期权的Delta对冲策略对比分析

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期权对冲策略一文全知道！

期权对冲策略一文全知道！【博弈之道】期权对冲策略简析对冲策略被广泛运用于期权市场的参与者（例如做市商），计算并分析期权组合的希腊值（又称风险指标）之后，采取相应的对冲策略。

投资者在进行波动率交易或投机时，如何通过对冲以规避标的资产价格变化对期权头寸带来的影响，同时，如何保留并获得其他风险敞口带来的收益，以及在动态对冲过程中如何确定对冲策略所需的合约数量？这些问题都值得我们探讨。

鉴于期权价值对标的资产的价格及其波动率最为敏感，而delta中性策略仅能规避价格因素对投资组合的影响。

本文侧重介绍，相关的希腊值主要包括delta、gamma和vega。

01 Delta对冲Delta对冲又称delta中性策略，对冲后的期权头寸价值受标的资产价格小幅变动的影响较小，该策略主要用于规避方向性风险。

例如，假设某投资者购入10手认购期权A，每手对应的delta值为0.5，同时卖出20手delta值为-0.3的认沽期权B，如表1所示每手期权对应100份标的。

那么，该期权组合的delta值为：500+600=1100因此，投资者通过卖出1100份标的现货将该组合的头寸调整为delta中性。

①Delta-Gamma对冲由于每份期权的delta值并非固定不变，而是随标的资产价格的变化而改变，投资者需要不断进行对冲。

对冲过程中，若将期权头寸的gamma值考虑在内，可有效减少对冲误差。

与delta对冲方式不同，gamma对冲主要通过买入或卖出期权而不是标的资产的形式完成。

假设某投资者购入10手delta和gamma值分别为0.8和0.3的认购期权A，该投资者考虑通过交易相同标的的认购期权B进行delta-gamma对冲，该期权的delta和gamma值分别为0.4和0.2，如表2所示。

每手期权对应100份标的，假设gamma对冲需要交易X手认购期权B。

那么，投资者通过卖出15手期权B的方式来实现头寸的gamma 对冲：+300+(-15)×20=0此时，该期权组合的delta值为+200：+800+(-15)×40=+200那么，投资者需要卖出200份标的现货，使得组合保持delta-gamma中性。

期权交易的中性对冲（二）

期权交易的中性对冲（二）文章导读：期权的中性对冲交易（一）中我们讲到，通过delta中性对冲我们勾兑出一个组合，它不受标的指数价格涨跌的影响，组合市值始终保持不变。

仅赚取突破的收益，也就是gamma收益。

但当波动率下跌仍会影响组合收益。

勾兑出的这杯酒，依然不够清纯。

今天我们继续消除杂质。

让期权这杯酒更甘醇。

首先来回顾昨天的图线：我们看到当波动率下跌时，绿色线描述的Vega因素将产生负收益，叠加gamma收益，将拉低红色线的总收益。

而且当波动率的下跌很大时，这种影响非常显著。

除非你能够判断波动率会上涨，否则无疑这也是不小的风险。

因此需要对冲掉Vega风险，2017年6月5日早盘我们持有1张购6月2.45权利仓和2张沽6月2.45权利仓（组合的delta=-0.023，gamma=16.63，Vega=0.73，theta=-0.0014）；因为我们要赚取gamma的收益，对冲时要选取gamma值低的合约，所以选择gamma值较低的远月合约用于对冲Vega风险。

例如：我们选择A合约：沽12月 2.30（delta=-0.107，gamma=1，Vega=0.344，theta=-0.00006）；B合约：购9月 2.55（delta=0.369，gamma=2.7，Vega=0.527，theta=-0.0003）。

那么，应该持有多少期权头寸才能使该资产组合的Vega和Delta中性呢？假设需要x张的A合约和y张的B合约来对冲，则需要建立二元一次方程组来求解：-0.107*X 0.369*Y-0.023=0 （对冲delta）0.344*X 0.527*Y 0.73=0 （对冲Vega）解得：X=-1.535张; Y=-0.383张也就是说需要卖出1.535张沽12月2.30；卖出0.383张购9月2.55；由于合约最小单位是一张，所以放大10倍合约数量（放大倍数越大，对冲后越接近中性），则组合持有：10张购6月2.45权利仓20张沽6月2.45权利仓15张沽12月2.30义务仓4张购9月2.55义务仓对冲后组合(delta=-0.097，gamma=140.78，Vega=-0.015，theta=-0.0118),由于组合delta接近于0因此在市场小幅涨跌的情况下，期权价值不随50ETF价格涨跌变化。

如何构建期权的德尔塔中性对冲策略

如何构建期权的德尔塔中性对冲策略Constructing a Delta-neutral strategyby RajandranTrading in derivative products is largely viewed as speculative, and why not? When most position are built around just the ‘view’ of the trader. However, if the trader’s market outlook were faulty, the position would result in huge losses. A Delta-neutral strategy is a strategy by which you one make money without having to forecast the direction of the market.衍生品交易总是被看成是投机行为，当大部分头寸仅仅基于交易员的“看法”而建仓，这样说又有啥不可以的？但是，如果交易员对市场的判断是错的，持仓就会产生巨大损失。

