商业银行引进战略投资者分析
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商业银行引进战略投资者分析
谢 平 中央汇金公司 2006年 13日 2006年1月13日
一、外资入股中资银行情况
外资金融机构 国际金融公司（IFC） 、汇丰 国际金融公司（IFC） 汇丰 、 银行、上海商业银行 银行、 IFC、 IFC、新桥投资集团 恒生银行、 恒生银行、新加坡政府直接 投资有限公司、 投资有限公司、IFC IFC、 IFC、加拿大丰业银行 花旗银行 国际金融公司（IFC） 国际金融公司（IFC） 光大集团（香港） 、亚 光大集团（香港） 亚行 、 汇丰银行 新桥投资集团 汇丰银行 集团、 荷兰 ING 集团、IFC 入股对象 上海银行 民生银行 兴业银行 西安市商业银行 浦东发展银行 南京市商业银行 光大银行 福建亚洲银行 深圳发展银行 交通银行 北京银行 各自持股比 例 7%、8%、 7%、8%、3% 1.6%、 1.6%、4.82% 15.98%、5%、 15.98%、5%、 4% 12.5%、 12.5%、 12.4% 4.62% 15% 20.1%、 20.1%、3% 50% 17.89% 19.9% 19.9%、 19.9%、5% 外资持股合 计 18% 6.42% 24.98% 24.9% 4.62% 15% 23.1% 50% 17.89% 19.9% 24.9%
第二类是一些行政机 构
质疑的主要方面:
一是将建行IPO价格与引进战略投资者 价格与引进战略投资者 一是将建行 价格进行简单比较， 价格进行简单比较，认为贱卖国有股 权； 二是认为对外承诺不公平， 二是认为对外承诺不公平，牺牲了国 家利益； 家利益； 三是担心国家金融安全将受到威胁。 三是担心国家金融安全将受到威胁。
建行案例： 建行案例：建行引入战略投资者进程
中国建设银行
2005年10月27日 香港上市 2005年 8月29日 完成交割 2005年8月23日 CBRC 批准 2005年7月1日 TEMSEK 协议 2005年6月17日 BOA 协议 2004年7月启动战略引资工作
当前对引入战投的少数质疑方
一类是市场参与者 第三类是部分经济学 家和对改革开放持怀 疑态度的理论界人士 第四类是银行的一些 离退休和下岗人员 离退休
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用（ 改上市的重要作用（续）
4、移植先进管理经验： 、移植先进管理经验： 在信贷决策、风险管理、内部控制、 在信贷决策、风险管理、内部控制、金融 产品、 技术等诸多领域转移先进管理经 产品、IT技术等诸多领域转移先进管理经 产品技术，和最佳惯例， 验，产品技术，和最佳惯例，从而帮助中 国的银行机构迅速地提高管理经营水平。 国的银行机构迅速地提高管理经营水平。 5、提供持续改革的“催化剂”: 、提供持续改革的“催化剂” 在银行机构内部建立起一种专业、 在银行机构内部建立起一种专业、高效和 不断创造股东价值的全新文化。 不断创造股东价值的全新文化。这正是战 略投资者可能带来的重要价值。 略投资者可能带来的重要价值。
（五）汇金公司获得的回报
一是在向美国银行和亚洲金融转让老股时实现了47.213亿元人民币的投 资收益； 二是获得引进战投前的利润分配权和引进战投至IPO前的利润共享权， 据建行估计上述两项的汇金公司的分红收益约为20亿元人民币。上述两 部分是汇金公司2005年的现金收益。 三是如果不考虑期权因素，建行IPO后汇金转让给美国银行的建行股份 将增值约27％（除分红外）；转让给亚洲金融的建行股份将增值约51％。 四是IPO后汇金公司持有的建行股份的所有者权益每股增加了0.169元， 汇金的股东权益增加了233.47亿元。 五是按发行价估算，汇金公司及其他国有股东所持股份在约一年的时间 内增值了1.45倍，汇金公司直接、间接持有的股权价值增加约2400亿元 人民币。
2、国内一些机构投资者仍对建行的股改不看 好，投资非常冷淡。
