高财简答

1.有效市场应具备的特点：

（1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。

（2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式。

（3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。

2.并购的动因

答：1获得规模经济优势：规模经济是指随着生产经营规模的扩大，生产成本随着产出增加而下降，收益不断递增的现象。

2 降低交易费用：通过并购，主要是纵向并购，企业可以将原来的市场交易关

系转变为企业内部的行政调拨关系，从而大大降低交易费用。

3 多元化经营战略：多元化经营战略不仅可以降低风险、增加收益，而且可以

使企业发掘出新的增长点。

3. 并购正效应的理论解释

答：1 效率效应理论：效率效应理论认为并购活动产生正效应的原因在于并购双方的管理效率是不一样的。

2 经营协同效应理论：经营协同效应理论的假设前提是规模经济的存在。 3

多元化优势效应理论：企业的多元化经营是为了分散企业经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。

4 财务协同效应理论：财务协同效应理论认为并购可以给企业提供成本较低的

内部融资。

5 战略调整理论：战略调整理论强调企业并购是为了增强企业适应环境变化的

能力，迅速进入新的投资领域，占领新的市场，获得竞争优势。

6 价值低估理论：这一理论认为，当目标企业的市场价值由于某种原因而未能

反映其真实价值或潜在价值时，并购活动就会发生。

7 信息理论：信息理论认为当目标企业并购时，资本市场会重新对该企业的价

值做出评估。

4.审查并购目标公司的重点内容对目标公司出售动机的审查

对目标公司法律文件方面的审查

对目标公司业务方面的审查

对目标公司财务方面的审查

对并购风险的审查

5.使用贴现现金流量模型估值需要满足的条件

(1)确定各期的现金流量

(2)确定反映预期现金流量风险的贴现率

(3)确定资产的寿命6.若并购后企业不再继续经营，可利用成本法估计

目标企业的价值。常用的计价标准有

(4)清算价值。清算价值是指目标企业清算出售，并购后目标企业不再存在时

其资产的可变现价值。

(5)净资产价值。净资产价值是指目标企业资产总额减去负债总额即目标企业

所有者权益的价值。

(6)重置价值。重置价值是指将历史成本标准换成重置成本标准，以资产现行

成本为计价基础的价值。7. 企业并购用现金支付时的筹资方式。

1.增资扩股。主并企业在选择通过增资扩股来取得现金时，最为重要的是考虑

增资扩股对主并企业股权结构的影响。

2.向金融机构贷款。向金融机构贷款无论是在国内还是国外，都是普遍采用的

筹资方法。

3.发行企业债券。筹集现金的另一种方式是向其他机构或第三方发行债券。

4.发行认股权证。认股权证通常和企业的长期债券一起发行，以吸引投资者来

购买利率低于正常水平的长期债券。8.杠杆并购的特点。

首先，杠杆并购的负债规模较一般负责筹资额要大，其用于并购的自有资金远远少于完成并购所需要的全部资金，前者的比例一般为后者的

10%~20%。

其次，杠杆并购不是以并购方的资产或未来或有收益为融资基础，并购企业用来偿还贷款的款项来自目标企业的资产或现金流量，也就是说，目标公司将支付它自己的售价。

最后，杠杆并购的过程通常存在一个由交易双方之外第三方担任的经纪

人，这个经纪人在并购交易的双方之间起促进和推动作用。

9.降低并购收益的措施

（1）出售“皇冠上的珍珠”。为保全其他子公司，目标公司可将“皇冠上的珍珠”这类经营好的子公司卖掉，降低主并公司的收益，从而达到反收购的目的。

（2）“毒丸计划”。“毒丸计划”主要有“负债毒丸计划”和“人员毒丸计划”两种。前者是目标公司在收购威胁下大量增加自身负债，降低企业被收购的吸引力。后者则是公司的绝大部分高级管理人员共同签署协议，在公司被以不公平的价格收购，并且这些人中有一人在收购后被降职或革职时，全部管理人员将集体辞职。

（3）“焦土战术”。当公司遇到敌意收购而无力反击时，迫不得已可能会采取两败俱伤的做法。

10.并购整合的内容

（1）战略整合。恰当选择并购目标企业只是一个良好的开端，并购协同效应的最终实现，在很大程度上更取决于并购完成后对企业整体经营战略的调整和组合。

（2）产业整合。产业整合有助于进一步强化和培育企业的核心能力，并将其转化为市场竞争优势。

（3）存量资产整合。其主要目的就是通过处置不必要、低效率或者获利能力差的资产，降低运营成本，提高资产的总体效率。同时，存量资产的整合也有利于缓解并购带来的财务压力。

（4）管理整合。并购完成后，由并购企业对目标企业及时输入先进的管理模式、管理思想，有助于在较短的时间内实现两者的有机融合，也有利于战略整合、产业整合、存量资产整合的贯彻实施。

11.财务公司的作用。

（1）财务公司对内可以起到集中集团自身财力，发展重点项目或工程的作用。（2）财务公司对外可以通过金融手段为企业集团的投资项目筹集到资金。

（3）财务公司通过买方信贷、卖方信贷和消费信贷等多种形式促进销售，合理利用浮游现金，加快资金周转率，成为企业集团不断扩张和发展的动力。

12. 企业集团筹资权集中化的优点主要有什么？

答：（1）可以减少债权人的部分风险，增大筹资的数额，增加筹资渠道，筹资方案也容易被接受。

（2）符合规模经济，可以节约成本。

（3）有利于集团掌握各子公司的筹资情况，便于预算的编制。

13. 企业集团多元化经营的动机？

答：（1）进攻型动机促成的多元化战略。在某一领域获得成功的企业。受到社会的广泛关注，会有很多其他领域的机会送到他们面前，同时自己也往往认为运用相同的模式可以在其他领域同样取得成功。

（2）防御型动机促成的多元化经营。一般认为多元化经营可以分散经营风险，这成为多元化经营的一个主要动机。

14.多元化战略分为哪几类？

答：（1）技术相关型。（2）市场相关型。（3）市场技术相关型。

（4）非相关型。

15. 多元化经营的风险与障碍有哪些？

答：（1）资源配置过于分散。

（2）产业选择误导

（3）技术性壁垒和人才性壁垒。

（4）成本性壁垒和顾客忠诚度壁垒。

（5）抵制型壁垒和政策性壁垒。