而德尔塔中性是一种可以用来赚钱却不必预测市场方向的交易策略。

The delta of an option is the rate of c hange in an option’s price relative to a one-unit change in the price of the underlying asset. So, for example, if a call option has a delta of 0.35 and the price increases by one Re, the option’s price should increase by 35 paise.期权的德尔塔是指相对于期权标的资产价格一个单位的变动，期权价格变动的比例是多少。

金融衍生品的风险对冲策略

金融衍生品的风险对冲策略近年来，金融衍生品市场蓬勃发展，成为金融机构和投资者进行风险管理的重要工具。

然而，金融衍生品也带来了一定的风险。

为了规避这些风险，金融市场上出现了许多风险对冲策略。

本文将探讨金融衍生品的风险对冲策略。

一、期货对冲期货对冲是一种常见的风险对冲策略，它利用期货合约与现货资产之间的价格相关性，实现对风险的抵消。

通过买卖期货合约，投资者可以锁定未来的价格，从而对冲现货资产的价格风险。

例如，投资者持有大量原油，担心原油价格下跌，可以通过卖出相应数量的原油期货合约来对冲风险。

二、期权对冲期权对冲是另一种常见的风险对冲策略。

期权合约赋予持有者以在约定期限内以约定价格买入或卖出某一资产的权利。

通过购买或出售期权合约，投资者可以在未来某一时间点对冲特定的风险。

例如，投资者持有大量股票，担心市场下跌，可以购买股票指数期权来对冲风险。

三、互换对冲互换对冲是一种用于对冲利率风险和汇率风险的常见策略。

它是一种交换两种不同现金流的金融工具，常见的有利率互换和货币互换。

通过进行互换交易，投资者可以将固定利率转换为浮动利率或相反，以减少利率波动对投资组合的影响。

亦可通过汇率互换来对冲不同货币之间的汇率风险。

四、组合对冲组合对冲是指通过构建多元化的投资组合，以减少特定风险的策略。

通过将不同类型的金融衍生品组合在一起，投资者可以将风险分散，并获得更稳定的回报。

例如，同时持有股票期权和股指期货，可以有效地对冲市场风险。

五、期限对冲期限对冲是一种根据不同到期时间的金融工具的特性，实现对冲风险的策略。

通过持有不同到期时间的期货合约或期权合约，投资者可以避免将所有赌注押在单一到期时间上。

这样可以减轻由于市场波动造成的损失。

六、Delta对冲Delta对冲是一种针对期权Delta值变化进行对冲的策略。

Delta值衡量期权价格随标的资产价格变化的敏感性。

通过购买或卖出标的资产或期货合约，投资者可以调整期权Delta值的敏感性，从而实现对冲风险的目的。

期权Delta风险对冲

期权Delta风险对冲【期权风险对冲的理论基础】（⼀）期权风险对冲的含义风险对冲的基本思想可以通过基于Taylor展⽰式的资产组合价值随市场因⼦变化的⼆阶形式来表现：⾦融衍⽣品的价格F可以表⽰成下⾯的形式 F = F（S, t,r,σ）其中：S表⽰标的物资产的当前价格，t表⽰当前时间，r表⽰⽆风险利率，σ表⽰标的物资产价格的波动率。

⾦融衍⽣品定价公式的泰勒展开式：（⼆）期权风险对冲指标的含义解析期权的风险指标通常⽤希腊字母来表⽰，包括：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等。

BS模型下，期权风险对冲原理，在BS模型下，期权的价格变化可以分解为： Δc≈Delta×ΔS+1/2Gamma×(ΔS2)+Vega×Δσ+Theta×Δt Delta, Gamma, Vega, Theta, Rho为期权的“希腊值”，分别代表期权不同维度的风险暴露。

⼈们借⽤希腊字母表⽰的Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho等参数⽅法来度量衍⽣品价格对风险因⼦的敏感性。

其中Delta⽤于衡量衍⽣⼯具证券价格对其标的资产价格变动的敏感度；Gamma是衡量该衍⽣证券的Delta值对标的资产价格变化的敏感度；它等于衍⽣证券价格对标的资产价格的⼆阶偏导数，也等于衍⽣证券的Delta对标的资产价格的⼀阶偏导数。

Vega⽤来衡量衍⽣证券的价值对标的资产价格波动率的敏感度；Theta⽤于衡量衍⽣证券的价值对时间变化的敏感度；Rho⽤来衡量衍⽣证券的价值对利率的敏感度。

敏感度分析法的最终⽬的是估算出风险敞⼝等同价值(REE)，只是估算中采⽤的系数不同。

⽤不同的希腊字母进⾏风险对冲，会涉及到对冲效果相互⽭盾的问题，即⽤⼀个希腊字母的对冲期权风险的同时可能会增加期权对另⼀个希腊字母的风险暴露。

实践中，⾦融机构⾸先考虑期权对基础资产价格变化的免疫，并对其他希腊字母的风险暴露进⾏监控，使其在规定的区域内发⽣波动，只有在对其他希腊字母风险⼤到难以接受程度时才进⾏调整。