2004年8月建行准备设立股份公司时，中海 油董事会否决了向建行的投资议案； 国家电网、长江电力和宝钢集团均不愿向建 行投资， 中国人寿只愿意以1.03元/股的价格投资， 而不愿以1.04元/股的价格投资。 国家电网公司曾愿意以战略投资者的价格卖 出其向建行投资的全部股。
中资银行引入战略投资者主要类型
1、国有大银行 ：促进法人治理结构 、 改革， 改革，推进内部体制和机制转换 2、部分股份制银行：增资扩股，借鉴 、部分股份制银行：增资扩股， 战略投资者业务发展模式 3、部分有困难和问题的银行：降低成 、部分有困难和问题的银行： 促进全面改造，防范和化解风险。 本，促进全面改造，防范和化解风险。
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用（ 改上市的重要作用（续）
3、增加公众投资人的信心，有效提升银行 、增加公众投资人的信心， IPO价格： 价格： 价格
战略投资者的承诺和支持： 中认购股份， 战略投资者的承诺和支持：IPO中认购股份， 中认购股份 并参加路演。 并参加路演。 上市时的“信号效应” 上市时的“信号效应”（Signaling Effect） ） 声誉效应” 和“声誉效应”（Reputation Effect） ：战 ） 略投资者的入股给后面的公众投资者（ 略投资者的入股给后面的公众投资者（包括机 构与个人）送去信号， 构与个人）送去信号，表明这是一项非常值得 考虑的投资。 考虑的投资。 交行案例与建行案例 交行案例与
（四）建行与其他银行引进战投的价格没有 可比性
银行 股权转让时的PB与每股价格 美国银行：PB1.24，价格为1.25元/股 亚洲金融公司：PB1.5，价格为1.51 苏格兰皇家银行等：PB1.176, 价格为1.1798元/股 新桥（取得控制权）：PB约1.68，3.55元/股 汇丰：PB1.76，1.86元/股
（三）IPO价格与引进战投价格不可比－－购 买条件不同
战投条件 美国银行承诺提供战 略支持； 美国银行承诺避免同 业竞争； 亚洲金融将向建行提 供无偿培训。 受让股份转让限制。 没有控股可能性 IPO条件 IPO条件 公众持股不附带任何 条件。
（三）IPO价格与引进战投价格不可比－－ IPO定价较高 建行IPO价格为2.35港币/股（PB为 1.96倍），这一价格高于2000年以来亚太 新兴市场对银行的IPO估值，甚至超过美国 银行的1.61倍PB，汇丰银行的1.87倍PB （以当前交易价格计算）。
建行
中行 深发展 交行
（四）建行与其他银行引进战投的价格没有 可比性 （续）
新桥公司通过注资拥有 了对深发展的控制权。 通常国际上的控制权溢 价为股价的30%左右 。 交行引进汇丰银行时， 允许其控19.9%的股份， 作为交行的第二大股东， 同时具有反摊薄权利。 美国银行尽管也有反 摊薄措施，但在建行 不可能取得控制权 美国银行明确将其在 华个人业务全部让渡 给建行。
三、关于引进境外战略投资者 的价格分析（建行案例） 的价格分析（建行案例）
（一）转让股份的加权平均价格
引资价格 1.198人民币/股 P/B为1.19 IPO价格 2.35港币/股 P/B为1.96 14.66亿美元 加权平均价格为 1.51人民币/股 P/B为1.50 10亿美元
亚洲金融控股
引资价格 1.1578人民币/股 P/B为1.15 IPO价格 2.35港币/股 P/B为1.96 wk.baidu.com设2年内行权 折现值2.19港币/股
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用
1、 补充资本金： 、 补充资本金： 较高的资本充足率才能保证银行能够抓住业 务扩张机会。尤其是， 务扩张机会。尤其是，中国银行体系的业务 和收入结构高度依赖传统信贷息差收入， 和收入结构高度依赖传统信贷息差收入，这 类业务资本金要求更高。 类业务资本金要求更高。 对于那些没有条件直接得到政府注资而资本 金又严重不足的股份制商业银行和城市商业 银行，国际战略投资的作用尤为重要。 银行，国际战略投资的作用尤为重要。
价格与引进战投价格不可比－ （三）IPO价格与引进战投价格不可比－时机 价格与引进战投价格不可比 不同
