第八章-期权交易策略课件

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熊市看涨期权价差交易的盈亏盈亏分析
盈亏
30 15 0 -15 -30
0
20
40
60
80
期权到期日的期货市场价格
低协议价格的期权盈亏
高协议价格的期权盈亏
假设投资者做多 头的看涨期权， 协定价格为60， 期权费为4，空头
10期0权执行价格为
40，期权费为8.
组合的总盈亏
第八章-期权交易策略
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４．熊市看跌期权价差
第八章 期权交易策略
第八章-期权交易策略
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第一节 期权交易的基本策略
买进看涨期权
卖出看跌期权
卖出看涨期权
买进看跌期权
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➢一、买进看涨期权
当投资者预计某种标的资产的市场 价格将上升时，他可以买进该标的资产 的看涨期权。日后若市场价格真的上升 时，且价格上涨至期权合约的协定价格 以上，则该投资者可以执行期权从而获 利，获利的多少将视市场价格上涨的幅 度来定。
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➢二、卖出看涨期权
预期的市场价格将下跌，所以他卖出标 的资产可以收取期权费，而在标的物的市场 价格下跌至协定价格或协定价格以下时，看 涨期权的购买者将自动放弃执行期权。同 时，若标的物的市场价格高于协定价格，期 权购买者将要求履约，但只要标的物的市场 价格低于协定价格和期权费用之和，看涨期 权的卖出者仍然有获利的机会，只是利润少 于他所收取的期权费而已。
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１．牛市看涨期权价差
所谓牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨 期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看涨期权。
牛市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格 的计算方法：
在牛市看涨期权价差交易中，投资者所能获得的最大利润是两个协定 价格之差减去两个期权费之差。
费
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第二节 期权的价差交易策略
价差交易策略相关术语 垂直价差 蝶式价差组合 水平价差 对角价差交易
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➢一、价差交易策略相关术语
期权系列（Option series）： 在看涨期权和看跌期权两大类中， 凡是到期日相同或协定价格相同的 各种期权均可称为一个“期权系列”。
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２．牛市看跌期权价差交易
所谓牛市看跌期权价差交易 是指投资者买进一个较低协定价 格的看跌期权，而同时又卖出一 个较高协定价格的看跌期权。
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牛市看跌期权价差交易的盈亏分析
牛市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡 点价格的计算方法：
在牛市看跌期权价差交易中，投资者所能获得的 最大利润是两个期权费之差。
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牛市看涨期权价差交易的盈亏分析
盈亏
30 15
0 -15 -30
0
20
40
60
80
期权到期日的期货市场价格
低协议价格的期权盈亏
高协议价格的期权盈亏
假设投资者做多 头的看涨期权， 协定价格为45， 期权费为7，空头
10期505权，执期行权价费格为为4.
组合的总盈亏
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３．熊市看涨期权价差
所谓熊市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定 价格较高的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协 定价格较低的看涨期权。
熊市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点 价格的计算方法：
在熊市看涨期权价差交易中，投资者所能获得的最 大利润是两个期权费之差。
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垂直系列(verticakl series)： 凡是到期日相同而协定价格不同的各 种期权，我们称之为一个“垂直系列” 的期权。
水平系列（horizontal series）：
凡是到期日不相同而协定价格相同的各
种期权，我们称之为一个“水平系列”的
期权。
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➢二、垂直价差
垂直价差也称之为“价格价差”或“货币价 差”， 是指投资者在买进一个期权的同时又卖出另一个期 权，这两个期权不仅属于同一大类，而且还属于同 一个垂直系列。
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四种基本交易策略的主要特征
看涨期权（买进选择权）
买入
卖出
盈 亏 图
看跌期权
买入
卖出
期权费
支付
收入
支付
收入
潜在利润
无限
有限
无限
有限
潜在损失
有限
无限
有限
无限
对市场价格 的预测
看涨
看跌
看跌
看涨
损益平衡点
协定价格Hale Waihona Puke Baidu期权 费
协定价格加期 权费
协定价格减期权 协定价格减期权
第八章-期费权交易策略
第八章-期权交易策略
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牛市看跌期权价差交易的盈亏分析
盈亏
30
15
0
-15
-30 0
20
40
60
80
期权到期日的期货市场价格
低协议价格的期权盈亏
高协议价格的期权盈亏
假设投资者做多 头的看跌期权， 协定价格为40， 期权费为4，空头 期权执行价格为 60，期权费为8.
100
组合的总盈亏
第八章-期权交易策略
盈亏
30 15 0 -15 -30
0
20
40
60
80
期权到期日的期货市场价格
低协议价格的期权盈亏
高协议价格的期权盈亏
假设投资者做多 头的看跌期权， 协定价格为60， 期权费为8，空头
100 期权执行价格为
40，期权费为4.
组合的总盈亏
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➢三、蝶式价差组合
蝶式价差（Butterfly Spreads） 是金融期权价差交易策略中比较重要 的一种交易策略。该交易策略是由投 资者买进两个期权和卖出两个期权所 组成的。这些买进的期权和卖出的期 权属于同一垂直系列，也就是说，它 们的到期日相同而协定价格不同。
所谓熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价 格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价 格较低的看跌期权。
熊市看跌期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价 格的计算方法：
在熊市看跌期权价差交易中，投资者所能获得的最大 利润是两个协定价格之差减去两个期权费之差。
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熊市看跌期权价差交易的盈亏分析表
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➢三、买进看跌期权
看跌期权是期权购买者所拥有的可在未来 的某个特定时间以协定价格向期权出售者卖出 一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权 利。投资者之所以买进这种期权，是因为他预 期标的资产的市场价格将下跌。
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➢四、卖出看跌期权
对投资者来说，卖出看跌期权的目的是通 过期权费的收取来获利。投资者能否获得这一 收益，即他收取的期权费能否抵补他因出售期 权而遭受的损失还有余，取决于他们对期权标 的物的市场价格的预期是否正确。