期权风险指标

期权风险指标期权风险指标是用来衡量期权交易中的风险程度的指标。

期权交易是一种金融衍生品交易，它赋予买方在未来某个时间点以特定价格购买或者卖出某个标的资产的权利，而不是义务。

由于期权交易的特殊性，投资者需要了解和评估交易中的风险水平，以便做出明智的投资决策。

以下是常用的期权风险指标：1. Delta（Δ）：Delta是衡量期权价格变动与标的资产价格变动之间的关系的指标。

Delta的取值范围在-1到1之间，对于认购期权，Delta值为正，表示期权价格随标的资产价格上涨而上涨；对于认沽期权，Delta值为负，表示期权价格随标的资产价格下跌而上涨。

Delta值越大，期权价格对标的资产价格变动的敏感度越高。

2. Gamma（Γ）：Gamma是衡量Delta变化率的指标。

Gamma表示当标的资产价格变动时，Delta的变化量。

Gamma的取值范围通常在0到1之间。

Gamma值越大，Delta对标的资产价格变动的敏感度越高，期权价格的波动性也越大。

3. Vega（ν）：Vega是衡量期权价格与隐含波动率之间关系的指标。

隐含波动率是市场对标的资产未来价格波动的预期。

Vega表示当隐含波动率发生变化时，期权价格的变化量。

Vega值为正，表示期权价格随着隐含波动率的上升而上升。

投资者需要关注Vega值，因为波动率的变化会直接影响期权价格。

4. Theta（Θ）：Theta是衡量期权价格随时间衰减的速度的指标。

Theta表示当时间流逝时，期权价格的变化量。

Theta值为负，表示期权价格会随着时间的推移而减少。

投资者需要注意Theta值，特殊是在期权到期日临近时，时间价值的衰减速度会加快。

5. Rho（ρ）：Rho是衡量期权价格与无风险利率之间的关系的指标。

Rho表示当无风险利率发生变化时，期权价格的变化量。

Rho值为正，表示期权价格随着无风险利率的上升而上升。

投资者需要关注Rho值，特殊是在利率变动较大的情况下。

以上是常用的期权风险指标，投资者可以根据这些指标来评估期权交易的风险水平，并制定相应的投资策略。

分析期权的Delta对冲策略介绍蒙特卡罗模拟

是Globalintime方法，即通过提供一个决策规则，在每个时间瞬间监控股价并决定是否进行对冲头寸调整，解决因连续交易而带来的交易成本问题。渐进分析的结果是，得
到一个相对简单的用以计算无需对冲区域的公式。（四）Zakamouline的双渐进解 Zakamouline（）研究了基于效用的对冲策略的特性，并提出了一个对冲策
化、重要的技术水平、隐含波动率、历史波动率等。基于效用最大化的对冲方法对冲实际上必须在降低风险和产生成本两者之间进行权衡。经济学家研究类似的权衡问题时，通常会
使用效用的概念，作为在不同方法之间进行比较和选择的框架基础。效用最大化策略试图寻求一种全局最优的对冲策略。其做法是，首先为对冲策略定义一个效用函数，然后最大化该效
alleyWilmott渐进方法和Zakamouline双渐进方法。本文详细介绍了WhalleyWilmott渐进方法和Zakamouline双渐进方法的特性。并分别
通过MonteCarlo模拟进行动态对冲模拟对比分析了三种方法（以固定时间间隔进行对冲和区间对冲）的对冲效果。实证分期权析结果表明，以固定时点对冲和区间对冲相比，不能
下，做市商在交易系统中并不享有特殊地位，做市商的双边报价与投资者的委托共同参与集中撮合，交易仍然严格按照“价格优先、时间优先”原则进行。做市商的义务 .保持市场
的流动性投资者随时都可以按照做市商的报价买入、卖出期权合约，不会因为市场只有买方或者卖方而无法交易，从而保持了市场的流动性。 .保持市场价格的稳定性和连续性
期权的交易制度可以分为集合竞价、连续交易和做市商制度。集合竞价由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，交易系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理过程；

期权风险指标--希腊字母

一、Delta值概述期权的风险指标通常用希腊字母来表示，包括：delta值、gamma值、theta 值、vega值、rho值等。

Delta值（δ），又称对冲值：是衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度。

用公式表示：Delta=期权价格变化/期货价格变化所谓Delta，是用以衡量选择权标的资产变动时，选择权价格改变的百分比，也就是选择权的标的价值发生变动时，选择权价值相应也在变动。