引进战投谈判期间 张恩照事件，中行发生河 松街案件等 5月26日英国《金融时报》 指出，“腐败丑闻和累积 效应，以及北京总部对分 支机构的失察，将使（建 行）IPO的销售更加困难， 并可能使定价趋低，或减 少募集资金。” IPO时 时 汇金公司及其派出董事开 始发挥实质性作用； 垂直的审计体系得以建立； 领导人员责任追究制度出 台； 股份制改革试点银行业绩 迅速提升； 不良资产未大幅度反弹等 等；
在城市商业银行的国外投资（１７家） 在城市商业银行的国外投资（１７家
国外投资状态 已核准（2001） 已核准（2001） 已核准（2001） 已核准（2001） 已同意（2003） 已同意（2003） 已核准（2004） 已核准（2004） 已同意（2004， 已同意（2004，9） 已同意（2005， 已同意（2005，3） 已同意（2005， 已同意（2005，4） 未证实（2003，11） 未证实（2003，11） 未证实（2004， 未证实（2004，4） 未证实（2004， 未证实（2004，8） 未证实（2004，10） 未证实（2004，10） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2005， 未证实（2005，4） 未证实（2005， 未证实（2005，4） 城市商业银行 南京城市商业银行 上海银行 大连城市商业银行 西安城市商业银行 济南城市商业银行 北京银行 杭州城市商业银行 深圳城市商业银行 广州城市商业银行 长沙城市商业银行 温州城市商业银行 南充城市商业银行 成都城市商业银行 大连城市商业银行 宁波城市商业银行 哈尔滨城市商业银行 苏州城市商业银行 国外合作者 国际金融公司（15％－27百万美元） 国际金融公司（15％－27百万美元） ％－27百万美元 HSBC（ ％－63百万美元） 63百万美元 HSBC（8％－63百万美元） 国际金融公司（ 国际金融公司（7％） 上海商业银行（ ％－23百万美元） 23百万美元 上海商业银行（3％－23百万美元） 天安中国投资（10％） 天安中国投资（10％） 国际金融公司（2.5％） 国际金融公司（2.5％） Scotia银行 2.5％） 原始总份额5％，4 银行（ ％）[ Nova Scotia银行（2.5％）[原始总份额5％，4年内上升到 24.9％ 24.9％] 澳大利亚英联邦银行（11％－17百万美元 及不超过20 ％－17百万美元， 澳大利亚英联邦银行（11％－17百万美元，及不超过20 ％的期权） 的期权） ING（19.9％－2.15亿美元） 国际金融公司（ ING（19.9％－2.15亿美元）/ 国际金融公司（5％） ％－2.15亿美元 澳大利亚英联邦银行（19.9％－78百万美元） 澳大利亚英联邦银行（19.9％－78百万美元） ％－78百万美元 东亚银行（15％） 东亚银行（15％） 东亚银行 国际金融公司（15－19.9％） 国际金融公司（15－19.9％） 同一些国外银行谈判中 德国投资发展公司（DEG） 德国投资发展公司（DEG） PPF集团 PPF集团 同一些国外银行谈判中 同一些国外银行谈判中 国际金融公司 同一些国外银行谈判中
25亿美元
5亿美元
加权平均价格为 1.51人民币/股 P/B为1.78
美国银行
（二）国内投资者的报价比境外战略投资者 更低 1、股份制改造后仍然存在的问题
一是数十万员工社会保险问题； 二是沿袭数十年的国有银行行级领导行政任命 方式； 三是国内银行近年案件频发； 四是各级政府干预； 五是银行税收制度、劳工制度等与国际通行做 法不同。 六是由于社会信用环境仍无改善，不良贷款。
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用（ 改上市的重要作用（续）
2、根本上改变我国商业银行产权结构单一 、 性，实现股权结构多元化 体制上消除商业银行指望国家救助的道德 风险，法理上派出国家再度“输血” 风险，法理上派出国家再度“输血”可能 防止各级政府对国有商业银行的干预， 防止各级政府对国有商业银行的干预，有 助于实现将国有银行建成真正商业银行的 目标。 目标。 建立高标准的监管问责制,实现所有监管对 建立高标准的监管问责制 实现所有监管对 象的平等对待。 象的平等对待。
