证券投资学简答题复习资料

证券投资学简答题复习资料

第一章导论

1、投资和投机的区别有哪些？（2学分、3学分）

答案：见第一章课件

第二章证券投资工具

1、开放式基金和封闭式基金的区别是什么？（2学分、3学分）

答：（1）基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限，在此期限内已发行的基金单位不能被赎回，基金规模一般是固定不变的。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间也可随意申购基金单位，从而基金的资产总额每日不断变化。这是两者的根本差别。

（2）基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金销售机构认购；封闭式基金在证券交易所上市后，投资者又可委托中介机构按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时，只能随时向基金销售机构申购或赎回，不能上市交易。（3）基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础的。（4）基金的投资策略不同。封闭式基金可指定长期投资，开放式基金需要保持流动性。

2、结合中国证券市场的实际，谈谈在中国证券市场投资的特殊性。（2学分）

参考答案：从投资主体来讲，中国股市以个人投资者占主导地位，机构投资规模小，不论个人投资者或机构投资者都短线交易，市场中缺少长期投资者，以个人投资者为例，大多数投资者的持股期不超过2周。

从投资客体来讲，中国股市可供选择的投资工具少，而且缺乏做空机制，市场交易以单向买卖为主。具体就股票而言，存在以下特殊性：上市公司股权结构特殊，，存在大量非流通股待流通；上市公司很少给投资者现金分红，即使分红，金额也很小；上市公司信息披露制度不完善，有造假成分；新股发行制度不合理，新股定价过高。

从投资环境来看，存在以下特殊性：市场投机现象严重、价格大起大落）；政出多门，政策易变，管理层对证券市场的过度干预；假消息漫天飞，媒体宣传不规范；缺少指数期货等避险工具。

3、投资基金与股票、债券的区别表现在哪些方面？（2学分、3学分）

答：（1）投资者地位不同。股票持有人是公司的股东；债券的持有人是债券发行人的债权人；基金份额持有人是基金的委托人和受益人，是基金资产的最终所有人。

（2）经济关系不同。股票投资体现的是所有权关系；债券投资体现的是债权债务关系；基金投资体现的是金融信托关系。

（3）投资工具性质不同。股票和基金募集的资金投向实业，是直接投资工具；基金募集的资金投资于有价证券，是间接投资工具。

（4）收益与风险不同。债券的收益固定，风险最小；股票收益不固定，风险较大；投资基金可能获得比债券更高的收益，同时又避免了股票所具有的高风险。

4、权证和期权的区别是什么？（2学分、3学分）

参考教材P64，和第二章课件。

第三章证券市场

1、简要解释“啄食顺序原则”。（2学分、3学分）

答：啄食顺序原则(“Pecking order theory”, developed by Myers and Majluf(1984))是指公司管理层选择融资方式具有一定的等级顺序。管理层最优先选择内源融资（留存收益融资），其次是债务融资，最后是股权融资。由于内源融资为公开市场提供了最少的公司信息含量，因此最为优先；而公开市场发行股票为市场提供了公司最多的信息含量，因此最不优先。简言之，管理者偏好内源融资，如果内源融资不足，则其次选择债务融资，最后选择股权融资。啄食顺序原则的另一层含义是当财务经理相信公司股价被高估，他们倾向于发行股票进行融资，反之如果认为公司股价被市场低估，则不愿意股权融资。因此，股票的增发通常情况下被投资者认为是负面信号。

2. 简述准上市公司新股发行(IPO)时，可要求证券承销商发行的两种方式。并比较两种发行方式的风险和融资成本。（2学分、3学分）

答：准上市公司可要求承销商按照包销和代销的方式发行股票。

（1）、包销是指承销机构按照承销协议商定的价格，一次性购进全部股票或者在承销期结束时，未销售出的余额由其全部购入，再将其转手给社会公众的销售方式。对发行公司而言，包销可及时筹组资本，免于承担发行失败的风险；但通常承销机构承担的风险较大，要求的佣金也较高，因而融资成本较高。

（2）、代销是指由承销机构代理发行股票，承销机构不负责承购剩余额，而将未售完部分全部归还发行公司的销售方式。这种销售方式下的发行风险全部由发行公司承担，因而发行风险大，且融资时间较长，但其融资成本较低。

第四章证券市场监管

1、简述证券市场监管的原则。（2学分）

答案思路：P110公开、公平、公正。

第五章债券价值分析

1、简述在解释利率的期限结构时所学到的三种理论。（3学分）

答：（1）无偏差预期理论。这种理论认为即期利率的变化完全取决于市场对未来的远期利率的预期。比如两年期的即期利率等于一年期的即期利率和下一年的远期利率的几何平均数。(1+S2)2=(1+S1)(1+1F1)。在这种观点下，一个上升的即期利率序列，即长期的即期利率大于短期的即期利率，表示投资者对将来的利率预期上升。而一个下跌的即期利率序列则表明投资者预期将来的利率将下跌。

（2）流动性偏好理论。流动性偏好理论在对远期利率的预期上，增加了投资者对流动性偏好的要求。该理论以无偏差预期理论为基础，并同时认为投资者持有更长期的债券需要增加流动性溢价，导致长期即期利率高于短期即期利率。例如当远期利率预期一直保持不变，由于长期债券的流动性补偿，长期债券的收益仍然大于短期债券。（3）市场分割理论。市场分割理论的主要观点是认为市场存在分割，即不同期限债券市场的投资者和发行人因受到法律法规、市场偏好或供需因素的限制，只进行相应期限债券的购买或发行。则各个期限的债券市场供需相互独立，独自由于本身期限债券的供给和需求决定了该期限的即期利率。

第八章有效资本市场假说

1、有效资本市场有哪几种形式？如何验证并解释它们之间的关系？（3学分）

（1）弱式有效市场。该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金额等。如果证券技术分析无法获取超额收益，则弱式有效市场成立。