公式为：Delta＝外汇期权费的变化／外汇期权标的即期汇率的变化关于Delta值，可以参考以下三个公式:1.选择权Delta加权部位＝选择权标的资产市场价值×选择权之Delta值;2.选择权Delta加权部位×各标的之市场风险系数＝Delta风险约当金额;加权部位价值＝选择权Delta加权部位价值＋现货避险部位价值。

二、Delta值的特性Delta具有以下特性：买权的Delta一定要是正值；卖权的Delta一定要是负值; Delta数值的范围介乎0到1之间; 价平选择权的Delta为; Delta数值可以相加，假设投资组合内两个选择权的Delta数值分别为及，整个组合的Delta数值将会是。

对于看涨期权来说，期货价格上涨（下跌），期权价格随之上涨（下跌），二者始终保持同向变化。

因此看涨期权的delta为正数。

而看跌期权价格的变化与期货价格相反，因此，看跌期权的delta为负数。

交易者一定要注意期权的指标与部位的指标之区别。

对于delta，期权部位的符号如下表。

表1期权部位的delta值部位看涨期权看跌期权多头+-空头-+期权的delta值介于-1到1之间。

对于看涨期权，delta的变动范围为0到1，深实值看涨期权的delta趋增至1，平值看涨期权delta为，深虚值看涨期权的delta则逼近于0。

对于看跌期权，delta变动范围为-1到0, 深实值看跌期权的delta趋近-1，平值看跌期权的 delta为，深虚值看跌期权的delta 趋近于0。

上交所期权讲义第五讲：Delta中性对冲

Delta偏离阈值调仓
固定时间周期调仓
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场景分析
动态Delta对冲简单案例一
• 认购期权的delta为正值，介于0到1之间；平值期权的delta 约等于0.5。 • 卖出认购期权的人进行风险对冲时，可以按照delta值操作。 • 3月16日50ETF收盘价为2.510元，以权利金0.0608元/份卖 10张“50ETF购3月2500”（每张期权的合约单位为1,0000），此时delta = 0.532。
买入1张认购期权，卖出Delta份ETF
买入1张认沽期权，买入Delta份ETF
Vega大于0，两腿做多波动率的Delta中性组合
卖空1张认购期权，买入Delta份ETF
卖空1张认沽期权，卖出Delta份ETF
Vega小于0，两腿做空波动率的Delta中性组合
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2015年2月9日至2月13日市场隐含波动率显著下降。
静态Delta 中性对冲
静态Delta中性对冲策略动态Delta中性对冲策略
操作区别适用人群
对冲策略建立到平仓过程当组合偏离Delta中性状态
中标的资产头寸不进行调时通过动态买卖标的资产实
整
现总持仓Delta保持为0
普通期权投资者
流动性服务提供商,专业机构投资者
Delta中性对冲原理
按照对冲时涉及的品种分类：
常见的Delta中性投资组合所包含的头寸
买入的认购期权合约+卖空标的资产卖空的认购期权合约+买入标的资产买入的认沽期权合约+买入标的资产卖空的认沽期权合约+卖空标的资产
整个组合Delta
0 0 0 0
Delta中性对冲原理

动态德尔塔对冲名词解释-概述说明以及解释

动态德尔塔对冲名词解释-概述说明以及解释1.引言1.1 概述动态德尔塔对冲是一种金融衍生品交易策略，通过调整期权的买卖和标的资产的头寸，以实现对冲风险和获取更优收益的目的。

动态德尔塔对冲的核心思想是利用期权的德尔塔值（delta）来对冲标的资产价格的变动，以保护投资者的利益。

在传统的德尔塔对冲策略中，投资者只进行一次性的调整，而动态德尔塔对冲则是不断地根据市场价格的变化来调整期权和标的资产的头寸，从而更有效地对冲价格波动的风险。

通过动态德尔塔对冲，投资者可以更灵活地应对市场波动，提高投资组合的效率和收益。

本文将探讨动态德尔塔对冲的概念、原理及应用，以帮助读者更深入地了解这一重要的金融交易策略。

1.2文章结构1.2 文章结构本文将分为三个主要部分来详细介绍动态德尔塔对冲的概念、原理、应用以及其重要性、优势和未来发展前景。

具体结构如下：第一部分是引言部分，首先会对动态德尔塔对冲进行概述，介绍其基本概念和定义，然后描述文章的整体结构和每个部分的内容安排，最后说明本文的研究目的和意义。

第二部分是正文部分，主要包括动态德尔塔对冲的概念、原理和应用。

在概念部分，将详细解释什么是动态德尔塔对冲以及其特点和作用；在原理部分，将解析动态德尔塔对冲的基本原理和实现方式；在应用部分，将探讨动态德尔塔对冲在金融领域和其他领域中的具体应用案例和效果。

