2010年短期负债各项占负债总额的比重
2011年短期负债各项占负债总额的比重
负债总额
负债总额包括流动负债和非流动负债。要分析一个公司的负 债，就必须全面分析公司的流动负债和非流动负债各自占公司负 债总额的比重。下面，来看五个公司各个部分所占比重。
从上面两个图可以明显看出来五个企业的流动负债和非流动负债占企 业负债总额的比例情况。流动负债构成比重反应企业对短期负债的依 赖程度。这个比率大，偿债的压力就会较大，但成本较低，有利于提 高获利能力。而非流动负债则反映了企业筹集长期资金的能力。
►►►自有资金负债率的最佳值为100％，即负债总额=所有者权 益。
200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 五粮液 贵州茅台 山西汾酒 老白干 皇台酒业 57.40% 37.39% 90.28% 144.85% 185.77%
从2009年到2011年三个图标的分析中可以明显看 出，短期负债各项在逐渐增加，但是对短期负债影 响最大的为应交税金、预收帐款和应付帐款三项。 下面，就分别就三项展开分析。
（一）应交税费
税费是对国家和社会承 担的义务，具有较强的约束 力。从左面两个图可以明显 看出，应交税费在山西汾酒 的短期负债中所占的比重最 大，而且近些年有上升趋 势，在2011年爆发式增长了 7.29%。应交税费占比巨大 从一定程度上说明了企业的 经营业绩较好，营业收入 多。当然应交税金与利润表 中的营业收入配比，分析有 无逃漏税款。所以我们在分 析这一部分时必须参照汾酒 集团近年来的营业收入。
山西汾酒
贵州茅台
五粮液
老白干酒
皇台酒业
• 流动资产比率=流动资 81.7% 79.7% 80.5%
61.5%
பைடு நூலகம்
35.1%
上图为五个企业的流动资产占总资产的比重，可以看到其比 1）保守型资产结构；（2）风险型资产结构；（3）中庸型资产结构 率都很高。流动资产比重越高，企业的流动性和变现能力越 • 流动资产比率越高，说明企业的流动性和变现能力越强，企业的偿 债能力越强，企业承担风险的能力越强；同时也会降低企业的盈利 强，同时企业的偿债能力和承担风险的能力也越强。从流动 水平。 负债比重图表和流动资产比重图表，可以看到五个企业的资 金流动性非常强。
系列1
2011年各企业自有资金负债率
负债经营率=长期负债/所有者权益
►►►负债经营率，一般用来衡量企业的独立性和稳定性。 ►►►比率过高，说明企业的独立性差，比率低，说明企业的资金 来源较稳定，经营独立性强。 ►►►从理论上说，负债经营率一般在1/4--1/3之间较为合适。
18% 16% 14% 16.61%
三、应付账款
应付帐款一般不应高于 存货，注意有无不正常 增加或付款期不正常延 长，出现这种情况，是 企业支付能力恶化、资 产质量恶化、利润质量 恶化的表现。 从左图可以看到的是应 付账款总体呈上升趋 势，要分析是否不正常 增加还应参照这几年存 货的变化情况。
右图一是存货的年份数 量变化，右图二为应付 账款跟存货的比例关 系。与应付账款变化趋 势基本一致，所以说明 应付账款这一项并没有 出现造假的问题。那么 应付账款的连年增加也 同样说明了企业的经营 规模在加大，是个有潜 力的公司。
所有者权益质量 分析
一 总量分析 可从这个企业的资 产中有多少是有股东 的资金构成的，如果 这个比率很小，说明 企业濒于破产。 山西汾酒的股本为 432924133.00
二、结构分析 （一）实收资本及资本公 积
►►►实收资本和资本公积大多来
源于外部的资本投入
►►►两者的增长，说明了企业
外延式扩张能力