谢 平 中央汇金公司 2006年 13日 2006年1月13日
一、外资入股中资银行情况
外资金融机构 国际金融公司（IFC） 、汇丰 国际金融公司（IFC） 汇丰 、 银行、上海商业银行 银行、 IFC、 IFC、新桥投资集团 恒生银行、 恒生银行、新加坡政府直接 投资有限公司、 投资有限公司、IFC IFC、 IFC、加拿大丰业银行 花旗银行 国际金融公司（IFC） 国际金融公司（IFC） 光大集团（香港） 、亚 光大集团（香港） 亚行 、 汇丰银行 新桥投资集团 汇丰银行 集团、 荷兰 ING 集团、IFC 入股对象 上海银行 民生银行 兴业银行 西安市商业银行 浦东发展银行 南京市商业银行 光大银行 福建亚洲银行 深圳发展银行 交通银行 北京银行 各自持股比 例 7%、8%、 7%、8%、3% 1.6%、 1.6%、4.82% 15.98%、5%、 15.98%、5%、 4% 12.5%、 12.5%、 12.4% 4.62% 15% 20.1%、 20.1%、3% 50% 17.89% 19.9% 19.9%、 19.9%、5% 外资持股合 计 18% 6.42% 24.98% 24.9% 4.62% 15% 23.1% 50% 17.89% 19.9% 24.9%
第二类是一些行政机 构
质疑的主要方面:
一是将建行IPO价格与引进战略投资者 价格与引进战略投资者 一是将建行 价格进行简单比较， 价格进行简单比较，认为贱卖国有股 权； 二是认为对外承诺不公平， 二是认为对外承诺不公平，牺牲了国 家利益； 家利益； 三是担心国家金融安全将受到威胁。 三是担心国家金融安全将受到威胁。
建行案例： 建行案例：建行引入战略投资者进程
中国建设银行
2005年10月27日 香港上市 2005年 8月29日 完成交割 2005年8月23日 CBRC 批准 2005年7月1日 TEMSEK 协议 2005年6月17日 BOA 协议 2004年7月启动战略引资工作
当前对引入战投的少数质疑方
一类是市场参与者 第三类是部分经济学 家和对改革开放持怀 疑态度的理论界人士 第四类是银行的一些 离退休和下岗人员 离退休
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用（ 改上市的重要作用（续）
4、移植先进管理经验： 、移植先进管理经验： 在信贷决策、风险管理、内部控制、 在信贷决策、风险管理、内部控制、金融 产品、 技术等诸多领域转移先进管理经 产品、IT技术等诸多领域转移先进管理经 产品技术，和最佳惯例， 验，产品技术，和最佳惯例，从而帮助中 国的银行机构迅速地提高管理经营水平。 国的银行机构迅速地提高管理经营水平。 5、提供持续改革的“催化剂”: 、提供持续改革的“催化剂” 在银行机构内部建立起一种专业、 在银行机构内部建立起一种专业、高效和 不断创造股东价值的全新文化。 不断创造股东价值的全新文化。这正是战 略投资者可能带来的重要价值。 略投资者可能带来的重要价值。
（五）汇金公司获得的回报
一是在向美国银行和亚洲金融转让老股时实现了47.213亿元人民币的投 资收益； 二是获得引进战投前的利润分配权和引进战投至IPO前的利润共享权， 据建行估计上述两项的汇金公司的分红收益约为20亿元人民币。上述两 部分是汇金公司2005年的现金收益。 三是如果不考虑期权因素，建行IPO后汇金转让给美国银行的建行股份 将增值约27％（除分红外）；转让给亚洲金融的建行股份将增值约51％。 四是IPO后汇金公司持有的建行股份的所有者权益每股增加了0.169元， 汇金的股东权益增加了233.47亿元。 五是按发行价估算，汇金公司及其他国有股东所持股份在约一年的时间 内增值了1.45倍，汇金公司直接、间接持有的股权价值增加约2400亿元 人民币。
2、国内一些机构投资者仍对建行的股改不看 好，投资非常冷淡。
2004年8月建行准备设立股份公司时，中海 油董事会否决了向建行的投资议案； 国家电网、长江电力和宝钢集团均不愿向建 行投资， 中国人寿只愿意以1.03元/股的价格投资， 而不愿以1.04元/股的价格投资。 国家电网公司曾愿意以战略投资者的价格卖 出其向建行投资的全部股。