第三部分是结论部分，总结动态德尔塔对冲的重要性和价值，分析其优势和未来发展趋势。

同时，对动态德尔塔对冲可能面临的挑战和问题提出展望，为未来研究和实践提供一些建议和思路。

1.3 目的：本文的目的在于深入探讨动态德尔塔对冲这一金融工具的概念、原理和应用。

通过对动态德尔塔对冲的细致分析，我们旨在帮助读者更好地理解这一复杂的金融手段，并为投资者提供有效的风险管理策略。

同时，我们也将评估动态德尔塔对冲在实际市场中的优势和局限性，为读者提供更全面的信息，以便他们能够在实际投资中更好地利用动态德尔塔对冲。

对冲期权的策略有哪些

对冲期权的策略有哪些1. Delta对冲策略：Delta对冲是最常见的对冲期权的策略之一、Delta是期权价格相对于标的资产价格的变化率。

在Delta对冲策略中，投资者根据期权的Delta值买卖标的资产，以抵消变化对投资组合的影响。

例如，如果期权的Delta为0.5，投资者就应该买入标的资产等值的一半数量，这样当标的资产价格上涨或下跌时，对冲组合能够减少损失。

2. Gamma对冲策略：Gamma对冲是一种调整Delta对冲策略的方法。

Gamma是Delta的变化率，因此在Delta对冲中，投资者需要定期调整标的资产头寸，以确保Delta值保持稳定。

Gamma对冲的目的是在标的资产价格波动较大时，能够进一步减少投资组合的风险。

3.被动对冲策略：被动对冲策略是指在期权到期前不主动进行调整，而是等待期权到期时进行一次性的对冲操作。

在被动对冲策略中，投资者持有标的资产，然后在到期时将标的资产与现金结合，以实现投资组合的对冲。

这种策略适用于欧式期权，因为欧式期权只能在到期日进行行权。

4.主动对冲策略：主动对冲策略是指在期权期间定期进行调整，以确保投资组合在任何时间点上的对冲效果。

在主动对冲策略中，投资者根据市场情况进行定期调整，以保持投资组合的风险低于一个特定的阈值。

这种策略适用于美式期权，因为美式期权可以在到期日之前随时行权。

5.损失平价策略：损失平价策略是一种在购买期权时同时卖出相等数量的标的资产的策略。

这样可以减少损失，因为如果期权不盈利，标的资产的盈利可以抵消期权的损失。

此策略适用于看涨期权，因为看涨期权的价值在标的资产价格上涨时增加。

6.看跌期权策略：看跌期权策略是在购买期权时同时卖出相等数量的标的资产的策略。

这种策略可以在期权不盈利时减少损失，因为标的资产的价格上涨时，期权的价值下降。

此策略适用于看跌期权，因为看跌期权的价值在标的资产价格下跌时增加。

以上是对冲期权的一些常见策略，每种策略都有不同的适用情况和风险特征。

45.小专研读：看多波动率的Delta中性对冲（上,中，下篇）上证期权App

45.小专研读：看多波动率的Delta中性对冲（上,中，下篇）上证期权App小专研读：看多波动率的Delta中性对冲（上,中，下篇）上篇从前两天的文章中，我们已经知道两腿Delta中性对冲策略是指用认购或者认沽期权与股票组合，以实现组合持仓的Delta为0或近似为0的对冲策略。

根据这个定义，我们直接就可以构造出四种Delta 中性对冲策略，它们是：A;权利方对冲策略（1）买入1张认购期权=做多，卖出Delta 股对应标的股票=做空；（2）买入1张认沽期权=做空，买入Delta股对应标的股票=做多；组合（1）和组合（2）称为做多波动率的Delta中性组合=权利方对冲策略B;义务方对冲策略（3）卖出1张认购期权=做空，买入Delta 股对应标的股票=做多；（4）卖出1张认沽期权=做多，卖出Delta股对应标的股票=做空。

组合（3）和组合（4）称为做空波动率的Delta中性组合=义务方对冲策略我们仔细观察一下这四个组合，由于认购和认沽期权多头头寸的Vega都大于0，认购和认沽期权空头头寸的Vega都小于0，因此我们发现可以把上述四个组合分成两类：组合（1）和组合（2）的Vega 是大于0的；组合（3）和组合（4）的Vega是小于0的。

我们知道影响期权的价值主要有五个因素，同样地，影响期权Delta的也是这五个因素，在这五个因素中，只有标的股票价格的未来波动率是未知的，交易员或投资者只能通过历史波动率或隐含波动率来预测标的股票价格的未来波动率。

如果交易员或投资者预期未来的波动率是上升的，为了使他们所构建的Delta中性组合增值，那么该组合的Vega就应该是大于0的；同样地，如果他们预期未来波动率是下降的，为了使他们所构建的Delta中性组合增值，那么该组合的Vega就应该是小于0的。

正因为如此，我们把组合（1）和组合（2）称为做多波动率的Delta中性组合（即A;权利方对冲策略，会消耗时间价值），组合（3）和组合（4）称为做空波动率的Delta中性组合（即B;义务方对冲策略。

中性策略：delta（Δ）与delta对冲

中性策略：delta（Δ）与delta对冲 delta(Δ)的概念希腊字母delta(Δ)⽤于测算期权的价值变化和基础资产变化的关系。

delta是期权投机或对冲中⾸要考虑因素。

delta的定义是期权价格的变化同基础资产变化的⽐例，即delta = 期权价格变化÷基础资产变化。

看涨期权的买⽅、看空期权的卖⽅的delta 为正数，看空期权买⽅以及看多期权卖⽅的delta为负数。

Delta是⼀个理论的计算值，它可以帮助甄选对冲的期权组合的效果。

假设某只股票的当前价格为20元，对应的看涨期权价格为4元，当股票价格上涨⾄ 20.2元时，期权的价值变为4.12元，⽽当股票价格下跌⾄19元时，期权的价值变成3.88元，通过观察，我们发现股票的价格每变动1%，期权的价格就会变动3%，则此期权的Delta值为3(Delta=期权价格变动率÷股票价格变动率=3%÷1%)。

Delta值不仅可以⽤于衡量个股的delta值，也可以⽤来衡量期权组合的delta值。

期权组合delta值计算⽅式是所有期权delta值加和，即得到总体delta = Σ(理论delta值(i)*期权数量(i)*每份期权对应的股票数量(i))。

例如，某⼈买⼊了5⼿KK股票看涨期权(每⼀⼿期权对应100股股票)，delta为0.45，同时卖空了100⼿KK股票，那么这时整个仓位的delta就是125(=0.45*5*100+(-100))。

这意味着当KK股票上涨1元时候，整个仓位的增值是125元;⽽当KK股票下跌1元的时候，整个仓位的减值是125元。

Delta中性当多个期权的组合的delta值为0时，期权处于delta中性的状态。

Delta=0的组合的意义在于，组合可以通过不同期限和不同⾏权价的多个期权进⾏组合，⽽该组合在⼀定的时间内价值将不受到标的资产的价格上涨或者下跌影响(由于delta值也会发⽣变动，所以长期的delta中性是不可能做到的，需要不断的维护和调整。

期权对冲中的希腊字母

“希腊字母”期权的风控体系期权产品是目前国际衍生品市场的重要组成部分。

因其独特的优势和丰富的内涵，期权在国际市场上迅猛发展，应用日益广泛，在风险管理、产品构建等方面发挥着举足轻重的作用。

随着投资热情的高涨，期权交易的风险管理问题也日益突出，如何准确地度量和合理控制期权头寸的风险对投资者至关重要。

著名的Black-Scholes期权定价模型中，期权的价格受多种因素影响，包括标的价格、标的波动率、到期时间、行权价格以及无风险利率。

如何量化各类风险，较为准确地估计持仓损益，进行合理有效的风险管理和投资决策非常重要。

由Black-Scholes模型衍生出的希腊字母体系则是这样一套风险管理工具，该体系将期权头寸风险分解成若干风险组成部分，包括标的价格风险、时间风险、波动率风险和利率风险，并用希腊字母估计当其他风险条件不变时，一个单位的某种风险变动所造成的期权的价值变化。

通过量化每一种风险类型的风险暴露，投资者就可以将期权风险管理转化为希腊字母的管理。

Delta看多就买看涨期权，看空就买看跌期权。

这是刚接触期权的投资者的笼统看法。

假设大盘涨了10点，看涨期权价值会涨多少呢，同样是10点吗？ Delta就是用来回答这个问题的。

Delta表示在其他因素保持不变的情况下，一单位标的资产价格的变化所引起的期权价值的变化。

Delta反映了标的价格单位变化给期权投资者带来的收益或亏损。

例如投资者持有一手看涨期权，Delta值为0.5，表示在一定的标的价格变化区间内，期权的价值的变化幅度约为标的价格变化幅度的50%，具体来讲，若标的价格上涨1点，期权价值将上升约0.5点，投资者持有该看涨期权将获利约0.5点，反之若标的价格下降1点，投资者将损失约0.5点。

由Delta的定义可以推导出Delta的一些性质：（1）看涨期权多头的Delta值为正，表示看涨期权价值和标的价格同方向变动；看跌期权多头的Delta值为负，表示看跌期权价值同标的价格反方向变动；期权空头的Delta值与期权多头的Delta值符号相反。

期权的Delta对冲策略对比分析【精选文档】

期权的Delta对冲策略对比分析保护性卖权策略是一种比较简单的避险策略，它是指投资者期初在购买股票的同时，直接购买欧式卖权的保险策略。

由于目前我国没有场内期权市场，因此保护性卖权无法实施，不过通过期权复制的思想可以间接实施该策略。

1973 年，Fischer Black 与Myron Scholes 发表了关于期权定价模型的经典文章—-—《The Priceing Of Options And Corporate Liabilities》,提出了具有划时代意义的期权定价模型———“Black-Scholes 模型”(简称BS）.同年,芝加哥期权交易所开始进行期权交易。