中资银行引入战略投资者主要类型
1、国有大银行 ：促进法人治理结构 、 改革， 改革，推进内部体制和机制转换 2、部分股份制银行：增资扩股，借鉴 、部分股份制银行：增资扩股， 战略投资者业务发展模式 3、部分有困难和问题的银行：降低成 、部分有困难和问题的银行： 促进全面改造，防范和化解风险。 本，促进全面改造，防范和化解风险。
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用（ 改上市的重要作用（续）
3、增加公众投资人的信心，有效提升银行 、增加公众投资人的信心， IPO价格： 价格： 价格
战略投资者的承诺和支持： 中认购股份， 战略投资者的承诺和支持：IPO中认购股份， 中认购股份 并参加路演。 并参加路演。 上市时的“信号效应” 上市时的“信号效应”（Signaling Effect） ） 声誉效应” 和“声誉效应”（Reputation Effect） ：战 ） 略投资者的入股给后面的公众投资者（ 略投资者的入股给后面的公众投资者（包括机 构与个人）送去信号， 构与个人）送去信号，表明这是一项非常值得 考虑的投资。 考虑的投资。 交行案例与建行案例 交行案例与
（四）建行与其他银行引进战投的价格没有 可比性
银行 股权转让时的PB与每股价格 美国银行：PB1.24，价格为1.25元/股 亚洲金融公司：PB1.5，价格为1.51 苏格兰皇家银行等：PB1.176, 价格为1.1798元/股 新桥（取得控制权）：PB约1.68，3.55元/股 汇丰：PB1.76，1.86元/股
（三）IPO价格与引进战投价格不可比－－购 买条件不同
战投条件 美国银行承诺提供战 略支持； 美国银行承诺避免同 业竞争； 亚洲金融将向建行提 供无偿培训。 受让股份转让限制。 没有控股可能性 IPO条件 IPO条件 公众持股不附带任何 条件。
（三）IPO价格与引进战投价格不可比－－ IPO定价较高 建行IPO价格为2.35港币/股（PB为 1.96倍），这一价格高于2000年以来亚太 新兴市场对银行的IPO估值，甚至超过美国 银行的1.61倍PB，汇丰银行的1.87倍PB （以当前交易价格计算）。
建行
中行 深发展 交行
（四）建行与其他银行引进战投的价格没有 可比性 （续）
新桥公司通过注资拥有 了对深发展的控制权。 通常国际上的控制权溢 价为股价的30%左右 。 交行引进汇丰银行时， 允许其控19.9%的股份， 作为交行的第二大股东， 同时具有反摊薄权利。 美国银行尽管也有反 摊薄措施，但在建行 不可能取得控制权 美国银行明确将其在 华个人业务全部让渡 给建行。
三、关于引进境外战略投资者 的价格分析（建行案例） 的价格分析（建行案例）
（一）转让股份的加权平均价格
引资价格 1.198人民币/股 P/B为1.19 IPO价格 2.35港币/股 P/B为1.96 14.66亿美元 加权平均价格为 1.51人民币/股 P/B为1.50 10亿美元
亚洲金融控股
引资价格 1.1578人民币/股 P/B为1.15 IPO价格 2.35港币/股 P/B为1.96 wk.baidu.com设2年内行权 折现值2.19港币/股
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用
1、 补充资本金： 、 补充资本金： 较高的资本充足率才能保证银行能够抓住业 务扩张机会。尤其是， 务扩张机会。尤其是，中国银行体系的业务 和收入结构高度依赖传统信贷息差收入， 和收入结构高度依赖传统信贷息差收入，这 类业务资本金要求更高。 类业务资本金要求更高。 对于那些没有条件直接得到政府注资而资本 金又严重不足的股份制商业银行和城市商业 银行，国际战略投资的作用尤为重要。 银行，国际战略投资的作用尤为重要。
价格与引进战投价格不可比－ （三）IPO价格与引进战投价格不可比－时机 价格与引进战投价格不可比 不同