自此之后，期权市场及其他金融衍生工具市场便蓬勃发展起来。

现在全球衍生产品市场的规模已经超过了国际银行间市场及股票市场，其庞大的交易规模以及快速的增长，充分说明了这一市场在当前金融市场中的重要地位。

BS公式的推导中使用了对冲的概念，在实际交易中，使用对冲手段来消除标的资产的价格风险敞口是很有必要的。

此外，我们也需要用对冲来隔离波动率敞口.廉价且有效的对冲手段的重要性不言而喻，成功的对冲是以最小的成本移除尽可能多的风险。

非系统对冲方法不同交易员都有各自的方法来决定什么时候调整对冲头寸,在期权定价理论之后很长一段时间内，对冲都没有被定量化，因此早期的对冲策略都属于非系统化对冲。

(一)以固定的时间间隔进行对冲最简单的对冲策略就是在固定的时间间隔进行对冲。

在每个时段的末尾，执行交易以保证组合的总Delta值为0（由于受到交易单位为离散值的限制，Delta值尽可能接近于0)。

这个办法实施起来比较简单，而且易于理解，但是在选择对冲的时间间隔时显得有些随意。

很显然，提高对冲频率可以降低风险,但反之，降低对冲频率可以降低成本。

（二）对冲至一个Delta带这种方法首先应该确定一个固定的能容忍的Delta敞口,当Delta超过这个数值时,交易员就进行对冲.这个Delta带就是一个无需对冲的区间。

解密delta对冲

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基本的期权策略
4.买入看跌期权（指数）
• 策略描述
• 买入行权价为K的看跌期权
• 一般买入平值或虚值的期权(K≤S)
• 影响因素：P=P(S,t,σ)
• 股价下跌->期权价格上涨 • 时间流逝->期权价格下降 • 波动上升->期权价格上升
• 最大损失：期权费P • 最大收益：理论上无限大 • 适合观点
证券公司所获利润
买买买
卖
卖卖
买
买
卖
卖
单边上涨
单边下跌
动态Delta对冲示例
（卖出看涨式期权后的Delta对冲）
区间震荡
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场外期权品种介绍
产品结构
挂钩标的：股票、债券、基金、指数、期货（商品+股指）、组合场外期权
挂钩个股
挂钩指数
看涨式
看涨价差看涨/看跌沙克芬
篮子看涨
向下敲出看涨
障碍敲出
期权结构
挂钩收益
看涨期权
挂钩收益
看跌期权
执行价格
虚值
实值
平值
挂钩标的到期价格
执行价格
实值
虚值
平值
挂钩标的到期价格
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期权定价原理
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期权的定价原理
期权的价值 = 内在价值 + 时间价值
内在价值（intrinsic value）对看涨期权而言，内在价值＝标的资产市场价格－期权行权价格；对看跌期权而言，内在价值＝期权行权价格－标的资产市场价格。实值期权的内在价值>0，平值期权和虚值期权的内在价值=0。
影响期权价格的因素
在中国市场考虑期权价格的因素合约条款
行权价格（100%/120%/…）期限时间（3M/6M/…）

希腊值delta是啥？在期权交易中如何应用？一文详解！

希腊值delta是啥？在期权交易中如何应⽤？⼀⽂详解！前⾔：delta可以告诉我们标的资产是涨了赚钱还是跌了赚钱 delta指的是假设其他因素保持不变的情况下，给定⼀单位标的资产的价格变化所引起的期权价值变化的⼀个估计值。

希腊字母delta在期权交易中有⼴泛的应⽤，尤其是对于复杂的期权组合策略，投资者更需要好好运⽤delta这⼀风险指标。

希腊字母delta在期权操作中⾮常重要。

对⼤多数投资者⽽⾔，期货交易最⼤的风险来⾃于⽅向（多或空），但标的资产的⽅向性变动仅仅是导致期权价格波动的因素之⼀，并且这⼀风险在期权的操作中很容易对冲掉。

期权的各种组合策略⾮常多，了解希腊字母与期权价格的关系对于组合策略⼗分适⽤，也能让投资者很直观地对所持头⼨的⽅向性风险做到⼼中有数。

1什么是期权的deltadelta指的是假设其他因素保持不变的情况下，给定⼀单位标的资产的价格变化所引起的期权价值变化的⼀个估计值。

期权的delta主要回答了⼀个问题：如果标的资产价格上涨或者下跌了1个点，那么期权的涨跌是多少。

数学意义为期权价格对标的资产价格的⼀阶导数，⼏何意义为期权价格曲线上某⼀点的斜率。

本⽂为⽅便起见，将以个股期权为例。

图1为期权delta的⼏何意义例如，⾏权价格为100的某只个股期权，股价为105时，delta为0.63意味着此时股价上涨1元时，期权价格会上涨0.63元。

delta值是个时变的值，并⾮固定不变。

看涨期权delta的取值范围为[0 1]，看跌期权为[-1 0]。

期权delta的⼏条规律delta随标的（股票）价格的变动看涨期权和看跌期权的delta在数值上都会随股票价格的上涨⽽增加，随股票价格的下跌⽽减少。

此处是delta随标的资产价格变动的变动，⽽不是期权价格随标的资产价格的变动。

同⼀⾏权价格的看涨期权和看跌期权（欧式）的delta可以直接从PCP平价关系得到，除delta外，其余的希腊字母（看涨与看跌之间的关系）也均可以通过对PCP平价公式求导直接得到。

期货操盘技巧：期权delta中性策略详解

期货操盘技巧：期权delta中性策略详解什么是delta中性策略?如何计算期权delta?今天千层金股票配资平台为大家来详细介绍下期权delta中性策略的相关知识以及如何对冲空头跨式期权。

delta中性交易就是构造一个含有期权头寸的组合，使其不受标的股票或指数价格小幅变动的影响。

换句话讲，无论标的价格是涨还是跌，组合的市值始终保持不变。

在期权交易中，有时这也被称为delta 中性对冲。

delta中性交易或delta中性对冲是期权交易的重要交易策略。

它们的成功应用反衬出期权交易的重要性。

delta中性交易不仅仅可以消除小的方向性风险，同时如果头寸的gamma值为正，还可以利用股票或指数价格向上或向下的突破而盈利。

因此delta中性交易对于那些走势不定但可能在某个方向上突破的股票也可以派上大用场。

以股票期权为例，如果一份期权合约的delta值为0.5，我们称它“有50个delta”(一份合约通常覆盖100只股票，所以0.5×100=50)。

100只股票有100个delta，因为股票的delta是1。

注意：在其他因素相等并忽略波动性的情况下，100delta多头指的是当股票价格上涨￥1，头寸涨￥100，股票价格下跌￥1，头寸损失￥100。

同理，50个delta多头指的是当股票价格上涨￥1，头寸涨￥50，股票价格下跌￥1，头寸损失￥50。

delta中性或零delta指的是头寸的价值不随股票价格变化而变化。

期权交易中最重要的是理解delta。

存在两种形式的delta中性对冲，分别是静态对冲和动态对冲。

静态对冲在将头寸的delta 配置为0之后，便放手不管;动态对冲则需要不断地调整头寸，始终保持delta为0。

delta中性交易——单纯期权实例一份平值看涨期权合约的delta是0.5，一份平值看跌期权合约的delta是-0.5。

买入这两份期权便得到一个delta中性头寸，50(看涨期权)-50(看跌期权) = 0 delta同时买入某一股票的相同执行价的平值看涨、看跌期权是一种很流行delta中性期权交易策略，被称为看多跨式套利(long straddle)，该头寸在标的股价显著上涨或下跌时可以盈利。

期权Delta与波动率的“爱恨情仇”

期权Delta与波动率的“爱恨情仇”在布莱克—斯克尔斯期权定价模型条件下，影响期权价格的因子包括：标的资产价格、波动率、行权价、到期时间和利率，而各种希腊字母Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho等则是在帮助衡量不同因子对期权价格的影响程度，同时作为风险监控指标提示风险来源。

这五个因子中，虽然利率是一个少有变动的量，与其他因子关联较少，但是其他因子间关系如何？本期，海通期货期权部将带领大家一起深入探究花样繁多的期权损益图形，追本溯源，首先了解下期权Delta 与波动率的那些“爱恨情仇”。

Delta值表示的是标的物价格变化与期权价格变化的关系。

如果标的物价格与期权价格变化方向一致，则Delta值为正，否则,Delta值为负。

举个例子，假如期权的Delta值为0.5，那就意味着，在其他条件不变的情况下，标的资产价格上涨(或下跌)1个单位，期权价格会相应地上涨(或下跌)0.5个单位；如果期权的Delta值为-0.5，那么在其他条件不变时，标的资产价格上涨(或下跌)1个单位，期权的价格会相反地下跌(或上涨)0.5个单位。

Delta的绝对值可以理解为期权进入实值状态的概率，实值期权Delta较高，虚值期权Delta较低。

对于平值期权而言，标的资产价格与行权价相等(S=K)，能否成为实值或虚值是五五开的事情，故其Delta绝对值为0.5。

所谓“一念成佛，一念成魔”，想要短时间内实虚转换，波动率无疑就是最有力的推手。

对于虚值期权而言，Delta的绝对值会比较小，虚变实需要有高波动率支撑，故波动率越高，虚值期权的Delta绝对值越大。

相反，高波动率也加剧了实值期权保持实值状态的不确定性，波动率越高，实值期权的Delta绝对值越小。

从看涨、看跌期权Delta与波动率的关系图中，我们可以看出，波动率较低时，实、平、虚值期权的Delta差异较大，波动率较高时，差异较小；实值期权的Delta绝对值与波动率负相关，虚值期权的Delta绝对值与波动率正相关。