引进战投谈判期间 张恩照事件，中行发生河 松街案件等 5月26日英国《金融时报》 指出，“腐败丑闻和累积 效应，以及北京总部对分 支机构的失察，将使（建 行）IPO的销售更加困难， 并可能使定价趋低，或减 少募集资金。” IPO时 时 汇金公司及其派出董事开 始发挥实质性作用； 垂直的审计体系得以建立； 领导人员责任追究制度出 台； 股份制改革试点银行业绩 迅速提升； 不良资产未大幅度反弹等 等；
在城市商业银行的国外投资（１７家） 在城市商业银行的国外投资（１７家
国外投资状态 已核准（2001） 已核准（2001） 已核准（2001） 已核准（2001） 已同意（2003） 已同意（2003） 已核准（2004） 已核准（2004） 已同意（2004， 已同意（2004，9） 已同意（2005， 已同意（2005，3） 已同意（2005， 已同意（2005，4） 未证实（2003，11） 未证实（2003，11） 未证实（2004， 未证实（2004，4） 未证实（2004， 未证实（2004，8） 未证实（2004，10） 未证实（2004，10） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2004） 未证实（2005， 未证实（2005，4） 未证实（2005， 未证实（2005，4） 城市商业银行 南京城市商业银行 上海银行 大连城市商业银行 西安城市商业银行 济南城市商业银行 北京银行 杭州城市商业银行 深圳城市商业银行 广州城市商业银行 长沙城市商业银行 温州城市商业银行 南充城市商业银行 成都城市商业银行 大连城市商业银行 宁波城市商业银行 哈尔滨城市商业银行 苏州城市商业银行 国外合作者 国际金融公司（15％－27百万美元） 国际金融公司（15％－27百万美元） ％－27百万美元 HSBC（ ％－63百万美元） 63百万美元 HSBC（8％－63百万美元） 国际金融公司（ 国际金融公司（7％） 上海商业银行（ ％－23百万美元） 23百万美元 上海商业银行（3％－23百万美元） 天安中国投资（10％） 天安中国投资（10％） 国际金融公司（2.5％） 国际金融公司（2.5％） Scotia银行 2.5％） 原始总份额5％，4 银行（ ％）[ Nova Scotia银行（2.5％）[原始总份额5％，4年内上升到 24.9％ 24.9％] 澳大利亚英联邦银行（11％－17百万美元 及不超过20 ％－17百万美元， 澳大利亚英联邦银行（11％－17百万美元，及不超过20 ％的期权） 的期权） ING（19.9％－2.15亿美元） 国际金融公司（ ING（19.9％－2.15亿美元）/ 国际金融公司（5％） ％－2.15亿美元 澳大利亚英联邦银行（19.9％－78百万美元） 澳大利亚英联邦银行（19.9％－78百万美元） ％－78百万美元 东亚银行（15％） 东亚银行（15％） 东亚银行 国际金融公司（15－19.9％） 国际金融公司（15－19.9％） 同一些国外银行谈判中 德国投资发展公司（DEG） 德国投资发展公司（DEG） PPF集团 PPF集团 同一些国外银行谈判中 同一些国外银行谈判中 国际金融公司 同一些国外银行谈判中
25亿美元
5亿美元
加权平均价格为 1.51人民币/股 P/B为1.78
美国银行
（二）国内投资者的报价比境外战略投资者 更低 1、股份制改造后仍然存在的问题
一是数十万员工社会保险问题； 二是沿袭数十年的国有银行行级领导行政任命 方式； 三是国内银行近年案件频发； 四是各级政府干预； 五是银行税收制度、劳工制度等与国际通行做 法不同。 六是由于社会信用环境仍无改善，不良贷款。
二、引进境外战略投资者对银行股 改上市的重要作用（ 改上市的重要作用（续）
2、根本上改变我国商业银行产权结构单一 、 性，实现股权结构多元化 体制上消除商业银行指望国家救助的道德 风险，法理上派出国家再度“输血” 风险，法理上派出国家再度“输血”可能 防止各级政府对国有商业银行的干预， 防止各级政府对国有商业银行的干预，有 助于实现将国有银行建成真正商业银行的 目标。 目标。 建立高标准的监管问责制,实现所有监管对 建立高标准的监管问责制 实现所有监管对 象的平等对待。 象的平等对待。